佳世達(2352)法說會日期、內容、AI重點整理

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佳世達科技(股票代碼:2352)於2025年11月12日發佈了其2025年第三季營運簡報。本次法說會旨在向投資人闡述公司在第三季的財務表現、各事業群的營運概況,以及對未來第四季的展望與中長期成長策略。報告內容揭示了佳世達集團在橫跨資訊、醫療、智能解決方案及網路通訊等多元科技領域的佈局與發展,並著重於高附加價值事業的轉型成果與未來投資方向。

整體分析與總結

佳世達2025年第三季的營運表現呈現出營收穩定成長但獲利面臨壓力的情況。高附加價值事業群(醫療、智能方案、網通)的營收貢獻持續提升,顯示公司轉型策略逐步奏效,然而,整體獲利受到資訊事業客戶提前備貨及新台幣升值等因素影響,呈現顯著下滑。公司於法說會中明確指出第四季景氣動能將面臨關稅、地緣政治、匯率等不確定性挑戰,客戶採購決策趨於保守,特別是資訊產品方面。

儘管短期營運環境充滿變數,佳世達仍積極佈局中長期成長動能,特別是在醫療、智能方案和網通等高附加價值領域的策略性投資與技術發展,如AI智慧醫療、AI研發能量擴大、資料中心及AI資料中心市場拓展等。此外,公司持續獲得多項永續與雇主獎項,凸顯其在ESG方面的努力與企業品牌形象。

對股票市場的潛在影響

短期而言,第三季的獲利下滑以及對第四季的保守展望,可能對佳世達的股價造成壓力,尤其是歸屬於母公司淨利及每股盈餘的顯著衰退,可能會引起投資人對短期獲利能力的擔憂。資訊事業獲利下降以及部分子公司(如明泰、仲琦、互動、明基材)淨利的大幅衰退,亦為市場帶來潛在利空消息。

然而,長期來看,公司在高附加價值事業的營收成長勢頭、策略性投資於AI相關領域、明基醫院上市作業的推進,以及持續擴張的全球佈局,皆為潛在的利多因素。若高附加價值事業的獲利能力能在未來季度得到改善,並成功抵銷傳統資訊事業的壓力,將有助於提振市場對其長期成長潛力的信心。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢: 預期2025年第四季的營運將受到外部不確定性因素(關稅、匯率、地緣政治、美國市場狀況)影響,客戶採購決策將趨於保守。儘管工業電腦、Edge AI、醫療和網通需求呈現回溫,但資訊事業的整體銷量預計仍將受商業市場需求低迷影響。短期獲利能力可能持續面臨挑戰。
  • 長期趨勢: 佳世達正積極朝向高附加價值事業轉型,聚焦於醫療、智能方案和網路通訊的深度佈局,並加大在AI相關技術與應用上的投資。這些策略有望在未來幾年逐步顯現成效,提升集團的整體毛利率和獲利能力。發展高階顯示器、dvLED、車載應用,以及拓展Data Center/AI Data Center市場,將是長期成長的關鍵動能。

投資人(特別是散戶)應注意的重點

  1. 獲利能力而非僅營收: 儘管營收保持成長,但本期淨利和EPS顯著下滑。散戶應深入分析獲利下滑的原因(如資訊事業備貨與匯率影響),並關注未來毛利率和營益率的改善情況。
  2. 高附加價值事業的轉型進度: 密切關注醫療、智能方案、網通等事業群的營收和獲利貢獻,以及其毛利率區間是否能維持或提升。這些是公司未來成長的主要驅動力。
  3. 子公司營運狀況: 報告中部分子公司(如友通、羅昇、德鴻、康科特)表現亮眼,但也有部分子公司(如明泰、仲琦、互動、明基材)獲利大幅衰退。應了解各子公司對集團整體獲利的影響,並分析其個別營運風險。
  4. 外部風險因素: 公司提及的關稅、匯率、地緣政治、美國市場狀況等不確定性,是影響短期營運的重要風險。散戶應評估這些因素對佳世達供應鏈和市場需求的潛在衝擊。
  5. AI投資與應用: 公司強調在AI智慧醫療、AI資料中心、AI研發能量的投資。這代表了未來的成長潛力,但同時也需關注這些投資何時能轉化為實質的獲利貢獻。
  6. 流動比率下滑: 流動比率的下降(由125%降至116%)顯示短期償債能力略有減弱,雖仍在安全範圍,但仍值得留意。

條列式重點摘要與詳細分析

一、公司簡介與全球佈局

  • 成立與上市: 佳世達科技於1984年成立,1996年在台灣上市,股票代碼為2352。
  • 資本額: 實收資本額於2025年8月29日由新台幣192.7億元變更為158.0億元,並於10月7日完成新股換發。
  • 全球足跡:
    • 製造基地: 台灣、中國、越南。
    • 銷售服務: 全球設有200多個據點。
    • 研發據點: 台灣、中國。
  • 員工人數: 約26,000人。
  • 營收概況:
    • 2025年前三季營收: 新台幣1,557億元(約50億美元)。
    • 2024年全年營收: 新台幣2,017億元(約63億美元)。
  • 地區別營收分布(2025年前三季):
    • 亞洲:53%
    • 美洲:30%
    • 歐洲:16%
    • 其他:1%
  • 榮譽與獎項: 佳世達集團在2024-2025年間榮獲多項亞太暨台灣永續行動獎、亞洲最佳企業雇主獎、亞洲企業社會責任獎等12項永續獎項,顯示其在ESG和企業治理方面的卓越表現。

二、2025年第三季財務結果

2.1 2025年第三季摘要

  • 營收: 新台幣525億元,較去年同期(YoY)成長新台幣17億元,增幅為+3%。
    • 主要成長動能: 來自醫療、智能方案、網通等高附加價值事業。
  • 營業淨利: 新台幣8.2億元,較去年同期減少新台幣4.3億元。
  • 歸屬於母公司淨利: 新台幣2.5億元,較去年同期大幅減少新台幣8億元。
  • 每股盈餘(EPS): 新台幣0.15元,較去年同期減少新台幣0.39元。
  • 獲利下降主因: 資訊事業因應客戶需求提前備貨,以及新台幣升值影響導致獲利能力下降。

2.2 事業群營收表現(2025年第三季)

  • 資訊事業(IT): 營收新台幣271億元,較去年同期減少新台幣17億元,減幅-6%。營業淨利率及營業淨利金額YoY減少。
  • 高附加價值事業(HVA): 營收新台幣262億元,較去年同期增加新台幣34億元,增幅+15%。營業淨利率及營業淨利金額YoY減少。
    • 醫療事業: 營收YoY成長+15%,營業淨利金額小幅增加。
    • 智能方案: 營收YoY成長+21%,營業淨利金額小幅增加。
    • 網通事業: 營收YoY成長+18%,營業淨利金額小幅增加。
    • IT_高附加價值: 營收YoY減少-3%,營業淨利金額下降。

2.3 2025年前三季摘要

  • 營收: 新台幣1,557億元,較去年同期成長新台幣82億元,增幅+6%。
    • 主要成長動能: 醫療事業YoY成長+19%、智能方案事業YoY成長+20%,資訊及網通事業小幅成長。
  • 歸屬於母公司淨利: 新台幣10.9億元,較去年同期大幅減少新台幣8.8億元。
  • 每股盈餘(EPS): 新台幣0.59元,較去年同期減少新台幣0.41元。
  • 獲利下降主因: 同樣受資訊事業客戶提前備貨及新台幣升值影響,導致營業淨利金額減少。

2.4 合併綜合損益表摘要(季度)

項目 2025年第三季 (百萬元) 2024年第三季 (百萬元) YoY amt (百萬元) YoY g% 2025年第二季 (百萬元) QoQ amt (百萬元) QoQ g%
銷貨淨額 52,532 50,794 1,738 3% 53,464 (932) -2%
營業毛利 8,875 (16.9%) 8,512 (16.8%) 363 4% 8,627 (16.1%) 247 3%
營業淨利 818 (1.6%) 1,245 (2.5%) (427) -34% 762 (1.4%) 56 7%
稅前純益 806 (1.5%) 1,445 (2.8%) (638) -44% 712 (1.3%) 95 13%
稅後純益 385 (0.7%) 1,196 (2.4%) (812) -68% 370 (0.7%) 14 4%
歸屬於母公司本期淨利(損) 251 (0.5%) 1,053 (2.1%) (802) -76% 356 (0.7%) (105) -29%
基本每股盈餘 (NT$) $0.15 $0.54 -$0.39 $0.18 -$0.04

趨勢分析:

  • 營收: 2025年第三季營收達新台幣525.32億元,較去年同期成長3%,但較上一季略減2%。顯示營收動能仍存在波動。
  • 毛利率: 雖然營收成長,但毛利率從去年同期的16.8%微幅上升至16.9%,季增0.8個百分點。
  • 營業淨利: 營業淨利年減34%,季增7%,營業淨利率年減0.9個百分點,季增0.2個百分點。這說明獲利能力仍面臨較大挑戰,主要來自營運費用的增加和銷貨成本的壓力。
  • 歸屬於母公司淨利與EPS: 歸屬於母公司淨利年減76%,季減29%,EPS年減0.39元,季減0.04元。這是本季財報中最顯著的衰退,顯示公司整體獲利受到嚴峻考驗。

2.5 合併綜合損益表摘要(年度 YTD)

項目 2025 前三季 (百萬元) 2024 前三季 (百萬元) YTD YoY amt (百萬元) YTD YoY g%
銷貨淨額 155,743 147,566 8,178 6%
營業毛利 26,124 (16.8%) 24,341 (16.5%) 1,783 7%
營業淨利 2,579 (1.7%) 3,357 (2.3%) (779) -23%
歸屬於母公司本期淨利(損) 1,090 (0.7%) 1,973 (1.3%) (883) -45%
基本每股盈餘 (NT$) $0.59 $1.00 -$0.41

趨勢分析:

  • 營收: 2025年前三季營收總計新台幣1,557.43億元,較去年同期成長6%。這顯示佳世達在營收規模上仍保持穩健擴張。
  • 毛利率: 前三季毛利率為16.8%,較去年同期的16.5%微幅提升0.3個百分點。
  • 營業淨利: 前三季營業淨利年減23%,營業淨利率從2.3%降至1.7%。儘管營收成長,但獲利壓力顯現。
  • 歸屬於母公司淨利與EPS: 前三季歸屬於母公司淨利年減45%,EPS年減0.41元。獲利衰退幅度與單季趨勢一致,反映了宏觀經濟和產業環境的挑戰。

2.6 合併資產負債表摘要

項目 2025.09.30 (百萬元) 2025.06.30 (百萬元) QoQ g% 2024.09.30 (百萬元) YoY g%
現金及約當現金 24,162 24,591 -2% 24,334 -1%
存貨 43,139 42,352 2% 41,578 4%
採用權益法之投資 6,974 6,689 4% 8,590 -19%
透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-非流動 9,142 8,715 5% 11,517 -21%
無形資產 12,956 12,766 1% 10,879 19%
資產總計 198,998 196,816 1% 199,241 0%
負債總計 142,095 139,483 2% 135,560 5%
權益總計 56,904 57,333 -1% 63,682 -11%

趨勢分析:

  • 資產總計: 截至2025年9月30日,資產總計為新台幣1,989.98億元,季增1%,年減0%。整體資產規模維持穩定。
  • 存貨: 存貨金額為新台幣431.39億元,季增2%,年增4%。存貨持續增加可能反映了對未來銷售的預期,但也可能增加庫存管理的風險。
  • 採用權益法之投資及FVOCI金融資產: 採用權益法之投資年減19%,FVOCI金融資產年減21%。這兩項長期投資的減少,可能反映了市場波動或資產配置調整。
  • 無形資產: 無形資產年增19%,顯示公司在研發、技術或品牌方面的投資有所增加。
  • 負債總計: 負債總計年增5%,季增2%。主要來自於其他負債的年增15%。
  • 權益總計: 權益總計年減11%,季減1%。權益的減少與本期獲利衰退有關,可能影響股東權益報酬率。

2.7 財務指標

財務指標 2025.09.30 2025.06.30 QoQ 變動 2024.09.30 YoY 變動
應收帳款週轉天數(含轉售) 73 73 +0 74 -1
存貨週轉天數 90 90 +0 88 +2
應付帳款週轉天數 70 69 +1 70 +0
營運資金週轉天數 93 94 -1 92 +1
流動比率 116% 118% -2 ppt 125% -9 ppt

趨勢分析:

  • 應收帳款週轉天數: 維持在73天,年減1天,顯示收款效率穩定且略有提升。
  • 存貨週轉天數: 維持在90天,年增2天,反映存貨水位相對較高,或去化速度略慢。
  • 應付帳款週轉天數: 維持在70天,季增1天,年增0天,顯示付款週期穩定。
  • 營運資金週轉天數: 93天,季減1天,年增1天。整體營運資金管理效率波動不大。
  • 流動比率: 116%,季減2個百分點,年減9個百分點。流動比率的下降表示短期償債能力略有削弱,儘管仍高於100%,需持續關注。

2.8 財務趨勢 - Quarterly Trend & Q3 同期

  • 營收: 2025年第三季營收為新台幣525億元,較上一季減少10億元(-2%),但較去年同期成長17億元(+3%)。
  • 營業淨利金額: 第三季營業淨利金額從第二季的7.6億元回升至8.2億元(季增7%),但較去年同期(12.4億元)大幅減少34%。
  • 毛利率: 第三季毛利率為16.9%,較上一季增加0.8個百分點,較去年同期增加0.1個百分點。毛利率表現相對穩定並略有改善。
  • 營業淨利率: 第三季營業淨利率為1.6%,較上一季增加0.2個百分點,但較去年同期減少0.9個百分點。顯示獲利能力在季對季有回升跡象,但年對年仍承壓。

2.9 事業群營收趨勢 - Quarterly Trend

  • 高附加價值事業(HVA): 2025年第三季營收達新台幣262億元,較上一季微幅減少2%,但較去年同期成長15%,顯示此轉型策略的初步成效。
  • 醫療事業: 第三季營收新台幣75億元,季減3%,年增7%。
  • 智能方案(BSG): 第三季營收新台幣92億元,季減3%,年增21%。此為成長最快的事業群之一。
  • 網路通訊(NCG): 第三季營收新台幣58億元,季增3%,年增18%。
  • IT_高附加價值: 第三季營收新台幣37億元,季減3%,年減3%。
  • IT_Original(顯示器+投影機+IT_其他): 第三季營收新台幣235億元,季減2%,年減6%。傳統IT事業仍面臨挑戰。

2.10 事業群財務摘要 - Q3

事業群 營收佔比 營收金額 (億) 毛利率區間 % YoY 營收成長率 YoY 毛利率區間 % QoQ 營收成長率 QoQ 毛利率區間 %
Medical 14% 75 20 ~ 25 +15% 維持 -3% 維持
BSG 18% 92 20 ~ 25 +21% 維持 -3% 上升
NCG 11% 58 15 ~ 20 +18% 維持 +3% 維持
IT_HVA 7% 37 20 ~ 25 -3% 維持 -3% 維持
IT_Original 45% 235 10 ~ 15 -6% 維持 -2% 維持
Others 5% 29 10 ~ 15 +0% 下降 +4% 上升

趨勢分析:

  • 高附加價值事業群(Medical, BSG, NCG): 在營收佔比、金額與年對年成長率上表現強勁,且毛利率區間多維持在20-25%或15-20%。特別是BSG的毛利率季對季有上升趨勢,顯示其產品組合優化。
  • IT_Original: 仍為最大營收貢獻者(45%),但年對年營收呈現衰退,毛利率區間在10-15%之間,顯示其面臨較大的市場競爭壓力。

2.11 佳世達集團 上市/櫃/興櫃財務績效 (YoY)

事業群 公司別 營收 (百萬) 淨利* (百萬) EPS (元) YoY 營收% YoY 淨利% YoY EPS (元) 備註
資訊 眾福 (上市) 2,585 150 1.94 -1% -15% -0.39
資訊 矽瑪 (上櫃) 1,291 -80 -1.00 1% 11% +0.13
醫療 明基醫 (上櫃) 3,879 60 1.34 12% -24% -0.42
醫療 康科特 (興櫃) 691 46 1.37 5% 27% +0.29 近二年同期新高
智能方案 友通 (上市) 8,272 283 2.48 25% 31% +0.59 近三年同期新高
智能方案 羅昇 (上市) 3,519 79 0.70 43% 259% +0.50 近三年同期新高
智能方案 邁達特 (上市) 16,234 227 1.20 21% -3% -0.04 認列金融資產評價損失影響
智能方案 德鴻 (興櫃) 277 44 1.62 32% 300% +1.22 近二年同期新高
網路通訊 明泰 (上市) 16,055 -201 -0.37 2% -167% -0.93
網路通訊 仲琦 (上市) 6,344 -56 -0.17 -3% -324% -0.13
網路通訊 互動 (上櫃) 1,494 144 2.84 -10% -17% -0.76
材料 明基材 (上市) 13,518 -38 -0.12 -1% -125% -0.60

趨勢分析:

  • 表現優異: 友通、羅昇、德鴻、康科特在營收和淨利方面皆有顯著的年對年成長,部分公司淨利成長甚至超過250%,並創下近年新高,為集團獲利帶來正面貢獻。
  • 面臨挑戰: 明泰、仲琦、互動、明基材的淨利均出現大幅年對年衰退,部分公司甚至虧損。邁達特的淨利也因金融資產評價損失而略有下降。這些子公司的營運狀況是集團整體獲利壓力的主要來源。

三、營運概況及未來展望

3.1 2025年第四季展望

  • 景氣動能變數: 關稅變數未明、地緣政治與匯率變化等多重挑戰,使客戶採購決策趨於保守,影響第四季景氣動能。
  • 資訊產品: 受美國政府停擺及美國高科技業大裁員影響,下半年商業客戶備貨保守。
  • 正面動能: 工業電腦及Edge AI市場動能強勁;醫療產業穩健成長;網通需求逐步回溫。
  • IT事業: 高階電競顯示器保持高動能,家用市場第四季進入傳統旺季,但因商用市場需求仍低,整體銷量將受影響。

3.2 佈局中長期成長動能

  • 高附加價值事業:
    • 醫療事業: 明基醫院持續推動上市作業程序;繼續擴張生醫範疇與醫藥通路,將參加12月醫療科技展,展示最新AI智慧醫療解決方案。
    • 智能方案: 聚焦算力、軟體與服務以及智動化核心事業發展,擴大投資AI研發能量。
    • 網通事業: 在傳統旺季助益下,預估第四季營運可較上季成長;加大高階交換器產品與AI的投資。
  • IT事業: 持續專注高階顯示器領域,除OLED和超大型醫療顯示器外,並推動中小尺寸利基型高階顯示器之發展;憑藉多地生產領先優勢,全面提升市場銷售市占率;發展dvLED先進顯示及車載應用與汽車照明。
  • 網通事業: 拓展Data Center/AI Data Center市場,把握新興市場成長機會,並擴大自有品牌電信市場。
  • 智能方案事業: 以先進智慧解決方案服務客戶轉型,提升產品智慧化整合,建立全球主要市場當地服務,深度整合BSG各公司新智慧產品團隊與品牌行銷。

四、利多與利空資訊判斷

利多因素:

  • 高附加價值事業營收成長: 醫療 (+15% YoY)、智能方案 (+21% YoY)、網通 (+18% YoY) 營收成長顯著,顯示公司轉型策略奏效且具成長潛力。(文件內容依據:第9頁、第16頁、第17頁)
  • 毛利率穩定與略增: 第三季毛利率16.9%相較上一季及去年同期微幅提升,顯示產品組合優化或成本控制得宜。(文件內容依據:第10頁、第14頁、第15頁)
  • 子公司表現亮眼: 友通、羅昇、德鴻、康科特等子公司營收及淨利大幅成長,部分創下近年新高。(文件內容依據:第19頁)
  • 中長期策略佈局: 大力投資AI研發、拓展Data Center/AI Data Center市場、推動AI智慧醫療、擴大高階顯示器等,為未來成長提供強勁動能。(文件內容依據:第21頁、第23頁)
  • 醫療事業發展: 明基醫院持續推動上市,擴張生醫範疇與醫藥通路,有利於提升集團醫療事業的規模與影響力。(文件內容依據:第21頁)
  • 永續與企業社會責任: 榮獲多項亞太暨台灣永續行動獎與最佳企業雇主獎,提升品牌形象與ESG評等。(文件內容依據:第6頁、第22頁)
  • 第四季部分業務展望佳: 工業電腦及Edge AI市場動能強勁,醫療產業穩健成長,網通需求逐步回溫。(文件內容依據:第21頁)

利空因素:

  • 整體獲利大幅衰退: 第三季歸屬於母公司淨利年減76%,前三季年減45%,EPS亦顯著下滑。顯示營收成長未能有效轉化為獲利。(文件內容依據:第9頁、第10頁、第11頁)
  • 資訊事業獲利下降: 資訊事業因客戶提前備貨及新台幣升值影響,導致營業淨利金額減少。(文件內容依據:第9頁)
  • 部分子公司獲利表現不佳: 明泰、仲琦、互動、明基材等子公司淨利大幅衰退甚至虧損,對集團整體獲利構成壓力。(文件內容依據:第19頁)
  • 第四季營運外部挑戰: 關稅變數、地緣政治、匯率變化、美國政府停擺及高科技業裁員等因素,導致客戶採購決策保守,影響第四季景氣動能。(文件內容依據:第21頁)
  • 傳統IT事業壓力: 商業市場需求低迷,整體銷量將受影響。(文件內容依據:第21頁)
  • 流動比率下滑: 流動比率從去年同期的125%降至116%,短期償債能力略有削弱。(文件內容依據:第13頁)

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日期
地點
本公司基湖大樓(台北市內湖區基湖路16號)
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