中砂（1560）法說會日期、內容、AI重點整理

中砂（1560）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2026/06/12 14:00
地點: 台北晶華酒店4F (台北市中山北路二段39巷3號4樓)
相關說明: 本公司受邀參加凱基證券舉辦之2026年第二季投資論壇，說明本公司第一季業務與財務概況。
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以下內容由AI生成：

📌 1. 報告前言與整體分析

中砂（1560）於2026年6月12日召開法人說明會，公佈了2026年第一季的財務數據與未來的營運展望。作為半導體關鍵耗材（鑽石碟與再生晶圓）的領先製造商，中砂的營運狀況向來被視為先進製程產能利用率與半導體景氣的風向球。以下為本分析師針對本次法說會內容的整體觀點、市場影響及趨勢判斷：

📊 整體觀點： 中砂展現了極為強勁的成長動能。在第一季傳統淡季中，合併營收仍創下顯著的按年（YoY）與按季（QoQ）雙成長，且毛利率持續攀升至35.0%，顯示產品組合正往高毛利的先進製程（特別是2奈米與先進封裝）快速靠攏。整體而言，公司的核心競爭力不變，且在全球半導體產業升級浪潮中處於極佳的戰略位置。

📈 股票市場的潛在影響： 鑑於12吋再生晶圓產能持續滿載、2奈米鑽石碟出貨增溫，以及美系IDM客戶市佔率提升，預期將能吸引長期機構法人與外資投信的青睞，對股價具有實質支撐力道。然而，短期內由於可轉債（CB）轉換與員工認股導致股本微幅稀釋，以及第一季淨利受業外收益減少而呈現季減，可能引發短線獲利了結的震盪。

🔮 未來趨勢判斷：

短期（1-2季）： 隨第二季與第三季新增產能（SBU 12吋晶圓、DBU 鑽石碟產能）逐步開出，營收與營業利益率預期將維持逐季攀升的軌跡，旺季效應可期。

長期（1年以上）： 先進製程（3奈米、2奈米及以下）與高效能運算（HPC）帶動的先進封裝需求（如CoWoS等）將是中砂長期的關鍵成長引擎。鑽石碟的單位消耗量與技術門檻隨製程微縮而大幅提高，中砂與國內外大客戶的緊密研發合作，確保了未來的長期領先地位。

⚠️ 散戶投資人注意重點：

單一客戶集中度偏高： 第一季最大客戶在鑽石碟的營收佔比高達62.78%，此客戶的拉貨力道將直接左右中砂鑽石碟事業部的表現。

注意股本變化： 第一季因員工認股與可轉債轉換，股本已微幅膨脹，需留意未來EPS稀釋之影響。

密切追蹤產能開出進度： 第三季鑽石碟月產能能否如期達6萬顆、12吋再生晶圓能否順利達40萬片，是檢驗公司預測是否兌現的黃金指標。

📑 2. 2026年第一季營運成果與財務分析

中砂在2026年第一季繳出了亮眼的成績單，特別是在營收與獲利能力的按年成長上。以下為詳細財務數據整理：

財務項目 (單位：新台幣千元，除外幣及EPS外) 1Q26 4Q25 按季變動 (QoQ) 1Q25 按年變動 (YoY)

美元營收 (USD thousand) 72,785 70,212 +3.66% 53,839 +35.2%

新台幣淨營收 2,293,229 2,171,808 +5.6% 1,771,627 +29.4%

毛利率 (Gross Margin) 35.0% 34.2% +0.8 ppt 30.9% +4.1 ppt

營業費用 (Operating Expenses) (358,121) (405,905) -11.8% (266,125) +34.6%

營業利益率 (Operating Margin) 19.4% 15.5% +3.9 ppt 15.9% +3.5 ppt

業外淨收支 (Non-Operating Items) 87,512 253,970 -65.5% 33,794 +158.9%

母公司業主淨利 436,359 479,601 -9.0% 285,815 +52.7%

每股盈餘 (EPS, 元) 2.94 3.26 -9.8% 1.96 +50.0%

股東權益報酬率 (ROE) 20.7% 25.0% -4.3 ppt 15.8% +5.0 ppt

平均美元兌台幣匯率 31.51 30.93 +1.9% 32.91 -4.3%

💡 財務數據主要趨勢解析：

營收與毛利雙升： 1Q26營收達22.93億元，主要得益於三大事業部同步成長。毛利率達到35.0%（季增0.8百分點，年增4.1百分點），主要歸功於先進製程產品比重拉高。

營業費用控管得當： 營業費用按季大幅下降11.8%至3.58億元，這使得營業利益率大幅季增3.9個百分點至19.4%，顯現出極佳的營運槓桿效益。

淨利與EPS按季下滑之謎： 雖然本業獲利（營業利益）季成長顯著，但因業外收支由前一季的2.54億元的高點下降至8,751萬元（季減65.5%），導致本季歸屬母公司淨利為4.36億元（季減9.0%，年增52.7%），單季EPS為2.94元（低於前一季的3.26元）。本季業外收入主要來自於業外投資認列獲利4,900萬元以及外幣兌換利益3,100萬元。

🏭 3. 各大事業部營運亮點與產品趨勢

中砂主要由三大事業部所組成，第一季各事業部表現皆呈正向增長，詳細分析如下：

⚙️ ABU 砂輪事業部（佔營收 24%）

業績表現： 1Q26營收為5.44億元，季增5.1%，年增80.4%。

趨勢解析： 受惠於傳統產業機械與工具機市場需求回溫。在2025年4月合併日本MKS公司及泰國MGT公司後，展現產能互補與技術優化之綜效，高階研磨產品開發成效逐步顯現。

💎 DBU 鑽石事業部（佔營收 31%）

業績表現： 1Q26營收為7.17億元，季增5.0%，年增27.7%。

核心驅動力： 應用於半導體化學機械平坦化（CMP）的鑽石碟產品，在2奈米製程及美系IDM客戶的拉貨力道強勁。

最大客戶分析： 單一最大客戶（台積電為主）佔DBU營收比重從去年底的62.48%微幅增至62.78%。在該客戶中，5奈米以下先進製程及先進封裝產品的營收佔比已達58%。其中，16奈米鑽石碟按季大增39%，2奈米鑽石碟按季成長達20.6%，顯示該客戶先進製程研發與量產需求正在急速拉升。

💿 SBU 晶圓事業部（佔營收 45%）

業績表現： 1Q26營收達10.32億元，季增6.3%，年增13.6%。

產能現況： 目前12吋再生晶圓產能33萬片維持滿載，推升本季12吋再生晶圓營收按季增長達12.8%。

產品組合： 12吋測試與特殊晶圓佔本事業部營收達46.3%，12吋再生晶圓佔43.7%，8吋再生晶圓及測試晶圓合計佔10%。

🔮 4. 2026年展望與產能規劃

報告中揭示了2026全年度極為積極的成長指引與產能擴增計劃：

ABU 砂輪事業部： 2026年將發揮集團行銷通路互補優效，目標全年營收維持雙位數按年成長。並著重開發高階研磨與鑽石砂輪產品，降低生產成本。

DBU 鑽石事業部： 先進製程與先進封裝對鑽石碟的需求將逐季持續增加，美系IDM客戶市佔率將逐季放量。為因應強勁需求，鑽石碟月產能將從1Q26的5萬顆/月，於2026年第三季起擴充至6萬顆/月以上。

SBU 晶圓事業部： 12吋再生晶圓產能已於第二季增加3萬片達36萬片/月，並計劃於第三季起進一步拉升至40萬片/月。新增產能皆以先進製程客戶所需之高階再生晶圓為主，預計將持續拉高平均單價（ASP）與毛利率。

⚖️ 5. 利多與利空因素交叉分析

根據本次法說會簡報內容，為投資人條列整理出有事實依據的利多與利空因素：

🟢 利多因素（支持長期樂觀）：

先進製程需求大爆發： 單一客戶先进製程及封裝佔DBU比重高達58%，2奈米鑽石碟季增20.6%，且高毛利的先進製程產品組合持續優化（參見簡報第8頁）。

產能滿載且持續擴產： SBU 12吋再生晶圓目前33萬片滿載。產能將於第三季擴充至40萬片，DBU鑽石碟產能亦同步擴大至6萬顆以上（參見簡報第12頁）。

海外客戶與新併購綜效顯現： 砂輪事業部受惠2025年併購MKS與MGT，2026年營收展望設定為雙位數成長（參見簡報第12、42頁）。

本業獲利能力提升： 營業費用控管優於預期，營業利益率顯著攀升至19.4%（參見簡報第5頁）。

🔴 利空因素（潛在風險與挑戰）：

業外收益衰退影響短期獲利： 1Q26淨利與EPS受業外收入較前季銳減的影響，呈現按季下滑（EPS從3.26元降至2.94元）（參見簡報第5頁）。

高客戶集中度風險： 鑽石碟單一客戶佔比高達62.78%，營運抗風險能力較易受該大客戶單一政策影響（參見簡報第8頁）。

股權稀釋風險： 第一季執行員工認股與可轉債轉換新股1,633,391股，實收資本額增至14.89億元，將對每股盈餘（EPS）產生輕微稀釋（參見簡報第11頁）。

📝 6. 投資策略總結

🎯 綜合評估：

中砂（1560）無疑正走在半導體先進製程（3nm/2nm/先進封裝）高速成長的康莊大道上。本季本業營運狀況極佳，營收、毛利率與營業利益率全面提升，唯獨受業外因素干擾導致EPS呈現短暫的按季回落。其未來營運成長藍圖非常清晰，再生晶圓與鑽石碟兩大核心業務在今年第二季與第三季均有大幅度且具高能見度的產能開出，且大客戶拉貨動能強勁。

💡 散戶投資人操作建議：

建議將1Q26因業外收支減少導致的股價壓回，視為中長線良好的佈局契機。投資人應密切關注第二季與第三季合併營收，驗證擴產產能是否如期貢獻營收。同時需注意，由於股本因可轉債與員工認股微幅增加，後續應將觀察焦點放在營業利益率與本業獲利的絕對金額成長上，以確保高階產品比重的增加能完全抵消股本稀釋的影響。

財務項目 (單位：新台幣千元，除外幣及EPS外)	1Q26	4Q25	按季變動 (QoQ)	1Q25	按年變動 (YoY)
美元營收 (USD thousand)	72,785	70,212	+3.66%	53,839	+35.2%
新台幣淨營收	2,293,229	2,171,808	+5.6%	1,771,627	+29.4%
毛利率 (Gross Margin)	35.0%	34.2%	+0.8 ppt	30.9%	+4.1 ppt
營業費用 (Operating Expenses)	(358,121)	(405,905)	-11.8%	(266,125)	+34.6%
營業利益率 (Operating Margin)	19.4%	15.5%	+3.9 ppt	15.9%	+3.5 ppt
業外淨收支 (Non-Operating Items)	87,512	253,970	-65.5%	33,794	+158.9%
母公司業主淨利	436,359	479,601	-9.0%	285,815	+52.7%
每股盈餘 (EPS, 元)	2.94	3.26	-9.8%	1.96	+50.0%
股東權益報酬率 (ROE)	20.7%	25.0%	-4.3 ppt	15.8%	+5.0 ppt
平均美元兌台幣匯率	31.51	30.93	+1.9%	32.91	-4.3%

之前法說會的資訊

日期: 2026/05/28 13:00
地點: 香港四季酒店(香港中環金融街8號)
相關說明: 本公司受邀參加 UBS 舉辦之 Asian Investment Conference 2026，說明本公司第一季業務與財務概況。 115/05/27(13:00-15:45)、115/05/28(09:00-15:45)
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日期: 2026/05/12 15:00
地點: 台北市中山區長安東路一段35號2樓(第一金證券2F會議室)
相關說明: 本公司受邀參加第一金證券舉辦之法人說明會，說明本公司第一季之營運、業務及財務概況。
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日期: 2026/03/10 14:30
地點: 台北市大安區忠孝東路四段219號5樓
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日期: 2025/12/11 15:00
地點: 台北茹曦酒店2F（台北市松山區敦化北路100號）
相關說明: 本公司受邀參加群益金鼎證券舉辦之法人說明會，說明本公司第三季業務與財務概況。
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日期: 2025/11/19 13:50
地點: 晶華酒店4F(台北市中山北路二段39巷3號4樓)
相關說明: 本公司受邀參加康和綜合證券舉辦之「2026投資趨勢論壇」，說明本公司第三季業務與財務概況。
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日期: 2025/10/28 14:30
地點: 台北市南京東路五段188號15樓 (國票證券法人部會議室)
相關說明: 本公司受邀參加國票證券舉辦之法人說明會，說明本公司第三季業務與財務概況。
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日期: 2025/09/18 09:00
地點: 香港港島香格里拉Island Shangri-La Hotel, Hong Kong(香港中區法院道太古廣場)
相關說明: 本公司受邀參加 Macquarie 在香港舉辦之" Asia Technology & Internet Conference 2025"，說明本公司第二季業務與財務概況。 114/09/17(09:00-16:50)、114/09/18(09:00-14:50)
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日期: 2025/09/09 10:00
地點: 香港港島香格里拉酒店 Island Shangri-La, Hong Kong(香港中區法院道太古廣場)
相關說明: 本公司受邀參加 BofA Securities 在香港舉辦之" 2025 Asia Pacific Conference "，說明本公司第二季業務與財務概況 114/09/08(10:00-15:50)、114/09/09(10:00- 14:50)
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日期: 2025/07/30 14:30
地點: 台北市松山區敦化北路315號3樓(玉山第二總部東昇廳)
相關說明: 本公司受邀參加玉山金證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運、業務及財務概況。
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日期: 2025/05/15 09:00
地點: 香港金鐘道88號太古廣場(香港港麗酒店)
相關說明: 本公司受邀參加麥格理資本舉辦之法人說明會「Asia Conference 2025」，說明本公司第一季之營運及財務概況。
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日期: 2025/04/29 15:00
地點: 台北市長安東路一段35號2樓
相關說明: 本公司受邀參加第一金證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運、業務及財務概況。
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日期: 2025/02/26 14:30
地點: 台北市中山區建國北路一段96號B1會議室
相關說明: 受邀參加台新證券所舉辦之法人說明會，說明本公司113年第四季業務與財務概況。
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日期: 2024/11/19 09:00
地點: 港島香格里拉Island Shangri-La, Hong Kong(香港中區法院道太古廣場)
相關說明: 本公司受邀參加 JPMorgan Global在香港舉辦之"2024 Global TMT Conference in Asia"，說明本公司第三季業務與財務概況。 113/11/18(09:00-16:50)、113/11/19(10:00-17:00)
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