鑫永銓（2114）法說會日期、內容、AI重點整理
鑫永銓（2114）法說會日期、直播、報告分析
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- 德信綜合證券(台北市新生南路一段50號3樓)
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- 本公司受邀參加德信綜合證券舉辦之法人說明會
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以下內容由AI生成：
報告整體分析
這份由鑫永銓股份有限公司（股票代碼：2114）於2025年12月17日發布的法人說明會報告，提供了一家歷史悠久的傳統橡膠製造商，正積極轉型並投入高附加價值、高科技及永續複合材料領域的全面視角。整體而言，該報告呈現了公司穩健的基礎、對創新與永續發展的明確承諾，以及在特定新興領域的初步成果。
從營運績效來看，公司近年面臨營收和毛利率從2021-2022年高峰下滑的挑戰，顯示傳統業務可能受到市場逆風影響。然而，其核心業務的每股盈餘在波動中展現韌性，且2025年第一至第三季的表現預示著潛在的穩定。值得注意的是，2021年的高獲利主要受非經常性業外收入顯著影響，這點在評估未來獲利能力時需特別留意。
在產品策略上，鑫永銓不僅維持其多元化的傳統橡膠產品線，更積極拓展至橡皮壩、電子級熱壓緩衝墊、碳纖維熱塑複合材料等創新領域，並已應用於氫瓶、無人機載具及護具開發。這些高科技、環保型材料的布局，顯示公司致力於提升產品組合價值並把握未來趨勢。
此外，鑫永銓在ESG（環境、社會、公司治理）方面的表現尤為突出，獲得多項外部肯定，包括綠美化、能源管理、職業健康安全及社會公益等。這不僅有助於提升公司形象，也符合全球永續投資的潮流。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 創新與轉型： 公司在高科技複合材料（電子級熱壓緩衝墊、碳纖維複材）及環保產品（橡皮壩、氫瓶、無人機載具應用）的投入和初步成果，有望為未來營收和獲利帶來新的成長動能，吸引長期成長型投資者。
- ESG表現優異： 獲得多項ESG獎項與認證，顯示公司治理良好、社會責任感強，有助於吸引重視永續發展的機構投資者及ESG主題基金。
- 穩健的股利政策： 即使每股盈餘波動，公司仍維持相對穩定的現金股利發放，有利於吸引偏好穩定現金流的投資者。
- 全球市場與多元應用： 產品應用廣泛且市場足跡遍及全球，有助於分散營運風險。
- 技術與品質認證： 獲得多項ISO國際認證，以及專利和發明獎項，證明其產品技術實力與品質水準。
- 利空因素：
- 近期營收與獲利下滑： 從2021年高峰至2024年的營收和毛利率呈現下滑趨勢，可能令市場對其傳統業務的成長性產生疑慮。
- 非經常性收益波動： 2021年的超高每股盈餘主要來自業外收入，這類非經常性收益難以持續，可能使未來獲利成長面臨較高的基期壓力。
- 高配息率的持續性： 在每股盈餘下滑的情況下維持高配息率，長期來看可能影響公司用於研發或擴張的再投資能力，若未來獲利持續不佳，股利政策恐難維持。
- 新興業務的貢獻時程： 雖然積極布局新興材料應用，但這些新業務從研發到大規模商業化並顯著貢獻營收和獲利仍需時間，短期內可能難以彌補傳統業務的壓力。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
從鑫永銓的發展來看，其未來趨勢可從短期和長期兩方面判斷：
- 短期趨勢： 由於傳統業務仍可能受到全球經濟環境及原物料價格等因素影響，預計短期內營收與獲利成長將相對平穩，甚至可能延續2024年的調整態勢。2025年第一至第三季的核心業務表現雖有穩定跡象，但能否在全年彌補過去的下滑仍待觀察。業外收益的波動性也將持續影響短期獲利表現。因此，短期內股價表現可能受限於基本面轉強的證據不足，或受市場對傳統產業的普遍看法影響。
- 長期趨勢： 鑫永銓在複合材料、綠能應用及永續發展領域的策略性布局，展現了明確的轉型方向和成長潛力。橡皮壩在日本市場的成功、電子級熱壓緩衝墊的環保優勢、碳纖維複材的輕量化與高強度特性，以及在氫能和無人機等前瞻領域的研發，這些都指向長期成長的機會。公司對ESG的重視與實踐，也有助於提升其在資本市場的長期吸引力。若這些新產品能成功商業化並擴大市場份額，將為公司帶來穩健且可持續的成長。因此，長期展望相對樂觀。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注新興產品的進展： 投資人應密切關注電子級熱壓緩衝墊、碳纖維複合材料、橡皮壩、氫瓶、無人機載具等新興產品的量產進度、訂單情況及其對營收和獲利的實際貢獻。這些是未來成長的關鍵驅動力。
- 核心業務的復甦情況： 雖然公司積極轉型，但傳統橡膠業務仍是目前營收大宗。應觀察其毛利率能否回升、營收是否止跌回穩，以評估公司整體基本面是否改善。
- 股利政策的持續性： 雖然過去配息穩定，但未來需留意每股盈餘與配息率的關係。若獲利能力持續承壓，公司能否維持當前的股利發放水平，將是考量重點。
- 業外損益的影響： 2021年業外收益對EPS有顯著影響，投資人應區分核心業務與業外損益對獲利的貢獻，避免被一次性收益誤導。
- ESG風險與機會： 鑫永銓在ESG方面表現突出，這可能是公司長期競爭優勢。投資人可關注公司在低碳製程、綠色產品及社會責任方面的進一步行動，這有助於降低潛在風險並提升企業價值。
- 產業競爭態勢： 應留意橡膠及複合材料產業的競爭環境，以及鑫永銓在各細分市場的競爭優勢能否持續。
條列式重點摘要
公司概況
- 公司沿革： 鑫永銓股份有限公司創立於1964年，歷經多次擴廠（興建二廠、新一廠、三廠、四廠、五廠及新四廠）、更名及上市，並持續在技術與永續發展上投入。重要里程碑包括2010年公司上市、2013年獲選為中堅企業，以及2017年建置南投最大太陽能發電系統。2025年更取得ISO50001能源管理系統認證，顯示公司致力於永續經營。
- 國際認證： 公司擁有ISO 9001 (品質管理)、ISO 14001 (環境管理)、ISO 45001 (職業健康與安全) 及ISO 50001 (能源管理)等多項國際認證，展現其在品質、環保、安全與能源管理上的高標準。
- 環境與永續： 廠區綠美化，並承諾環境改善與減碳，彰顯其ESG理念。
- 市場足跡： 產品銷售範圍廣闊，涵蓋北美、南美、歐洲、中東、亞洲及大洋洲等多個國家，具備全球化市場布局。
經營實績
以下為鑫永銓近年之財務績效分析（單位：仟元/仟股，毛利率以百分比表示）：
年度 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Q1~Q3 營業收入 (仟元) 1,596,510 1,937,193 1,845,955 1,558,156 1,466,396 1,157,877 營業毛利 (仟元) 664,702 816,312 841,907 659,292 589,268 462,594 毛利率 (%) 42% 42% 45% 42% 40% 40% 營業利益 (仟元) 508,135 522,449 596,811 525,319 444,086 362,267 營業外收入及支出 (仟元) 110,383 542,893 -81,048 58,002 52,750 36,972 稅前淨利 (仟元) 618,518 1,065,342 515,763 583,321 496,836 399,239 本期淨利 (仟元) 523,696 968,394 391,971 469,185 398,227 323,310 當年度股數 (仟股) 70,902 77,992 77,992 77,992 77,992 77,992 基本每股盈餘 (稅後) 7.39 12.42 5.03 6.02 5.11 4.15 數字、圖表或表格的主要趨勢：
- 營業收入趨勢： 營業收入在2021年達到高峰（1,937,193 仟元），之後逐年下滑至2024年（1,466,396 仟元）。2025年Q1~Q3的營業收入為1,157,877 仟元，若以單季平均計算，全年營收可能與2024年持平或略高，但仍未恢復到2021-2022年的水平。此趨勢顯示公司近期營收面臨壓力，但有潛在趨穩跡象。
- 毛利率變化： 毛利率在2022年達到高峰（45%），隨後在2023年回落至42%，並在2024年及2025年Q1~Q3維持在40%。這表示公司在成本控制或產品定價方面可能面臨挑戰，或產品組合變化導致毛利率結構性調整。
- 營業利益與淨利： 營業利益的趨勢與營收和毛利率基本一致，在2022年達到高峰後下滑。稅前淨利及本期淨利在2021年受高額業外收入影響，錄得歷史新高，但隨後回歸較低水平，並在2024年及2025年Q1~Q3有所下降。
- 業外損益： 2021年錄得高達542,893 仟元的業外收入，是當年淨利大幅增長的主因。2022年則出現業外虧損81,048 仟元。此後業外收入保持正值但金額較小且穩定。業外損益的波動性對公司整體獲利影響顯著，尤其在2021年。
- 每股盈餘（EPS）： EPS在2021年因高額業外收入達到12.42元的高峰。扣除業外影響，本業EPS在2022年達到6.07元後，於2024年降至5.11元。2025年Q1~Q3的本業EPS為4.15元，若按此趨勢，全年本業EPS可能與2024年持平或略有改善。
股利政策
以下為鑫永銓近年之股利政策分析（單位：台幣元）：
股利所屬年度 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 每股盈餘 6.20 5.19 5.02 5.85 5.63 7.39 12.42 5.03 6.02 5.11 現金股利 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 7.00 5.00 5.00 5.00 股票股利 0 0 0 0.50 0 1.00 0 0 0 0 配息率 81% 96% 100% 94% 89% 81% 56% 99% 83% 98% 數字、圖表或表格的主要趨勢：
- 現金股利穩定性： 公司自2015年至2020年，以及2022年至2024年，均穩定發放每股5元的現金股利。在2021年因每股盈餘大幅成長至12.42元，現金股利提高至每股7元。這顯示公司股利政策相對穩健且具彈性，重視股東回報。
- 股票股利發放： 大部分年度未發放股票股利，僅在2018年發放0.5元，2020年發放1元。
- 配息率變化： 配息率波動較大，從2021年的56%（因高獲利基期）到2017年的100%。近年配息率維持在高點，2024年達98%，顯示公司傾向將大部分獲利回饋給股東。
產品介紹
- 橡膠產品應用：
- 廣泛應用於工業、農林業、航空業、物流業、回收業、鋼鐵廠、發電廠、水泥廠、礦場、瀝青廠、造紙廠、碼頭及移動設備等。
- 產品符合全球各大經濟體國家標準（ASTM, DIN, ISO, BS, JIS, AS, GB）。
- 特殊應用：
- 酪農業： 主要銷售歐美，國內多家牧場採用，研究顯示可提高乳牛產乳量約10%。
- 橡皮壩： 屬大尺寸橡膠產品，應用於景觀、發電、防洪、灌溉、儲水、生態。相較傳統鋼板式閘門，具河道無阻礙、景觀自然、維運容易、成本低等優勢。
- 水利應用實績： 已成功打入日本市場，為日本第一大進口製造廠。在國內承攬「雲林後庄子碑放水門改善工程」獲優良農件工程獎，並有新北中幅淨水廠及台中旱溪排水等實績。
- 複合材料產品介紹： 著重於「關鍵性耗材 決定地球未來」的理念。
- 環保電子級熱壓緩衝墊： 結合50年製程技術與膠料研發，具穩定、可管理、重複使用特性。榮獲2011年德國紐倫堡國際發明展金牌獎。
- 產品優勢：表面柔軟、保護鋼板、強韌、輕盈、無鹵素、低壓損、高緩衝、品質穩定、客製化QR CODE/RFID快速辨識管理、無油味粉塵、含水率低、耐高溫。
- 環保效益：兩片緩衝墊可取代1噸牛皮紙用量，節省20棵樹、3000公升水、100桶油。
- 碳纖維熱塑複合材料系列： 具環保、輕量、自動化、可回收特性。
- 材料特性：耐溫達285°C、高強度可取代金屬、環保可回收、可重複使用、輕量化。
- 熱塑性複材產品應用：
- 氫瓶開發： 依世界規範R134進行測試與研發，已取得第四型PA內膽並進行試做。
- 無人機載具專案： 積極與國內外無人機廠商洽談合作，並導入ISO27001資訊安全管理系統。進行無人機飛控手訓練與考證，具備定翼型與旋翼型種子教官。
- 護具： 試做板材供明年初與客戶討論。
未來展望與ESG
- 產品發展： 持續開發低碳、綠能及可回收產品，如橡皮壩、海洋攔汙壩、海洋浮球等大型橡膠板材。
- 品牌拓展： 拓展自有品牌「KING王牌」、「NEWsheet鑫複材」及「Silieet」行銷全球。
- 永續發展ESG：
- E (環境)： 能源管理、低碳製程、綠色產品。
- S (社會)： 扶助弱勢家庭、贊助在地團體、深耕地方。
- G (公司治理)： 促進股東權益、提升資訊透明、誠信經營企業。
- 綠色產品理念： 著重材料研發、產品設計與生產製造的永續發展，提供最環保且高品質的產品。核心價值包含高品質、低碳、節能、環保、安全、健康。
- ESG實績與外界肯定：
- 榮獲經濟部產發署「性別主流化標竿企業第一名」。
- 113年度ESG永續報告書獲114年度上市櫃企業永續報告書揭露「職業健康與安全績效」績優企業獎。
- 建置自發自用太陽能發電系統，並取得115張再生能源憑證。
- 獲天下Cheers快樂工作人評選為「南投縣TOP 5 好企業」。
- 積極參與公益活動與社會責任，包括認養學童、賑糧、災害捐款、關懷獨居老人、助學、社區贊助，並於疫情期間提供紓困金。
- 提供優渥職工福利，包含紅利、獎金、旅遊、進修補助、健康檢查等，營造友善職場。
總結
鑫永銓股份有限公司（2114）的法人說明會報告描繪了一家在傳統橡膠產業擁有深厚基礎，並積極應對市場變革、轉型升級的企業形象。報告內容清晰地展示了公司在多元產品線、全球市場布局、創新研發投入以及卓越ESG實踐方面的努力與成果。
從整體觀點來看，鑫永銓正從單純的橡膠製品製造商，轉變為具備高科技複合材料研發與生產能力，並高度重視永續發展的企業。其在電子級熱壓緩衝墊、碳纖維複合材料等領域的創新，以及在氫能、無人機等未來產業鏈的布局，為公司長期成長奠定了基礎。同時，公司獲得的各項國際認證和ESG獎項，不僅提升了企業信譽，也符合全球綠色經濟和永續投資的趨勢。
對股票市場的潛在影響
短期內，鑫永銓的股價可能受其傳統業務營收和毛利率下滑的影響，加上2021年非經常性業外收益帶來的高基期壓力，市場可能呈現觀望態度。然而，公司穩定的現金股利政策，對於偏好穩定收益的投資者仍具吸引力。從長遠來看，若其在高科技複合材料和綠色能源相關應用的新業務能成功放量並貢獻顯著營收與獲利，將有望為股價帶來強勁的成長動能。公司在ESG方面的優異表現，也將吸引更多重視永續投資的資金，為長期估值提供支撐。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預計鑫永銓在短期內仍可能面臨傳統業務成長趨緩的挑戰，營收和獲利恐難立即回到2021-2022年的高峰。公司的業績表現將取決於全球經濟復甦的程度，以及新興業務的商業化進度。投資者應對短期內的大幅成長抱持謹慎態度。
- 長期趨勢： 公司的長期發展趨勢則相對樂觀。鑫永銓在低碳、環保、輕量化複合材料以及水利應用（橡皮壩）、氫能、無人機載具等前瞻性領域的持續投入，與全球產業升級和永續發展的大方向高度契合。這些高附加價值的產品和技術，有望在未來為公司開闢新的藍海市場，實現結構性成長。強勁的研發能力和ESG承諾，將是其長期競爭力的關鍵。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資者在評估鑫永銓時，應避免僅憑單一年度（如2021年）的亮眼業績來判斷其潛力，需更深入分析其核心業務的長期趨勢與新興產品的實質貢獻。以下為重點關注事項：
- 新業務的獲利能力與佔比： 密切追蹤電子級熱壓緩衝墊、碳纖維複材、氫瓶、無人機載具等新產品的訂單量、毛利率以及在總營收中的比重。這些高科技產品能否成功帶動整體獲利結構轉型是關鍵。
- 傳統業務的市場地位與效率： 觀察公司在傳統橡膠產品市場的競爭力是否能維持，以及在效率提升和成本控制方面的措施。
- 股利政策的彈性： 儘管股利穩定，但需思考若獲利持續承壓，公司是否會調整配息策略，以及這對股東回報的影響。
- 研發投入與專利保護： 考量公司在創新領域的研發支出是否持續增加，以及其專利佈局能否有效鞏固市場優勢。
- 宏觀經濟與產業變化： 留意全球經濟情勢對傳統產業的影響，以及新材料技術發展對公司競爭力的潛在衝擊或機遇。
- ESG風險管理： 雖然公司ESG表現優異，但仍需關注其在環境法規、勞工權益及公司治理方面的最新動態，確保其永續發展策略能持續有效執行。
總而言之，鑫永銓展現了從傳統產業向高科技與永續領域轉型的企圖心和初步成效。對於尋求長期價值且重視企業永續發展的投資者而言，鑫永銓的轉型潛力值得關注，但短期內仍需審慎評估其傳統業務的挑戰及新業務的商業化進度。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 德信綜合證券(台北市新生南路一段50號3樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加德信綜合證券舉辦之法人說明會
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