群光（2385）法說會日期、內容、AI重點整理

群光（2385）法說會日期、直播、報告分析

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群光電子（2385）2Q25 財報會議報告分析與總結

本報告旨在對群光電子（股票代碼：2385）於2025年8月6日發佈的第二季（2Q25）財務會議簡報內容進行詳盡分析。身為一家在台灣股市上市的電子零組件大廠，群光的營運狀況及其展望，不僅牽動著其自身股價表現，亦能提供整體電子產業供應鏈健康程度的線索。本次分析將結合財務數據、營運報告與未來展望，評估此份文件對股價市場的短期與長期影響，並為廣大投資人，特別是散戶，提出應注意的投資重點。

總體而言，群光電子在2Q25展現了穩健的季度營收增長，且受非營業利益顯著挹注，稅後淨利與每股盈餘（EPS）呈現亮眼的季成長。然而，深入檢視同比（YoY）數據，則可見毛利率與營業利益率仍承受一定壓力，營收表現持平。這反映出公司在面臨產業環境挑戰下，仍能透過產品組合優化與非本業收益取得部分彌補，但核心獲利能力尚待提升。其長期在營運上維持多角化佈局並持續深耕客戶，結合積極的ESG實踐，為公司長遠發展奠定基石，惟市場對短期盈利能力復甦的疑慮可能仍存。

文件重點摘要

• 2Q25/1H25 財務成果（2025年第二季財報）

  • 2Q25 合併損益表（季對季與年對年）：
    • 營收：2Q25 達新台幣244.94億元，季增（QoQ）5.2%，顯示短期業務動能回升；年減（YoY）0.7%，與去年同期相比大致持平。
    • 毛利與毛利率（GPM）：毛利為43.43億元，季增0.8%；毛利率為17.7%，季減0.8個百分點。年對年毛利減少14.8%，毛利率則大減3.0個百分點（由20.7%降至17.7%），顯示獲利能力面臨顯著壓力。
    • 營業利益與營業利益率（OPM）：營業利益為19.18億元，季減10.6%，反映季度成本或費用控制挑戰；年減25.0%，營業利益率更由10.4%降至7.8%（大減2.6個百分點），表明營運效率下滑。
    • 非營業收益：2Q25 達到9.72億元，相較於1Q25的1.36億元大幅增加，對稅前淨利有重要貢獻。
    • 稅前淨利：28.89億元，季增26.7%；年減18.2%。非營業收益的挹注是季成長的關鍵。
    • 稅後淨利與每股盈餘（EPS）：稅後淨利為21.53億元，季增35.2%；EPS 達2.96元，季增35.2%。然而，年對年稅後淨利及EPS 皆減少12.9%（去年同期EPS 3.40元）。
    • 淨利率（NPM）：2Q25 達到8.8%，季增2.0個百分點，年減1.2個百分點。
  • 1H25 合併損益表（年對年）：
    • 營收：上半年總營收477.76億元，年增0.5%，維持大致持平。
    • 毛利率（GPM）：18.1%，較去年同期20.4%減少2.3個百分點。
    • 營業利益率（OPM）：8.5%，較去年同期10.2%減少1.7個百分點。
    • 淨利率（NPM）：7.8%，較去年同期8.9%減少1.1個百分點。
    • 稅後淨利：37.45億元，年減11.5%。
    • 每股盈餘（EPS）：上半年EPS 為5.15元，年減11.5%（去年同期5.82元）。
  • 2Q25 合併資產負債表：
    • 資產總額：933.37億元，季減（1041.80億元），年減（1002.43億元），反映規模略有收縮。
    • 現金及約當現金：205.81億元，季減約26%，年減約22%，顯示營運或投資活動消耗現金。
    • 應收帳款：215.30億元，季增約3%，年減約5%。
    • 存貨：147.11億元，季減約15%，年增約3%，顯示公司在控制存貨水平上取得進展。
    • 負債比率：2Q25為53%，與1Q25的54%和2Q24的52%相比維持穩健，負債管理良好。
    • 淨現金：174.83億元，季減（216.84億元），年減（211.18億元），與現金及約當現金趨勢一致。
    • 每股淨值：50.99元，較1Q25的56.59元和2Q24的55.99元有所下降，主要受到本季獲利相對去年同期下降及現金減少的影響。
    • 流動比率：1.40倍，較1Q25的1.41倍和2Q24的1.44倍略有下降，但仍維持在合理範圍。

• 2Q/1H25 營運報告

  • 長期營收趨勢：2015年至2024年群光營收呈穩步增長，複合年增長率（CAGR）為3% (有機增長)，其中2022年達到高峰1157.48億元，2023年略有回調，顯示公司具備持續增長能力。1H25營收為477.76億元。
  • 產品營收組合：
    • 鍵盤（KB）：2Q25佔比35%，1H25佔比34%。2Q25年對年營收下滑9%，1H25年對年營收下滑5%。鍵盤業務受市場需求變化影響較大，呈下滑趨勢。
    • 影像（Image）：2Q25佔比26%，1H25佔比26%。2Q25年對年營收增長7%，1H25年對年營收增長1%。顯示影像產品仍有增長潛力。
    • 電源供應器（Power Supply）：2Q25佔比34%，1H25佔比34%。2Q25年對年營收增長2%，1H25年對年營收增長4%。維持穩健成長。
    • 網路及其他（Networking & Others）：2Q25與1H25佔比較小，合計約5%。
    • 產品組合多元且均衡，有助於分散單一產品線的風險。

• 營運展望

  • 七月份營收：2025年七月單月營收達新台幣80.41億元。一至七月累計營收達558億元，與去年同期持平，顯示營收仍在尋求動能，未能明確復甦。
  • 股息政策：公司堅持「穩定的高股息政策」，從2014年至2023年的數據顯示，其現金股利配發率多在70%以上，過去幾年股息殖利率（Yield）也維持在較高水平（2023年達10.35%，2022年10.26%）。這對於長期持有且注重現金股息回報的投資人具吸引力。

• ESG承諾

  • 積極推動ESG：群光電子在ESG（環境、社會、公司治理）方面投入資源，並取得顯著成果。
  • ESG成果：
    • Sustainalytics ESG風險評級：由2024年的14.3進步至13.1，表示ESG風險管理能力提升。
    • 薪資水平：2024年非主管級薪資在台灣上市上櫃公司中，排名從第21名進步到第19名，在電子零組件類排名第一名，反映公司在員工照護方面的投入。
    • CDP氣候變遷問卷：首次獲得A-評級，進入領導等級（Leadership Level）。
    • 公司治理評鑑：113年度上市上櫃公司治理評鑑位居前6%~20%，顯示公司治理體質優良。
  • 永續目標：
    • 科學基礎減量目標倡議（SBTi）：已獲審核通過，目標在2030年範疇一、二碳密集度下降56.8%，範疇三碳密集度下降44.2%，展現對氣候變遷的積極應對。
    • RE100：承諾於2030年實現100%使用再生能源，2024年已達44%，進度良好。
    • 2050年淨零排放：設定長期溫室氣體淨零排放目標。
  • 綠色永續設計與職場多元化：
    • 材料創新：導入PCR再生塑料（機種使用比率達70%）和FSC認證包裝材料（使用率95%以上）。
    • 產品耗能降低：以Camera Module為例，整體消耗功率降低15%（由1W降至0.85W），顯示其在產品設計上追求節能。
    • 溫室氣體排放：範疇一、二排放密集度從2021年的1.53下降54%至2024年的0.70。
    • 取水量密集度：從2021年的0.0257下降16%至2024年的0.0216。
    • 女性員工比例：2024年全球女性員工比例為56.63%，女性主管比例為16.23%。(注意2024年女性員工數量降低7.54%)。

對群光電子股價市場影響與未來趨勢分析

綜合群光電子這份財報會議簡報，本報告將從短期與長期趨勢、基本面分析角度，評估其對股價市場的可能影響。

利多因素分析（Bullish Indicators）

• 季度財務改善訊號：
  • 營收季增（QoQ 5.2%）：2Q25相較1Q25營收呈現增長，這通常被視為營運觸底反彈或季節性需求增溫的正面信號，可能提振市場信心。
  • EPS 季增（QoQ 35.2%）：2Q25 EPS 達2.96元，相較1Q25的2.19元有顯著成長。這得益於當季非營業收益的大幅挹注（高達9.72億元），雖非完全來自本業，但短期內大幅提升獲利數字，有助於支撐股價。
  • 產品組合多元：鍵盤、影像、電源供應器構成均衡產品線，分散單一市場或技術風險。電源供應器及影像產品在2Q25和1H25 YoY 呈現增長（電源供應器YoY 2% & 4%；影像YoY 7% & 1%），顯示部分業務仍具成長動能。
• 財務結構穩健：
  • 淨現金部位充足（NT$174.83億元）：儘管季減，但整體仍維持在百億規模，提供公司足夠的營運資金與未來擴張或併購的彈性。
  • 負債比率健康（53%）：維持在可控範圍，顯示公司財務紀律良好，面對不確定性有較高抵禦能力。
  • 穩定的高股息政策：連續多年維持70%以上的高股利配發率，且歷史殖利率高，對注重現金流的長期價值型投資人或退休族群極具吸引力，有助於鞏固其「存股」的投資標的地位，進而為股價提供底部支撐。
• ESG與長期價值：
  • 顯著的ESG成就：在Sustainalytics ESG風險評級、非主管級薪資排名、CDP氣候變遷評級及公司治理評鑑上均取得進步，不僅提升企業聲譽，亦有助於吸引責任投資基金（SRI Funds），擴大投資人基礎。
  • 明確的永續發展目標：SBTi減碳承諾、RE100目標（2024年已達44%）及2050淨零排放，顯示公司積極應對氣候變遷，有助於降低未來可能面臨的環境法規風險，提升營運韌性。
  • 綠色設計與能資源效率提升：透過產品耗能降低、再生材料使用、溫室氣體與取水密集度下降等具體措施，不僅響應環保，長期亦有助於降低生產成本，提升企業效率與競爭力。

利空因素分析（Bearish Indicators）

• 盈利能力下滑：
  • 毛利率及營業利益率顯著年減：2Q25毛利率年減3.0個百分點，營業利益率年減2.6個百分點。1H25也呈現相似的年減趨勢。這通常是價格競爭加劇、原物料成本上升、或產能利用率不足等因素所導致，直接衝擊公司的核心獲利能力，是市場關注的重大負面信號。
  • 稅後淨利與EPS年減：儘管季增表現亮眼，但2Q25與1H25的稅後淨利及EPS 皆較去年同期減少（2Q25年減12.9%，1H25年減11.5%），說明去年的基期較高或今年的獲利表現承壓。非營業收益的挹注可能掩蓋了本業利潤下降的事實，投資人應警惕這種結構性變化。
• 特定業務表現承壓：
  • 鍵盤業務衰退：2Q25鍵盤營收年減9%，1H25年減5%。儘管佔比最大，但其衰退趨勢可能受PC/NB市場需求不振或競爭加劇影響，對總營收造成一定拖累。
• 現金水位降低：
  • 現金及約當現金顯著季減及年減：2Q25現金部位減少，雖部分源於存貨控制的效益，但若非營業性現金流出增加，則需注意其對短期流動性的影響。
• 長期成長動能觀察點：
  • 營收年增持平（1H25 Yo Y 0.5%）：雖然長期有3%的營收 CAGR，但最近半年表現平淡，顯示當前經濟環境下，公司仍處於努力尋求突破的階段。
  • 2024年女性員工數量降低：雖然女性員工佔比仍高，但數量的減少可能反映公司整體員工數量變化，或需要更多地關注員工留任和性別平衡策略。

股價市場影響與未來趨勢預測

短期趨勢（3-6個月）：

• 群光電子的股價短期內可能呈現震盪偏多的格局。2Q25 EPS和淨利潤的季增表現（受非營業收益帶動）可能會被市場解讀為營運狀況正從谷底反彈的信號，刺激股價在短期內有所表現。
• 然而，由於毛利率與營業利益率的同比下滑仍是無法迴避的課題，這將對市場的長期信心構成壓力。這種「本業受壓，非本業救急」的獲利結構，可能讓市場對其未來持續增長的動力存疑。
• 七月份營收與去年同期持平的狀況，也顯示儘管第二季末數據改善，但整體市場需求復甦的幅度可能較為緩慢，投資者可能會保持觀望態度，待更明確的本業營利改善信號。

長期趨勢（1年以上）：

• 長期而言，群光的股價走勢將更取決於其核心獲利能力（尤其是毛利率與營業利益率）的復甦狀況，以及各產品線（特別是鍵盤業務）能否走出衰退陰影，實現增長。
• 穩定且高的股息配發政策將是公司股價的重要穩定器，對於長期投資人而言，這提供了穩定的現金流回報，即便股價短期波動，也相對抗跌，有利於建立長線投資部位。
• ESG承諾和實踐的推進將是長期的利好。在全球ESG投資趨勢日益盛行的背景下，群光在永續發展方面的投入，有望吸引更多的長期機構資金流入，並降低營運上的環境與社會風險，進而提升企業的長期價值，成為未來市場的重要差異化競爭優勢。
• 利空：如果本業毛利率持續惡化且非營業利益無法持續，則長期的營運壓力將會對股價構成實質性的壓制。
• 利多：公司穩健的財務體質（低負債比、充足現金），以及多元的產品佈局，使其具備應對市場變化的韌性。若能抓住下一波AI或物聯網相關裝置升級需求（特別是高階鍵盤、影像模組等），營運及獲利能力有望實現結構性好轉。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

• 密切關注利潤率走勢：相比營收規模，投資人更應關注毛利率和營業利益率的季度趨勢。如果這些利潤率能在接下來的季度築底回升，將是公司營運體質好轉的最強烈信號。
• 區分非本業收益與核心獲利：本季度的非營業收益是提振EPS的關鍵，但其持續性尚待觀察。散戶應將非營業收益剔除後，觀察公司核心營業利益的實際成長性，這才能真正反映其業務韌性與成長潛力。
• 觀察產品線復甦：注意鍵盤等主要產品線的營收衰退是否放緩，或新興產品如影像、電源供應器等能否加速成長，以彌補傳統產品線的不足。多元均衡的產品組合雖能分散風險，但各別產品線的健康成長是維持總體營收與利潤增長的關鍵。
• 現金股息是亮點：對於追求穩定收益的散戶而言，群光的高股息政策仍是重要的投資吸引力。可持續關注其未來的股利政策，並評估股息殖利率相較於銀行定存或其他投資的吸引力。
• 關注宏觀經濟與產業景氣：群光的業績與全球消費性電子、PC/NB市場景氣高度相關。散戶應留意相關產業的整體復甦進度，這將直接影響群光的未來營收表現。
• ESG的長期潛力：雖然短期內ESG績效對股價的直接影響可能不顯著，但長期來看，企業的永續發展能力日益成為機構投資者關注的重點。群光在ESG方面的積極投入，代表其在企業體質和公司治理上持續精進，值得投資者長期關注。
• 留意法人動態與新聞報導：法說會後的法人報告與分析通常會提供更深入的觀點。此外，關於新技術、新產品線或策略合作的新聞，也可能成為驅動股價的觸發因子。

總之，群光電子在2Q25的表現可謂喜憂參半。其季度營收和淨利的回升令人鼓舞，但在關鍵獲利能力指標上仍面臨同比下滑的壓力。投資者應全面看待報告內容，區分短期表現與長期趨勢，並基於對公司核心業務和市場前景的理性判斷，做出投資決策。公司穩健的財務體質和積極的ESG佈局，為其長期價值提供了一定的安全邊際和增長潛力，但在當前的宏觀環境下，投資者應特別關注其核心獲利率能否逐步改善。

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2025/03/19 09:00

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2025/03/11 09:30

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2025/03/06 15:20

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2025/02/26 09:00

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