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毅嘉（2402）法說會日期、內容、AI重點整理

毅嘉（2402）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/07 14:30
地點: 兆豐證券大樓（台北市忠孝東路二段95號13樓1301會議室）
相關說明: 本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，說明本公司之財務、營運及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

對於毅嘉（股票代碼：2402）2025年第二季法說會報告之總體分析

針對毅嘉科技股份有限公司（股票代碼：2402）於2025年08月07日發布之法人說明會簡報，以下為綜合分析與對於股價、市場趨勢及投資人注意事項之評估。

1. 綜合評估與股價影響分析

毅嘉這份2025年第二季的法說會簡報，展現了強勁的營運增長動能與清晰的轉型策略，為其未來的發展描繪出正向的藍圖。整體而言，該報告內容呈現顯著的利多因子，預期將對股價產生積極的正面影響，尤其是在中長期表現上。

短期影響：

財務表現優異，提振市場信心：2025年上半年營收年增20%，稅後淨利年增41%，每股盈餘從去年同期0.90元顯著提升至1.26元，均優於市場預期。第二季的毛利率與營業利益率也呈現季度及年度的同步提升，顯示公司獲利能力改善。這些亮眼的財報數據為短期股價注入強心針，市場有望對其估值進行重估，吸引資金流入。

高價值產品轉型初顯成效：智能座艙相關PCBA的營收佔比已達28%，取代傳統連接板成為營收結構中的主要驅動力，這是公司積極從傳統組件製造轉向高附加價值模組方案供應商的明確訊號。這項轉變已在財務數字上得到驗證，市場對於公司策略轉型的執行力將給予肯定。

長期趨勢與策略佈局：

毅嘉的未來成長動能主要來自於以下幾個面向的戰略佈局：

積極佈局高成長性新興領域：公司明確鎖定AI、智能座艙、光通訊及散熱模組（HPC/AI伺服器應用）等高成長性領域，這些是當前科技產業的熱門趨勢，具備巨大的市場潛力。特別是在「子系統模組產品（EMS/IMS/TMS）」已取得國際級客戶認證與新機種訂單，預計於2026-2027年起逐步發酵，這意味著穩定的未來營收動能。

產能全球化佈局，增強韌性：馬來西亞二廠預計2025年10月正式投產，產品應用涵蓋資料通訊、車用智慧座艙及儲能等，並設定目標至2030年，馬來西亞生產基地營收佔比將超過40%。此舉不僅能擴大產能，應對國際客戶需求，亦可提升供應鏈的彈性與韌性，降低單一地區風險。台灣林口廠在散熱模組方面的投入，則順應了AI伺服器對高效散熱的龐大需求，9月量產更顯示公司抓住市場機遇的迅速行動力。

強化關鍵技術與整合能力：透過強調「All Module Solutions (AMS)」，整合電路板、SMT+組裝、散熱、機構件等，從組件供應商升級為子系統模組方案解決商。這種一條龍的服務能力，將使其在客戶端取得更穩固的合作關係與更高的價值份額。未來的營收目標是到2030年，三大模組方案SBU（子事業單位）的營收佔比超過40%，顯見其決心朝高階整合方向發展。

ESG承諾與企業公民責任：公司在ESG方面的積極投入，例如成為國家級綠色工廠、參與聯合國全球契約組織、台灣廠區施行員工持股信託等，有助於提升企業形象，吸引追求永續投資的法人資金。

主要的利多因子整理：

財務表現強勁：2025年Q2/H1營收、獲利顯著成長，毛利率及營益率提升。

營收結構優化：智能座艙相關PCBA佔比提升，毛利改善空間大。

新技術佈局成功：光通訊、散熱模組（AI伺服器）、先進駕駛座艙系統產品獲得國際客戶青睞，訂單能見度高。

產能擴張與區域多元化：馬來西亞新廠如期量產，全球佈局加速，有助於應對地緣政治與客戶供應鏈多元化需求。

從元件到模組的轉型：提供子系統模組方案，提升產品附加價值與客戶黏著度。

未來明確的成長目標：2030年營收、模組佔比、AI相關營收均有具體規劃。

潛在的利空因子整理：

非營業收支波動：2025年第二季營業外收支淨額顯著下降，顯示其非核心獲利可能不穩定，雖佔比不大，仍需持續觀察。

傳統業務佔比縮減：報告中部分傳統業務（如部分車用、穿戴、手機相關）營收佔比有小幅下滑趨勢。雖然是公司策略轉型的一部分，但若新業務發酵速度不如預期，可能會影響短期整體營收增速。

新業務執行風險：雖然藍圖明確，新工廠、新技術及新客戶的整合與量產仍存在執行風險。特別是2026-2027年才將發酵的子系統模組訂單，需要持續關注其進度。

綜合判斷，毅嘉目前的轉型策略方向正確且已在財務數據上取得初步成果。雖然非營業收入波動及部分傳統業務佔比下滑，但核心盈利能力和新業務的成長動能足以抵銷這些負面影響。市場預計將給予其更高的成長溢價。

2. 投資人（特別是散戶）可以注意的重點

對於散戶投資人而言，在考量毅嘉這家公司時，應將重點放在其長期轉型效益而非短期財報的單一數字。以下為幾項值得注意的要點：

持續關注高價值新業務的實際貢獻：密切追蹤後續季度及年度報告中，智能座艙、光通訊及散熱模組等新事業營收佔比與毛利率的變化，確認其營運規劃能如期轉化為實際獲利。例如馬來西亞廠與林口散熱模組的量產時程與出貨狀況。

留意新訂單發酵進度：公司提到2026-2027年子系統模組產品將逐步發酵，投資人應觀察法說會或新聞稿是否有更具體的客戶或產品訊息，並評估這些訂單規模與對營收貢獻的預期。

現金流與資本支出：公司未來幾年仍有相當大的資本支出用於馬來西亞新廠和技術研發，需檢視其自由現金流是否足以支撐這些投資，或是否有額外籌資計畫，避免稀釋股東權益或增加財務負擔。

股價評價與同業比較：由於毅嘉的業務結構正在轉變，不再是純粹的PCB或FPC廠。應嘗試將其與高階車用電子、模組化方案供應商或光通訊模組同業進行比較評價（例如本益比、股價淨值比等），評估當前股價是否合理。避免過度追高，保持理性投資。

產業大趨勢風險：儘管公司方向明確，但所處產業（AI、電動車、光通訊）仍可能受總體經濟、地緣政治、技術迭代加速等因素影響。投資人需警惕宏觀風險對毅嘉帶來的潛在衝擊。

基本面優於技術面：此類報告是基本面分析的重要依據。散戶投資人應以公司長期的策略執行與獲利能力改善作為判斷標準，而非僅憑技術線圖進行買賣決策。

總體來說，毅嘉呈現積極轉型、迎合趨勢的正面形象。對於願意長期投資並密切追蹤公司發展的投資人，它或許提供了一個值得關注的機會。

文件重點摘要

以下整理2025年08月07日毅嘉科技股份有限公司法人說明會簡報之重點摘要：

1. 2025年第二季及上半年營運績效

季度財務表現（2025年Q2 vs 2025年Q1）：

營業收入：較上一季度增長14.8%，達到2,800,269仟元。

營業成本佔比：從上一季度的82%下降至80%。

營業毛利：較上一季度增長29.2%，毛利率從18%提升至20%。

營業費用佔比：從10%上升至11%。

營業淨利：較上一季度增長36.6%，營業淨利率從8%提升至9%。

營業外收支淨額：從24,232仟元下降至10,578仟元，大幅減少。

稅前淨利：較上一季度增長25.9%，但佔營收比重維持9%。

稅後淨利：較上一季度增長18.0%，稅後淨利率維持7%。

每股盈餘（EPS）：從0.58元提升至0.68元。

年度季度財務表現（2025年Q2 vs 2024年Q2）：

營業收入：較去年同期增長17.5%，達到2,800,269仟元。

營業成本佔比：從去年同期的82%下降至80%。

營業毛利：較去年同期增長29.4%，毛利率從18%提升至20%。

營業費用佔比：維持11%。

營業淨利：較去年同期增長46.9%，營業淨利率從7%提升至9%。

營業外收支淨額：從37,412仟元下降至10,578仟元，顯著減少。

稅前淨利：較去年同期增長25.8%，但佔營收比重維持9%。

稅後淨利：較去年同期增長14.5%，稅後淨利率從8%下降至7%。

每股盈餘（EPS）：從0.60元提升至0.68元。

上半年度財務表現（2025年H1 vs 2024年H1）：

營業收入：較去年同期增長20%，達到5,239,099仟元。

營業成本佔比：從去年同期的84%下降至81%。

營業毛利：較去年同期增長40.2%，毛利率從16%提升至19%。

營業費用佔比：從10%提升至11%。

營業淨利：較去年同期增長72.5%，營業淨利率從6%提升至8%。

營業外收支淨額：從62,222仟元下降至34,810仟元。

稅前淨利：較去年同期增長49.6%，佔營收比重從7%提升至9%。

稅後淨利：較去年同期增長40.7%，稅後淨利率從6%提升至7%。

每股盈餘（EPS）：從0.90元提升至1.26元。

2. 產品應用與營收佔比趨勢

產品營收結構轉變：

智能座艙相關產品營收佔比已從先前報導的22%提升至28%，成為主要成長動力。

連接板產品營收佔比從33%下降至25%。

內飾件產品營收佔比從6%略增至7%。

其他應用佔比變化（對比過去一期）：

遊戲：佔比為8%，增加3個百分點。

光通訊：佔比為3%，增加1個百分點。

車用相關（廣義）：佔比為60%，減少1個百分點。

穿戴相關：佔比為9%，減少1個百分點。

手機相關：佔比為4%，減少1個百分點。

3. 策略佈局與營運展望

營運成果回顧與展望：

2025年H1營收年增20%，表現優於預期。

2025年營收預計持續成長，其中智能座艙相關PCBA營業額佔比將超過28%。

馬來西亞二廠第一期工程預計於2025年10月正式投產，主要產品為車用外飾件及光通訊。

台灣林口廠已建立散熱模組方案設計中心，量產設備已於3月進機，6月試產，9月量產。

子系統模組產品（EMS/IMS/TMS）已取得國際級客戶的AVL（合格供應商名單）及新機種訂單，預計於2026-2027年起貢獻營收，營收佔比預計成長15%以上。

全球佈局重點 - 馬來西亞M2新廠：

第一期投資金額為一億美元，二期土地已取得並規劃產品訂單。

產品類型包括電子件FC Bonding/mSAP、機構件IME/IML、系統模組AMS。

主要應用於資料通訊（Datacom）、車用智慧座艙/外飾（Smart Cockpits）、儲能（BMS）。

預計量產時間為2025年10月。

營運目標與願景：

目標成為子系統模組方案解決商，到2030年三大模組方案SBU營收佔比將超過40%。

加速全球佈局，擴大馬來西亞生產基地，目標2030年其營收佔比超過40%。

設定高達30%以上的資本支出，預期用於擴大全球新技術與新產品開發，其收入佔比（NTNP）目標於2030年達到50%以上，AI相關產品營收超過10億美元，佔比超過45%。

產品技術及應用藍圖（AMS - All Module Solutions）：

涵蓋Interconnect（電路板）、SMT+Assy（貼裝）、Thermal（散熱）、Mechanics（機構）。

2025年佈局光通訊模組、矽光子、智能座艙方案、機器人/無人機關鍵模組。

展望2027年延伸至機器人仿生手指、HPC AI伺服器。

預計2030年觸及量子電腦、智能穿戴眼鏡、資料中心通訊模組等前瞻領域，強調核心零組件及低溫材料。

EMS技術藍圖（Electrical Module Solution - 電子模組方案）：

在車載應用方面，從2022-2024的傳統面板演進到2025-2030的整合式數位座艙及抬頭顯示器。

在數據通訊方面，從2022-2023的400G光收發器演進至2025的800G，並規劃2026年+進入1.6T及3.2T，導入DSP、CPO及LPO方案。

馬來西亞工廠將建設數據通訊相關生產線，提供PCBA加PCB的一條龍解決方案，包括散熱設計與組裝。

2025年來自數據通訊模組營收佔比達56%。

IMS技術藍圖（Integrated Module Solution - 整合模組方案）：

2025年核心產品包括開關模組（機構、觸控、壓力感知）、光學模組（開關背光、氛圍燈、閱讀燈/地圖燈）及內飾件/模內電子（IML、IME）。

多個電動車和歐洲Tier1客戶項目取得進展，包括訂單簽署、送樣及設計方案承認，並規劃部分項目於2025年Q4轉移至馬來西亞量產或2026年Q2在馬來西亞量產。

未來市場方向包括車用、商用無人機及機器人應用。

TMS技術藍圖（Thermal Module Solution - 散熱模組方案）：

產品線包括傳統氣冷（熱管、高功率均溫板）、光通訊模組散熱及液冷產品線。

光通訊散熱模組：2025年專注於400G/800G（美國市場），2026年+擴展至1.6T/3.2T，涵蓋FR4、DR8方案及外掛騎型散熱模組，並與客戶同步開發光通交換機液冷散熱模組。

工控市場穩定出貨成長。

目標取得前五大ODEM（系統廠）及前五大（品牌廠）的認證。

2025年散熱相關模組營收佔比預計8%，其中氣冷模組36%。

4. ESG執行成效

環境永續：成為國家級綠色工廠、溫室氣體排放減少37%（範疇1+2）、綠電採購20%、廢棄物回收率63%、用水強度減少31%。

社會責任：大陸廠區全覆蓋RBA認證、Ecovadis銀牌、聯合國全球契約組織會員、台灣氣候聯盟會員、參與CDP、台灣廠區施行「員工持股信託」。

對於毅嘉（股票代碼：2402）2025年第二季法說會報告之總體分析與未來展望

綜觀毅嘉2025年第二季法人說明會簡報，其所揭示的財務表現和戰略方向，構築了一個極具成長潛力的企業畫像。從一家傳統PCB製造商，毅嘉正穩健地朝向「All Module Solutions (AMS)」的模組整合商轉型，這項策略轉型將是決定其長期價值和股價表現的核心驅動力。

1. 市場趨勢與股價潛力評估

整體評價：高度看好中長期表現

此次報告所呈現的營收與獲利增長（尤其是稅後淨利年增41%及毛利率提升），證明了公司在智能座艙PCBA等高毛利業務的推動下，已成功改善盈利能力。這不僅反映了市場需求的旺盛，更顯示毅嘉在技術轉型和產品組合優化上取得了實質性成果。隨著AI應用、高階車用電子和光通訊技術的快速發展，毅嘉所鎖定的戰略市場恰好處於產業趨勢的風口浪尖，這些都是驅動股價上漲的長期基本面利多因素。

轉型驅動的價值重估：毅嘉已不再是過去的毅嘉，其業務重心向高附加價值的模組方案轉移，意味著公司未來的盈利模式將從「量」的競爭轉向「質」的提升。這將促使市場重新評估其估值，潛在的本益比擴張是值得期待的。尤其是在台灣股市，具備明確轉型成長故事的公司，往往能吸引資金追逐，特別是投信等法人機構的青睞。

產能全球化的戰略優勢：馬來西亞新廠的設立與未來貢獻度，不僅增加了產能規模，也分散了地緣政治風險，滿足國際客戶供應鏈韌性的要求。這項全球化佈局將強化毅嘉的市場競爭力，使其更能參與國際大廠的供應鏈合作，特別是在美中科技戰背景下，台灣廠商具備的供應鏈安全特性愈發重要。

技術深度與廣度的拓展：從電路板、貼裝到散熱與機構的垂直整合，以及在AI伺服器散熱、高階光通訊模組、機器人關鍵零組件等領域的積極佈局，展現了公司不僅是順應趨勢，更是深入產業鏈的核心技術層面。這類技術積累與專利佈局，將構築起強大的競爭護城河。

綜合以上，毅嘉的股價有望在短期內反映其優異的財報表現，並在未來幾個季度甚至幾年內，隨著新廠、新產品的陸續放量，呈現更為穩健的中長期上漲趨勢。對於積極型投資人而言，這是值得深度研究的標的。

2. 未來趨勢的分析與預測

毅嘉的法說會報告，不僅是對過往成績的回顧，更是對未來趨勢的深刻洞察與佈局。

AI算力基礎建設與高效散熱的需求：隨著AI、HPC（高性能運算）的快速發展，對高效散熱的需求已成為資料中心與AI伺服器的核心瓶頸。毅嘉在林口廠建制散熱模組設計中心，並預計於2025年9月量產，此舉精準對應市場痛點。隨著AI伺服器持續放量，高效散熱的利基市場將為毅嘉帶來穩定的增長點，甚至有機會成為下一個爆發性成長的應用。公司對液冷產品線的投入，更是緊抓散熱技術未來趨勢，值得高度關注。

汽車產業智慧化與電動化：智能座艙PCBA的營收佔比顯著提升，正是全球汽車產業向電動化、智能化轉型的縮影。毅嘉憑藉其在電子模組與整合方面的技術實力，將從傳統車用零組件供應商升級為高階智能車艙模組提供者，迎合消費者對於智慧車載體驗日益增長的需求。隨著更多新機種獲得國際級客戶訂單，預計其車用業務的價值量和單車滲透率都將持續提升。

光通訊的高速迭代與新技術應用：400G、800G乃至未來1.6T、3.2T的光通訊模組，是全球資料流量爆發式增長所帶動的基礎設施需求。毅嘉涉足光通訊模組，並鎖定DSP、CPO、LPO等關鍵技術，顯示其企圖心。數據中心和電信運營商的持續升級換代，將為毅嘉的光通訊業務提供堅實的成長基礎。結合其在馬來西亞的Datacom產能，有望在這波光通訊產業紅利中佔據一席之地。

ESG永續發展的重要性提升：公司在ESG方面的承諾和實際執行成果，如綠色工廠認證、碳排放減少目標等，不僅符合國際趨勢，也愈來愈成為全球法人機構選擇投資標的的重要考量。這有助於吸引追求永續投資的資金，為公司股價提供額外支撐。

3. 對散戶投資人的總結建議

毅嘉這份報告描繪了一幅充滿希望的增長藍圖，對於散戶投資人而言，理解其潛力並伴隨其成長至關重要。鑒於其處於轉型階段，投資應具備一定的策略性：

把握「成長性溢價」機會：市場通常會對有清晰成長故事和執行力的公司給予較高的評價。毅嘉目前具備這種特質，可以研究其相對本益比和估值是否被市場低估。

重點關注策略性業務的數據：未來幾個季度，建議投資人不僅關注整體營收獲利，更要密切注意智能座艙PCBA、散熱模組（尤其AI伺服器相關）、光通訊模組這三大類新興業務的營收貢獻、訂單進度和毛利率表現。這些才是公司質變的關鍵指標。

警惕但無需恐慌短期波動：投資成長型公司往往會伴隨較大的波動性，可能是新產能爬坡不及預期，或全球供應鏈緊張等。但只要公司的長期轉型策略不變、市場大趨勢持續，短期波動往往是逢低買入或加碼的機會，而非恐慌出脫的理由。

了解「免責聲明」的意義：法說會通常包含未來展望的預測性資訊，這些資訊可能受到不可控風險的影響。這提醒投資人，公司的前景儘管光明，但實際執行仍面臨挑戰。因此，保持審慎樂觀的態度，並持續追蹤公司公告及產業動態，至關重要。

總體而言，毅嘉的這份法說會報告給予了投資者積極的訊號，表明其正邁向更高階、更具成長潛力的市場領域。對於尋求成長機會的投資人，毅嘉（2402）值得被納入更深入的觀察和研究清單中。

之前法說會的資訊

日期: 2024/10/17 14:30
地點: 兆豐證券大樓（台北市忠孝東路二段95號13樓1301會議室）
相關說明: 本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，說明本公司之財務、營運及業務相關資訊。
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