海光（2038）法說會日期、內容、AI重點整理

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海光（2038）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

這份由海光企業股份有限公司（股票代碼：2038）於2025年11月28日發布的法人說明會資料，主要呈現了公司在近期面臨的市場挑戰與其營運及財務表現。整體而言，報告內容顯示公司正處於營運逆風階段，主要受到鋼筋價格下跌、市場需求疲軟以及成本壓力等多重因素影響，導致獲利能力顯著下滑。

從鋼筋價格走勢來看，台灣鋼筋市場自114年第一季至第三季呈現明顯下滑趨勢，加上國內房市限貸政策、南部土方去化問題、中國大陸鋼材傾銷及國際鋼價疲軟等多重利空因素，使得鋼筋報價持續承壓。這直接衝擊了公司的產品售價及營業收入。

在產銷狀況方面，雖然累積至114年前三季的鋼筋產銷量較去年同期略有成長，但單看114年第三季的鋼胚與鋼筋產量及鋼筋銷量，均較去年同期呈現衰退，顯示近期市場需求放緩對公司銷售造成了負面影響。

合併財務資訊更是清晰地反映了營運惡化。114年第三季及前三季，公司的營業收入、毛利、營業淨利及本期淨利均從去年同期的獲利轉為虧損，且虧損幅度顯著擴大，每股淨利亦由盈轉虧。資產負債表方面，雖然流動負債大幅減少，非流動負債相對增加，顯示公司可能進行了負債結構調整，但在營運獲利能力嚴重受損的情況下，股東權益仍呈現輕微縮減。存貨週轉天數的增加也暗示了銷售速度放緩或庫存累積，而應收帳款週轉天數的減少則為少數亮點，顯示收款效率有所提升。

對股票市場的潛在影響

基於上述分析，這份報告對海光（2038）的股票市場潛在影響預期為利空。主要的負面因素包括：

  • 獲利能力嚴重惡化： 營業收入下滑，從毛利到淨利全面虧損，且虧損幅度擴大，將直接影響投資人對公司未來盈利能力的信心。
  • 市場趨勢不利： 鋼筋價格持續走低，且主要驅動因素如房市政策、基礎建設問題、國際鋼市供應過剩等皆非短期內可快速改善，預示著公司短期營運環境仍充滿挑戰。
  • 股東權益受損： 股東權益的輕微縮減，以及持續的虧損，將對每股淨值造成壓力，進而影響股價。
  • 營運效率降低： 存貨週轉天數的增加顯示存貨去化速度變慢，可能導致額外倉儲成本或跌價損失風險。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期將持續面臨挑戰。國內外鋼鐵市場的供需失衡、房市與基礎建設需求未見明顯復甦，以及中國大陸鋼材傾銷問題，都將使海光在短期內難以擺脫目前的營運困境。若無重大利好消息（例如政府擴大公共建設支出、鋼筋價格止跌回升），短期內公司的獲利表現恐將維持疲軟。
  • 長期趨勢： 需觀察公司是否能有效應對產業結構性問題，例如透過成本控制、產能調整、產品組合優化或開拓新市場來提升競爭力。雖然應收帳款週轉天數的改善是一個正面信號，但若主要業務持續虧損，長期來看仍可能對公司財務健康構成壓力。若國際鋼市供需結構能逐步改善，或台灣重大建設項目能加速推動，則有望為公司提供長期發展的機會。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應特別謹慎，並注意以下幾點：

  • 關注鋼筋報價走勢： 鋼筋價格是影響海光營收和獲利的最直接因素。應密切追蹤台灣及國際鋼鐵市場的價格變化，判斷是否有止跌回穩的跡象。
  • 追蹤國內房市與基礎建設動態： 台灣房市限貸政策的解除、南部土方去化問題的解決，以及政府公共建設的推進速度，都將直接影響鋼筋需求。
  • 審慎評估獲利能力： 檢視公司未來季度報告，觀察是否能有效控制成本、改善毛利率，並擺脫虧損狀態。
  • 財務結構的持續監控： 雖然流動負債減少，但需關注總負債比率、利息覆蓋率以及現金流量等指標，確保公司在艱困時期仍能維持財務穩定。
  • 避免盲目抄底： 在產業趨勢不明朗且公司獲利持續惡化的情況下，股價可能仍有下行風險。投資人應避免在未見明顯好轉跡象前盲目進場。
  • 長期投資者應重新評估： 對於長期投資者，需深入了解公司未來戰略與轉型計畫，以及其執行成效，評估其在產業逆風中的抗壓性與恢復潛力。

條列式重點摘要

一、台灣鋼筋價格走勢（112/1~114/11）

本節主要分析台灣鋼筋的價格趨勢及其影響因素，數據來源為全球鋼訊網。

  • 整體趨勢： 從114年第一季至第三季，台灣普通鋼材（條鋼、鋼筋SD-280 #3/#4/#5）的均價呈現明顯下滑趨勢。
  • 價格區間： 114年度的最高價發生在114年3月，為新台幣17,700元/噸；最低價則發生在114年11月，為新台幣15,450元/噸。這表示在短短八個月內，鋼筋價格下跌了約12.8%。
  • 主要影響因素：
    • 國內因素（利空）：
      • 政府「限貸令政策」的持續實施，有效抑制了房市需求，導致建商「新案緩推潮」。
      • 南部「土方去化問題」尚未解決，造成多項工程停擺，進而使鋼市需求萎縮。
    • 大陸因素（利空）：
      • 中國大陸總體經濟需求不佳，導致其鋼材向外傾銷，使得出口報價低迷。
    • 國際因素（利空）：
      • 美國關稅政策及全球經貿情勢的不確定性，導致國際鋼價走勢轉弱，進而帶動國內鋼筋報價下跌。

二、產銷狀況

本節比較了海光企業114年與113年第三季及前三季的鋼胚與鋼筋產銷量。

鋼種 項目 114年第3季
(萬噸)		 113年第3季
(萬噸)		 同期變動 114年前3季
(萬噸)		 113年前3季
(萬噸)		 同期變動
鋼胚 產量 6.2 7.6 -1.4 18.7 22.2 -3.5
鋼筋 產量 10.6 10.7 -0.1 36.1 34.6 +1.5
鋼筋 銷量 10.2 12.5 -2.3 36.5 35.3 +1.2
  • 鋼胚產量（利空）： 114年第三季鋼胚產量為6.2萬噸，較113年第三季的7.6萬噸減少了1.4萬噸（-18.4%）。累計114年前三季產量為18.7萬噸，較113年前三季的22.2萬噸減少了3.5萬噸（-15.8%）。這顯示公司鋼胚生產量呈現下滑趨勢。
  • 鋼筋產量（中性偏空）： 114年第三季鋼筋產量為10.6萬噸，較113年第三季的10.7萬噸略微減少0.1萬噸（-0.9%）。然而，累計114年前三季產量為36.1萬噸，較113年前三季的34.6萬噸增加了1.5萬噸（+4.3%）。這表示雖然單季微幅下滑，但前三季整體產量仍有成長。
  • 鋼筋銷量（利空）： 114年第三季鋼筋銷量為10.2萬噸，較113年第三季的12.5萬噸顯著減少2.3萬噸（-18.4%）。累計114年前三季銷量為36.5萬噸，較113年前三季的35.3萬噸增加了1.2萬噸（+3.4%）。儘管前三季銷量略有成長，但最新單季的顯著衰退，顯示需求疲軟對銷售表現的衝擊。

三、合併財務資訊

本節提供海光企業114年與113年第三季及前三季的合併財務表現，包含損益資訊與資產負債資訊。

3.1 損益資訊（單位：千元/每股元）

項目 114年第三季 % 113年第三季 % 114年前三季 % 113年前三季 %
營業收入 1,820,027 100 2,483,196 100 6,815,151 100 7,061,993 100
營業毛利(損) (25,388) (1.4) 63,761 2.6 131,002 1.9 198,164 2.8
營業淨利(損) (68,575) (3.8) 14,092 0.6 (17,456) (0.3) 44,060 0.6
營業外收支 (13,659) (0.8) (33,140) (1.3) (20,330) (0.3) (539) -
稅前淨利(損) (82,234) (4.5) (19,048) (0.8) (37,786) (0.6) 43,521 0.6
本期淨利(損) (73,813) (4.1) (21,345) (0.9) (38,958) (0.6) 24,541 0.3
每股淨利(損) (0.35) (0.08) (0.12) 0.20
  • 營業收入（利空）： 114年第三季營業收入為新台幣1,820,027千元，較113年第三季的2,483,196千元減少了約26.7%。累計114年前三季營業收入為6,815,151千元，較113年前三季的7,061,993千元微幅減少約3.5%。儘管前三季收入變化不大，但最新單季的顯著下滑令人擔憂。
  • 營業毛利(損)（利空）： 114年第三季出現營業毛損25,388千元（毛利率-1.4%），而113年同期則為毛利63,761千元（毛利率2.6%），由盈轉虧。累計114年前三季毛利率下降至1.9%，低於113年同期的2.8%。這顯示公司成本壓力增加或售價下滑幅度大於成本降幅。
  • 營業淨利(損)（利空）： 114年第三季營業淨損擴大至68,575千元（淨利率-3.8%），113年同期則為營業淨利14,092千元（淨利率0.6%）。累計114年前三季營業淨損17,456千元（淨利率-0.3%），而113年同期則為營業淨利44,060千元（淨利率0.6%），顯示核心營運已轉為虧損。
  • 稅前淨利(損)與本期淨利(損)（利空）： 114年第三季稅前淨損82,234千元，本期淨損73,813千元，較113年同期的虧損幅度顯著擴大。累計114年前三季，稅前淨利與本期淨利皆由盈轉虧，分別為淨損37,786千元和38,958千元，而113年同期則為淨利。
  • 每股淨利(損)（利空）： 114年第三季每股淨損0.35元，較113年同期的每股淨損0.08元虧損加劇。累計114年前三季每股淨損0.12元，而113年同期每股淨利為0.20元，由盈轉虧。

3.2 資產負債資訊與比率（單位：千元）

項目 114.9.30
金額		 114.9.30
%		 113.12.31
金額		 113.12.31
%		 113.9.30
金額		 113.9.30
%
流動資產 4,316,347 44 4,516,645 44 3,902,603 41
不動產、廠房及設備 4,375,153 44 4,441,745 44 4,446,844 47
其他非流動資產 1,199,575 12 1,237,490 12 1,151,102 12
資產總額 9,891,075 100 10,195,880 100 9,500,549 100
流動負債 2,946,407 30 3,882,389 38 4,061,981 43
非流動負債 2,823,403 28 2,108,121 21 1,300,642 13
負債總額 5,769,810 58 5,990,510 59 5,362,623 56
母公司業主權益 3,914,467 40 3,983,623 39 3,891,224 41
非控制權益 206,798 2 221,747 2 246,702 3
負債比(%) 58 59 56
存貨週轉天數 113 95 86
應收帳款週轉天數 34 41 43
  • 資產總額（利空）： 截至114年9月30日，資產總額為9,891,075千元，較113年12月31日的10,195,880千元略有減少（-3.0%），顯示公司資產規模輕微縮減。
  • 負債結構（中性偏利多）： 流動負債從113年12月31日的3,882,389千元大幅減少至114年9月30日的2,946,407千元（-24.1%），而非流動負債則從2,108,121千元顯著增加至2,823,403千元（+34.9%）。這表明公司可能進行了債務重組或將短期負債轉為長期負債，有助於緩解短期償債壓力。負債總額從113年12月31日的5,990,510千元微降至5,769,810千元（-3.7%）。
  • 母公司業主權益（利空）： 截至114年9月30日，母公司業主權益為3,914,467千元，較113年12月31日的3,983,623千元輕微減少（-1.7%），反映了虧損對股東權益的侵蝕。
  • 負債比（中性）： 負債比率在114年9月30日為58%，相較於113年12月31日的59%略有下降，整體維持在相對穩定水平。
  • 存貨週轉天數（利空）： 從113年9月30日的86天，增加至113年12月31日的95天，並進一步上升至114年9月30日的113天。這表示存貨去化速度變慢，可能存在銷售困難或庫存積壓的風險。
  • 應收帳款週轉天數（利多）： 從113年9月30日的43天，下降至113年12月31日的41天，並進一步下降至114年9月30日的34天。這顯示公司應收帳款的回收效率顯著提升，有助於改善現金流量。

總結

綜合以上分析，海光企業股份有限公司在114年第三季及前三季面臨嚴峻的營運挑戰。鋼筋價格的持續下跌、國內外市場需求的疲軟以及激烈的產業競爭，共同導致了公司營收的下滑和獲利能力的顯著惡化。營業毛利、淨利及每股淨利均由盈轉虧，且虧損幅度擴大，顯示核心業務承受巨大壓力。儘管公司在應收帳款週轉天數上有所改善，且負債結構調整可能有利於長期穩定，但存貨週轉天數的增加則是一個負面信號。

對於股票市場而言，這份報告的內容無疑是利空的。短中期內，在鋼鐵市場宏觀環境未見明顯改善的情況下，海光的營運壓力預期將持續存在。投資人，特別是散戶，應高度關注鋼筋市場價格走勢、國內建設政策的變化，以及公司後續的獲利能力改善情況。在當前產業逆風期，建議投資人保持謹慎，避免在未有明確好轉信號前輕易投入，並持續追蹤公司的財務報告與市場動態，以做出明智的投資決策。

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