大亞（1609）法說會日期、內容、AI重點整理
大亞（1609）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加元大證券於114年8月25日舉辦之線上法人說明會，說明本公司營運概況
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這份大亞 (股票代碼：1609) 於2025年8月25日發布的法人說明會簡報，詳細闡述了其2025年第二季度的營運概況、財務表現，以及在再生能源領域 (太陽能與儲能) 的佈局與未來願景。本報告展現了大亞集團在傳統電線電纜核心業務穩健發展的同時，積極轉型為「完整能源鏈服務供應商」的決心與成果。儘管在多數營運指標上呈現積極成長態勢，但在整體稅後淨利部分略有下降，這值得投資人進一步探究。
【報告重點摘要】
以下將整理這份法人說明會簡報的重點內容，並描述各種數字、圖表或表格的趨勢：
大亞集團簡介與願景
- 大亞成立於1955年，為台灣資深電線電纜製造商，2025年第二季度合併總營業額約為新台幣151.56億元，總員工人數約1,479名。
- 核心產品包含電力電纜、漆包線、通信電纜與光纖光纜，近年積極拓展太陽能與儲能業務。
- 集團願景聚焦於ESG精神，目標成為「能源串接的領導品牌」，提供從能源產生、傳輸、轉換、儲存到管理的完整能源鏈服務。
- 集團組織由經營群與六大事業群組成，強調跨部門協商與永續成長動能。
集團營運財務績效 (年度比較)
- 營業收入 (仟元): 2021年的新台幣27,457,879千元下降至2022年的26,749,017千元，隨後在2023年顯著增長至30,084,638千元的峰值，但又於2024年回落至26,435,820千元。顯示營收存在波動性，但曾在2023年創下佳績。
- 稅後淨利 (歸屬母公司業主, 仟元): 呈現強勁復甦趨勢，自2022年的841,475千元大幅攀升，於2023年回升至1,609,846千元，並在2024年達到歷史新高2,762,030千元。此趨勢顯示公司獲利能力顯著提升。
- 每股盈餘 (元): 趨勢與稅後淨利相似，自2022年的1.23元低點逐年上升，至2023年2.09元，並在2024年達到3.72元的歷史新高，表現亮眼。
- 現金股利與盈餘配股: 近年來總股利發放有穩定增長趨勢，其中現金股利佔比增加。2024年總股利(現金1.2元+股票0.5元)為1.7元，達到近年最高。
營收結構
- 電線電纜部門持續作為集團核心營收支柱，佔總營收比例保持在93%以上，2025年第二季度略升至94.57%，貢獻了約新台幣14,334,004千元。
- 太陽能電廠部門的營收佔比保持在約5%至6%之間，2025年第二季度為5.43%，貢獻約新台幣822,265千元。該部門營收金額雖保持穩定貢獻，但在集團整體中佔比較為穩定，未見爆炸性增長，顯示核心業務仍為主導。
產品銷貨數量與金額
- 儘管未提供歷史數據以評估銷貨數量總體趨勢，但2025年第二季度數據顯示，電力電纜在銷貨數量與銷貨金額方面均佔據主導地位，尤其在銷貨金額中接近八成。漆包線次之，通信電纜佔比較小。這反映了電力基礎設施建設是大亞主要的營收動力來源。
2025年與2024年01-06月營運表現 (半年期比較)
- 營業收入淨額: 2025年上半年營收為新台幣15,156,269千元，相較2024年上半年成長5.9%。呈現穩健成長。
- 營業成本: 2025年上半年營業成本成長3.6%，慢於營收增長速度，顯示毛利率有提升。
- 營業毛利淨額: 2025年上半年毛利達到新台幣2,220,802千元，年增率高達21.7%，毛利率由2024上半年的12.7%提升至14.7%。顯示公司產品組合、成本控制或銷售策略奏效。
- 營業費用: 2025年上半年營業費用不增反減12.6%，顯示公司在費用控制方面成效顯著。
- 營業淨利: 結合毛利增長和費用控制，2025年上半年營業淨利強勁成長56.3%，達到新台幣1,419,472千元，營業利益率從6.3%躍升至9.4%。
- 營業外收入(支出): 2025年上半年由正轉負，較去年同期減少104.2%，由小幅收入變為小幅支出。此變化可能是導致稅後淨利下降的原因之一。
- 稅後淨利 (歸屬母公司業主): 儘管營收與營業淨利強勁增長，2025年上半年稅後淨利反而較2024年同期下降20.1%至新台幣926,875千元。
- 基本每股盈餘: 同步稅後淨利表現，2025年上半年EPS為1.18元，較2024年同期的1.48元下降20.1%。
每股營運績效 (年度比較)
- 股東權益報酬率 (ROE): 2023年達21.64%的高峰，2024年回落至11.65%，但仍保持雙位數水準。
- 每股淨值 (BVPS): 呈現穩步增長趨勢，由2020年的13.05元上升至2024年的20.42元，反映公司淨資產持續累積。
- 每股營運現金流量: 數據波動，2024年為負0.60元，顯示營運現金流狀況有待觀察。
太陽能事業佈局與績效
- 截至2025年8月，大亞綠能旗下已擁有73座太陽能電廠，總裝置容量達206MW。
- 多角化佈局，涵蓋關廟總公司廠房屋頂電廠 (2.89MW)、與台糖合作的屋頂設備 (6.94MW)，以及指標性的台南學甲區71公頃土地變更成功案 (將建置76MW發電裝置容量)。
- 成功推動七股120MW漁電共生太陽能發電廠，強調兼顧發電、養殖與蓄洪功能，創造地方三贏價值。
- 未來目標是將太陽能事業規模擴展至超過500MW。
- 2025年第二季度集團太陽能電廠發電度數合計135,246仟度，電業收入合計新台幣782,500千元。這部分收入在集團總營收中貢獻穩定，與太陽能部門總收入數據吻合，顯示發電是主要營收來源。
- 2024年處分了博碩-群創案約5.5MW，可能為優化資產配置或為新專案籌資。
儲能系統發展
- 集團於2017年投資協同能源科技，提供儲能輔助平台服務等；2021年11月成立大亞儲能科技，作為儲能系統整合服務供應商，提供從投資開發、施工、維運到電力交易的完整服務。
- 儲能業務深度佈局電力元件、IC控制元件、電池模組、EMS、BMS等智慧型儲能系統供應鏈，涵蓋dReg (自動調頻)、E-dReg (電能移轉複合動態調節備轉) 及sReg (靜態備轉容量)等多種類型儲能系統。
- 大亞關廟、宏明、保安、歸仁等場址已建置或將建置多MW級的儲能系統，部分已完成轉換為E-dReg模式，優化台電調頻輔助服務效能。
- **【重要說明】:** 簡報中雖然展示了「儲能產業績效」的圖表框架 (幻燈片28)，並標示了2025年與2024年1至6月的數據比較，但該圖表內未呈現任何具體的數值（新台幣仟元），因此無法判斷儲能事業部門實際的財務績效趨勢。這部分內容缺失具體數字，無法進行量化分析。
- 集團在電力交易平台方面擁有17位合格交易員，並於2022年5月加入台電交易平台。
- 短期目標為2025年累計建置100MW AFC (自動頻率控制) 儲能及光儲系統，積極參與電力交易平台，提供台電調頻輔助服務。這是一個明確且具野心的成長目標。
【綜合分析與總結】
大亞集團這份2025年第二季度法人說明會報告，描繪了一家傳統產業公司如何積極應對能源轉型，並成功拓展新興業務的圖像。在當前全球追求綠色能源和電力系統韌性的背景下，大亞的戰略佈局顯得及時且具前瞻性。
從報告內容來看，大亞的**核心電線電纜業務**仍維持穩健的基礎。儘管2024年全年營收較2023年略有下降，但2025年上半年營業收入同比增長5.9%，且營業毛利和營業淨利分別實現21.7%和56.3%的強勁增長。這顯示公司在主要業務領域的經營效率、成本控制以及產品組合優化方面取得了顯著進展，市場需求預計仍能提供穩定支持（例如台灣電力基礎設施的建設需求）。2024年創歷史新高的年度稅後淨利與每股盈餘，也證明了其核心競爭力與盈利能力。
然而，報告中最值得關注的點在於，儘管2025年上半年的營收與營業淨利表現出色，但歸屬於母公司業主的稅後淨利卻同比下降了20.1%。這種現象通常可能由於幾種情況：一是去年同期有一次性的巨額業外收益（如資產處分利得或股權投資獲利）在本期未再現；二是今年上半年有較高的利息費用或稅負增加；三是少數股東權益的變化等。由於報告中未提供詳細解釋，投資者需留意此部分，並在後續財報中尋找更明確的解釋。排除這個因素，公司的營業利益表現實際上是非常強勁的。
在**再生能源與儲能新事業**方面，大亞展現了雄心勃勃的發展計畫和實際進展。太陽能電廠的裝置容量持續擴大，漁電共生等多樣化開發模式凸顯其創新能力，且發電收入貢獻穩定。未來規劃將太陽能規模擴展至500MW以上，預示著該領域將成為新的成長動能。
特別值得強調的是儲能系統業務。大亞透過成立專業公司並投資協同能源，積極佈局儲能產業鏈的整合服務，從前端開發、系統建置、維運到參與電力交易平台，展現了完整的野心。其多座儲能案場的建設與轉換為E-dReg模式，說明了公司對市場需求的敏銳洞察力及技術實力。2025年累計建置100MW AFC儲能的短期目標更是極具企圖心，若能順利達成，將為集團帶來可觀的穩定收益。電力交易平台17位合格交易員的配置，也顯示其在電力輔助服務市場的專業度與競爭力。
儘管儲能績效的量化數據在本次報告中未能明確揭示（圖表缺乏具體數值），這是一個信息披露上的缺憾，使得外界難以評估該業務當前的實際盈利貢獻。投資人需緊密關注此部分未來的信息更新。
綜合來看，大亞集團正處於一個關鍵的轉型時期。傳統業務提供堅實基礎，新興綠色能源業務則為其長期成長開啟了新的篇章。公司對於完整能源鏈的願景與實踐，與台灣乃至全球的能源政策和市場趨勢高度契合。
【市場影響與未來趨勢】
這份法人說明會報告對於大亞股票市場的影響可以從短期和長期兩個角度進行評估：
短期影響
- **正面利多居多：** 2025年上半年強勁的營收成長 (5.9%)、顯著提升的毛利率 (+21.7%) 和爆發式增長的營業淨利 (+56.3%)，將對市場情緒產生正面提振作用。這顯示公司核心業務營運狀況良好，獲利能力優化。
- **股利政策吸引力：** 2024年度高達1.7元的總股利（特別是較高的現金股利1.2元），對於偏好股利收益的投資人而言，具有較高的吸引力，有助於維持股價支撐。
- **稅後淨利疑慮：** 然而，2025年上半年稅後淨利的下降 (20.1%)，可能會在短期內引發市場一些疑慮，如果未能提供合理的解釋，可能會限制股價上漲空間，或導致短期獲利了結賣壓。這是一個重要的觀望點。
- **新業務題材加溫：** 太陽能和儲能領域的積極進展和明確目標，將為公司注入成長想像空間，吸引部分主題式投資者的關注，尤其在當前綠色能源產業熱潮下。
長期趨勢預測
長期來看，大亞具備轉型成長的潛力，以下為可能趨勢：
- **估值重估：** 大亞將逐漸從一個傳統的電線電纜製造商，轉變為一家涵蓋電線電纜、太陽能發電及儲能服務的綜合性能源解決方案提供商。隨著新能源業務營收和利潤貢獻的增加，市場有望給予其更高的估值（特別是與純再生能源股相比）。公司的市場定位將發生結構性變化。
- **綠能收入持續增長：** 台灣及全球對再生能源的政策支持持續增強，台電電力交易平台的成熟和擴大，將為大亞的太陽能發電和儲能輔助服務提供穩定的收益來源和成長空間。2025年100MW AFC儲能目標若能達成，將是其在新興市場盈利能力的有力證明。
- **競爭優勢：** 大亞在電線電纜領域的既有技術與產業地位，使其在整合能源鏈服務時具有得天獨厚的優勢（例如：電力傳輸與電網連結能力）。這種產業垂直整合能力將是其長期競爭優勢。
- **宏觀環境支持：** 台灣近年來不斷強化的電網韌性建設，以及儲能電廠的部署需求，為大亞的線纜與儲能業務創造了良好的政策環境和市場需求。
- **短期或中期波動：** 雖然長期看好，但市場仍可能因國際銅價波動（影響線纜毛利）、政府綠能政策調整、儲能系統建設成本、競爭加劇以及新業務盈利穩定性等因素，導致股價出現短期或中期的波動。
【利多 (正面利好因素) 與 值得關注/潛在風險】
這份文件中的資訊，經分析後歸納如下：
正面利多因素
- 2025年上半年強勁的營運表現： 營業收入年增5.9%，營業毛利年增21.7%（毛利率從12.7%提升至14.7%），以及營業淨利年增56.3%。
→ 這顯示公司核心業務的獲利能力顯著提升，經營效率改善。- 2024年度創紀錄的財務績效： 稅後淨利27.62億元，每股盈餘3.72元，均為歷史新高。
→ 證明公司過往年度的強大盈利能力，為長期發展奠定基礎。- 優渥的股利政策： 2024年度現金股利1.2元，股票股利0.5元，總計1.7元，具有吸引力。
→ 有利於吸引和留住股東，提供穩定報酬。- 明確且具企圖心的綠能與儲能發展策略： 太陽能總裝置容量達206MW，並目標擴展至500MW；2025年累計建置100MW AFC儲能目標。
→ 預示公司在新興高成長領域的龐大潛力，有助於未來營收與獲利增長。- 完善的儲能產業鏈佈局與專業團隊： 透過大亞儲能科技與協同能源，從開發、建置、營運、維護到電力交易平台都有專業參與，並有17位合格交易員。
→ 降低新事業拓展風險，加速商業化進程，強化市場競爭力。- 穩步提升的每股淨值： 連年成長至20.42元 (2024年)，反映公司淨資產持續增值。
→ 證明公司價值穩定成長。- 電線電纜核心業務的穩定支撐： 營收佔比超過93%，是集團穩定現金流和利潤的重要來源。
→ 提供轉型過程中的財務韌性。值得關注或潛在風險
- 2025年上半年稅後淨利與每股盈餘的下降： 儘管營收與營業淨利增長，但稅後淨利和EPS同比下降20.1% (從1.48元降至1.18元)。
→ 這是一個需要深入分析的訊號。投資人需了解其背後原因，如是否為去年同期有一次性高額業外收入、今年度利息費用或稅率變化、或少數股東權益的影響。若此為非經常性因素，則營業淨利的大幅成長仍是正面訊息。- 年度總營業額波動： 營業收入在2023年達到峰值後，2024年有所回落。
→ 雖然2025年H1回升，但仍需觀察核心業務能否維持穩定增長，避免過度依賴大宗商品（如銅）價格波動。- 儲能產業績效數據缺漏： 報告中雖有儲能績效的圖表標題，但未提供具體數值，難以評估該新業務當前的實際盈利貢獻。
→ 透明度不足，使得投資人難以量化儲能業務的效益與進度，未來需持續追蹤相關財報披露。- 每股營運現金流量波動： 2024年每股營運現金流量為負0.60元，雖然在重資產行業常見，仍值得關注其改善趨勢。
→ 營運現金流健康度是企業長期發展的關鍵。【投資人 (特別是散戶) 注意的重點】
對於散戶而言，評估大亞這份報告，應著重於以下幾個方面：
- **理解公司的轉型故事：** 大亞不再僅僅是製造電線電纜的傳統公司，其正積極投入並深耕於「能源鏈」相關的再生能源與儲能服務。這是一個符合全球趨勢且具有長期增長潛力的故事。投資人不應只用傳統製造業的視角來評估其價值。
- **緊盯新事業發展進度：** 太陽能和儲能是公司未來的成長引擎。散戶應密切關注這些新業務的實際部署進度（如裝置容量達成情況）、未來季度報告中這些業務的營收與獲利貢獻。特別是儲能部門，一旦開始提供具體的財務數據，將是評估其成敗的關鍵。
- **釐清稅後淨利下降原因：** 2025年上半年稅後淨利下滑，是當前報告中最大的「迷霧」。散戶應留意公司是否會在後續對此提供更多說明，或是觀察下一個季度該指標能否恢復成長。若是非經常性因素導致，則對其長期展望的影響有限；若是經常性因素，則需要重新評估。
- **關注股利政策穩定性：** 過去幾年，大亞的股利政策相對穩定且有成長趨勢，尤其2024年度現金股利增加，對股利型投資者是好消息。穩健的股利發放通常代表公司財務狀況健康，能夠回饋股東。
- **長期投資思維：** 綠能產業的發展週期較長，初期投資大，回報見效需要時間。散戶若看好大亞的綠能轉型，應抱持長期投資的心態，而非追求短期波動。
- **警惕原物料價格風險：** 雖然大亞在提升毛利率和控制費用上做得不錯，但電線電纜業務仍對銅價等大宗商品價格敏感。散戶應關注國際銅價走勢對其主要業務成本與盈利能力的潛在影響。
總體而言，大亞在傳統業務展現堅韌的同時，積極拓展綠能新領域，是其最值得投資人期待的面向。然而，新事業發展需要時間驗證，而財報中稅後淨利下降的疑問，也需等待更明確的答案。對於散戶來說，這是一個兼具穩健基石與成長潛力，但同時也存在一些待解疑慮的公司。
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