中鋼（2002）法說會日期、內容、AI重點整理
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中鋼 (2002) 法人說明會重點摘要 (2025/06/24)
整體分析與總結：
這份中鋼於2025年6月24日發布的法人說明會簡報，旨在向投資人說明公司營運狀況、產業趨勢與未來發展策略。整體而言，這份簡報展現了中鋼在多重挑戰下的應對與轉型決心。簡報一方面坦承面臨的市場逆風，包含台幣升值、全球貿易保護主義升溫、以及製造業需求疲軟等不利因素，另一方面則積極透過產能調整、產品高值化、以及綠色產業布局等策略，力圖提升競爭力與獲利能力。對於投資人來說，這份報告透露出以下訊息：
- 短期挑戰： 短期內，鋼鐵市場仍存在諸多不確定性。全球關稅壁壘、國際局勢變化、以及原物料價格波動都可能對中鋼的營運造成影響。特別是台幣升值，對於出口導向的中鋼來說，會削弱其產品的價格競爭力。
- 長期發展： 中鋼正積極進行結構性調整，朝向高值化精緻鋼品發展，並擴大綠能事業的布局。這些策略若能成功推動，將有助於提升公司的長期競爭力與獲利能力。
對股票市場的影響： 綜合考量，這份報告對中鋼股價的影響可能呈現中性偏多的態勢。儘管短期挑戰依然存在，但中鋼的積極轉型策略，特別是在精緻鋼品與綠能產業的布局，有望在未來帶來新的成長動能，這將對長期投資者具有一定的吸引力。短期股價可能受到鋼市疲軟以及台幣升值的影響而承壓。
投資人應關注的重點 (特別是散戶)：
- 關心鋼鐵市場供需變化： 密切關注中國大陸的鋼鐵減產政策以及提振內需措施是否有效實施。這些政策將直接影響全球鋼鐵供需結構。
- 追蹤原物料價格走勢： 了解鐵礦石與冶金煤等原物料的價格趨勢，這將影響中鋼的生產成本。
- 關注台幣匯率走勢： 台幣匯率的變動將直接影響中鋼的出口競爭力與獲利能力，需密切關注。
- 了解公司轉型策略的進展： 中鋼正積極朝向高值化精緻鋼品發展，並擴大綠能事業的布局，可以關心公司是否確實降低生產成本並成功開發精緻鋼品，是否有持續深耕綠色產業並且獲得實質營運。
- 留意相關風險： 全球關稅保護主義、國際局勢變化等因素，都可能對鋼鐵市場帶來風險。此外，中鋼在轉型過程中也可能面臨技術、資金等挑戰，散戶投資者應注意這些風險。
個股未來趨勢預測：
- 短期 (3-6個月)： 股價可能呈現震盪整理格局，受鋼市疲軟以及台幣升值等因素影響。若鋼價止跌回穩，且中鋼能有效控制成本，則股價有望獲得支撐。
- 長期 (1-3年)： 股價有機會向上攀升，受益於中鋼在高值化精緻鋼品以及綠能產業的布局效益逐漸顯現。若全球經濟回溫，鋼鐵需求增加，則股價上漲空間將更大。
利多與利空因素整理：
- 利多：
- 中國大陸可能推出刺激經濟措施，帶動鋼鐵需求。
- 中鋼在高值化精緻鋼品領域取得進展，提升獲利能力。
- 綠能事業布局效益逐漸顯現。
- 原物料價格維持在低檔，有助於降低生產成本。
- 利空：
- 全球貿易保護主義升溫，關稅壁壘增加。
- 國際局勢不確定性高，影響製造業投資意願。
- 台幣持續升值，削弱出口競爭力。
- 鋼鐵市場供過於求，價格競爭激烈。
重點摘要：
- 鋼鐵與原料市場分析：
- 台幣升值：雖然有助於降低煤鐵採購成本，但對機械、扣件等外銷產業不利，將持續關注進口數量變化，並依產業特性訂定適宜價格。
- 重點鋼鐵市場動態：
- 美國：調高鋼鋁關稅，但當地用鋼淡季，終端用戶謹慎採購。
- 歐洲：可能受美國關稅影響，用鋼需求不佳，行情持平。
- 東協：受中國低價料與需求疲軟影響，客戶觀望。
- 中國大陸：粗鋼產量與去年持平，出口量增加。官方推出寬鬆貨幣政策，下半年有望繼續加碼刺激政策。
- 台灣：鋼構業受公共工程與半導體廠房支撐，出口導向產業面臨美國關稅與台幣升值雙重挑戰。
- 未來展望：全球關稅保護及供應鏈布局改變影響企業投資及生產成本，國際局勢影響製造業用鋼需求。中國提振消費行動及鋼鐵減產政策有望帶動市場供需結構回穩。
- 全球經濟成長面臨下修風險，基本面關稅、反傾銷等貿易壁壘政策面，煤鐵行情偏弱成本支撐線平穩成本面，歐、美、亞鋼價弱勢盤整價格面。
- 中鋼進料價格漲跌幅：鐵礦與冶金煤價格呈現波動，整體換算鐵水原料成本變動不大。
- 營運績效表現：
- 合併財務績效：2025年4月營收MoM成長3%，但年度累計YoY下降10%。營業利益與稅前淨利均呈現衰退。
- 季度獲利趨勢：2024年下半年鋼市先弱後穩，Q3獲利受壓，Q4回溫。2025Q1鋼品售價提升且成本下降，獲利持續好轉。
- 中鋼個體生產/銷售表現：2024年下半年鋼市需求疲弱，外銷下滑。2025Q1市場轉趨樂觀，銷量小幅增加。內銷比例持續增加。
- 銷售分析：內銷以直接用戶、單軋業、螺絲螺帽業為主；外銷以東南亞、歐洲、日本、中國大陸為主。
- 合併綜合損益表：2025年Q1營收YoY下降11%，但營業毛利成長12%。稅前淨利與本期淨利均下降。每股盈餘下降50%。
- 合併財務狀況表現：資產負債比率控制得宜。透過多重籌資管道降低財務成本。信用評等中華信評展望負向，惠譽信評展望穩定。
- 歷年每股盈餘與股利配發：歷年EPS與現金股利波動大。
- 中鋼經營發展策略重點介紹：
- 經營發展雙主軸：確立最適產能及產線整併，致力於開發精緻鋼品。
- 最適產能及產線整併：
- 策略：面對全球鋼鐵供給過剩與低價傾銷，加上碳中和趨勢，將產線除役或汰弱留強整併。
- 目標：以2030年為目標年，進行最適產能規劃。
- 效益：產品高值化、資源有效運用、減少生產成本。
- 執行現況：已執行停機/封存/除役共6條產線。
- 長期規劃效益估算：透過產線整併、調節組織編制，降低成本並減少碳排。
- 開發精緻鋼品：
- 目標：集中資源於高價值產品，發展精緻鋼品。
- 定義：具備「高技術含量、高產業效益、高獲利能力」。
- 品項：精密鍛件用鋼、高值手工具鋼、高功能結構鋼、綠色能源及家電用鋼、尖端超強韌鋼、先進合金碳鋼、跨世代車用鋼、超能效電磁鋼。
- 銷售目標：2025年~2030年，精緻鋼品占比逐年提升。
- 精緻鋼品實績：電動車用鋼、高功能結構鋼(SM570系列)銷售持續成長。
- 深化用鋼產業升級：推動工業4.0，整合產官學研資源，推動供應鏈轉型，為精緻鋼品創造需求及產業應用效益。
- 深耕綠色產業：
- 風力發電：中鋼持股風場已正式營運。
- 太陽光電：集團持股太陽光電公司，持續開拓集團內外產業鏈之屋頂型太陽光電案場。
- 減碳路徑規劃：2025年以2018年為基準減排7%，2030年減排25%，2050年達成碳中和。積極開發高再生比鋼材，已取得多項驗證。
- ESG獲獎實績：獲得多項國內外ESG相關獎項。
附錄：
- 中鋼集團事業群包含鋼鐵事業、工程事業、工業材料、物流投資、綠能事業。
- 公司簡介：台灣最大一貫作業鋼鐵公司，國內市佔率逾五成。積極推展精緻鋼廠及綠能產業。
- 公司簡介-海外生產基地及銷售通路布局：於越南、馬來西亞、中國大陸、泰國、印度等地設有生產基地及銷售通路。
- 部門收入與營運結果：鋼鐵部門佔營收大宗。
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