橋椿（2062）法說會日期、內容、AI重點整理

橋椿（2062）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/11/14 14:00
地點: 台中市大雅區科雅路11號
相關說明: 因颱風因素，本公司原定受邀參加統一證券於114年11月12日舉辦之法人說明會延至114年11月14日舉辦本次法人說明會由統一證券主辦。
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以下內容由AI生成：

橋椿 (2062) 公司簡報分析與總結

這份發佈於2025年11月14日的橋椿 (2062) 公司簡報，詳細闡述了該公司在全球廚衛產業的定位、策略方向及近期財務表現。整體而言，報告展現了橋椿作為裝飾設備鋅壓鑄零組件領導製造商的穩固地位，以及其透過產品創新、市場擴張和製程自動化來強化競爭力的長期戰略。然而，2025年前三季的財務數據則呈現出短期內的營收與獲利壓力。

對報告的整體觀點：

本報告呈現了一個擁有明確市場定位和長期發展策略的公司。橋椿專注於廚衛裝飾設備產業，並在鋅壓鑄零組件領域佔據領導地位。公司與國際知名水龍頭品牌建立的緊密合作關係，加上對鋅替代銅趨勢的掌握和領先技術，是其核心競爭力。透過發展全方位解決方案（從零配件到組裝成品）和製程自動化，橋椿旨在提升營運效率並鞏固其在市場上的領導地位。儘管2025年前三季的財務表現相對疲軟，但這可能反映了產業景氣的短期波動，而非公司長期策略的根本性問題。

對股票市場的潛在影響：

短期影響： 近期的財務數據（特別是2025年前三季的營收和淨利下滑）可能對股價造成壓力，顯示市場需求可能面臨挑戰。投資者可能會對短期獲利能力感到擔憂。季度數據顯示2025年第二、三季已出現稅後淨損，這對短期市場情緒是顯著的利空。

長期影響： 橋椿的長期策略，包括深化鋅產品應用、成為全方位解決方案提供者、以及持續的自動化投資，若能成功轉化為市場份額和獲利成長，則有望為公司帶來長期價值。特別是其在鋅替代銅趨勢中的領導地位，符合成本效益和環保法規，是具備結構性成長潛力的利多因素。長期來看，這些策略有望提升公司的估值。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

短期趨勢： 根據2025年前三季的財務表現，預計短期內營收和獲利可能仍面臨挑戰，主要受到全球經濟環境和客戶需求波動的影響。季度損益數據顯示毛利率和營業利益率在2025年有所下降，稅後淨利也出現虧損，反映短期營運壓力。

長期趨勢： 橋椿的長期發展趨勢看好。隨著全球對飲用水法規日益嚴格，以及鋅產品相較於銅產品的成本優勢，鋅替代銅的趨勢將持續擴大。橋椿在此領域的技術領先和市場領導地位，使其能夠從這一結構性轉變中受益。公司從零配件供應商轉型為全方位解決方案提供者的策略，以及製程自動化提升效率的努力，將有助於其長期成長並擴大市場份額。預期未來若整體經濟環境改善，這些策略的效益將逐步顯現。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

財務數據波動： 需密切關注公司未來的季度財報，特別是營收、毛利率和淨利的變化，以判斷短期營運壓力的持續時間及改善情況。2025年前三季的明顯下滑是一個警訊。

鋅產品發展與市佔率： 橋椿的成長核心在於鋅產品的應用擴大及其市佔率的提升。投資者應關注公司在鋅製品營收比重、新客戶開發以及客戶採購金額的變化，以評估其策略執行的成效。報告中提到未來橋椿在廚房衛浴產業裝飾設備零組件市場的市佔率目標是從 ~4% 提升到 >10%，這是一個重要的觀察指標。

全球經濟環境： 廚衛產業與房地產市場和消費者信心高度相關。全球經濟狀況、利率政策以及原物料價格波動，都將影響橋椿的營運表現。

股利政策： 觀察公司的股利發放政策與營運獲利之間的關係。雖然過去股利發放相對穩定，但若獲利持續承壓，可能影響未來的股利能力。

長期策略執行： 橋椿將自己定位為「全方位解決方案提供者」的轉型，是一個長期目標。投資人應關注公司在擴展組裝成品製造服務、提升製程自動化等方面的進展，這些是評估其長期成長潛力的關鍵。

文件內容重點摘要與趨勢分析

公司簡介與市場定位

全球領導地位： 橋椿是全球廚房衛浴產業中，裝飾設備鋅壓鑄零組件的領導製造商。(利多)

市場規模： 橋椿服務的零組件市場規模達45億美元，裝飾設備市場規模達90億美元。(利多，顯示市場潛力)

主要產品： 水龍頭、淋浴系統、衛浴配件的零配件、零組件與組裝品。(中性，反映業務範疇)

成立年份與代碼： 成立於1974年，股票代碼2062。(中性，基本資訊)

營運據點： 全球共有5處營運據點，內含4處生產基地（廣東肇慶/珠海、台灣台中、美國密西根州），並設有美國肯塔基州倉儲與配送中心，顯示其全球佈局與供應鏈能力。(利多)

客戶關係與市場佔有率

緊密客戶關係： 橋椿與國際知名水龍頭品牌客戶建立了長期緊密的夥伴關係，這些客戶在北美與歐洲市場的市佔率達六成以上。(利多，顯示客戶基礎穩固)

市場營收比重：

北美市場佔73%，歐洲12%，亞洲15%。(利多，北美為主要市場，集中度高但穩定)

產業營收比重：廚房衛浴佔89%，其他（家居裝飾和應用）佔11%。(中性，高度專注於核心業務)

核心策略：鋅產品與全方位解決方案

鋅替代銅趨勢：

鋅的原料成本約為銅的1/3，具有顯著的成本經濟效益。(利多)

更趨嚴謹的飲用水法規促使市場尋求替代材質，鋅替代銅的趨勢已從美國擴展到歐洲及亞洲的水龍頭市場。(利多，符合法規和市場趨勢)

橋椿在鋅領域具領導地位，可藉此機會加速成長。(利多)

鋅製品營收比重：

鋅製品佔零配件營收超過70%。(利多，反映公司策略重心)

水龍頭零配件佔營收比重在2021-2024年間約65%~53%，202509YTD為59%。水龍頭組裝件約29%~38%，202509YTD為30%。(中性，顯示產品結構相對穩定)

鋅製零配件佔比：從2021年的78%略降至202509YTD的75%，銅製及其他零配件則從22%增至25%。(利空，鋅製佔比略為下降，可能表示銅製品需求回升或鋅製品成長放緩)

鋅模組產品設計優勢： 提供超過20%的製造成本節約，並符合飲用水與低鉛含量標準規定。(利多，強化產品競爭力)

成為全方位服務提供者：

執行目標：提升鋅製品解決方案市佔率，以鋅製品解決方案為基礎跨足組測成品製造服務，滿足客戶一站購足需求。(利多，擴大服務範疇提升價值)

市場佔有率目標：在廚房衛浴產業裝飾設備零組件市場，橋椿的市佔率目標是從現在的約4%提升到未來大於10%。(利多，具體成長目標)

製造能力發展策略：

透過零配件、零組件到組裝成品，涵蓋鋅、銅、塑膠製品，並提供產品工程服務與結構平台開發。(利多，顯示完整的生產與研發能力)

目標為快速反應市場、降低營運成本、達成客戶期望。(利多，提升競爭力)

製程自動化策略： 透過模組功能系統、物聯網平台、單一工站與產線自動化、數據分析與人工智慧，以實現充分可視、可追溯性、透明度，優化營運效率。(利多，提升生產效率和品質)

財務指標分析

項目 (台幣百萬元) 2021 2022 2023 2024 202509YTD 趨勢分析

營收淨額 9,638 8,237 7,567 7,572 4,655 2021年後呈現逐年下滑趨勢，至2024年略趨穩定，但2025年前三季僅達4,655百萬元，全年營收預計將顯著低於前幾年。(利空)

營業毛利 1,383 1,363 902 1,094 426 與營收趨勢相似，2023年大幅下滑，2024年略有回升，2025年前三季表現不佳。(利空)

營業利益 560 702 339 507 12 2022年達到高峰後，2023年顯著下降，2024年回升，但2025年前三季僅剩12百萬元，獲利能力大幅縮減。(利空)

稅後淨利 436 737 314 544 37 2022年達到高峰，2023年下降，2024年回升，但2025年前三季僅37百萬元，顯示短期獲利能力受嚴重衝擊。(利空)

每股盈餘 (台幣元) 2.48 3.68 1.57 2.72 0.19 與稅後淨利趨勢一致，2022年達到高點3.68元，2025年前三季僅0.19元，顯示公司在近期面臨嚴峻的獲利挑戰。(利空)

毛利率 (%) 14.3 16.6 11.9 14.4 9.2 2022年達到16.6%高峰，2023年大幅滑落至11.9%，2024年回升至14.4%，但2025年前三季僅9.2%，顯示毛利率面臨顯著壓力。(利空)

營業利益率 (%) 5.8 8.5 4.5 6.7 0.3 趨勢與毛利率類似，2022年達到高點8.5%，2025年前三季劇降至0.3%，幾乎沒有營業獲利。(利空)

純益率 (%) 4.5 9.0 4.2 7.2 0.8 趨勢與其他獲利指標一致，2025年前三季僅0.8%，顯示公司整體獲利能力短期內大幅下滑。(利空)

季度損益分析 (Page 20)

營收淨額： 從2023年Q2的1,913百萬元波動上升至2024年Q2的2,043百萬元，但在2024年Q3後呈現下滑趨勢，2025年Q2和Q3分別為1,518百萬元和1,614百萬元，顯示營收動能減弱。(利空)

毛利率： 2023年Q2為12.0%，2024年Q2達到18.1%的季度高峰，但隨後呈現下滑，2025年Q2和Q3分別為8.3%和7.2%，顯示成本壓力或售價競爭加劇。(利空)

營業利益率： 2023年Q2為4.8%，2024年Q2達到10.6%高峰，但隨後急劇下降，2025年Q2為-1.0%，2025年Q3為-1.2%，連續兩季營業虧損，顯示營運效率惡化。(利空)

稅後淨利： 2023年Q2為91百萬元，2024年Q2為216百萬元，但在2025年Q2和Q3分別轉為虧損16百萬元和19百萬元，顯示短期內公司已由盈轉虧，面臨嚴重的獲利挑戰。(利空)

資產負債表主要趨勢 (Page 22)

總資產： 從2021年的14,260百萬元逐年下降至202509YTD的10,721百萬元。(利空，資產規模縮小可能反映業務緊縮或資產處分)

現金： 2021年的542百萬元上升至2023年的1,283百萬元，202509YTD仍維持在1,163百萬元，顯示公司保有一定現金流。(利多)

應收票據及帳款： 2021年3,744百萬元，2022年大幅下降至2,110百萬元，隨後在2023年回升，202509YTD為2,075百萬元。應收帳款週轉天數從110天增至134天，顯示收款效率略有下降。(利空)

存貨： 2021年2,015百萬元，2022年增加，2023年下降，202509YTD為1,468百萬元。存貨週轉天數從78天增至101天，顯示存貨去化速度變慢。(利空)

固定資產： 從2021年6,897百萬元逐年下降至202509YTD的4,630百萬元，可能反映設備折舊或投資放緩。(中性偏利空)

總負債： 從2021年7,720百萬元顯著下降至202509YTD的3,371百萬元，其中銀行貸款大幅減少，顯示公司在去槓桿化。(利多)

股東權益： 從2021年6,540百萬元穩定增長至2024年7,998百萬元，202509YTD略降至7,350百萬元，但整體趨勢向好。(利多)

每股淨值 (台幣元)： 從2021年32.7元逐年增長至2024年40.0元，202509YTD略降至36.8元，但整體而言股東權益價值有所提升。(利多)

負債比率： 從2021年的54.14%逐年下降至2024年的30.23%，202509YTD為31.44%，顯示公司財務結構顯著改善，負債壓力降低。(利多)

現金流量表主要趨勢 (Page 24)

營業活動之淨現金流入(出)： 從2021年的流出(1,061)百萬元轉為2022年2,454百萬元、2023年1,278百萬元、2024年1,262百萬元的流入，202509YTD仍有988百萬元流入。顯示公司主要業務營運帶來正向現金流。(利多)

投資活動之淨現金流入(出)： 2021年流出(342)百萬元，2022年流入360百萬元，隨後2023年流出(741)百萬元，2024年流入521百萬元，202509YTD流出(437)百萬元。波動較大，顯示公司在固定資產投資或處分方面有調整。(中性)

融資活動之淨現金流入(出)： 從2021年流入1,240百萬元轉為2022年流出(2,687)百萬元，2024年流出(2,073)百萬元，202509YTD流出(478)百萬元。主要由於償還銀行貸款。(利多，去槓桿化)

期末現金餘額： 2021年的542百萬元增長至2024年的1,161百萬元，202509YTD維持在1,163百萬元，顯示公司財務流動性保持良好。(利多)

股利狀況 (Page 25)

淨利： 從2020年的虧損78百萬元轉為2021-2024年的獲利，但2023年獲利下降，2024年回升，與財務指標中的稅後淨利一致。(中性偏利空，202509YTD的獲利大幅下滑對股利發放構成壓力)

現金股利： 2020年16百萬元，逐年增長至2024年360百萬元。(利多，顯示公司願意回饋股東)

每股股利： 從2020年0.1元增長至2024年1.8元。(利多，反映股利政策穩定增長)

股利發放率： 2020年130%（虧損仍發放），2021年後介於23%至66%，2024年為66%。(中性，發放率合理)

現金殖利率： 2024年為6.9%，顯示具備一定的吸引力。(利多)

利多與利空資訊整理

利多 (Positive Factors)

市場領導地位： 橋椿在全球廚房衛浴產業的裝飾設備鋅壓鑄零組件領域居領導地位。(資料來源：P4, P5)

穩固的客戶關係與市場滲透率： 與國際知名水龍頭品牌客戶建立長期夥伴關係，這些客戶在北美與歐洲市場的市佔率超過六成，為橋椿帶來穩定訂單基礎。(資料來源：P4, P9)

掌握產業趨勢： 隨著飲用水法規趨嚴及鋅原料成本優勢（銅的1/3），鋅替代銅製品的趨勢在全球市場擴大，橋椿在鋅製品研發與製造方面具領先地位，能從此結構性轉變中獲益。(資料來源：P4, P11, P12, P13)

成本效益與法規符合： 鋅模組產品設計可提供超過20%的製造成本節約，並100%符合飲用水與低鉛含量標準規定，具備競爭優勢。(資料來源：P13)

長期策略轉型： 致力於成為「全方位服務提供者」，從零配件延伸至組裝成品製造，並設定市佔率目標從約4%提升至大於10%，具備明確的成長路徑。(資料來源：P4, P14, P15, P17)

持續投資自動化： 透過先進自動化設備與人才的持續投資，旨在優化營運效率、降低成本、快速反應市場並提升產品品質。(資料來源：P4, P15, P16)

財務結構改善： 總負債逐年下降，銀行貸款大幅減少，負債比率顯著降低，顯示公司財務結構更為穩健。(資料來源：P22, P23)

穩定的營業現金流： 營業活動近幾年持續產生正向現金流入，顯示公司核心業務仍具備產生現金的能力。(資料來源：P24)

股東權益增長與股利政策： 股東權益在2021至2024年間呈現增長趨勢，且近年現金股利發放額度與殖利率表現具吸引力。(資料來源：P22, P25)

利空 (Negative Factors)

近期營收及獲利能力下滑： 2025年前三季的營業收入、營業利益、稅後淨利及每股盈餘均較前幾年同期顯著下降，且毛利率、營業利益率和純益率亦大幅滑落，2025年Q2及Q3更出現稅後淨損，顯示公司短期營運面臨嚴峻挑戰。(資料來源：P18, P19, P20, P21)

存貨與應收帳款週轉天數增加： 應收帳款週轉天數從2021年的110天增至202509YTD的134天；存貨週轉天數從78天增至101天，顯示公司收款效率和存貨去化速度變慢，可能影響營運資金和流動性。(資料來源：P22)

資產規模縮減： 總資產規模從2021年的14,260百萬元下降至202509YTD的10,721百萬元，固定資產也呈現下降趨勢，可能反映投資放緩或業務緊縮。(資料來源：P22)

鋅製零配件營收佔比略降： 雖然公司強調鋅產品，但鋅製零配件佔比從2021年的78%略降至202509YTD的75%，銅製及其他零配件佔比有所上升，可能需要進一步關注鋅產品策略的實際執行成效。(資料來源：P10)

外部經濟環境不確定性： 免責聲明中提到，實際結果可能受市場價格、資本和融資可用性、總體經濟、市場或商業條件及其他不可預見事件影響，這些都是潛在的風險因素。(資料來源：P2)

總結

橋椿（2062）這份發佈於2025年11月14日的簡報，描繪了一家在全球廚衛產業中，具備堅實基礎與清晰長期策略的公司。其在鋅壓鑄零組件領域的領導地位、與主要客戶的緊密關係，以及對鋅替代銅趨勢的積極應對，皆為公司長遠發展的核心優勢。橋椿透過自動化製程和轉型為全方位解決方案提供者，展現了其提升效率並擴大市場影響力的決心。這些策略性的布局，特別是在成本效益與法規要求日益趨嚴的環境下，為公司提供了結構性的成長潛力。

然而，從2025年前三季的財務數據來看，橋椿在短期內正經歷顯著的營運壓力。營收、獲利能力及各項獲利比率均出現明顯下滑，尤其是毛利率和營業利益率的衰退，以及連續兩季的稅後淨損，顯示公司正處於一個獲利低谷。存貨和應收帳款週轉天數的增加也暗示了營運效率的挑戰。這可能歸因於全球經濟環境的不確定性、市場需求疲軟或產業景氣循環的影響。

對股票市場的潛在影響：

短期內，疲軟的財務表現可能會對橋椿的股價形成負面壓力。投資者在評估其價值時，可能會對公司近期的獲利能力和市場前景持謹慎態度。然而，從長期來看，公司在鋅產品技術的領先、去槓桿化帶來的穩健財務結構，以及成為全方位解決方案提供者的戰略轉型，都為其未來成長奠定了基礎。一旦市場環境改善，這些長期策略的效益將有望釋放，從而為股價帶來支撐甚至推動。

對未來趨勢的判斷：

預期橋椿在短期內將繼續面臨營收與獲利上的挑戰，特別是在2025年餘下的時間。全球經濟的復甦速度和消費者信心的恢復將是影響其短期表現的關鍵因素。公司的管理層可能需要密切關注成本控制和市場需求的變化，以應對當前的逆風。

展望長期，橋椿的戰略方向是正確的。隨著全球對飲用水法規的持續收緊以及企業對成本效益的追求，鋅替代銅的趨勢將成為不可逆轉的潮流。橋椿在此領域的先行者優勢和持續投資，使其能夠抓住這一結構性機會。透過深化自動化和擴大解決方案範疇，公司有望在未來五年內逐步提升市場佔有率和盈利能力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

散戶投資人應警惕短期財務數據的波動性，避免僅憑當前疲軟的獲利表現做出投資決策。更重要的是，應將橋椿視為一個具有長期轉型潛力的標的。建議密切關注以下幾點：

季度財報的改善跡象： 觀察未來的季度報告，特別是毛利率、營業利益率和稅後淨利是否能止跌回升，並關注營收下滑是否趨緩或恢復增長。

鋅產品策略的實際進展： 檢視公司在鋅產品營收佔比、新客戶導入以及全方位解決方案推廣方面的實際成果，這些是其長期成長的關鍵驅動力。

全球經濟環境的變化： 宏觀經濟指標，尤其是與房地產和消費者支出相關的數據，將對橋椿的業務產生直接影響。

現金流狀況： 儘管獲利能力承壓，但健康的營業現金流和去槓桿化的財務結構是公司抵禦風險的重要保障，應持續關注其現金流量表的變化。

總之，橋椿當前正處於短期逆風與長期轉型的交匯點。對於看好其長期發展策略的投資人而言，目前的低迷表現或許提供了逢低布局的機會，但仍需耐心等待其策略效益的顯現，並密切關注短期營運改善的進度。

項目 (台幣百萬元)	2021	2022	2023	2024	202509YTD	趨勢分析
營收淨額	9,638	8,237	7,567	7,572	4,655	2021年後呈現逐年下滑趨勢，至2024年略趨穩定，但2025年前三季僅達4,655百萬元，全年營收預計將顯著低於前幾年。(利空)
營業毛利	1,383	1,363	902	1,094	426	與營收趨勢相似，2023年大幅下滑，2024年略有回升，2025年前三季表現不佳。(利空)
營業利益	560	702	339	507	12	2022年達到高峰後，2023年顯著下降，2024年回升，但2025年前三季僅剩12百萬元，獲利能力大幅縮減。(利空)
稅後淨利	436	737	314	544	37	2022年達到高峰，2023年下降，2024年回升，但2025年前三季僅37百萬元，顯示短期獲利能力受嚴重衝擊。(利空)
每股盈餘 (台幣元)	2.48	3.68	1.57	2.72	0.19	與稅後淨利趨勢一致，2022年達到高點3.68元，2025年前三季僅0.19元，顯示公司在近期面臨嚴峻的獲利挑戰。(利空)
毛利率 (%)	14.3	16.6	11.9	14.4	9.2	2022年達到16.6%高峰，2023年大幅滑落至11.9%，2024年回升至14.4%，但2025年前三季僅9.2%，顯示毛利率面臨顯著壓力。(利空)
營業利益率 (%)	5.8	8.5	4.5	6.7	0.3	趨勢與毛利率類似，2022年達到高點8.5%，2025年前三季劇降至0.3%，幾乎沒有營業獲利。(利空)
純益率 (%)	4.5	9.0	4.2	7.2	0.8	趨勢與其他獲利指標一致，2025年前三季僅0.8%，顯示公司整體獲利能力短期內大幅下滑。(利空)

之前法說會的資訊

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