研華（2395）法說會日期、內容、AI重點整理

研華（2395）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2026/05/29 15:30
地點: 台北文華東方酒店
相關說明: 本公司將受邀參加摩根士丹利Asia AI Summit 2026論壇，會中就本公司115年第一季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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以下內容由AI生成：

分析師報告：研華 (2395) 2026 年第一季法人說明會

整體分析與總結

本分析報告基於研華公司 (股票代碼: 2395) 於 2026 年 5 月 29 日發布的 2026 年第一季法人說明會資料。整體而言，該報告顯示研華在 2026 年第一季取得了穩健的營運表現，營收創下單季新高，並在多個關鍵財務指標上呈現成長。然而，報告中也揭示了部分挑戰，例如原物料成本上漲對毛利率造成的影響，以及部分業務線成長力道較為趨緩。

對股票市場的潛在影響： 研華作為物聯網和嵌入式系統領域的領導者，其穩健的業績表現通常能對相關產業鏈產生正面影響。第一季營收創高及營業利益率的提升，若能持續，將有助於提升投資人信心，對股價形成支撐。然而，若市場過度關注原物料成本上漲的潛在壓力，或對未來展望過於謹慎，則可能抑制股價的上漲動能。

對未來趨勢的判斷：

短期： 預計 2026 年第二季的營運展望樂觀，合併營收預計可達 US$ 650M ~ US$ 670M，毛利率預期在 38.0% ~ 40.0% 之間，營業利益率約在 16.0%~18.0%。此顯示公司短期內將延續成長動能，特別是在 Edge Computing 與 AI 解決方案的佈局預期將持續發酵。

長期： 研華在 Edge Computing 和 AI 驅動解決方案的長期佈局，預期將是公司未來成長的關鍵。隨著全球對智慧化、自動化的需求不斷提升，研華的技術和產品組合有望持續受惠。然而，全球經濟的不確定性、地緣政治風險以及產業競爭加劇，仍是影響長期發展的潛在變數。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

營收成長動能： 關注公司各事業群的營收成長幅度，特別是 iAutomation、iSystems 和 Embedded 等較高成長的業務。

獲利能力： 雖然整體營收成長，但需留意毛利率是否受到原物料成本上漲的持續影響。同時，營業費用控管的成效也影響營業利益率。

地區營收表現： 關注各主要地區市場的營收貢獻與成長性，特別是中國地區和台灣地區的強勁成長，以及其他亞洲及新興市場的潛力。

未來展望： 密切關注公司對 2026 年第二季的營運展望，並評估其達成預期的可能性。

匯率風險： 報告中提及假設匯率，投資人需留意匯率波動對公司營收及獲利的潛在影響。

產業趨勢： 研華的業務與物聯網、AI、5G 等新興科技緊密相關，投資人應持續關注這些產業的發展趨勢。

詳細分析

1. 財務概況分析 (1Q26 Financial Results)

本節呈現了研華 2026 年第一季的財務業績，並與前一季 (4Q 2025) 和去年同期 (1Q 2025) 進行比較。單位為百萬美元。

項目 1Q 2026 % 4Q 2025 % QOQ 1Q 2025 % YOY

營業收入 20,385 100.0% 17,921 100.0% 14% 17,351 100.0% 17%

營業毛利 7,980 39.1% 7,129 39.8% 12% 7,028 40.5% 14%

營業費用 4,251 20.9% 4,318 24.1% - 4,104 24% -

營業利益 3,728 18.3% 2,811 15.7% 33% 2,924 16.9% 28%

營業外收入 340 1.7% 870 4.9% - 316 1.8% -

稅前獲利 4,068 20.0% 3,681 20.5% 11% 3,240 18.7% 26%

所得稅費用 750 3.7% 587 3.3% - 549 3.2% -

稅後淨利歸屬母公司 3,334 16.4% 3,103 17.3% 7% 2,734 15.8% 22%

每股盈餘(NT$) 3.85 - 3.58 - - 3.17 - -

主要趨勢分析：

營業收入： 2026 年第一季營收達到 20,385 百萬美元，較 2025 年第四季 (17,921 百萬美元) 成長 14%，較 2025 年第一季 (17,351 百萬美元) 成長 17%。這顯示公司營收呈現雙位數成長，並創下了單季營收新高。 (利多)

營業毛利： 營業毛利為 7,980 百萬美元，較上一季成長 12%，但年比成長 14%，毛利率從 1Q25 的 40.5% 微幅下降至 39.1%。報告指出，這是由於原物料成本上漲所致。 (部分利空，需關注成本控制)

營業費用： 營業費用為 4,251 百萬美元，相較於 4Q25 (4,318 百萬美元) 有所下降，顯示公司在費用控制上有所努力。

營業利益： 儘管毛利率略有下滑，但透過營業費用的有效控制，營業利益達到 3,728 百萬美元，較上一季成長 33%，較去年同期成長 28%。營業利益率由 1Q25 的 16.9% 提升至 18.3%，顯示獲利能力在營收成長和費用控制的雙重加持下有所增強。 (利多)

稅後淨利歸屬母公司： 稅後淨利為 3,334 百萬美元，較上一季成長 7%，較去年同期成長 22%。每股盈餘 (NT$) 為 3.85，較去年同期 3.17 有顯著提升。 (利多)

有效稅率： 第一季有效稅率為 18.4%。

2. 地區營收表現分析 (1Q26 地區營收表現)

本節詳細列示了研華在不同地區的營收表現，包含 1Q26、1Q25 的營收金額，以及年成長率 (YoY %) 和佔總營收比例 (Rev %)。單位為百萬美元。

地區 1Q26 (US$mn) 1Q25 (US$mn) YoY % Rev %

北美地區 184 163 +13% 29%

歐洲地區 106 89 +19% 16%

中國地區 153 111 +38% 24%

北亞地區 56 49 +15% 9%

台灣地區 55 31 +75% 8%

其他亞洲及新興市場 62 52 +24% 10%

其他 28 33 +153% 4%

總計 644 528 +22% 100%

此外，報告中也針對北亞地區和「其他亞洲及新興市場」進行了更細部的數據呈現：

地區指標 1Q26 (US$mn) YOY

北亞地區 AJP 29 -3.7%

AKR 27 +44.2%

其他亞洲及新興市場 AAU/NZ 3 +2%

ASEAN 20 +70%

India 6 +0%

Russia & CIS 1 -44%

LATAM 5 +19%

ME&A 27 +8%

主要趨勢分析：

總體成長： 總計營收較去年同期成長 22%，顯示公司整體業務的擴張。

中國地區強勁成長： 中國地區營收年增 38%，佔總營收比重達 24%，成為營收成長的重要推動力。 (利多)

台灣地區亮眼表現： 台灣地區營收年增率高達 75%，雖佔比為 8%，但顯示內需市場的強勁復甦或公司在此市場的佈局取得成效。 (利多)

其他亞洲及新興市場的表現： 該區域整體成長 24%，其中 ASEAN (東南亞) 成長 70% 表現突出，而 Russia & CIS (俄羅斯及獨立國家國協) 則出現負成長。

成熟市場穩健： 北美地區和歐洲地區亦呈現穩健的成長，分別為 13% 和 19%，顯示其核心市場的穩定性。

「其他」項目異常高成長： 「其他」類別的營收年增率高達 153%，但佔比僅 4%，需進一步了解其具體內容，以判斷其可持續性。

3. 各事業群營運表現分析 (1Q26 各事業群營運表現)

本節聚焦於研華不同事業群的營運表現，包括營收 (Revenue)、佔比 (Rev. %)、年成長率 (YOY)、毛利率 (Gross Margin)、營業利益 (Operating Profit) 和營業利益率 (OP Margin)。單位為百萬美元。

事業群 Revenue (US$mn) Rev. % YOY Gross Margin Operating Profit (US$mn) OP Margin

物聯網自動化事業群 (iAutomation) 47 7% +19% 65%~70% 20 42%

智能系統事業群 (iSystems) 234 36% +19% 40%~45% 63 27%

嵌入式事業群 (Embedded) 222 35% +15% 30%~35% 54 25%

智能服務事業群 (iService) 40 6% +3% 35%~40% 2 6%

Advantech Service+ /Others (AS+) 101 16% +66% 20%~25% 15 15%

總計 644 100% +22% 39.1% 118* 18.3%

* Unallocated expenses -$36M

主要趨勢分析：

iSystems 和 Embedded 為營收主力： iSystems (36%) 和 Embedded (35%) 是營收佔比最高的兩大事業群，分別年增 19% 和 15%。這兩大業務的成長為公司整體營收帶來顯著貢獻。 (利多)

iAutomation 成長強勁： iAutomation 事業群年增 19%，其 65%~70% 的毛利率顯示出較高的獲利能力。 (利多)

Advantech Service+ (AS+) 成長最快： AS+ 事業群年成長率高達 66%，佔比也達到 16%。這表明公司在服務和附加價值業務上的擴張迅速。 (利多)

iService 成長緩慢： iService 事業群年增僅 3%，成長力道相對較弱。報告中提到「北美醫療及零售需求疲緩」是原因之一。 (部分利空)

總體營收成長強勁： 總計營收年成長 22%，顯示公司整體業務的穩健發展。

營業利益率： 總計營業利益率為 18.3%，表現穩健。

未分配費用： 報告中特別註明了未分配費用為 -36M 美元，這部分費用未被歸類到個別事業群。

4. 資產負債表與關鍵指數分析 (資產負債表與關鍵指數)

本節提供了研華在 1Q26、4Q25 和 1Q25 的資產負債表概況以及幾個關鍵經營指標。單位為百萬新台幣 (NT$ mn)。

項目 1Q26 (Amount) % 4Q25 (Amount) % 1Q25 (Amount) %

Cash & Cash Equivalents (現金及約當現金) 20,511 24% 19,181 25% 21,273 29%

Account receivable (應收帳款) 12,279 13% 10,535 14% 10,689 14%

Inventory (存貨) 15,389 18% 11,835 16% 10,838 15%

Total Assets (總資產) 83,769 100% 75,718 100% 74,383 100%

Account payable (應付帳款) 11,302 13% 7,681 10% 7,398 10%

ST debt (短期借款) 385 0% 291 0% 344 0%

LT debt (長期借款) 1,648 2% 1,617 2% 1,809 3%

Total Liabilities (總負債) 34,044 41% 20,669 27% 26,884 36%

Total Equity (總權益) 49,725 59% 55,049 73% 47,499 64%

關鍵指數 (Key Indices)：

指標 1Q26 4Q25 1Q25

Inventory turnover days (存貨週轉天數) 97 96 95

AR turnover days (應收帳款週轉天數) 51 53 54

AP turnover days (應付帳款週轉天數) 69 62 63

CCC (cash conversion cycle) (現金轉換週期) 84 84 86

主要趨勢分析：

總資產成長： 總資產持續成長，從 1Q25 的 74,383 百萬新台幣增長至 1Q26 的 83,769 百萬新台幣，顯示公司業務規模擴大。 (利多)

存貨增加： 存貨從 1Q25 的 10,838 百萬新台幣增長至 1Q26 的 15,389 百萬新台幣，存貨週轉天數也從 95 天增加到 97 天。這可能與應對市場需求增加、備料以應對潛在供應鏈問題，或是產品組合變化有關。 (需關注)

應收帳款小幅波動： 應收帳款在 1Q26 為 12,279 百萬新台幣，較 1Q25 的 10,689 百萬新台幣有所增加，應收帳款週轉天數則略有縮短。

總負債大幅增加： 總負債從 1Q25 的 26,884 百萬新台幣大幅增長至 1Q26 的 34,044 百萬新台幣，增長率約 26.6%。這主要是由於應付帳款大幅增加所致 (從 1Q25 的 7,398 百萬新台幣增至 1Q26 的 11,302 百萬新台幣)。 (需關注)

總權益下降： 相較於總負債的大幅增長，總權益從 1Q25 的 47,499 百萬新台幣下降至 1Q26 的 49,725 百萬新台幣，權益佔總資產比例從 64% 下降至 59%。這表明公司財務槓桿有所提高。 (需關注)

現金部位： 現金及約當現金在 1Q26 為 20,511 百萬新台幣，相較於 1Q25 的 21,273 百萬新台幣略有減少，但仍保持在相對充裕的水平。

現金轉換週期 (CCC)： CCC 在 1Q26 維持在 84 天，與 4Q25 相同，較 1Q25 的 86 天略有縮短。這表示公司營運資金的週轉效率保持穩定。

5. 2Q26 營運展望 (2Q26 營運展望)

本節提供了研華公司對 2026 年第二季的營運展望，基於當前營運狀況和假設匯率 (NT$31.5)。

項目 2Q26 預估數

合併營收 US$ 650M ~ US$ 670M

毛利率 38.0% ~ 40.0%

營業利益率 16.0%~18.0%

主要趨勢分析：

營收展望樂觀： 預計 2026 年第二季合併營收將介於 6.5 億至 6.7 億美元之間。若以 1Q26 營收 20,385 百萬美元 (約 6.8 億美元，根據 1Q25 年報匯率推算，可能存在匯率換算差異，此處以 USD 數字為主) 來看，第二季的預期營收保持穩定增長或持平。 (利多)

毛利率預期回升： 預期毛利率將介於 38.0% 至 40.0% 之間，這相較於 1Q26 的 39.1% 有所改善，顯示公司可能預期原物料成本壓力得到緩解，或透過產品組合調整來提升毛利率。 (利多)

營業利益率預期穩定： 營業利益率預計維持在 16.0%~18.0% 的區間，與 1Q26 的 18.3% 處於同一水平，顯示公司在維持獲利能力方面的信心。 (利多)

項目	1Q 2026	%	4Q 2025	%	QOQ	1Q 2025	%	YOY
營業收入	20,385	100.0%	17,921	100.0%	14%	17,351	100.0%	17%
營業毛利	7,980	39.1%	7,129	39.8%	12%	7,028	40.5%	14%
營業費用	4,251	20.9%	4,318	24.1%	-	4,104	24%	-
營業利益	3,728	18.3%	2,811	15.7%	33%	2,924	16.9%	28%
營業外收入	340	1.7%	870	4.9%	-	316	1.8%	-
稅前獲利	4,068	20.0%	3,681	20.5%	11%	3,240	18.7%	26%
所得稅費用	750	3.7%	587	3.3%	-	549	3.2%	-
稅後淨利歸屬母公司	3,334	16.4%	3,103	17.3%	7%	2,734	15.8%	22%
每股盈餘(NT$)	3.85	-	3.58	-	-	3.17	-	-

地區	1Q26 (US$mn)	1Q25 (US$mn)	YoY %	Rev %
北美地區	184	163	+13%	29%
歐洲地區	106	89	+19%	16%
中國地區	153	111	+38%	24%
北亞地區	56	49	+15%	9%
台灣地區	55	31	+75%	8%
其他亞洲及新興市場	62	52	+24%	10%
其他	28	33	+153%	4%
總計	644	528	+22%	100%

地區	指標	1Q26 (US$mn)	YOY
北亞地區	AJP	29	-3.7%
AKR	27	+44.2%
其他亞洲及新興市場	AAU/NZ	3	+2%
ASEAN	20	+70%
India	6	+0%
Russia & CIS	1	-44%
LATAM	5	+19%
ME&A	27	+8%

事業群	Revenue (US$mn)	Rev. %	YOY	Gross Margin	Operating Profit (US$mn)	OP Margin
物聯網自動化事業群 (iAutomation)	47	7%	+19%	65%~70%	20	42%
智能系統事業群 (iSystems)	234	36%	+19%	40%~45%	63	27%
嵌入式事業群 (Embedded)	222	35%	+15%	30%~35%	54	25%
智能服務事業群 (iService)	40	6%	+3%	35%~40%	2	6%
Advantech Service+ /Others (AS+)	101	16%	+66%	20%~25%	15	15%
總計	644	100%	+22%	39.1%	118*	18.3%

項目	1Q26 (Amount)	%	4Q25 (Amount)	%	1Q25 (Amount)	%
Cash & Cash Equivalents (現金及約當現金)	20,511	24%	19,181	25%	21,273	29%
Account receivable (應收帳款)	12,279	13%	10,535	14%	10,689	14%
Inventory (存貨)	15,389	18%	11,835	16%	10,838	15%
Total Assets (總資產)	83,769	100%	75,718	100%	74,383	100%
Account payable (應付帳款)	11,302	13%	7,681	10%	7,398	10%
ST debt (短期借款)	385	0%	291	0%	344	0%
LT debt (長期借款)	1,648	2%	1,617	2%	1,809	3%
Total Liabilities (總負債)	34,044	41%	20,669	27%	26,884	36%
Total Equity (總權益)	49,725	59%	55,049	73%	47,499	64%

指標	1Q26	4Q25	1Q25
Inventory turnover days (存貨週轉天數)	97	96	95
AR turnover days (應收帳款週轉天數)	51	53	54
AP turnover days (應付帳款週轉天數)	69	62	63
CCC (cash conversion cycle) (現金轉換週期)	84	84	86

項目	2Q26 預估數
合併營收	US$ 650M ~ US$ 670M
毛利率	38.0% ~ 40.0%
營業利益率	16.0%~18.0%

之前法說會的資訊

日期: 2026/05/06 15:30
地點: 線上會議
相關說明: 本公司受邀參加UBS瑞銀證券主辦之線上會議，就本公司115年第一季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2026/03/17 14:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 本公司將受邀參加“BofA Securities 2026 Asia Tech Conference ”美銀證券科技論壇，會中就本公司114年第四季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2026/03/04 14:00
地點: 研華內湖總部 (台北市內湖區瑞光路26巷20弄1號)
相關說明: (1)公布本公司2025年第4季財務報告及2026年第1季業績展望。 (2)參加方式：請參見https://advt.ch/4Q25-Investor-Conference
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日期: 2025/12/03 09:30
地點: 台北晶華酒店
相關說明: 本公司將受邀參加元大證券辦理之第四季投資論壇，會中就本公司114年第三季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2025/11/18 14:00
地點: W Hotel Taipei
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日期: 2025/11/05 15:30
地點: 線上會議
相關說明: 本公司受邀參加摩根士丹利主辦之線上會議，就本公司114年第三季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/09/15 14:00
地點: W Hotel Taipei
相關說明: 本公司將受邀參加瑞銀證券舉辦之UBS Taiwan Summit 2025論壇，會中就本公司114年第二季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2025/08/29 13:30
地點: 台北艾麗酒店
相關說明: 本公司將受邀參加中國信託證券辦理之第三季前瞻論壇，會中就本公司114年第二季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2025/08/06 14:00
地點: 研華內湖辦公室(台北市內湖區瑞光路26巷20弄1號)
相關說明: (1) 公布本公司2025年第二季財務報告及2025年第三季業績展望。(2) 參加方式：請參見 https://advt.ch/2Q25-Investor-Conference
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日期: 2025/06/04 13:30
地點: 台北晶華酒店
相關說明: 本公司將受邀參加元大證券辦理之第二季投資論壇，會中就本公司114年第一季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2025/05/22 14:00
地點: W Hotel Taipei
相關說明: 本公司將受邀參加花旗證券舉辦之「2025 Taiwan Tech Conference」，會中就本公司114年第一季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2025/04/30 15:30
地點: 線上會議
相關說明: 本公司受邀參加CLST台灣匯立證券主辦之線上會議，就本公司114年第一季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2025/03/19 13:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 本公司將受邀參加 “BofA Securities 2025 Asia Tech Conference ”美銀證券科技論壇，會中就本公司113年第四季之財務數字、經營績效等資訊做相關說明。
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日期: 2025/03/05 14:00
地點: 研華內湖總部 (台北市內湖區瑞光路26巷20弄1號)
相關說明: (1) 公布本公司2024年第4季財務報告及2025年第1季業績展望。(2) 參加方式：請參見https://advt.ch/4Q24-Investor-Conference
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