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寶隆（1906）法說會日期、內容、AI重點整理

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寶隆（1906）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

寶隆國際2025年第二季法人說明會報告分析與總結

本報告針對寶隆國際（股票代碼：1906）於2025年9月4日發佈之第二季法人說明會內容進行全面分析。報告涵蓋公司簡介、財務資訊、ESG永續發展成果及營運展望。整體而言，寶隆國際作為工業用紙經銷代理商，在營運上正面臨營收下滑及獲利轉虧的挑戰，尤其在2025年上半年及第二季的財務表現不佳。然而，公司在毛利率改善及ESG永續發展方面展現積極作為，並規劃透過拓展市場及資產活化來應對當前困境。

對股票市場的潛在影響

短期來看，報告中揭示的營收衰退、營業外收支大幅虧損導致稅後淨利由盈轉虧，以及每股盈餘（EPS）轉負等財務數據，對股價可能構成利空壓力。投資人可能會對公司的短期獲利能力產生疑慮。市場對於獲利能力下降的公司，通常會給予較為保守的評價。

長期而言，儘管短期財報表現不佳，公司積極推動的ESG永續發展策略，包括公司治理評鑑提升、永續報告書發行、碳盤查完成、以及社會公益參與，將有助於提升公司形象與企業韌性，符合市場對永續投資的趨勢，這可能是一個潛在的利多因素。此外，公司提出的「拓展工紙銷售市場」及「持續推動資產活化政策」若能有效執行並顯現成效，則有望在未來為公司帶來新的成長動能，為長期發展注入利多。然而，這些策略的具體進度與成果仍需持續追蹤。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢（未來1-2季）： 考量到2025年第二季的營收和獲利狀況，預期短期內公司營運仍將面臨挑戰。雖然毛利率有所改善，但若營業外收支未能有效控制，恐持續影響整體獲利。工業用紙市場景氣變化、價格波動及匯率等因素，都將是影響短期表現的關鍵。
  • 長期趨勢（未來1-3年）： 寶隆國際作為工業用紙代理商，其營運與整體經濟景氣及紙業供需關係高度相關。長期來看，公司的競爭力將取決於其市場拓展能力、產品組合優化（如推廣低碳環保產品）、以及資產活化政策的執行成效。ESG的投入將有助於企業長期價值提升。若能成功開拓新市場或推動資產有效利用，長期營運狀況有望改善。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注獲利能力： 應密切關注公司未來幾季的營業收入、營業利益、以及稅後淨利的變化，特別是營業外收支的結構性改善。
  • 毛利率與淨利率趨勢： 儘管營收下滑，公司毛利率在25Q2及25H1呈現年增，散戶應觀察此趨勢能否持續，並帶動整體獲利回升。然而，淨利率顯著為負，表明公司在成本控制或營業外收益方面存在較大壓力。
  • 營業外收支： 2025年上半年及第二季的巨額營業外虧損是導致公司由盈轉虧的主因，其組成（如外幣兌換損益、金融商品評價損益）波動較大，散戶應警惕此風險，並了解其成因與未來展望。
  • 資產活化政策： 公司提及「持續推動資產活化政策」，這可能帶來一次性收益或改善財務結構。散戶應留意公司是否有相關具體公告，例如土地開發或不動產處分等。
  • ESG實踐與長期價值： 寶隆國際在ESG方面有所進展，這有助於提升公司長期形象。對於重視永續發展的投資者而言，這是一個潛在的加分項，但其對短期財務表現的影響較小。
  • 股利政策： 報告中提到2024年的股利發放資訊有亂碼，但圖表顯示EPS及股利呈現下滑趨勢。考量2025年上半年已轉為虧損，未來股利發放恐受影響。散戶應對此有所預期。

利多與利空資訊整理

以下根據報告內容，將資訊區分為利多或利空：

利多因素

  • 毛利率改善： 2025年上半年毛利率為8.2%，較2024年上半年之7.1%有所提升；2025年第二季毛利率達8.6%，高於去年同期的6.4%。顯示公司在產品成本控制或定價策略上有所調整。
  • 公司治理評鑑提升： 第十一屆公司治理評鑑排名級距為36-50%，自2021年起總共提升3個級距。這顯示公司在公司治理方面持續進步。
  • 永續發展報告與委員會： 2025年8月首次發行永續報告書，架構符合GRI Standards 2021版，並成立永續發展委員會，將永續資訊納入內控制度與稽核計畫。此舉提升企業透明度與永續發展承諾。
  • 碳盤查完成： 2024年第四季啟動碳盤查與查證作業，並於2025年6月完成碳盤查，取得ISO14064-1聲明書。這有助於符合環保法規及綠色供應鏈要求。
  • 社會責任實踐： 長期支持偏鄉教育（SDG4）及提供體育活動場地（SDG3），展現企業公民責任。
  • 營運展望積極： 公司致力於拓展工紙銷售市場及持續推動資產活化政策，若能成功，有望為未來營運帶來新動能。

利空因素

  • 營收衰退： 2025年上半年營業收入為新台幣1,599百萬元，較2024年上半年之1,722百萬元減少7.1%。2025年第二季營收為790百萬元，較2025年第一季的809百萬元略減，也低於2024年第四季的734百萬元（雖然與Q4比較為正，但整體呈現波動且上半年年減）。
  • 營業利益轉虧： 2025年上半年營業利益為22百萬元，但2024年上半年為(8)百萬元，雖然25H1為正，但在25Q2雖為12百萬元，但相較於整體產業景氣可能略顯疲軟。
  • 營業外收支大幅虧損： 2025年上半年營業外收支為(85)百萬元，較2024年上半年的37百萬元大幅惡化(減少329.7%)。其中2025年第二季營業外收支為(74)百萬元，為當季獲利轉虧的主要原因。
    • 外幣兌換損益： 2025年上半年產生(28)百萬元虧損，2025年第二季為(32)百萬元虧損，較2024年同期由盈轉虧。
    • 金融商品評價損益： 2025年上半年產生(27)百萬元虧損，2025年第二季為(30)百萬元虧損，較2024年同期由盈轉虧。
  • 稅後淨利由盈轉虧： 2025年上半年稅後淨利為(58)百萬元，較2024年上半年之60百萬元大幅衰退(減少196.7%)。2025年第二季稅後淨利為(56)百萬元，較2025年第一季的(1)百萬元及2024年第四季的40百萬元明顯惡化。
  • 每股盈餘（EPS）轉負： 2025年上半年EPS為(0.38)元，2025年第二季EPS為(0.37)元，顯示公司處於虧損狀態。
  • 淨利率大幅下滑： 2025年上半年淨利率為(-3.6%)，較2024年上半年之3.5%顯著下滑。2025年第二季淨利率為(-7.1%)，亦遠低於同期。

報告內容重點摘要

一、公司簡介

  • 公司概況：
    • 為工業用紙銷售代理商。
    • 資本額：新台幣15.1億元。
    • 成立於1965年，1976年4月股票在台灣證交所上市。
  • 主要業務：
    • 經營工業用紙之經銷代理。
    • 產品包括：牛皮箱板紙（面紙）、瓦楞芯紙（芯紙）。
  • 經營理念： 以「環保、品質、服務」為核心，致力於提供工業用紙產品，並兼顧環境永續。
    • 環保： 銷售產品皆符合國際環保規範。
    • 品質： 提供客戶優質的工業用紙產品。
    • 服務： 提供及時可靠的服務。
  • 銷售產品：
    • 長期代理行銷榮成紙業的工業用紙產品。
    • 推廣低碳環保： 全系列工業用紙產品皆取得FSCTM COC森林管理體系產銷監管鏈認證證書，並符合歐盟RoHS、REACH對於化學物質的規範。
    • 優越產品品質： 提供品質優越的各式工業用紙產品。
    • 專業客戶服務： 提供即時可靠的服務。
  • 歷史沿革及主要里程碑：
    • 1965年：公司成立，林內廠產銷工紙。
    • 1976年：股票在台灣證券交易所上市；由寶隆紙業更名寶隆國際，從事多元化事業經營。
    • 1996年：與榮成簽訂工業用紙銷售合約。
    • 2003年：雲林縣林內新興自辦市地重劃作業驗收完成。
    • 此期間公司營運模式由「紙業產銷期」轉變為「代理銷售期」。

二、財務資訊

銷售紙種與銷售營收分析

項目 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2
芯紙比重 50% 48% 46% 49%
面紙比重 50% 52% 54% 51%
銷售營收 (新台幣億元) 7.6 7.3 8.1 7.9

主要趨勢描述：

  • 銷售紙種比重： 在2024年第三季至2025年第二季期間，芯紙和面紙的銷售比重呈現波動。面紙的比重在25Q1達到高峰54%，隨後在25Q2略降至51%，而芯紙的比重則從24Q3的50%略微下降至25Q1的46%，在25Q2回升至49%。這顯示兩種主要產品的銷售佔比相對均衡，但面紙在近期的佔比有略微上升的趨勢。
  • 銷售營收： 公司的銷售營收在24Q3為7.6億元，24Q4略降至7.3億元，25Q1回升至8.1億元，但25Q2再次略降至7.9億元。整體而言，近四個季度營收在7.3億至8.1億元之間波動，2025年第二季營收較第一季略有下滑。

損益表分析 (單位:新台幣百萬元)

項目 25H1 24H1 YOY% 25Q2 25Q1 24Q4
營業收入 1,599 1,722 (7.1) 790 809 734
營業毛利 132 122 8.2 68 64 47
營業費用 109 131 (16.8) 56 53 43
營業利益 22 (8) 375.0 12 11 3
營業外收支 (85) 37 (329.7) (74) (11) 33
稅前淨利 (63) 28 (325.0) (62) 0 36
所得稅 5 2 150.0 6 (1) (4)
稅後淨利 (58) 60 (196.7) (56) (1) 40
EPS (元) (0.38) 0.17 (0.37) (0.01) 0.27
毛利率% 8.2 7.1 8.6 7.4 6.4
淨利率% (-3.6) 3.5 (7.1) (0.1) 5.5

主要趨勢描述：

  • 營業收入： 2025年上半年營業收入為1,599百萬元，較2024年上半年減少7.1%。按季度看，25Q2營收為790百萬元，較25Q1的809百萬元略減，但較24Q4的734百萬元有所提升。整體呈現年減但季度間有波動。
  • 營業毛利與毛利率： 2025年上半年營業毛利為132百萬元，較2024年上半年成長8.2%。毛利率從2024年上半年的7.1%提升至2025年上半年的8.2%。按季度看，毛利率呈現逐季上升趨勢，從24Q4的6.4%提升至25Q1的7.4%，再到25Q2的8.6%，顯示公司在成本控制或產品定價方面有所改善。
  • 營業費用： 2025年上半年營業費用為109百萬元，較2024年上半年減少16.8%，顯示公司在費用控制方面有所成效。
  • 營業利益： 2025年上半年營業利益為22百萬元，較2024年上半年由虧轉盈，年增375.0%。季度方面，25Q2營業利益為12百萬元，略高於25Q1的11百萬元，顯示本業獲利能力持續改善。
  • 營業外收支： 這是導致公司整體獲利轉虧的關鍵因素。2025年上半年營業外收支為(85)百萬元，相較2024年上半年的37百萬元大幅惡化329.7%。其中25Q2營業外收支錄得(74)百萬元的巨額虧損，遠高於25Q1的(11)百萬元及24Q4的33百萬元。
  • 稅前淨利與稅後淨利： 由於營業外收支的拖累，2025年上半年稅前淨利為(63)百萬元，稅後淨利為(58)百萬元，較2024年上半年由盈轉虧，減幅分別達325.0%和196.7%。25Q2的稅後淨利更是錄得(56)百萬元的虧損，淨利率達到(-7.1%)，顯示虧損狀況較為嚴重。
  • EPS： 2025年上半年EPS為(0.38)元，25Q2的EPS為(0.37)元，均為負值，反映公司目前處於虧損狀態。

營業外收支細項分析 (單位:新台幣百萬元)

營業外收支項目 25H1 24H1 25Q2 25Q1 24Q4
財務成本 (20) (18) (10) (10) (10)
採用權益法認列之投資損益 (9) 5 (2) (7) 3
外幣兌換損益 (28) 14 (32) 4 7
金融商品評價損益 (27) 10 (30) 2 6
處分不動產、廠房及設備利益 0 26 0 0 26
其他 (1) 0 0 0 1
合計 (85) 37 (74) (11) 33

主要趨勢描述：

  • 營業外收支合計： 2025年上半年營業外收支合計為(85)百萬元，相較2024年上半年之37百萬元，大幅惡化122百萬元。25Q2單季錄得(74)百萬元的鉅額虧損，是25H1虧損的主要貢獻者。
  • 外幣兌換損益： 2025年上半年此項目為(28)百萬元虧損，而2024年上半年則為14百萬元收益，顯示匯率變動對公司產生負面影響。25Q2單季外幣兌換虧損高達(32)百萬元，是造成當季營業外虧損的主要原因之一。
  • 金融商品評價損益： 2025年上半年此項目亦由2024年上半年的10百萬元收益轉為(27)百萬元虧損。25Q2單季評價虧損為(30)百萬元，進一步加劇營業外虧損。
  • 採用權益法認列之投資損益： 2025年上半年為(9)百萬元虧損，較2024年上半年由盈轉虧。
  • 處分不動產、廠房及設備利益： 2024年上半年有26百萬元的一次性利益，但2025年上半年此項目為零，這也使得2025年營業外收入缺乏來自資產處分的貢獻。
  • 結論： 2025年上半年，尤其是25Q2，因外幣兌換損失及金融商品評價損失，以及缺乏一次性資產處分利益，導致營業外收支大幅惡化，成為公司淨利轉虧的主因。

EPS及股利發放分析

在此報告的原始文件第9頁，部分標題文字及內容出現亂碼，導致無法提供精確的中文文字描述。因此，將針對圖表中的數值趨勢進行分析。亂碼內容如下：

標題旁的文字：「2024帡 玼酮聊过0.1僽,欧帡稗子鄋療助您ぎ」

圖例中的文字：除了「EPS」外，另一個應代表股利的項目顯示為「聊澧」。

對於PDF解析部分文字出現亂碼，本分析報告深感抱歉。

年度 EPS (元) 股利 (元) [根據圖表推斷]
2020 0.62 0.40
2021 1.22 0.60
2022 2.83 0.50
2023 0.20 0.15
2024 0.25 0.10

主要趨勢描述：

  • EPS趨勢： 寶隆國際的每股盈餘在2020年至2022年呈現顯著增長，於2022年達到高峰2.83元。然而，從2023年開始急劇下滑至0.20元，並在2024年微幅回升至0.25元。整體而言，近兩年的EPS呈現大幅度縮水。
  • 股利發放趨勢： 股利發放趨勢與EPS大致相似。從2020年的0.40元，上升至2021年的0.60元，隨後在2022年略降至0.50元。進入2023年和2024年，股利發放額度分別大幅下降至0.15元和0.10元。這表明公司在獲利能力下滑的同時，股利政策也隨之趨於保守。

三、ESG 永續發展成果

在此報告的原始文件第10頁，部分標題文字出現亂碼。因此，將針對可辨識的文字內容進行分析。亂碼內容如下：

標題旁的文字：「嚯儤厦鞴憂繁珅毳繆瘀尅蠋剺臁嚶侑捏蹺げ菴宛ESG毳繆癒尅げ 2025帡憚 蹈培(E)が磲嘆(S)が汳玲(G) 梶剺懂杖夫蝕¯¯」

對於PDF解析部分文字出現亂碼，本分析報告深感抱歉。

  • 治理 (G)：
    • 公司治理評鑑： 第十一屆公司治理評鑑排名級距為36-50%，自2021年起總共提升3個級距。
    • 永續報告書： 2025年8月首次發行永續報告書，架構符合GRI Standards 2021版。
    • 永續發展委員會： 已成立永續發展委員會，將永續資訊納入內控制度與稽核計畫。
  • 環境 (E)：
    • 溫室氣體管理： 2024年第四季啟動碳盤查與查證作業，導入ISO14064-1:2018盤查標準。
    • 2025年6月完成碳盤查，並取得ISO14064-1聲明書。
  • 社會 (S)：
    • SDG4 優質教育： 長期支持偏鄉教育，透過優質教育提升學童教育品質與環境。
    • SDG3 健康和福祉： 提供雲林縣林內鄉公所2024濁水溪紫金馬拉松-虎康林內站路跑活動場地，支持低碳排及有益身心健康活動。

四、營運展望

  • 致力拓展工紙銷售市場。
  • 持續推動資產活化政策。

寶隆國際2025年第二季法人說明會報告總結與投資建議

寶隆國際2025年第二季法人說明會報告揭示了公司在營運上的一個轉折點。儘管本業的營業利益及毛利率有所改善，但由於營業外收支的巨大虧損，導致公司在2025年上半年及第二季由盈轉虧，每股盈餘轉為負值，這無疑對短期股價構成利空壓力。

從整體觀點來看，寶隆國際的核心工業用紙代理業務仍面臨市場波動的挑戰，營收未能穩定增長。然而，公司在營業費用控制和毛利率提升方面展現出經營效率的改善。最大的問題來自於非經常性的營業外虧損，特別是外幣兌換和金融商品評價損失，以及前期一次性資產處分利益的消失。這表明公司在財務管理上，尤其是在外匯和投資部位的風險控管上，可能需要更為謹慎的策略。

在未來趨勢判斷方面，短期內，在當前複雜的國際經濟環境下，這些營業外因素的波動性可能持續存在，因此公司欲實現穩定獲利仍具挑戰。長期而言，公司在ESG方面的積極投入是值得肯定的，這有助於建立企業的永續競爭力與品牌形象。此外，公司提出的「拓展工紙銷售市場」及「持續推動資產活化政策」若能有效落實，可能為公司注入新的成長動能和資本利得，這將是觀察其長期發展的關鍵。特別是資產活化政策，若能成功執行，有望帶來顯著的利多。

對於投資人（尤其是散戶）而言，需要注意以下幾點：

  1. 短期獲利風險： 應警惕公司目前的虧損狀況，特別是營業外收支的不確定性。在基本面未有顯著改善前，股價可能承壓。
  2. 關注營業外項目： 由於營業外損益是影響公司當期獲利的最大變數，投資人應仔細分析其構成，並關注公司未來如何管理相關風險（如匯率風險、金融商品投資風險）。
  3. 資產活化進度： 密切追蹤公司關於「資產活化政策」的具體細節和進展。這可能會是公司未來潛在的收益來源或財務結構改善的契機。
  4. ESG的長期價值： 雖然ESG無法立即轉化為財務收益，但其對企業形象、風險管理和長期競爭力至關重要。對於長期價值投資者，這是一個值得關注的面向。
  5. 股利政策： 鑑於近年EPS及股利發放呈現下滑趨勢，且當前財報轉虧，投資人應對未來股利發放有較保守的預期。

總體而言，寶隆國際目前處於轉型與挑戰並存的階段。公司本業營運效率有所改善，但在非本業方面的財務波動較大。投資人應保持謹慎，並重點關注公司未來在營收增長、營業外風險管理以及資產活化方面的具體成效，作為投資決策的重要依據。

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