寶徠（1805）法說會日期、內容、AI重點整理
寶徠（1805）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 臺灣證券交易所(101大樓1樓資訊展示中心) （台北市信義區信義路5段7號1樓）
- 相關說明
- 說明本公司營運概況及未來展望。 14:00報到，14:30會議開始
- 公司提供的連結
- 公司未提供
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
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- 文件報告
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本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告為寶徠建設股份有限公司（股票代碼：1805）於2025年12月24日舉行的法人說明會內容。整體而言，該報告提供了一家在經歷了多年營運虧損後，於2024年實現顯著盈利轉型，並擁有強勁未來推案計畫的建設公司展望。報告內容清晰地揭示了寶徠建設在2025年前三季面臨營收空窗期的短期挑戰，但同時透過詳盡的未來推案資訊，展現了其在2026年及往後年度的龐大成長潛力。公司在2025年前三季的財務結構亦呈現顯著改善，負債比大幅降低，為未來的發展奠定了穩健的基礎。
對股票市場的潛在影響
寶徠建設的股價潛在影響將呈現短期壓抑與中長期利好並存的局面。由於2025年前三季營收與獲利表現相對低迷，市場在短期內可能對其獲利能力持觀望態度，股價表現或受影響。然而，隨著2026年多個大型推案逐步取得建照並開始銷售，高達新台幣93億元的總銷金額將為公司帶來充沛的營收與獲利動能。若這些專案能按計畫順利推動並銷售良好，將對其股價構成強勁的中長期支撐，吸引市場對其未來成長性的關注。尤其在當前房地產市場仍有一定需求的背景下，寶徠建設在新北市、台北市及桃園等地區的佈局，有望迎合不同市場區塊的需求。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢（2025年）： 預期營運表現將較為平淡，甚至可能面臨挑戰。由於缺乏大型完工交屋案的認列，營收和獲利恐將維持在低檔。投資人應關注公司在這一期間的成本控制與新專案的前期準備進度。
- 長期趨勢（2026年及以後）： 預期將進入一個顯著的成長週期。2026年計畫推出的七個專案，預估總銷金額達93億元，將成為公司營收爆發的主要驅動力。尤其「華亞高科技園區案」等大型綜合開發案，結合多元產品類型，預示著公司未來營運模式的多元化與穩健發展。若房市維持穩定，公司有望在2026年以後重現甚至超越2024年的營運高峰。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應特別注意以下幾點：
- 專案推動進度： 密切關注未來推案（尤其是2026年）的建照取得、銷售狀況及完工交屋時程。這些將直接影響公司營收和獲利認列。任何推遲都可能影響獲利時程。
- 市場景氣與政策風險： 房地產市場高度受經濟景氣、利率政策及政府法規影響。投資人應評估當前及未來房市發展趨勢，並留意政府對房地產的調控政策，這可能影響公司專案的銷售表現。
- 財務結構變化： 雖然2025年前三季負債比顯著下降，但公司仍需持續關注其現金流量與借貸成本，尤其在多專案同時開發的情況下。
- 營運模式轉型： 寶徠建設積極投入都市更新及收益型資產開發，這有助於降低單一住宅市場波動風險並提供穩定現金流。投資人應觀察這些新策略的執行成效。
- 財報空窗期： 由於營建業營收認列特性，財報可能呈現週期性波動。投資人應避免僅依賴單一季度數據做判斷，應著眼於公司長期的專案儲備與開發實力。
寶徠建設2025年度法人說明會內容摘要
公司基本資料 (第三頁)
- 設立與上市： 寶徠建設於1978年設立，並於1989年於台灣證券交易所上市，顯示其穩固的市場地位與長期經營歷史。
- 實收資本額： 公司實收資本額為新台幣134,970萬元。
- 股票代碼： 1805。
- 管理層： 董事長兼總經理為林瑞山先生。
- 公司地址： 台北市內湖區新湖一路303號4樓。
業績及推案 (第四頁至第十四頁)
寶徠建設的推案計畫涵蓋多個地區與類型，為公司未來營運提供重要支撐。現有餘屋數量極少，顯示過去專案銷售良好。
已完工或接近完工專案
- 璞園樸園 (第五頁)：
- 座落位置： 台北市敦化北路145巷。
- 基地面積： 341坪，建物樓層11F/B3。
- 總戶數： 住宅30戶，總車位數56車。
- 總銷售面積： 2,048坪。
- 寶徠可售戶數： 剩餘191坪（3戶），已售2戶。
- 完工狀況： 已完工，預計2025年底前交屋。
未來主要推案計畫 (第六頁至第十二頁)
公司擁有多個預計於2026年陸續取得建照並推案的專案，分佈於台北市、新北市林口區及桃園市中壢區與龜山區，產品類型包括住宅大樓、都市更新案及大型複合式園區開發。
- 中運段1案 (第六頁)：
- 座落位置： 桃園市中壢運動公園西南側。
- 基地面積： 1,358坪，建物樓層興建2棟15F/B3。
- 總銷售面積： 約6,923坪，車位204車。
- 寶徠出資比例： 24.894%。
- 預計時程： 2025年Q4取得建照，並於2026年Q1推出。
- 新洲美段案(北市科左側基地) (第七頁)：
- 座落位置： 台北市北投區福善路。
- 基地面積： 1,485坪，預計興建22F/B3。
- 總銷售面積： 約5,780坪，車位188車。
- 寶徠出資比例： 50%。
- 預計時程： 2026年Q1取得建照並推出。
- 林口力行段案 (第八頁)：
- 座落位置： 新北市林口區民有街。
- 基地面積： 561坪，預計興建15F/B4。
- 總銷售面積： 約4,597坪，車位111車。
- 寶徠出資比例： 100%。
- 預計時程： 2026年Q2取得建照並推出。
- 永靜公園都更案 (第九頁)：
- 座落位置： 台北市中山北路二段。
- 基地面積： 328坪，建物樓層15F/B4。
- 總銷售面積： 約2,402坪，車位59車。
- 寶徠出資比例： 25.14%，都更事業計畫已核定。
- 預計時程： 2026年Q3取得建照並推出。
- 中運段2案 (第十頁)：
- 座落位置： 桃園市中壢運動公園西南側。
- 基地面積： 798坪，建物樓層14F/B3。
- 總銷售面積： 約4,040坪，車位114車。
- 寶徠出資比例： 100%。
- 預計時程： 2026年Q3取得建照並推出。
- 石潭段都更案 (第十一頁)：
- 座落位置： 台北市內湖區民權東路與成功路交會處圓環旁。
- 基地面積： 523坪，建物樓層14F/B5。
- 總銷售面積： 約5,561坪，車位約143車。
- 寶徠出資比例： 49%。
- 預計時程： 2026年Q4取得建照並推出。
- 華亞高科技園區案 (第十二頁)：
- 座落位置： 桃園市龜山區。
- 基地面積： 6,033坪，總銷售面積約47,549坪，車位約1,866車。
- 寶徠出資比例： 49%。
- 預計時程： 2026年Q2取得建照，第一期住宅部分預計2026年Q4推出。
- 產品特色： 結合多功能場館、商場、停車場、科技辦公室及智能住宅的特色生活商業園區，顯示為一大型綜合開發案。
寶徠推案時間彙總表 (第十三頁)
這份表格詳細列出了2026年預計推出的各個專案及其預估總銷金額，合計高達新台幣93億元。
個案別 推案時間 預估寶徠總銷(億) 中運段1案 2026Q1 12 新洲美段案 2026Q1 23 林口力行段案 2026Q2 16 永靜公園都更案 2026Q3 3 中運段2案 2026Q3 15 石潭段都更案 2026Q4 16 華亞高科技園區-住宅 2026Q4 8 合計 93 主要趨勢： 該表顯示公司在2026年將有多個專案密集推出，主要集中在第一、二、三、四季，呈現穩定的分季推案節奏。其中，台北市的「新洲美段案」以23億元總銷金額位居前茅，而桃園中壢的兩個「中運段」專案合計亦有27億元總銷，加上新北林口與台北內湖的都更案，顯示其多點開花的策略。華亞高科技園區案作為大型綜合專案的一部分，其住宅首期也將在2026年Q4推出，為公司帶來穩健的未來營收動能。總計93億元的預估總銷金額，預示著公司未來幾年的潛在業績將有顯著增長。
餘屋個案 (第十四頁)
寶徠建設的餘屋數量極少，僅包括：
- 璞園璞園1戶。
- 新店雲裡山(康橋旭)別墅3戶。
- 青埔寶徠花園店面1戶及3個車位。
主要趨勢： 餘屋量體小，通常意味著公司庫存管理效率高，過去的推案銷售狀況良好，資金週轉彈性較大。但也表示在新的專案完工交屋前，可供認列營收的現有資產有限。
財務數據 (第十五頁至第十六頁)
公司提供了近五年度的財務數據，揭示了其營運表現的波動性及財務結構的變化。
項目 2020 2021 2022 (重編後) 2023 2024 2025 前三季 營業收入 (千元) 219,762 185,474 348,843 145,516 625,467 97,357 營業毛利 (千元) 20,774 31,983 1,949 665 293,398 42,634 營業損益 (千元) (53,074) (33,902) (72,923) (51,919) 200,729 7,454 營業外收入及支出 (千元) (8,701) 1,347 (32,201) (52,231) 110,429 1,901 稅後淨利 (千元) (61,775) (33,677) (110,655) (110,116) 300,956 8,031 每股盈餘 (元) (0.62) (0.34) (1.58) (1.55) 2.96 0.06 合併資產總額 (千元) 1,377,771 1,459,103 1,423,984 1,537,732 2,069,487 2,034,468 合併負債總額 (千元) 772,934 862,777 869,715 763,698 887,523 425,524 主要趨勢：
- 營收與獲利波動： 寶徠建設的營收與獲利在2020年至2023年間波動較大，且多數年度呈現虧損。然而，在2024年，營業收入從2023年的145,516千元大幅躍升至625,467千元，營業損益由虧轉盈，達到200,729千元，稅後淨利更高達300,956千元，每股盈餘（EPS）也實現了2.96元的顯著正值。這表明公司在2024年有大型專案完工並成功認列營收，實現了業績的重大轉折。
- 2025年前三季表現： 進入2025年前三季，營收和獲利再度回落至較低水平，營業收入為97,357千元，稅後淨利僅8,031千元，EPS為0.06元。這反映了營建業營收認列的週期性，目前正處於過去專案已認列完畢，而新專案尚未開始認列的「空窗期」。
- 毛利率穩定性： 雖然營收波動，但2024年和2025年前三季的營業毛利率分別約為46.9%和43.8%，顯示公司在成本控制和專案定價上具有一定的競爭力與獲利能力。
- 資產與負債結構： 合併資產總額呈現穩健增長趨勢，從2020年的約13.78億元增至2024年的約20.69億元，顯示公司持續擴大投資。值得注意的是，合併負債總額在2025年前三季從2024年底的約8.88億元大幅下降至約4.26億元。這使得公司的負債比率從2024年的約42.89%大幅降低至2025年前三季的約20.91%，顯示公司在過去一年內積極償還債務或通過專案銷售產生大量現金流入，顯著優化了財務結構，降低了財務風險，提升了財務穩健性。
經營策略 (第十七頁至第十八頁)
寶徠建設的經營策略著重於永續發展與多元化佈局。
- 以客戶為中心： 瞭解並回應客戶需求，同時為客戶、股東及公司創造長期價值。
- 持續開發與多元產品： 透過購地、都更及合建等方式，持續開發住宅個案，並順應台灣產業發展趨勢，開發具特色的居住、辦公及商業空間產品，實現產品線多元化。
- 收益型資產開發： 投入收益型資產開發，以期創造穩定的現金收益，這代表公司正嘗試從傳統的銷售型開發，轉向結合持有型收租資產，以增加營運的穩定性。
利多與利空分析
利多 (Bullish)
- 未來專案儲備豐富： 2026年將有多個專案密集推出，總銷金額高達新台幣93億元，為公司中長期營收成長提供強勁動能。（文件依據：第十三頁「寶徠推案時間彙總表」）
- 財務結構顯著改善： 2025年前三季合併負債總額大幅減少，使得負債比率顯著降低，提升了公司的財務穩健性及風險抵禦能力。（文件依據：第十六頁「合併負債總額」及「合併資產總額」數據對比）
- 營運成功轉虧為盈： 2024年營業收入及稅後淨利均大幅增長，成功扭轉過去多年的虧損局面，顯示公司具備大型專案的開發與銷售能力。（文件依據：第十六頁「營業收入」、「稅後淨利」、「每股盈餘」數據）
- 健康的毛利率： 2024年及2025年前三季的毛利率均維持在40%以上，顯示公司在專案獲利能力方面表現良好。（文件依據：第十六頁「營業毛利」與「營業收入」數據計算）
- 餘屋量體小： 餘屋數量極少，表明過往專案銷售狀況良好，資金週轉效率高，且無過多庫存壓力。（文件依據：第十四頁「餘屋個案」）
- 多元化專案佈局： 專案類型涵蓋住宅、都市更新及大型綜合開發（如華亞高科技園區案），且分佈於台北市、新北市及桃園等潛力區域，有助於分散風險並捕捉不同市場機會。（文件依據：第五至十二頁各專案描述及第十八頁「經營策略」）
- 收益型資產投入： 經營策略提及投入收益型資產開發，有望為公司帶來穩定且持續性的現金流，優化營收結構。（文件依據：第十八頁「經營策略」）
利空 (Bearish)
- 短期營收獲利空窗期： 2025年前三季的營業收入及稅後淨利顯著低於2024年，反映了在新專案完工認列前的營收空窗期，可能導致短期業績表現不佳。（文件依據：第十六頁「營業收入」、「稅後淨利」、「每股盈餘」數據）
- 營建業營收波動性： 營建業的營收認列特性導致獲利表現具有高度週期性與波動性，難以持續穩定增長，對投資人預期管理構成挑戰。（文件依據：第十六頁五年財務數據的起伏變化）
- 未來專案執行風險： 大量專案預計於2026年推出，其執行進度、建照取得、銷售狀況及市場反應等，均存在不確定性。任何環節的延誤或不如預期，都可能影響未來的營收與獲利。（文件依據：第六至十二頁各專案的「預計時程」描述）
- 市場風險與不可控因素： 公司在免責聲明中明確指出，預測性資訊可能與實際結果有所差異，原因包括市場需求、價格波動、競爭情勢、國際經濟狀況、供應鏈、匯率波動及其他不可控風險。（文件依據：第二頁「免責聲明」）
總結
寶徠建設的這份法人說明會報告描繪了一家正處於轉型與成長關鍵階段的公司。儘管2025年前三季的財務表現相對平淡，反映了其產業特性所帶來的營收空窗期，但其在2024年實現的顯著獲利轉型，以及2026年高達93億元的龐大推案量，共同構築了其堅實的中長期成長潛力。尤其值得注意的是，公司在2025年前三季的財務結構顯著改善，負債比大幅降低，顯示了穩健的經營策略與財務管理能力，為其未來的擴張奠定了良好基礎。
對於股票市場而言，寶徠建設的股價在短期內可能因2025年的營運空窗期而面臨壓力，但中長期而言，其強勁的專案儲備和優化的財務結構將成為重要的上漲催化劑。隨著2026年推案逐步啟動並進入銷售與認列階段，市場對其未來業績的預期將趨於樂觀，股價有望反映其成長價值。投資人應密切追蹤各專案的實際進度、銷售狀況以及整體房地產市場的動態，以評估其投資價值。同時，也要留意公司在都市更新和收益型資產開發等多元化策略的執行成效，這將有助於寶徠建設實現更為穩健和可持續的發展，降低單一市場波動帶來的風險。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 群益金鼎證券（台北市松山區民生東路三段156號）14樓會議室
- 相關說明
- 本公司受邀參加群益金鼎證券之法人說明會，說明本公司財務暨營運概況。 完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。
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