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南亞科(2408) 2025年第一季法人說明會簡報分析
南亞科於2025年4月10日舉辦法人說明會，公布2025年第一季的財務報告。這份報告揭露了公司當前的財務狀況、營運績效、DRAM市場展望，以及未來的發展策略。整體而言，南亞科在2025年第一季面臨虧損，但公司對未來DRAM市場的復甦抱持樂觀態度，並積極進行技術升級和產能擴張，以把握未來的成長機會。對於投資人而言，這份報告提供了一個深入了解南亞科現況與潛力的機會，可以評估是否適合投資。
報告重點摘要
- 財務表現
- 營業收入：71.88億元，較前一季(Q4'24)增加9.3%，但較去年同期(Q1'24)減少24.4%。
- 營業毛利(損)：-10.75億元，毛利率為-15.0%。
- 營業淨利(損)：-31.55億元，營業淨利率為-43.9%。
- 稅前息前折舊攤銷前利益：7.97億元，稅前息前折舊攤銷前利益率為11.1%。
- 本期淨利(損)：-19.41億元，淨利率為-27.0%。
- 每股盈餘(EPS)：-0.63元。
- 每股淨值：52.89元。
- 營運成果
- 位元銷售量較前一季成長高個位數百分比，但較去年同期減少高二十位數百分比。
- 平均售價較前一季下降低個位數百分比，但與去年同期持平。
- 匯率影響：對營收有正面影響，季增率為低個位數百分比，年增率為中個位數百分比。
- 現金流量
- 期末現金及約當現金餘額為624.79億元。
- 營業活動之現金流量為-19.45億元。
- 資本支出為-64.87億元。
- 自由現金流量為-84.32億元。
- 資本支出 & 位元銷售量
- 2025年第一季資本支出為65億元。
- 2025年資本支出預算上限為196億元。
- 2025年位元銷售量預期年成長30%以上 (原估計年增>20%調升)。
- DRAM市場展望
- 需求面：AI應用驅動DRAM需求成長，小型語言模型推廣至邊緣裝置新增客製化DRAM需求。AI商機及庫存去化，市場需求有機會逐季好轉。
- 供給面：DRAM大廠持續優先分配產能於HBM及DDR5等高效能運算產品，並減少DDR3/ DDR4/ LPDDR4生產，庫存水位持續下降。
- 終端應用：伺服器需求強勁，手機需求受益於中國補貼政策，PC市場則有AI PC換機潮的機會。
- 營運回顧及展望
- 第一季淨損19.41億元，每股虧損0.63元。
- 1B製程投片已於第二季達到產能的三分之一。
- 16Gb 5600 DDR5已於第一季開始交貨，速度6400的產品於第二季送樣中。
- 1C、1D與客製化產線開發依規劃進行中。
- ESG表現
- 連續三年獲選科睿唯安百大創新機構。
- 2024年台灣發明專利申請排名第二。
- 榮獲CDP氣候變遷「A List」、水安全「A- List」。
- 連續六年入選為S&P Global永續年鑑成員。
詳細分析與總結
南亞科2025年第一季的財務數據呈現虧損狀態，反映了DRAM市場的挑戰。營收較去年同期大幅下降，毛利率和淨利率皆為負值，顯示公司在獲利能力方面面臨壓力。儘管如此，與上一季相比，營收有所成長，虧損略有收窄，表明公司正在逐步改善其營運狀況。公司對2025年全年位元銷售量的預期大幅提升，顯示了管理階層對市場復甦的信心。南亞科在1B製程的推進以及DDR5產品的推出，表明公司正在積極投資未來成長。在技術和產能方面，南亞科的努力值得肯定，尤其是在競爭激烈的DRAM市場中，技術領先是保持競爭力的關鍵。此外，公司在ESG方面的投入也為其建立了良好的企業形象。
對股票市場的影響與未來趨勢
這份報告可能會對南亞科的股價產生以下影響：
- 短期影響：由於第一季的虧損，短期內股價可能面臨壓力。但若投資人對DRAM市場的復甦以及南亞科的技術升級和產能擴張計畫持樂觀態度，股價也可能出現反彈。
- 長期影響：南亞科未來的股價表現將取決於DRAM市場的供需狀況、公司的技術競爭力、產能擴張的進度以及ESG的表現。
基於上述分析，南亞科股價的短期趨勢可能較為震盪，長期趨勢則取決於多重因素的發展。
以下整理本報告中的利多與利空因素：
- 利多：
- 位元銷售量預期增加：將2025年位元銷售量年成長率從原估計的>20%調升至>30%，顯示公司對市場需求的樂觀預期。
- DRAM市場需求回溫：報告中提到AI應用及庫存去化可能推動市場需求逐季好轉。
- 1B製程進展順利：1B製程的推進代表技術升級，有助於提高產品競爭力。
- DDR5產品推出：DDR5是新一代DRAM技術，有助於提高產品單價。
- ESG表現優異：良好的ESG表現有助於吸引更多機構投資人。
- 利空：
- 第一季虧損：-0.63元的EPS代表公司獲利能力不佳。
- DRAM市場不確定性：報告中提到美國關稅可能對消費型電子終端產品需求產生不確定性。
投資人應注意事項
對於投資人（特別是散戶）而言，在評估是否投資南亞科時，應注意以下幾點：
- DRAM市場的供需狀況：密切關注DRAM市場的供需變化，以及價格趨勢。
- 南亞科的技術競爭力：評估南亞科在DRAM技術方面的競爭力，以及與競爭對手的差距。
- 南亞科的產能擴張計畫：了解南亞科產能擴張計畫的進度，以及對未來營收和獲利的影響。
- ESG表現：考量南亞科在環境、社會和公司治理方面的表現，這可能影響公司的長期價值。
- 總體經濟因素：考量總體經濟因素，如全球經濟成長、貿易戰等，可能對DRAM市場產生影響。
整體而言，南亞科面臨挑戰，但也擁有成長潛力。投資人應充分了解相關風險和機會，並根據自身投資目標和風險承受能力做出判斷。
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