飛宏（2457）法說會日期、內容、AI重點整理

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飛宏（2457）法說會日期、直播、報告分析

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這份飛宏科技（股票代碼：2457）2025年法人說明會的資料，提供了截至114年第三季（2025年第三季）的財務概況。報告內容包含損益表、資產負債表、現金流量表及產品別銷售占比，旨在向投資人說明公司近期的營運表現與財務狀況。

報告整體觀點與分析

飛宏科技於114年第三季展現了強勁的季度性營運復甦，但從累計前三季的整體表現來看，仍面臨嚴峻的挑戰。尤其值得注意的是，其電動車（EV）相關產品的銷售呈現顯著下滑，而傳統電源供應器（Power Supply）業務則相對穩健。財務報表顯示公司在短期流動性上面臨壓力，因大量長期借款轉為一年內到期，導致流動負債大幅增加，股東權益也受到侵蝕。

利多資訊

  • 第三季營運顯著改善（季環比）：
    • 營業收入季增14.6%，顯示業務動能恢復。
    • 毛利率從18.0%大幅提升至25.3%，毛利季增60.8%，顯示成本控制或產品組合改善。
    • 營業費用季減0.8%，維持穩定甚至略降，有助於獲利能力。
    • 營業淨利、稅前淨利與本期淨利皆由第二季的虧損轉為獲利，分別季增121.6%、129.2%及116.8%。
    • 每股盈餘（EPS）由第二季的每股虧損0.77元轉為每股獲利0.13元。
    • EBITDA由虧轉盈，季增190.5%。
  • 營業活動現金流增強：
    • 114年前三季營業活動之淨現金流入達81百萬元，相較113年同期28百萬元有顯著提升，顯示公司核心營運的現金產生能力有所改善。
  • 電源供應器業務穩健成長：
    • 在總營收下滑的情況下，114年前三季電源供應器產品的絕對營收仍較113年同期成長約8.8%，顯示此傳統業務具有一定韌性。

利空資訊

  • 累計前三季獲利能力大幅惡化（年同比）：
    • 營業收入年減5.8%，顯示整體市場需求或競爭壓力。
    • 毛利率從113年同期的28.0%大幅壓縮至114年的21.0%，導致毛利年減29.2%。
    • 營業淨損、稅前淨利與本期淨利均由113年同期的獲利轉為嚴重虧損，惡化幅度分別達533.3%、241.6%及290.8%。
    • 每股盈餘（EPS）由113年同期的每股獲利0.50元轉為每股虧損0.97元。
    • EBITDA由正轉負，惡化107.8%，顯示核心業務獲利能力受到嚴重衝擊。
  • 電動車（EV）業務顯著衰退：
    • 電動車產品營收佔比從113年前三季的40.9%大幅下降至114年前三季的31.7%。
    • 電動車產品的絕對營收年減約27.0%，顯示此高成長潛力業務面臨重大挑戰。
  • 流動性與償債壓力增加：
    • 現金及約當現金餘額年減23.6%。
    • 流動負債年增36.1%，其中「一年內到期之長期借款及應付公司債」大幅增加14,000.0%，從15百萬元暴增至2,115百萬元，顯示公司面臨巨大的短期償債壓力。
    • 權益總計年減8.9%，反映虧損對股東權益的侵蝕。
  • 高度依賴外部融資：
    • 投資活動之淨現金流出大幅增加至1,556百萬元，可能用於擴大投資或購買金融資產。
    • 籌資活動之淨現金流入高達1,478百萬元，顯示公司嚴重依賴外部借款或增資來彌補投資支出及營運虧損，財務結構相對脆弱。

資料與圖表分析

損益表趨勢分析 (幣別: 新台幣百萬元)

項目 114年第三季 114年第二季 季增(減)率 (%) 113年第三季 年增(減)率 (%)
營業收入 2,770 2,417 14.6 2,962 (6.5)
營業毛利 701 (25.3%) 436 (18.0%) 60.8 795 (26.8%) (11.8)
營業費用 653 (23.6%) 658 (27.2%) (0.8) 811 (27.4%) (19.5)
營業淨利(損) 48 (1.7%) (222) (-9.2%) 121.6 (16) (-0.6%) 400.0
稅前淨利(損) 110 (3.9%) (377) (-15.6%) 129.2 105 (3.5%) 4.8
本期淨利(損) 55 (1.9%) (328) (-13.6%) 116.8 105 (3.5%) (47.6)
每股盈餘(虧損) 0.13 (0.77) - 0.24 -
EBITDA 229 (8.3%) (253) (-10.5%) 190.5 221 (7.5%) 3.6

1. 季度環比 (114年第三季 vs. 114年第二季)：

  • 營業收入從2,417百萬元增至2,770百萬元，季增14.6%，顯示當季營收恢復成長動能。
  • 毛利率顯著提升，從18.0%增至25.3%，使營業毛利大幅季增60.8%，反映成本控制或產品結構改善。
  • 營業費用略微下降0.8%，營業淨利由虧轉盈，顯示營運效率顯著提升。
  • 稅前淨利與本期淨利均從第二季的嚴重虧損轉為獲利，成長幅度均超過100%，每股盈餘也從虧損0.77元轉為獲利0.13元，為正向訊號。
  • EBITDA同樣由負轉正，季增190.5%，顯示本業獲利能力大幅改善。

2. 年度同比 (114年第三季 vs. 113年第三季)：

  • 營業收入年減6.5%，顯示整體營收規模較去年同期縮小。
  • 毛利率從去年同期的26.8%略降至25.3%，營業毛利年減11.8%，反映單位獲利能力下滑。
  • 儘管營收與毛利下降，營業費用年減19.5%（從811百萬元降至653百萬元），顯示公司在費用控制上有所成效。
  • 受惠於費用控制，營業淨利由去年同期的虧損16百萬元轉為獲利48百萬元，年增400.0%。
  • 稅前淨利年增4.8%，但由於所得稅費用的負面影響，本期淨利年減47.6%，每股盈餘從0.24元降至0.13元。
  • EBITDA則年增3.6%，顯示在費用控制下，即使營收下滑，核心業務創造的現金流仍略有增長。

前三季營運成果分析 (幣別: 新台幣百萬元)

項目 114年前三季 113年前三季 年增(減)率 (%)
營業收入 7,445 7,905 (5.8)
營業毛利 1,565 (21.0%) 2,212 (28.0%) (29.2)
營業費用 2,002 (26.9%) 2,281 (28.9%) (12.2)
營業淨損 (437) (-5.9%) (69) (-0.9%) (533.3)
稅前淨(損)利 (412) (-5.6%) 291 (3.7%) (241.6)
本期淨(損)利 (414) (-5.6%) 217 (2.8%) (290.8)
每股(虧損)盈餘 (0.97) 0.50 -
EBITDA (49) (-0.7%) 632 (8.0%) (107.8)

1. 累計年同比 (114年前三季 vs. 113年前三季)：

  • 營業收入年減5.8%，從7,905百萬元降至7,445百萬元，顯示前三季整體營收表現不如去年同期。
  • 毛利率從28.0%大幅下降至21.0%，導致營業毛利年減29.2%，顯示產品成本壓力或售價競爭激烈。
  • 儘管營業費用年減12.2%，但由於毛利大幅下滑，營業淨損從69百萬元擴大至437百萬元，惡化幅度高達533.3%，顯示公司本業營運壓力巨大。
  • 營業外收入及支出年減93.1%，進一步加劇了虧損。
  • 稅前淨利與本期淨利均由去年同期的獲利轉為虧損，每股盈餘也從獲利0.50元轉為虧損0.97元，反映公司整體獲利能力面臨嚴峻挑戰。
  • EBITDA也由正轉負，年減107.8%，顯示在考量非現金項目前，公司營運現金流能力也大幅下降。

合併資產負債表趨勢分析 (幣別: 新台幣百萬元)

項目 114.09.30 113.09.30 差異金額 差異 (%)
資產總計 15,433 15,444 (11) (0.1)
現金及約當現金 4,042 5,294 (1,252) (23.6)
流動負債 6,091 4,476 1,615 36.1
一年內到期之長期借款及應付公司債 2,115 15 2,100 14,000.0
應付公司債 0 699 (699) (100.0)
負債總計 6,435 5,566 869 15.6
權益總計 8,998 9,878 (880) (8.9)

1. 資產結構：

  • 資產總計相對穩定，微幅下降0.1%。
  • 現金及約當現金減少23.6%，從5,294百萬元降至4,042百萬元，顯示流動性儲備減少。
  • 按攤銷後成本衡量之金融資產-流動大幅增加558.6%至1,765百萬元，這可能解釋部分現金的流向，例如轉為短期投資。
  • 存貨年減18.5%，應收帳款年減5.7%，顯示營運資本管理改善或業務量下降。

2. 負債結構：

  • 流動負債年增36.1%，其中「一年內到期之長期借款及應付公司債」從15百萬元暴增至2,115百萬元，增幅達14,000.0%，這是最關鍵的變化，意味著大量的長期債務將在一年內到期，對公司的短期償債能力構成巨大挑戰。這也與應付公司債歸零的現象相符，很可能是長期債務重分類為流動負債。
  • 負債總計年增15.6%，而權益總計年減8.9%，從9,878百萬元降至8,998百萬元，反映公司財務槓桿提高且股東權益因虧損而縮減。

現金流量表趨勢分析 (幣別: 新台幣百萬元)

項目 114年01月01日至09月30日 113年01月01日至09月30日
營業活動之淨現金流入 81 28
投資活動之淨現金流出 (1,556) (459)
籌資活動之淨現金流入(出) 1,478 (294)
現金及約當現金淨減少數 (261) (558)
期末現金及約當現金餘額 4,042 5,294

1. 營運現金流：

  • 營業活動之淨現金流入從28百萬元增至81百萬元，顯示公司在營運端創造現金流的能力有所改善，儘管損益表顯示虧損，這可能歸因於營運資本管理（如存貨或應收帳款的減少）或非現金費用的影響。

2. 投資與籌資活動：

  • 投資活動之淨現金流出大幅增加至1,556百萬元，較去年同期459百萬元顯著增長，表明公司有大量資金用於投資，這可能是擴大資本支出、併購或投資金融資產。
  • 籌資活動之淨現金流入從去年同期的流出294百萬元轉為流入1,478百萬元，顯示公司透過外部融資（如借款或發行股票）來支持其投資活動和營運資金需求。這也與資產負債表中流動負債增加的趨勢一致。

3. 現金餘額：

  • 期末現金及約當現金餘額從5,294百萬元降至4,042百萬元，淨減少數為261百萬元，儘管現金總額減少，但減少幅度較去年同期（558百萬元）為小，反映籌資活動的支撐作用。

產品別銷售占比分析

這部分透過甜甜圈圖比較了2025年前三季與2024年前三季的產品銷售構成。

產品類別 2025年前三季 (百萬新台幣) 2025年前三季 占比 2024年前三季 (百萬新台幣) 2024年前三季 占比 絕對營收變化 (百萬新台幣) 絕對營收變化 (%)
總銷售額 7,445 100.0% 7,905 100.0% (460) (5.8)
Power Supply 5,074.89 (7,445 * 0.682) 68.2% 4,663.95 (7,905 * 0.590) 59.0% 410.94 8.8
EV 2,358.96 (7,445 * 0.317) 31.7% 3,233.94 (7,905 * 0.409) 40.9% (874.98) (27.0)
Others 7.45 (7,445 * 0.001) 0.1% 7.91 (7,905 * 0.001) 0.1% (0.46) (5.8)

1. 整體銷售趨勢：

  • 總銷售額從2024年前三季的7,905百萬元下降至2025年前三季的7,445百萬元，年減5.8%，與損益表數據一致。

2. 產品組合變化：

  • 電源供應器（Power Supply）： 營收佔比從59.0%提升至68.2%。經計算，其絕對營收從約4,664百萬元增長至約5,075百萬元，成長約8.8%。這顯示傳統電源供應器業務是目前公司營收的主要支撐，且仍在成長。
  • 電動車（EV）： 營收佔比從40.9%大幅下降至31.7%。經計算，其絕對營收從約3,234百萬元下降至約2,359百萬元，大幅衰退約27.0%。這反映了電動車相關業務面臨顯著的挑戰，可能是市場競爭加劇、需求放緩或公司產品策略調整所致。
  • 其他（Others）： 佔比維持0.1%，變化不大。

此圖表揭示了公司營收結構的重大轉變，電動車業務的衰退是導致總營收下滑和獲利惡化的主要因素之一，而電源供應器業務則展現了較強的韌性。

總結與未來趨勢判斷

飛宏科技在114年第三季展現了強勁的季度性復甦，其毛利率、營業淨利及淨利潤均顯著改善，由虧轉盈。這短期內可能會為股價帶來支撐或反彈動能。

然而，從累計前三季的表現來看，公司整體營運仍處於困境，面臨營收下滑、毛利率壓縮及嚴重虧損的局面。更令人擔憂的是，被寄予厚望的電動車（EV）業務營收大幅下滑27%，這對以EV充電解決方案為成長動力的公司而言，是長期發展的重大挑戰。同時，資產負債表揭示了潛在的流動性風險，特別是大量長期債務即將在一年內到期，需要公司妥善處理。

對股票市場的潛在影響

  • 短期而言： 第三季的亮眼復甦數據，尤其是獲利轉正，可能提振市場信心，促使股價在短期內有所表現。然而，這種樂觀情緒可能受到整體經濟環境和第四季展望的影響。
  • 長期而言： 累計虧損、EV業務的顯著衰退以及潛在的財務流動性壓力，將對飛宏科技的長期估值構成負面影響。市場可能需要看到EV業務的明確復甦策略、持續的獲利能力改善以及穩健的財務結構，才能重新給予更高的評價。若EV業務未能重拾成長動能，公司成長故事將面臨重寫的壓力。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 114年第三季的業績表現優於第二季，顯示公司在營運調整上已見初步成效。若此趨勢能延續至第四季，短期內營運狀況可望持續改善。
  • 長期趨勢： 飛宏科技的長期發展將取決於兩個關鍵因素：一是其能否有效解決電動車業務的衰退問題，並重新找到成長動能；二是其能否在維持電源供應器業務穩定的同時，改善整體獲利能力與財務結構。若電動車市場競爭持續激烈或需求未達預期，公司需及早調整策略，尋找新的高成長應用領域，否則將面臨持續的成長壓力。此外，如何安全度過短期償債高峰，將是未來幾個季度的一大考驗。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注獲利可持續性： 雖然第三季獲利轉正，但需密切觀察第四季及未來年度能否持續獲利，並從累計虧損中恢復。
  2. 電動車業務的動向： EV業務的衰退是核心問題。投資人應關注公司管理層對EV市場的展望、產品競爭力以及是否有新的策略來扭轉此頹勢。這將是決定公司長期成長潛力的關鍵。
  3. 財務流動性風險： 大量長期借款將在一年內到期，這是一個重大的財務壓力點。散戶應評估公司是否有足夠的現金流或有效的再融資計畫來應對，避免流動性危機。
  4. 產品組合與毛利率變化： 留意電源供應器業務的穩定性能否彌補EV業務的缺口，以及整體毛利率是否能持續改善，這是影響公司獲利能力的關鍵指標。
  5. 審慎評估投資風險： 鑑於公司面臨的挑戰，包括虧損、EV業務衰退和流動性壓力，散戶投資人應審慎評估其風險承受能力，並避免盲目追逐短期反彈。建議在獲得更多關於公司未來策略和財務改善的具體資訊後再做出投資決策。

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