友通（2397）法說會日期、內容、AI重點整理

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以下內容由AI生成：

友通資訊（股票代碼：2397）本次於2025年8月12日發佈的法人說明會簡報，詳細呈現了公司在2025年上半年的財務表現、營運重點及未來發展策略。總體而言，這份報告描繪了一家積極轉型、聚焦高價值邊緣AIoT（人工智慧物聯網）市場的公司形象。以下將進行詳細的分析與總結。

整體分析與總結：股票市場影響與未來趨勢評估

這份簡報內容豐富，對於投資者而言提供了重要的基本面訊息。整體來看，友通資訊展現了穩健的成長動能與清晰的策略方向，對於股價應有正向的支撐作用，但同時也存在一些營運效率上的挑戰需要持續關注。

股票市場的短期與長期趨勢預測

  • 短期趨勢：偏多（潛藏調整壓力）

    簡報顯示友通2025年上半年營收與每股盈餘（EPS）較去年同期顯著增長，特別是EPS的表現令人印象深刻，這為股價提供了堅實的利多支撐。預期市場對此會有積極反應。然而，值得注意的是，2025年第二季度的單季營收較第一季度有所下滑，且營業費用率有所提升，這些因素可能會導致短期獲利能力受到壓力，進而引發部分市場的獲利了結或調整壓力。投資人可能會在初期受良好EPS激勵，但隨後可能審慎評估其季度營收波動及營運費用控制。

  • 長期趨勢：看多（轉型成果逐步顯現）

    友通明確指出其戰略核心在於「邊緣AIoT」，並積極拓展高進入門檻與高附加價值的應用領域，例如智慧醫療、AI與ESG工業解決方案、智慧交通和商用無人機等。這些都是當前及未來數年的產業發展大趨勢，擁有巨大的市場潛力。透過與夥伴的協作，建立起從邊緣硬體到軟體、服務的「端到端」解決方案能力，顯示公司已從傳統工業電腦硬體供應商，轉型為具備AIoT整合解決方案的提供者。雖然初期轉型可能帶來較高的投入，但若能成功滲透這些高階市場，其產品毛利與營收規模將有機會持續成長。此長期轉型趨勢與所選應用領域的高成長性，為友通提供了強勁的長期增長動力，使其具備長期投資價值。

資訊分析：利多與利空

依據簡報內容，現將各項資訊對應為利多或利空，並列出依據：

利多資訊 (Positive Indicators)

  • 每股盈餘（EPS）顯著增長：
    • 依據： 2025年第二季度單季EPS為新台幣0.93元，較第一季度（0.89元）及去年同期（0.64元）均有提升；2025年上半年累計EPS達新台幣1.82元，遠高於2024年上半年的1.09元。
    • 分析： 這是最直接反映公司獲利能力的重要指標，持續且大幅的年增長對股價具備極強的推升作用。
  • 營收總額穩定成長：
    • 依據： 2025年上半年累計營收達5,499百萬元新台幣，較2024年上半年的4,074百萬元新台幣，實現了約35%的年增長。
    • 分析： 整體營收的強勁增長顯示市場需求旺盛，且公司能有效擴大市場份額。
  • 毛利率維持穩健：
    • 依據： 2025年第二季度毛利率為28.4%，2025年上半年毛利率為27.2%，與2024年上半年毛利率27.3%相當，顯示毛利率表現持穩。
    • 分析： 穩定的毛利率顯示公司在成本控制與產品定價上保持競爭力，即便營收增長也未犧牲獲利空間。
  • 邊緣AIoT及垂直應用市場佈局：
    • 依據： 公司詳細闡述了其在智慧醫療、AI與ESG跨域工業解決方案、智慧交通、商用無人機等高價值、高門檻應用領域的策略佈局與產品方案。特別提及高整合度系統能力、全面品質保證、多樣化垂直領域經驗與全球服務能力等優勢。
    • 分析： 這代表公司未來成長動能來自於特定高成長利基市場，這些市場通常伴隨更高的毛利率與更穩定的客戶關係，為公司帶來長期的成長潛力。
  • 流動比率穩健：
    • 依據： 2025年6月30日流動比率為134%，相較2024年6月30日的99%顯著提升（儘管較2024年底140%略降）。
    • 分析： 高於100%的流動比率表示公司短期償債能力良好，財務穩健性較佳。

利空或需要關注的資訊 (Negative Indicators / Areas of Concern)

  • 單季營收出現下滑：
    • 依據： 2025年第二季度營收（2,598,900）較第一季度（2,900,324）出現下滑。
    • 分析： 雖然上半年整體成長亮眼，但單季營收環比下滑可能暗示市場需求波動或內部訂單出貨排程的影響，需要投資人關注未來營收趨勢是否能恢復成長。
  • 營業費用率提升：
    • 依據： 2025年第二季度營業費用佔營收比重為20.8%，高於2024年同期的21.6%，但與2025年第一季度的18.5%相比有所上升。營業利益率因此從2025年第一季度的7.7%降至第二季度的7.7%（數字未變動，但這是四捨五入的結果，實際從18.5%上升至20.8%意味費用增長速度快於營收）。若進一步觀察稅前淨利及歸屬母公司淨利，其成長率則受到費用侵蝕影響，未與營收同步爆發。
    • 分析： 營業費用若持續以高於營收的速度增長，將侵蝕淨利潤空間，影響獲利品質。投資人需留意公司在費用管控方面的策略。
  • 應收帳款與存貨周轉天數增加（營運效率下滑）：
    • 依據： 應收帳款周轉天數從2024年6月底的75天增加至2025年6月底的88天；存貨周轉天數從97天增至110天（曾一度達125天）。綜合計算，現金周轉週期（CCC）從2024年6月底的99天，惡化至2025年6月底的134天。
    • 分析： 周轉天數的增加意味著資金被鎖定在營運流程中的時間更長，降低了營運資本的使用效率，可能會增加公司的營運資金壓力。
  • 淨值報酬率（ROE）趨勢不明朗且可能呈現下降：
    • 依據： ROE數值依序為9.8%（2024.06.30）、9.1%（2024.12.31）、5.6%（2025.06.30）。雖然缺乏明確的年度化說明，但數值呈現下降趨勢。
    • 分析： 若這些是已年化的數據，那淨值報酬率的下滑值得警惕，這可能表示公司利用股東權益創造利潤的效率正在降低。這可能與股東權益增長較快，或者某些季度的淨利潤不如預期導致的計算差異有關，需要更清晰的說明來判讀。
  • 債務比率有上升跡象：
    • 依據： 簡報中顯示一個未標示名稱的比率，其數值從163%（2024.06.30）上升至171%（2025.06.30）。若此為總負債/股東權益比，則意味公司槓桿比例有所提高。
    • 分析： 負債比例上升可能會增加公司的財務風險，特別是在利率上升或經濟下行時，會增加其利息負擔和償債壓力。

散戶投資人注意事項

  • 關注「品質」勝於「規模」： 友通營收與EPS雖然強勁成長，但需細看其獲利結構，關注高毛利率產品（如AIoT解決方案）在營收佔比的提升情況。不要只看總營收數字，應深入分析產品組合變化。
  • 季度性與費用控制： 理解友通業務是否具季節性影響（如2025年第二季度營收環比下滑）。並持續觀察營業費用（尤其是研發和銷售費用）增長是否合理，並能有效轉化為未來的競爭優勢和收入增長。
  • 營運現金流狀況： 由於應收帳款和存貨周轉天數增加，應注意其現金流狀況。即便財報盈利，若現金無法有效回收，亦會造成營運壓力。未來的報告應仔細評估其現金轉換循環（CCC）是否有改善跡象。
  • 策略落實與效益： 公司聚焦高門檻的AIoT應用是正確方向。投資者應關注友通在智慧醫療、AI ESG等領域是否能取得重大訂單或市佔率突破。新領域的拓展需要時間和資源投入，效益可能需要時間才能完全顯現。
  • 技術能力與夥伴關係： 邊緣AIoT領域競爭激烈，技術更新快。友通的「端到端」、「敏捷驅動AI」以及「攜手專家夥伴」策略至關重要。應關注公司在技術研發上的投入及核心競爭力的建立，以及關鍵合作夥伴關係的穩固性。

簡報內容重點摘要

2025年上半年財務表現與趨勢

  • 單季業績趨勢（推測為2025年第二季 vs. 2025年第一季 vs. 2024年第二季）
    • 營收： 2025年第二季營收約25.99億新台幣，較2025年第一季（29.00億新台幣）下降，但較2024年第二季（21.68億新台幣）增長。呈現季環比下滑，但年同比增長態勢。
    • 毛利率： 2025年第二季毛利率28.4%，相較2025年第一季的26.1%和2024年第二季的27.1%，呈現逐季改善趨勢，且略高於去年同期。
    • 營業利益率： 2025年第二季營業利益率為7.7%，與第一季持平，但高於2024年第二季的5.5%。顯示營運效益提升。
    • 稅後淨利與EPS： 2025年第二季稅後淨利為1.07億新台幣，EPS為0.93元。相較2025年第一季稅後淨利1.02億新台幣（EPS 0.89元）及2024年第二季稅後淨利0.73億新台幣（EPS 0.64元），呈現季環比與年同比持續增長。
  • 上半年業績趨勢（2025年上半年 vs. 2024年上半年）
    • 營收： 2025年上半年累計營收約54.99億新台幣，較2024年同期的40.74億新台幣，顯著成長約35%。
    • 毛利率： 2025年上半年毛利率為27.2%，與2024年同期的27.3%相近，維持穩定水平。
    • 營業利益率： 2025年上半年營業利益率為7.7%，顯著高於2024年同期的4.8%，表明經營效益大幅改善。
    • 稅後淨利與EPS： 2025年上半年累計稅後淨利為2.08億新台幣，EPS達1.82元。遠超2024年同期的1.25億新台幣（EPS 1.09元），實現強勁成長。

營收分佈與趨勢分析

  • 2025年應用領域分佈：
    • 「自動化 (Automation)」應用佔比由2024年的36%大幅提升至2025年的42%。
    • 「嵌入式 (Embedded)」應用佔比由2024年的41%下降至2025年的36%。
    • 「資安 (Security)」應用佔比由2024年的23%輕微下降至2025年的22%。
    • 趨勢： 公司業務重點正逐步向高價值的「自動化」領域轉移。
  • 2025年產品類別分佈：
    • 「OT服務 (OT Service)」佔比由2024年的36%顯著提升至2025年的42%。
    • 「工業電腦模組 (Computer on Module)」佔比由2024年的26%下降至2025年的24%。
    • 「AI資安 (AI Security)」佔比由2024年的24%下降至2025年的21%。
    • 「工控電腦 (Computer in Box)」佔比由2024年的13%下降至2025年的9%。
    • 「面板電腦 (Computer with Panel)」佔比由2024年的1%大幅提升至2025年的4%。
    • 趨勢： 公司加大了在「OT服務」的佈局，此為高價值整合服務的體現，符合其在自動化應用領域的成長趨勢，同時基礎電腦硬體模組類的產品佔比相對下降。
  • 2025年區域市場分佈：
    • 「亞太地區 (Asia Pacific)」佔比由2024年的49%大幅提升至2025年的58%。
    • 「美洲地區 (America)」佔比由2024年的28%下降至2025年的20%。
    • 「歐洲中東非洲 (EMEA)」佔比由2024年的23%輕微下降至2025年的22%。
    • 趨勢： 亞太市場已成為公司主要的成長引擎，市佔率持續擴大，而美洲市場比重則相對縮減。

財務比率趨勢分析（截至2025年6月30日）

各項比率數值按「2024.06.30 -> 2024.12.31 -> 2025.06.30」的順序排列：

  • 應收帳款周轉天數： 從75天 → 84天 → 88天。
    • 趨勢： 應收帳款周轉天數呈現逐期增加的趨勢，表示公司回收帳款的效率有所下降。
  • 存貨周轉天數： 從97天 → 125天 → 110天。
    • 趨勢： 存貨周轉天數在2024年底達到高峰後有所回落，但仍高於2024年上半年的水平，表明存貨去化速度整體放緩。
  • 應付帳款周轉天數： 從73天 → 69天 → 64天。
    • 趨勢： 應付帳款周轉天數呈現逐期減少的趨勢，表示公司支付供應商的速度變快。
  • 流動比率： 從99% → 140% → 134%。
    • 趨勢： 流動比率在2024下半年大幅提升，2025年上半年雖略有回落但仍維持在較高的健康水平（超過100%），顯示短期償債能力良好。
  • 淨值報酬率（ROE）： 從9.8% → 9.1% → 5.6%。
    • 趨勢： 若此為可比較之年度化ROE，則呈現持續下降的趨勢，值得關注公司利用股東權益創造利潤的效率變化。
  • （未標示比率，可能為負債相關比率）： 從163% → 170% → 171%。
    • 趨勢： 該比率呈現逐期上升趨勢，若為負債相關比率，表示公司財務槓桿可能有所增加。

公司策略與未來應用領域

  • 友通專注應用領域：
    • 明確專注於工廠智動化、嵌入式娛樂、海事/防衛、智慧醫療、智慧交通、能源等高價值利基市場。
  • 友通邊緣AIoT產品線：
    • 涵蓋從主機板/SoMs（系統模組）、邊緣AI伺服器、Panel PCs及顯示器、Edge AI Systems，提供「端到端」的完整解決方案。
  • 商業拓展策略：
    • 整合全球業務與在地製造優勢，透過「敏捷驅動AI」理念，攜手AI硬體/軟體商、模型訓練商、部署服務商、鏡頭/模組廠、產業專家、產學合作研究機構等多方夥伴，加速客戶AI技術落地應用。
  • 智慧醫療市場佈局：
    • 以DFI品牌深耕醫療市場，具備電子/電源/機構設計能力，以及熱管理、高速訊號、功能驗證、EMC/安規等全面驗證。產品符合IEC/EN60601-1（第4版）等醫療標準，提供醫療級防菌塗層和IP65/67防護等級，可快速提供醫療級系統和螢幕，產品多樣化且客製化彈性高。
    • 強調高門檻、高價值，看準全球醫療產業機會。
  • 融合AI與ESG的跨域工業解決方案：
    • 針對智能製造、能源等領域，從邊緣AI即時偵測告警，延伸至大數據驅動的碳排、能耗與人員安全掌握，全面守護營運風險。例如用於智慧礦場控制中心的DFI系統，進行邊緣安全偵測。
    • 目標是透過AI助力產業實現ESG目標。
  • 智慧交通解決方案：
    • 友通與夥伴攜手提供高效強固邊緣運算，應用於城市交通領域。提及在新加坡的停車解決方案領導者案例，整合了AI軟體、戶外強固面板及友通的邊緣算力。
  • 集團綜效：商用無人機方案：
    • 友通資訊在2025年COMPUTEX展上與集團聯合展示整合軟硬體的無人機方案。強調其「小巧高效」的特點（OSM-QRB812驅動），融合先進軟硬體技術、智能避障與長距離傳輸能力。
    • 此方案成功吸引海外客戶洽談，預計是未來集團協作發展的重要領域。

友通資訊在法人說明會上提出的內容顯示公司正積極抓住產業升級和數字化轉型的機遇。投資人應密切關注友通在這些新興應用領域的實際業務拓展進度及其對財報的貢獻。

謝謝。

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