宏佳騰（1599）法說會日期、內容、AI重點整理
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宏佳騰 (1599) 2025年法說會報告整體分析與總結
宏佳騰動力科技股份有限公司（股票代碼：1599）於2025年11月5日舉辦之法人說明會，揭示了公司在營運、產品策略與市場展望方面的現況與未來規劃。整體而言，宏佳騰正處於一個重要的戰略轉型期，積極朝向電動車領域發展並拓展海外市場。
報告整體觀點
本報告呈現了宏佳騰在產品創新、市場擴張及全球佈局上的積極策略。公司正透過油電車整合、拓展微電新領域、深化與電動車大廠的策略合作，以及在越南設立雙生產基地等措施，為未來的成長奠定基礎。然而，從2025年第二季的財務數據來看，公司在短期內面臨營運獲利能力下降的挑戰，每股盈餘由盈轉虧，顯示轉型過程中仍需克服盈利壓力。儘管如此，長期戰略方向清晰，特別是在電動車及海外市場的投入，顯示公司對未來發展的企圖心。
對股票市場的潛在影響
短期影響：利空
2025年第二季的財務表現，尤其是每股盈餘轉為虧損（-0.63元），營業淨利率轉負（-4%），以及營業毛利率的下降，預計將對投資人情緒產生負面影響，可能導致股價在短期內承壓。應收款項的顯著增加也可能引發對現金流和營運效率的擔憂。
長期影響：潛在利多與執行風險並存
公司在電動車領域的積極佈局（包括新產品推出、與大廠合作、B2B/B2G市場推廣）以及海外市場的擴張策略（北美、歐洲、東南亞市場的自有品牌與代工業務，越南廠的產能擴張與認證進程），若能成功執行並顯現成效，將為公司帶來長期成長動能。然而，這些戰略的成功與否仍存在執行風險、市場競爭壓力及全球經濟變化的不確定性。此外，「營業外收入及支出」數據的計算與變化率存在明顯矛盾，這可能影響投資者對財務報告透明度的信任，需後續關注公司說明。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：挑戰與轉型期
宏佳騰在短期內仍將處於轉型陣痛期。公司需努力改善營運效率，控制成本，提升毛利率，以扭轉虧損局面。新產品的市場接受度以及通路轉型的初期效益將是觀察重點。應收款項的回收情況也值得關注。
長期趨勢：電動化與全球化
宏佳騰的長期發展方向明確，即是電動化和全球化。公司透過越南廠作為全球生產基地，積極開拓歐洲、北美及東南亞市場，並在電動車產品線上進行多層次佈局。若能順利跨越技術門檻、建立穩固的國際合作夥伴關係，並有效地將傳統燃油車的優勢轉化為電動車市場的競爭力，宏佳騰有望在全球電動兩輪及低速四輪載具市場中佔據一席之地。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
財務表現：密切關注後續季度財務報告，特別是營業收入、毛利率、營業淨利率及每股盈餘是否能恢復成長並轉虧為盈。注意應收款項的變動及現金流狀況。
電動車轉型進度：公司在電動車產品（如Coopop 01、Ai-2 Gather S）的推出時程、市場反應、銷售量以及與台灣電動車大廠合作的實質進展，都將是評估其長期潛力的關鍵指標。
海外市場拓展：觀察自有品牌及代工業務在北美、歐洲、東南亞等新市場的訂單量與出貨進度。越南廠的產能利用率及成本效益也是重要考量。
通路「2.0計畫」：追蹤台灣門市轉型為油電並營的效益，包括客戶體驗、銷售額及售後服務的提升情況。
法規與認證：Euro5+及EPA等法規認證的取得對於產品進入特定市場至關重要，需確認相關進程無礙。
財務報告透明度：對於「營業外收入及支出」等有疑慮的會計項目，建議關注公司是否有進一步的澄清或說明。
總之，宏佳騰正在經歷一次全面的戰略調整，投資者應以中長期視角審慎評估其轉型成果，並密切關注上述關鍵指標。
宏佳騰 (1599) 法說會報告重點摘要與趨勢分析
營運概況
財務數據分析 (單位：新台幣仟元)
項目 Q2'25 Q1'25 Q2'24 季變化 (%) 同期變化 (%) 趨勢與判斷 營業收入 496,050 507,615 439,907 -2.28% 12.76% 營業收入較前一季略為下滑，但較去年同期有顯著成長，顯示整體營收動能仍存在。此為利多。 營業毛利率 21% 21% 26% 0% -5% 毛利率與前一季持平，但較去年同期下降5個百分點，顯示成本壓力或產品組合變化導致獲利能力受損。此為利空。 營業費用 125,419 123,608 112,792 1.47% 11.19% 營業費用呈現穩定上升趨勢，尤其較去年同期增加超過一成，反映公司在營運擴張或研發投入增加。 營業淨利率 -4% -3% 1% -1% -5% 營業淨利率持續惡化，由去年同期的正數轉為負數，顯示核心業務已無法產生獲利。此為利空。 營業外收入及支出 42,731 13,612 -1,642 -413.92% 2502.38% 本期營業外收入顯著增加，但相應的百分比變化數據存在矛盾，難以明確判斷其來源及影響。若為實質收入增加，則為短期利多，但數據不確定性為利空。 每股盈餘 (新台幣元) -0.63 0.04 0.1 -1675% -730% 每股盈餘由盈轉虧，且衰退幅度巨大，是本季財報中最顯著的利空訊息。 註：關於「營業外收入及支出」之季變化與同期變化百分比，與所示金額之間存在明顯不一致，本報告無法根據現有數據進行合理推斷。此可能為PDF資料解析或原始文件呈現之問題。
資產負債結構分析 (單位：新台幣仟元)
項目 Q2'25 金額 Q2'25 佔總資產 (%) Q1'25 金額 Q1'25 佔總資產 (%) Q2'24 金額 Q2'24 佔總資產 (%) 趨勢與判斷 現金及有價金融商品投資 549,404 19.55% 612,251 20.69% 591,822 19.97% 現金及短期投資減少，顯示營運資金可能被運用於其他項目或營運消耗。 應收款項及票據 196,700 7.00% 145,315 4.91% 82,147 2.77% 應收款項顯著增加，可能表示營收擴張伴隨銷貨信用增加，或帳款回收速度放緩。此為潛在利空。 存貨 608,930 21.67% 598,337 20.22% 681,486 23.00% 存貨水平相對穩定，略高於前一季但低於去年同期。 不動產、廠房及設備 1,272,109 45.26% 1,339,347 45.26% 1,270,640 42.87% 固定資產佔比穩定，反映公司持續的資本投入與擴張。 資產總計 2,810,582 100% 2,959,145 100% 2,963,598 100% 總資產較前一季及去年同期略有下降。 流動負債 772,141 27.47% 844,813 28.55% 668,473 22.56% 流動負債較前一季下降，但較去年同期有所增加。 非流動負債 123,994 4.41% 135,026 4.56% 390,239 13.17% 非流動負債大幅減少，顯示公司在長期債務方面去槓桿化，財務結構趨於穩健。此為利多。 負債總計 896,135 31.88% 979,839 33.11% 1,058,712 35.72% 總負債持續下降，資產負債表更為健康。此為利多。 股東權益總計 1,914,447 68.12% 1,979,306 66.89% 1,904,886 64.28% 股東權益較前一季略有下降（與本期虧損一致），但較去年同期有所增加，負債比下降提升股東權益佔比。 營收結構分析
宏佳騰的營收結構顯示，ATV/UTV產品是主要的營收來源，佔總營收的74%。摩托車佔11%，電動車佔8%，零件及其他佔7%。這表明公司目前仍高度依賴傳統的ATV/UTV業務，電動車的佔比較小，但成長潛力巨大。
在內外銷比例方面：
ATV/UTV：內銷佔52%，外銷佔48%，顯示該產品線在國內外市場均有穩固基礎。
摩托車：完全由內銷貢獻100%，顯示其市場主要集中在台灣。
電動車：外銷佔63%，內銷佔37%，表明電動車業務一開始便具備較強的國際市場導向。此為利多。
零件及其他：內銷佔62%，外銷佔38%。
整體而言，公司在產品線上存在多元性，但ATV/UTV的比重過高，未來電動車及海外市場的拓展將有助於優化營收結構，降低單一產品線的風險。
台灣市場產品及展望
品牌與通路策略
宏佳騰計劃於2025年進行「油電車強勢整合」，以「Aeontek宏佳騰」全新企業識別，整合國內外油電車市場。同時，將啟動「通路2.0計畫」，輔導全台門市轉型為油電並營模式，旨在全面升級門市形象、銷售與售後服務。此策略有助於提升品牌力與市場競爭力，並適應電動車時代的消費模式。此為利多。
產品創新與擴展
2025年，宏佳騰將持續拓展產品線，包括：
- 熱銷STR車款將強化動力，推出GT系列並擴展至250cc級距，搶佔白牌市場。此為利多。
- 與歐洲KL聯名的Brera X也將同步擴展250白牌車款。此為利多。
- Ai1 Sport將推出ABS升級版，提升產品安全性與競爭力。此為利多。
- 針對短程通勤市場，推出全新微電車「Coopop 01」，拓展新的電動車應用領域。此為利多。
電動車策略合作
在2025年至2027年期間，宏佳騰將深化與電動車大廠的策略夥伴關係：
- 與台灣電動車大廠共用平台，共同開發更多電動車款，有望加速產品上市並降低研發成本。此為利多。
- 積極佈局ESG與綠能策略，推動ToB（企業對企業）及ToG（企業對政府）方案，以多個級距的電動車產品，逐步建構多層次的電車市場版圖。此為利多。
- 透過越南廠與國際知名品牌合作，開發國際車型，並將適合台灣市場的產品返台銷售，提供消費者更多選擇。此為利多。
海外市場產品及展望
代工業務深化與全球佈局
公司計劃與既有代工客戶深化合作，透過整合自身平台，協助代工品牌開發中排氣量及電動車新機種，並增加電動車產品線的開發。同時，將採取「台灣研發+台灣與越南雙基地生產」策略，強化供應鏈彈性並分散營運風險，支援客戶在不同地區的生產需求。此為利多。
在加速全球佈局方面，宏佳騰將積極開發北美及歐洲新客戶。與國際電池大廠合作，針對B2B商務車市場，瞄準東北亞與東南亞地區。此外，將持續推進代工品牌的E-SxS (Electric Side-by-Side) 和E-ATV (Electric All-Terrain Vehicle) 新產品合作，並拓展E-Golf Car、E-Dirt Bike等利基型電動載具的代工品牌。此為利多。
法規對應與產品拓展
為確保產品順利進入歐洲市場，宏佳騰積極應對Qooder Euro5+新法規：
- 既有的四輪產品QV4已於今年取得認證並順利出貨。此為利多。
- 三輪產品預計於年底取得Euro5+認證，並持續進行ABS版本開發。此為利多。
自有品牌海外發展
在自有品牌產品方面，宏佳騰有以下策略：
大型速克達：量產美規版及歐規版，其全新外觀已於2024年米蘭車展亮相並獲得廣泛關注。美規版已於今年7月正式出口至美國，歐規版預計第四季完成認證，並正與歐洲及東南亞客戶洽談。此為利多。
中型ATV車型 T3/T3 ABS：T3版本持續收到東歐及北歐客戶的詢問，T3 ABS版預計第四季取證。中東地區ATV租賃市場需求強勁成長，帶動出貨量顯著攀升，預計全年出貨量較去年大幅成長。此為利多。
電動商務車與電池策略
宏佳騰在海外市場的自有品牌電動車，特別是商務車領域，也展現出積極佈局：
產品線完整：涵蓋35公斤、85公斤及200公斤級距的電動商務車，滿足物流業者多元應用情境。Ai-2 Gather S在去年米蘭展亮相後獲得高度肯定，預計明年在越南廠進行開發。此為利多。
雙軌電池策略：為因應不同海外市場需求，宏佳騰採取雙軌電池策略：
- 在GOGORO運營的國家（如韓國、新加坡）進行開發式樣洽談，透過合作進入換電生態系。此為利多。
- 在非GOGORO系統市場，則將以充電版產品進入，目前正與多國客戶洽談，尤其在東南亞及歐洲市場表現活躍。此為利多。
越南廠營運說明
營運歷程及規劃
越南廠的營運是宏佳騰全球佈局的關鍵一環，其歷程與規劃如下：
- 2024.Q1~Q2：已取得WMI碼，並開始零件返銷台灣。
- 2024.Q3~Q4：引擎已開始出口，並於2024年7月取得ISO9001:2015認證。
- 2025.Q2~Q3：預計取得EPA認證，並開始美規2W整車（278cc引擎）的整車出口。此為利多。
- 2026.Q1~Q2：規劃歐規2W整車（278/245cc引擎）出口，以及台規2W整車（278/245cc引擎）返銷台灣。此為利多。
- 2026.Q2~Q4：將發展燃油ATV及電動化ATV產品線。此為利多。
- 2026.Q4~2027.Q1：進一步規劃兩輪電動車（與韓國、中國、台灣夥伴）及低速四輪電動車的合作。此為利多。
越南廠的這些進程顯示，公司正在按部就班地建立其海外生產與供應鏈能力，不僅服務全球代工客戶，也支持自有品牌產品的國際市場拓展。生產記錄的照片也證實了美規版STR已在越南廠量產出貨，進度符合規劃。
總結
宏佳騰的2025年法說會報告揭示了公司在營運上的策略性轉型，重心放在電動車市場的開拓和全球化佈局。儘管2025年第二季的財務數據呈現短期獲利壓力，每股盈餘轉虧，且毛利率下降，顯示公司正經歷轉型期的挑戰。應收款項的增加也需特別關注其現金流管理。
然而，報告中大量的戰略舉措，如深化與電動車大廠的合作、拓展多樣化的電動車產品線、佈局B2B/B2G市場、以及越南廠作為全球雙生產基地的建設與認證進程，均為公司在長期發展上帶來了潛在的成長動能。自有品牌的大型速克達和ATV在國際市場的積極佈局，以及針對海外市場需求的雙軌電池策略，亦體現了公司積極擴大市場版圖的決心。
對於股票市場而言，短期內負面的財務表現可能導致股價波動，但長期來看，這些策略性的投資和轉型若能有效執行，將有望提升公司的市場地位和盈利能力。投資者應密切關注公司營運效率的改善、電動車產品的市場接受度、以及海外市場的實際銷售成果，以判斷其長期投資價值。特別是散戶投資人，應在評估宏佳騰的未來潛力時，需權衡短期財務挑戰與長期戰略佈局之間的風險與機會。
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