華榮（1608）法說會日期、內容、AI重點整理

華榮（1608）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/11/20 14:30
地點: 高雄市仁武區高楠公路30號(本公司高楠工廠2樓會議室)
相關說明: 公開說明114年第三季營運狀況
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文件報告: 公司未提供

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以下內容由AI生成：

華榮電線電纜股份有限公司114年法人說明會報告分析

本文件為華榮電線電纜股份有限公司（股票代碼：1608）於114年11月20日舉辦的法人說明會內容。本報告提供公司最新的財務表現、銅價趨勢、各產品線的市場概況及未來展望。整體而言，華榮公司在2025年前三季展現了強勁的獲利成長，儘管營收微幅下滑，但在關鍵的電力電纜領域表現優異，並積極應對市場變動與供應鏈挑戰。

完整分析

本報告揭示了華榮公司在2025年前三季的營運表現，呈現出多重面向。財務數據方面，公司實現了顯著的獲利成長，尤其在稅前淨利及歸屬於母公司業主的本期淨利均有大幅提升，每股盈餘更是大幅成長。這主要得益於營業外收入及支出的大幅增加，以及電力電纜部門的強勁表現。然而，總營業收入微幅下滑，且部分產品線如銅商品和橡膠電纜的營收呈現衰退，顯示公司在不同業務板塊間存在差異化的營運表現。

在業務構成上，電力電纜，特別是超高壓電力電纜，是公司的主要成長動能，且擁有大量累積訂單。這與國家電力電網韌性建設和綠色能源需求相符，為公司提供了長期穩定的發展基礎。銅價走勢在近年呈現上揚趨勢，可能對公司的原物料成本和產品定價產生雙重影響。公司亦提及面對國際貿易政策（如美國關稅）的潛在影響，以及國內市場需求放緩、競爭加劇等挑戰，同時積極透過設備更新、供應商認證等方式強化營運韌性。

對股票市場的潛在影響

利多：

強勁的獲利成長： 114年1-9月歸屬於母公司業主淨利及基本每股盈餘分別成長240%及241%，預期將對股價形成強勁支撐，可能吸引投資者對其獲利能力進行重新評價。

電力電纜市場表現優異： 低壓、中壓及超高壓電力電纜營收分別成長30.23%、28.24%及51.81%，顯示公司在主力市場深具競爭力，並受益於產業趨勢。

超高壓電纜訂單飽滿： 超高壓電力電纜累積合約金額達121.62億元，且生產排程已確定至明年第一季，提供了未來營收的良好能見度。

國家政策支持： 公司業務配合國家電力電網韌性建設及綠色能源需求，有助於長期訂單穩定性。

利空：

營業收入微幅下滑： 整體營收較去年同期略減，若非營業外收入大幅增長，獲利表現可能不如預期。

部分產品線衰退： 銅商品營收衰退38.67%，橡膠電纜營收衰退79.38%，通信光纜營收衰退11.02%，顯示部分傳統業務面臨挑戰，可能影響整體營收成長。

非經常性收益比重： 營業外收入及支出大幅增加388%，導致獲利大幅成長。投資人需評估此增長是否具備可持續性，若為一次性收益，則未來獲利成長可能放緩。

市場競爭與需求趨緩： 國內新屋建廠及水電五金市場需求緩延，銅線市場競爭加劇，低壓電力電纜市場亦面臨低價競爭，可能壓縮相關產品的毛利空間。

供應鏈風險： 超高壓XLPE外導料供應短缺，溝槽體供應商停產，以及日本NGK停產等問題，雖公司積極應對，但仍存在潛在的供應鏈中斷風險或成本上升壓力。

國際關稅影響： 美國對銅加徵50%關稅及全球對等關稅措施，可能導致全球經濟成長下調，對公司外銷業務及市場需求構成不確定性。

對未來趨勢的判斷

短期（未來6-12個月）：

電力電纜穩定增長： 憑藉既有訂單及國家電網建設需求，電力電纜部門，尤其是超高壓電纜，預計將維持穩定甚至強勁的增長。

銅價波動與成本壓力： LME銅價的持續上漲及波動將是影響短期營運成本和獲利的關鍵因素。

市場競爭持續： 在銅線及低壓電力電纜市場的競爭預計將持續，可能對相關產品的獲利能力造成壓力。

供應鏈挑戰： 公司將持續進行供應鏈韌性強化工作，其成效將影響短期營運順暢度及成本控制。

長期（1年以上）：

受益於基礎建設與綠能轉型： 華榮長期將受益於國家在電力電網基礎設施的投資、綠色能源（如離岸風電、太陽能）的發展及智慧電網的需求。

高階產品發展： 公司在超高壓電纜領域的投入及技術領先地位，將使其在高階市場保持競爭優勢。

新興科技機會： 配合人工智慧(AI)及電動車發展趨勢，公司透過創新研發，有望開拓新的業務增長點。

全球經濟與貿易政策： 長期來看，全球經濟增長態勢及國際貿易政策將對華榮的外銷市場及整體營運環境產生深遠影響。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

獲利來源分析： 仔細審視2025年前三季獲利大幅成長的原因，特別是「營業外收入及支出」的組成，判斷其是否為一次性或具有可持續性，避免因短期非經常性收益而高估長期獲利能力。

主力業務表現： 密切關注電力電纜（特別是中高壓及超高壓）的營收及訂單能見度，此為公司核心成長動能。

原物料成本風險： 關注國際LME銅價的走勢，銅價波動對電線電纜業的成本與銷售價格有直接影響。

競爭環境與毛利率： 留意公司在銅線及低壓電力電纜市場的競爭狀況，以及其對相關產品毛利率的影響。

供應鏈風險管理： 關注公司在超高壓電纜材料和通信光纜供應商變動上的應對措施，確保供應鏈韌性不影響生產與交期。

長期策略與新興市場： 了解公司在綠能、AI及電動車等新興領域的布局，評估其能否為公司帶來新的成長機會。

企業價值與估值： 綜合考量公司的財務表現、產業地位、未來成長潛力及風險因素，進行合理的企業估值，避免追高。

條列式重點摘要

公司概況：

華榮電線電纜股份有限公司成立於民國45年12月8日，擁有超過一甲子的歷史。

核心事業部門包括無氧銅線、電線電纜及統包工程，產品線完整，涵蓋電力電纜、通信光纜等。

在統包工程領域具有堅強技術實力，曾承接台電大型161kV、345kV電纜統包工程案。

未來展望：配合國家電力電網韌性建設及綠色能源需求，掌握AI及電動車趨勢，加強研發創新，培養人才。

2025年Q3合併綜合損益 (114年1-9月 vs 113年1-9月)：

營業收入： 8,622,964仟元，較去年同期8,654,503仟元微幅減少0.36%。

營業毛利： 926,519仟元，成長27.12%，毛利率從8%提升至11%。

營業淨利： 735,350仟元，成長30.60%，淨利率從6%提升至9%。

營業外收入及支出： 1,517,048仟元，大幅成長387.60%，為本期獲利主要驅動力之一。

稅前淨利： 2,252,398仟元，大幅成長157.66%。

本期淨利： 2,087,585仟元，大幅成長176.53%。

歸屬於母公司業主淨利： 2,014,026仟元，大幅成長240.45%。

基本每股盈餘(EPS)： 4.75元，較去年同期1.39元成長241.73%。

114年前三季合併公司營運部門損益：

電線電纜部門貢獻最高損益達954,725仟元。

線材部門損益為40,736仟元，工程及其他為43,160仟元。

銅片部門呈現虧損(33,036)仟元。

數字、圖表或表格的主要趨勢描述

1. 合併綜合損益表趨勢 (P5)

從「合併綜合損益表」可見，華榮公司在114年1-9月與113年同期相比，呈現出「營收大致持平，但獲利大幅躍升」的趨勢。營業收入雖然微幅下降約0.36%，但營業毛利與營業淨利卻分別成長了27.12%和30.60%，顯示公司的成本控制或產品結構調整效益顯著，使本業獲利能力提升。最引人注目的趨勢是「營業外收入及支出」高達1,517,048仟元，較去年同期311,106仟元大幅成長了387.60%，這成為推升公司整體獲利的核心因素。受此影響，稅前淨利及本期淨利分別增長157.66%和176.53%。最終，歸屬於母公司業主的本期淨利從去年的591,563仟元飆升至2,014,026仟元，增幅高達240.45%，帶動基本每股盈餘從1.39元大幅成長至4.75元，顯示出驚人的股東獲利能力提升。

2. 合併公司營運部門損益趨勢 (P6)

「114年前三季合併公司營運部門損益」的圖表顯示，電線電纜部門是公司主要的獲利來源，貢獻了954,725仟元的損益，遠超其他部門。線材部門與工程及其他部門也帶來正向貢獻，分別為40,736仟元和43,160仟元。然而，值得注意的是，銅片部門在同期錄得33,036仟元的虧損，顯示該部門可能面臨營運挑戰或市場不利因素。

3. LME銅價趨勢 (P7)

「112年~114年10月LME銅月平均價與年均價曲線圖」展示了銅價的逐年上揚趨勢。在112年（2023年），銅價相對平穩，主要在8,500至9,000美元/噸之間波動。到了113年（2024年），銅價整體走高，年中曾達到約10,000美元/噸。而114年（2025年）則呈現最強勁的成長趨勢，年初即從9,400美元/噸左右開始，並在10月份大幅飆升至超過11,000美元/噸，創下圖示期間的最高點。此趨勢對依賴銅作為主要原材料的華榮公司而言，預示著更高的採購成本，但也可能透過產品定價轉嫁或影響存貨價值。

4. 銅商品營收與構成 (P8-P9)

「銅商品」的營業額在114年1-9月為1,547,671仟元，較113年同期的2,523,509仟元大幅減少38.67%，儘管同期LME銅平均價格有所上漲（從9132.83美元/噸漲至9552.26美元/噸），這顯示銅商品部門的銷售量或市場佔有率面臨顯著壓力。產品組合方面，8.0mm含以上銅商品佔57%為最大宗，其次為8.0mm以下佔23%。銅線內外銷比率則顯示內銷佔90%，外銷僅佔10%，表明此類產品高度依賴台灣本地市場。市場說明指出，美國對銅加徵50%關稅、國內新屋建廠及水電五金需求緩延、以及銅線市場競爭加劇，是導致營收下滑的主要原因，公司為此已調整庫存量。

5. 電力電纜與工程器材營收趨勢 (P10-P13)

「電力電纜與工程器材」各產品線的表現分化明顯。橡膠電纜營收大幅衰退79.38%，從152,697仟元降至31,485仟元，是該部門的負面亮點。然而，低壓、中壓和超高壓電力電纜則展現強勁成長，營收分別增加30.23%、28.24%和51.81%，其中超高壓電力電纜的成長幅度最為顯著。超高壓器材與工程也成長了18.83%。這項趨勢凸顯了電力電纜，尤其是高壓及超高壓產品，是華榮營收增長的核心引擎。在產品構成上，低壓電纜佔此類產品銷售的49%，高壓佔28%，中壓佔15%，工程器材佔7%，橡膠僅佔1%。營運更新顯示，各類電力電纜部門均在進行設備更新和技術提升，尤其超高壓電力電纜已累積大量訂單(121.62億元)，並確認生產排程至明年第一季，但面臨XLPE外導料供應短缺和供應商調整的挑戰。

6. 通信光纜營收趨勢 (P14)

「通信光纜」的營收在114年1-9月為109,923仟元，較去年同期123,534仟元減少11.02%。儘管全球5G、固網寬頻及AI發展帶來需求，但營收仍呈現下滑。公司提及溝槽體供應商預備停止生產，正在洽談其他供應商，並正在申請新型蛛網光纜認證，以及更新相關生產設備。目前通信光纜累計合約金額為2.01億元。

7. 各類產品銷售組合 (P15)

「各類產品銷售組合」圓餅圖顯示，電力小電（低壓電力電纜）和電力中高壓（中壓及超高壓電力電纜）合計佔據了總銷售額的絕大部分（35% + 34% = 69%），再次確認電力電纜為華榮公司的核心業務。銅商品佔24%，是第二大營收來源。通信光纖佔比僅2%，工程及其他佔5%。這也解釋了為何電力電纜部門的強勁增長能夠有效支撐公司整體獲利。

總結

總結本報告，華榮電線電纜股份有限公司在2025年前三季展現了令人印象深刻的獲利能力，主要歸因於營業外收入的顯著增長以及電力電纜部門的強勁表現。儘管整體營收面臨微幅下滑，且銅商品、橡膠電纜及通信光纜等部分業務表現不佳，但公司在國家電網韌性建設及綠色能源轉型等趨勢下的布局，特別是超高壓電力電纜的豐厚訂單，為其核心業務提供了堅實的成長基礎。

從股票市場的角度來看，短期內（未來6-12個月），公司大幅增長的每股盈餘很可能會被市場視為利多，並可能推動股價上漲。然而，投資人應仔細分析營業外收入的持續性，以避免過度樂觀。電力電纜的穩定增長及訂單能見度將是支撐股價的關鍵因素，但銅價波動和部分產品線的市場競爭與需求趨緩仍構成潛在風險。

長期而言（1年以上），華榮公司配合國家基礎建設與能源轉型政策，專注於高階電力電纜產品的發展，並積極應對供應鏈挑戰與新技術（如AI、電動車）的機會，使其具備長期成長的潛力。公司持續的研發投入和生產設備升級，有助於鞏固其在產業中的競爭地位。

對於投資人，特別是散戶，有以下幾點需要特別注意：

獲利品質與持續性： 深入了解「營業外收入及支出」的具體內容，判斷其是否為經常性收益，避免僅因數字亮眼而盲目投資。

核心業務成長動能： 持續關注電力電纜，尤其是超高壓電纜的訂單狀況、生產進度及市場需求，這是華榮未來成長的基石。

原物料風險管理： LME銅價的波動將直接影響公司成本，需留意公司如何透過庫存管理、避險策略或轉嫁成本來應對。

市場競爭與多元化： 留意公司在面臨競爭加劇及需求放緩的業務領域，是否有新的策略或產品調整，以及其他產品線能否有效多元化營收來源。

供應鏈韌性： 關注公司在解決超高壓材料短缺及供應商變動上的進展，確保生產不受重大影響。

整體而言，華榮公司在面臨多重挑戰的同時，也展現了強勁的獲利成長和積極的營運策略。投資人應綜合考量這些因素，並根據自身的風險承受能力和投資目標做出判斷。

之前法說會的資訊

日期: 2025/05/22 14:00
地點: 高雄市仁武區高楠公路30號(本公司高楠工廠2樓會議室)
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文件報告: 公司未提供

日期: 2024/11/22 14:30
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