合機（1618）法說會日期、內容、AI重點整理

合機（1618）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/09/10 14:00

地點

本公司觀音二廠。(桃園巿觀音區觀音工業區經建5路32號)

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以下內容由AI生成：

合機電線電纜股份有限公司114年法人說明會報告分析

本報告提供了合機電線電纜股份有限公司（股票代碼：1618）於114年上半年的營運概況、財務表現、以及未來的競爭策略與展望。整體而言，這是一份展現強勁成長動能與穩健經營策略的報告。公司在114年上半年呈現顯著的營收與獲利成長，各項財務指標均表現亮眼，同時在產品結構上也朝向高價值產品發展，並積極佈局國際市場。

對股票市場的潛在影響

鑒於公司114年上半年強勁的財務表現，包括營收、毛利、營業利益及稅後淨利的大幅成長，以及每股盈餘（EPS）的顯著提升，預期將對合機電線電纜的股價產生正向的影響。市場可能會將其解讀為公司基本面改善、獲利能力增強的明確信號。產品結構優化及國際市場佈局亦有助於提升投資人對公司未來成長潛力的信心。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢：基於114年上半年（特別是第二季相較於第一季的營收成長）的優異表現，預期短期內公司的營運將維持增長態勢。隨著主要產品「交連電纜」及超高壓相關產品比重增加，高附加價值產品對獲利的貢獻將持續顯現。
• 長期趨勢：公司在中國市場專注於超高壓電纜、在歐盟和美國市場專注於具備認證的網路線，以及在東北亞和中東市場的差異化佈局，顯示其具備清晰的全球市場策略。這種差異化與專業化的佈局，有望在長期為公司帶來持續的競爭優勢和穩定的市場份額，特別是在電力基礎設施建設和通訊網路升級的需求下，公司有望受益於這些趨勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 財務表現的持續性：114年上半年表現極佳，投資人應關注下半年及未來季度是否能延續此成長動能，特別是毛利率和營業利益率能否維持或進一步提升。
2. 產品結構優化：報告顯示公司產品重心轉向高附加價值的交連電纜和超高壓相關產品。投資人應理解此策略對提升整體獲利能力的助益，並關注這些高價值產品的市場需求和競爭狀況。
3. 國際市場風險：公司積極拓展國際市場，雖然有助於分散風險並擴大營收來源，但也需注意各地區的經濟環境、貿易政策變化及匯率波動可能帶來的影響。
4. 免責聲明：報告開頭的免責聲明強調前瞻性聲明存在風險與不確定性，且資訊不保證完整性或更新。散戶投資人應謹慎看待報告中對未來的展望，並結合多方資訊進行綜合判斷。

條列式重點摘要

本法人說明會報告主要涵蓋以下重點：

• 公司基本資訊：
  • 股票代號：1618
  • 實收資本額：新台幣19.27億元。
  • 員工人數：227人（截至114年6月30日）。
  • 生產據點：桃園觀音工業區。
• 主要產品：
  • 電力電纜：交連PE電纜（6KV~35KV）、69KV以上超高壓電力電纜及接續工程。
  • 低壓電線電纜：PVC絕緣電線（1KV以下）、被覆電纜、IV線、控制電纜等。
  • 鋁線產品：耐熱鋼心鋁線、耐熱鋁包鋼心鋁線、鋁紮線及鋁紮帶。
  • 通訊電纜：光纜、通信銅纜及網路線。
• 主要產品營收比重變化（114上半年 vs. 113上半年）：
  • 交連電纜：由113上半年的62%提升至114上半年的65%，顯示其核心產品的營收佔比增加。
  • 其他：由113上半年的11%大幅提升至114上半年的16%，主要為超高壓附屬器材與銅板等，顯示高附加價值產品的貢獻度增加。
  • 塑膠線、通訊線、鋁線的營收比重則略有下降。
• 損益說明（114上半年 vs. 113上半年，單位：千元）：
  • 營業收入：由1,975,697千元成長至2,652,367千元，年增率高達34%。
  • 毛利：由325,526千元成長至510,660千元，年增率57%；毛利率由16%提升至19%。
  • 營業利益：由259,378千元成長至421,258千元，年增率62%；營業利益率由13%提升至16%。
  • 本期淨利：由294,443千元成長至433,613千元，年增率47%；淨利率由15%提升至16%。
  • 每股盈餘（EPS）：由113上半年的1.53元提升至114上半年的2.25元。
• 營收與獲利趨勢：
  • 114上半年營收兩期比較：114年上半年總營收2,652,367千元，顯著高於113年上半年的1,975,697千元。其中，114年第二季營收1,564,637千元，高於第一季的1,087,730千元，呈現逐季成長。
  • 近五年獲利情形（EPS）：EPS呈現逐年成長趨勢，從110年的1.04元，到111年的1.29元，112年的2.01元，113年全年的3.71元，以及114年上半年的2.25元，顯示公司獲利能力持續提升。
• 競爭策略與展望（區域市場佈局）：
  • 中國：以超高壓電纜為主。
  • 歐盟：CPR認證網路線，以CPR Dca/Eca等級為主。
  • 美國：UL認證網路線，包含CM/CMX/CMR/CMP等級。
  • 東北亞：以6.6kV架空電纜為主。
  • 中東：以C5e/C6/C6A網路線為主。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

主要產品營收比重變化（頁面4）

此頁面以兩張圓餅圖呈現了合機公司114上半年與113上半年主要產品的營收比重變化。透過比較可以觀察到產品組合的戰略性轉變：

• 交連電纜：其營收比重從113上半年的62%上升至114上半年的65%。這項核心產品的佔比提升，表明公司在高壓電力傳輸領域的競爭力增強，或市場需求向此類產品傾斜，這通常意味著較高的技術門檻和產品附加值。
• 其他產品：此類別的營收比重從113上半年的11%顯著增加至114上半年的16%。報告明確指出「其他」主要為超高壓附屬器材與銅板等。這項增長尤其值得關注，它直接支持了公司在超高壓領域的發展策略，顯示公司不僅在電纜本身，也在相關附屬設備上有所突破或市場擴大。
• 塑膠線、通訊線、鋁線：這三類產品的營收比重均呈現下降趨勢。塑膠線從10%降至7%，通訊線從9%降至6%，鋁線從7%降至6%。儘管比重下降，若公司總營收增長，這些產品的絕對營收可能並未減少太多，但相對重要性降低。這可能反映了公司正將資源或市場重點轉移至更高價值的產品線，或這些產品的市場競爭更加激烈。
• 接續工程：其營收比重維持在1%不變，顯示這部分業務相對穩定。

趨勢判斷：此圖表反映了公司產品結構向高技術、高附加值的電力電纜及超高壓相關產品傾斜的積極趨勢，這對於提升公司整體獲利能力具有正面影響。

損益說明（頁面5）

這份表格詳細列出了合機公司114上半年與113上半年的損益關鍵指標，並提供了年增率(YoY%)。所有金額單位均以「千元」計算。

項目	114上半年		113上半年		YoY%
	金額	%	金額	%
營業收入	2,652,367	100%	1,975,697	100%	34%
毛利	510,660	19%	325,526	16%	57%
營業費用	89,402	3%	66,148	3%	35%
營業利益	421,258	16%	259,378	13%	62%
營業外淨收(支)	119,824	4%	109,222	6%	10%
稅前淨利	541,082	20%	368,600	19%	47%
所得稅費用	107,469	4%	74,157	4%	45%
本期淨利	433,613	16%	294,443	15%	47%
EPS	2.25		1.53

主要趨勢與判斷：

• 營業收入：從113上半年的1,975,697千元大幅增長至114上半年的2,652,367千元，年增率達34%。這顯示公司業務規模顯著擴大，市場需求強勁或公司市場份額有所提升。利多
• 毛利與毛利率：毛利年增57%，從325,526千元成長至510,660千元。更重要的是，毛利率從16%提升至19%。這表明公司不僅營收成長，產品的獲利能力也顯著改善，可能得益於產品結構優化（如前述交連電纜及超高壓相關產品比重增加）、成本控制或定價策略的成功。利多
• 營業費用：年增35%，與營收增長幅度大致相當。營業費用佔營收比重穩定維持在3%，顯示公司在擴大業務的同時，費用控制相對得宜。中性偏利多
• 營業利益與營業利益率：營業利益年增62%，從259,378千元成長至421,258千元。營業利益率從13%提升至16%。這項指標的顯著提升，進一步印證了公司核心業務的獲利能力大幅增強。利多
• 營業外淨收(支)：年增10%，從109,222千元成長至119,824千元。儘管其佔營收比重從6%降至4%，但仍為正數且有所增長，對整體獲利構成正面貢獻。利多
• 本期淨利與淨利率：本期淨利年增47%，從294,443千元成長至433,613千元。淨利率從15%提升至16%。最終獲利的強勁增長是公司整體良好營運表現的直接體現。利多
• 每股盈餘（EPS）：從113上半年的1.53元提升至114上半年的2.25元。EPS是衡量股東獲利能力最重要的指標之一，其大幅提升對股價具有顯著的正向影響。利多

總體而言，損益表呈現出公司在營收增長、成本控制和獲利能力方面均表現優異的正面趨勢。

114年上半年營收兩期比較（頁面6）

這是一個長條圖，比較了114年上半年與113年上半年分季度的營收表現，單位為千元。

主要趨勢與判斷：

• 總體營收成長：114年上半年總營收為2,652,367千元，顯著高於113年上半年的1,975,697千元，這與損益表中的年增34%數據相符，再次強調了公司營收的強勁增長。利多
• 季度表現比較：
  • 第一季：114年第一季營收為1,087,730千元，高於113年第一季的992,481千元。
  • 第二季：114年第二季營收為1,564,637千元，遠高於113年第二季的983,216千元。
• 逐季成長：114年上半年，公司營收呈現逐季成長態勢，第二季營收顯著優於第一季，這通常意味著市場需求持續旺盛或公司訂單穩定增長，顯示營運動能強勁。利多

此圖表進一步確認了公司營收的強勁增長勢頭，且內部動能良好。

近五年獲利情形（頁面7）

此長條圖展示了合機公司近五個年度/半年度的每股盈餘（EPS）表現。

主要趨勢與判斷：

• 歷史EPS增長：從110年的1.04元、111年的1.29元、112年的2.01元，到113年的3.71元，公司的EPS呈現出持續且穩定的增長趨勢，特別是113年有大幅提升。這反映了公司獲利能力的長期改善。利多
• 114上半年表現：114上半年EPS達到2.25元。與113年上半年EPS的1.53元（圖表下方註明）相比，增幅顯著。值得注意的是，114上半年2.25元的EPS已經超越了110、111、112年全年的EPS，顯示公司在114年上半年的獲利能力達到歷史同期新高。利多
• 預期未來：若下半年能維持上半年的獲利水準，甚至有更好的表現，則114年全年EPS有望超越113年的3.71元，進一步創下新高。

此圖表清晰地描繪了公司獲利能力的強勁且持續的提升，對於投資者而言是一個非常積極的信號。

競爭策略與展望（頁面8）

此頁面以世界地圖形式展示了合機公司在全球主要市場的競爭策略與產品佈局。

主要趨勢與判斷：

• 全球化佈局：公司在中國、歐盟、美國、東北亞和中東等多元市場都有明確的產品策略，顯示其具備全球視野和市場拓展能力。利多
• 產品差異化與專業化：針對不同地區的市場特性和需求，提供專門化的產品：
  • 中國：聚焦於「超高壓電纜」，這是一個技術門檻高且需求大的市場，符合公司在高價值產品方面的發展趨勢。
  • 歐盟與美國：主攻「CPR認證網路線」和「UL認證網路線」。這些認證是進入當地市場的關鍵，顯示公司產品符合國際標準並具備競爭力。
  • 東北亞：專注於「6.6kV架空電纜」，可能因應當地特定電力基礎設施需求。
  • 中東：提供「C5e/C6/C6A網路線」，反映對當地通訊網路建設的參與。
• 鞏固利基市場：透過專注於特定產品和技術標準，公司能夠在這些利基市場中建立競爭優勢，而非採取全面性的低價競爭，這有助於維持產品的獲利能力。利多

此圖表展現了公司清晰且具戰略性的國際市場佈局，這將有助於公司在不同地區市場的發展，並分散單一市場的風險，為長期成長提供支持。

利多與利空判斷

根據上述分析，本報告內容呈現以下利多與利空資訊：

利多 (Bullish)

• 營收強勁成長：114年上半年營業收入年增34%，顯示市場需求旺盛與業務拓展成功。
• 獲利能力顯著提升：毛利率從16%提升至19%，營業利益率從13%提升至16%，本期淨利率從15%提升至16%，反映公司產品結構優化及營運效率提升。
• 毛利及營業利益大幅增長：毛利年增57%，營業利益年增62%，遠超營收增長幅度，顯示獲利質量優良。
• 每股盈餘（EPS）表現亮眼：114年上半年EPS達2.25元，較去年同期（1.53元）大幅增長，且已超越前幾年全年水準。
• 產品結構優化：高附加價值的「交連電纜」及「超高壓附屬器材與銅板」（歸類於「其他」）營收比重提升，有助於未來獲利空間。
• 營收逐季成長：114年上半年第二季營收高於第一季，顯示營運動能持續。
• 全球化與差異化市場策略：針對不同區域市場（中國、歐盟、美國、東北亞、中東）佈局特定產品，並取得相關國際認證，有助於鞏固競爭優勢與拓展海外市場。
• 歷史獲利趨勢向上：近五年EPS呈現穩定增長，顯示公司長期經營績效良好。

利空 (Bearish)

• 標準免責聲明：報告開頭的免責聲明指出前瞻性聲明具有風險與不確定性，且資訊不保證完整性，屬於一般性風險提示，並非具體的營運利空。
• 部分產品線營收比重下降：塑膠線、通訊線、鋁線的營收比重下降，這可能代表這些產品線的市場競爭加劇或公司策略性地將資源轉移至更高價值產品。然而，由於整體營收和獲利大幅增長，這並未構成實質利空，反而可能是優化產品組合的結果。

總結分析

合機電線電纜股份有限公司的這份114年法人說明會報告，描繪了一家在114年上半年表現極為強勁的公司。各項財務數據，包括營收、毛利、營業利益及稅後淨利，均呈現顯著的年對年增長，且成長幅度超越營收增速，顯示公司在提升獲利能力方面成效卓著。特別是每股盈餘（EPS）達到2.25元，創下同期歷史新高，進一步證實了公司的強勁基本面。 從產品結構來看，公司正積極將資源導向高附加價值的「交連電纜」以及與超高壓電力設施相關的產品。這種策略性轉變有助於公司擺脫低毛利競爭，進入技術門檻更高、利潤更豐厚的市場領域。同時，公司在中國、歐盟、美國、東北亞和中東等地的全球化佈局，並針對各地區市場需求提供專門化的認證產品，展現了其國際競爭力和市場適應性。

對股票市場的潛在影響

本報告所揭示的卓越財務表現，尤其是亮眼的EPS和毛利率提升，將對合機（1618）的股價形成強烈支撐。市場通常會高度認可基本面改善、獲利能力增強的公司。產品組合的優化和全球化策略，也將提升投資者對公司未來成長潛力的預期，有助於吸引資金流入，推動股價上漲。

對未來趨勢的判斷

• 短期而言：基於114上半年營收的逐季成長趨勢，以及毛利率和營業利益率的持續提升，預計公司在近期內仍能維持良好的營運表現。電力基礎設施建設和5G通訊網路升級的需求，將持續為公司的高壓電纜和網路線產品帶來訂單。
• 長期而言：公司專注於超高壓電纜等高技術產品，並在全球範圍內建立差異化競爭優勢。隨著全球能源轉型、智慧電網和通訊基礎設施的持續投資，合機有望從這些結構性增長趨勢中受益。若能有效管理原材料成本波動和國際貿易風險，其長期成長前景值得期待。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應將本次報告視為重要的參考依據，但仍需保持謹慎。

1. 關注獲利可持續性：雖然上半年表現極佳，但應密切關注下半年及未來季度的財報，確認營收和獲利成長是否能夠持續，以及毛利率能否維持在高點。
2. 留意產業趨勢：電線電纜行業與基礎建設投資、電力需求及房地產景氣密切相關。投資人應關注這些宏觀經濟因素的變化，對合機的營運可能造成的影響。
3. 留意原材料價格波動：電線電纜產品的主要原材料為銅和鋁，其價格波動直接影響公司成本和毛利率。投資人應關注大宗商品價格走勢。
4. 理解國際市場風險：公司雖然採取差異化策略，但仍需面對各國政經環境、貿易壁壘、匯率波動等國際市場特有風險。
5. 勿盲目追高：雖然基本面強勁，但股價短期可能已反應部分利多。建議投資人應結合自身風險承受能力，進行深入研究後再做出投資決策。

總之，合機電線電纜股份有限公司在114年上半年的表現令人印象深刻，展現了強勁的獲利能力和清晰的發展策略。這份報告為投資者提供了充足的利多資訊，描繪了一個積極的短期和長期展望。

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日期

2025/04/18 14:00

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2024/11/20 14:00

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