吉茂（1587）法說會日期、內容、AI重點整理
吉茂（1587）法說會日期、直播、報告分析
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- 宏遠證券總公司702會議室 (台北市大安區信義路四段236號7樓)
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- 本公司受邀參加宏遠證券舉辦之法人說明會，說明公司財務及業務相關資訊
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以下內容由AI生成：
吉茂精密股份有限公司2025年法說會報告分析
吉茂精密股份有限公司（股票代碼：1587）於2025年9月17日舉辦法人說明會。本次報告揭示了公司截至2025年第二季度的營運狀況，並針對墨西哥新廠進度及美國關稅衝擊等重要議題進行說明。報告內容顯示，公司在面臨外部挑戰時，正透過策略性佈局以維持並提升競爭力。
整體而言，此份報告呈現了吉茂在關鍵市場的強勁增長潛力，特別是透過墨西哥新廠來規避美國高關稅的策略，被視為一個重大的利多。儘管2024年公司面臨獲利壓力，但2025年上半年已見改善跡象，為未來的營運表現帶來正面展望。
條列式重點摘要
- 公司概況與營運重點：
- 吉茂精密股份有限公司（股票代碼：1587），主要從事水箱散熱器等產品製造。
- 本次法說會涵蓋營運報告、墨西哥吉茂廠進度、美國關稅衝擊影響及問答環節。
- 報告中提及未來營運展望存在風險與不確定性，為標準免責聲明。
- 營收狀況與趨勢（資料來源：第5頁「營收狀況」圖表與表格）：
- 總體營收趨勢：2023年全年營業收入為新台幣2,122,061仟元，2024年略增至2,154,167仟元。2025年截至第二季度的營業收入為1,198,763仟元，若以半年計算，顯示營收有顯著增長動能。
- 月度營收表現：
- 2025年前八個月（截至8月）的月度營收普遍高於2023年及2024年同期，尤其7月達到高峰239,559仟元。這顯示公司營收在2025年呈現強勁的增長趨勢。
- 相較2024年，2025年大多數月份的營收均有改善，顯示營運逐漸恢復並超越前一年水準。
- 區域別營收比重（資料來源：第6頁「區域別營收比重」表格）：
- 美洲市場：持續為公司最主要營收來源，2023年佔比63.37%，2024年提升至65.37%，2025年截至第二季度維持在65.21%。美洲市場的營收金額從2023年的1,344,727仟元增至2024年的1,408,331仟元，2025年上半年已達781,600仟元，顯示其穩定且持續的貢獻。
- 台灣市場：營收佔比呈現穩定增長趨勢，從2023年的12.76%上升至2025年上半年的14.25%。
- 亞洲與歐洲市場：營收佔比皆呈下滑趨勢，亞洲從2023年的17.27%降至2025年上半年的13.13%；歐洲則從2.19%降至1.35%。
- 中東市場：營收佔比則有微幅上升趨勢，從2023年的3.82%上升至2025年上半年的5.46%。
- 產品別營收（資料來源：第7頁「產品別營收」表格）：
- 車用水箱：為核心產品，2023年與2024年銷量分別為1,526,035與1,544,528個，營收分別為1,792,443仟元與1,770,013仟元。2024年銷量雖增，但營收略減，可能反映單價變化。2025年截至第二季度銷量已達850,845個，營收986,972仟元，顯示營收動能強勁，有望超越2024年。
- 車用機油冷卻器：銷量從2023年的131,411個增至2024年的155,799個，營收亦從111,653仟元增至126,430仟元。2025年上半年銷量為65,619個，營收52,400仟元。
- 半成品及其他：亦有穩定營收貢獻，並在2024年有所增長。
- 財務資訊（資料來源：第8頁「財務資訊」表格）：
- 營業毛利率：2023年為20.95%，2024年微幅上升至20.98%，但在2025年第二季度略降至19.87%。
- 營業費用：2024年較2023年大幅增加，從389,755仟元增至483,282仟元，侵蝕了當年度獲利。
- 營業利益：2024年從2023年的54,912仟元轉為虧損31,445仟元。然而，2025年第二季度已轉虧為盈，達到24,714仟元。
- 每股盈餘（EPS）：與營業利益趨勢一致，2024年從2023年的0.58元轉為虧損0.47元。2025年第二季度回升至0.07元。
- 股利配發：2023年配發每股現金股利0.5元及股票股利0.5元；2024年儘管虧損仍配發每股現金股利0.5元。
- 墨西哥吉茂廠進度（資料來源：第10-11頁「廠區資料簡介」與「產能與交期」）：
- 成立時間與地點：CRYOMAX MEXICO S.A. de C.V.於2022年成立，位於墨西哥蒂華納（Tijuana），距離美國聖地牙哥約30分鐘車程，具地緣優勢。
- 廠區規模：土地面積40,975.79平方公尺，建物面積20,424.67平方公尺，主要製造水箱散熱器。
- 產能規劃：2025年8月目前產量為17,000 PCS（組立），人力48人，交期60天。預計2026年產量將大幅提升至35萬至40萬個/年，顯示公司對未來產能擴張的積極規劃。
- 美國關稅衝擊影響（資料來源：第13頁「美國關稅衝擊影響」）：
- 關稅環境：水箱產品適用美國232條款國安關稅，加徵25%關稅，不會再額外加徵對等關稅。
- 關鍵優勢：墨西哥吉茂廠生產的水箱已取得美墨加貿易協定（USMCA）資格，銷往美國可適用進口零關稅。
- 各來源關稅比較：台灣吉茂及墨西哥（非USMCA）的美國關稅稅率為27.97%，南京吉茂（中國）更高達72.97%，而墨西哥吉茂（USMCA）則為0%。此零關稅優勢對公司拓展美國市場至關重要。
詳細分析與利多/利空判斷
本節將根據上述摘要，進一步分析各項資訊對吉茂精密營運的影響，並判斷其屬於利多或利空。
- 營收成長動能：
- 判斷：利多。2025年截至第二季度的營業收入及前八個月的月度營收表現，均顯著超越前兩年同期，表明公司在市場需求方面表現強勁，且營運已走出2024年的低谷，呈現V型反轉的成長態勢。
- 區域市場佈局：
- 判斷：利多（美洲、台灣、中東），利空（亞洲、歐洲）。公司營收高度依賴美洲市場且佔比持續擴大，顯示其在北美市場的地位穩固。台灣及中東市場的穩定增長亦是正面訊息。然而，亞洲及歐洲市場營收與佔比的下滑，可能反映這些區域的競爭加劇或需求疲軟，需要公司重新評估市場策略。
- 產品結構與銷售：
- 判斷：利多（車用水箱），需觀察（車用機油冷卻器）。核心產品車用水箱在2025年上半年展現強勁銷售動能，預計全年表現將超越2024年，對公司整體營收貢獻巨大。儘管2024年車用水箱銷量增加但營收微降，但2025年上半年的數據顯示單價或產品組合已有所改善。車用機油冷卻器2025年上半年銷售額較2024年同期似乎有所放緩，其下半年表現值得關注。
- 財務健康狀況：
- 判斷：利空（2024年），利多（2025年上半年改善），需注意（毛利率）。2024年營業費用顯著增加，導致營業利益及每股盈餘由盈轉虧，顯示該年度營運成本控制面臨挑戰，此為明確的利空訊息。然而，2025年第二季度營業利益及每股盈餘的轉虧為盈，則顯示公司已有效改善了成本結構或提升了經營效率，是重大利多。不過，2025年第二季度毛利率的輕微下滑，雖然幅度不大，但仍需警惕其是否為長期趨勢，可能會影響未來獲利空間。
- 墨西哥新廠策略：
- 判斷：重大利多。墨西哥廠的設立及其策略性地理位置（靠近美國市場），為公司提供重要的生產基地。尤其該廠預計在2026年大幅提升產能至35萬至40萬個/年，顯示公司對未來成長的明確規劃。這項投資是公司應對全球供應鏈變化及地緣政治風險的關鍵一步。
- 美國關稅豁免優勢：
- 判斷：極重大利多。這是本次報告中最為突出的亮點。墨西哥廠產品符合USMCA條件，得以銷往美國享零關稅，這賦予吉茂巨大的成本競爭優勢。與來自台灣（27.97%）或中國（72.97%）的產品相比，零關稅政策能顯著降低產品成本，提高市場佔有率及獲利能力，對於深耕北美市場的吉茂而言，無疑是巨大的競爭力強化。
報告的整體觀點
本報告描繪了一家在國際貿易環境變動下，積極調整策略以應對挑戰並尋求成長的公司形象。儘管2024年財務表現不佳，但吉茂透過在墨西哥建立生產基地並成功取得USMCA零關稅資格，為其在核心美洲市場的長期競爭力奠定了堅實基礎。2025年上半年營收和獲利的顯著改善，證明了其策略的有效性。公司對美洲市場的專注及其策略性佈局，是其未來發展的關鍵驅動力。
對股票市場的潛在影響
吉茂股票（1587）的潛在影響預期將是正面的。墨西哥廠零關稅進入美國市場的優勢，將顯著提升其在北美市場的競爭力及未來營收、獲利空間。市場可能會對此項策略性佈局給予高度肯定。2025年上半年財務數據的轉好，也預示著公司基本面的改善。然而，市場也可能關注毛利率的變化以及公司如何在維持高成長的同時，有效控制營業費用。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：2025年下半年可望維持上半年的成長動能，特別是受惠於墨西哥廠的產能擴張及零關稅優勢，預計營收和獲利將持續改善。毛利率的穩定性將是短期觀察重點。
- 長期趨勢：吉茂在美洲市場的強大基礎，加上墨西哥廠所帶來的零關稅成本優勢，將使其在汽車散熱器領域保持競爭力。隨著全球供應鏈去風險化和區域化趨勢，吉茂的墨西哥佈局符合長期產業發展方向。未來，公司應持續關注新興技術如電動車散熱需求，並思考如何將此優勢轉化為長期可持續的成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 墨西哥廠的產能利用率及貢獻：投資人應密切關注墨西哥廠的實際產能擴張進度，以及其在營收和獲利中佔比的提升。零關稅優勢能否轉化為實質的市場份額和盈利，將是關鍵。
- 毛利率走勢：雖然營收增長強勁，但2025年第二季毛利率略有下滑。散戶應注意毛利率是否能回升或維持穩定，因為這直接影響公司獲利能力。
- 營業費用控制：2024年營業費用的飆升導致虧損，雖然2025年上半年有所改善，但公司能否有效控制營運成本，以確保營收增長能有效轉化為獲利，是重要指標。
- 產品組合與技術發展：隨著汽車產業的演進（例如電動車），散熱產品的需求也可能發生變化。投資人應關注吉茂在產品研發上的投入，以及如何適應未來的市場需求。
- 地緣政治風險：儘管墨西哥廠成功規避了美國關稅，但全球貿易政策仍可能隨時變化。投資人應警惕相關政策變動可能帶來的潛在風險。
總結
吉茂精密2025年法說會報告顯示公司正處於一個關鍵的轉型與成長階段。透過在墨西哥的戰略投資，公司成功地為其核心產品打開了美國市場的零關稅通道，這項重大利多將成為未來成長的主要驅動力。儘管2024年的財務挑戰凸顯了營運成本管理的必要性，但2025年上半年營收和獲利的強勁復甦，證明公司有能力克服困難。對於投資人而言，吉茂的長期前景因其墨西哥廠的策略性優勢而更具吸引力，但仍需密切關注毛利率、費用控制以及市場競爭等因素。若公司能持續發揮零關稅優勢並有效管理營運，其股價潛力值得期待。
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