光寶科(2301)法說會日期、內容、AI重點整理
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以下內容由AI生成:
光寶科技 (2301) 2025年第三季法人說明會報告分析與總結
本分析根據光寶科技於2025年12月10日發佈、內容涵蓋2025年第三季及前三季營運成果與未來展望的法人說明會資料進行整理。光寶科技持續聚焦高價值事業發展,並在雲端運算與AI相關領域展現強勁成長動能,同時積極佈局全球產能以強化競爭力。
報告整體觀點
從報告內容判斷,光寶科技在2025年第三季及前三季的營運表現呈現顯著的成長趨勢,特別是在營收、毛利、營業利益及稅後淨利等關鍵財務指標上均有亮眼的年增率與季增率。高價值事業(如雲端及AIoT部門)的營收貢獻度持續提升,且利潤率優於公司整體平均,顯示公司轉型策略奏效。此外,公司積極擴充全球產能並強化資本結構,為未來的長期成長奠定基礎。整體報告傳遞出強勁的營運表現與明確的成長策略,對公司前景展望持樂觀態度。
對股票市場的潛在影響
光寶科技在AI伺服器電源、液冷散熱等高成長領域的佈局,以及雲端運算業務的顯著成長,預計將受到市場的高度關注。持續優化的獲利結構和不斷提升的產品附加價值,有望帶動市場對公司未來評價的提升。股價表現可能因其在高科技趨勢中的領先地位而受益。然而,全球經濟環境變動、競爭加劇以及新台幣匯率波動等因素仍可能對其股價產生影響。董事會通過的海外增資與發行可轉換公司債等舉措,雖然旨在強化長期發展,但短期內市場可能也會考量潛在的股權稀釋效應。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢: 報告指出2025年第四季核心事業將展現年、季雙成長,特別是高規格AI電能管理系統、高階不可見光應用及低軌衛星電源的出貨成長。這表明公司短期內營運將持續向上,有望維持良好的成長動能。
- 長期趨勢: 光寶科技加速全球化布局、擴展台灣、北美與越南產能,並持續在高價值AI伺服器電源、液冷散熱解決方案及光電半導體(Mini LED、紅外線感測)等領域深耕,這些策略性佈局將驅動公司長期成長。隨著AI、物聯網及電動車等新興科技的發展,公司在高值化產品組合中的比重持續提高,預計將能抓住產業的結構性成長機會,實現穩健且具韌性的長期增長。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 高價值事業佔比: 密切關注雲端及AIoT部門的營收與獲利成長,以及其在整體營收結構中的佔比變化。這是公司轉型成功與否的關鍵指標。
- 毛利率與營業利益率: 雖然公司整體營運成長,但各事業部門的毛利率和營業利益率表現不一。持續關注毛利率和營業利益率的變化趨勢,特別是高價值產品對利潤率的貢獻。
- 財務健康度: 留意速動比例、流動比例等流動性指標,以及應收帳款天數、存貨天數和現金轉換週期等營運效率指標。穩健的財務結構是公司長期發展的基礎。
- 資本支出與海外擴張: 關注越南子公司增資及可轉換公司債發行後的資金運用效益,以及海外產能擴張對未來營運成本和供應鏈韌性的影響。
- AI與新興技術進展: 由於公司產品與AI基礎建設、Mini LED、低軌衛星等前瞻技術高度相關,投資人應持續關注這些技術的產業發展、市場需求及公司在此領域的競爭力。
利多與利空判斷
- 利多 (Bullish):
- 2025年第三季與前三季財務表現強勁: 營收、毛利、營業利益及稅後淨利皆有顯著年增與季增,顯示公司營運狀況良好且成長動能強勁。
(依據:P.7、P.8、P.15 財務數據)- 高價值事業轉型成功: 雲端及AIoT部門營收與營業利益季增率分別達28%和78%,且毛利率及營業利益率提升,顯示產品組合優化和高值化策略的成效。
(依據:P.5、P.9、P.10、P.14、P.15 策略佈局與部門營運成果)- AI基礎建設需求驅動: 新一代AI晶片出貨量逐季放量,帶動高壓直流降壓電源機櫃、液冷散熱方案及電能管理系統需求,為未來營收成長提供強勁動能。
(依據:P.5 策略與佈局、P.15 核心事業)- 全球產能加速佈局: 擴充台灣、北美、越南等地區產能,提高供應鏈韌性並貼近當地市場與終端客戶,有利於長期成長與市場拓展。
(依據:P.5 策略與佈局、P.16 強化核心事業與海外佈局)- 新興應用前景看好: Mini LED應用於電競PC與手機、高階不可見光用於紅外線感測與工控,以及低軌衛星電源出貨成長,顯示公司積極開拓高成長利基市場。
(依據:P.5 2025年第四季展望、P.15 核心事業)- 強化資本結構: 發行國內無擔保可轉換公司債,以強化資金結構並支持公司長期營運與成長。
(依據:P.16 強化核心事業與海外佈局)- 利空 (Bearish):
- 部分事業部門表現下滑: 光電部門營收季減8%,營業利益季減18%,顯示部分傳統事業可能面臨挑戰或市場需求變化。
(依據:P.9、P.11 部門營運成果)- 短期流動性指標略降: 速動比例與流動比例在2025年第三季相較於前一季略有下降,儘管仍維持在健康水準,但需留意未來趨勢。
(依據:P.13 財務指標)- 營運效率指標趨緩: 應收帳款天數與存貨天數在2025年第三季相較於第二季均有增加,導致現金轉換週期從47天微幅上升至47天(持平),顯示營運週轉效率略有壓力。
(依據:P.13 財務指標)- 可轉換公司債潛在稀釋風險: 雖然發行可轉換公司債能強化資金結構,但未來若轉換為普通股,可能導致股權稀釋,對每股盈餘產生影響。
(依據:P.16 強化核心事業與海外佈局)
2025年第三季法人說明會報告詳細摘要與趨勢分析
會議議程
2025年第三季法人說明會的議程安排主要圍繞公司營運與財務狀況展開,由資深主管負責各環節的報告與問答。會議主要內容包括:
- 會議主持:王玉玲 投資人關係資深處長。
- 營運展望及成長策略:由邱森彬總經理進行說明,此部分是投資人了解公司未來發展方向的關鍵。
- 2025年第三季財務報告:由林建忠財務長詳細報告當季財務表現。
- 問與答:由邱森彬總經理與林建忠財務長共同回應投資人提問,提供更深入的資訊。
免責聲明與事業部門
光寶科技的報告依循國際財務報導準則(IFRS)編制,並包含前瞻性聲明,提醒投資者實際結果可能因風險與不確定性而有所不同。公司核心事業分為三大部門:
- 光電部門: 涵蓋光電半導體、汽車電子、道路智慧化系統。
- 雲端及物聯網部門: 包含資料中心、伺服器、網通設備、AI、物聯網、智慧裝置、智慧影像方案。
- 資訊及消費性電子部門: 生產筆電、工作站、平板電腦、桌上型電腦、遊戲機、消費性電子產品。
這些事業部門的劃分為後續的營運成果分析提供了結構性框架。
營運展望及成長策略
光寶科技的營運展望與成長策略聚焦於高值化產品與全球化佈局,尤其強調AI相關應用帶來的商機。
- AI基礎建設整合方案: 在2025 OCP峰會中,公司展示了次世代兆瓦級800V DC Power Rack、高效備份電源系統BBU、電容機架Capacitor Shelf、2.1MW in-Row CDU、280kW in-Rack CDU及140kW Liquid to Air Sidecar等產品。這些解決方案旨在提供整合式電源與液冷散熱,協助客戶整合AI基礎建設,預計將隨新一代AI晶片逐季放量,穩定成長。
- 雲端運算核心事業動能強勁: 電能管理系統BBU與33kW Power Shelf需求提升,新一代平台110kW Power Shelf、Liquid Cooling及Power Rack已進入生產階段,預計明年陸續放量,顯示公司在雲端基礎設施領域的領先地位。
- 全球化佈局與產能擴充: 光寶科技以擴充力、敏捷力與穩健財務為基礎,靈活擴展全球產能,以驅動長期成長與價值提升。新產品與產能擴充主要集中在台灣、北美與越南等基地,以滿足當地市場與終端客戶需求。
針對2025年第四季的展望,光寶科技預期核心事業將展現年、季雙成長,主要動能來自:
- 高規格AI電能管理系統: 包含電源、儲能及液冷等整合式電源機櫃的出貨量將實現年、季雙成長。
- 高階不可見光應用: 在紅外線感測、工控需求提升,以及Mini LED應用於新一代電競PC與手機,預期將持續提升。
- 高階IT電源: 特別是低軌衛星電源的表現將尤為強勁,顯示公司在特定高階市場的優勢。
2025年第三季營運成果 (QoQ)
指標 2024 Q3 2025 Q2 2025 Q3 QoQ 變化 營業收入 (NT$M) 36,773 40,421 44,891 +11% 營業毛利 (NT$M) 8,251 8,942 11,243 +26% 毛利率 (%) 22.4% 22.1% 25.0% +2.9 ppts 營業利益 (NT$M) 3,925 3,727 4,683 +26% 營業利益率 (%) 10.7% 9.2% 10.4% +1.2 ppts 母公司稅後淨利 (NT$M) 3,390 3,155 4,645 +47% EPS (NT$) 1.48 1.39 2.05 +47% 主要趨勢:
- 營業收入: 2025年第三季營業收入達到44,891百萬新台幣,較第二季的40,421百萬新台幣成長11%。此趨勢顯示公司營收動能強勁。
- 營業毛利與毛利率: 營業毛利季增26%至11,243百萬新台幣。毛利率從2025年第二季的22.1%大幅提升至25.0%,增加了2.9個百分點,顯示公司產品組合優化或成本控制得宜,獲利能力顯著提升。
- 營業利益與營業利益率: 營業利益季增26%至4,683百萬新台幣。營業利益率從2025年第二季的9.2%提升至10.4%,增加了1.2個百分點,反映整體營運效率的改善。
- 母公司稅後淨利與EPS: 母公司稅後淨利季增高達47%至4,645百萬新台幣,每股盈餘 (EPS) 也從1.39元大幅增長至2.05元。這表示公司在營收和利潤的成長轉化為股東利益方面表現卓越。
判斷: 這些財務數據全面呈現強勁的成長態勢,特別是利潤率的顯著提升,構成利多。
2025年前三季營運成果 (YoY)
指標 2024 9M 2025 9M YoY 變化 營業收入 (NT$M) 98,834 121,728 +23% 營業毛利 (NT$M) 21,486 28,406 +32% 毛利率 (%) 21.7% 23.3% +1.6 ppts 營業利益 (NT$M) 9,437 12,085 +28% 營業利益率 (%) 9.5% 9.9% +0.4 ppts 母公司稅後淨利 (NT$M) 8,893 11,256 +27% EPS (NT$) 3.88 4.94 +27% 主要趨勢:
- 營業收入: 2025年前三季累計營業收入達121,728百萬新台幣,較2024年前三季的98,834百萬新台幣成長23%。顯示公司整體業務規模持續擴大。
- 營業毛利與毛利率: 營業毛利年增32%至28,406百萬新台幣。毛利率從2024年前三季的21.7%提升至23.3%,增加了1.6個百分點,反映公司長期獲利能力的改善。
- 營業利益與營業利益率: 營業利益年增28%至12,085百萬新台幣。營業利益率從2024年前三季的9.5%提升至9.9%,增加了0.4個百分點。
- 母公司稅後淨利與EPS: 母公司稅後淨利年增27%至11,256百萬新台幣,每股盈餘 (EPS) 也從3.88元增長至4.94元。
判斷: 前三季的年增數據同樣呈現穩健且強勁的成長,特別是獲利增速快於營收增速,表示高值化策略的長期成效顯現,構成利多。
2025年第三季三大事業部門營運成果 (QoQ)
光寶科技三大事業部門在2025年第三季的表現呈現分化趨勢:
- 總體營收與營業利益變化:
- 整體NSB QoQ (營業收入): 11% 成長。
- 整體OP QoQ (營業利益): 26% 成長。
- 雲端及AIoT部門:
- 營業收入: 從2025年第二季的16,728百萬新台幣 (佔總營收41%) 成長至21,456百萬新台幣 (佔總營收48%),季增率高達28%。
- 營業利益: 從2025年第二季的1,869百萬新台幣大幅成長至3,329百萬新台幣,季增率高達78%。
判斷: 雲端及AIoT部門的營收和營業利益均有顯著的高速成長,且佔總營收比重提升,為公司最重要的成長引擎,構成利多。
- 光電部門:
- 營業收入: 從2025年第二季的7,559百萬新台幣 (佔總營收19%) 減少至6,977百萬新台幣 (佔總營收16%),季減率為8%。
- 營業利益: 從2025年第二季的739百萬新台幣減少至606百萬新台幣,季減率為18%。
判斷: 光電部門的營收與營業利益呈現季減,儘管此類業務可能仍在轉型中,短期下滑構成利空。
- 資訊及消費性電子 (IT/CE) 部門:
- 營業收入: 從2025年第二季的16,134百萬新台幣 (佔總營收40%) 成長至16,457百萬新台幣 (佔總營收36%),季增率為2%。
- 營業利益: 從2025年第二季的1,436百萬新台幣成長至1,685百萬新台幣,季增率為17%。
判斷: IT/CE部門營收微幅成長但營業利益有不錯的成長,顯示其獲利能力有所改善,構成利多。
簡明資產負債表與財務指標
截至2025年9月30日,光寶科技的財務狀況如下:
- 資產 (Assets): 總資產為203,943百萬新台幣,較比較期 (194,870百萬新台幣) 增加9,073百萬新台幣,成長5%。
- 流動資產 (Current Assets): 164,227百萬新台幣,較比較期 (156,455百萬新台幣) 增加7,771百萬新台幣,成長5%。
- 應收帳款 (Account Receivable): 41,889百萬新台幣,較比較期 (34,044百萬新台幣) 增加7,846百萬新台幣,成長23%。
- 存貨 (Inventory): 30,195百萬新台幣,較比較期 (25,879百萬新台幣) 增加4,316百萬新台幣,成長17%。
- 負債 (Liabilities): 總負債為120,159百萬新台幣,較比較期 (114,230百萬新台幣) 增加5,929百萬新台幣,成長5%。
- 流動負債 (Current Liabilities): 114,252百萬新台幣,較比較期 (108,243百萬新台幣) 增加6,009百萬新台幣,成長6%。
- 短期借款 (Short-term Loans): 32,029百萬新台幣,較比較期 (36,673百萬新台幣) 減少4,644百萬新台幣,減少13%。
- 應付帳款 (Account Payable): 48,673百萬新台幣,較比較期 (39,617百萬新台幣) 增加9,056百萬新台幣,成長23%。
- 權益 (Equities): 總權益為83,783百萬新台幣,較比較期 (80,640百萬新台幣) 增加3,144百萬新台幣,成長4%。
財務指標趨勢:
指標 2024 Q3 2025 Q2 2025 Q3 速動比例 (Quick Ratio) 1.28 1.18 1.14 流動比例 (Current Ratio) 1.55 1.45 1.44 淨現金 (Net Cash, NT$M) 63,934 52,557 51,670 CCC (Cash Conversion Cycle) 51 47 47 AR Days (應收帳款天數) 86 76 82 Inventory Days (存貨天數) 64 57 59 主要趨勢分析:
- 流動性: 速動比例從1.18下降至1.14,流動比例從1.45下降至1.44。儘管兩者仍高於1,顯示公司短期償債能力良好,但連續兩季的微幅下降可能需持續關注。
- 營運效率: 應收帳款天數從76天增加至82天,存貨天數從57天增加至59天。兩者均略有上升,導致現金轉換週期 (CCC) 維持在47天。這表示資金週轉效率有微幅趨緩的跡象,可能與擴大營收規模或季節性因素有關。
- 淨現金: 淨現金從52,557百萬新台幣略降至51,670百萬新台幣,但在營運擴張期維持高水準現金部位仍屬穩健。
- 債務結構: 短期借款減少13%,而應付帳款增加23%,反映公司可能在優化資金來源結構,且因營運擴張導致對供應商的應付帳款增加。
判斷: 整體資產負債表保持穩健,但流動性指標與營運效率指標的微幅變化需注意。短期借款減少但應付帳款增加,顯示公司可能利用商業信用進行資金運作,維持財務彈性。整體而言,財務狀況仍為利多,但效率指標需持續追蹤。
2021年起高值化事業提升營收獲利優質年成長
光寶科技自2021年起透過高值化事業轉型,實現了營收和獲利的優質成長。
- 營收與利潤率趨勢:
- 營收從2021年的164,828百萬新台幣成長至2025年前三季的121,728百萬新台幣 (已達到2024年全年水平)。
- 毛利率 (GP%) 從2021年的18.5%穩步提升至2025年前三季的23.3%。
- 營業利益率 (OP%) 從2021年的7.9%穩步提升至2025年前三季的9.9%。
- 2025年前三季的年增率顯示,營收年增23%,毛利年增28%,營業利益年增27%。
- 營收佔比結構轉變 (9M21 vs 9M25):
- 9M21年營收佔比 (總額NT$370億):
- 雲端及物聯網部門:21%
- 光電部門 (含車電):31%
- 資訊及消費性電子部門:48%
- 9M25年營收佔比 (總額NT$538億):
- 雲端及物聯網部門:44%
- 光電部門 (含車電):18%
- 資訊及消費性電子部門:38%
主要趨勢分析:
- 高值化轉型成果: 從2021年至2025年前三季,公司整體營收與獲利能力持續提升。毛利率和營業利益率的穩步增長證明公司在產品高值化和成本結構優化方面的努力取得成效。
- 事業結構優化: 營收佔比的變化清晰地表明光寶科技成功將資源轉向高成長、高價值的雲端及物聯網部門。該部門的營收佔比從9M21的21%大幅躍升至9M25的44%。相對地,資訊及消費性電子部門的佔比從48%下降至38%,光電部門的佔比也從31%下降至18%。這種結構性調整是公司提升整體獲利能力的重要基礎。
判斷: 歷史數據與現今成果證明公司高值化轉型策略的成功,且高價值事業營收佔比持續提升,帶來更高的獲利水平,構成長期性的利多。
2025年第三季 & 前三季營運總覽
這部分是前述財務數據的文字總結,再次強調了關鍵的營運成果和驅動因素。
- 第三季總結:
- 營收448億元,年增22%,季增11%。
- 營業毛利季增26%,毛利率25%,季增2.9個百分點。
- 營業利益季增26%,營業利益率10.4%,季增1.2個百分點。受惠於高價值事業比重提升、全球營運效率優化以及供應鏈協作的綜效。
- 稅後淨利46.5億元,每股盈餘2.05元,季增47%。
- 前三季總結:
- 營收1,217億元,年增23%。
- 營業毛利年增32%,毛利率23.3%,年增1.6個百分點。
- 營業利益年增28%,營業利益率9.9%,年增0.4個百分點。
- 稅後淨利113億元,每股盈餘4.94元,年增27%。
- 第三季核心事業表現:
- 受惠於新一代AI伺服器電源、雲端運算產品及電能管理系統出貨順利,雲端部門營收倍數成長。
- 光電半導體中可見光的Mini LED與不可見光的核心應用持續提升。
- 資訊部門高階產品比重提升,低軌衛星電源與智慧輸入裝置出貨成長。
判斷: 再次印證財務表現強勁及高價值事業的貢獻,構成利多。
強化未來核心事業及加速海外布局
董事會今日決議兩項重要事項,旨在強化公司長期發展與全球競爭力:
- 對越南子公司增資: 通過對越南子公司增資2億美元,以支應營運成長與產能擴充所需的資本支出。這項投資符合公司加速全球化佈局、分散生產基地和貼近市場的策略。
- 發行國內無擔保可轉換公司債: 核准發行總金額上限為新台幣120億元的國內無擔保可轉換公司債,發行期間5年,票面利率0%。此舉旨在強化資金結構並支持公司長期營運與成長。
判斷: 越南增資為配合業務成長的資本支出,是公司擴大營運規模的必要步驟,構成利多。發行零利率可轉換公司債能夠以較低成本取得資金,支持長期發展,但也需注意未來股權稀釋的潛在風險,因此是利多與潛在風險並存。
總結
光寶科技在2025年第三季的表現,彰顯了其在高價值事業轉型上的顯著進展。公司營收與獲利能力均呈現強勁的年增與季增,尤其在雲端運算及AIoT領域展現出爆發性的成長動能。毛利率與營業利益率的提升,也反映了產品組合優化和營運效率提升的成果。
對報告的整體觀點
這份報告傳達出光寶科技正處於一個強勁的成長週期中,成功轉型至高附加價值業務,並積極響應AI、液冷散熱等新興技術趨勢。公司不僅在財務數據上表現亮眼,更透過全球產能佈局和強化資本結構,為未來的可持續成長奠定堅實基礎。儘管光電部門短期內表現略顯疲軟,但其核心高成長事業的表現足以彌補並驅動整體向上。
對股票市場的潛在影響
由於光寶科技的成長與當前全球最熱門的AI趨勢高度關聯,預計其股票在市場上將持續受到青睞。強勁的財務數據和明確的未來成長策略,可能吸引更多機構投資者和散戶的關注,進而推升股價。然而,股市投資總有風險,投資者需謹慎評估全球經濟環境、產業競爭以及公司潛在的稀釋風險(如可轉換公司債)等因素。
對未來趨勢的判斷(短期或長期)
- 短期趨勢: 報告明確指出2025年第四季核心事業將持續成長,尤其在高規格AI電能管理系統、高階不可見光應用及低軌衛星電源等領域,營運有望維持高檔。
- 長期趨勢: 隨著AI、雲端運算、電動車等技術的持續發展,光寶科技透過其全球化產能擴張和不斷優化的產品組合,將持續從這些結構性成長中獲益。其在AI伺服器電源和液冷散熱等關鍵基礎設施領域的領先地位,將確保其長期競爭優勢和成長動能。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 關注成長引擎: 雲端及AIoT部門是公司未來成長的關鍵,其營收佔比和獲利能力的變化是判斷公司價值的重要指標。
- 獲利結構: 仔細分析毛利率和營業利益率的趨勢,確保公司的成長是伴隨著品質提升,而非僅僅擴大營收。
- 財務穩健性: 雖然公司目前財務狀況良好,但應持續關注流動性指標和營運效率指標(如AR Days、Inventory Days),以評估其應對市場變化的能力。
- 策略性資本支出: 留意公司海外增資和發行可轉換公司債後,資金如何有效運用於擴大產能和技術研發,以確保長期競爭力。
綜合利多與利空判斷
- 主要利多:
- 營收與獲利全面性高速成長。
- 高價值事業 (雲端及AIoT) 轉型成功,佔比與獲利顯著提升。
- AI基礎建設與新興應用 (Mini LED, 低軌衛星) 需求強勁。
- 全球化產能佈局與資本結構強化,奠定長期成長基礎。
- 潛在利空/需關注點:
- 光電部門營收與獲利短期下滑。
- 流動性與營運效率指標微幅趨緩。
- 可轉換公司債可能造成的未來股權稀釋風險。
總體而言,光寶科技的2025年第三季法人說明會報告展現了公司在關鍵轉型期的良好執行力與明確的成長路徑。其在高值化與AI相關領域的深耕,使其在當前產業趨勢中佔據有利位置,為未來的持續成長提供了堅實的基礎。
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- 政大公企中心A棟1034階梯型會議教室 (台北市大安區金華街187號)
- 相關說明
- 自辦 本公司114年第1季財務業務情形。 本次法說會為實體會議,不另外進⾏線上直播。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- Conrad Hong Kong
- 相關說明
- HSBC Global Investment Summit
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