圓剛（2417）法說會日期、內容、AI重點整理

圓剛（2417）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/24 14:30
地點: 宏遠證券總公司 (台北市大安區信義路四段236號7樓)
相關說明: 本公司受邀參加宏遠證券舉辦之法人說明會，說明公司營運概況及未來展望。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結
本報告詳細闡述了圓剛科技股份有限公司 (2417) 在2025年第三季度及未來發展的策略與財務狀況。從整體觀點來看，公司正積極從傳統消費市場轉型，聚焦於高成長、高毛利的AI邊緣運算和產業應用解決方案。然而，儘管有明確的轉型策略和市場成長潛力，公司在2025年1月至9月的財務表現卻面臨顯著挑戰，出現營收微幅下滑、毛利率下降以及由盈轉虧的局面。
對報告的整體觀點
公司在永續經營 (ESG) 和公司治理方面表現良好，名列臺灣前段班，這為其建立了穩固的企業形象和長期價值基礎，屬於利多。在業務方面，圓剛科技定位為AI影音串流及產業邊緣運算解決方案的領導廠商，採取「消費+商業」的雙引擎策略，並在AI Edge硬體市場中展現出較高的市場份額。產業應用領域的營收成長顯著，且佔總營收比重不斷提升，顯示策略轉型正在見效，這對於未來發展是利多。然而，2025年第三季度財報顯示，公司的獲利能力嚴重受損，從去年同期的獲利轉為大幅虧損，且各項流動性指標惡化。非營業收入的劇烈下滑是導致淨利潤急轉直下的主要原因，這是一個顯著的利空訊息。毛利率雖然在2025年1-9月達到55%，但相比去年同期有所下降，且報告中提及的2025年預期合併毛利率為45.8%與實際表現存在差異（頁8與頁22），投資人需留意。儘管報告中也提出了毛利率改善的策略，但其效益尚未完全反映在目前的財務數據中。
對股票市場的潛在影響
* 短期影響： 2025年1月至9月的財務表現，特別是稅後純益由盈轉虧且虧損幅度顯著擴大，將對圓剛科技的股價造成沉重的利空壓力。流動性比率的惡化和負債比率的上升也可能引起市場對公司短期財務穩健性的擔憂。這些負面消息可能會導致股價在短期內承壓或下跌。 * 長期影響： 公司在AI Edge產業應用領域的策略轉型、顯著的營收成長（產業運用年成長率75%）以及該市場高達18.6%的年複合成長率，為長期發展提供了強勁的利多動能。若圓剛科技能成功將其技術優勢轉化為穩定的高毛利收入，並改善整體獲利結構，長期而言有望獲得市場的重新評估。與NVIDIA Jetson等平台的深度合作，以及在智慧城市、機器人等新興領域的專案落地，也支持了其長期成長潛力。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
* 短期趨勢（未來6-12個月）： 預期將是公司轉型過程中的陣痛期。儘管產業應用領域表現強勁，但整體財務數據仍需時間改善。投資人應密切關注下一季度的財報，特別是毛利率能否有效提升，以及非營業損失是否能夠控制或轉正。消費市場的復甦和Type-C產品的推廣進度也將影響短期營收。 * 長期趨勢（未來1-3年）： 公司若能按計畫推動AI Edge在智慧城市、教育、企業影音等市場的擴張，並有效提升產品組合的毛利率，預計將實現高毛利結構性成長。AI Edge市場的巨大潛力將是圓剛科技長期發展的核心驅動力。公司將從傳統消費型產品製造商逐步轉型為AI解決方案提供商，這將有助於提升其在產業中的競爭地位和估值。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 財務表現警訊： 散戶投資人應高度警惕公司2025年Q3-YTD由盈轉虧的嚴峻財務狀況，尤其是EPS轉為負值，這直接影響投資回報。 2. 營收結構與毛利率變化： 留意公司營收是否持續向高成長的產業應用傾斜，以及這是否能有效提升整體毛利率。報告中提出的毛利率改善來源（成本降低、產品組合優化、服務性收入增加等）是否能如期實現，是關鍵的觀察指標。 3. AI Edge業務進展： 關注AI Edge相關專案的落地情況、客戶拓展及量產規模。這是公司未來主要的成長引擎，實際進展將決定長期獲利能力。 4. 流動性風險： 流動比率和速動比率的下降，以及負債比率的上升，意味著公司短期償債能力有所減弱，投資人需謹慎評估其財務風險。 5. 市場競爭與技術領先： 雖然公司強調其技術優勢與NVIDIA的合作，但在快速變化的AI市場中，競爭依然激烈。投資人應評估公司是否能持續保持技術領先地位。 6. 長期耐心與風險承受： 對於看好圓剛科技長期轉型的投資人，需要具備較高的耐心和風險承受能力，因為轉型期可能伴隨著波動和不確定性。
條列式重點摘要

公司基本資訊與核心業務

成立於1990年1月，位於新北市中和區。

股本新台幣15.74億元，員工人數836人（圓剛209人／圓展627人）。

研發人員佔總員工數40%，全球專利數408/796。

核心定位為AI影音串流及產業邊緣運算解決方案的開發與製造領導廠商。

願景是成為全球影音串流與AI應用的領導品牌。

永續經營與公司治理

秉持「以人為本、誠信正直」等企業文化，遵循「公司治理3.0-永續發展藍圖」。

在天下雜誌「CSR@天下」全台1200家企業中排名第44名，溫控成效為1.427°C，符合1.5℃溫控標準。

依循政府「臺灣2050淨零排放路徑及政策」目標。

113年度公司治理評鑑結果列為21%至35%，共147家上市公司之一。

2025年1-9月財務數字 (關鍵數據)

營收 (Revenue): 新台幣24.90億元 (TWD 2,490 Million)。

毛利率 (Gross Profit Rate): 55%。

稅後純益 (Net Income): 虧損新台幣103百萬元 (TWD -103 Million)。

每股純益 (EPS): 虧損新台幣0.80元 (TWD -0.80)。

截至11月營收: 新台幣30.01億元 (TWD 3,001 Million)。

2025年1-9月綜合損益表 (與2024年同期比較)

營收: 年減2% (2025: TWD 2,489,712 K vs. 2024: TWD 2,528,142 K)。

毛利: 年減4% (毛利率由58%降至55%)。

總營業費用: 年減3% (研發費用年減4%)。

營業收入: 虧損擴大21% (2025: (58,499) K vs. 2024: (48,172) K)。

非營業收入: 劇烈年減115%，由獲利轉為虧損 (2025: (19,109) K vs. 2024: 129,763 K)。

稅後純益: 由獲利轉為大幅虧損，年減322% (2025: (90,776) K vs. 2024: 40,981 K)。

每股純益: 由獲利TWD 0.32轉為虧損TWD -0.80。

2025年9月30日資產負債表 (與2024年12月31日比較)

現金及金融資產: 減少16%。

應收帳款: 增加23%。

存貨: 減少2%。

總資產: 減少3%。

總負債: 增加7% (其中非流動負債大幅增加51%)。

總權益: 減少9%。

流動比率: 由246%降至224%。

速動比率: 由208%降至167%。

負債比率: 由29%升至32%。

市場趨勢與業務布局

消費商業運用: 短期受USB-C iPhone和手遊直播驅動，中期受短影片和行動電競成熟，長期手機內容創作與PC/Console形成雙引擎。市場預期在2024年中後復甦，2025年進入成長動能加速期。

產業邊緣運算: Edge AI硬體市場規模預計從2025年的43.6億美元成長至2030年的102.3億美元，年複合成長率 (CAGR) 為18.58%。

圓剛科技在AI Edge硬體市場佔有率約35%，是NVIDIA Jetson平台的核心供應商。

應用市場涵蓋消費、工業、機器人、智慧城市及醫療，其中智慧城市在邊緣硬體市場滲透率約50-60%。

核心技術與競爭優勢

具備影像擷取技術領先、鏡頭整合能力、高質量與彈性交期等差異化優勢，成為SI與ODM合作夥伴。

與Nvidia、Qualcomm等AI平台合作。

提供軟體跨平台支援與Camera整合，以及硬體/機構設計複雜整合的解決方案。

成長策略與營運重點

2025年營收趨勢: 產業運用營收占比從2024年的29%提升至2025年的40%，年成長率高達75%；消費商業營收占比降至60%，年成長率10%。顯示業務重心向產業應用轉移。

2025年毛利率改善來源 (預估/年化): 成本降低約1.5%，產品組合提升獲利約2.8%，開發費用等服務性收入約1%，材料成本降低約0.5%。

業務亮點: 商用專案在美國政府4K視訊鏡頭專案成長27%；智慧城市/監控專案有10家以上進入量產；大型ODM專案有5個進行開發。

2026年策略: 以「AI Edge成長 + Type-C/USB Video標準化 + 消費擷取穩健」為三大成長動能，目標是推動高毛利結構成長，並深化在智慧城市、教育與企業影音領域的關鍵供應商角色。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析
本報告透過多個表格與圖表呈現了圓剛科技的營運概況、財務狀況以及市場展望，以下將詳細分析其主要趨勢：

公司概況與ESG表現 (頁3-5)

頁3「AI影音串流及產業邊緣運算等解決方案開發、製造領導廠商」表格：

公司成立於1990年1月，具備超過三十年的產業經驗，資本額達新台幣15.74億元，總員工數836人，規模穩健。

值得注意的是，高達40%的員工為研發人員，這顯示公司對技術創新和產品開發的重視，對於在快速發展的AI和影音技術領域保持競爭力至關重要，為潛在利多。

全球專利數量408/796，進一步印證其在技術上的投入和累積。

頁4「永續經營ESG之承諾」：

公司在ESG方面表現卓越，於天下雜誌「CSR@天下」全台1200家企業中排名第44名，並在氣候溫度計中實現1.427°C的溫控成效，低於1.5°C的目標。

此成績顯示圓剛科技不僅專注於業務發展，也積極履行企業社會責任並符合政府的淨零排放目標，有助於提升品牌形象與吸引注重永續投資的資金，屬於長期利多。

頁5「113年度公司治理評鑑結果」表格：

圓剛科技被列入「評鑑結果列為21%至35%」的147家上市公司之一，這表明其公司治理水平在臺灣上市公司中處於良好水平。健全的公司治理結構有助於降低投資風險，為利多因素。

關鍵財務數字與趨勢 (頁7-9)

頁7「重要財務數字 Key Financial Figures」：

2025年第三季度 (Q3-YTD, Sep-30) 合併損益表重點：

營收為新台幣24.90億元。

毛利率55%。

稅後純益為虧損新台幣103百萬元。

每股純益 (EPS) 為虧損新台幣0.80元。

截至11月營收： 達到新台幣30.01億元。

這些初步數據指出公司在2025年前三季度面臨獲利壓力，EPS為負值是明確的利空。然而，截至11月的營收高於9月，可能預示著第四季度的銷售狀況有所改善。

頁8「綜合損益表 Income Statement」表格 (2025年1-9月 vs. 2024年1-9月)：

營收 (Sales Revenue)： 2025年1-9月營收為TWD 2,489,712 K，較2024年同期TWD 2,528,142 K略減2%。這顯示營收成長動能不足，是微幅利空。

毛利 (Gross Profit) 與毛利率 (Gross Profit Rate)： 毛利年減4%，毛利率從2024年同期的58%下降至2025年的55%。毛利率的下降通常是利空，可能源於產品組合變化、成本上升或市場競爭加劇。

營業收入 (Operating Income)： 虧損從2024年同期的(48,172) K擴大至2025年的(58,499) K，年減21%。這表示公司在核心營運上的虧損有所加劇，是明確的利空。

非營業收入 (Non Operating Income)： 2025年為虧損(19,109) K，而2024年同期為獲利129,763 K，年減高達115%。這是導致公司淨利由盈轉虧的關鍵因素，對公司整體獲利能力構成 重大利空。

稅後純益 (Net Income) 與每股純益 (EPS)： 這是報告中最嚴峻的數據。公司從2024年同期獲利TWD 40,981 K (EPS TWD 0.32) 轉變為2025年同期大幅虧損(90,776) K (EPS TWD -0.80)，淨利年減322%。這項由盈轉虧的劇烈變化是對投資人而言 最主要的利空 訊息。

頁9「資產負債表 Balance Sheet」表格 (2025年9月30日 vs. 2024年12月31日 vs. 2024年9月30日)：

現金及金融資產 (Cash & Financial Assets)： 從2024年12月31日的TWD 2,498,127 K降至2025年9月30日的TWD 2,096,283 K，減少16%。現金部位的下降是利空。

應收帳款 (Accounts Receivable)： 從2024年12月31日的TWD 363,886 K增至TWD 447,700 K，增加23%。這可能意味著銷售收款期拉長，對現金流形成壓力，需留意。

存貨 (Inventories)： 從TWD 561,706 K降至TWD 549,817 K，減少2%。存貨的減少通常是正面訊號，顯示庫存管理效率提升，是潛在利多。

總資產 (Total Assets) 與總權益 (Total Equity)： 總資產微幅下降3%，而總權益從TWD 4,154,760 K降至TWD 3,770,389 K，減少9%。權益的減少反映了公司的虧損，是利空。

總負債 (Total Liabilities) 與非流動負債 (Noncurrent Liabilities)： 總負債增加7%，其中非流動負債從TWD 216,612 K大幅增加51%至TWD 327,857 K。負債的增加，特別是非流動負債，將提高公司的財務槓桿和風險，是利空。

流動性與償債能力比率：

流動比率 (Current Ratio)： 從246%下降至224%。

速動比率 (Quick Ratio)： 從208%下降至167%。

負債比率 (Debt Ratio)： 從29%上升至32%。

這三項指標均顯示公司短期償債能力和財務穩健性有所惡化，負債比例上升，對投資人而言是明確的利空訊號。

市場趨勢與成長策略 (頁13-19, 23-24)

頁13「市場趨勢:重點產品布局」圖：

此圖描繪了消費市場的發展階段。從2023-2024年初的「平台鈍化期」預計進入2024年中至底的「復甦期」，並在2025年迎來「成長動能加速期」。

主要的成長動能來自USB-C iPhone、手遊直播、Switch 2帶動的內容創作以及PS5/手機影像需求，這為公司的消費型產品線提供了潛在的市場復甦與成長機會，是利多。

頁14「消費 + 商業市場形成「雙引擎」:穩定且高獲利」：

圓剛科技強調其在業界少見地同時擁有消費 (Streaming / Creator) 和商業 (企業、教育、會議、直播、政府) 兩類市場的優勢。

「雙引擎」策略旨在提供穩定基礎盤及中高毛利成長，確保健康的營收結構。這項策略定位是重要的利多。

頁16「市場趨勢:產業影音擷取與AI Edge需求快速成長」圖與文字：

Edge AI硬體市場預計從2025年的43.6億美元大幅成長至2030年的102.3億美元，年複合成長率達18.58%。這是一個快速擴張的市場。

圓剛科技在此市場中佔有約35%的份額（基於NVIDIA Jetson在GPU-based Edge AI平台的主導地位），並成為NVIDIA Jetson的核心供應商，顯示其在AI Edge領域的強勁競爭力與市場地位，這是重要的利多。

應用市場涵蓋廣泛，包括工業、機器人、智慧城市和醫療，其中智慧城市在邊緣硬體市場滲透率約50-60%，為公司提供了多元的成長機會。

頁17「具備差異化優勢成為SI與ODM高度合作供應商」圖：

圓剛科技在影像擷取技術、鏡頭整合、高質量與彈性交期方面具備差異化優勢，使其能成為SI（系統整合商）與ODM（原廠委託設計製造商）的重要合作夥伴。

圖中展示與Nvidia (Y2024) 和Qualcomm (Y2024 H2 / Y2025 H1) 等主流AI平台合作，並提供視覺、聲學、管理等多樣化周邊設備及生態系統解決方案，這證明了其技術實力與市場連結，是利多。

頁19「成長策略:重點市場開發及擴展」：

公司計畫進入更多SI、標案與政府機構市場（智慧城市/智慧交通），並強化Jetson AI Edge解決方案，推出簡易開發套件組。

這些策略將鞏固圓剛科技在產業應用市場的領導地位，並預期未來3-5年將帶來最具成長與毛利改善潛力的市場機會，是長期的利多。

頁21「Y2025營運重點回顧:年營收趨勢」圖表：

此圖顯示公司營收結構的顯著轉變。產業運用在2025年的營收佔比從2024年的29%提升至40%，年成長率高達75%。相較之下，消費商業的營收佔比從71%降至60%，年成長率為10%。

這表明公司正成功地將資源轉移至高成長、高價值的產業應用領域，儘管消費商業市場仍在成長，但產業應用的成長速度遠超消費業務，這項結構性調整是重要的利多，有助於未來獲利能力的提升。

頁22「Y2025營運重點回顧:毛利率改善來源」圖表與文字：

圖表顯示，合併毛利率在2024年下降至43.0%後，預計在2025年回升至45.8%。其中，消費商業毛利率呈現持續改善趨勢（2023年45.1% -> 2024年48.2% -> 2025年52.5%），而產業毛利率在2024年下降後（39.9%）在2025年有所回升（41.3%）。

報告中列出了毛利率改善的具體來源，包括成本降低約1.5%、產品組合優化提升獲利約2.8%、開發費用等服務性收入約1%、材料成本降低約0.5%。這些預期的改善因素若能實現，將對公司獲利能力產生正面影響，是潛在利多。

重要提示： 需要注意的是，頁8顯示2025年1-9月實際合併毛利率為55%，與頁22所示2025年預期合併毛利率45.8%存在差異。實際毛利率更高是正面訊息，可能反映了Q3-YTD的產品組合或成本控制優於全年預期，但投資人仍應關注其趨勢是否能持續穩定。

頁23「事業與解決方案亮點 AI.STREAMING」：

在消費商業運用方面，美國政府4K視訊鏡頭專案年成長27%，台灣政府和海關也導入4K視訊鏡頭，顯示公司在政府標案市場的成功，是利多。

在產業運用邊緣運算方面，專案客戶從零星下單到穩定出貨的比例增加到60%，智慧城市、監控等領域有10家以上專案進入量產，且大型ODM專案有5個正在開發。這些具體專案的落地和成長是公司轉型的明確成果，為強勁的利多。

頁24「Y2026策略與成長動能 Strategy and Growth Drivers」：

2026年將以「AI Edge成長、Type-C/USB Video標準化、消費擷取穩健」為三大成長動能。

策略目標是推動高毛利結構成長，深化在智慧城市、教育與企業影音領域的關鍵供應商角色。這清晰的策略方向與高毛利目標是長期的利多，為公司未來的成長藍圖提供了信心。

綜合損益表 (Income Statement, Unit: TWD K)

項目 2025 Jan-Sep Amount 2025 Jan-Sep % 2024 Jan-Sep Amount 2024 Jan-Sep % YoY + (-) Amount YoY + (-) % 判斷

Sales Revenue (營收) 2,489,712 100% 2,528,142 100% (38,430) (2)% 利空 (營收微幅下滑)

Gross Profit (毛利) 1,380,080 55% 1,442,314 58% (62,234) (4)% 利空 (毛利額及毛利率下降)

Sales & Marketing (銷管費用) 812,504 34% 830,403 34% (17,899) (2)% 中性 (佔比持平，金額略減)

General & Administrative (管理費用) 134,676 5% 149,599 6% (14,923) (10)% 中性偏利多 (費用有效控管)

Research & Development (研發費用) 491,399 20% 510,484 21% (19,085) (4)% 中性偏利空 (研發費用佔比略降，投入恐不足)

Total Operating Expenses (總營業費用) 1,438,579 59% 1,490,486 61% (51,907) (3)% 中性偏利多 (費用絕對值下降，效率提升)

Operating Income (營業收入) (58,499) (4)% (48,172) (3)% (10,327) (21)% 利空 (營業虧損擴大)

Non Operating Income (非營業收入) (19,109) (5)% 129,763 7% (148,872) (115)% 重大利空 (由獲利轉虧，且大幅下滑)

Income Tax Expenses (Gain) (所得稅費用) 13,168 (0)% 40,610 2% (27,442) (68)% 中性 (稅務影響隨獲利變化)

Net Income (稅後純益) (90,776) (9)% 40,981 2% (131,757) (322)% 重大利空 (由盈轉虧，虧損劇烈)

Group Net Income (合併稅後純益) (103,409) (8)% (42,959) (1)% (60,450) (141)% 重大利空 (集團虧損擴大)

EPS (TWD) (每股純益) (0.80) (0.32) (0.48) 重大利空 (每股虧損擴大)

資產負債表 (Balance Sheet, Unit: TWD K)

項目 Sep-30, 2025 Amount Sep-30, 2025 % Dec-31, 2024 Amount Dec-31, 2024 % + (-) (vs Dec-31, 2024) Amount + (-) (vs Dec-31, 2024) % Sep-30, 2024 Amount Sep-30, 2024 % + (-) (vs Sep-30, 2024) Amount + (-) (vs Sep-30, 2024) % 判斷

Cash & Financial Assets (現金及金融資產) 2,096,283 37% 2,498,127 43% (401,844) -16% 2,394,866 41% (298,583) -12% 利空 (現金部位下降)

Accounts Receivable (應收帳款) 447,700 8% 363,886 6% 83,814 23% 440,732 8% 6,968 2% 中性偏利空 (應收帳款增加，回收時間恐拉長)

Inventories (存貨) 549,817 10% 561,706 10% (11,889) -2% 604,309 10% (54,492) -9% 利多 (存貨減少，庫存管理良好)

Other Current Assets (其他流動資產) 151,386 3% 145,180 2% 6,206 4% 157,899 3% (6,513) -4% 中性

Noncurrent Assets (非流動資產) 2,378,608 42% 2,254,856 39% 123,752 5% 2,208,036 38% 170,572 8% 利多 (非流動資產增加，可能為投資擴張)

Total Assets (總資產) 5,623,794 100% 5,823,755 100% (199,961) -3% 5,805,842 100% (182,048) -3% 利空 (總資產下降)

Short-term Debt (短期借款) 580,000 10% 580,000 10% 0 0% 580,000 14% 0 中性 (短期借款持平)

Accounts Payable (應付帳款) 241,194 4% 195,819 3% 45,375 23% 206,664 3% 34,530 17% 中性偏利多 (應付帳款增加，可能因進貨增加或付款條件優化)

Other Payables (其他應付款) 454,812 8% 502,831 9% (48,019) -10% 469,153 9% (14,341) -3% 中性

Other Current Liabilities (其他流動負債) 175,368 3% 173,733 3% 1,635 1% 167,459 2% 7,909 5% 中性

Noncurrent Liabilities (非流動負債) 327,857 6% 216,612 4% 111,245 51% 207,963 3% 119,894 58% 利空 (非流動負債大幅增加，槓桿升高)

Total Liabilities (總負債) 1,779,231 32% 1,668,995 29% 110,236 7% 1,631,239 31% 147,992 9% 利空 (總負債增加)

Total Equity (總權益) 3,770,389 67% 4,154,760 71% (384,371) -9% 4,174,603 69% (404,214) -10% 利空 (總權益下降，股東價值減少)

Current Ratio (流動比率) 224% 246% -22% 253% -29% 利空 (流動性惡化)

Quick Ratio (速動比率) 167% 208% -41% 192% -25% 利空 (流動性惡化)

Debt Ratio (負債比率) 32% 29% 3% 31% 1% 利空 (負債比率上升)

報告整體分析與總結 (續)
本報告詳細分析了圓剛科技股份有限公司 (2417) 在2025年第三季度及未來發展的策略與財務狀況。綜合來看，公司正積極從傳統消費市場轉型，聚焦於高成長、高毛利的AI邊緣運算和產業應用解決方案。然而，儘管有明確的轉型策略和市場成長潛力，公司在2025年1月至9月的財務表現卻面臨顯著挑戰，呈現營收微幅下滑、毛利率下降以及由盈轉虧的局面。
對報告的整體觀點
公司在永續經營 (ESG) 和公司治理方面表現良好，名列臺灣前段班，這為其建立了穩固的企業形象和長期價值基礎，屬於利多。在業務方面，圓剛科技定位為AI影音串流及產業邊緣運算解決方案的領導廠商，採取「消費+商業」的雙引擎策略，並在AI Edge硬體市場中展現出較高的市場份額。產業應用領域的營收成長顯著，且佔總營收比重不斷提升，顯示策略轉型正在見效，這對於未來發展是利多。然而，2025年第三季度財報顯示，公司的獲利能力嚴重受損，從去年同期的獲利轉為大幅虧損，且各項流動性指標惡化。非營業收入的劇烈下滑是導致淨利潤急轉直下的主要原因，這是一個顯著的利空訊息。毛利率雖然在2025年1-9月達到55%，但相比去年同期有所下降，且報告中提及的2025年預期合併毛利率為45.8%與實際表現存在差異（頁8與頁22），投資人需留意。儘管報告中也提出了毛利率改善的策略，但其效益尚未完全反映在目前的財務數據中。
對股票市場的潛在影響
* 短期影響： 2025年1月至9月的財務表現，特別是稅後純益由盈轉虧且虧損幅度顯著擴大，將對圓剛科技的股價造成沉重的利空壓力。流動性比率的惡化和負債比率的上升也可能引起市場對公司短期財務穩健性的擔憂。這些負面消息可能會導致股價在短期內承壓或下跌。 * 長期影響： 公司在AI Edge計算、工業應用領域的策略性投入，以及預期這些高毛利領域將帶來收入貢獻的增加 (如2026年策略所示)，將會是潛在的利多。多元化的市場策略和AI與視訊擷取技術的優勢，亦是長期正面因素。然而，公司需在實際財報中證明這些策略能有效轉化為獲利。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
* 短期趨勢（未來6-12個月）： 預計仍將是公司轉型過程中的挑戰期。雖然消費及工業市場預期復甦，但對獲利的實質影響可能需要時間才能顯現。公司預計2025年毛利率有所改善，但實際年度表現仍待觀察。 * 長期趨勢（1-3年及更久）： 展望正面，尤其是在AI邊緣運算和產業應用領域。公司獨特的市場定位、研發投資（40%研發人員）以及在高成長市場（邊緣AI硬體年複合成長率18.6%）的強大合作夥伴關係（NVIDIA），提供了巨大的潛力。雙引擎策略有望提供穩定性和成長性。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 財務表現警訊： 散戶投資人應高度警惕公司2025年Q3-YTD由盈轉虧的嚴峻財務狀況，尤其是EPS轉為負值，這直接影響投資回報。 2. 營收結構與毛利率變化： 留意公司營收是否持續向高成長的產業應用傾斜，以及這是否能有效提升整體毛利率。報告中提出的毛利率改善來源（成本降低、產品組合優化、服務性收入增加等）是否能如期實現，是關鍵的觀察指標。 3. AI Edge業務進展： 關注AI Edge相關專案的落地情況、客戶拓展及量產規模。這是公司未來主要的成長引擎，實際進展將決定長期獲利能力。 4. 流動性風險： 流動比率和速動比率的下降，以及負債比率的上升，意味著公司短期償債能力有所減弱，投資人需謹慎評估其財務風險。 5. 市場競爭與技術領先： 雖然公司強調其技術優勢與NVIDIA的合作，但在快速變化的AI市場中，競爭依然激烈。投資人應評估公司是否能持續保持技術領先地位。 6. 長期耐心與風險承受： 對於看好圓剛科技長期轉型的投資人，需要具備較高的耐心和風險承受能力，因為轉型期可能伴隨著波動和不確定性。

項目	2025 Jan-Sep Amount	2025 Jan-Sep %	2024 Jan-Sep Amount	2024 Jan-Sep %	YoY + (-) Amount	YoY + (-) %	判斷
Sales Revenue (營收)	2,489,712	100%	2,528,142	100%	(38,430)	(2)%	利空 (營收微幅下滑)
Gross Profit (毛利)	1,380,080	55%	1,442,314	58%	(62,234)	(4)%	利空 (毛利額及毛利率下降)
Sales & Marketing (銷管費用)	812,504	34%	830,403	34%	(17,899)	(2)%	中性 (佔比持平，金額略減)
General & Administrative (管理費用)	134,676	5%	149,599	6%	(14,923)	(10)%	中性偏利多 (費用有效控管)
Research & Development (研發費用)	491,399	20%	510,484	21%	(19,085)	(4)%	中性偏利空 (研發費用佔比略降，投入恐不足)
Total Operating Expenses (總營業費用)	1,438,579	59%	1,490,486	61%	(51,907)	(3)%	中性偏利多 (費用絕對值下降，效率提升)
Operating Income (營業收入)	(58,499)	(4)%	(48,172)	(3)%	(10,327)	(21)%	利空 (營業虧損擴大)
Non Operating Income (非營業收入)	(19,109)	(5)%	129,763	7%	(148,872)	(115)%	重大利空 (由獲利轉虧，且大幅下滑)
Income Tax Expenses (Gain) (所得稅費用)	13,168	(0)%	40,610	2%	(27,442)	(68)%	中性 (稅務影響隨獲利變化)
Net Income (稅後純益)	(90,776)	(9)%	40,981	2%	(131,757)	(322)%	重大利空 (由盈轉虧，虧損劇烈)
Group Net Income (合併稅後純益)	(103,409)	(8)%	(42,959)	(1)%	(60,450)	(141)%	重大利空 (集團虧損擴大)
EPS (TWD) (每股純益)	(0.80)		(0.32)		(0.48)		重大利空 (每股虧損擴大)

項目	Sep-30, 2025 Amount	Sep-30, 2025 %	Dec-31, 2024 Amount	Dec-31, 2024 %	+ (-) (vs Dec-31, 2024) Amount	+ (-) (vs Dec-31, 2024) %	Sep-30, 2024 Amount	Sep-30, 2024 %	+ (-) (vs Sep-30, 2024) Amount	+ (-) (vs Sep-30, 2024) %	判斷
Cash & Financial Assets (現金及金融資產)	2,096,283	37%	2,498,127	43%	(401,844)	-16%	2,394,866	41%	(298,583)	-12%	利空 (現金部位下降)
Accounts Receivable (應收帳款)	447,700	8%	363,886	6%	83,814	23%	440,732	8%	6,968	2%	中性偏利空 (應收帳款增加，回收時間恐拉長)
Inventories (存貨)	549,817	10%	561,706	10%	(11,889)	-2%	604,309	10%	(54,492)	-9%	利多 (存貨減少，庫存管理良好)
Other Current Assets (其他流動資產)	151,386	3%	145,180	2%	6,206	4%	157,899	3%	(6,513)	-4%	中性
Noncurrent Assets (非流動資產)	2,378,608	42%	2,254,856	39%	123,752	5%	2,208,036	38%	170,572	8%	利多 (非流動資產增加，可能為投資擴張)
Total Assets (總資產)	5,623,794	100%	5,823,755	100%	(199,961)	-3%	5,805,842	100%	(182,048)	-3%	利空 (總資產下降)
Short-term Debt (短期借款)	580,000	10%	580,000	10%	0	0%	580,000	14%	0		中性 (短期借款持平)
Accounts Payable (應付帳款)	241,194	4%	195,819	3%	45,375	23%	206,664	3%	34,530	17%	中性偏利多 (應付帳款增加，可能因進貨增加或付款條件優化)
Other Payables (其他應付款)	454,812	8%	502,831	9%	(48,019)	-10%	469,153	9%	(14,341)	-3%	中性
Other Current Liabilities (其他流動負債)	175,368	3%	173,733	3%	1,635	1%	167,459	2%	7,909	5%	中性
Noncurrent Liabilities (非流動負債)	327,857	6%	216,612	4%	111,245	51%	207,963	3%	119,894	58%	利空 (非流動負債大幅增加，槓桿升高)
Total Liabilities (總負債)	1,779,231	32%	1,668,995	29%	110,236	7%	1,631,239	31%	147,992	9%	利空 (總負債增加)
Total Equity (總權益)	3,770,389	67%	4,154,760	71%	(384,371)	-9%	4,174,603	69%	(404,214)	-10%	利空 (總權益下降，股東價值減少)
Current Ratio (流動比率)	224%		246%		-22%		253%		-29%		利空 (流動性惡化)
Quick Ratio (速動比率)	167%		208%		-41%		192%		-25%		利空 (流動性惡化)
Debt Ratio (負債比率)	32%		29%		3%		31%		1%		利空 (負債比率上升)

之前法說會的資訊

日期: 2025/08/27 14:30
地點: 宏遠證券總公司(台北市大安區信義路四段236號7樓)
相關說明: 本公司受邀參加宏遠證券舉辦之法人說明會，說明公司營運概況及未來展望。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/24 14:30
地點: 宏遠證券總公司(台北市大安區信義路四段236號7樓)
相關說明: 本公司受邀參加宏遠證券舉辦之法人說明會，說明公司營運概況。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供