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以下內容由AI生成：

華經資訊企業股份有限公司 2025年 第1次法人說明會報告分析

本報告詳細呈現了華經資訊企業股份有限公司（股票代碼：2468）於2025年第三季及前三季的營運成果，並闡述了公司的核心業務、策略規劃以及對未來產業趨勢的洞察。整體而言，華經資訊在營收與獲利方面展現出強勁的成長動能，同時其業務發展策略也與當前全球資訊科技的關鍵趨勢高度契合，顯示出公司在市場競爭中的積極佈局與領先地位。然而，報告中也揭示了部分財務指標的變化，值得投資人進一步關注。

條列式重點摘要

以下為本次法人說明會報告的重點摘要：
  • 強勁的財務表現： 2025年第三季營業收入達新台幣6.11億元，年增13%；營業利益年增140%至0.24億元；歸屬母公司本期淨利年增138%至0.19億元；基本每股盈餘(EPS)年增122%至0.27元。累計2025年前三季營收達20.54億元，年增25%；歸屬母公司本期淨利年增32%至0.54億元；累計基本每股盈餘(EPS)年增33%至0.77元。
  • 獲利率改善： 儘管2025年前三季累計毛利率及純益率較去年同期略有下滑，但2025年第三季的毛利率已回升至11%，營業利益率回升至4%，顯示獲利能力在近期有所改善。
  • 資產負債結構變化： 截至2025年9月30日，資產總計較去年底增長，合約資產大幅增加，顯示業務量擴大。然而，短期借款增加，負債比率上升至47.5%，流動比率和速動比率則有所下降，顯示短期償債能力略為減弱。
  • 營收產品組合調整： 2025年第三季「整合式軟體解決方案」佔營收比重最高達41%，但「勞務服務」仍是毛利貢獻最大的類別（47%）。「網路及資安」與「雲端運算」在營收佔比上有所下降。
  • 核心業務範疇廣泛： 業務涵蓋雲端運算、儲存暨備份備援、網路及資訊安全、AIoT(智能IoT)與AI解決方案，提供軟體、硬體、服務、維護及系統整合等多元服務。
  • 堅實的合作夥伴網絡與技術實力： 與Dell、VMware、HPE、IBM、Microsoft、Oracle、Google、Cisco等國際大廠維持緊密合作夥伴關係，並擁有超過800張原廠專業技術認證，具備卓越技術服務能力。
  • 符合國際標準的營運管理： 取得ISO/IEC 27001資訊安全管理系統驗證及PMP國際專案管理認證，強化客戶信任與競爭力。
  • 精準掌握產業趨勢： 公司策略規劃高度契合2025-2026年全球資訊科技產業五大趨勢，包括人工智慧與機器學習、雲端運算服務、資訊安全解決方案、永續發展(ESG)數位化、物聯網(IoT)與邊緣運算。
  • 鎖定企業IT投資優先項目： 網路安全、雲端轉型、AI與機器學習、數位轉型等為企業2026年IT投資的首要優先項目，華經資訊的解決方案完全涵蓋這些領域。
  • 策略聚焦ESG、AI、資安： 公司以「ESG、AI、資安」為三軸並進的企業解決方案策略，提供多項相關產品與服務，以抓住市場成長機會，特別是在碳盤查系統及AI伺服器市場。

數字、圖表或表格的主要趨勢描述

本報告透過多份財務報表及圖表，清晰地呈現了華經資訊的營運概況與發展趨勢：
  1. 合併綜合損益表 (Page 5)：
    • 短中期成長強勁： 數據顯示，無論是2025年第三季或前三季累計，華經資訊在營業收入、營業毛利、營業利益及歸屬母公司本期淨利均實現了雙位數甚至三位數的顯著年增長，其中第三季的營業利益和淨利增長率分別高達140%和138%，基本每股盈餘亦大幅成長122%。這表明公司近期營運績效卓越，成長動能充沛。
    • YTD獲利率壓力： 儘管短期成長亮眼，但2025年前三季累計的毛利率（9%）及純益率（2%）相較去年同期（11%及3%）略有下降，這可能與產品組合變化或成本結構有關。然而，第三季的毛利率及營業利益率已呈現回升趨勢。
  2. 合併資產負債表 (Page 6)：
    • 資產規模擴大： 截至2025年9月30日，資產總計較2024年12月31日增長約9.6%，顯示公司業務規模持續擴大。其中，「合約資產」顯著增加，從2024年底的4.9億元增至7.3億元，佔總資產比重上升至31%，反映公司承接的專案量有所增加。
    • 負債比率上升與流動性下降： 負債總計從2024年底的9.02億元增至11.23億元，使負債比率由41.8%上升至47.5%。同時，流動比率和速動比率均呈現下降趨勢（流動比率從184.6%降至168.4%，速動比率從158.8%降至138.5%），這表示公司的短期償債能力略有減弱，短期財務槓桿增加。短期借款從零增加至1億元也印證了這一點。
    • 營運效率指標改善： 存貨週轉天數從2024年底的36天縮短至31天，淨營運現金週期天數從57天縮短至55天（若與2024年9月30日的96天相比則改善更明顯），顯示在資產運用和營運效率上有所提升。股東權益報酬率（年化）也從2024年底的5.3%提升至5.8%，呈現穩健向上趨勢。
  3. 合併營收圖 (Page 7)：
    • 圖表顯示自2021年度至2024年度，公司每季營收總體呈現穩步增長。2025年前三季的累計營收已超越2024年前三季25%，且各季營收規模，特別是Q1，顯著高於過去同期，印證了公司強勁的營收成長勢頭。
  4. 毛利率及營業利益率圖 (Page 8)：
    • 毛利率與營業利益率在2024年第三季達到低點後，於2024年第四季至2025年第三季呈現波動上升的趨勢。2025年第三季的毛利率（11.1%）和營業利益率（3.8%）均較2025年第一季有所改善，顯示公司在維持營收成長的同時，獲利能力亦逐步恢復。
  5. 股東權益報酬率及每股盈餘圖 (Page 9)：
    • 每股盈餘(EPS)在2024年第三季觸底後，於2024年第四季大幅彈升，並在2025年維持在相對高點。股東權益報酬率(ROE)也呈現類似的波動上升態勢，累計ROE顯示整體趨勢向好，與EPS的增長相符，證明公司為股東創造價值的能力增強。
  6. 營收比重-產品別圖 (Page 10) 與 營收比重-產品別毛利圖 (Page 11)：
    • 產品組合變化： 2025年第三季「整合式軟體解決方案」營收佔比顯著躍升至41%，成為最大的營收來源，這可能是公司強化自有軟體解決方案佈局的結果。相對地，「個人電腦及週邊」佔比持續下降，而「網路及資安」與「雲端運算」的營收佔比則有微幅下滑。
    • 毛利貢獻結構： 「勞務服務」持續穩定貢獻最高比例的毛利，2025年第三季佔47%，這突顯了公司在專業服務領域的價值和獲利能力。儘管「整合式軟體解決方案」營收佔比最高，但其毛利貢獻比重（19%）相對較低，這意味著該類產品的毛利率可能低於公司平均水平，或仍處於市場拓展階段。
  7. 2025-2026全球資訊科技產業五大趨勢及企業IT投資優先項目 (Page 20, 21)：
    • 報告明確指出人工智慧、雲端運算、資訊安全、ESG數位化及物聯網為未來IT產業的五大趨勢。在企業IT投資優先項目方面，網路安全、雲端轉型、AI與機器學習、數位轉型等領域的投資比率均高於58%，網路安全更達78%，顯示企業對這些領域的強勁需求。華經資訊的策略規劃和產品組合與這些趨勢及投資優先項目高度吻合。

利多與利空資訊判斷

根據報告內容，以下資訊被判斷為利多或利空，並列出依據：

利多資訊 (Positive Factors)

  • 強勁的財務成長：
    • 依據： Page 5「合併綜合損益表」顯示，2025年第三季及前三季累計的營業收入、營業毛利、營業利益、稅前淨利及歸屬母公司本期淨利均實現顯著年增長，其中多項指標達到雙位數甚至三位數的成長率。基本每股盈餘(EPS)亦大幅提升。Page 7「合併營收」圖表亦顯示2025年前三季營收年增25%。
  • 獲利率回升趨勢：
    • 依據： Page 8「毛利率及營業利益率」圖表顯示，2025年第三季的毛利率（11.1%）和營業利益率（3.8%）相較於2025年第一季（8.3%和2.3%）已有明顯回升。
  • 營運效率指標改善：
    • 依據： Page 6「財務指標分析」顯示，存貨週轉天數從2024年底的36天縮短至31天，淨營運現金週期天數從57天縮短至55天（若與2024年9月30日的96天相比則改善更明顯），顯示公司在存貨管理及現金週轉方面效率提升。
  • 股東權益報酬率(ROE)持續改善：
    • 依據： Page 6「財務指標分析」及 Page 9「股東權益報酬率及每股盈餘」圖表顯示，年化股東權益報酬率從2024年底的5.3%提升至2025年9月30日的5.8%，以及累計ROE的穩步向上。
  • 與產業趨勢高度契合的策略：
    • 依據： Page 20「2025-2026 全球資訊科技產業五大趨勢」及 Page 26「策略規劃」明確指出，公司六大發展方向及「ESG、AI、資安」三軸並進的策略，精準鎖定當前IT產業的關鍵成長領域。
  • 多元且具競爭力的解決方案：
    • 依據： Page 13「業務範疇 核心業務」、Page 14-15「軟體解決方案」及 Page 28「華經自行研發與代理之產品市場機會及對ESG的貢獻與效益」展示了公司涵蓋雲端運算、儲存備份、網路資安、AIoT、AI解決方案等廣泛產品組合，並能提供整合性服務。
  • 強大的國際合作夥伴網絡與技術實力：
    • 依據： Page 16「國際廠牌合作認證取得資格」列出與Dell、VMware、Microsoft、Cisco等國際大廠的合作關係。Page 17「專業技術認證」顯示公司擁有超過800張原廠專業技術證照。
  • 資訊安全管理與專案管理認證：
    • 依據： Page 18「客戶信任與商業競爭力」顯示公司通過ISO/IEC 27001及PMP認證，提升市場競爭力。
  • ESG商機佈局完善：
    • 依據： Page 24「ESG趨勢帶來IT商機」及 Page 28「華經自行研發與代理之產品市場機會及對ESG的貢獻與效益」詳細說明公司多項產品和服務如何支援企業達成ESG目標，例如能源監控、碳盤查、數據安全等，符合全球對永續發展的日益增長需求。
  • 合約資產顯著增長：
    • 依據： Page 6「合併資產負債表」顯示，合約資產從2024.12.31的4.9億元增至2025.09.30的7.3億元，表示業務接單量及進行中的專案有所增加。

利空資訊 (Negative Factors)

  • YTD累計利潤率下滑：
    • 依據： Page 5「合併綜合損益表」顯示，2025年前三季累計毛利率（9%）和純益率（2%）相較於2024年前三季（11%和3%）有所下降，顯示在累計表現上，成本控制或產品組合變化仍對整體獲利能力構成壓力。
  • 流動性指標惡化及負債比率上升：
    • 依據： Page 6「財務指標分析」顯示，流動比率（從184.6%降至168.4%）及速動比率（從158.8%降至138.5%）均呈現下降趨勢。同時，負債比率從2024年底的41.8%上升至2025年9月30日的47.5%，且短期借款從零增加至1億元，可能增加財務風險。
  • 主要營收來源毛利貢獻相對較低：
    • 依據： Page 10「營收比重-產品別」顯示「整合式軟體解決方案」在2025年第三季佔營收比重最高（41%），但 Page 11「營收比重-產品別毛利」中其毛利貢獻僅佔19%，遠低於其營收佔比，這可能拉低公司整體毛利率，儘管這可能是一個策略性的市場拓展。
  • 非營業收入及支出大幅減少：
    • 依據： Page 5「合併綜合損益表」顯示，2025年第三季及前三季的營業外收入及支出合計均較去年同期大幅減少（第三季從6百萬元降至0百萬元，前三季從14百萬元降至10百萬元）。若此部分為公司過往常態性收入來源，其減少可能影響整體獲利的穩定性。

總結與投資建議

華經資訊的這份法人說明會報告描繪了一家在快速變遷的資訊科技領域中，積極成長並戰略佈局的公司。

對報告的整體觀點

報告整體呈現出華經資訊在2025年表現亮眼，營收與獲利均實現顯著增長，尤其是在核心業務轉型和產業趨勢契合度方面表現突出。公司在AI、雲端、資安及ESG等高成長領域的策略性投入，預示著未來的發展潛力。其豐富的國際合作夥伴網絡和強大的技術認證也構築了堅實的競爭壁壘。然而，報告中流動性指標的下降和負債比率的上升，以及主要營收來源毛利率較低的現象，提示投資人需同時關注財務結構的健康度。

對股票市場的潛在影響

這份報告中的多項利多因素，如強勁的營收及獲利成長、關鍵獲利率的回升趨勢、與主流IT趨勢的高度契合、廣泛的解決方案組合、堅實的合作夥伴與技術實力以及對ESG商機的完善佈局，都可能對華經資訊（2468）的股價產生正向影響，提升市場信心。特別是其在AI、資安、雲端及ESG等熱門領域的發展，有望吸引更多成長型投資者的關注。然而，利空因素如流動性下降、負債比率上升，以及主要營收產品毛利率相對較低的問題，可能會在短期內對股價構成一定的壓力或限制其漲幅，特別是在市場對財務穩健性較為敏感的時期。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 預期華經資訊的營收成長動能將持續，並受惠於企業數位轉型、AI應用普及及資安需求提升。第三季獲利率的回升顯示公司在成本費用控制方面可能有所進展。然而，短期內其流動性指標和負債比率的變化可能需要市場時間去消化和觀察其對營運現金流的實際影響。產品組合轉型（高營收低毛利產品佔比增加）可能導致毛利率波動，需密切關注公司如何平衡成長與獲利。
  • 長期趨勢： 華經資訊的核心策略與長期全球IT產業趨勢高度吻合，尤其是在AI、雲端、資安與ESG數位化方面的深度佈局，將為其帶來長期的成長機會。台灣IT市場的穩健成長預期也為公司提供了有利的外部環境。通過持續投入研發和拓展高附加價值的服務，公司有望鞏固其在台灣資訊服務市場的領先地位，並受益於產業的結構性增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力與財務結構的平衡： 雖然營收和獲利成長強勁，但需關注整體毛利率及純益率的長期趨勢，特別是「整合式軟體解決方案」作為主要營收來源，其毛利貢獻能力的提升將是關鍵。此外，流動性比率的下降和負債比率的上升，提醒散戶應評估公司的短期償債能力和財務風險，留意未來資產負債表的變化。
  2. 策略轉型的效益： 華經資訊明確聚焦AI、資安、雲端和ESG，這些都是高成長領域。散戶應觀察公司在這些領域的實際項目進展、客戶拓展情況以及新產品的市場接受度，判斷策略轉型是否能持續有效轉化為實質的營收和獲利貢獻。
  3. 現金流表現： 由於合約資產和應收帳款增加，加上短期借款的運用，建議投資人不僅關注損益表，更要深入研究公司的現金流量表，以評估其營運活動所產生的現金流是否充足，以及對外籌資的依賴程度。
  4. 產業競爭態勢： 資訊服務產業競爭激烈，技術更新迅速。投資人應持續關注華經資訊在技術創新、市場份額以及與國際大廠合作的深度與廣度上的表現，確保其競爭優勢能夠持續。
  5. 長期成長潛力： 台灣資訊服務市場規模預計持續擴大，加上全球IT趨勢的推動，華經資訊在正確的賽道上。對於長期投資者而言，公司的戰略執行力和對新興技術的掌握能力，將是衡量其長期價值的關鍵。

總之，華經資訊展現了令人鼓舞的成長前景和明確的策略方向。投資人應在享受其成長紅利的同時，密切監察其財務結構的健康度與獲利能力的持續性，以做出明智的投資決策。

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