新麥（1580）法說會日期、內容、AI重點整理
新麥（1580）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加富邦證券所舉辦之線上法人說明會，說明本公司2025年第三季經營績效及未來營運展望。
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新麥企業股份有限公司 2025年第3季法人說明會報告分析與總結
新麥企業股份有限公司（股票代碼：1580）於2025年11月18日發布的第三季法人說明會報告，整體呈現公司在挑戰性市場環境下，仍積極應對並展現穩健成長的態勢。報告內容詳盡地涵蓋了公司概況、經營實績、產業趨勢及未來發展規劃，為投資人提供了全面的視角。
整體觀點：
新麥公司展現了穩健的財務表現與強勁的獲利能力，儘管全球經濟及主要市場（特別是中國大陸）面臨消費下行與激烈競爭的挑戰，公司仍透過有效的市場分散策略、製造升級及技術發展，成功維持成長動能。報告中揭示的財務數據，特別是2023至2024年的營收與淨利創下新高，顯示其營運韌性。然而，中國大陸烘焙產業的嚴峻現況及其對新麥潛在的影響，是投資人不可忽視的風險因素。對股票市場的潛在影響：
綜合分析，此份報告對新麥股票的影響可能偏向中性偏多。公司穩健的財務表現、強勁的獲利能力、成功的市場分散策略以及對技術與製造的持續投入，均構成利多因素，應能提升市場對其長期成長潛力的信心。然而，中國大陸市場的嚴峻挑戰，包括消費下行、激烈競爭及烘焙門店大量關閉，可能會引發市場對其短期營收成長的擔憂，形成利空壓力。若公司能持續證明其在全球化布局上的成功，並緩解中國市場的負面衝擊，則股價有機會穩健向上。對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期趨勢： 預期新麥在短期內仍將面臨中國大陸市場的逆風。中國消費市場的疲軟及烘焙店家的存活挑戰，可能使其在該區域的設備銷售面臨壓力。然而，由於公司已成功將營收重心轉向歐洲及其他亞洲新興市場，短期內中國市場的影響有望被其他區域的成長所抵消。因此，預計短期表現將呈現穩健但有所壓力的趨勢。
- 長期趨勢： 從長期來看，新麥的發展潛力顯著。公司積極的全球化布局（特別是歐洲和新興亞洲市場）、持續的製造能力升級、深化技術研發（如AI智能系統、客製化產品）以及對高階市場的聚焦，都為其未來成長奠定了堅實基礎。隨著全球烘焙市場的持續擴大，以及公司在高端設備和技術服務領域的領先地位，預計將能抓住長期市場機遇，實現持續成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 區域營收結構變化： 需密切關注新麥在中國大陸市場營收佔比的持續下降，以及歐洲、美洲及非中台亞洲市場營收佔比的提升。這是判斷其風險分散策略是否成功的關鍵指標。
- 中國市場動態： 儘管公司積極分散市場，中國大陸仍是重要市場。散戶應注意中國經濟復甦的進程、消費支出變化以及烘焙行業門店存活率等數據，評估潛在風險。
- 毛利率與淨利率趨勢： 公司近年來毛利率和淨利率表現亮眼，投資人應關注這些獲利能力指標能否在高成本壓力及激烈競爭下持續維持。
- 資本支出與效率： 公司新建廠房並投入自動化設備，顯示積極擴充產能。投資人應關注這些投資是否能有效轉換為更高的營收和獲利，以及資產報酬率的變化。同時，報告中2025Q3不動產、廠房、設備數據較2024年下降，與新建廠房策略形成潛在矛盾，建議投資人未來關注公司對此的說明。
- 股利政策： 儘管公司獲利創新高，但現金股利發放率在2024年有所下降。對於重視股利收益的投資人，應了解公司在股利政策上的考量，例如是否將盈餘保留用於再投資。
- 技術與服務創新： 新麥在產品研發、智能控制系統和售後服務方面的投入，是提升客戶黏性和產品附加值的關鍵。這些創新成果的市場接受度與效益值得關注。
法人說明會重點摘要與趨勢分析
公司概況
- 基本資料： 新麥企業股份有限公司成立於1983年9月27日，員工人數約1400人，廠房面積超過4.3萬坪，於2007年12月10日在OTC掛牌，股本為新台幣493,392仟元。公司核心業務為專用烘焙設備的研發、生產與銷售。
- 利多： 穩定的企業歷史與規模，顯示其在烘焙設備領域的深厚根基。
- 企業文化與願景： 以「誠信、卓越、創新、共贏」為核心價值，願景是成為全球最大的烘焙設備製造及技術服務者，並與合作夥伴建立互利共贏關係。
- 利多： 清晰的願景與核心價值有助於凝聚團隊，指導長期發展。
- 組織架構與全球據點： 公司擁有複雜的全球組織架構，涵蓋中國大陸、印度、馬來西亞、泰國及美國等多個子公司及合作夥伴。在全球多地設有營運據點，包括曼谷、吉隆坡、無錫、台灣、西雅圖等地。
- 利多： 廣泛的全球布局顯示其國際化能力，有助於分散市場風險。
- 產品系列： 提供多元化的烘焙設備產品線，包括攪拌、成型、發酵、烤爐、展示、餐飲、工業系列等。
- 利多： 豐富的產品線能滿足不同客戶需求，提升市場競爭力。
- 研發成果： 自2009年起獲評為高新技術企業，2023年成為江蘇省專精特新企業。擁有江蘇省高端烘焙機械工程技術研究中心，並積極參與低VOCs原輔料及工藝替代示範項目。累計獲得17件發明專利、98件實用新型專利及13件外觀設計專利。同時，產品取得多項國際認證（ISO9001、ISO14001、CE、ETL&UL、KC等）。
- 利多： 強大的研發實力與技術創新能力，以及完善的品質與環保認證，奠定其行業領先地位，有利於產品競爭力。
經營實績
指標 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-3 趨勢與判斷 營業收入（新台幣仟元） 4,164,628 3,300,489 4,294,503 3,936,519 4,498,686 4,792,059 3,648,595 營收在2020年因疫情下滑後，2021年強力回升，2022年小幅下滑，隨後在2023和2024年持續成長並創歷史新高。2025年Q1-3營收已達前一年度全年的約76%，若趨勢延續，全年表現仍穩健。利多。 稅後淨利（新台幣仟元） 503,361 340,940 510,167 336,569 603,037 682,665 466,194 淨利趨勢與營收相似，在2020及2022年出現下滑，但在2023及2024年實現強勁復甦並創歷史新高。2025年Q1-3淨利約為前一年度全年的68%，歷史上表現仍屬強勁。利多。 資產與負債結構趨勢（單位：新台幣仟元）
- 總資產： 從2019年的約300萬仟元穩步增長至2024年的約450萬仟元，顯示公司規模持續擴大。2025年Q3維持在高位。
- 利多： 總資產持續增長反映公司業務擴張及營運實力增強。
- 不動產、廠房、設備 (PP&E)： 從2019年的845,718仟元增長至2024年的1,515,819仟元，顯示公司在固定資產上的投資不斷增加。然而，2025年Q3的數據為1,155,811仟元，較2024年有所減少。
- 利多： 過去幾年PP&E的增長支持了公司產能擴張。
- 利空/觀察： 2025年Q3數據下降，可能受折舊影響或資產處分，與公司新建廠房的規劃略有出入，需持續關注。
- 股東權益： 從2019年的2,235,378仟元穩健增長至2024年的3,313,700仟元，顯示公司持續為股東創造價值，累積盈餘。
- 利多： 股東權益持續增長反映公司長期獲利能力及財務穩健性。
- 短期與長期借款： 短期借款波動較大，長期借款在2021年降至低點後，於2023-2024年有所回升，可能與資本支出擴張有關。
- 中性： 借款結構需結合營運資金需求和投資策略綜合評估。
財務比率分析
分析項目 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-3 趨勢與判斷 毛利率 (%) 41.00 40.60 36.90 37.30 42.40 43.50 42.14 毛利率在2021-2022年曾有下滑，但在2023-2024年強勁反彈並創近年新高，2025Q1-3仍維持高位，顯示公司產品具競爭力及良好的成本控制能力。利多。 負債占資產比率 (%) 32.29 32.34 34.77 27.23 25.10 25.81 25.40 該比率在2021年達到高點後，持續下降至2023年的25.10%，並維持在健康水平，反映公司財務結構持續優化。利多。 流動比率 231.91 191.08 175.11 249.00 290.30 272.85 276.95 流動比率在2021年曾有下降，但隨後強勁反彈並保持在250%以上，顯示公司短期償債能力良好。利多。 速動比率 156.60 127.24 104.73 154.78 200.20 185.39 184.63 與流動比率趨勢相似，顯示公司在去除存貨影響後的短期償債能力亦佳。利多。 資產報酬率 (ROA, %) 15.95 10.60 14.58 9.66 16.60 17.26 15.45 ROA在2020和2022年下滑後，2023-2024年大幅回升並創新高，顯示資產運用效率顯著提升。利多。 權益報酬率 (ROE, %) 23.68 15.48 21.84 13.82 22.40 23.14 20.73 ROE趨勢與ROA一致，顯示公司為股東創造價值的效率高。利多。 純益率 (%) 12.37 10.71 12.09 9.01 14.10 15.19 13.60 純益率在2020和2022年下滑後，2023-2024年顯著提升並創新高，顯示公司整體獲利能力強勁。利多。 每股盈餘 (EPS, 元) 10.02 6.79 10.16 6.70 12.01 13.59 9.37 EPS趨勢與獲利狀況高度相關，2023-2024年創歷史新高。2025年Q1-3的EPS為9.37元，雖然低於2024年全年水平，但已超越2020及2022年全年表現，顯示強勁的季度獲利能力。利多。 股利政策趨勢
年度 EPS（元） 現金股利（元） 現金發放率 (%) 趨勢與判斷 2019 10.02 5.00 49.90 現金股利發放金額在2020年因EPS下滑仍維持高位，導致發放率達100%，顯示公司曾努力維持股利穩定。隨後股利金額與EPS同步增長，2023及2024年均維持9元。然而，2024年EPS創歷史新高，但現金股利維持不變，導致發放率下降，可能反映公司將更多盈餘保留用於再投資或應對市場不確定性。中性偏空（對股利成長預期）。 2020 6.79 6.79 100.00 2021 10.16 7.00 68.90 2022 6.70 6.70 89.55 2023 12.01 9.00 74.94 2024 13.59 9.00 66.23 產業趨勢
- 全球烘焙食品零售總額：
- 趨勢： 2018年至2028年（預估值）全球烘焙食品零售總額持續增長，從2018年的3,914.7億美元預計增長至2028年的5,601.1億美元。年增長率在2020年（0.90%）觸底後，於2021年（7.30%）強勁反彈，隨後預計逐步放緩至2028年的3.30%。
- 利多： 全球烘焙市場規模持續擴大，為烘焙設備供應商提供穩定的成長基礎。
- 中國大陸烘焙食品零售總額：
- 趨勢： 2021年至2029年（預估值）中國烘焙食品零售總額呈現高速增長，從2021年的4,745.2億人民幣預計增長至2029年的8,595.6億人民幣。年增長率在2022年（9.20%）達到高峰後，預計將逐步放緩至2029年的5.00%。
- 利多： 中國大陸烘焙市場規模龐大且仍處於高速增長階段，具有巨大的長期潛力。
- 利空（增速趨緩）： 儘管規模增長，但增速預計放緩，顯示市場可能從爆發期進入更為成熟的發展階段。
- 中國大陸烘焙產業趨勢綜合分析：
- 消費下行： 受消費支出減少、禁酒令（5月起）及外賣大戰（6月起）影響，市場面臨消費力道減弱。利空。
- 市場兩極分化： 高端精品店客單價高（40-60+），傳統老店客單價低（10-），商場店比例增加，而交通樞紐及街邊店減少。中性偏空（對中低階客戶）。
- 競爭白熱化： 產品同質化競爭加劇，網紅產品生命週期短，門店平均存活週期下降。利空。
- 品牌格局改變： 門店運營成本增加，具備供應鏈體量優勢的品牌受益，超市逐漸分食門店市場。利空（對小型店家），利多（對大型連鎖/超市供應鏈）。
- 中國大陸烘焙行業現況（2025年Q1-3 vs 2024年Q1-3）：
- 上市烘焙原料公司（南僑、海融）： 南僑營收下滑1.60%，淨利大幅下滑80.83%；海融營收下滑4.59%，淨利大幅下滑117.82%（由盈轉虧或虧損擴大）。利空。
- 上市烘焙終端產品公司（桃李、元祖）： 桃李營收下滑12.88%，利潤下滑31.49%；元祖營收下滑18.62%，利潤下滑48.29%。利空。
- 門店發展趨勢： 2024年開店10.3萬家、關店9.5萬家（淨增8千家）。2025年1-9月開店2.9萬家、關店9.9萬家（淨減7萬家）。新開店存活18個月僅22%，平均存活週期32個月。極大利空。
- 大陸客戶類型銷售比： 連鎖店仍是主要客戶（2025Q1-3佔39.95%），批發廠佔比下降（2024年15.10%，2025Q1-3為14.17%），單店比例波動。
- 總結： 中國大陸烘焙產業在2025年面臨極其嚴峻的挑戰，原料與終端產品企業營收與獲利大幅衰退，門店大量關閉且存活率低。這將直接影響新麥在中國大陸的設備銷售需求。總體極大利空。
發展規劃
- 新麥SWOT分析：
- 優勢： 產品線與服務完整、自製能力強大、品質與技術領先、面向多元市場。利多。
- 劣勢： 訂價透明、合規成本高、業務方式傳統、廠房空間不足。利空。
- 機會： 大陸市場潛力（長期）、烘焙設備需求分級、新興市場崛起。利多。
- 威脅： 市場競爭者多、大陸經濟復甦緩慢、關稅與運費波動。利空。
- 整體規劃：
- 提升製造能力： 新建廠房增加產能、添置設備改善品質、改良製程提高效率。公司已投入機械手臂、雷射焊接、自動化發泡、連續噴漆線等先進設備。利多。
- 全球化布局： 分散單一市場風險、融合個別市場優勢、接軌國際市場標準。
- 區域別營收比重： 中國大陸內銷營收佔比從2019年的55%顯著下降至2025Q1-3的38%。同期，歐洲營收佔比從3%大幅增長至31%，非中台亞洲地區從16%增長至22%，美洲市場從16%增長至22%。
- 利多： 成功的全球化布局和市場分散策略，顯著降低對中國大陸市場的依賴和風險。
- 中國大陸策略（一辦一策）： 深度凝聚團隊、區域細化市場調研、分析銷售數據、了解客戶發展與對手勢態，提供針對性資源支持，部屬區域差異化策略。中性偏多（積極應對挑戰）。
- 美洲市場策略： 穩定市場地位、吸收部分關稅成本、穩定對客戶供貨與服務。積極發展美國以外市場，如加拿大分散風險，墨西哥、巴西、智利穩定成長，瓜地馬拉、阿根廷、薩爾瓦多等快速發展。利多。
- 亞洲市場策略： 穩定發展日本、香港、新加坡等成熟市場，透過韓國KC認證增加銷售。布局哈薩克斯坦（設子公司）、泰國（租地建廠）、印度（重塑渠道）、柬埔寨、伊朗、蒙古、阿聯等新興潛力市場。利多。
- 深化技術發展： 新產品開發（高端歐式/日式爐）、新世代控制面板（AI智能系統、遠程控制）、智能化售後服務平台與定期巡檢服務。利多。
總結與展望
新麥企業股份有限公司的2025年第三季法人說明會報告描繪了一家在烘焙設備領域具有堅實基礎、優異財務表現和清晰發展策略的公司。儘管宏觀經濟逆風和中國大陸市場的嚴峻挑戰構成明顯的利空因素，但公司透過內部優化和外部擴張，展現出強大的應變能力和成長潛力。
對報告的整體觀點：
本報告內容詳盡且具前瞻性，不僅坦誠面對當前市場困境，也清晰地闡述了公司如何透過全球化布局、提升製造能力和深化技術發展來應對挑戰並抓住機遇。公司在營收和淨利方面的持續增長，以及優異的財務比率，證明了其經營效率和盈利能力。特別是區域營收結構的成功轉型，有效降低了對單一市場的依賴，是報告中最為亮眼的亮點。對股票市場的潛在影響：
短期內，投資者可能仍會受到中國大陸烘焙產業低迷數據的影響，對新麥的股價表現持觀望態度。然而，由於公司已成功將營收重心轉向成長中的歐洲和非中台亞洲市場，並且這些新市場的增長勢頭強勁，這將為股價提供支撐。從長期來看，新麥在全球烘焙市場的穩健成長、其在高端設備和技術創新方面的領先地位，以及對高效製造的持續投資，應能吸引重視長期價值的投資者，有望推動股價穩步上揚。對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期： 新麥在短期內將持續應對中國市場的挑戰，儘管其多元化策略已見成效。市場可能會對其在中國的業務表現保持警惕，但歐洲和新興亞洲市場的增長預計將抵消部分負面影響，使整體營運保持穩健發展。
- 長期： 展望未來，新麥的長期成長前景非常樂觀。其對技術研發（AI智能系統、客製化產品）、製造能力升級（新建廠房、自動化）以及全球市場（特別是亞洲和美洲新興市場）的積極投入，將使其在全球烘焙設備領域保持競爭優勢。隨著全球烘焙消費的持續增長和高端化趨勢，新麥有望在長期內實現持續且可觀的成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
散戶投資人應將關注重點放在以下幾個方面：首先，密切追蹤新麥區域營收結構的變化，特別是中國大陸以外市場的實際增長是否符合預期。其次，留意公司毛利率和淨利率能否在高競爭和成本壓力下持續維持，這直接反映公司的盈利能力。再者，關注公司在新產品開發、智能技術應用和售後服務升級方面的進展，這些是提升長期競爭力的關鍵。最後，儘管公司財務表現強勁，但2025年Q3不動產、廠房、設備數據的下降與新建廠房策略的潛在矛盾值得進一步澄清，以及股利政策是否能與公司成長同步，以避免對股利成長預期產生落差。
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