華邦電（2344）法說會日期、內容、AI重點整理

華邦電（2344）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/11/05 14:30
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司舉行114年第三季度法人說明會，將於會中就公司114年第三季度財務數字與營運概況做說明
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華邦電子(2344) 2025年第三季法說會報告分析與總結

本文件為華邦電子股份有限公司（股票代碼：2344）於2025年11月5日發佈之第三季法人說明會內容。本次法說會報告揭示了公司在營運與財務表現上的顯著復甦，特別是在記憶體事業方面展現強勁動能，並對未來市場趨勢與營運展望提供了清晰的判斷。

報告整體觀點

華邦電2025年第三季的財務表現呈現出V型反轉的強勁復甦態勢。在記憶體事業的帶動下，公司由虧轉盈，毛利率和營業淨利率均大幅躍升，顯示產品組合優化和市場需求回溫的正面影響。儘管邏輯事業（新唐）仍處於虧損狀態，但其虧損幅度已見收斂。公司對未來市場展望持樂觀態度，預期記憶體價格將持續上漲，並積極佈局先進製程和產能擴張，以抓住AI及多應用領域的成長機會。子公司在軟體服務和汽車、工業等高成長領域的穩定貢獻，也為集團增添了多元的成長動能。

對股票市場的潛在影響

本次法說會的內容預計將對華邦電的股價產生正向影響。記憶體事業的強勁獲利能力改善、轉虧為盈以及對未來價格上漲的預期，將顯著提升市場對公司的信心。儘管邏輯事業的虧損仍需關注，但整體營收與獲利的優異表現，加上對2026-2027年大規模資本支出和新產品量產的承諾，暗示了公司長期成長的潛力。穩居世界第一的NOR Flash供應商地位，以及在DDR4/DDR3市場結構性供應缺口中受益的判斷，都有望吸引投資者的關注。然而，新台幣升值對出口導向公司的潛在不利影響，以及擴產所需的巨額資本支出對短期現金流的壓力，可能是投資者需要權衡的因素。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢 (未來1-2個季度):

記憶體市場將持續復甦，NOR Flash和SLC NAND供給吃緊將推升價格。

DDR4與DDR3合約價預期將持續上漲。

華邦電的記憶體事業獲利能力有望維持強勁，甚至進一步提升。

邏輯事業的虧損幅度預期將持續收斂，但短期內要轉虧為盈仍具挑戰。

公司產能利用率維持高檔，有助於成本攤提。

長期趨勢 (未來1-3年):

全球經濟逐步復甦，AI熱潮將持續推動記憶體產業進入上行循環。

華邦電積極進行Flash與CMS擴產計畫，並投入約新台幣400億元的資本支出，預期將為2026-2027年的營收成長帶來顯著動能。

CMS 16nm製程的8Gb DDR4/LPDDR4產品線預期於2026年量產，將成為新的成長引擎。

CUBE專案預計於2027年有顯著貢獻，拓展新業務領域。

公司將受益於DDR4供給結構性缺口和主要大廠退出市場的趨勢，鞏固其在特定利基記憶體市場的地位。

子公司在汽車電子、工業自動化等高成長應用領域的深耕，將提供穩定的輔助成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

記憶體事業的盈利能力持續性：關注公司記憶體產品的毛利率是否能維持高點，以及NOR Flash和DDR系列產品的平均售價(ASP)和出貨量變化。

邏輯事業的轉型進展：雖然母公司表現亮眼，但邏輯事業（新唐）仍是虧損包袱。散戶應觀察其營收是否能止跌回升，以及虧損幅度能否快速收斂至損益兩平。

資本支出與產能擴張成效：公司預計在2026-2027年投入大筆資本支出。投資人需追蹤這些擴產計畫是否能按時完成，新製程技術（如CMS 16nm、20nm）的導入是否能順利量產並轉化為實際營收與獲利。

庫存水位變化：儘管公司營收成長，但存貨仍持續增加。在產業上行週期中，適度備貨是積極策略，但過高庫存可能帶來跌價損失風險。需關注公司在下一季的庫存管理策略。

市場競爭與宏觀經濟：記憶體產業受景氣循環影響大，投資人應持續關注全球經濟景氣、終端需求（尤其AI應用）、以及同業競爭狀況。

匯率波動風險：新台幣升值對出口為導向的記憶體產業會產生負面影響，侵蝕獲利。

條列式重點摘要及數字、圖表、表格主要趨勢分析

1. 綜合損益表現 (合併) - 2025年第三季

指標 3Q25 (百萬元) 2Q25 (百萬元) QoQ 變化 3Q24 (百萬元) YoY 變化利多/利空判斷依據

營業收入 21,771 21,018 +3.6% 21,312 +2.1% 利多 (營收溫和增長)

營業毛利 10,166 4,763 +113.4% 6,246 +62.7% 顯著利多 (毛利大幅增長)

營業毛利率 46.7% 22.7% +24 ppts 29.3% +17 ppts 顯著利多 (毛利率大幅提升)

營業費用 6,463 6,058 +6.7% 5,974 +8.2% 利空 (費用持續增加)

營業淨(損)利 3,703 (1,295) 轉虧為盈(+4,998) 272 +3,431 顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)

營業淨利率 17.0% -6.2% +23 ppts 1.3% +16 ppts 顯著利多 (淨利率大幅提升)

本期淨(損)利 2,701 (1,631) 轉虧為盈(+4,332) (60) +2,761 顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)

純益率 12.4% -7.8% +20 ppts -0.3% +13 ppts 顯著利多 (純益率大幅改善)

歸屬予母公司業主之本期淨(損)利 2,943 (1,312) 轉虧為盈(+4,255) (9) +2,952 顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)

每股盈餘 (EPS) NT$0.65 NT$-0.29 轉虧為盈 - - 顯著利多 (成功轉虧為盈)

2025年前三季累計每股盈餘 NT$0.12 - - - - 利多 (累積獲利)

稅前息前折舊攤銷前利益 (EBITDA) 7,048 1,741 +304.8% 3,532 +99.5% 顯著利多 (EBITDA大幅增長)

平均匯率--USD/NTD 29.78 31.03 - 32.33 - 利空 (新台幣升值不利出口)

華邦電在2025年第三季實現顯著的財務逆轉，營業收入溫和增長，但營業毛利、營業淨利和本期淨利潤均從虧損轉為大幅獲利。

營業毛利率和營業淨利率環比分別提升24和23個百分點，純益率也提升20個百分點，顯示盈利能力大幅改善。

每股盈餘由第二季的虧損NT$-0.29轉為第三季的獲利NT$0.65。

稅前息前折舊攤銷前利益(EBITDA) 環比和同比均呈現爆發式增長。

新台幣兌美元匯率在第三季持續升值，對公司出口導向的營收可能造成部分不利影響，但對進口材料成本可能有利。

2. 產品別營業收入及毛利率趨勢

合併營業收入趨勢 (Page 6):

3Q25合併營業收入為21,771百萬元，較2Q25增長3.6%，較3Q24增長2.1%。

CMS(客製化記憶體事業)營收從2Q25的27%佔比提升至3Q25的30%，QoQ增長1,007百萬元，YoY增長1,653百萬元。 (顯著利多)

Flash營收從2Q25的34%佔比提升至3Q25的35%，QoQ增長300百萬元，YoY減少461百萬元。 (中性偏利多，QoQ增長但YoY減少)

Logic IC營收從2Q25的37%佔比下降至3Q25的33%，QoQ減少529百萬元，YoY減少687百萬元。 (利空)

合併毛利率由2Q25的23%大幅提升至3Q25的47%，較3Q24的29%亦顯著提高。 (顯著利多)

記憶體事業與邏輯事業營收及毛利率 (Page 7):

記憶體事業 (Memory):

3Q25營收達14,132百萬元，QoQ增長10.2%。 (利多)

毛利率從2Q25的12%大幅提升至3Q25的51%。 (顯著利多)

CMS在記憶體事業中的營收佔比從2Q25的35%上升至3Q25的47%，顯示高毛利產品比重提升。 (利多)

邏輯事業 (Logic IC):

3Q25營收為7,217百萬元，QoQ下降6.9%。 (利空)

毛利率從2Q25的35%微幅提升至3Q25的36%，但較3Q24的38%仍有下降。 (中性偏利空)

3. 記憶體事業季度表現 (Page 8)

指標 3Q25 (百萬元) 2Q25 (百萬元) QoQ 變化 3Q24 (百萬元) YoY 變化利多/利空判斷依據

營業收入 14,132 12,824 +10.2% 12,941 +9.2% 利多 (營收持續增長)

營業毛利 7,183 1,547 +364.2% 2,777 +158.7% 顯著利多 (毛利大幅提升)

營業毛利率 50.8% 12.1% +39 ppts 21.5% +29 ppts 顯著利多 (毛利率大幅改善)

營業淨(損)利 4,195 (1,097) 轉虧為盈(+5,291) 204 +3,991 顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)

營業淨利率 29.7% -8.6% +38 ppts 1.6% +28 ppts 顯著利多 (淨利率大幅改善)

產能利用率 ~100% ~90% 提升 90~100% 穩定利多 (接近滿載，效率提升)

記憶體事業表現強勁，營收環比和同比均有增長。

營業毛利和營業淨利潤從第二季的虧損狀態大幅轉為獲利，證明記憶體市場復甦和公司經營效率提升。

毛利率高達50.8%，較上季的12.1%大幅提升39個百分點。

產能利用率達到~100%，顯示市場需求強勁，產線接近滿載。

4. 資產負債表現 (合併) (Page 9)

現金及約當現金: 17,203百萬元，較上季減少，但較去年同期增加。 (中性偏利多，現金部位仍充足)

存貨: 25,251百萬元，環比增加16.7%，同比增加9.5%。 (利空，存貨增加可能帶來跌價風險)

長期投資: 22,853百萬元，環比增加24.2%。 (利多，公司進行策略性投資)

長期計息負債: 20,246百萬元，環比減少39.2%，同比減少35.6%。 (顯著利多，大幅償還長期債務，財務結構改善)

負債總計: 81,215百萬元，環比減少4.8%。 (利多，總負債下降)

股東權益總計: 101,388百萬元，環比增加7.5%，反映本季獲利挹注。 (利多)

每股淨值: NT$21.08，環比增長8.2%。 (利多)

負債/權益比: 0.80，環比下降，顯示財務槓桿降低。 (利多)

流動比率: 1.33，環比和同比均有下降。 (利空，短期流動性略微惡化)

5. 現金流量表現 (合併) (Page 10)

營運活動之現金流量: 2,836百萬元，持續為正且環比增長，顯示核心業務造血能力強勁。 (利多)

投資活動之現金流量: 流出1,621百萬元，流出金額環比減少，顯示資本支出壓力有所緩解。 (利多)

籌資活動之現金流量: 流出4,596百萬元，主要因償還普通公司債10,000百萬元。儘管流出金額大，但償還債務有助於改善財務結構。 (顯著利多，債務償還)

自由現金流量: 1,468百萬元，持續為正且環比增長，顯示公司現金流充裕。 (顯著利多)

6. 營業費用 (合併) (Page 11)

3Q25營業費用總額為6,463百萬元，環比增長6.7%，同比增長8.2%。 (利空，費用持續增加)

營業費用佔營收比率從2Q25的29%上升至3Q25的30%。 (利空，費用侵蝕利潤)

研發費用持續投入，Memory和Logic IC的研發費用均較前一季增加，顯示公司持續投入技術創新。 (利多，長期競爭力)

7. 邏輯事業-新唐之綜合損益表 (Page 12)

指標 3Q25 (百萬元) 2Q25 (百萬元) QoQ 變化 3Q24 (百萬元) YoY 變化利多/利空判斷依據

營業收入 7,272 7,816 -7.0% 7,957 -8.6% 顯著利空 (營收持續衰退)

營業毛利率 35.7% 34.9% +1 ppts 37.3% -2 ppts 中性偏利空 (QoQ微升，YoY下降)

營業淨利率 -7.1% -3.9% -3 ppts -0.4% -7 ppts 顯著利空 (虧損擴大)

本期淨(損)利 (513) (675) +161 (105) -408 利空 (仍虧損，但QoQ虧損幅度收斂)

每股盈餘 (EPS) -NT$1.22 -NT$1.61 虧損收斂 -NT$0.25 虧損擴大利空 (仍虧損，但QoQ虧損幅度收斂為正面跡象)

邏輯事業的營業收入持續環比和同比衰退。 (顯著利空)

營業淨利率和純益率仍為負值，顯示邏輯事業持續虧損，且虧損幅度同比擴大。 (顯著利空)

儘管虧損，但本期淨損和每股盈餘的環比數據顯示虧損幅度有所收斂，可能預示觸底跡象。 (中性偏利多)

8. 公司價值趨勢 (Page 14)

每股盈餘 (EPS) 趨勢: 從2023年的虧損(-0.29)轉為2024年的獲利(0.14)，並在2025年前三季累計獲利(0.12)，顯示公司獲利能力呈現V型復甦。 (顯著利多)

每股淨值 (Book Value Per Share) 趨勢: 雖在2023-2024年有所下降，但在3Q25回升至NT$21.08，長期較2020年有顯著提升。 (利多)

稅前息前折舊攤銷前利益 (EBITDA) 趨勢: 2023年觸底後，2024年反彈，2025年前三季表現良好。 (利多)

EBITDA佔營收比率: 2023年觸底後反彈，但尚未恢復到2021-2022年的高點，顯示仍有提升空間。 (利多)

9. 記憶體事業資本支出 (Page 15)

2025年前三季累計資本支出為新台幣36億元。 (利多)

2025年全年資本支出計畫約為新台幣73億元，其中生產設備資本支出約佔8成。 (利多，顯示公司對未來產能擴張和技術升級的承諾)

從圖表趨勢看，2025年預估資本支出(7.3十億元)較2024年(15.5十億元)大幅減少，顯示前一波擴產高峰已過，進入產能優化階段。 (中性偏利多，資本支出減少有助於現金流)

10. 記憶體事業營業成果 (Page 17)

CMS事業:

營收 QoQ +18.0%, YoY +33.3%。 (顯著利多)

位元出貨量 QoQ 季增中個位數百分比，YoY 年增低六十位數百分比。 (顯著利多)

混合平均售價 QoQ 季增中十位數百分比，YoY 年減低十位數百分比。 (利多，儘管YoY ASP下降，但營收和出貨量仍大幅增長，表明需求強勁)

Flash事業:

營收 QoQ +4.2%, YoY -5.8%。 (中性偏利多，QoQ增長)

位元出貨量 QoQ 季增低個位數百分比，YoY 年增高十位數百分比。 (利多，YoY出貨量大幅增長)

混合平均售價 QoQ 季增中個位數百分比，YoY 年減低十位數百分比。 (利多，QoQ ASP上升)

匯率: QoQ -4.0%, YoY -7.9%，新台幣升值對公司不利。 (利空)

11. 記憶體營收– 應用面 (QoQ) (Page 18)

3Q25與2Q25比較，記憶體營收在多數應用領域成長:

車用&工業用: 營收QoQ增長14%，佔比28%。 (利多)

消費電子: 營收QoQ增長16%，佔比30%。 (利多)

電腦: 營收QoQ增長6%，佔比20%。 (利多)

通訊電子: 營收QoQ下降2%，佔比22%。 (利空)

整體來看，記憶體產品在車用、工業、消費電子和電腦等領域的需求持續增長。

12. Flash事業營運重點與製程趨勢 (Page 19)

2025年第三季營收季增4%，年減6%。 (中性)

NOR Flash營收穩定成長，高容量產品有利組合優勢漸顯。 (利多)

2025年第三季SLC NAND產品線位元出貨量年增中二十位數百分比。 (顯著利多)

穩居世界第一NOR Flash供應商地位。 (顯著利多)

製程結構: 45nm製程佔比從2Q25的62%上升至3Q25的64%，顯示產品結構向較先進製程優化。 (利多)

13. CMS事業營運重點與製程趨勢 (Page 20)

2025年第三季營收季增18%，年增33%，為近三年新高。 (顯著利多)

2025年第三季位元出貨量年增低六十位數百分比。 (顯著利多)

2025年第三季20nm營收躍升，主要受惠於DDR4銷售季增翻倍。 (顯著利多)

製程結構: 20nm先進製程佔比從2Q25的21%大幅躍升至3Q25的37%，成為最大宗，顯示產品結構持續優化至高階製程。 (顯著利多)

14. 市場與營運展望 (Page 21-22)

Code Storage Flash:

NOR價格預期自2025年第3季起將持續上漲，SLC NAND供給維持吃緊，推升價格上漲。 (顯著利多)

需求成長來自車用、筆電、伺服器、TWS等多應用領域。 (利多)

Customized Memory Solution (CMS):

DDR4與DDR3合約價持續上漲，漲勢預期延續至2026年。 (顯著利多)

主要大廠逐步退出DDR4供給，導致供需失衡，現有供應商受益。 (顯著利多)

需求成長來自智慧家庭、無人機、M2M、網通等，電視需求健康。 (利多)

整體市場:

全球經濟逐步復甦，AI熱潮持續推動記憶體上行循環。 (顯著利多)

美中角力導致供應鏈重組，帶來策略規劃的機會。 (中性偏利空，但有機會)

華邦營運:

2025年第3季轉虧為盈，展現持續強勁營運動能。 (顯著利多)

CMS 16nm製程已完成試產，8Gb DDR4/LPDDR4產品線預期2026年量產。 (顯著利多)

Flash與CMS擴產計畫進行中，2026~2027年資本支出將近新台幣400億元。 (顯著利多，長期成長動能)

CUBE專案進展順利，預期2027年有顯著貢獻。 (利多)

15. 子公司Atfields與Miraxia概況 (Page 24-38)

Atfields Manufacturing Technology Corporation (AMTC) 和 Miraxia Edge Technology Corporation (METC) 均為華邦電100%持股子公司，合計貢獻合併營收的2-3%。 (中性)

Atfields:

提供半導體工廠現場製造解決方案與數位服務，客戶涵蓋半導體、汽車、工業等多領域。 (利多)

2022-2024年營收穩步增長，FY2024服務收入主要來自技術開發、生產改進、IT應用等。 (利多)

核心技術在於半導體工廠的IT/DS/PE/EE領域，提升工廠營運效率。 (利多)

Miraxia:

主要業務為嵌入式軟體設計、系統設計，專注於汽車和工業領域。 (顯著利多，高成長應用市場)

2022-2024年營收持續增長，FY2024約62%來自汽車相關專案，32%來自工業相關專案。 (顯著利多)

在車載市場擁有豐富的軟體設計經驗，包括自動駕駛、座艙、動力控制等。 (顯著利多)

核心技術為設備系統整合，以最大化設備性能和簡化應用軟體設計。 (利多)

指標	3Q25 (百萬元)	2Q25 (百萬元)	QoQ 變化	3Q24 (百萬元)	YoY 變化	利多/利空判斷依據
營業收入	21,771	21,018	+3.6%	21,312	+2.1%	利多 (營收溫和增長)
營業毛利	10,166	4,763	+113.4%	6,246	+62.7%	顯著利多 (毛利大幅增長)
營業毛利率	46.7%	22.7%	+24 ppts	29.3%	+17 ppts	顯著利多 (毛利率大幅提升)
營業費用	6,463	6,058	+6.7%	5,974	+8.2%	利空 (費用持續增加)
營業淨(損)利	3,703	(1,295)	轉虧為盈(+4,998)	272	+3,431	顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)
營業淨利率	17.0%	-6.2%	+23 ppts	1.3%	+16 ppts	顯著利多 (淨利率大幅提升)
本期淨(損)利	2,701	(1,631)	轉虧為盈(+4,332)	(60)	+2,761	顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)
純益率	12.4%	-7.8%	+20 ppts	-0.3%	+13 ppts	顯著利多 (純益率大幅改善)
歸屬予母公司業主之本期淨(損)利	2,943	(1,312)	轉虧為盈(+4,255)	(9)	+2,952	顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)
每股盈餘 (EPS)	NT$0.65	NT$-0.29	轉虧為盈	-	-	顯著利多 (成功轉虧為盈)
2025年前三季累計每股盈餘	NT$0.12	-	-	-	-	利多 (累積獲利)
稅前息前折舊攤銷前利益 (EBITDA)	7,048	1,741	+304.8%	3,532	+99.5%	顯著利多 (EBITDA大幅增長)
平均匯率--USD/NTD	29.78	31.03	-	32.33	-	利空 (新台幣升值不利出口)

指標	3Q25 (百萬元)	2Q25 (百萬元)	QoQ 變化	3Q24 (百萬元)	YoY 變化	利多/利空判斷依據
營業收入	14,132	12,824	+10.2%	12,941	+9.2%	利多 (營收持續增長)
營業毛利	7,183	1,547	+364.2%	2,777	+158.7%	顯著利多 (毛利大幅提升)
營業毛利率	50.8%	12.1%	+39 ppts	21.5%	+29 ppts	顯著利多 (毛利率大幅改善)
營業淨(損)利	4,195	(1,097)	轉虧為盈(+5,291)	204	+3,991	顯著利多 (從虧損轉為大幅獲利)
營業淨利率	29.7%	-8.6%	+38 ppts	1.6%	+28 ppts	顯著利多 (淨利率大幅改善)
產能利用率	~100%	~90%	提升	90~100%	穩定	利多 (接近滿載，效率提升)

指標	3Q25 (百萬元)	2Q25 (百萬元)	QoQ 變化	3Q24 (百萬元)	YoY 變化	利多/利空判斷依據
營業收入	7,272	7,816	-7.0%	7,957	-8.6%	顯著利空 (營收持續衰退)
營業毛利率	35.7%	34.9%	+1 ppts	37.3%	-2 ppts	中性偏利空 (QoQ微升，YoY下降)
營業淨利率	-7.1%	-3.9%	-3 ppts	-0.4%	-7 ppts	顯著利空 (虧損擴大)
本期淨(損)利	(513)	(675)	+161	(105)	-408	利空 (仍虧損，但QoQ虧損幅度收斂)
每股盈餘 (EPS)	-NT$1.22	-NT$1.61	虧損收斂	-NT$0.25	虧損擴大	利空 (仍虧損，但QoQ虧損幅度收斂為正面跡象)

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