良得電（2462）法說會日期、內容、AI重點整理

良得電（2462）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/05 14:30
地點: 線上法說會
相關說明: 國票證券舉辦線上法人說明會，說明本公司財務及營運概況
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本次分析係針對台灣良得電子股份有限公司 (股票代碼: 2462) 於2025年12月5日發布的法人說明會內容。該報告詳細闡述了公司2025年前三季的營運績效、財務狀況，並展望了未來在PC/NB、家電、低軌衛星、遊戲機、AI伺服器等關鍵產業的發展策略及越南廠的擴產規劃。

報告的整體觀點

良得電的法人說明會報告呈現出一個轉型與挑戰並存的局面。短期來看，公司在部分傳統業務如遊戲機和電動車用線面臨出貨不佳的挑戰，導致單季稅後淨利受到外幣兌換損失的顯著影響。然而，從長期戰略角度來看，公司正積極佈局高成長潛力的利基型產品，特別是在AI伺服器、低軌衛星、智慧移動設備等領域展現出強勁的成長動能與清晰的發展路徑。越南廠的大幅擴產規劃亦顯示公司對未來成長的信心及提升全球競爭力的決心。

對股票市場的潛在影響

此份報告可能對良得電的股價產生分歧的影響。

短期利空壓力： 2025年第三季營業利益雖大幅成長，但稅後淨利因外幣兌換損失而大幅下滑，加上遊戲機和電動車用線業務表現不佳，可能在短期內對股價造成壓力，尤其是對於著重短期獲利表現的投資者。

長期利多支撐： 然而，公司在AI伺服器、低軌衛星等新興高毛利產品的積極佈局，以及越南廠的產能擴張，預期將為公司帶來中長期的營收和獲利成長。這些成長型業務的潛力若能被市場充分認識，將為股價提供堅實的長期支撐。此外，公司成功導入美系低軌衛星客戶並開始量產，以及取得AI伺服器代工廠開發資格，證明其在新技術領域的競爭力與客戶認可度。

整體而言，市場對於短期財報數字的反應可能較為敏感，但長期投資者應更關注公司在策略轉型和新業務拓展方面的進展。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢 (2025年底至2026年初)： 預計良得電的營運將持續經歷轉型陣痛。傳統業務的波動可能依然存在，但隨著AI伺服器與低軌衛星等新利基型產品的量產放量，這些高毛利業務有望逐漸抵銷部分負面影響。2026年第一季將是觀察電動車旅充線和高毛利工業插頭量產的關鍵時間點。

長期趨勢 (2026年以後)： 公司在AI伺服器、低軌衛星、智慧移動等高成長領域的深耕與越南廠的產能大幅提升，預期將帶來顯著的營運成長動能。特別是低軌衛星市場的快速擴張與AI伺服器出貨量的預期增長，將成為良得電未來數年的主要成長引擎。公司在產品結構上朝向高毛利、高附加價值的趨勢明確，有望提升整體獲利能力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

獲利結構轉型進度： 密切關注公司AI伺服器、低軌衛星、電動車相關產品的營收佔比及毛利率變化。這些新興業務的成長速度和對整體獲利的貢獻將是關鍵。

越南廠產能利用率： 越南廠的擴產幅度巨大，需留意其產能利用率的提升速度以及新產線對營收和獲利的實際貢獻。

匯率風險： 鑑於2025年第三季受到外幣兌換損失的影響，投資人應留意匯率波動對公司獲利可能造成的影響。

市場競爭與技術更新： 雖然公司已取得AI伺服器和低軌衛星領域的客戶認證，但這些市場競爭激烈且技術迭代快速，需持續關注公司的競爭優勢及研發投入。

傳統業務觸底反彈： 觀察PC/NB市場的復甦情況，以及遊戲機和電動車用線業務在2026年是否能如預期改善。

良得電 (2462) 2025年第三季法人說明會重點摘要與趨勢分析

1. 2025年第三季及2024年同期營運結果分析 (單位: 新台幣仟元)

此部分資料詳細呈現了公司在3Q2025、2Q2025、3Q2024的單季表現以及截至3Q2025和3Q2024的累計表現。

項目 3Q2025 % 2Q2025 % QoQ 3Q2024 % YoY YT3Q2025 % YT3Q2024 % YoY

營業收入 1,077,537 100% 1,098,590 100% -2% 1,130,807 100% -5% 3,144,022 100% 3,022,832 100% 4%

營業毛利 137,878 13% 168,680 15% -18% 117,560 10% 17% 434,788 14% 375,975 12% 16%

營業費用 99,288 9% 105,543 10% -6% 123,725 11% -20% 318,522 10% 328,845 11% -3%

營業利益 38,590 4% 63,137 6% -39% -6,165 -1% 726% 116,266 4% 47,130 2% 147%

營業外收支 61,975 6% -206,914 -19% 130% 29,996 3% 107% -115,419 -4% 162,335 5% -171%

稅前淨利 100,565 9% -143,777 -13% 170% 23,831 2% 322% 847 0% 209,465 7% -100%

所得稅費用 19,206 2% -34,249 -3% 156% 7,302 1% 163% -2,173 0% 41,462 1% -105%

稅後淨利 81,359 8% -109,528 -10% 174% 16,529 1% 392% 3,020 0% 168,003 6% -98%

EPS 0.54 -0.73 0.11 0.02 1.13

主要趨勢與分析

營業收入：

3Q2025營業收入為1,077,537仟元，較2Q2025微幅下降2%，較3Q2024下降5%。顯示單季營收面臨壓力。

累計至YT3Q2025營業收入為3,144,022仟元，較YT3Q2024成長4%。累計營收仍呈現正成長，但成長幅度不大。

營業毛利與毛利率：

3Q2025營業毛利為137,878仟元，毛利率13%，較2Q2025 (15%) 下降2個百分點，但較3Q2024 (10%) 成長3個百分點。單季毛利季減18%，年增17%。

累計至YT3Q2025營業毛利為434,788仟元，毛利率14%，較YT3Q2024 (12%) 成長2個百分點，年增16%。

報告中特別指出：
累計至25Q3毛利率較去年同期成長16%。

營業利益：

3Q2025營業利益為38,590仟元，營業利益率4%。儘管較2Q2025季減39%，但相較於3Q2024的負營業利益(-6,165仟元)，大幅成長726%。

累計至YT3Q2025營業利益為116,266仟元，營業利益率4%，較YT3Q2024 (2%) 成長147%。

報告中特別指出：
累計至25Q3營業利益較去年同期成長147%。

營業外收支：

3Q2025營業外收支為61,975仟元，較2Q2025 (-206,914仟元) 大幅好轉，季增130%。較3Q2024 (29,996仟元) 成長107%。此項目波動劇烈，可能受匯率等因素影響。

累計至YT3Q2025營業外收支為負115,419仟元，較YT3Q2024 (162,335仟元) 大幅下滑171%。這解釋了累計稅後淨利大幅減少的原因。

稅前淨利與稅後淨利：

3Q2025稅前淨利為100,565仟元，較2Q2025 (-143,777仟元) 大幅轉正，季增170%，較3Q2024 (23,831仟元) 大幅成長322%。

3Q2025稅後淨利為81,359仟元，較2Q2025 (-109,528仟元) 顯著轉正，季增174%，較3Q2024 (16,529仟元) 大幅成長392%。

儘管單季表現亮眼，但累計至YT3Q2025稅後淨利僅3,020仟元，較YT3Q2024 (168,003仟元) 大幅減少98%。

報告中特別指出：
累計至25Q3稅後獲利較去年同期減少98%,主要受外幣兌換損失影響所致。

每股盈餘 (EPS)：

3Q2025單季EPS為0.54元，2Q2025為-0.73元，3Q2024為0.11元。顯示單季獲利能力顯著回升。

累計至YT3Q2025 EPS為0.02元，遠低於YT3Q2024的1.13元。這與累計稅後淨利大幅減少的趨勢一致。

利多資訊

營業毛利成長： 3Q2025單季毛利率年增17%，累計至YT3Q2025毛利率年增16%，顯示公司在成本控制或產品組合優化方面取得進展，有助於提升核心獲利能力。

營業利益顯著成長： 3Q2025單季營業利益年增726%，累計至YT3Q2025營業利益年增147%。這反映了公司本業營運效率的顯著改善，是營運轉好的重要訊號。

單季稅後獲利大幅回升： 3Q2025稅後淨利較2Q2025及3Q2024均大幅成長，顯示公司在第三季成功扭轉前一季的虧損並實現顯著獲利。

利空資訊

累計稅後淨利大幅下滑： 累計至YT3Q2025稅後淨利年減98%，EPS僅0.02元，主要歸因於營業外收支中的外幣兌換損失。這對全年獲利表現造成嚴重衝擊。

營收略有下滑： 3Q2025單季營業收入季減2%、年減5%，顯示主要業務在單季面臨成長停滯甚至衰退的壓力。

營業外損失波動： 累計營業外收支的大幅負數，顯示公司容易受外部非營運因素（如匯率）影響，增加了獲利的不確定性。

2. 資產負債表與關鍵指數分析 (單位: 新台幣仟元)

本部分提供了公司在3Q2025、4Q2024、3Q2024的資產、負債及權益狀況，以及關鍵的營運週轉指數。

科目 3Q 2025 % 4Q 2024 % 3Q 2024 %

現金及約當現金 418,424 7% 698,893 11% 678,874 11%

應收帳款淨額 1,727,801 30% 1,658,999 27% 1,702,913 28%

存貨 750,270 13% 771,274 13% 711,721 12%

不動產、廠房及設備 961,121 17% 1,055,844 17% 1,045,576 17%

投資性不動產 935,291 16% 1,011,519 17% 989,764 17%

資產總計 5,719,737 100% 6,091,910 100% 5,987,197 100%

短期借款 802,919 14% 636,111 10% 728,835 12%

應付款項 558,870 10% 628,707 10% 544,934 9%

長期借款 270,561 5% 361,973 6% 382,339 6%

負債總計 2,739,098 49% 2,890,954 47% 2,863,320 46%

權益總計 2,980,639 51% 3,200,956 53% 3,123,877 54%

關鍵指標 3Q2025 4Q2024 3Q2024

售貨天數 84 80 77

收款天數 144 146 150

付款天數 60 61 57

淨週轉天數(CCC) 168 165 170

主要趨勢與分析

現金及約當現金： 3Q2025現金餘額為418,424仟元，較4Q2024及3Q2024的698,893仟元和678,874仟元大幅減少，顯示資金流出或用於投資。

應收帳款淨額： 3Q2025為1,727,801仟元，佔資產比重30%，較4Q2024 (1,658,999仟元, 27%) 和3Q2024 (1,702,913仟元, 28%) 略有增加，應收款的增加可能影響現金流。

存貨： 3Q2025為750,270仟元，與過去兩個期間保持相對穩定。

資產總計： 3Q2025資產總計為5,719,737仟元，較4Q2024的6,091,910仟元減少，較3Q2024的5,987,197仟元也減少。

負債結構： 短期借款從4Q2024的636,111仟元增至3Q2025的802,919仟元，佔總資產比重由10%增至14%，顯示短期資金需求增加。長期借款則持續下降，從3Q2024的382,339仟元降至3Q2025的270,561仟元。負債總計佔資產比重略有上升，由3Q2024的46%增至3Q2025的49%。

權益總計： 權益總計呈下降趨勢，從3Q2024的3,123,877仟元降至3Q2025的2,980,639仟元，顯示公司在該期間可能面臨獲利不佳或股東權益減少的狀況。

售貨天數： 3Q2025售貨天數增至84天，高於4Q2024的80天和3Q2024的77天，反映存貨週轉速度變慢。

收款天數： 3Q2025收款天數為144天，較4Q2024 (146天) 和3Q2024 (150天) 有所改善，收款效率略微提升。

付款天數： 3Q2025付款天數為60天，與過往期間變化不大。

淨週轉天數 (CCC)： 3Q2025淨週轉天數為168天，較4Q2024的165天略有增加，但低於3Q2024的170天。CCC天數越高，意味著企業的營運資金被鎖在應收帳款和存貨中的時間越長。

利多資訊

收款天數改善： 收款天數從150天降至144天，表示公司對應收帳款的管理效率有所提升。

長期借款減少： 長期借款持續減少，有助於降低長期財務負擔。

利空資訊

現金餘額大幅減少： 現金及約當現金從約7億元降至4.18億元，顯示資金流動性可能面臨壓力或進行了投資，需進一步了解其用途。

短期借款增加： 短期借款從6.36億元增至8.02億元，短期資金需求增加，可能增加財務風險。

權益總計下降： 權益總計下降，且負債佔資產比重上升，顯示公司財務結構可能惡化或獲利表現不佳。

售貨天數增加： 售貨天數從77天增至84天，反映存貨週轉變慢，可能導致存貨積壓風險。

淨週轉天數略有上升： 雖然整體波動不大，但相較前一期略有上升，表明營運資金管理效率有待提升。

3. 產品類別營收比重分析

此部分透過圓餅圖呈現了2025年前三季 (YT 3Q2025) 與2024年前三季 (YT 3Q2024) 的營收產品類別分佈。

YT 3Q2025 營收比重：

AC產品佔54%，營收金額約17億新台幣。

DC產品佔44%，營收金額約14億新台幣。

其他未達5%不列示。

YT 3Q2024 營收比重：

AC產品佔63%，營收金額約19億新台幣。

DC產品佔37%，營收金額約11億新台幣。

其他未達5%不列示。

主要趨勢與分析

AC產品比重下降： AC產品的營收比重從YT 3Q2024的63%下降至YT 3Q2025的54%。營收金額也從19億下降至17億。

DC產品比重上升： DC產品的營收比重從YT 3Q2024的37%上升至YT 3Q2025的44%。營收金額從11億上升至14億。

這顯示公司產品結構正在調整，DC產品的營收貢獻度逐漸增加。由於DC產品通常被視為毛利率較高或更具未來成長潛力的利基型產品，此轉變可能對公司長期獲利能力有利。

利多資訊

DC產品營收比重與金額成長： DC產品的營收佔比和絕對金額均有所提升，顯示公司在該領域的拓展取得成效，這通常與更高毛利的利基型產品相關。

利空資訊

AC產品營收比重與金額下降： AC產品的營收比重和絕對金額均有所下降，可能反映市場需求變化或競爭加劇。

4. 內外銷營收比重分析

此部分透過圓餅圖比較了2025年前三季 (YT 3Q2025) 與2024年前三季 (YT 3Q2024) 的內外銷營收分佈。

YT 3Q2025 營收比重：

外銷佔57%，營收金額約18億新台幣。

內銷佔43%，營收金額約13億新台幣。

YT 3Q2024 營收比重：

外銷佔57%，營收金額約17億新台幣。

內銷佔42%，營收金額約13億新台幣。

主要趨勢與分析

外銷比重維持穩定： 外銷營收比重在兩個期間都維持在57%，但外銷金額從17億增長至18億。

內銷比重略有增長： 內銷營收比重從42%略增至43%，內銷金額維持在13億。

整體而言，內外銷營收結構相對穩定，外銷市場仍是公司主要營收來源，且外銷金額有所增長。

利多資訊

外銷營收金額成長： 外銷金額從17億成長至18億，顯示公司在國際市場的業務有所擴展。

內外銷結構穩定： 穩定的內外銷結構有助於分散市場風險。

利空資訊

目前無明顯利空資訊。

5. 銷售產品應用比重分析

此部分包含圓餅圖和長條圖，展示了2025年前三季 (YT 3Q2025) 與2024年前三季 (YT 3Q2024) 各產品應用類別的營收比重和金額。

YT 3Q2025 營收比重：

訊號連結線：44%

電腦電源線：27%

電器電源線：24%

電動車線束：2%

其他未達5%不列示。

YT 3Q2024 營收比重：

訊號連結線：36%

電腦電源線：31%

電器電源線：30%

電動車充電線：3%

其他未達5%不列示。

YT3Q24 與 YT3Q25 營收對比 (單位: NT$ 億元)

項目 YT3Q24營收 (億元) YT3Q25營收 (億元)

電腦電源線 9.37 8.63

電器電源線 8.83 7.50

訊號連結線 10.69 13.70

電動車線束/充電線 0.78 0.76

主要趨勢與分析

訊號連結線：

比重從YT 3Q2024的36%大幅增至YT 3Q2025的44%。

營收金額從10.69億增至13.70億，成長顯著。

電腦電源線：

比重從31%降至27%。

營收金額從9.37億降至8.63億，略有下滑。

電器電源線：

比重從30%降至24%。

營收金額從8.83億降至7.50億，下滑明顯。

電動車線束/充電線：

比重從3%降至2% (YT3Q25標示為線束)，營收金額從0.78億微幅降至0.76億。

整體趨勢顯示，公司營收結構正向訊號連結線傾斜，此類產品可能為AI伺服器或智慧移動相關的高成長領域。傳統的電腦及電器電源線則呈現衰退。

利多資訊

訊號連結線業務強勁成長： 訊號連結線的營收比重和金額均大幅提升，顯示公司在此高成長性應用領域的競爭力與市場擴張。

利空資訊

傳統電源線業務下滑： 電腦電源線和電器電源線的營收比重及金額均呈現下滑，表明這些傳統產品線面臨壓力。

電動車相關產品成長停滯： 電動車線束/充電線的營收金額和比重均未見成長，與市場預期的電動車產業熱度不符，可能受中國市場競爭影響。

6. 2025年前三季營業概況分析

本部分詳細闡述了PC/NB市場、中國家電行業以及電動車用線與遊戲機市場的表現。

2025年全球PC/NB市場：

2025年前三季全球PC出貨量約207.4百萬台，較2024年同期約193.8百萬台增長7.1%。其中第三季YoY增長9.4%。

PC預估全年出貨量為2.7億台 (年增3%)。

商用需求帶動下，NB復甦將持續，預估全年出貨量為1.94億台 (年增5%)。

成長主因包括：Windows 10於2025年10月14日終止支援帶動企業與市場加速換機、AI-PC新品 (帶NPU/AI功能) 採用增加、部分地區出貨前置以應對關稅。

2025年中國家電行業：

市場規模達2.1兆元人民幣，穩居全球首位。

智能家電滲透率突破50%。

綠色化、場景化、全球化為行業三大核心。

到2026年零售總額有望突破9000億元人民幣，年複合增長率維持在2%-4%。

2026年成長驅動因素：高端化、產品升級是推動市場的核心動力；「以舊換新」政策和消費者對智能、綠色、健康家電的升級意願；量穩額增、結構升級趨勢確定。

電動車用線：

歐系客戶受中國電動車強力銷售影響；2025年出貨狀況不甚理想。

遊戲機：

受日系客戶新品上市影響；2025年美系遊戲機出貨狀況不甚理想。

報告總結：電動車用線及遊戲機2025年整體不佳，明年度仍待觀察。

利多資訊

PC/NB市場穩健復甦： 2025年前三季PC出貨量YoY增長7.1%，NB預估全年YoY增長5%。Windows 10終止支援和AI-PC新品推出將持續推動換機潮，對相關供應鏈有利。

中國家電市場成長潛力： 中國市場規模龐大且智能家電滲透率高，加上「以舊換新」政策和高端化趨勢，預計未來仍將穩健成長。

利空資訊

電動車用線出貨不佳： 受中國電動車強力銷售影響，歐系客戶出貨狀況不理想，對該產品線構成壓力。

遊戲機出貨不佳： 日系和美系遊戲機出貨狀況均不理想，預計2025年整體表現不佳，影響公司在該領域的營收。

7. 低軌衛星 (LEO) 產業報告分析

本部分介紹了低軌衛星的應用、優勢，並分析了主要服務業者和市場規模。

低軌衛星特性： 距離地表160至2,000公里，延遲最少，適合即時通訊應用；可提供高解析影像與資料；可大量製造、模組化建造，迅速形成星座系統。

主要應用： 太空科學試驗、偵查軍事用途、遙感地球觀測、衛星通訊。

主要服務業者發展：

Starlink (SpaceX)： 已完成約7,714顆衛星發射，全球用戶數突破600萬戶。

Amazon (Kuiper)： 於2025年起規劃多次發射任務，加速布建商用星系；計劃部署3236顆衛星 (其中153顆已啟用)，但尚未正式啟動商業服務。

Telesat (加拿大)： 低軌衛星星系預計於2026年發射衛星。

OneWeb (UK)： 已有648顆活躍衛星，服務政府、企業及全球社群，但未公開確切用戶數。

其他主要低軌衛星公司：Iridium Communications (USA), Globalstar (USA), Spire Global (USA), Planet Labs (USA), AST SpaceMobile (USA), LeoSat Enterprises (USA)。

北美LEO衛星市場規模 (2019-2032, USD Billion)：

市場持續成長，從2023年的2.9億美元增至2024年的3.0億美元，預計未來將持續高速增長。圖表顯示市場規模呈現穩定上升趨勢。

利多資訊

低軌衛星市場前景廣闊： 低軌衛星具備低延遲、高解析度等優勢，應用廣泛，市場規模持續擴大，尤其北美市場呈現穩健成長。

主要客戶積極佈局： SpaceX、Amazon等巨頭積極發射衛星並擴大用戶群，Telesat也預計2026年加入，顯示市場進入高速發展階段。公司若能成功切入此供應鏈，將受益匪淺。

公司已進入該領域： 報告後續提到公司已於2025年取得美系低軌衛星客戶認證並進入量產，2026年起將逐步放量，顯示已成功抓住產業機會。

利空資訊

目前無明顯利空資訊，該產業為公司未來重要成長動能。

8. 遊戲機產業報告分析

本部分提供了2025年迄今 (截至9月) 遊戲機銷售預估，並分析了Xbox系列主機的銷售趨勢及微軟的財務報告。

2025年迄今銷售預估 (截至2025年9月)：

PlayStation 5 (PS5)：約8.21百萬台 (Sony報告截至2025年6月30日累計出貨80.3百萬台)。

Nintendo Switch 2：約9.24百萬台 (2025年發布的新主機，初期表現強勁，截至11月初已突破10百萬台)。

Nintendo Switch (Original)：約3.31百萬台 (銷量年對年下降，歸因於後繼機型的發布)。

Xbox Series X/S：約1.69百萬台。

Gen 9 主機出貨量 (PS5 & Xbox, 百萬台)：

整體來看，PS5和Xbox Series的合併出貨量在2023年達到30.9百萬台的高峰，而2024年預計下降至25.8百萬台。

PS5出貨量：2020 (4.5) -> 2021 (12.8) -> 2022 (14.8) -> 2023 (22.7) -> 2024 (20.2)。呈現先升後降趨勢。

Xbox出貨量：2020 (3.1) -> 2021 (7.6) -> 2022 (9.5) -> 2023 (8.2) -> 2024 (5.6)。呈現先升後降趨勢，且2024年大幅下滑。

微軟2025年財務報告顯示，硬體銷售量明顯下滑：

2025財年第四季 (2025年4月至6月)：主機銷量較上年同期下降22%。

2026財年第一季 (2025年7月至9月)：Xbox硬體營收年減29%。

下一代Xbox主機 (專案Pumi) 已獲微軟全面批准，將是Xbox Series X的高階繼任者，預計在2027年與第一方Xbox掌機和新款結合，完善產品線。

專案Tukwila為微軟新一代Surface高階機種。

全球Xbox主機銷售 (百萬台)：

2020年：3.10

2021年：9.50

2022年：9.50

2023年：8.20

2024年：5.60

顯示Xbox銷售在2021-2022年達到高峰後，於2023年和2024年呈現明顯下滑。

利多資訊

新主機上市： Nintendo Switch 2在2025年發布並展現強勁銷售動能，累計出貨已破千萬台，有助於相關供應鏈。

下一代Xbox計畫： 微軟已批准下一代Xbox主機並規劃在2027年完善產品線，有望為未來帶來新的成長機會。

利空資訊

遊戲機整體出貨下滑： 2024年PS5和Xbox Gen 9主機合計出貨量預計下降，且微軟報告顯示Xbox硬體銷售顯著下滑，對供應鏈中的公司造成負面影響。

舊款Switch銷量下降： 由於新機型發布，原版Nintendo Switch銷量年對年下降。

2025年遊戲機表現不佳： 法說會指出2025年遊戲機整體不佳，需要到明年觀察。

9. AI Server 產業報告分析

本部分著重於AI伺服器市場的成長趨勢及佔整體伺服器的比重。

市場趨勢：

CSP (雲端服務提供商) 和主權雲需求持續熱絡。

預估2026年AI伺服器出貨將年增逾20%。

全球AI伺服器出貨量將佔整體伺服器比重至17%。

2023-2026年AI伺服器出貨年成長及佔整體server比例：

出貨年成長率 (shipment YoY)：

2023年：34.6%

2024年：46.0%

2025年 (預估)：24.1%

2026年 (預估)：20.9%

佔整體server比例 (proportion of total servers)：

2023年：8.8% (圖表顯示為8.8%, 與報告文字2024年為12.6%不符，以圖表為準)

2024年：12.6%

2025年 (預估)：14.8%

2026年 (預估)：17.2%

主要趨勢與分析

AI伺服器市場呈現強勁的成長動能，年成長率維持在20%以上。

AI伺服器佔整體伺服器出貨量的比重逐年提升，從2023年的8.8%預計增至2026年的17.2%，顯示其在伺服器市場中的重要性日益增加。

利多資訊

AI伺服器市場高成長： AI伺服器出貨量持續高速增長，且在整體伺服器中的佔比不斷提高，顯示這是一個具備巨大潛力的市場。

公司已進入該領域： 報告後續提到公司已取得AI伺服器代工廠開發資格，銷售產品皆為利基型電源線，並預期AI伺服器將逐漸放量，意味著公司已成功搭上AI浪潮。

利空資訊

目前無明顯利空資訊，AI伺服器是公司未來重要成長動能。

10. 2025年前三季產品成長性

本部分提供了各產品類別在2025年前三季的營收比重及其在2026年的預估趨勢。

產品類別 2025年前三季比重 2026年(預估)趨勢

NB及周邊產品(含伺服器) 58.3% 持平

家電 24.0% 微幅下滑

智慧移動(含機器人+智慧門鈴+智慧音箱) 3.0% 樂觀

遊戲機 2.5% 持平

利基型產品(含電動車/5G產品/低軌衛星) 12.2% 樂觀

主要趨勢與分析

NB及周邊產品： 佔比最高 (58.3%)，預計2026年趨勢持平。

家電： 佔比第二 (24.0%)，預計2026年微幅下滑。

智慧移動： 佔比3.0%，預計2026年趨勢樂觀。

遊戲機： 佔比2.5%，預計2026年趨勢持平。

利基型產品： 佔比12.2%，預計2026年趨勢樂觀。

此數據反映了公司產品組合的策略轉向，雖然傳統主力產品NB和家電的成長動能有限甚至下滑，但智慧移動和利基型產品（特別是電動車、5G、低軌衛星）被寄予厚望，預期將成為未來的成長引擎。

利多資訊

智慧移動與利基型產品展望樂觀： 這些新興高成長領域預計在2026年將有樂觀表現，為公司帶來新的營收和獲利增長點。利基型產品佔比已達12.2%。

利空資訊

家電業務微幅下滑： 家電作為第二大業務，預計微幅下滑，對公司整體營收貢獻將有所減少。

NB及遊戲機業務持平： 兩大傳統業務預計僅維持持平，成長動能不足。

11. 2026年產業重點與產品展望

本部分概述了公司2026年的產業佈局重點，以及DC和AC產品線的具體展望。

2026年產業重點： 著重於AI伺服器、智能設備、低軌衛星、移動設備、5G等產品。這與「利基型產品」的樂觀展望相符。

DC 產品展望：

持續深耕大功率及電競產品之接單。

小功率且大量機種市場，已規劃投入半自動化及自動化製造設備。

AI伺服器逐漸放量。

AC 產品展望：

已取得AI伺服器代工廠開發資格，銷售產品皆為利基型電源線。

國內通路客戶電動車旅充線開發，預計2026年Q1後陸續量產。

高毛利工業插頭開發中，預計量產落點在2026年Q1。

因應國際原物料高漲，設計朝向重量減少、尺寸縮小及簡化生產工序。

美系低軌衛星客戶已於今年承認並進入量產，2026年起逐步放量。

家電客戶採用高毛利之高溫線材已取得安規認證，將先使用在歐系家電大廠。

主要趨勢與分析

公司明確將重點轉向高成長、高附加價值的領域，如AI伺服器、低軌衛星、電動車相關產品。

在DC產品方面，強化大功率與電競產品，並推進AI伺服器量產，同時透過自動化提升小功率產品效率。

AC產品則積極拓展利基型電源線，尤其是電動車旅充線和高毛利工業插頭將在2026年Q1量產，以及低軌衛星產品的量產放量，顯示其在多個新興應用領域的佈局已進入收穫期。

成本優化也是AC產品的重點之一，透過設計改良以應對原物料上漲。

利多資訊

AI伺服器與低軌衛星業務放量： 公司在DC和AC產品線均強調AI伺服器及低軌衛星產品的放量，這將是未來營收和獲利的重要驅動力。

電動車旅充線量產： 預計2026年Q1開始量產，切入電動車市場的潛力產品線。

高毛利工業插頭量產： 預計2026年Q1量產，有助於提升整體毛利率。

成本優化策略： 針對AC產品設計的優化，有助於應對原物料成本上漲壓力。

家電產品升級： 高溫線材安規認證並導入歐系大廠，顯示在家電領域的技術升級與客戶拓展。

利空資訊

目前無明顯利空資訊，主要為積極佈局與轉型。

12. 越南廠營運展望

本部分提供了越南廠的產能規劃、產品組合變化以及主要客戶資訊。

越南廠目前最大產能規劃：

一期：AC (8條) + DC (2條) = 10條產線，總產能1.8KK PCS/月。

二期 (預計)：AC (28條) + DC (6條) = 34條產線，總產能6.5KK PCS/月。

越南廠產品組合 (2025 vs 2026)：

2025年：AC電腦電源線數99%，DC訊號連結線1%。

2026年：AC電腦電源線數90%，DC訊號連結線10%。

顯示越南廠的產品組合正從幾乎純AC電腦電源線轉向DC訊號連結線，反映高階產品線的導入。

主要客戶： HP、Amazon、SpaceX、Microsoft、Canon、Milwaukee、TTI、Samsung Electronics。

地理位置： 河內工業區 (HANOI INDUSTRIAL PARKS) 和西貢高科技園區 (SAIGON HI-TECH PARK, SHTP)。

主要趨勢與分析

產能大幅擴張： 越南廠二期預計將產能從1.8KK PCS/月大幅提升至6.5KK PCS/月，增長超過2.6倍，顯示公司對未來需求增長的強烈信心和在東南亞佈局的決心。

產品組合優化： 越南廠產品組合預計將從單一的AC電腦電源線轉向更高附加價值的DC訊號連結線，這與公司整體產品轉型戰略一致。

客戶群多元且優質： 擁有HP、Amazon、SpaceX、Microsoft、Samsung等國際知名客戶，顯示公司在供應鏈中的重要地位和產品質量獲得認可。特別是SpaceX的客戶，再次印證了公司在低軌衛星領域的佈局。

利多資訊

顯著產能擴張： 越南廠二期產能的大幅提升，為公司未來訂單成長提供堅實基礎，並分散地緣政治風險。

產品結構轉型： 越南廠產品從AC電腦電源線向DC訊號連結線轉變，意味著更高毛利的產品線導入，有利於提升獲利能力。

國際頂尖客戶群： 擁有如SpaceX、Amazon、Microsoft等多元且具高成長潛力的國際客戶，確保了未來訂單的穩定性和成長性。

利空資訊

產能利用率挑戰： 大幅擴產後，如何有效填滿新增產能，確保高的產能利用率，將是公司面臨的挑戰。

最終總結與投資建議

良得電 (2462) 的這份法人說明會報告，描繪了一家積極應對市場變化、致力於轉型升級的企業形象。儘管2025年第三季累計獲利因營業外損失而大幅下滑，且部分傳統業務面臨挑戰，但公司在核心營運方面的改善和對未來高成長領域的策略性佈局，為其長期發展奠定了基礎。

報告的整體觀點

本報告呈現了良得電在面臨傳統業務逆風時，積極將資源與發展重心轉向高毛利、高成長的利基型產品。尤其在AI伺服器、低軌衛星、電動車旅充線等領域，公司不僅取得了客戶認證，更預計在2026年實現量產放量，展現了明確的成長動能。越南廠的大規模擴產計畫，更是支持這些新業務成長的關鍵支柱，也反映了公司對於未來市場需求的信心。

對股票市場的潛在影響

短期內，市場可能因2025年前三季的累計獲利下滑和遊戲機、電動車用線的疲軟表現而有所觀望或壓力。然而，報告中關於AI伺服器和低軌衛星等新業務的積極進展，以及越南廠的擴產計畫，將成為中長期股價的重要催化劑。若公司能有效執行其策略，將新業務的營收和獲利貢獻顯著提升，並成功提升越南廠的產能利用率，則有望吸引長期投資者的關注，推動股價上行。投資人需權衡短期財務數據與長期成長潛力之間的平衡。

對未來趨勢的判斷

短期 (未來3-6個月)： 預計良得電將持續進行產品結構調整，傳統業務如家電的微幅下滑和遊戲機的持平表現，將與AI伺服器、低軌衛星等新興業務的逐步放量形成拉鋸。2026年第一季將是觀察多項新產品量產進度的關鍵時期。整體財務表現可能仍受外部環境（如匯率）影響，但本業獲利能力有望逐步改善。

長期 (未來1-3年)： 良得電的成長軌跡看好。公司在AI伺服器和低軌衛星等領域的深耕，加上越南廠龐大的新產能，將使其在新興科技浪潮中佔據有利位置。隨著這些利基型產品的營收佔比和毛利率提升，公司整體的獲利能力和市場競爭力將顯著增強。結構升級和客戶拓展將是長期成長的主要驅動力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

緊盯新興業務的實際貢獻： 關注AI伺服器、低軌衛星、智慧移動和電動車旅充線等產品線的營收比重、成長速度及對毛利率的實際提升效果。這些將是判斷公司轉型成功的核心指標。

觀察越南廠的擴產效益： 越南廠的產能擴張是公司未來成長的關鍵。投資人應關注新產線的良率、效率以及實際產能利用率，確保龐大投資能轉化為實際獲利。

匯率與營運外損益風險： 鑑於此次報告中外幣兌換損失對累計獲利的顯著影響，投資人應留意公司對匯率波動的管理策略，以及未來營業外損益對整體獲利的衝擊。

PC/NB與遊戲機市場變化： 雖然公司重心轉移，但NB和遊戲機仍佔一定比重。關注Windows 10 EOL和AI-PC對NB業務的實際拉動效果，以及遊戲機市場在2026年的復甦情況。

分散投資與長期持有視角： 散戶投資者在評估良得電時，應抱持更長期的視角，而非僅聚焦短期財報波動。對於看好公司轉型和新興產業佈局的投資者，建議可分批投入，並密切追蹤公司在各項策略目標上的達成進度。

項目	3Q2025	%	2Q2025	%	QoQ	3Q2024	%	YoY	YT3Q2025	%	YT3Q2024	%	YoY
營業收入	1,077,537	100%	1,098,590	100%	-2%	1,130,807	100%	-5%	3,144,022	100%	3,022,832	100%	4%
營業毛利	137,878	13%	168,680	15%	-18%	117,560	10%	17%	434,788	14%	375,975	12%	16%
營業費用	99,288	9%	105,543	10%	-6%	123,725	11%	-20%	318,522	10%	328,845	11%	-3%
營業利益	38,590	4%	63,137	6%	-39%	-6,165	-1%	726%	116,266	4%	47,130	2%	147%
營業外收支	61,975	6%	-206,914	-19%	130%	29,996	3%	107%	-115,419	-4%	162,335	5%	-171%
稅前淨利	100,565	9%	-143,777	-13%	170%	23,831	2%	322%	847	0%	209,465	7%	-100%
所得稅費用	19,206	2%	-34,249	-3%	156%	7,302	1%	163%	-2,173	0%	41,462	1%	-105%
稅後淨利	81,359	8%	-109,528	-10%	174%	16,529	1%	392%	3,020	0%	168,003	6%	-98%
EPS	0.54		-0.73			0.11			0.02		1.13

科目	3Q 2025	%	4Q 2024	%	3Q 2024	%
現金及約當現金	418,424	7%	698,893	11%	678,874	11%
應收帳款淨額	1,727,801	30%	1,658,999	27%	1,702,913	28%
存貨	750,270	13%	771,274	13%	711,721	12%
不動產、廠房及設備	961,121	17%	1,055,844	17%	1,045,576	17%
投資性不動產	935,291	16%	1,011,519	17%	989,764	17%
資產總計	5,719,737	100%	6,091,910	100%	5,987,197	100%
短期借款	802,919	14%	636,111	10%	728,835	12%
應付款項	558,870	10%	628,707	10%	544,934	9%
長期借款	270,561	5%	361,973	6%	382,339	6%
負債總計	2,739,098	49%	2,890,954	47%	2,863,320	46%
權益總計	2,980,639	51%	3,200,956	53%	3,123,877	54%

關鍵指標	3Q2025	4Q2024	3Q2024
售貨天數	84	80	77
收款天數	144	146	150
付款天數	60	61	57
淨週轉天數(CCC)	168	165	170

項目	YT3Q24營收 (億元)	YT3Q25營收 (億元)
電腦電源線	9.37	8.63
電器電源線	8.83	7.50
訊號連結線	10.69	13.70
電動車線束/充電線	0.78	0.76

產品類別	2025年前三季比重	2026年(預估)趨勢
NB及周邊產品(含伺服器)	58.3%	持平
家電	24.0%	微幅下滑
智慧移動(含機器人+智慧門鈴+智慧音箱)	3.0%	樂觀
遊戲機	2.5%	持平
利基型產品(含電動車/5G產品/低軌衛星)	12.2%	樂觀

之前法說會的資訊

日期: 2025/06/30 14:30
地點: 線上法說會
相關說明: 國票證券舉辦線上法人說明會，說明本公司財務及營運概況
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/18 14:30
地點: 台北市中山區樂群三路128號7樓(國票金控大樓)
相關說明: 國票證券舉辦法人說明會，說明本公司財務及營運概況
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供