中鋼（2002）法說會日期、內容、AI重點整理

中鋼（2002）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/11/25 13:30
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司業務及財務相關資訊
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析

這份中鋼集團於2025年11月25日發佈的聯合法人說明會報告，詳盡地闡述了公司在當前全球鋼鐵市場逆風下所面臨的挑戰，並清晰地勾勒出其透過多元化銷售、高值化精緻鋼品開發、碳中和與永續發展、數位轉型及綠能產業拓展等策略，以期實現長期轉型與成長的藍圖。報告顯示，中鋼正積極從傳統的「量」的追求轉向「質」的提升，致力於成為服務加值型的製造業。

在宏觀環境方面，全球鋼鐵市場面臨供過於求、貿易壁壘加劇及中國市場疲軟等多重壓力，導致鋼價長期「上有頂」的困境。然而，報告也提及美國降息週期啟動、全球製造業緩步回溫以及各國基建與AI相關投資等利多因素，預期將為未來的鋼材需求提供支撐。中鋼在面對這些挑戰時，展現了積極應對的姿態，例如透過自主減量計畫大幅降低碳費潛在支出，並持續開發高附加價值的精緻鋼品。

公司的策略核心環繞著「高值化精緻鋼廠」、「發展綠能產業」、「數位轉型」及「低碳轉型」。這些策略旨在提升產品競爭力、降低營運成本、符合國際環保趨勢，並開拓新的成長領域。尤其在碳中和與永續發展方面，中鋼設立了明確的減碳目標，並已在再生能源使用、能源效率提升、固碳技術開發等方面取得初步成效，顯現其在綠色轉型上的領先決心。

然而，報告揭示了公司短期內面臨嚴峻的財務挑戰，2025年前三季的營業收入、毛利、營業利益及稅前淨利均較去年同期大幅下滑並轉為虧損，每股盈餘亦轉為負值。這反映了全球鋼鐵產業的景氣低迷、貿易關稅壁壘以及成本壓力對公司獲利能力的顯著衝擊。儘管如此，報告中亦指出月環比虧損有所收斂，且預期2025年第四季高爐銷售有望回升，為短期營運帶來一線曙光。

整體而言，這份報告描繪了一幅充滿挑戰但也充滿轉機的景象。中鋼正透過全面的轉型策略，努力在變動的環境中尋求新的成長引擎，以期在全球鋼鐵業的劇烈變革中站穩腳跟。

股票市場潛在影響

中鋼作為台灣鋼鐵龍頭，其經營狀況對股票市場具有顯著影響。依據本次法人說明會的內容，對股票市場的潛在影響可分析如下：

短期利空壓力：

財務表現惡化：2025年前三季營業收入年減12%，營業利益由盈轉虧601%，稅前淨利及每股盈餘均轉為負值（每股虧損0.27元）。這將對投資者信心造成打擊，可能導致股價短期承壓。

鋼鐵市場逆風持續：全球供過於求、貿易壁壘加劇及中國市場疲軟，鋼價長期「上有頂」，直接影響公司獲利能力，使股價上漲空間受限。

外部不確定性：地緣政治、能源價格、政策不確定和金融波動等風險因素，可能加劇市場對鋼鐵類股的觀望情緒。

風電營運未達預期：離岸風場因夏季風量低於平均及風機妥善率問題，發電量未達目標，短期內無法提供預期獲利貢獻。

長期利多潛力：

轉型策略方向明確：中鋼積極推動高值化精緻鋼品、碳中和、數位轉型及綠能產業發展，符合全球產業發展趨勢。這些策略若能成功實施，將顯著提升公司的長期競爭力和估值。

碳中和領先地位：公司在減碳方面的具體目標與進展（如大幅降低碳費支出、綠電使用率提升、多項減碳技術開發），使其在應對全球碳稅挑戰方面處於有利位置，有望吸引ESG（環境、社會、公司治理）導向的投資者。

精緻鋼品與新興應用領域：高技術含量的精緻鋼品銷售佔比逐年提高，且在電動車、無人機、機器人等高成長性產業的佈局，為公司開闢了新的成長動能，有助於擺脫傳統鋼材的週期性影響。

成本與效率優化：產線整併、數位轉型帶來的效率提升和成本降低（預估每年可降低用人成本5.06億元、製程成本5.37億元、減少碳排291.5萬噸CO2e），將有效改善長期盈利結構。

未來趨勢判斷（短期或長期）

根據報告內容，對中鋼未來的趨勢判斷如下：

短期趨勢（2025年底至2026年上半年）

鋼鐵市場景氣復甦緩慢且存在不確定性：

利空因素：全球鋼鐵持續供過於求，且中國房市低迷、新開工不足，製造業外需壓力大，導致中國鋼需溫和修正，並對全球供給面造成壓力。貿易壁壘（美國232關稅、歐盟CBAM、印度巴西臨時稅）持續阻礙低價進口，市場波動受限（P6, P7, P9）。

潛在利多：美國通膨回落、降息可期，帶動投資與製造業成長。各國推動產業補助，可望維持經濟及鋼材需求穩定。世界鋼鐵協會預測2026年全球鋼鐵需求YoY+1.3%（P6, P7）。預期2025年第四季用戶端逐步備貨，將帶動高爐銷售回升（P39）。

綜合判斷：短期內鋼鐵市場仍將面臨結構性挑戰，雖有部分利多因素，但需求回升步調可能較為緩慢且不均，特別是中國市場的疲弱將持續構成壓力。公司短期獲利能力改善可能有限，仍處於承壓階段。

財務表現仍有壓力，但月環比趨勢改善：

利空因素：2025年前三季合併營收、毛利、營業利益及稅前淨利均較去年同期大幅衰退並轉為虧損，每股盈餘亦為負值。美國232鋼鋁關稅調升、對等關稅影響以及傳統淡季，導致2025年第二、三季營運轉虧並持續低迷（P37, P42）。

潛在利多：2025年9月相較8月，營業利益與稅前淨利虧損幅度收斂（MoM改善17%及24%），顯示營運月環比改善（P37）。

綜合判斷：儘管短期內財務報表將繼續呈現虧損壓力，但近期月環比數據顯示營運底部可能逐漸浮現，需觀察是否能持續改善並在明年上半年逐步縮小虧損。

綠能產業營運逐步改善：

利空因素：2025年離岸風場因夏季風量及風機妥善率不如預期，發電量未達目標（P31）。

潛在利多：公司已積極採取措施排除故障並完善維修保養計畫，預期2026年風況恢復，風機妥善率提升後，獲利狀況可望改善（P31）。

綜合判斷：風電營運短期表現不佳，但預計在2026年可望獲得改善，有助於提升整體綠能業務的貢獻。

長期趨勢（2026年下半年及以後）

公司轉型策略逐漸顯現成效，競爭力提升：

利多因素：

**高值化精緻鋼品與新興產業拓展**：精緻鋼品銷售目標持續成長，至2030年佔比達20%。在電動車用超能效電磁鋼、無人機及機器人等高成長產業的佈局，將為公司帶來新的營收來源和獲利貢獻。全球電磁鋼需求預估至2030年將成長逾一倍（P20, P24, P27）。

**碳中和與永續發展**：明確的減碳路徑規劃（2030年減碳25%，2050年碳中和），以及已取得初步成效的減碳技術開發與碳費因應策略，將使公司在面對日益嚴格的環保法規和客戶需求時，具備更強的競爭優勢（P11, P13, P16）。

**數位轉型與效率提升**：智能板胚動態監控、數位雙生系統等成功案例，預計將持續優化製程、降低損耗、節省成本，並提升整體生產效率與營運韌性（P28, P29, P33）。

**綠能產業持續成長**：太陽光電與儲能系統的建置量及發電量目標明確，至2033年營收預估可達7.0億元，將成為公司穩定的獲利來源，並有助於應對綠電義務（P30）。

**產線整併與成本優化**：透過26條產線的整併與減班，預計長期可大幅降低用人成本與製程成本，並顯著減少製程碳排，提升整體營運效益（P33）。

潛在挑戰：

**碳中和技術難度與資本投入**：部分碳中和技術仍欠缺成熟度、綠氫資源取得不易、設備改造需求高，這些均構成技術、資源及資本上的重大挑戰，需要持續投入研發與資金（P12）。

**CBAM與貿易保護主義長期影響**：CBAM的正式實施將帶來額外成本，且全球貿易保護主義可能持續存在，中鋼需不斷調整銷售策略與報價模式以應對（P17）。

綜合判斷：儘管長期轉型過程中會面臨技術與市場挑戰，但中鋼的轉型策略方向正確且佈局全面。隨著這些策略的逐步落實與成效顯現，公司有望在全球鋼鐵產業的變革中脫穎而出，實現高值化、低碳化的永續發展目標，並開創新的獲利成長曲線。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

針對中鋼（股票代碼：2002）的投資人，特別是散戶，建議應注意以下重點：

短期財務風險與市場情緒：

關注短期財報數據：公司2025年前三季呈現虧損，且每股盈餘轉負。散戶應密切關注後續季度財報，評估虧損是否能有效控制並逐步改善。短期內股價可能因財務表現不佳而承壓。

留意宏觀經濟與鋼鐵景氣：全球鋼鐵市場的供需狀況、主要經濟體的景氣復甦步調（特別是中國市場的變化）以及原物料價格波動，將直接影響中鋼的營運表現。散戶應持續關注相關宏觀經濟指標及產業分析報告。

貿易政策與關稅影響：美國232關稅、歐盟CBAM等貿易保護措施，將影響中鋼的外銷市場與成本。這些政策變化對公司實際獲利的衝擊程度，是投資人必須持續追蹤的重點。

長期轉型策略的執行與成效：

高值化產品的貢獻：中鋼積極發展精緻鋼品，並鎖定電動車、無人機、機器人等新興應用領域。散戶應關注這些高值化產品的銷售量、營收佔比及毛利率是否能持續成長，並對整體獲利產生實質貢獻。

碳中和與綠色轉型進度：中鋼在減碳技術開發、再生能源使用、儲能系統建置等方面的進度，以及其在碳費因應上的優勢，將決定公司在未來綠色經濟中的競爭力。這不僅是企業社會責任，也是潛在的獲利成長點。

數位轉型提升效率：智能製造、數位雙生等數位轉型專案的推動，有助於提升生產效率、降低成本。散戶應關注這些專案是否能如期實現效益，並轉化為財務表現的提升。

股利政策的穩定性：

中鋼過去以相對穩定的股利政策吸引投資人。然而，鑑於2025年前三季每股盈餘轉虧，未來股利政策的持續性將面臨挑戰。散戶應重新評估公司未來的股利配發能力，並避免僅以過去股利水準作為投資決策依據。

公司治理與風險管理：

關注公司的信用評等變化（如中華信評展望為負向），這反映了評級機構對公司未來償債能力的看法。同時，公司在應對地緣政治、能源價格、金融波動等外部風險上的管理能力，也影響著其長期穩健發展。

總體而言，散戶投資中鋼，需要以更長期的視角，審慎評估其轉型策略的潛在價值，而非僅著眼於短期財報的波動。在市場前景不明朗之際，保持謹慎並持續追蹤公司營運及產業變化至關重要。

條列式重點摘要

以下是中鋼集團聯合法人說明會的條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格的主要趨勢：

鋼鐵與原料市場分析

銷售策略多元化與風險分散：

拓展外銷地區：因應歐美貿易壁壘，將以集團據點彈性供應，分散外銷風險。關注各國反傾銷政策，開發新通路。

深耕利基市場：針對東南亞與南亞等開發中國家，以精緻鋼品拓銷當地客戶。

掌握長期商機：追蹤烏俄衝突後重建用鋼需求對全球鋼鐵供需的影響，以利掌握遠國商機。

開發高價值、低碳鋼材：持續開發國防用鋼，拓展鋼材用途。深耕雲端產業（東南亞、港陸電腦/伺服器機殼），強化國際供應鏈，增強品牌認知度。因應家電及電腦用戶減碳需求，開發低碳鋼材以維持競爭力。

全球鋼鐵供需趨勢：

需求面：

通膨回落、降息可期：美國通膨收斂，貨幣政策寬鬆，帶動投資與製造業成長。

各國產業補助：緩解貿易壁壘衝擊，穩定經濟及鋼材需求。

汽車用鋼需求趨緩：2025年提前出貨與補助效應退，預期2026年車廠銷售與獲利收斂。公司將以高強度、低排碳鋼材進行差異化行銷，以因應趨勢。

供給面：

年底採購保守，歐美鋼廠供給縮減：用戶採購趨於保守，部分歐美鋼廠檢修與停產，有助於短期行情持穩。

貿易障礙與監管升溫：各國加強進口鋼材監控，貿易壁壘增加，市場波動受限。

中國出口壓力仍存：內需疲弱與庫存壓力影響，若產量未能有效控制，將對2026年全球鋼市造成供給壓力。

世界鋼鐵協會(worldsteel)展望 (P7)：

全球鋼鐵需求：預測2025年為17.49億噸（YoY +0.0%），2026年為17.72億噸（YoY +1.3%），較2025年需求增加約2,330萬噸。

地區趨勢 (2025-2026年)：

北美：降息帶動融資環境改善，基建與商辦建築逐步回溫，需求持續增加。

印度、東南亞：基建與資本投入升溫、外資湧入，預期持續高速成長。開發中亞洲國家（不含中國）年成長率達6.9%至7.4%。

中國：房市持續低迷、新開工不足，製造用鋼相對穩定，鋼需溫和修正，需求呈現負成長（2025年-2.0%，2026年-1.0%）。

歐洲：高利環境趨緩、產業需求釋放，加上基建與國防支出，鋼需復甦步調明確。

原料走勢-鐵礦及冶金煤 (P8)：

鐵礦：年初受美中貿易戰降溫一度拉抬，但因中國房產與基建需求疲弱價格再走弱。7月中國政府宣示反內捲及水力發電工程，引爆市場樂觀情緒，資金蜂擁致鐵礦大幅上揚。近期中國鋼廠稼動率高檔，對鐵礦價格提供支撐。

冶金煤：澳洲煤商事故與鋼廠用戶削減產能導致供需兩弱。印度煤礦料源分散，雨季延續推遲購煤。年末中國加強煤礦山工安檢查，產量有限，推升國產冶金煤單價並帶動進口行情。

中鋼進料價格漲跌幅 (相對於2024年12月) (P8)：

趨勢分析：2025年1月，鐵礦、冶金煤、換算鐵水原料成本均呈現正向漲幅。隨後在2月至6月呈現下跌趨勢。7月鐵礦價格大幅反彈，但8月至10月再次回落。截至2025年10月，鐵礦、冶金煤及換算鐵水原料成本的漲跌幅分別為-6.63%、-10.29%和-14.58%，顯示原料成本壓力減輕。

鋼鐵市場未來展望 (P9)：

風險：地緣政治、能源價格、政策不確定、金融波動。

亮點：各國基建、資料中心投資、製造業回升。

供過於求壓抑價格：全球粗鋼產能長期供過於求，新增與擴產集中於印度、東協、中東，導致鋼價長期「上有頂」。

全球需求打底，明起復甦：worldsteel預測2025年需求持平，2026年回升。成熟經濟體2026年起復甦，印度、東協、中東年成長率維持3~4%以上。

中國續弱，政策效果有限：房市低迷、地方財政吃緊，基建受限；製造業外需壓力大。政策偏向穩成長，但難見快速反轉。

製造業循環緩步回溫：全球製造業PMI指數53.49。復甦不均，美國優於歐洲與東北亞。庫存偏低，補庫需求支撐鋼需回溫。

貿易壁壘阻擋低價進口：美國對等關稅、232關稅。歐盟CBAM過渡期結束，2026年正式實施，防衛案進口額度縮緊。巴西、印度等對鋼品課臨時稅。

美國Fed啟動降息循環：Fed進入降息週期，融資環境改善，公共建設與AI供電/資料中心投資，用鋼需求有撐。

碳中和及永續發展

中鋼碳中和路徑規劃 (P11)：

目標：2025年減碳7%，2030年減碳25%，2050年達成碳中和。

短程策略：

使用再生能源：2024年取得綠電約3,425萬度（再生能源憑證33,884張），較2023年大幅提升。

提升能源效率：2024年完成193項節能專案，節能140.8萬GJ，減少11.9萬公噸CO2e排放，節省能源成本4.87億元。

中程策略：高爐添加低排碳鐵源、高爐噴氫取代煤、鋼化聯產、增用廢鋼等四項技術均已持續研發並投入測試。

終極路徑：規劃結合綠電、以氫代碳及碳捕捉利用與封存(CCUS)。

挑戰：欠缺成熟技術、綠氫資源、需設備改造，面臨技術、資源、資本三大挑戰。

中程四大減碳技術開發 (P13)：

總計減碳潛力：高達658.2萬噸CO2e。

添加低排碳鐵源：潛力140萬噸CO2e。2023年完成HBI添加測試，每噸HBI可減少1.5噸CO2e。2025年將完成高比例球結礦添加測試。

高爐噴吹富氫氣體：潛力4.2萬噸CO2e。2024年2月於1號高爐展開單一鼓風嘴噴吹測試。

鋼化聯產：潛力290萬噸CO2e。2022年9月完成先導工場，捕碳能耗已降低18%。預計2026年投入4,000萬元進行設備改造及研發精進。

增用廢鋼：潛力224萬噸CO2e。已開發廢鋼比12%、20%、30%、60%及90%鋼材，並取得驗證。

高再生料鋼品持續成長 (P14)：

廢鋼含量12%及20%鋼材銷售量大幅增長。

RC12與RC20銷售量趨勢：

RC12趨勢分析：從2022年的約1萬噸，持續增長至2024年的約4.5萬噸，2025年前三季已達約4.8萬噸，顯示穩步成長。

RC20趨勢分析：從2023年的約1千噸，快速增長至2024年的約3千噸，2025年前三季已達約5千噸，呈現更為快速的增長態勢。

產品驗證與應用：2021年起取得再生料含量(RC)12%驗證，歷年來陸續取得RC20%、30%、60%產品UL2809驗證，應用於電腦、家電、伺服器及傢俱。

創新製程與產品開發：與中龍合作開發「電爐添加鐵水直送鋼胚鑄機」，並成功開發「RC90」產品，取得UL 2809驗證。已取得14項UL 2809再生料含量驗證。

固碳技術開發規劃 (P15)：

鋼化聯產：分三階段推進，從2022年先導工場年減碳量4,900噸，目標至2040年商業廠年減碳量290萬噸。預計2026年建立高/轉爐氣捕捉純化CO2設備，目標CO2濃度>80%。

低能耗捕碳：分三階段推進，從2025年先導工場技術開發，目標至2050年量產線年捕碳量1,100萬噸。先導工場可年捕500噸CO2，捕碳率≥90%，並將再生能耗降至3.2GJ/tCO2。

碳管理機制因應措施-碳費 (P16)：

因應策略：鋼鐵業被認定為高碳洩漏風險產業，需提出自主減量計畫方可適用排放量調整係數值及優惠費率。

初步成效：中鋼已提出自主減量計畫，2025年11月14日通過環境部實質審查初審。預估繳交碳費約2億元，相較不提計畫的60億元大幅降低。

實施日期：中鋼自2025年1月起即每月依排碳量估列應繳納之碳費。

碳管理機制因應措施-CBAM (P17)：

2023-2025過渡期：每季出口需申報燃燒、燃料造成的直接排放量及外購電力造成的間接排放量。中鋼已製作CBAM資訊文件提供客戶申報。自2024年第三季起提供拆分前驅物來源。

2026正式期：CBAM標竿值、查驗準則、台灣碳費扣抵機制仍未明確。歐盟近期修正首次購買憑證日期延至2027年。中鋼將持續追蹤CBAM最新進展並提出因應建議。

市場趨勢：CBAM法規不確定性，衡量費用標準未公布，歐洲鋼市處於「當地鋼廠強勢報價、買家延後採購、本地化取代進口」的過渡調整階段。

成本估計與報價因應：每噸鋼材CBAM成本普遍預估50~60歐元。目前買家多要求DDP(完稅後交貨)，由供應商承擔CBAM成本。中鋼目前報價不含CBAM費用，價格依市場狀況調整。

中鋼經營發展策略

十年經營發展策略 (P19)：

核心目標：高值化精緻鋼廠、發展綠能產業。

三大轉型：數位轉型、低碳轉型、供應鏈轉型。

九大策略方向：開發精緻鋼品、建立優質製造能力、提升行銷能力、深化用鋼產業升級、開發及精進減碳技術、導入人工智慧物聯網、深耕綠色產業、傳承精進企業文化、邁向高生產力、驅動高效制度及業務流程。

開發精緻鋼品 (P20)：

定義：具備高獲利能力、高技術含量及高產業效益。

銷售目標：

精緻鋼品佔成品銷售量比重：從2025年的11.8%提升至2030年的20.0%。

精緻鋼品銷售量：從2025年的87.4萬噸提升至2030年的156.5萬噸。

2025年1~9月銷售表現：精緻鋼品銷售量占比11.6%，營收占比17.8%，毛利占比93.6%，顯示其高技術含量與應用價值，有助於提升獲利及客戶黏著度，對抗景氣波動。

毛利與銷量貢獻度 (P21, P22)：

2025年1~9月銷售結構分析 (P21)：總銷售量為60.7萬噸。高功能結構鋼銷售數量最多，佔52.3%。跨世代車用鋼和超能效電磁鋼分別佔10.4%和10.7%，顯示電動車產業發展趨勢。產品毛利最高者為綠色能源及家電用鋼、先進合金碳鋼、尖端超強韌鋼等。

毛利貢獻度趨勢分析 (P22)：2024年以高功能結構鋼、超能效電磁鋼、精密鍛件用鋼毛利表現較佳。2025年1~9月，高功能結構鋼的毛利貢獻度最大且成長最多，達到52.29%。

銷量貢獻度趨勢分析 (P22)：2024年以高功能結構鋼、跨世代車用鋼、精密鍛件用鋼銷量最大。2025年1~9月，高功能結構鋼的銷量貢獻度最大且成長最多，達到41.32%。

高功能結構鋼 (P23)：

應用領域：廣泛應用於高樓層建築、大跨距鋼橋及船體結構（如淡江大橋、雙子星大樓）。

技術開發：開發高入熱量銲接用鋼板與免銲接預熱鋼板，提升鋼結構銲接安全性與施工效率。持續精進高效銲接技術開發、鋼橋柱挫屈模擬技術。

銷售展望：2025年前三季銷量較去年同期成長，因國內現有建案、都更帶動及公共建設順利執行，銷售實績亮眼。鋼構業者訂單能見度至2026年中。2026年國內房地產、廠房發展飽和，銷售目標與今年年化值相當。

電動車用超能效電磁鋼 (P24)：

產品開發：開發自黏塗膜電磁鋼片，具有高精度、高黏結力、衝片速度快、生產成本低等優勢。2025年訂單可望突破5,000噸，逐年2~3倍成長，並將開發第二代產品。

製造能力：透過2PLCM改造，建立高技術、高品質、高產率、低成本及短交期等優質溫連軋製造能力。薄頂規電磁鋼年產能達20萬公噸，並具備超寬板1,360mm供料能力，維持技術領先地位。

電動車產業展望：以電動車取代燃油車可減碳排7成以上。2024年全球電動車銷售約1,760萬輛，2025年預估超過2,000萬輛。全球電磁鋼需求預估從2024年123萬噸成長至2030年273萬噸。

市場挑戰：主力車廠銷售轉弱，新客戶驗證時間長，2025年前三季訂單較去年同期降低。美國終止電動車補貼與中國平價電動車擠壓，2026年接單預期與今年相當。

供應鏈轉型-推動用鋼產業升級 (P25)：

用鋼產業處境挑戰：規模不足、欠缺研發、產業外移、成本攀升、地緣競爭。

轉型目標：轉型為服務加值型製造業，提升產業整體競爭力。

策略方向：技術研發、協同創新、策略投資、通路建構、自創品牌。

執行路徑：透過產業調研、研發規劃、籌組聯盟到成果落實。

核心理念：從個別企業競爭轉為產業生態體系競爭，實現下游好、客戶好，中鋼更好的目標。

扣件產業 (P26)：協助業者低碳化、數位化雙軸轉型，目標打造低碳排扣件智慧供應鏈，擴大爭取新市場訂單機會。

汽車用鋼 (P26)：科專計畫申請綠色超高強度汽車用鋼及智慧成形技術開發，預期精緻鋼材用鋼量與低碳轉型效益顯著，可帶來15億元營業額，並推展至保桿及滑軌市場。

BCR鋼結構 (P26)：推動國產化供應鏈建置，發展熱軋鋼捲、方形鋼管、箱型柱(BCR)鋼結構，並推動關鍵應用技術標準化。

跨足無人機與機器人產業 (P27)：結合成功大學馬達中心深耕電動車，開發薄頂規電磁鋼產品，對應電動車、無人機、機器人馬達需求。與金屬中心合作研調，推動台灣產業鏈成形，預計2027年起逐步放量供應電磁鋼產品。

數位轉型成功案例 (P28, P29)：

熱軋智能板胚動態監控 (P28)：透過AloT感測器融合AI技術，精準判斷板胚翹沉等級並自動回軋。

效益：年化效益新台幣800萬元，減少嚴重翹沉頭造成的軋延損失，提升生產效益，並避免設備損壞。

轉爐出鋼製程數位雙生系統 (P29)：應用數位雙生技術，透過物理模擬與虛擬感測，即時捕捉關鍵控制參數。

效益：融合專家經驗建立AI模型，指引人員進行製程操作，並建立自動化控制策略。榮獲2024 R&D 100 Awards Winner。

拓展能源產業 (P30, P31)：

太陽光電+儲能系統 (P30)：

PV建置量：101.0 MW，年發電量1.1億度，每年減碳5.2萬噸。

營運實績 (截至2025年10月底)：實際裝置容量101.0 MW，發電量7.48億度，售電收入35.3億元，累計減碳量約35.5萬噸。

用電大戶因應：2025年1-10月集團累計使用4,759萬度綠電，達成率110%。

儲能系統：完成11MWh建置，參與台電電網動態調頻，抵減綠電義務量，並配合時間電價，強化電網韌性。

未來發展：2033年總目標設置量120MW以上，年發電量約1.3億度。預估營收從2025年約5.9億元成長至2033年約7.0億元。

離岸風場 (P31)：

持股與投資：中鋼持股51%，總投資額約新台幣550億元。預估發電量11億度/年。

營運情形：2025年夏季風量低於往年平均，風機妥善率不如預期，發電量未達目標。中能發電團隊已積極跟進管理，盡力排除故障與完善維修保養計畫。預期2026年風況恢復，風機妥善率提升，獲利狀況可望改善。

最適產能及產線整併 (P32, P33)：

最適產能規劃：面對全球鋼鐵產能擴張、市場需求不振及減碳趨勢，將從「量」的提升轉變為「質」的精進。透過產線除役或汰弱留強整併，有效應用資源、降低生產成本，追求最大化獲利與價值。

產品高值化：資源集中高價值產品，發展精緻鋼品，帶領下游產業升級。

資源有效運用：產生集中生產效益，有效應用水、電等資源，善盡社會責任，實現減碳目標。

減少生產成本：提升產線效率，降低製程成本，調整組織編制，降低用人成本。

執行現況 (P33)：已停機/封存/除役共6條產線（設備），包括高齡設備。

長期規劃效益估算 (P33)：

產線整併：將檢討整併與減班煉鐵、煉鋼、軋鋼共26條產線。

調節組織編制：降低用人成本約5.06億元/年。

降低成本：整併產線提升效率，降低製程成本約5.37億元/年。

減少製程碳排：降低製程碳排291.5萬噸CO2e/年。

附錄-公司營運及財務數據

公司簡介-營運概況 (P36)：

基本資訊：台灣最大一貫作業鋼鐵公司，集團粗鋼年產能近1,600萬噸（中鋼四支高爐約990萬噸，中龍電爐及一、二號高爐約600萬噸）。

國內產品市佔率：逾百分之五十。

中鋼集團國內市佔率 (2025.1~3Q) (P36)：

趨勢分析：中鋼在多數產品類別（熱浸鍍鋅27%、棒線45%、電鍍鋅62%、鋼板49%、冷軋41%、熱軋31%、電磁鋼片64%）均為主要供應商，顯示其在國內市場的領先地位。圖表顯示中龍與中鴻在多數產品市佔為0%，這可能代表圖表呈現方式的限制或僅聚焦中鋼單一數據。

產業佈局：涵蓋鋼鐵事業、工程事業、工業材料、物流投資及綠能事業。

合併財務績效表現 (P37)：

最新盈餘資訊 (單位:新台幣百萬元) (P37)：

營業收入：2025年9月24,385，2025年8月24,740 (-1% MoM)。2025年度累計241,783，較2024年度累計273,942減少12% (YoY)。

營業利益(損失)：2025年9月-907，2025年8月-1,087 (+17% MoM)。2025年度累計-4,260，較2024年度累計850大幅衰退601% (YoY)，由盈轉虧。

稅前淨利(損)：2025年9月-981，2025年8月-1,291 (+24% MoM)。2025年度累計-4,680，較2024年度累計3,641大幅衰退229% (YoY)，由盈轉虧。

季度獲利趨勢比較 (P37)：

趨勢分析：2024年第四季營業利益和稅前淨利均為正值。2025年第一季獲利小幅改善（營業利益1,372百萬元，稅前淨利1,118百萬元）。然而，自2025年第二季起，營業利益和稅前淨利均轉為負值，且第三季虧損持續擴大（營業利益-3,112百萬元，稅前淨利-3,016百萬元），營業利益率降至-4.10%。

解釋：2025年第一季受需求成長、鋼價上揚及成本下降帶動獲利改善。第二季起因美國232鋼鋁關稅、鋼價跌幅大於成本降幅及中能風場發電量減少，營運轉虧。第三季步入傳統淡季，關稅衝擊外銷，用戶端去化庫存，導致鋼市需求與價格下跌，獲利持續低迷。

中鋼生產/銷售表現 (P38)：

銷售量分析 (萬噸) (P38)：

趨勢分析：2024年第四季銷售量175.7萬噸，內銷比例63%。2025年第一季銷售量小幅增至178.1萬噸，內銷比例維持63%。第二季銷售量大幅提升至200.2萬噸，但內銷比例略降至60%。第三季銷售量顯著下滑至177.6萬噸，內銷比例進一步降至56%。

解釋：2025年第一季受益於農曆假期後的市場樂觀情緒及美國取消232關稅。4-5月因關稅暫緩出現拉貨潮。但後續受關稅談判及調升影響，加上外銷接單停滯，導致銷量顯著下滑。

2025.1~3Q銷售值分析 (P38)：內銷佔63%，外銷佔37%。產品類別中，熱軋、棒線、塗鍍為主要內銷產品。

生產量分析 (萬噸) (P38)：

趨勢分析：粗鋼產量在2024年第四季為207.5萬噸，2025年第一季略降至199.3萬噸，第二季回升至206.7萬噸，第三季再次降至197.4萬噸。鋼品產量則相對穩定，維持在175萬噸至191萬噸之間。

中鋼+中龍高爐銷售量趨勢 (P39)：

趨勢分析：中鋼與中龍高爐總銷售量從2024年第一季的288萬噸，在2025年第一季降至251萬噸。第二季因美國暫緩關稅短暫拉貨，回升至257萬噸，與去年第四季持平。但第三季因美國232鋼鐵關稅升至50%，總銷售量顯著下滑至235萬噸。預期2025年第四季因用戶端逐步備貨，銷售量將回升至242萬噸。

銷售分析-中鋼及中鋼+中龍高爐 (P40, P41)：

2025年前三季銷售量 (P40)：中鋼總銷售量為556萬噸，其中內銷佔59.79% (332萬噸)，外銷佔40.21% (224萬噸)。

內銷主要客戶：直接用戶 (20.2%)、單軋業 (16.3%)、螺絲螺帽業 (14.9%)、裁剪業 (13.6%)、鋼結構業 (10.1%)。

外銷主要地區：東南亞 (36.4%)、歐洲 (21.9%)、日本 (15.4%)。

2025年前三季銷售量 (P41)：中鋼+中龍高爐總銷售量為742萬噸，其中內銷佔58.11% (431萬噸)，外銷佔41.89% (311萬噸)。

內銷主要客戶：單軋業 (25.9%)、直接用戶 (15.8%)、螺絲螺帽業 (11.5%)、裁剪業 (11.5%)。

外銷主要地區：東南亞 (39.7%)、日本 (19.4%)、歐洲 (16.3%)。

合併綜合損益表 (P42)：

財務表現大幅惡化 (單位:新台幣百萬元)：

營業收入：2025年1-3季為241,783，較2024年同期下降12%。

營業毛利：2025年1-3季為5,381，較2024年同期下降50%。毛利率由3.93%降至2.23%。

營業利益：2025年1-3季為(4,260)，較2024年同期850轉為虧損，降幅達601%。營業利益率由0.31%降至-1.76%。

稅前淨利(損)：2025年1-3季為(4,680)，較2024年同期3,641轉為虧損，降幅達229%。

本期淨利(損)：2025年1-3季為(4,394)，較2024年同期2,981轉為虧損，降幅達247%。

歸屬於本公司業主淨利：2025年1-3季為(4,139)，較2024年同期1,883轉為虧損，降幅達320%。

每股盈餘(損失)：2025年1-3季為($0.27)，較2024年同期$0.12轉為虧損，降幅達325%。

合併財務狀況表現 (P43)：

財務槓桿趨勢 (單位:新台幣百萬元)：

趨勢分析：從2020年底至2025年9月30日，資產總額先增後降，負債及淨負債總額呈現波動上升。負債/淨值、負債/資產及淨負債/資產比率均呈上升趨勢。負債/淨值從2020年底的96.86%上升至2025年9月30日的108.55%，顯示財務槓桿有所升高。

信用評等：中華信評長期twAA- (展望負向)，惠譽信評長期AA (twn) (展望穩定)。

解釋：因應利率上升環境，近年透過舉借公司債等國內多重籌資管道，降低財務成本提升之衝擊。

歷年每股盈餘與股利配發 (P44)：

現金股利配發率 (%) (P44)：從2015年的102%波動至2020年的600%高峰，隨後在2024年降至254%。

每股盈餘 (新台幣元) (P44)：從2015年的0.49元成長至2021年的4.02元高峰，隨後在2022年降至1.15元，2023年0.11元，2024年進一步降至0.13元。

現金股利 (新台幣元) (P44)：與每股盈餘趨勢相似，2021年達到3.1元高峰，2024年降至0.33元。

趨勢分析：2021年為公司獲利高峰，每股盈餘和現金股利均創高。然而，從2022年開始，獲利能力顯著下滑，每股盈餘大幅下降。雖然2024年每股盈餘僅為0.13元，但現金股利仍配發0.33元，顯示配發率偏高，可能基於保留盈餘或對未來營運改善的預期。

利多與利空判斷

以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空，並條列整理：

利多 (Positive)

全球鋼鐵需求預期回升：世界鋼鐵協會預測2026年全球鋼鐵需求YoY+1.3%，較2025年增加2,330萬噸；成熟經濟體2026年起復甦；印度、東協、中東持續高速成長，年成長率達3~4%以上。(文件依據：P7, P9)

美國降息週期啟動與需求支撐：Fed進入降息週期，改善融資環境；公共建設、AI供電/資料中心投資帶動用鋼需求。(文件依據：P9)

製造業循環緩步回溫：全球製造業PMI指數53.49，庫存偏低有補庫需求。(文件依據：P9)

碳中和及永續發展策略領先：

短程策略取得實質成效：2024年大幅提升再生能源使用比例（綠電3,425萬度），完成193項節能專案，減少11.9萬公噸CO2e排放，節省成本4.87億元。(文件依據：P11)

中程四大減碳技術開發潛力巨大：總計減碳潛力達658.2萬噸CO2e，鋼化聯產捕碳能耗已降低18%。(文件依據：P13)

高再生料鋼品銷售大幅增長：RC12、RC20等產品銷售量顯著成長，已取得14項UL 2809再生料含量驗證，並開發RC90產品。(文件依據：P14)

固碳技術長期規劃明確：設有清晰的先導工場、示範工場至商業量產線的發展藍圖。(文件依據：P15)

因應碳費機制成效顯著：已提出自主減量計畫，預估繳交碳費約2億元，相較不提計畫的60億元大幅降低。(文件依據：P16)

高值化精緻鋼品發展：

精緻鋼品銷售目標成長：2025年銷售佔比目標11.8%，2030年達20.0%；2025年1-9月精緻鋼品銷售貢獻營收17.8%，毛利達93.6%，顯示高技術含量與獲利能力。(文件依據：P20)

高功能結構鋼表現亮眼：2025年1-9月毛利貢獻和銷量貢獻最大且成長最多，廣泛應用於高樓層建築、大跨距鋼橋、船體結構，2025年銷售實績亮眼，2026年訂單能見度佳。(文件依據：P22, P23)

電動車用超能效電磁鋼前景看好：2025年訂單可望突破5,000噸，逐年2~3倍成長，年產能達20萬公噸，維持技術領先。全球電磁鋼需求預估從2024年123萬噸成長至2030年273萬噸。(文件依據：P24)

供應鏈轉型及產業升級：

推動用鋼產業轉型為服務加值型製造業，提升產業整體競爭力。(文件依據：P25)

扣件產業與汽車用鋼升級：透過綠色鋼材與智慧製程，開發低碳排扣件及綠色超高強度汽車用鋼，汽車用鋼預期帶來15億元營業額。(文件依據：P26)

跨足無人機與機器人產業：開發電磁鋼產品，推動台灣產業鏈成形，預計2027年起放量供應。(文件依據：P27)

數位轉型成效顯著：

熱軋智能板胚動態監控：年化效益新台幣800萬元，減少軋延損失，提升生產效益。(文件依據：P28)

轉爐出鋼製程數位雙生系統：榮獲2024 R&D 100 Awards Winner，提升製程優化及經驗傳承。(文件依據：P29)

拓展綠能產業：

太陽光電+儲能系統：2025年1-10月綠電達成率110%，建置11MWh儲能系統，預估2033年總目標120MW以上，年發電量約1.3億度，營收可達7.0億元。(文件依據：P30)

離岸風場：2026年風況恢復及風機妥善率改善下，獲利狀況可望改善。(文件依據：P31)

最適產能及產線整併效益：長期效益估算可降低用人成本約5.06億元/年，降低製程成本約5.37億元/年，減少製程碳排291.5萬噸CO2e/年。(文件依據：P33)

財務狀況MoM改善：2025年9月相較8月，營業利益及稅前淨利虧損減少，月環比呈現改善。(文件依據：P37)

2025Q4高爐銷售預期回升：預期用戶端逐步備貨，將帶動銷量回升。(文件依據：P39)

利空 (Negative)

全球鋼鐵供過於求壓力：全球粗鋼產能長期供過於求，新增擴產集中在印度、東協、中東，壓抑鋼價長期「上有頂」。(文件依據：P9)

貿易壁壘與監管升溫：歐美貿易壁壘漸增，各國反傾銷政策，美國對等關稅、232關稅，歐盟CBAM正式實施，巴西、印度等對鋼品課臨時稅，阻擋低價進口，市場波動受限。(文件依據：P5, P6, P9)

中國市場持續疲弱：房市低迷、新開工不足，基建受限，製造業外需壓力大，鋼需溫和修正，政策效果有限。中國出口壓力仍存，內需疲弱與庫存壓力導致2026年全球鋼市供給壓力。(文件依據：P6, P7, P9)

汽車用鋼需求趨緩：2025年提前出貨與補助效應退，預期2026年車廠銷售與獲利收斂。電動車市場近期銷售成長略緩，主力車廠銷售轉弱，新客戶驗證時間長，2025年前三季訂單較去年同期降低。(文件依據：P6, P24)

原料價格波動：2025年10月鐵礦、冶金煤、換算鐵水原料成本較2024年12月呈現下跌，顯示鋼價可能同步受壓。(文件依據：P8)

CBAM帶來額外成本與不確定性：每噸鋼材CBAM成本普遍預估50~60歐元；法規不確定性，衡量費用標準未公布，歐洲鋼市進入過渡調整階段；買家要求DDP，供應商承擔CBAM成本，中鋼目前報價不含CBAM，需自行調整。(文件依據：P17)

碳中和技術挑戰：部分碳中和技術欠缺成熟技術、綠氫資源取得不易、需設備改造，構成技術、資源、資本三大挑戰。(文件依據：P12)

離岸風場營運挑戰：2025年夏季風量低於往年平均，風機妥善率不如預期，發電量未達目標。(文件依據：P31)

近期財務表現虧損擴大：

2025年前三季營業收入、營業毛利、營業利益、稅前淨利、本期淨利、每股盈餘較2024年同期均大幅衰退並轉為虧損。(文件依據：P37, P42)

2025Q2、Q3因關稅影響及傳統淡季，營運轉虧並持續低迷。(文件依據：P37)

負債/淨值、負債/資產、淨負債/資產比率呈上升趨勢，財務槓桿增高。(文件依據：P43)

信用評等：中華信評長期評等展望為負向。(文件依據：P43)

每股盈餘與現金股利自2021年高峰後顯著下降，2024年每股盈餘僅0.13元。(文件依據：P44)

銷售量下滑：2025Q3銷售量較Q2顯著下滑。中鋼+中龍高爐銷售量2025Q3因美國232關稅升至50%導致訂單衰退、銷量下滑。(文件依據：P38, P39)

總結

中鋼集團的這份法人說明會報告，提供了一個全面而深入的視角，展現了公司在當前充滿挑戰的全球鋼鐵市場中，如何積極應對並謀求轉型與成長。儘管短期內公司面臨宏觀經濟逆風、貿易壁壘加劇及獲利能力下滑等嚴峻挑戰，但其透過「高值化精緻鋼品」、「碳中和與永續發展」、「數位轉型」及「綠能產業拓展」四大策略，為未來的長期發展奠定了基礎。

在宏觀層面，全球鋼鐵市場的供過於求和中國市場的疲軟將持續構成壓力。然而，美國降息週期啟動、製造業緩步回溫以及各國基建與新興科技（AI、資料中心）的用鋼需求，為鋼市帶來一絲曙光。中鋼在此背景下，展現了其韌性與戰略遠見，特別是在減碳方面，透過自主減量計畫大幅降低潛在碳費支出，並在綠色鋼材、再生能源及固碳技術上取得顯著進展，這不僅符合全球ESG趨勢，也為公司贏得未來的競爭優勢。

在營運層面，精緻鋼品（尤其是高功能結構鋼與電動車用電磁鋼）的持續成長，以及在無人機、機器人等新興產業的佈局，預示著公司產品結構的優化和市場多元化。數位轉型的成功案例證明了中鋼在提升效率、降低成本方面的決心與能力。綠能事業的發展，雖然離岸風電短期遭遇逆風，但長期目標明確，有望成為穩定的新興獲利來源。此外，產線整併和組織優化將為公司帶來長期的成本節約和效率提升。

然而，投資人應警惕短期內的財務壓力。2025年前三季獲利能力大幅下滑，每股盈餘轉虧，這將對股價構成顯著壓力。儘管有月環比改善和第四季銷售回升的預期，但整體市場信心恢復仍需時日。長期來看，中鋼的轉型策略若能持續有效執行，將有望重塑其在產業中的地位，從傳統鋼鐵製造商轉型為高科技、高附加價值、低碳排放的服務加值型製造業，從而釋放長期價值。

對於散戶而言，審慎評估公司的長期轉型潛力，而非僅關注短期財報波動，至關重要。需密切關注全球經濟走勢、貿易政策變化以及公司各項轉型策略的實際執行成效。股利政策的穩定性，在公司獲利能力承壓下，也將是一個值得重新評估的因素。中鋼的未來，將取決於其能否在充滿挑戰的環境中，堅定不移地執行其高值化、低碳化、數位化的轉型路徑。

之前法說會的資訊

日期: 2025/09/25 14:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司業務及財務相關資訊(含部分截至114年7月份之自結財務資訊)
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/06/24 14:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司業務及財務相關資訊(含部分截至114年4月份之自結財務資訊)
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/19 10:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 本公司業務及財務相關資訊
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/03/19 15:00
地點: 台北茹曦酒店
相關說明: 本公司業務及財務相關資訊 (含部分截至114年1月份之自結財務資訊)
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2024/11/22 13:30
地點: 犇亞會議中心(台北市松山區復興北路99號15樓)
相關說明: 本公司業務及財務相關資訊 (含部分截至113年10月份之自結財務資訊)
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供