瑞昱(2379)法說會日期、內容、AI重點整理

瑞昱(2379)法說會日期、直播、報告分析

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瑞昱半導體將於115年01月28日(三)舉行2025年第4季線上法人說明會。 時間:3:00-4:00 pm 語言: 英文 直播網址:https://www.zucast.com/webcast/WWW1zDls建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體,或至http://www.zucast.com/help 尋求技術支援。
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以下內容由AI生成:

瑞昱半導體 (2379) 2025年第四季法人說明會報告分析

以下為瑞昱半導體 (股票代碼:2379) 於2026年1月28日發佈之2025年第四季法人說明會報告的詳細分析與摘要。本報告將針對公司之財務數據、營運展望進行分析,並判斷相關資訊對股票市場的潛在影響、未來趨勢判斷以及投資人應注意之重點。

一、整體分析與總結

報告的整體觀點

瑞昱半導體2025年的財務報告顯示其全年營收保持穩健成長,較2024年實現了8.2%的增幅。然而,在獲利能力方面,無論是營業毛利率、稅後淨利或每股盈餘,均較前一年度略有下滑。特別是在2025年第四季,公司面臨了營收與獲利指標的全面季減與年減,顯示出該季度營運表現承壓。這可能反映了半導體產業在年底的季節性調整、客戶庫存消化或宏觀經濟的挑戰。

儘管第四季表現不如預期,但公司對2026年第一季的營運展望表達了「審慎正向」的態度,主要基於客戶庫存回補及記憶體漲價預期的備貨效應,這為短期市場注入了正向訊號。此外,公司在簡報標題中強調「Realtek AI: Changing the Future」,暗示其在AI領域的佈局與發展潛力,值得市場長期關注。

對股票市場的潛在影響

短期而言,2025年第四季財報中營收和獲利的顯著季減與年減,可能導致市場對瑞昱股價產生負面反應,特別是在缺乏更詳細業務細分數據的情況下。然而,公司對2026年第一季的「審慎正向」展望,若能有效傳達產業復甦的跡象,則有望在一定程度上緩解市場壓力,甚至吸引逢低買盤。若展望超乎市場預期,股價可能獲得支撐或反彈。長期來看,瑞昱在AI領域的戰略部署,若能逐步體現於產品與營收,將是推動股價上行的重要催化劑。

對未來趨勢的判斷(短期或長期)

  • 短期趨勢 (2026年第一季): 瑞昱預期客戶庫存回補與記憶體漲價的備貨效應將為第一季營運帶來正面動能。這暗示半導體產業可能正在經歷庫存調整的尾聲,並逐步走向復甦。儘管如此,公司亦表示將持續關注外部環境與各終端市場的變化,顯示仍存在不確定性。預計短期營運將呈現溫和反彈或持穩。
  • 長期趨勢: 在全球數位轉型、AIoT與人工智慧(AI)應用日益普及的背景下,IC設計產業仍具備長期成長潛力。瑞昱作為網通、PC和多媒體晶片領域的領導者,若能成功將其技術優勢轉化為AI相關產品的市場份額,將有望在長期趨勢中受益。然而,半導體產業的競爭激烈與技術快速迭代,要求公司必須持續投入研發以維持競爭力。公司提及的AI戰略將是其未來成長的關鍵,但本次報告未提供具體細節,仍需後續觀察。

投資人(特別是散戶)應注意的重點

  • 關注2026年第一季財報:確認客戶庫存回補及記憶體備貨效應是否能有效帶動營收及獲利改善,這是判斷短期營運是否觸底反彈的關鍵指標。
  • 警惕存貨與現金流變化:2025年第四季存貨顯著增加,營運活動現金流減少。投資人應密切關注公司未來幾季的存貨周轉率,以及營運現金流能否恢復健康,避免因存貨跌價或資金周轉問題影響獲利。
  • 評估財務結構:短期借款的大幅增加可能影響公司財務彈性。投資人應審視其債務水平與償債能力,確保財務風險可控。
  • 追蹤終端市場復甦力道:瑞昱產品應用廣泛,PC、網通等終端市場的需求復甦情況將直接影響其營收。相關產業新聞、數據和巨觀經濟走勢是重要的參考依據。
  • 留意AI戰略具體進展:雖然AI是長期潛力,但目前報告中僅為概念性提及。散戶投資者應避免過度憑空想像,而應等待公司發布更具體的AI產品規劃、量產時程或合作夥伴資訊。
  • 保持耐心與風險意識:半導體產業景氣波動大,瑞昱股價易受產業循環影響。投資人應具備長期視角,並根據自身的風險承受能力進行投資決策。

二、2025年第四季損益表主要數字 (自結數)

瑞昱半導體2025年第四季(4Q25)之自結損益表現,相較於前一季(3Q25)及去年同期(4Q24)呈現多項指標的下滑,顯示該季度營運面臨挑戰。

  • 營業收入淨額: 該公司於4Q25實現營業收入約新台幣262.8億元。相較於3Q25的294.91億元,季減約10.9%。與4Q24的263.45億元相比,則年減約0.3%。
    項目 4Q25 (億元) 3Q25 (億元) 4Q24 (億元) 季增減 (%) 年增減 (%)
    營業收入淨額 262.78 294.91 263.45 (10.9%) (0.3%)

    分析:營業收入呈現季減和年減,主要反映終端市場需求放緩或客戶庫存調整。季減幅度超過一成,顯示當季營運壓力較大。此為利空資訊。

  • 營業毛利率: 4Q25的營業毛利率為48.1%。相較於3Q25的49.7%,下降了1.6個百分點。與4Q24的48.3%相比,則年減0.2個百分點。
    項目 4Q25 (%) 3Q25 (%) 4Q24 (%) 季增減 (ppt) 年增減 (ppt)
    營業毛利率 48.1% 49.7% 48.3% (1.6) (0.2)

    分析:毛利率的季減與年減,可能受到產品組合變化、價格競爭加劇或成本上升等因素影響。毛利率的下滑直接侵蝕獲利能力。此為利空資訊。

  • 營業費用合計: 4Q25的營業費用合計為新台幣103.01億元,較3Q25的115.38億元季減10.7%。然而,較4Q24的98.58億元則年增4.5%。
    項目 4Q25 (億元) 3Q25 (億元) 4Q24 (億元) 季增減 (%) 年增減 (%)
    營業費用合計 103.01 115.38 98.58 (10.7%) 4.5%
      研究發展費用 76.94 86.44 74.61 (11.0%) 3.1%
      管理及總務費用 13.73 14.60 14.19 (5.9%) (3.3%)
      推銷費用 12.33 14.35 9.77 (14.0%) 26.2%

    分析:營業費用季減有助於緩和獲利壓力,可能是公司在營收下滑時進行成本控管的結果。但年增仍反映長期費用支出的增加趨勢。營業費用季減為利多,年增則為利空

  • 營業利益: 4Q25的營業利益為新台幣23.35億元,較3Q25的31.13億元季減25.0%。與4Q24的28.79億元相比,年減18.9%。營業利益率從3Q25的10.6%降至4Q25的8.9%,亦低於4Q24的10.9%。
    項目 4Q25 (億元) 3Q25 (億元) 4Q24 (億元) 季增減 (%) 年增減 (%)
    營業利益 23.35 31.13 28.79 (25.0%) (18.9%)
    營業利益率 8.9% 10.6% 10.9% (1.7ppt) (2.0ppt)

    分析:營業利益的大幅季減與年減,連同營業利益率的下滑,反映了營收和毛利率雙重壓力對公司核心獲利能力的嚴重影響。此為利空資訊。

  • 稅後淨利: 4Q25的稅後淨利約新台幣26.5億元。相較於3Q25的34.29億元,季減約22.6%。與4Q24的34.00億元相比,則年減約22.0%。
    項目 4Q25 (億元) 3Q25 (億元) 4Q24 (億元) 季增減 (%) 年增減 (%)
    稅後淨利 26.54 34.29 34.00 (22.6%) (22.0%)
    淨利率 10.1% 11.6% 12.9% (1.5ppt) (2.8ppt)

    分析:稅後淨利和淨利率的顯著季減與年減,表明公司最終獲利表現不佳,可能受到營收、成本、費用及營業外收支綜合影響。此為利空資訊。

  • 每股盈餘 (EPS): 4Q25的每股盈餘為新台幣5.17元。相較於3Q25的6.69元,季減約1.52元。與4Q24的6.63元相比,則年減約1.46元。
    項目 4Q25 (元) 3Q25 (元) 4Q24 (元) 季增減 (元) 年增減 (元)
    每股盈餘 5.17 6.69 6.63 (1.52) (1.46)

    分析:每股盈餘的雙重下滑,直接影響股東權益,對股價表現構成壓力。此為利空資訊。

三、2025年全年損益表主要數字 (自結數)

瑞昱半導體2025年全年之自結損益表現,儘管營收呈現成長,但獲利能力多項指標則略有下滑。

  • 營業收入淨額: 2025年全年營業收入約新台幣1,227.1億元。相較於2024年的1,133.94億元,年成長約8.2%。
    項目 2025 (億元) 2024 (億元) 年增減 (%)
    營業收入淨額 1,227.06 1,133.94 8.2%

    分析:全年營收的穩健成長,顯示公司在市場上仍具競爭力,且整體需求有所恢復。此為利多資訊。

  • 營業毛利率: 2025年全年營業毛利率為50.0%。相較於2024年的50.4%,年減0.4個百分點。
    項目 2025 (%) 2024 (%) 年增減 (ppt)
    營業毛利率 50.0% 50.4% (0.4)

    分析:毛利率的輕微年減,可能受到市場價格壓力或產品組合變化的影響,儘管營收成長,但獲利空間受到壓縮。此為利空資訊。

  • 營業費用合計: 2025年全年營業費用合計為新台幣470.14億元,較2024年的436.60億元年增7.7%。其中,研究發展費用年增4.7%,推銷費用年增24.8%,管理及總務費用年增10.9%。
    項目 2025 (億元) 2024 (億元) 年增減 (%)
    營業費用合計 470.14 436.60 7.7%
      研究發展費用 351.25 335.44 4.7%
      管理及總務費用 59.05 53.24 10.9%
      推銷費用 59.84 47.93 24.8%

    分析:營業費用年增幅度與營收成長幅度相近,顯示公司在擴展業務的同時,費用支出也相對應增加,尤其推銷費用增幅較大,這可能對獲利能力構成壓力。此為利空資訊。

  • 營業利益: 2025年全年營業利益為新台幣143.60億元,較2024年的135.02億元年增6.4%。營業利益率從2024年的11.9%降至2025年的11.7%。
    項目 2025 (億元) 2024 (億元) 年增減 (%)
    營業利益 143.60 135.02 6.4%
    營業利益率 11.7% 11.9% (0.2ppt)

    分析:營業利益的年增長是正面信號,表明公司核心業務仍具獲利能力。但營業利益率的輕微下降,顯示獲利效率略有降低。營業利益年增為利多,利益率年減為利空

  • 稅後淨利: 2025年全年稅後淨利約新台幣147.5億元。相較於2024年的152.92億元,年減約3.5%。
    項目 2025 (億元) 2024 (億元) 年增減 (%)
    稅後淨利 147.53 152.92 (3.5%)
    淨利率 12.0% 13.5% (1.5ppt)

    分析:儘管營收成長,但稅後淨利卻呈現年減,主要受毛利率下降和營業費用增長等因素影響。這顯示營收成長未能完全轉化為更高的最終獲利。此為利空資訊。

  • 每股盈餘 (EPS): 2025年全年每股盈餘為新台幣28.77元。相較於2024年的29.82元,年減約1.05元。
    項目 2025 (元) 2024 (元) 年增減 (元)
    每股盈餘 28.77 29.82 (1.05)

    分析:每股盈餘的年減,直接影響股東收益,儘管營收成長,但獲利能力的下滑使得股東的單位獲利減少。此為利空資訊。

四、2026年第一季營運展望

瑞昱半導體在對2026年第一季的營運展望方面,傳達了審慎而正向的態度。

  • 展望概述: 公司表示,展望第一季,瑞昱對短期營運持「審慎正向」態度。
  • 主要驅動因素: 此正向展望主要受惠於兩個關鍵因素:
    1. 客戶庫存回補:終端客戶經過一段時間的庫存消化後,開始重新補充庫存,這將帶動晶片出貨量增加。
    2. 記憶體漲價預期的備貨效應:預期記憶體價格將上漲,促使客戶提前備貨以鎖定成本,進一步推升短期需求。
  • 持續關注: 瑞昱將持續密切關注外部環境與各終端市場的變化,以靈活應對潛在的挑戰和機遇。

分析:「審慎正向」的展望語氣,結合客戶庫存回補和記憶體漲價預期的備貨效應,暗示公司認為最壞的時期可能已經過去,短期營運有望迎來改善。這對於市場而言是利多資訊,顯示產業景氣可能正逐步復甦。

五、2025年第四季合併資產負債表 (自結數)

瑞昱半導體2025年第四季(4Q25)合併資產負債表顯示了幾項值得關注的變化,尤其在資產結構和負債水平方面。

項目 (新台幣百萬元) 4Q25 金額 3Q25 金額 4Q24 金額 季增減 (%) 年增減 (%)
資產總計 129,903 129,901 113,897 0.00% 14.05%
現金及金融資產-流動 61,376 61,702 55,099 (0.53%) 11.39%
應收帳款淨額 15,011 18,322 14,946 (18.07%) 0.43%
存貨淨額 19,561 16,871 13,506 16.06% 44.83%
其他流動資產 1,409 1,513 1,106 (6.87%) 27.39%
基金與投資 14,175 13,484 12,529 5.12% 13.14%
固定資產 10,632 10,101 9,641 5.26% 10.28%
無形資產 3,475 3,754 2,659 (7.43%) 30.69%
其他非流動資產 4,264 4,153 4,409 2.67% (3.29%)
負債及股東權益總計 129,903 129,901 113,897 0.00% 14.05%
短期借款 10,090 0 4,500 無限大 124.22%
應付帳款 11,738 11,977 9,584 (1.99%) 22.47%
其他流動負債 52,928 67,661 43,877 (21.78%) 20.63%
非流動負債 2,935 2,811 2,978 4.41% (1.44%)
股東權益 52,212 47,451 52,957 9.90% (1.41%)
  • 資產總計: 4Q25資產總計為新台幣129,903百萬元,與3Q25的129,901百萬元大致持平,但較4Q24的113,897百萬元年增14.1%。

    分析:資產總額的穩健年增,顯示公司規模持續擴大,資產運用狀況良好。此為利多資訊。

  • 應收帳款淨額: 4Q25應收帳款淨額為新台幣15,011百萬元,較3Q25季減18.1%,較4Q24年增0.4%。

    分析:應收帳款季減,可能意味著公司應收帳款回收效率提高,或季度末的銷售減少,有助於現金流的改善。此為利多資訊。

  • 存貨淨額: 4Q25存貨淨額為新台幣19,561百萬元,較3Q25季增16.1%,較4Q24年增44.8%。

    分析:存貨的顯著季增與年增,可能反映公司對未來訂單的備貨,但也可能導致未來存貨去化壓力或跌價損失風險,需密切關注。此為利空資訊。

  • 短期借款: 4Q25短期借款為新台幣10,090百萬元,較3Q25的0百萬元大幅增加,較4Q24的4,500百萬元年增124.2%。

    分析:短期借款的大幅增加,可能用於營運週轉或短期投資,但也會增加公司的財務槓桿與利息負擔。此為利空資訊。

  • 股東權益: 4Q25股東權益為新台幣52,212百萬元,較3Q25季增9.9%,但較4Q24年減1.4%。

    分析:股東權益季增是正面,但年減則需關注其原因,可能是當期獲利減少或股利發放等因素所致。股東權益季增為利多,年減為利空

六、2025年第四季合併現金流量表 (自結數)

瑞昱半導體2025年第四季(4Q25)合併現金流量表顯示,該季度現金流動性出現顯著變化,整體呈現淨流出。

項目 (新台幣百萬元) 4Q25 金額 3Q25 金額 4Q24 金額 季增減 (%) 年增減 (%)
營業活動之淨現金流入(出) 1,972 6,951 6,316 (71.63%) (68.77%)
投資活動之淨現金流入(出) (2,397) 2,283 571 (204.99%) (519.96%)
籌資活動之淨現金流入(出) (3,021) (2,962) (11,865) 2.00% (74.52%)
當期淨現金流入(出) (3,446) 6,271 (4,978) (154.95%) (30.77%)
  • 營業活動之淨現金流入(出): 4Q25營業活動淨現金流入為新台幣1,972百萬元,較3Q25的6,951百萬元顯著減少71.6%,亦較4Q24的6,316百萬元減少68.8%。

    分析:營業活動現金流入大幅減少,顯示核心營運產生現金的能力減弱,這與該季度營收及獲利下滑趨勢一致,同時可能受到存貨增加的影響。此為利空資訊。

  • 投資活動之淨現金流入(出): 4Q25投資活動從3Q25的淨流入轉為淨流出新台幣2,397百萬元,較4Q24的淨流入也轉為流出。

    分析:投資活動從淨流入轉為淨流出,可能表示公司增加了資本支出或進行了其他投資活動。若為擴大生產或未來成長的投資,則長期來看可能為正面,但短期會消耗現金。此為利空資訊(因轉為流出)。

  • 籌資活動之淨現金流入(出): 4Q25籌資活動淨流出新台幣3,021百萬元,與3Q25的淨流出2,962百萬元相近,但較4Q24的淨流出11,865百萬元大幅減少74.5%。

    分析:籌資活動淨流出金額顯著減少,可能意味著公司減少了債務償還或股利發放的規模,或新籌資活動較少。若為減少債務償還,則對財務結構有利。此為利多資訊。

  • 當期淨現金流入(出): 4Q25整體呈現淨現金流出新台幣3,446百萬元,而3Q25為淨流入6,271百萬元,4Q24則為淨流出4,978百萬元。

    分析:當期淨現金流由淨流入轉為淨流出,顯示公司在該季度整體現金運用上,支出大於收入,可能對短期流動性造成壓力。此為利空資訊。

七、利多與利空資訊總結

利多資訊

  • 2025年全年營業收入穩健成長:較2024年成長8.2%,顯示公司營收規模擴大,具備市場需求基礎。
  • 2025年全年營業利益年增:較2024年成長6.4%,反映公司核心營運仍具獲利能力。
  • 2026年第一季營運展望審慎正向:受惠於客戶庫存回補及記憶體漲價預期,預期短期營運將有所改善。
  • 4Q25應收帳款淨額季減:應收帳款較上季減少18.1%,有助於現金流的改善。
  • 4Q25資產總計年增:資產總額較去年同期成長14.1%,顯示公司規模擴大。
  • 4Q25籌資活動淨流出減少:籌資活動淨流出金額較去年同期大幅減少,可能表示公司財務狀況趨於穩健。

利空資訊

  • 2025年第四季營業收入季減且年減:季減10.9%,年減0.3%,短期營收動能減弱,顯示第四季營運面臨逆風。
  • 2025年第四季營業毛利率、稅後淨利及每股盈餘季減且年減:各項獲利指標均呈雙重下滑,短期獲利能力受到壓力。
  • 2025年全年營業毛利率、稅後淨利及每股盈餘年減:儘管營收成長,但獲利能力指標卻下滑,顯示獲利效率下降。
  • 2025年營業費用年增幅度較大:全年營業費用合計年增7.7%,尤其推銷費用年增24.8%,侵蝕部分營收成長帶來的獲利。
  • 4Q25存貨淨額顯著季增與年增:存貨較上季季增16.1%,較去年同期年增44.8%,可能導致未來去化壓力或跌價損失風險。
  • 4Q25短期借款大幅增加:短期借款較上季從0元大幅增加至10,090百萬元,年增124.2%,可能增加財務負擔。
  • 4Q25營業活動淨現金流入顯著減少:營業活動淨現金流入較上季和去年同期大幅減少,顯示核心營運產生現金流狀況轉弱。
  • 4Q25投資活動從淨流入轉為淨流出,當期淨現金流為流出:投資活動由流入轉為流出,以及當期淨現金流總額轉為流出,表示公司有較大的資本支出或投資,且現金產生能力不足以支應。

之前法說會的資訊

日期
地點
11月17日W Hotel Taipei,11月25日Mandarin Oriental Taipei。
相關說明
公告本公司114年11月17日參加Macquarie Taiwan Conference,以及114年11月25日參加Citi Taiwan Corporate Day,會中就公司營運及產業概況向投資機構做說明。
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日期
地點
114年11月17日Island Shangri-la HK,114年11月19日Mandarin Oriental SG。
相關說明
公告本公司114年11月17日~114年11月18日參加J.P. Morgan Global TMT Conference以及114年11月19日~114年11月20日參加Morgan Stanley Annual Asia Pacific Summit,會中就公司營運及產業概況向投資機構做說明。
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地點
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相關說明
瑞昱半導體將於114年10月29日(三)舉行2025年第3季線上法人說明會。 時間:3:00-4:00 pm 語言: 英文 直播網址:http://www.zucast.com/webcast/11wAf7FQ建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體,或至http://www.zucast.com/help 尋求技術支援。
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日期
地點
W Hotel Taipei
相關說明
公告本公司114年09月16日參加UBS Taiwan Summit,會中就公司營運及產業概況向投資機構做說明。
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日期
地點
114年08月26日Affin Hwang office, KL,114年08月27日The Fullerton Hotel, SG
相關說明
公告本公司114年08月26日參加 Daiwa-Affin Hwang Taiwan Corporate day以及114年08月27日參加Daiwa Asia Conference,會中就公司營運及產業概況向投資機構做說明。
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日期
地點
網路直播
相關說明
瑞昱半導體將於114年7月31日(四)舉行2025年第2季線上法人說明會。 時間:3:00~4:00 pm 語言:英文 直播網址: http://www.zucast.com/webcast/i4l0TUMe 建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體,或至 http://www.zucast.com/help尋求技術支援。
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日期
地點
114年06月02日Omni Berkshire Place,114年06月06日Omni San Francisco Hotel。
相關說明
公告本公司114年06月02日~114年06月04日參加Daiwa Investment Conference New York以及114年06月06日參加Daiwa Investment Conference San Francisco,會中就公司營運及產業概況向投資機構做說明。
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公司未提供
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文件報告
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日期
地點
114年05月19日W Hotel Taipei和Le Meridien Taipei,114年05月20日Grand Hyatt Taipei
相關說明
公告本公司114年05月19日參加Goldman Sachs TechNet Taiwan Corporate Day和Nomura APAC Tech Forum,以及114年05月20日參加HSBC Taiwan Conference,會中就公司營運及產業概況向投資機構做說明。
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日期
地點
網路直播
相關說明
(1)公布本公司2025年第1季財務報告及2025年第2季業績展望。 (2)時間:3:00-4:00 pm (3)語言: 英文 (4)直播網址:http://www.zucast.com/webcast/SfH0o7Zf 建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體,或至 http://www.zucast.com/help 尋求技術支援。
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日期
地點
Grand Hyatt Taipei。
相關說明
公告本公司114年03月19日~03月20日參加BofA 2025 Asia Tech Conference,會中就公司營運及產業概況向投資機構做說明。
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直播或串流
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日期
地點
114年02月17日Grand Hyatt Taipei,114年02月25日Shangri-La Far Eastern。
相關說明
公告本公司114年02月17日參加J.P. Morgan Taiwan CEO-CFO Conference,以及114年02月25日參加 Citi 2025 Taiwan Corporate Day,會中就公司營運及產業 概況向投資機構做說明。
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