順德（2351）法說會日期、內容、AI重點整理

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順德（2351）法說會日期、直播、報告分析

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順德公司法人說明會簡報分析與總結 (2351:TT SDI)

本報告為順德公司（股票代碼：2351）於2025年12月10日發佈的法人說明會簡報。整體而言，報告展現了公司在電子產品領域的策略性轉型成果，尤其是在高成長性的汽車電子與AI伺服器應用方面。儘管近期財務數據顯示營收面臨壓力，但季度的獲利能力已顯著改善，且公司在多個核心業務領域保持領先的市場地位。同時，順德亦積極投入ESG及國際認證，展現其對永續經營的承諾。

對報告的整體觀點

本報告呈現順德公司朝向高階電子應用轉型的明確方向。公司在功率導線架領域的全球領導地位，以及汽車電子終端應用的持續成長，是其長期發展的核心動能。雖然整體營收面臨短期挑戰，但其產品組合的優化、新產品趨勢的佈局以及季度獲利的改善，為其未來的發展提供了支撐。文具產品作為公司的傳統基石，則維持在台灣市場的領導地位。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 儘管3Q25營收較前期及去年同期有所下滑，但毛利率、營業淨利及每股盈餘較2Q25的顯著改善，可能被市場解讀為營運觸底反彈的初步跡象，短期內可能帶來正面情緒。然而，若與去年同期相比的營收及獲利仍大幅衰退，則可能對股價形成壓力。
  • 長期影響： 公司積極佈局汽車電子、AI伺服器等高成長應用，並在功率導線架等關鍵零組件市場佔據領先地位，這將為其帶來長期的成長潛力。若這些新興應用業務能持續放量，並有效提升公司整體獲利結構，將對股價產生實質的利多效應。ESG和智財管理認證也有助於提升公司品牌形象及長期價值。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期順德的營收成長可能仍受全球經濟環境及半導體產業景氣循環的影響。然而，隨著庫存調整告一段落，以及高毛利產品比重的提升，預計獲利能力將有機會持續改善。散熱解決方案及AI伺服器相關佈局的效益有望逐步顯現。
  • 長期趨勢： 順德將持續受惠於汽車電子化（EV/HEV、ADAS等）和數據中心（AI伺服器）發展的長期趨勢。公司在相關零組件的技術實力與市場地位，使其能夠抓住這些結構性成長機會。此外，產業垂直整合和高附加價值產品的開發將是公司長期競爭力的關鍵。文具業務則可能維持穩定貢獻，作為公司營運的基石。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注電子產品佔比及應用結構： 留意汽車電子、AI伺服器等高價值應用業務的營收貢獻比例是否持續提升，及其成長速度。
  • 毛利率與淨利率的變化： 財務資訊顯示近年毛利率與淨利率呈現下降趨勢，投資人應密切關注公司在成本控制與產品組合優化方面能否扭轉此趨勢，以提升長期獲利能力。
  • 新產品線的進展： 關注公司在AI伺服器、電動車等新產品領域的客戶導入進度與訂單放量情況，這將是衡量未來成長潛力的重要指標。
  • 現金流量狀況： 由於公司積極投入研發及擴充產能，現金流量的健康狀況對其長期發展至關重要。
  • 全球經濟與半導體景氣： 順德的電子產品業務與全球半導體產業景氣高度相關，需關注總體經濟環境變化對公司營運的影響。

利多與利空資訊判斷

根據報告內容，以下資訊可判斷為利多或利空：

利多資訊

  • 產品組合優化： 電子產品營收比重從2019年的82%穩定提升至2025年3Q的86%，顯示公司成功轉型至高價值領域。(依據：頁2「營收比重」圖)
  • 電子產品終端應用佈局： 汽車電子應用佔比從2019年的34%顯著提升至2025年3Q的49%，且在AI伺服器等新興領域積極佈局，符合產業高成長趨勢。(依據：頁2「電子產品終端應用」圖、頁9「新產品趨勢」)
  • 市場領先地位： 在功率導線架全球市佔率排名第一（16.9%），五金文具在台灣市場排名第一，顯示其在核心業務領域的強大競爭力。(依據：頁3「市佔率」圖)
  • 多樣化的產品應用： 電子產品涵蓋車用、工業、消費性電子等多個高成長領域，降低單一市場風險。(依據：頁7「電子產品應用」)
  • 新產品趨勢： 積極投入高效能高密度AI伺服器相關零組件開發，單一AI伺服器機架的Infineon物料清單價值高達12k至15k美元，顯示高價值潛力。(依據：頁9「新產品趨勢」)
  • 國際級客戶基礎： 擁有Infineon、Nexperia、Mitsubishi、LiteON等知名電子客戶，以及PLUS、PILOT、KOKUYO等文具客戶，客戶結構穩固。(依據：頁11「主要客戶」)
  • 3Q25季度獲利改善： 3Q25相較於2Q25，營業毛利增長16.1%，營業淨利增長45.7%，純益率由-1.4%轉為3.9%，每股盈餘由-0.23元轉為0.48元，顯示季度營運顯著改善。(依據：頁13「合併綜合損益表」)
  • ESG與國際認證： 通過多項ISO、TIPS、IATF等國際認證，並提交SBTi承諾書設立科學減碳目標，有助於提升企業形象及長期投資價值。(依據：頁6「ESG及國際認證」、頁4「公司沿革」2016、2024、2025年事件)

利空資訊

  • 營收衰退壓力： 3Q25營業收入較2Q25下降2.0%，較3Q24大幅下降12.5%，顯示營收面臨壓力。(依據：頁13「合併綜合損益表」)
  • 年度獲利能力下滑： 3Q25相較於3Q24，營業毛利下降30.7%，營業淨利下降54.3%，歸屬於母公司業主之本期淨利下降44.3%，每股盈餘下降44.2%，反映年度比較基期的獲利能力大幅衰退。(依據：頁13「合併綜合損益表」)
  • 毛利率與淨利率趨勢： 從經營績效圖表來看，毛利率(GPM%)和淨利率(Net Margin%)自2022年高點後呈現下降趨勢，顯示公司獲利能力承壓。(依據：頁12「經營績效」圖)
  • 股東權益報酬率下滑： 股東權益報酬率自2022年的14.8%下降至2024年的10.0%，顯示股東回報能力有所下降。(依據：頁12「股東權益報酬率」圖)

簡報內容重點摘要與趨勢分析

順德公司基本資訊

  • 公司名稱： 順德
  • 股票代碼： 2351
  • 發佈日期： 2025-12-10 09:00:00

產品組合 (頁2)

營收比重

營收比重圖顯示了電子產品和文具產品在總營收中的佔比變化。

  • 電子產品： 自2019年的82%穩步上升，至2023年達到87%的高點，並在2024年和2025年3Q維持在86%。這表示電子產品業務持續作為公司營收的主要來源，且其比重呈現微幅上升趨勢，顯示公司在產品結構上更傾向於電子產品。
  • 文具： 相應地，文具產品的營收比重從2019年的18%下降至2023年的13%，並在2024年和2025年3Q穩定在14%。這趨勢表明文具產品在公司整體營收中的重要性逐漸降低，但仍為穩定的貢獻來源。

電子產品終端應用

此圖展示了電子產品在不同終端應用領域的營收佔比。

  • 汽車電子 (Automotive)： 佔比呈現顯著成長趨勢，從2019年的34%上升至2025年3Q的49%。這表示汽車電子是順德電子產品業務中成長最快的應用領域，也是未來重要的成長引擎。
  • 工業應用 (Industrial)： 佔比在2019年為31%，2020年為30%，2021年曾高達29%，但在2022年後逐漸下降，至2025年3Q降至21%。此趨勢顯示工業應用對電子產品營收的貢獻度有所減弱。
  • 消費性電子 (Consumer)： 佔比相對穩定且較低，約在13%至15%之間，2025年3Q為14%。
  • 其他 (Others)： 佔比維持在較低水平，約2%至6%之間，2025年3Q為3%。

趨勢總結： 順德的產品組合持續向電子產品傾斜，尤其在電子產品中，汽車電子應用是核心成長動力，且佔比顯著提升，而工業應用佔比則有下降趨勢。這反映公司策略性地聚焦於高成長且高附加價值的汽車電子市場。

市佔率 (頁3)

市佔率圖表展示了順德在導線架、功率導線架和五金文具三大核心業務領域的全球及台灣市場地位。

  • 全球導線架市場市佔率： 全球市場規模為3,174百萬美元。順德(SDI)佔7.4%，位居全球第四，次於MHT (10.8%)、Shinko (8.3%)和ASM Pacific (7.4%)。這顯示公司在全球導線架市場中具備一定的競爭力。
  • 功率導線架全球市佔率： 全球市場規模為733百萬美元。順德(SDI)以16.9%的市佔率排名全球第一，領先Jihlin (13%)、CWT (10.4%)、TSP (9.5%)和Enomoto (8.2%)。這突顯順德在特定高價值導線架領域的領先地位。
  • 五金文具市佔率： 順德在台灣五金文具市場市佔率排名第一。這表明公司在傳統文具業務方面，仍具備強大的本土市場領導地位。

趨勢總結： 順德在功率導線架及台灣五金文具市場擁有明確的領導地位，在全球導線架市場亦佔據前列。這顯示公司在不同業務領域均擁有穩固的市場基礎和競爭優勢，特別是在高階的功率導線架方面，其技術實力與市場份額領先業界。

公司沿革 (頁4)

公司沿革時間軸呈現了順德自1953年成立以來的重要里程碑。

  • 創業期 (1953-1967)： 1953年陳水錦先生創立順德製造所，製造手牌鉛筆刀。1967年改組為順德工業股份有限公司。
  • 電子事業起步與上市 (1983-1998)： 1983年成立電子事業部門，生產半導體導線架及IC插座。1996年電子類股掛牌上市 (2351:TT)。1998年順德工業(江蘇)有限公司成立。
  • 全球化與多元發展 (2001-2017)： 2001年跨入IDM市場並新增IDM客戶。2010年與三菱合作成立異形材(DG)加工廠。2016年通過CSR認證。2017年獲Infineon 2017年最佳供應商。
  • 擴張與永續發展 (2021-2025)： 2021年出版永續報告書。2023年南投H棟擴充完成。2024年通過TIPS(A級)智財管理驗證。2025年提交SBTi承諾書，承諾設立以科學為基礎的減碳目標。

趨勢總結： 順德的發展歷程從傳統文具製造起家，逐步轉型並擴展至半導體電子零組件領域，並成功上市。近年來，公司積極投入國際合作、產能擴張，並特別注重企業社會責任 (CSR)、智財管理與環境永續發展 (ESG)，顯示其朝向更具競爭力及社會責任的國際化企業邁進。

全球據點 (頁5)

全球據點圖顯示順德在台灣、中國、日本和美國設有工廠和銷售辦事處。

  • 工廠： 主要分佈於台灣（彰化總部、南投）和中國（江蘇順德江蘇廠），涵蓋研發、製造及文具生產。
  • 銷售辦事處： 設於美國維吉尼亞、日本大阪，負責當地市場的銷售與服務。

趨勢總結： 順德擁有廣泛的全球營運網絡，尤其在亞洲地區設有製造據點，並在重要市場如美國、日本設有銷售辦事處，這有助於其服務全球客戶並掌握各地市場動態。

ESG及國際認證 (頁6)

順德獲得了多項重要的ESG及國際認證，展現其在品質、環境、資安、智財等方面的承諾。

  • 資安/品質管理： 獲得ISO/IEC 27001:2022 (資訊安全)、ISO/IEC 17025:2017 (實驗室認證)、ISO 9001:2015 (品質管理)、IATF16949:2016 (汽車品質管理) 等認證。
  • 環境/能源管理： 通過ISO 14064-1:2018 (溫室氣體盤查)、ISO14001:2015 (環境管理)、ISO 50001:2018 (能源管理) 認證，並發佈2024年永續報告書。
  • 職業安全衛生： 獲得ISO 45001:2018及CNS 45001:2018認證。
  • 有害物質管理： 通過IECQ HSPM QC 080000:2017認證。
  • 智財管理： 獲得TIPS Certified 2024 (A級) 智財管理驗證。
  • 安全認證： AEO Certified 2013。

趨勢總結： 順德對ESG的投入及獲得的廣泛國際認證，顯示其在公司治理、環境保護、社會責任及智慧財產權管理方面的全面承諾。這不僅有助於提升企業形象，也是其面對國際客戶，特別是汽車電子和高科技產業客戶時的重要競爭優勢。

電子產品應用 (頁7)

此頁展示順德電子產品在車用、工業及消費性電子領域的具體應用。

  • 車用： 應用廣泛，包括ICE Powertrain、xEV e-Power train、ADAS應用、Parking Brake、DSC-Inverter、Charging Station，以及Microcontroller Unit Protector、Battery Management System、Power Control Unit、Engine Control Unit、Air Bag Control Module等。這涵蓋了傳統燃油車及電動車的關鍵系統，顯示其在汽車電子供應鏈中的重要性。
  • 工業： 應用於Motor control units、Home applications (如空調、洗衣機、微波爐)、Traction (高鐵、地鐵動力單元)、5G base station、Smart Grid、Solar power。反映其在工業4.0、智慧電網及綠能產業的參與。
  • 消費性電子： 應用於Computing、Mobile device、Power charger、Security (智慧卡)、VCM Spring。覆蓋了日常消費電子產品的關鍵元件。

趨勢總結： 順德的電子產品應用範圍廣泛，尤其在車用領域的深度佈局，涵蓋了電動車和自駕車的關鍵元件，符合汽車產業發展的趨勢。工業和消費性電子應用也顯示其產品在多個領域的多元化發展。

電子產品類型 (頁8)

此頁介紹順德主要的電子產品類型。

  • Power module： 應用於High power segment，包括Renewable energy、EV/HEV power management、Power grid、Powertrain、Industry motor drives。
  • DSC/IPM (Converter & inverter)： 應用於Traction inverter、DC-DC converter、Motor drives、EV/HEV inverter、AI server、PSU(Power supply unit)。
  • Riveting (RF wireless devices)： 應用於Base station、Drone, unmanned underwater vehicle、Military, defense、Aerospace、Medical MRI。
  • Discrete/Sensor (Power management)： 應用於Automotive、Power control、Humanoid、Computer & server、Industry、ADAS。
  • Etching (Consumer/Smart phones)： 應用於VCM Spring、Clip、QFN、Power Stage。

趨勢總結： 順德的電子產品類型涵蓋了從功率模組、轉換器逆變器、射頻無線設備、分立元件/傳感器到蝕刻製程的廣泛範疇。這些產品廣泛應用於新能源、電動車、5G、AI伺服器、航太醫療等高科技領域，展現其在多個關鍵電子零組件市場的技術實力與產品多元性。

新產品趨勢 (頁9)

此頁詳細說明了順德在高密度AI伺服器領域的新產品趨勢。

  • AI伺服器關鍵元件： 報告以Infineon的AI伺服器機架物料清單為例，說明單一AI伺服器機架的BOM價值高達12k至15k美元。
  • 順德潛在貢獻： 順德產品可應用於AI伺服器中的多個環節：
    • PSU (Power Supply Unit)： 有24個單元，價值約120美元 (上層) 及70美元 (下層)。
    • GPU Board： 36個單元 (2 GPU + 1 CPU)，價值約130美元。
    • Power Delivery Board： 18個單元。
    • Smart Network Interface Cards： 108個單元，價值約8美元。
    • Protection (Hot-swaps, eFuses)： 超過300個單元，價值約3美元。

趨勢總結： 順德積極參與高密度AI伺服器產業鏈，其產品應用於電源供應、GPU板、供電板、網路介面卡及保護元件等多個關鍵環節。此佈局顯示公司抓住AI浪潮帶來的市場機會，有助於推動其高附加價值產品的成長。

文具產品 (頁10)

此頁展示了順德在文具產品方面的創新與專利技術。

  • 省力型訂書機： 獨創省力滑臂專利，省力高達50%；創新強擊平針專利，節省紙張30%厚度。
  • I-PUSH滾輪修正帶： 專利按鍵機構伸縮自如；透明外殼用量清晰；滾輪帶頭設計出帶平滑順暢。
  • 極致型工藝刀： 刀身安全包覆；專利穩定機構降低刀片晃動；進口超硬合金鋼30度銳角刀片。
  • 直液替換式油性筆： 2種補墨方式；專利直液系統設計；防水、防暈染、速乾、無毒無臭、不含重金屬；可書寫於大部分材質。
  • 鈦金屬輕量S剪： 專利S曲線設計，剪裁省力高達50%；鈦金屬塗層硬度提升、耐用加倍；防滑軟握把設計。
  • 省力低噪封箱膠帶台： 降噪專利設計，降噪高達15dB；特殊加工蝕刻刀片，省力高達50%。

趨勢總結： 順德在文具產品領域持續創新，推出多款具備專利技術、強調使用者體驗（省力、安全、流暢）及環保理念（替換式、無毒）的產品。這顯示公司在傳統業務方面仍致力於產品差異化和競爭力提升。

主要客戶 (頁11)

此頁列出了順德在電子和五金文具領域的主要客戶。

  • 電子客戶： 包括STMicroelectronics (意法半導體)、Infineon (英飛凌)、Vishay、Nexperia、LiteON (光寶科)、Mitsubishi Electric、Sanken (三肯)、ROHM (羅姆)、Allegro MicroSystems、Starpower Semiconductor (星功率)、Basic Semiconductor、Ampleon、三安光電、JCET (長電科技)、華潤微電子等。這些均為國際知名的半導體、功率元件及電子零組件廠商。
  • 五金文具客戶： 包括PHC、ACCO Brands、PLUS、Bostitch、SONIC、PILOT (百樂)、Double A、KOKUYO (國譽)、LION (獅王)、MAX、Faber-Castell (輝柏)、Pentel (飛龍)、STAEDTLER (施德樓)、TOMBO (蜻蜓) 等。這些皆是全球或區域性的知名文具品牌。

趨勢總結： 順德擁有多元且國際化的客戶基礎，涵蓋了電子和文具行業的領導者。在電子領域，客戶多為汽車電子和功率半導體的重要供應商，顯示順德在供應鏈中的關鍵地位。在文具領域，則與多個知名品牌合作，鞏固了其市場地位。

財務資訊 (頁12-14)

以下將詳細分析順德的財務數據。

每股盈餘與現金股利 (頁12)

圖表顯示2018年至2024年的每股盈餘(EPS)、現金股利及股利發放率。

  • 每股盈餘 (EPS)： 2021年達到高峰（約5.8元），隨後在2022年和2023年維持較高水平（約3.8-4.0元），但2024年預估有所下降（約2.8元）。
  • 現金股利： 呈現波動，但大致隨EPS變化。2021年和2022年股利較高，2024年預估為1.2元。
  • 股利發放率： 大致在40%至60%之間波動。

趨勢總結： 公司近年EPS經歷2021年的高峰後有所回落，但仍維持穩定發放現金股利，顯示公司在盈利能力變化下，仍致力於回饋股東。

經營績效 (頁12)

圖表展示2019年至2024年及2025年YT3Q (年初至第三季) 的營收、毛利率(GPM%)和淨利率(Net Margin%)。

  • 營收 (Revenue US$M)：
    • 2019年：8,839百萬美元
    • 2020年：8,451百萬美元 (下降)
    • 2021年：11,152百萬美元 (顯著增長)
    • 2022年：11,724百萬美元 (持續增長)
    • 2023年：10,856百萬美元 (下降)
    • 2024年：10,815百萬美元 (微幅下降)
    • 2025年YT3Q：7,664百萬美元 (相比前幾年年度營收預計下降)

    整體趨勢顯示，營收在2021-2022年達到高峰後，近兩年呈現下降或持平的壓力，2025年YT3Q的數據預示全年營收可能進一步下滑。

  • 毛利率 (GPM%)：
    • 2019年：17.4%
    • 2020年：15.8% (下降)
    • 2021年：18.9% (上升)
    • 2022年：17.7% (下降)
    • 2023年：17.1% (下降)
    • 2024年：15.9% (下降)
    • 2025年YT3Q：12.5% (顯著下降)

    毛利率在2021年達到高峰後，呈現逐年下降趨勢，尤其在2025年YT3Q降至近年新低，顯示公司產品的獲利空間受到擠壓。

  • 淨利率 (Net Margin%)：
    • 2019年：8.5%
    • 2020年：4.7% (下降)
    • 2021年：8.2% (上升)
    • 2022年：8.5% (上升)
    • 2023年：7.2% (下降)
    • 2024年：6.7% (下降)
    • 2025年YT3Q：2.4% (顯著下降)

    淨利率與毛利率趨勢相似，在2022年達到高峰後呈現下降趨勢，2025年YT3Q的數據顯示淨利率大幅下滑，反映營運費用或營業外收支可能對淨利潤產生更大影響。

趨勢總結： 順德的經營績效在2021-2022年表現亮眼，營收和獲利能力達到高峰。然而，自2023年起，營收面臨下降壓力，毛利率和淨利率也呈現持續下滑趨勢，特別是2025年YT3Q的數據顯示獲利能力顯著承壓。

股東權益報酬率 (頁12)

圖表顯示2018年至2024年的股東權益報酬率(ROE)。

  • 股東權益報酬率： 2018年為15.2%，2020年降至9.2%，2022年回升至14.8%的高點，隨後在2023年和2024年下降至11.1%和10.0%。

趨勢總結： 順德的股東權益報酬率在2022年達到高峰後呈現下降趨勢，顯示公司為股東創造利潤的效率有所降低。

合併綜合損益表 (頁13)

以下表格比較2025年3Q、2Q及2024年3Q的關鍵財務數據（新台幣千元）。

(新台幣千元) 3Q25 2Q25 3Q24 3Q25 over 2Q25 3Q25 over 3Q24
營業收入 2,542,664 2,594,808 2,905,144 -2.0% -12.5%
營業毛利 316,115 272,180 455,851 16.1% -30.7%
營業毛利率 12.4% 10.5% 15.7% 1.9% -3.3%
營業費用 212,508 201,065 229,030 5.7% -7.2%
營業淨利 103,607 71,115 226,821 45.7% -54.3%
營業淨利率 4.1% 2.7% 7.8% 1.3% -3.7%
營業外收支 23,482 -109,119 -29,379 -121.5% -179.9%
歸屬於母公司業主之本期淨利 87,353 -42,363 156,693 -306.2% -44.3%
純益率 3.9% -1.4% 5.8% 5.4% -1.8%
每股盈餘(新台幣元) 0.48 -0.23 0.86 -308.7% -44.2%

趨勢分析：

  • 營業收入： 3Q25較2Q25微幅下降2.0%，但較3Q24大幅下降12.5%，顯示整體營收仍面臨較大的年對年衰退壓力。
  • 毛利與毛利率： 儘管營收下滑，3Q25的營業毛利較2Q25增長16.1%，營業毛利率提升1.9%，顯示產品組合優化或成本控制有所改善。然而，與3Q24相比，營業毛利及毛利率仍大幅下降，反映去年同期基期較高或市場競爭加劇。
  • 營業淨利與淨利率： 3Q25的營業淨利較2Q25顯著增長45.7%，營業淨利率提升1.3%，顯示營運效率在季度間有所改善。但與3Q24相比，營業淨利及淨利率仍大幅衰退。
  • 營業外收支： 3Q25的營業外收支轉為正數，較2Q25 (-109,119千元)及3Q24 (-29,379千元)有極大改善，對本期淨利產生正面影響。
  • 歸屬於母公司業主之本期淨利與每股盈餘： 3Q25從2Q25的虧損 (-42,363千元，EPS -0.23元) 轉為盈利 (87,353千元，EPS 0.48元)，顯示公司在季度內成功轉虧為盈，營運狀況顯著好轉。但與3Q24相比，淨利及每股盈餘仍有44.3%和44.2%的下降，凸顯年度比較基期的挑戰。

趨勢總結： 順德3Q25的損益表現呈現「季對季顯著改善，年對年大幅衰退」的局面。儘管營收仍受壓，但毛利率、營業淨利及每股盈餘較前一季度有明顯回升，特別是成功轉虧為盈，這對短期營運復甦是一個積極信號。然而，與去年同期的高基期相比，獲利能力仍有待提升。

合併資產負債表 (頁14)

以下表格比較2025年9月30日、2025年6月30日及2024年9月30日的資產負債數據（新台幣千元）。

(新台幣千元) 2025.9.30 % 2025.6.30 % 2024.9.30 %
現金及金融資產 623,550 5 769,908 6 793,758 6
應收帳款 1,824,992 15 1,888,421 16 1,982,800 15
存貨 3,732,688 31 3,741,179 30 3,997,402 31
不動產、廠房及設備 5,016,556 41 4,937,430 41 5,042,860 41
資產總計 12,271,857 100 12,307,991 100 12,587,699 100
流動負債 3,041,110 24 3,294,742 27 3,148,115 25
非流動負債 2,171,925 18 2,095,794 17 2,200,891 17
負債總計 5,213,035 42 5,390,536 44 5,349,006 42
股東權益總計 7,058,822 58 6,917,455 56 7,238,693 58

趨勢分析：

  • 資產總計： 順德的資產總計在三個時點變化不大，從2024年9月30日的12,587,699千元微幅下降至2025年9月30日的12,271,857千元。
  • 現金及金融資產： 呈現持續下降趨勢，從2024年9月30日的793,758千元下降至2025年9月30日的623,550千元，佔資產比重也從6%降至5%，顯示公司現金部位有所減少。
  • 應收帳款： 略有下降，從2024年9月30日的1,982,800千元降至2025年9月30日的1,824,992千元，佔比維持15%。
  • 存貨： 2025年9月30日存貨為3,732,688千元，與2025年6月30日(3,741,179千元)持平，但較2024年9月30日(3,997,402千元)有所下降，顯示可能在進行庫存去化。存貨佔資產總計的比重穩定在30-31%，仍為最大流動資產項目。
  • 不動產、廠房及設備： 穩定維持在約50億千元，佔資產總計約41%，為最大非流動資產項目，反映公司在固定資產上的長期投入。
  • 負債總計： 2025年9月30日為5,213,035千元，佔資產總計的42%，較2025年6月30日(44%)有所下降，與2024年9月30日(42%)持平。
  • 股東權益總計： 2025年9月30日為7,058,822千元，佔資產總計的58%，較2025年6月30日(56%)有所回升，與2024年9月30日(58%)持平。負債比率和股東權益比率大致穩定，顯示財務結構相對穩健。

趨勢總結： 順德的資產負債表在過去一年相對穩定。雖然現金部位有所減少，但存貨呈現下降趨勢，可能有助於改善營運現金流。不動產、廠房及設備佔比較高，顯示公司在生產製造上的固定資本投入。整體而言，財務結構保持穩健。

總結

綜合以上分析，順德公司目前正處於一個轉型與挑戰並存的階段。公司成功將產品組合重心轉向高附加價值的電子產品，尤其是在汽車電子和AI伺服器領域的深入佈局，將是其未來成長的主要驅動力。功率導線架的全球領先地位和文具產品在台灣的市場主導地位，為公司提供了穩固的業務基礎。

然而，公司也面臨營收下滑、整體獲利能力承壓的挑戰，特別是從年對年比較來看，毛利率和淨利率的下降趨勢值得關注。儘管如此，3Q25季度獲利的顯著改善，尤其從虧損轉為盈利，為市場提供了一個正面的短期信號，預示著營運可能正在復甦。

面對未來，順德的長期趨勢將受到全球半導體景氣復甦、電動車及AI技術發展的驅動。公司在ESG和智財管理方面的投入，有助於提升其國際競爭力及品牌價值。投資人，特別是散戶，應密切關注公司在高成長應用領域的業務拓展成效、獲利能力的改善幅度，以及現金流的變化。這些因素將共同決定順德在股票市場上的長期表現。短期內，市場情緒可能受到季度獲利改善的提振，但長期投資價值仍需依賴其在高階電子產品市場的持續成長與獲利能力提升。

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