致茂（2360）法說會日期、內容、AI重點整理

致茂（2360）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/12/12 21:00
地點: U.S.A
相關說明: 本公司受邀參加麥格理證券舉辦之美國NDR，向投資人說明本公司2025年第3季之營運概況。
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致茂電子(2360) 2025年第3季法人說明會報告之整體分析與總結

本報告旨在深入分析致茂電子股份有限公司（股票代碼：2360）於2025年10月30日發布之2025年第3季業績說明會（電話會議）內容。整體而言，致茂電子在本季度展現了強勁的營收成長及核心獲利能力的提升，但值得注意的是，本期淨利和每股盈餘（EPS）的大幅增長主要來自於一筆顯著的非經常性營業外收入，即處分待出售非流動資產（轉移住宅用地予員工）。投資人應仔細區分經常性營運成果與非經常性項目。

從報告的整體觀點來看，致茂電子的核心業務，特別是量測儀器事業部，持續保持穩健增長，營收動能良好。毛利率與營業淨利率在剔除一次性影響後，亦呈現改善趨勢，顯示公司營運效率與成本控制得宜。財務結構健康，現金流量充裕，尤其在流動性與股東權益報酬率（已排除一次性收益）方面表現優異。

針對股票市場的潛在影響，短期內，高額的每股盈餘數字可能會吸引市場關注並推升股價，形成「利多」效應。然而，當市場深入了解其組成後，若非經常性收益被剝離，市場將會重新評估其核心價值。長期而言，股價將更依賴於公司本業的持續成長性、獲利能力及未來的產業展望。此次資產處分增加了公司現金儲備，可能會影響未來資本支出、股利政策或併購策略，這些都可能對股價產生正面影響。

對未來趨勢的判斷，短期來看，由於第3季的非經常性收益為一次性事件，預計在下個季度將不再出現如此高額的營業外收入，因此淨利和EPS將回歸至正常營運水平。然而，公司在「量測及自動化檢測設備」及「半導體/Photonics測試解決方案」等核心業務上的強勁年對年（YoY）成長，預示著其在產業中仍具備競爭優勢與市場需求。這表明了公司在中長期內，其本業成長動能有望持續。隨著全球對先進製程、電動車、人工智慧等領域測試需求的增加，致茂電子的相關解決方案將持續受益。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

區分一次性收益與核心獲利：務必理解本季亮眼的淨利與EPS數字受到一次性資產處分收益的顯著影響。應更關注「營業淨利」和「扣除一次性收益後的股東權益報酬率/資產報酬率」以評估公司真正的營運表現。

關注本業成長動能：儘管整體營收季對季（QoQ）略有下滑，但年對年仍保持增長。需特別留意「量測及自動化檢測設備」和「半導體/Photonics測試解決方案」兩大主力業務的未來發展趨勢，它們是致茂長期成長的基石。

財務健康狀況：公司具備充裕的現金及流動金融資產，且為淨現金公司，顯示其財務穩健，抵抗風險能力強，也具備再投資的能力。

存貨管理：存貨週轉天數略有增加，投資人可留意未來季度存貨水平是否持續上升，以評估市場需求變化或銷售去化狀況。

條列式重點摘要

財務數據 (2025年第3季 vs. 2025年第2季 vs. 2024年第3季)

淨營業收入：

2025年第3季為新台幣64.10億元，較上季微幅下降1% (利空/中性)，但較去年同期增長14% (利多)。

量測儀器事業部佔總營收96%，營收年增19% (利多)。

威光自動化事業部營收季增99%，但年減51%，顯示該業務波動性較大 (中性)。

營業毛利與毛利率：

2025年第3季營業毛利為新台幣38.35億元，毛利率為60%。較上季的65%下降 (利空)，但較去年同期的59%有所提升 (利多)。

營業費用：

推銷管理費用佔營收比重從2025年第2季的22%降至21%，顯示費用控制效率提升 (利多)。

研發費用年增28%，顯示公司持續投入研發以維持競爭力 (利多)。

營業淨利與營業淨利率：

2025年第3季營業淨利為新台幣18.48億元，營業淨利率為29%。較上季的34%下降 (利空)，但較去年同期的27%提升 (利多)。

營業外收入及支出：

2025年第3季營業外收入高達新台幣36.26億元，較上季與去年同期顯著增加，主要來自處分待出售非流動資產（轉移住宅用地予員工），金額為新台幣31.85億元 (利多，但為非經常性收益，需注意區分)。

本期淨利與每股盈餘 (EPS)：

受營業外收入大幅挹注，2025年第3季本期淨利達新台幣51.14億元，年增253% (利多，但主要為非經常性收益)。

基本每股盈餘為新台幣11.99元，年增254% (利多，但主要為非經常性收益)。

財務數據 (2025年前3季 vs. 2024年前3季)

淨營業收入：

2025年前3季累積營收為新台幣197.30億元，較去年同期增長27% (利多)。

量測儀器事業部年增29%，威光自動化事業部年減5% (利多為主)。

營業毛利與毛利率：

2025年前3季累積營業毛利為新台幣122.08億元，毛利率為62%，較去年同期的59%提升 (利多)。

營業淨利與營業淨利率：

2025年前3季累積營業淨利為新台幣62.10億元，營業淨利率為31%，較去年同期的25%大幅提升 (利多)。

本期淨利與每股盈餘 (EPS)：

2025年前3季累積本期淨利為新台幣92.77億元，年增140% (利多，但主要受第3季一次性收益影響)。

基本每股盈餘為新台幣21.67元，年增141% (利多，但主要受第3季一次性收益影響)。

資產負債摘要及財務指標 (2025年9月 vs. 2024年12月)

資產結構：

現金及流動金融資產增加42%至新台幣71.71億元，顯示流動性充裕 (利多)。

存貨增加20%至新台幣69.82億元，需觀察其未來去化狀況 (中性偏空)。

短期負債減少41%，長期負債增加50%，顯示負債結構調整 (利多，短期風險降低)。

股東權益增長18%至新台幣300.59億元 (利多)。

總資產增長16%至新台幣431.60億元 (利多)。

財務比率：

存貨週轉天數從209天增加至230天，存貨去化速度變慢 (利空)。

應收帳款週轉天數從87天減少至85天，收款效率提升 (利多)。

應付帳款週轉天數從118天增加至120天，資金運用效率提升 (利多)。

公司處於淨現金狀態，財務健康穩健 (利多)。

股東權益報酬率（ROE）從22%提升至29% (已年化且扣除第3季一次性收益)，顯示核心業務獲利能力顯著提升 (強烈利多)。

資產報酬率（ROA）從15%提升至20% (已年化且扣除第3季一次性收益)，同樣顯示核心資產運用效率提高 (強烈利多)。

現金流量 (2025年前3季 vs. 2024年前3季)：

未計利息稅項折舊及攤銷（EBITDA）大幅增長107%，顯示本業創造現金能力強勁 (利多)。

營業現金流入微幅下降3% (中性偏空)。

自由現金流量大幅增長166%至新台幣50.55億元，雖然其計算方式納入投資活動淨現金流出（可能包含資產處分收益），但仍顯示公司整體現金流狀況優異 (利多)。

營運概況 (2025年第3季及前3季產品銷售佔比與合併營收明細)

集團營收趨勢：

2025年第3季集團營收季減1%，年增14% (中性偏多)。

2025年前3季集團營收年增27% (利多)。

主要事業部表現：

致茂電子檢測設備事業體佔集團營收比重約96%，為主要貢獻者。

其下的「量測及自動化檢測設備」在2025年第3季季增12%，年增74% (強烈利多)。2025年前3季年增54% (強烈利多)。

「半導體/Photonics測試解決方案」在2025年第3季年增15%，2025年前3季年增41% (利多)。

Turnkey Solutions 業務在2025年第3季季減55%，年減48%，且前3季年減39%，呈現顯著下滑趨勢 (利空)。

威光自動化事業部在2025年第3季季增99%，但前3季年減5%，業務表現波動且整體趨勢不明朗 (中性)。

利多與利空判斷

利多因素：

營收成長動能強勁： 2025年前3季合併營收年增27%，其中量測儀器事業部（佔營收96%）年增19%（Q3）及29%（前3季），顯示核心業務持續擴張。特別是「量測及自動化檢測設備」與「半導體/Photonics測試解決方案」兩大次業務的年對年增長率高達54%（前3季）及41%（前3季），顯示市場對致茂高階測試解決方案的需求旺盛。

核心獲利能力提升： 2025年前3季毛利率從59%提升至62%，營業淨利率從25%提升至31%，顯示公司在成本控制與營運效率方面表現優異。

強勁的股東權益報酬率（ROE）與資產報酬率（ROA）： 在排除一次性非經常性收益後，2025年9月的ROE達29%（年化），ROA達20%（年化），較2024年12月均有顯著提升，表明公司創造股東價值和資產運用效率高。

財務狀況穩健： 現金及流動金融資產大幅增加42%，且公司維持淨現金狀態，顯示流動性充裕，財務風險低。短期負債顯著減少41%。

研發投入持續： 研發費用年增28%，表明公司持續投資於新技術和產品開發，有助於保持長期競爭力。

現金生成能力強： 未計利息稅項折舊及攤銷（EBITDA）大幅增長107%，自由現金流量增長166%，顯示公司本業創造現金的能力優異，即使自由現金流量受資產處分影響，整體現金流仍非常健康。

效率改善： 推銷管理費用佔營收比重下降，應收帳款週轉天數縮短，應付帳款週轉天數拉長，顯示營運資金管理效率提升。

利空或需注意因素：

一次性收益高度影響淨利： 2025年第3季與前3季的本期淨利及每股盈餘（EPS）大幅增長，主要來自於一次性處分待出售非流動資產所產生的營業外收入。這並非來自核心營運的持續性獲利，投資人應避免單純以EPS判斷公司長期獲利能力。

季度營收略有下滑： 2025年第3季淨營業收入較2025年第2季微幅下降1%，營業毛利率和營業淨利率也出現季度性下滑，顯示短期營運可能面臨一些壓力。

部分業務表現不佳： Turnkey Solutions 業務無論是季對季或年對年均呈現顯著下滑趨勢（年減39%），威光自動化事業部雖有季增99%的表現，但前3季年減5%，整體表現仍具波動性。

存貨週轉天數增加： 存貨週轉天數從209天增加至230天，可能暗示產品銷售速度放緩或為預期未來需求而增加庫存，需要持續觀察。

總結

致茂電子在2025年第3季的財報表現可謂「表面風光，底蘊扎實」。表面上，其爆炸性的淨利和每股盈餘增長（年增逾250%）主要歸因於一筆重大的非經常性資產處分收益，這是一次性的財務利多，短期內可能吸引市場目光並推升股價。然而，對於有經驗的投資人而言，更具意義的是公司核心業務的「底蘊扎實」表現。

從整體觀點來看，剔除一次性收益後，致茂電子的本業營運仍展現了強勁的成長韌性。2025年前3季的營收年增27%，核心事業如「量測及自動化檢測設備」與「半導體/Photonics測試解決方案」均呈現雙位數高成長。毛利率與營業淨利率的顯著提升，以及排除一次性收益後仍能保持高水平且持續增長的股東權益報酬率和資產報酬率，皆證明公司在營運效率、成本控制及資產運用方面取得了實質性進步。財務結構穩健，充裕的現金流和淨現金部位，為公司未來的戰略性投資或股東回饋提供了堅實基礎。

針對股票市場的潛在影響，短線而言，亮眼的EPS數字可能構成「利多」刺激，但市場最終會回歸對本業價值的評估。長線來看，致茂電子的股價走勢將更受其核心測試設備業務的發展前景所驅動。隨著AI、電動車、先進半導體製程等高科技產業的持續演進，對精密量測與測試設備的需求將不斷增長，這為致茂電子提供了穩固的成長基礎。此次資產處分所帶來的豐厚現金，也可能被用於加速研發、擴大產能或進行策略性併購，進一步鞏固其市場地位，這將是長期性的利多。

在未來趨勢判斷上，短期內，由於非經常性收益將不再重現，下季的淨利和EPS將回歸正常水平。然而，鑑於主要成長業務的良好表現及研發投入的增加，公司本業預計將維持穩健增長趨勢。長期趨勢方面，致茂電子在關鍵測試領域的技術領先地位和多元化的產品組合，使其能夠抓住全球科技產業升級的結構性機遇。儘管Turnkey Solutions業務表現不佳，但核心高毛利業務的增長足以彌補，預期公司將持續受益於半導體、電動車與綠能等產業的發展。

對於投資人（特別是散戶）應注意的重點，再次強調，務必理性看待財報中的「一次性」與「經常性」收益。勿被短期的數字遊戲所迷惑，而應將焦點放在公司長期的營運表現、產業趨勢、技術創新能力以及財務健康狀況。致茂電子展現的核心業務實力與財務穩健性，使其在面對未來挑戰時具備較高的韌性與潛力，但同時也應留意存貨去化狀況與部分業務的波動性。長期價值投資者可持續關注其在測試解決方案領域的發展，而短線交易者則需謹慎評估非經常性收益對股價的影響。

之前法說會的資訊

日期: 2025/11/25 09:00
地點: 台北文華東方
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日期: 2025/11/20 09:00
地點: (1)Hong Kong: 11/18 (2)Singapore: 11/20
相關說明: 本公司受邀參加摩根大通證券於11/18舉辦之J.P. Morgan Global TMT Conference及摩根士丹利證券於11/20舉辦之Morgan Stanley AP Summit，向投資人說明本公司2025年第3季之營運概況。
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日期: 2025/10/30 14:30
地點: 電話會議
相關說明: (1)2025年第三季營運結果 (2)參加方式:請撥打電話並輸入密碼電話:Taiwan: +886-2-3396-1191 密碼:3605030#
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日期: 2025/09/18 09:00
地點: 香港
相關說明: 本公司受邀參加麥格理證券舉辦之MACQUARIE ASIA TMT CONFERENCE 2025，向投資人說明本公司2025年第2季之營運概況。
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日期: 2025/07/31 14:30
地點: 桃園市龜山區文茂路88號(本公司會議室)
相關說明: 2025年第二季營運結果
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日期: 2025/06/19 09:00
地點: 歐洲
相關說明: 本公司受邀參加CLSA舉辦之歐洲NDR，向投資人說明本公司2025年第一季之營運概況。
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日期: 2025/05/27 09:00
地點: Hong Kong
相關說明: 本公司受邀參加UBS所舉辦之HK Conference - AIC 2025
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日期: 2025/05/21 09:00
地點: (1)W Hotel 5/20 (2)W Hotel 5/21
相關說明: 本公司受邀參加高盛證券所舉辦之Goldman Sachs TechNet Taiwan Corp Day 2025及花旗證券所舉辦之Taiwan Tech Conference，向投資人說明本公司2025年第1季之營運概況。
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日期: 2025/05/15 09:00
地點: HONG KONG
相關說明: 本公司受邀參加MACQUARIE舉辦之 ASIA CONFERENCE 2025，向投資人說明本公司2025年第1季之營運概況。
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日期: 2025/04/30 16:00
地點: 電話會議
相關說明: (1)2025年第一季營運結果(2)參加方式:請撥打電話並輸入密碼電話:Taiwan:+886-2-3396-1191密碼:3220030#
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日期: 2025/03/20 09:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 公司受邀參加美林證券舉辦之2025 Asia Tech Conference，向投資人說明本公司2024年第4季之營運概況。
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日期: 2025/03/06 14:00
地點: 集思北科大會議中心
相關說明: 本公司受邀參加KGI投資論壇
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日期: 2025/02/24 14:30
地點: 桃園市龜山區文茂路88號(本公司會議室)
相關說明: 2024年第四季營運結果
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文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/13 22:00
地點: U.S.A
相關說明: 本公司受邀參加麥格理證券舉辦之Macquarie NY Conference & NDR，向投資人說明本公司2024年第3季之營運概況。
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