佳世達（2352）法說會日期、內容、AI重點整理

佳世達（2352）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2026/09/04 11:15
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以下內容由AI生成：

佳世達 (2352) 2026年第二季法說會全面深度分析報告

佳世達科技（股票代號：2352）於本次法人說明會公佈了 2026 年第二季及上半年的營運成果。整體而言，佳世達正處於傳統資訊代工業務轉型至高附加價值（HVA）事業的關鍵過渡期。2026年上半年合併營收達新台幣 1,043 億元，歸屬於母公司淨利為 9.11 億元，每股稅後盈餘（EPS）為 0.58 元，展現出獲利能力較去年同期回升的態勢。然而，本業營業淨利仍受到傳統 IT 需求疲弱與部分子公司（如明基材）虧損之拖累，淨利成長主要受惠於業外收益與高毛利產品比重上升。

📊 股票市場潛在影響與展望

在股票市場層面，佳世達展現出穩健的轉型韌性，毛利率持續改善（第二季達 17.3%，上半年達 17.0%），且智能方案（BSG）與網路通訊（NCG）事業群營運體質顯著優化，這將為股價提供底部評價支撐。然而，營業利益率（1.2%~1.3%）處於歷史偏低水位，加上傳統 IT 事業營收年減 7%，恐壓抑短期本益比（P/E）大幅擴張的空間。市場預期股價短期將維持區間震盪整理，待下半年 AI 伺服器與高階網通產品放量後，方具備更強的重估動能。

⏳ 未來趨勢判斷（短期 vs. 長期）

短期趨勢（3-6個月）： 呈現「溫和復甦與產品轉換期」。第二季營收微幅季增 2%，下半年受惠於北美 Tier-1 客戶 1.6T 交換器測試、AI 液冷伺服器年底量產，以及 Wi-Fi 7 產品出貨，預期下半年營運動能將優於上半年。

長期趨勢（1-3年）： 成長潛力明確。集團全面聚焦「AI 基礎設施、AI 解決方案與智慧製造、AI 醫療與健康照護、AI 視覺與顯示」四大領域，高附加價值事業（HVA）營收貢獻已達 286 億元（佔比持續攀升），長期結構性獲利結構將更趨穩固。

⚠️ 投資人（特別是散戶）應注意事項

散戶投資人應密切關注以下核心指標：第一，業外獲利的持續性（第二季獲利大幅攀升主要受業外挹注，需檢視本業營益率能否回升至 2% 以上）；第二，存貨天數上升之風險（存貨週轉天數攀升至 102 天，存貨金額達 516 億元）；第三，個別轉投資事業營運分化（邁達特、友通、羅昇等獲利倍增，但明基材出現顯著虧損）。建議採取逢低分批布局、長期持有的策略，而非追逐短期題材。

⚖️ 利多與利空因素彙整

🟢 利多因素（Positive Drivers）

智能方案（BSG）營收與獲利雙創新高： 2026 年上半年營收年增 22%，受惠於企業 AI 服務、邊緣 AI 與機器人自動化需求升溫，帶動子公司邁達特（淨利年增 330%）、羅昇（淨利年增 86%）、拍檔（淨利年增 142%）獲利大幅爆發。

網通事業（NCG）轉虧為盈： 網通事業群體質大幅改善，明泰上半年淨利達 6,100 萬元（去年同期為虧損 2.11 億元），仲琦亦順利由虧轉盈。

毛利率維持高檔攀升： 第二季毛利率攀升至 17.3%（季增 0.6 個百分點，年增 1.2 個百分點），上半年毛利率達 17.0%，顯示產品組合持續朝高毛利、高附加價值方向推進。

前瞻 AI 產品線佈局就緒： 包含液冷 AI 伺服器（目標年底量產）、1.6T 資料中心交換器（Q3 北美 Tier-1 客戶測試）、Wi-Fi 7+ FWA PON（年底出貨），以及攜手 AWS 與 Anthropic 的 AI 智慧超音波解決方案。

醫療事業營收創歷史新高： 醫療事業群上半年營收年增 7% 達 158 億元，明基醫淨利大幅成長 123%，諾貝兒淨利年增 86%。

🔴 利空因素（Negative Risks）

本業營業淨利下滑： 第二季營業淨利為 6.52 億元，年減 14%、季減 6%；上半年營業淨利 13.44 億元，年減 24%，營益率僅 1.3%，本業獲利動能依然受壓。

傳統 IT 資訊事業需求疲弱： 2026 上半年 IT 事業營收年減 7%，主要受到傳統顯示器與投影機市場需求放緩影響，壓抑營收成長幅度。

轉投資明基材由盈轉虧： 2026 年上半年明基材歸母淨損達 3.07 億元（去年同期為獲利 5,100 萬元），對集團獲利造成沉重拖累。

營運資金與存貨天數攀升： 存貨金額從去年同期的 423.5 億元增至 516.0 億元（年增 22%），存貨週轉天數由 90 天大幅拉長至 102 天，營運資金週轉天數亦升至 98 天。

醫療事業獲利短期受建置成本壓抑： 因南京明基醫院二期建設尚未達到營運規模經濟，致使醫療事業部營業淨利短期出現下滑。

📈 財務表現詳細分析

1. 季度與年度損益表現

佳世達 2026 年第二季合併營收為 527.3 億元（季增 2%，年減 1%），營業毛利為 91.08 億元，毛利率 17.3%。營業費用因擴大研發與行銷達 84.57 億元，營業利益為 6.52 億元。業外收入達 7.68 億元，大幅推升稅前純益至 14.19 億元（季增 104%，年增 99%），母公司稅後淨利為 5.94 億元，單季 EPS 為 0.38 元。

項目（新台幣百萬元） 2026年第二季 2025年第二季 YoY 變動 2026年第一季 QoQ 變動 2026 上半年 2025 上半年 YoY 變動

銷貨淨額 52,730 53,464 -1% 51,541 +2% 104,272 103,211 +1%

營業毛利 9,108 8,627 +6% 8,593 +6% 17,701 17,249 +3%

毛利率 (%) 17.3% 16.1% +1.2 ppt 16.7% +0.6 ppt 17.0% 16.7% +0.3 ppt

營業淨利 652 762 -14% 692 -6% 1,344 1,761 -24%

營益率 (%) 1.2% 1.4% -0.2 ppt 1.3% -0.1 ppt 1.3% 1.7% -0.4 ppt

營業外收支 768 (50) 轉盈 2 +766M 770 (187) 轉盈

稅後純益 1,045 370 +182% 375 +179% 1,420 964 +47%

歸屬母公司淨利 594 356 +67% 318 +87% 911 839 +9%

基本每股盈餘 (EPS, 元) 0.38 0.18 +0.19 0.20 +0.17 0.58 0.44 +0.14

2. 資產負債表與營運指標動態

截至 2026 年 6 月 30 日，資產總計達 2,305.5 億元（年增 17%）。值得注意的是，「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產－非流動」大幅增長 129% 至 199.8 億元，推升權益總計至 712.2 億元（年增 24%）。金融負債增加至 920.8 億元（年增 21%），負債比率為 69.1%。

營運指標 2026.06.30 2026.03.31 QoQ 增減 2025.06.30 YoY 增減

應收帳款週轉天數 68 天 70 天 -2 天 73 天 -5 天

存貨週轉天數 102 天 98 天 +4 天 90 天 +12 天

應付帳款週轉天數 72 天 72 天 0 天 69 天 +3 天

營運資金週轉天數 98 天 96 天 +2 天 94 天 +4 天

流動比率 (%) 115% 115% 0 ppt 118% -3 ppt

🏢 各大事業群與重要子公司營運拆解

佳世達 2026 上半年營收佔比分別為：資訊 IT 原有事業 (42%)、智能方案 BSG (21%)、醫療 Medical (15%)、網路通訊 NCG (10%)、資訊 IT 高值事業 (7%)、其他 (5%)。高附加價值事業群（HVA）已成為推動集團成長的核心動力。

事業群公司別佳世達持股比 2026 1H 營收 (百萬元) 營收 YoY% 2026 1H 淨利 (百萬元) 淨利 YoY% 2026 1H EPS (元)

資訊眾福 (上市) 41.5% 1,890 +11% 107 +19% 1.43

矽瑪 (上櫃) 51.1% 931 +6% -33 +35% (虧損縮減) -0.41

醫療明基醫 (上櫃) 55.0% 2,754 +7% 72 +123% 1.61

康科特 (興櫃) 22.0% 523 +17% 47 +64% 1.42

鈺緯 (上櫃) 15.0% 468 +6% 56 +11% 0.96

諾貝兒 (上櫃) 40.7% 1,705 -2% 76 +86% 2.03

智能方案 友通 (上市) 55.1% 6,738 +26% 235 +13% 2.05

其陽 (上櫃) 28.3% 1,368 +15% 3 -87% 0.04

羅昇 (上市) 25.7% 3,007 +38% 100 +86% 0.89

拍檔 (興櫃) 68.2% 2,044 +37% 90 +142% 1.20

邁達特 (上市) 51.4% 12,570 +19% 349 +330% 1.85

網路通訊 明泰 (上市) 60.0% 10,480 +3% 61 轉虧為盈 (+129%) 0.11

仲琦 (上市) 37.3% 4,119 -4% 45 轉虧為盈 (+153%) 0.14

互動 (上櫃) 15.3% 1,036 +15% 53 -48% 1.05

材料明基材 (上市) 43.6% 9,492 +5% -307 轉盈為虧 (-706%) -0.96

🚀 業務近況與四大 AI 戰略版圖

佳世達全面啟動橫跨多元產業的 AI 系統整合版圖，聚焦四大關鍵領域並推動多項高階產品進入實質放量與客戶驗證階段：

1. AI 視覺與顯示（BenQ / 眾福 / 鈺緯）：

整合多屏顯示技術，支援 Intel Thunderbolt 5 實現高速傳輸連接。

完成 360 吋巨型 LED 直顯屏示範場域，並推出具備 Edge AI 的智慧魚群探測器與智慧車載頭燈應用。

發表全球首款專為 iMac 設計的 iScreenBar 掛燈，以及內建 APU 之高爾夫/足球模擬投影機與 360Hz 專業電競顯示器。

2. AI 基礎設施（佳世達 / 友通 / 明泰 / 羅昇）：

AI 伺服器： 市場需求強勁，涵蓋 L6~L10 產品與晶片/機櫃級雙相散熱解決方案，目標於 2026 年底進入量產。

高速交換器： 1.6T 資料中心液冷交換器已於 2026 年第三季交由北美 Tier-1 客戶進行測試。

網通與通訊： Wi-Fi 7 + FWA PON 預計年底向北美一線電信客戶出貨；AI RU (5G/Pre-6G) 通訊設備獲經濟部 A+ 計畫補助核定。

3. AI 解決方案與智慧製造（邁達特 / 拍檔 / 羅昇）：

邁達特推動企業級多 AI 代理人（AI Agent）平台與資安治理落地；拍檔與星益欣加速歐美無人商店 SoC 與 Kiosk 導入。

羅昇推動智慧製造高度整合之機器人關節模組，自主移動機器人（AMR）已成功打入美國及海外市場。

4. AI 醫療與健康照護（明基醫院 / 明基醫 / 康科特 / 諾貝兒）：

攜手 AWS 與 Anthropic 推出 AI 智慧超音波解決方案，強化雲原生影像判讀與診斷效率。

南京腫瘤中心（質子與硼中子治療中心）與蘇州智慧養護中心持續擴大建設；跨入寵物癌症液態切片早篩與 BenQ Qflow TFF 醫療級中空纖維膜生物製程。

🎯 總結與投資策略建議

總體觀點

佳世達 2026 年上半年的營運表現呈現「本業穩健轉型、高附加價值事業爆發、業外顯著貢獻」的特徵。雖然整體營收成長幅度受傳統 IT 事業趨緩壓抑僅微增 1%，但高毛利率事業群（特別是智能方案邁達特、自動化羅昇、醫療明基醫與網通明泰）已展現優異的獲利修復力，帶動母公司淨利年增 9%、EPS 達 0.58 元。

股票市場與趨勢判斷

中短期走勢： 由於第二季營業利益率尚未顯著回升（1.2%），短期內股價可能呈現區間震盪整理。關鍵催化劑（Catalysts）在於下半年北美 1.6T 交換器驗證進度、年底 AI 液冷伺服器量產進度，以及明基材虧損是否止血。

長期投資價值： 佳世達在 AI 資料中心基礎設施（伺服器/散熱/交換器）與 AI 醫療/智慧製造生態系之完整佈局，使集團具備極佳的長期結構性成長優勢。

散戶投資人操作策略

建議投資人採取「逢回分批承接、關注本業營益率反轉」的操作方針：

觀察營益率與存貨改善： 留意後續季度營業利益率能否回升至 2.0% 以上，以及 516 億元存貨的去化效率與週轉天數是否回落。

鎖定 AI 放量里程碑： 追蹤年底 AI 伺服器量產、Wi-Fi 7 電信出貨是否如期挹注 2026 Q4 至 2027 年的實質營收與獲利。

關注轉投資子公司獲利動能： 持續檢視明泰、邁達特等主力獲利引擎能否延續爆發力，以抵消傳統 IT 週期性的波動風險。

項目（新台幣百萬元）	2026年第二季	2025年第二季	YoY 變動	2026年第一季	QoQ 變動	2026 上半年	2025 上半年	YoY 變動
銷貨淨額	52,730	53,464	-1%	51,541	+2%	104,272	103,211	+1%
營業毛利	9,108	8,627	+6%	8,593	+6%	17,701	17,249	+3%
毛利率 (%)	17.3%	16.1%	+1.2 ppt	16.7%	+0.6 ppt	17.0%	16.7%	+0.3 ppt
營業淨利	652	762	-14%	692	-6%	1,344	1,761	-24%
營益率 (%)	1.2%	1.4%	-0.2 ppt	1.3%	-0.1 ppt	1.3%	1.7%	-0.4 ppt
營業外收支	768	(50)	轉盈	2	+766M	770	(187)	轉盈
稅後純益	1,045	370	+182%	375	+179%	1,420	964	+47%
歸屬母公司淨利	594	356	+67%	318	+87%	911	839	+9%
基本每股盈餘 (EPS, 元)	0.38	0.18	+0.19	0.20	+0.17	0.58	0.44	+0.14

營運指標	2026.06.30	2026.03.31	QoQ 增減	2025.06.30	YoY 增減
應收帳款週轉天數	68 天	70 天	-2 天	73 天	-5 天
存貨週轉天數	102 天	98 天	+4 天	90 天	+12 天
應付帳款週轉天數	72 天	72 天	0 天	69 天	+3 天
營運資金週轉天數	98 天	96 天	+2 天	94 天	+4 天
流動比率 (%)	115%	115%	0 ppt	118%	-3 ppt

事業群	公司別	佳世達持股比	2026 1H 營收 (百萬元)	營收 YoY%	2026 1H 淨利 (百萬元)	淨利 YoY%	2026 1H EPS (元)
資訊	眾福 (上市)	41.5%	1,890	+11%	107	+19%	1.43
矽瑪 (上櫃)	51.1%	931	+6%	-33	+35% (虧損縮減)	-0.41
醫療	明基醫 (上櫃)	55.0%	2,754	+7%	72	+123%	1.61
康科特 (興櫃)	22.0%	523	+17%	47	+64%	1.42
鈺緯 (上櫃)	15.0%	468	+6%	56	+11%	0.96
諾貝兒 (上櫃)	40.7%	1,705	-2%	76	+86%	2.03
智能方案	友通 (上市)	55.1%	6,738	+26%	235	+13%	2.05
其陽 (上櫃)	28.3%	1,368	+15%	3	-87%	0.04
羅昇 (上市)	25.7%	3,007	+38%	100	+86%	0.89
拍檔 (興櫃)	68.2%	2,044	+37%	90	+142%	1.20
邁達特 (上市)	51.4%	12,570	+19%	349	+330%	1.85
網路通訊	明泰 (上市)	60.0%	10,480	+3%	61	轉虧為盈 (+129%)	0.11
仲琦 (上市)	37.3%	4,119	-4%	45	轉虧為盈 (+153%)	0.14
互動 (上櫃)	15.3%	1,036	+15%	53	-48%	1.05
材料	明基材 (上市)	43.6%	9,492	+5%	-307	轉盈為虧 (-706%)	-0.96

之前法說會的資訊

日期: 2026/08/10 14:00
地點: 線上法說會
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日期: 2026/06/04 16:00
地點: W hotel (台北市信義區忠孝東路五段10號)
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日期: 2026/05/08 14:00
地點: 線上法說會
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日期: 2026/03/17 13:30
地點: 台北茹曦酒店2F會議廳 (台北市松山區敦化北路100號)
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日期: 2026/03/11 15:00
地點: 線上法說會
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日期: 2025/11/12 14:00
地點: 線上法說會
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日期: 2025/08/22 11:10
地點: 晶華國際酒店 (台北市中山北路二段39巷3號4樓)
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日期: 2025/08/14 14:00
地點: 線上法說會
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日期: 2025/06/05 13:30
地點: 台北晶華酒店4樓 (台北市中山區中山北路二段39巷3號)
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日期: 2025/05/22 12:00
地點: W hotel (台北市信義區忠孝東路五段10號)
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日期: 2025/05/07 14:00
地點: 線上法說會
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日期: 2025/03/12 15:30
地點: 宏遠證券7樓會議室 (台北市大安區信義路四段236號7樓)
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日期: 2025/03/07 11:15
地點: 台北君悅酒店 (台北市信義區松壽路2號3樓)
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日期: 2025/03/06 15:00
地點: 線上法說會
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日期: 2024/11/06 14:00
地點: 本公司基湖大樓(台北市內湖區基湖路16號)
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