映泰（2399）法說會日期、內容、AI重點整理

映泰（2399）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/10/03 14:30
地點: 福邦證券(台北市忠孝西路一段6號14樓)
相關說明: 受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會，就本公司已公開之財務業務資訊作說明。
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體觀點與市場影響分析

本份法人說明會報告深入闡述了映泰股份有限公司（股票代號：2399）自2022年至2025年第二季的營運與財務狀況。綜合分析顯示，公司面臨嚴峻的營運挑戰，儘管在某些財務健康指標上有所改善，但核心業務的盈利能力持續疲弱。營收整體呈下滑趨勢，且主要產品線表現不佳，導致公司在多數時期出現虧損。

潛在影響

鑑於報告中揭示的營收衰退與持續虧損，映泰在股票市場上可能面臨負面壓力。投資者可能會對其未來的成長前景持保守態度。若核心業務未見顯著改善，股價恐難以獲得有力支撐。然而，流動性與庫存管理的改善，或許能為公司在轉型或營運調整時期提供一定的財務彈性。

未來趨勢判斷

短期趨勢： 報告顯示，直至2025年第二季，映泰的營收與獲利能力仍處於下行軌道。若無新的成長動能或有效的成本控制措施，預期短期內公司仍將面臨營運壓力，並可能持續虧損。產品組合的調整或新市場的開拓，其效益尚未在本報告中顯現。

長期趨勢： 儘管短期內挑戰重重，但現金流充裕及庫存顯著去化，為公司提供了長期轉型的潛力。若公司能成功開拓新的高毛利業務，或提升現有產品線的競爭力，改善應收帳款管理，則長期趨勢仍有機會扭轉。目前來看，公司需要明確的戰略來應對市場變化，否則難以擺脫目前的營運困境。

投資人應注意的重點

營收與獲利能力： 應持續關注映泰的季度營收變化，以及毛利率、營業淨利率和淨利率的趨勢，特別是核心業務的表現。

非本業收入： 2024年的獲利主要來自非營業收入，投資人需警惕此類收入的不可持續性，並聚焦公司本業的改善狀況。

流動性與營運效率： 雖然現金充裕且庫存去化迅速，但應收款項週轉率的惡化值得關注，可能影響未來現金流回報。

產業前景： 映泰主要業務為電腦主機板、工業電腦及顯示卡，這些領域的市場競爭激烈，且部分市場成熟，投資人應評估公司在這些市場中的競爭優勢與未來發展空間。

利多資訊

現金及約當現金增加： 截至2025年第二季，現金及約當現金達到新台幣10.03億元，佔資產總額的39%，顯示公司流動性充裕，具備較好的財務彈性。

存貨顯著去化： 存貨金額從2022年的新台幣9.02億元大幅下降至2025年第二季的3.35億元，存貨佔資產比重也從32%降至13%，顯示公司在去化庫存方面取得良好進展。

存貨週轉率提升： 存貨週轉率從2022年的1.82次顯著提升至2025年第二季的4.03次，表明公司銷售商品的速度加快，庫存管理效率改善。

流動比率穩健： 2024年流動比率顯著提升至537.84%，2025年第二季雖略有下降仍維持484.01%的高水準，顯示短期償債能力強勁。

負債結構改善： 負債占資產比率在2024年下降至17.03%，相較2023年的23.08%有所改善，顯示財務結構趨於穩健。

利空資訊

營收持續下滑： 營業收入在2023年達高峰後，2024年顯著下滑20.2億元，2025年第二季累計營收僅9.5億元，若按此趨勢全年營收將持續衰退。

核心業務衰退： 電腦主機板及顯示卡等主要產品別營收在2024年及2025年第二季均呈現大幅下滑，為整體營收衰退的主因。

毛利率與淨利率承壓： 營業毛利率在2023年和2025年第二季均降至5.8%，遠低於2022年的12.0%。純益率在2023年和2025年第二季均為負值，顯示盈利能力嚴重不足。

營業費用率上升： 營業費用佔營業收入比重持續上升，從2023年的11.3%增至2025年第二季的14.0%，顯示營運效率下降或固定成本壓力增大。

本業持續虧損： 營業淨利在2023年、2024年及2025年第二季皆呈現虧損，且2025年第二季虧損幅度擴大至8.2%，表明公司本業獲利能力不佳。

非本業收入支撐獲利： 2024年雖有淨利，但主要受益於高額的營業外收入及支出（1.35億元），而非本業營運改善。

應收款項週轉率惡化： 應收款項週轉率從2022年的17.24次一路下降至2025年第二季的8.28次，顯示公司收回帳款的速度變慢，可能影響營運現金流。

獲利能力指標普遍不佳： 資產報酬率、權益報酬率和每股盈餘(虧損)在多個報告期間均為負值，整體獲利能力低落。

重點摘要

公司基本資料與沿革

映泰股份有限公司成立於民國79年8月29日（1990年8月29日）。

公司股票於民國88年12月（1999年12月）在台灣證券交易所掛牌上市。此前，已於1998年在證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃。

實收資本額為新台幣17.81億元。

主要經營業務包括電腦主機板、工業電腦及電腦VGA卡。

公司在全球佈局，於2005年成立美國子公司負責美洲銷售，2008年成立荷蘭子公司負責歐洲銷售。

營運概況

營業收入趨勢

映泰的營業收入在2021年至2025年第二季期間呈現波動。

2022年度： 營業收入為新台幣22.4億元。

2023年度： 營業收入微幅成長至新台幣23.4億元，達到近年高峰。

2024年度： 營業收入顯著下滑至新台幣20.2億元。

2025年Q2： 截至2025年第二季，營業收入為新台幣9.5億元。若以半年計算，相較2024年同期呈現進一步的衰退，顯示營收下滑趨勢持續。

產品別營業收入分析

分析2022年至2025年第二季各產品線的營收貢獻，可以觀察到公司營收結構的變化及其對整體營收趨勢的影響。

電腦主機板： 作為公司主要營收來源，其營收在2022年至2023年保持相對穩定（約14.0億至15.0億元），但在2024年大幅下滑至約11.0億元，並在2025年第二季進一步降至約5.0億元，是導致整體營收下降的主要因素。

工業電腦： 此產品線的營收貢獻較小，在各年度間有所波動，但整體趨勢與電腦主機板類似，2024年有所增長，但2025年第二季則呈現下降。

顯示卡： 顯示卡業務營收在2022年至2023年保持約3.0億至3.5億元，但在2024年顯著下降至約2.0億元，並在2025年第二季進一步下滑至約0.7億元，亦是導致營收下滑的重要原因。

其他： 其他類別營收在2024年呈現成長，有助於部分抵銷核心業務的下滑，但在2025年第二季也開始呈現下降。

財務概況

合併資產負債表趨勢

項目 2022/12/31 (新台幣仟元) 2023/12/31 (新台幣仟元) 2024/12/31 (新台幣仟元) 2025/6/30 (新台幣仟元) 主要趨勢

現金及約當現金 747,831 695,035 892,390 1,003,535 2023年小幅下降後，2024年及2025年第二季持續顯著增加，流動性良好。

應收帳款淨額 115,030 161,322 230,312 218,634 持續增長至2024年，2025年第二季略有下降，但仍處於高位，可能反映應收帳款回收期拉長。

存貨 902,426 809,169 395,554 335,213 持續大幅下降，顯示庫存去化成果顯著，有助於降低庫存風險及營運成本。

資產總額 2,809,746 2,789,233 2,615,273 2,589,068 呈逐步下降趨勢，與營收衰退狀況吻合。

負債總額 562,319 643,694 445,344 471,301 2023年上升後，2024年顯著下降，2025年第二季略增，但整體負債壓力有所減輕。

股東權益 2,247,427 2,145,539 2,169,929 2,117,767 2023年下降，2024年略回升，2025年第二季再次下降，反映盈利能力波動對權益的影響。

合併綜合損益表趨勢

項目 2022年度 (%) 2023年度 (%) 2024年度 (%) 2025年Q2 (%) 主要趨勢

營業收入 2,236,385 (100.0) 2,344,435 (100.0) 2,018,684 (100.0) 950,861 (100.0) 自2023年高峰後連續兩年呈現衰退，2025年上半年營收持續下滑。

營業毛利 268,620 (12.0) 135,348 (5.8) 165,937 (8.2) 54,860 (5.8) 毛利率在2023年和2025年第二季均大幅下降至5.8%，顯示產品獲利能力承受巨大壓力。

營業費用 267,088 (11.9) 265,154 (11.3) 272,862 (13.5) 133,008 (14.0) 營業費用佔營收比重持續上升，反映營運效率下降或固定成本攤提壓力。

營業淨利(損) 1,532 (0.1) (129,806) (5.5) (106,925) (5.3) (78,148) (8.2) 自2023年起持續呈現虧損，2025年第二季虧損幅度擴大，本業經營狀況不佳。

營業外收入及支出 14,675 (0.7) 12,783 (0.5) 135,092 (6.7) 9,365 (1.0) 2024年有顯著的營業外收入，是當年度轉虧為盈的關鍵因素，但2025年第二季回歸常態。

本期淨利(損) 12,851 (0.6) (113,360) (4.8) 6,619 (0.3) (49,152) (5.2) 2023年與2025年第二季呈現虧損，2024年因營業外收入貢獻實現微薄盈利，但非本業驅動。

每股盈餘(虧損) 0.07 (0.64) 0.04 (0.28) 與淨利趨勢一致，反映公司盈利能力不穩定且多數時間為負。

財務比率趨勢

分析項目 2022/12/31 2023/12/31 2024/12/31 2025/6/30 主要趨勢

負債占資產比率 (%) 20.01 23.08 17.03 18.20 2024年顯著改善後，2025年第二季略有上升，但整體低於2023年高峰。

流動比率 (%) 427.94 377.49 537.84 484.01 流動性在2024年顯著增強，2025年第二季維持高位，顯示短期償債能力強勁。

應收款項週轉率 (次) 17.24 16.45 10.04 8.28 持續惡化，應收帳款回收速度明顯變慢，對營運現金流可能產生負面影響。

存貨週轉率 (次) 1.82 2.21 2.61 4.03 持續顯著提升，證明庫存去化效率高，庫存管理表現優異。

資產報酬率 (%) 0.42 (4.04) 0.25 (1.90) 多數時期為負，資產運用效率低，無法有效產生收益。

權益報酬率 (%) 0.55 (5.16) 0.31 (2.32) 多數時期為負，股東權益未能有效創造價值。

純益率 (%) 0.57 (4.84) 0.33 (5.17) 多數時期為負，顯示獲利能力極度疲弱。

每股盈餘(元) 0.07 (0.64) 0.04 (0.28) 與淨利趨勢一致，反映股東報酬不佳。

總結與投資建議

映泰的這份法人說明會報告描繪了一家面臨營運逆風的公司。核心業務的收入持續下滑，且盈利能力在多個報告期內呈現虧損，這表明公司在市場競爭中承受巨大壓力。儘管在現金管理、流動性及庫存去化方面表現出積極的信號，這些財務健康度的改善並未能轉化為持續的本業盈利。

對於投資人而言，尤其是在市場波動性較高的環境下，投資映泰需要極為謹慎。當前公司缺乏穩健的盈利基礎，2024年的微薄盈利主要來自非營業收入，這類收入往往難以持續。流動性雖佳，但應收款項週轉率的惡化則是一個潛在的風險，可能影響未來的現金流質量。在可預見的短期內，若無明確的產品或市場轉型策略，映泰的營運困境恐將延續。長期而言，公司需要積極尋求新的增長點，並有效提升核心業務的毛利率與營運效率，才能扭轉目前的不利局面，為股東創造長期價值。散戶投資者應密切關注公司後續的營運報告，特別是是否有具體的營運改善計畫及其執行成效，並評估其產業轉型能力。在公司本業獲利能力未見根本性改善之前，其投資價值仍需審慎評估。

項目	2022/12/31 (新台幣仟元)	2023/12/31 (新台幣仟元)	2024/12/31 (新台幣仟元)	2025/6/30 (新台幣仟元)	主要趨勢
現金及約當現金	747,831	695,035	892,390	1,003,535	2023年小幅下降後，2024年及2025年第二季持續顯著增加，流動性良好。
應收帳款淨額	115,030	161,322	230,312	218,634	持續增長至2024年，2025年第二季略有下降，但仍處於高位，可能反映應收帳款回收期拉長。
存貨	902,426	809,169	395,554	335,213	持續大幅下降，顯示庫存去化成果顯著，有助於降低庫存風險及營運成本。
資產總額	2,809,746	2,789,233	2,615,273	2,589,068	呈逐步下降趨勢，與營收衰退狀況吻合。
負債總額	562,319	643,694	445,344	471,301	2023年上升後，2024年顯著下降，2025年第二季略增，但整體負債壓力有所減輕。
股東權益	2,247,427	2,145,539	2,169,929	2,117,767	2023年下降，2024年略回升，2025年第二季再次下降，反映盈利能力波動對權益的影響。

項目	2022年度 (%)	2023年度 (%)	2024年度 (%)	2025年Q2 (%)	主要趨勢
營業收入	2,236,385 (100.0)	2,344,435 (100.0)	2,018,684 (100.0)	950,861 (100.0)	自2023年高峰後連續兩年呈現衰退，2025年上半年營收持續下滑。
營業毛利	268,620 (12.0)	135,348 (5.8)	165,937 (8.2)	54,860 (5.8)	毛利率在2023年和2025年第二季均大幅下降至5.8%，顯示產品獲利能力承受巨大壓力。
營業費用	267,088 (11.9)	265,154 (11.3)	272,862 (13.5)	133,008 (14.0)	營業費用佔營收比重持續上升，反映營運效率下降或固定成本攤提壓力。
營業淨利(損)	1,532 (0.1)	(129,806) (5.5)	(106,925) (5.3)	(78,148) (8.2)	自2023年起持續呈現虧損，2025年第二季虧損幅度擴大，本業經營狀況不佳。
營業外收入及支出	14,675 (0.7)	12,783 (0.5)	135,092 (6.7)	9,365 (1.0)	2024年有顯著的營業外收入，是當年度轉虧為盈的關鍵因素，但2025年第二季回歸常態。
本期淨利(損)	12,851 (0.6)	(113,360) (4.8)	6,619 (0.3)	(49,152) (5.2)	2023年與2025年第二季呈現虧損，2024年因營業外收入貢獻實現微薄盈利，但非本業驅動。
每股盈餘(虧損)	0.07	(0.64)	0.04	(0.28)	與淨利趨勢一致，反映公司盈利能力不穩定且多數時間為負。

分析項目	2022/12/31	2023/12/31	2024/12/31	2025/6/30	主要趨勢
負債占資產比率 (%)	20.01	23.08	17.03	18.20	2024年顯著改善後，2025年第二季略有上升，但整體低於2023年高峰。
流動比率 (%)	427.94	377.49	537.84	484.01	流動性在2024年顯著增強，2025年第二季維持高位，顯示短期償債能力強勁。
應收款項週轉率 (次)	17.24	16.45	10.04	8.28	持續惡化，應收帳款回收速度明顯變慢，對營運現金流可能產生負面影響。
存貨週轉率 (次)	1.82	2.21	2.61	4.03	持續顯著提升，證明庫存去化效率高，庫存管理表現優異。
資產報酬率 (%)	0.42	(4.04)	0.25	(1.90)	多數時期為負，資產運用效率低，無法有效產生收益。
權益報酬率 (%)	0.55	(5.16)	0.31	(2.32)	多數時期為負，股東權益未能有效創造價值。
純益率 (%)	0.57	(4.84)	0.33	(5.17)	多數時期為負，顯示獲利能力極度疲弱。
每股盈餘(元)	0.07	(0.64)	0.04	(0.28)	與淨利趨勢一致，反映股東報酬不佳。

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日期: 2024/10/25 14:30
地點: 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)
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