南亞科（2408）法說會日期、內容、AI重點整理

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以下內容由AI生成：

這份南亞科技（股票代碼：2408）於2026年1月19日發布的2025年第四季財務報告摘要，揭示了公司在DRAM市場顯著復甦下的強勁表現。報告內容詳實，不僅回顧了2025年第四季及全年的營運成果，也提供了對DRAM市場的展望及南亞科未來的營運規劃。

整體分析與總結

對報告的整體觀點

本報告呈現南亞科技在2025年第四季表現出強勁的營運復甦，尤其在營業收入、毛利率、淨利率及每股盈餘等方面均有顯著改善。全年來看，公司成功從2024年的虧損轉為獲利，顯示DRAM市場已擺脫低谷，進入上升週期。公司在產品開發、製程技術推進及新廠建設方面的積極佈局，預示其對未來成長抱持樂觀態度。

對股票市場的潛在影響

這份報告對南亞科的股價可能產生正向的影響。2025年第四季的亮眼財報數據，特別是每股盈餘達新台幣3.58元，以及全年由虧轉盈的表現，將提振市場信心。DRAM市場供需預期趨緊，以及公司積極投入高頻寬、高密度DRAM及AI相關應用產品，預期將帶來未來的營收成長潛力，進一步支撐股價。然而，2026年預計大幅增加的資本支出（新台幣500億元）可能會對短期自由現金流造成壓力，但若這些投資能有效轉化為產能和技術領先，則將是長期的利多。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：2026年DRAM市場供需預期將持續吃緊，特別是受AI和伺服器需求驅動，以及DDR5、LPDDR5等主流產品持續缺貨。這將有助於南亞科的平均銷售單價和位元銷售量持續增長，預計在2026年維持穩健的營收和獲利表現。然而，匯率波動和高額的資本支出仍需注意。
  • 長期趨勢：南亞科積極投入1C/1D製程、客製化AI專案及新廠建設（預計2027年初裝機），這些投資將提升公司的技術競爭力及產能，使其在未來DRAM市場，尤其是高階應用領域中佔據更有利的地位。AI應用的廣泛擴展和DRAM搭載量的持續提升，將為南亞科提供長期的成長動能。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 營運績效持續性：關注公司2026年各季度的營收和獲利能否維持成長動能，特別是毛利率和淨利率的變化。
  • 資本支出與現金流：2026年高達新台幣500億元的資本支出是一大亮點，應關注其資金來源及對短期現金流的影響，以及這些投資能否如期轉化為有效的產能和技術優勢。
  • 產品組合與技術進展：留意公司在高頻寬記憶體（HBM）、DDR5等高階產品的量產進度及市場接受度，以及1C/1D製程的導入效益。
  • DRAM市場供需狀況：持續追蹤DRAM整體市場的供需動態、價格趨勢以及主要競爭對手的動向。
  • 匯率風險：報告中提到匯率對淨利潤有影響，投資人應注意匯率波動對公司獲利的潛在衝擊。

利多與利空分析

以下根據報告內容判斷資訊的利多或利空性質：

利多資訊

  • 2025年第四季財務表現強勁：
    • 營業收入季增60.3%（達新台幣300.94億元），年增357.7%（根據P.5）。
    • 營業毛利季增326.0%（達新台幣147.59億元），毛利率達49.0%（根據P.5）。
    • 營業淨利季增952.6%（達新台幣117.81億元），營業淨利率達39.1%（根據P.5）。
    • 本期淨利季增608.9%（達新台幣110.83億元），淨利率達36.8%（根據P.5）。
    • 每股盈餘達新台幣3.58元，較前一季的新台幣0.50元大幅提升（根據P.5, P.13）。
  • 2025年全年由虧轉盈：
    • 全年營業收入年增95.1%（達新台幣665.87億元），營業毛利達新台幣149.84億元，毛利率22.5%（根據P.11）。
    • 全年本期淨利達新台幣66.03億元，淨利率9.9%，每股盈餘新台幣2.13元，成功擺脫2024年的全年虧損（根據P.11）。
  • 平均售價與銷售量雙雙成長：
    • 平均售價季增超過三十位數百分比，年增超過八十位數百分比（根據P.6）。
    • 位元銷售量季增低十位數百分比，年增超過1.5倍（根據P.6）。
    • 全年位元銷售量年成長五十位數百分比（根據P.15）。
  • DRAM市場展望樂觀：
    • AI與一般伺服器持續驅動2026年DRAM需求（根據P.17）。
    • 產能受限，多種DRAM產品（DDR5、LPDDR5、DDR4、LPDDR4及DDR3）預期將持續缺貨（根據P.17）。
    • 2026年及2027年上半年新增產能有限，供應商優化產品組合以滿足關鍵客戶需求（根據P.17）。
    • 伺服器對HBM與傳統RDIMM的需求顯著增加（根據P.17）。
    • PC & 手機DRAM搭載量持續提升（根據P.17）。
    • 消費型電子終端產品對DRAM維持穩健需求（根據P.17）。
  • 產品與技術發展：
    • 128GB DDR5 RDIMM 5600/6400通過功能性測試，Monodie速度達7200（根據P.19）。
    • 持續優化DDR4/LPDDR4供應，滿足消費市場需求（根據P.19）。
    • 1C/1D製程與客製化AI專案如期進行（根據P.19）。
  • 新廠建設進度：新廠預計於2027年年初開始裝機，為未來成長提供產能基礎（根據P.19）。
  • ESG表現優異：獲得CDP 2025年評鑑氣候變遷與水安全「A List」，以及TCSA 2025年評鑑多項獎項（根據P.19）。

利空資訊

  • 2026年高額資本支出：2026年資本支出預估為新台幣500億元，其中生產設備約佔三成（根據P.15）。儘管是為未來成長鋪路，但短期內可能增加財務壓力及折舊費用。
  • 所得稅費用大幅增加：2025年第四季所得稅費用為新台幣-23億元，而上一季為新台幣-4.6億元，去年同期為新台幣3.39億元（根據P.5, P.21）。這反映公司獲利能力提升，但高額稅務支出對淨利潤產生顯著影響。2025年全年所得稅費用為新台幣-12.79億元，較2024年的新台幣14.74億元轉為費用（根據P.11）。
  • 匯率影響（不利因素）：儘管2025年第四季匯兌影響有利新台幣2億元，但2025年全年匯兌影響為不利新台幣9億元（根據P.7, P.12），顯示匯率波動仍是潛在風險。2025年第四季營業成果中提及匯率影響為「不利中個位數百分比」(Q4'25 vs Q4'24) (根據P.6)。

條列式重點摘要及數字、圖表趨勢分析

2025年第四季營運績效

南亞科技2025年第四季（Q4'25）的財務表現呈現顯著成長，不僅較前一季（Q3'25）大幅改善，與去年同期（Q4'24）相比亦有爆炸性增長。

  • 營業收入：
    • Q4'25營業收入達新台幣300.94億元，較Q3'25的187.79億元季增60.3%，較Q4'24的65.75億元年增357.7%（根據P.5, P.21）。
    • 營業收入的增長主要受惠於平均銷售單價季增超過三十位數百分比，以及位元出貨量季增低十位數百分比（根據P.7）。
  • 營業成本：
    • Q4'25營業成本為新台幣153.34億元，佔營業收入的51.0%（根據P.21）。
  • 毛利與淨利：
    • Q4'25營業毛利達新台幣147.59億元，毛利率為49.0%。相較Q3'25的34.65億元與18.5%毛利率，分別季增326.0%與30.5個百分點（根據P.5, P.21）。這主要歸因於平均銷售單價與位元出貨量皆較上季增加（根據P.7）。
    • Q4'25營業淨利達新台幣117.81億元，營業淨利率為39.1%。相較Q3'25的11.19億元與6.0%營業淨利率，分別季增952.6%與33.1個百分點（根據P.5, P.21）。
    • Q4'25本期淨利達新台幣110.83億元，淨利率為36.8%。相較Q3'25的15.63億元與8.3%淨利率，分別季增608.9%與28.5個百分點（根據P.5, P.21）。
  • 每股盈餘與淨值：
    • Q4'25每股盈餘（EPS）為新台幣3.58元，較Q3'25的0.50元大幅提升，並扭轉Q4'24的每股虧損0.51元（根據P.5, P.13, P.21）。
    • Q4'25每股淨值為新台幣54.99元，較Q3'25的50.78元有所增加（根據P.5, P.21）。
  • 費用變化：
    • Q4'25營業費用（包含銷管費用與研發費用）為新台幣29.79億元，較Q3'25增加新台幣6億元（根據P.7, P.21）。
    • 銷管費用Q4'25為新台幣8.55億元，較Q3'25的6.74億元增加（根據P.8）。
    • 研發費用Q4'25為新台幣21.23億元，較Q3'25的16.72億元增加（根據P.8）。
  • 業外收入與所得稅：
    • Q4'25業外收入為新台幣16.02億元，佔營業收入的5.3%（根據P.5, P.21）。
    • Q4'25所得稅費用為新台幣-23.00億元，佔營業收入的-7.6%，對淨利潤產生顯著影響（根據P.5, P.21）。
    • 淨利潤較上季增加新台幣95億元，其中匯兌影響貢獻新台幣2億元利多，但所得稅則為不利新台幣18億元（根據P.7）。

2025年第4季財務摘要 (數據來源: P.5, P.21)

單位: 新台幣佰萬元 (每股盈餘、每股淨值除外) Q4'25 Q3'25 較上季比 Q4'24 較去年同期比
營業收入 30,094 18,779 60.3% 6,575 357.7%
營業毛利(損) 14,759 3,465 326.0% -695 2225.0%
毛利率(%) 49.0% 18.5% 30.5% -10.6% 59.6% (增)
營業淨利(損) 11,781 1,119 952.6% -2,812 519.0%
營業淨利率(%) 39.1% 6.0% 33.1% -42.8% 81.9% (增)
本期淨利(損) 11,083 1,563 608.9% -1,574 804.2%
淨利率(%) 36.8% 8.3% 28.5% -23.9% 60.7% (增)
每股盈餘(元) 3.58 0.50 - -0.51 -
每股淨值(元) 54.99 50.78 - 53.27 -

每季營業費用趨勢 (數據來源: P.8)

分析銷管費用與研發費用的季度趨勢，可看出公司在營運與投入的變化。

  • 銷管費用：
    • 2025年總計為新台幣27.04億元，略高於2024年的24.49億元。
    • 2025年各季銷管費用呈現穩定趨勢，從Q1的5.49億元逐漸增加至Q4的8.55億元。
  • 研發費用：
    • 2025年總計為新台幣70.37億元，較2024年的76.85億元有所下降。
    • 2025年各季研發費用從Q1的15.31億元增加至Q3的16.72億元，並在Q4達到21.23億元。

合併現金流量趨勢 (數據來源: P.9)

現金流量表顯示了公司在2025年第四季強勁的現金生成能力。

  • 期初餘額：2025年10月1日（Q4期初）餘額為新台幣523.13億元。
  • 營業活動之現金流量：Q4'25產生新台幣151.69億元，較Q3'25的57.62億元大幅增加，顯示公司營運獲利能力直接轉化為強勁現金流入。
  • 資本支出：Q4'25為新台幣-22.40億元，較Q3'25的-18.78億元略增，顯示公司持續進行投資。
  • 財務活動現金流量及其他：Q4'25為新台幣-75.04億元，主要包含償還借款新台幣89億元。
  • 期末餘額：2025年12月31日（Q4期末）餘額顯著增長至新台幣577.38億元。
  • 自由現金流量：Q4'25達到新台幣129.29億元，較Q3'25的38.83億元大幅提升，反映公司在扣除資本支出後仍有充裕的現金流。

2025年全年營運績效

南亞科技在2025年實現了顯著的營運轉折，成功從2024年的虧損轉為獲利。

  • 營業收入：2025年全年營業收入達新台幣665.87億元，較2024年的341.32億元年增95.1%（根據P.11）。此增長歸因於平均銷售單價年增三十位數百分比，以及位元出貨量年增五十位數百分比（根據P.12）。
  • 毛利與淨利：
    • 2025年全年營業毛利為新台幣149.84億元，毛利率為22.5%，相較2024年的虧損新台幣4.21億元與-1.2%毛利率，年增達3662.8%（根據P.11）。
    • 2025年全年營業淨利為新台幣52.43億元，營業淨利率為7.9%，相較2024年的虧損新台幣105.55億元與-30.9%營業淨利率，年增達149.7%（根據P.11）。
    • 2025年全年本期淨利為新台幣66.03億元，淨利率為9.9%，相較2024年的虧損新台幣50.83億元與-14.9%淨利率，年增達229.9%（根據P.11）。
  • 每股盈餘：2025年全年每股盈餘為新台幣2.13元，相較2024年的每股虧損1.64元，實現了盈利（根據P.11）。
  • 費用與稅務：
    • 2025年營業費用為新台幣97.41億元，較2024年的101.34億元減少新台幣4億元（根據P.12）。
    • 2025年所得稅費用為新台幣-12.79億元，較2024年的14.74億元轉為費用（根據P.11）。
    • 2025年全年淨利較去年增加新台幣117億元，其中所得稅為不利新台幣28億元，匯兌影響為不利新台幣9億元（根據P.12）。

2025年全年財務摘要 (數據來源: P.11)

單位: 新台幣佰萬元 (每股盈餘、每股淨值除外) 2025年 2024年 較去年同期比
營業收入 66,587 34,132 95.1%
營業毛利(損) 14,984 -421 3662.8%
毛利率(%) 22.5% -1.2% 23.7% (增)
營業淨利(損) 5,243 -10,555 149.7%
營業淨利率(%) 7.9% -30.9% 38.8% (增)
本期淨利(損) 6,603 -5,083 229.9%
淨利率(%) 9.9% -14.9% 24.8% (增)
每股盈餘(元) 2.13 -1.64 -
每股淨值(元) 54.99 53.27 -

2025年營收與每股盈餘季度趨勢 (圖表分析: P.13)

圖表清晰展示了南亞科技在2025年營運的逐季攀升趨勢。

  • 營業收入：從2025年第一季的71.88億元持續增長，第二季達105.26億元，第三季為187.79億元，並在第四季飆升至300.94億元，呈現強勁的V型反轉。
  • 每股盈餘：在2025年第一、二季分別為虧損0.63元和1.32元，第三季轉為獲利0.50元，並在第四季大幅提升至3.58元，盈利能力顯著改善。

資本支出與位元銷售量 (圖表分析: P.15)

此部分揭示了公司的投資策略與未來成長潛力。

  • 資本支出：
    • 2025年第四季資本支出為新台幣22億元，全年資本支出為新台幣134億元。
    • 預估2026年資本支出將大幅增至新台幣500億元，其中生產設備資本支出約佔三成。這是一項重大的投資，顯示公司對未來擴產和技術升級的決心。
    • 歷史趨勢顯示資本支出在2023年為13.2億元，2024年為16.1億元，2025年降至13.4億元，但2026年預計將大幅躍升至500億元。
  • 位元銷售量 (年成長)：
    • 2025年位元銷售量年成長率為五十位數百分比。
    • 2026年位元銷售量目標年成長率為十位數百分比。
    • 圖表顯示，位元銷售量年成長從2023年的「減中個位數%」轉為2024年的「持平」，再到2025年的「增五十位數%」，並預期2026年將維持「增十位數%」的成長動能。

2026年DRAM市場供需展望 (重點摘要: P.17)

市場預期顯示DRAM產業景氣將持續向上，對公司未來發展有利。

  • 整體市況：
    • AI與一般伺服器將持續驅動2026年DRAM需求。
    • 產能受限，DDR5、LPDDR5、DDR4、LPDDR4及DDR3等多種DRAM產品預期將持續缺貨。
    • 未來高頻寬與高密度DRAM將持續擴展至雲端及邊緣AI應用。
  • 供給面：
    • 預估2026年及2027年上半年的新增產能有限。
    • 供應商將優化產品組合，以滿足關鍵客戶需求。
  • 需求面：
    • 伺服器對HBM與傳統RDIMM的需求增加顯著。
    • PC & 手機DRAM搭載量持續提升。
    • 消費型電子終端產品對DRAM維持穩健需求。

營運回顧及展望 (重點摘要: P.19)

此部分總結了公司的近期成就和未來發展方向。

  • 財務回顧：
    • 2025年第四季毛利率49%、淨利率36.8%、每股盈餘新台幣3.58元。
    • 2025年全年毛利率22.5%、淨利率9.9%、每股盈餘新台幣2.13元。
  • 產品發展：
    • 128GB DDR5 RDIMM 5600/6400已通過功能性測試，Monodie速度達7200。
    • 持續優化DDR4/LPDDR4供應，以滿足消費市場需求。
  • 製程與新廠：
    • 1C/1D製程與客製化AI專案皆如期進行。
    • 新廠預計於2027年年初開始裝機。
  • ESG肯定：
    • 獲得CDP 2025年評鑑氣候變遷「A List」與水安全「A List」。
    • TCSA 2025年評鑑獲頒最佳報告書獎、台灣百大永續典範企業獎、四大單項績效獎。

總結

南亞科技2025年第四季及全年財報呈現強勁復甦態勢，不僅營收和獲利能力顯著提升，更成功扭轉全年虧損局面。這主要得益於DRAM市場的景氣回升，平均銷售單價與位元銷售量的雙重增長。展望2026年，DRAM市場供需吃緊，特別是AI和伺服器需求持續增長，將為南亞科帶來有利的營運環境。

公司高達新台幣500億元的資本支出計畫，顯示其對未來產能擴充和技術升級的堅定決心，儘管短期內可能對現金流造成壓力，但這些投資有望為長期成長奠定基礎。在產品開發方面，DDR5 RDIMM的進展及對DDR4/LPDDR4的優化，以及1C/1D製程和客製化AI專案的推進，皆指向公司在技術和市場策略上的積極佈局。

綜合來看，本報告對南亞科的股價是利多。市場應對公司未來的營收和獲利能力抱持樂觀態度。短期內，投資人可關注DRAM價格走勢、公司產能利用率及匯率波動；長期而言，則需關注新廠建設進度、高階產品（如HBM、DDR5）的量產效益，以及公司在AI應用領域的發展。散戶投資者在評估時，應全面考量公司成長潛力與大規模資本支出可能帶來的挑戰，並留意市場風險。

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本公司財務業務相關資訊說明 本公司受邀參加Citi Taiwan Corporate Day
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台北君悅酒店
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本公司財務業務相關資訊說明 本公司受邀參加J.P. Morgan Taiwan CEO-CFO Conference
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2024年第4季營運狀況說明
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