伸興（1558）法說會日期、內容、AI重點整理
伸興（1558）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
這是一份由伸興工業股份有限公司（股票代碼：1558）於2025年9月19日發布的法人說明會簡報內容。本報告旨在整理其關鍵資訊，分析主要趨勢，並評估其對股票市場的潛在影響。
報告整體觀點與總結
伸興工業股份有限公司作為一家歷史悠久的製造商，其營運模式兼具傳統製造與精密零組件的多元化。從本次法人說明會的內容觀察，公司近年來在營收方面展現強勁的成長動能，特別是2024年合併營收創下近十年新高，且2025年上半年營收若依趨勢推估，全年有望再創新高。這反映了公司在市場拓展與業務規模擴大上的努力。
然而，儘管營收成長亮眼，公司的獲利能力（每股盈餘, EPS）卻呈現波動且長期下滑的趨勢，尤其在2023年出現顯著衰退，2024年雖有回升但仍未達歷史高點。這顯示公司在將營收轉化為淨利方面面臨挑戰，可能與營業費用的持續攀升，以及特定產品市場的結構性變化有關。公司將製造重心轉移至具成本優勢的越南，並垂直整合供應鏈，這項策略的效益已體現在毛利率的顯著回升上。
在產品策略上，伸興工業擁有完整的縫紉機產品線，並積極開發高階電腦式刺繡機，以提升產品附加價值。子公司宇隆在精密金屬零件領域的擴張（特別是2024年第二季啟用的台中新廠），也為公司帶來新的成長潛力。此外，公司積極投入環境、社會與公司治理（ESG）的永續發展行動，這有助於提升企業形象並吸引長期投資者。
對股票市場的潛在影響
利多 (Positive) 因素：
- 營收成長動能強勁： 合併營收持續創新高，顯示公司業務規模持續擴大，有望為股價提供基本面支撐。
- 毛利率顯著回升： 2024年毛利率創下新高，反映公司在成本控制、生產效率提升（如越南生產基地效益）或產品組合優化方面取得成效，有利於獲利前景。
- 越南製造優勢： 製造重心轉移至越南，有助於降低生產成本，提升價格競爭力，並穩定供應鏈。
- 產品線多元化與高階化： 完整且高階化的產品線有助於分散風險，提升產品附加價值，並開拓新市場。
- 子公司宇隆擴產： 新廠啟用與在汽車、自行車、醫療等精密零件領域的佈局，預期將為公司帶來新的成長動能。
- 高股利發放率： 公司長期維持高股利發放率，對於追求穩定現金股利的投資者具有吸引力。
- ESG投入： 積極推動永續發展有助於提升企業形象，吸引永續投資基金，並可能降低長期風險。
利空 (Negative) 因素：
- 每股盈餘（EPS）波動且長期下滑： 儘管營收成長，但EPS在近十年呈現下滑趨勢，特別是2023年的大幅衰退，可能使市場對其長期獲利能力產生疑慮，壓抑估值。
- 營業費用持續攀升： 營業費用的逐年增加，侵蝕了部分營收成長帶來的利潤，若無法有效控制，將持續對獲利構成壓力。
- 家用縫紉機市場波動： 銷貨台數在2022-2023年經歷顯著下滑，儘管近期有所回升，但市場需求仍存在不確定性。北美市場的持續衰退亦需關注。
- 全球經濟不確定性： 作為製造業公司，易受全球經濟景氣、原物料價格及匯率波動影響。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：
- 家用縫紉機市場有望在2025年持續溫和復甦，尤其歐洲市場表現可能較為強勁。
- 2025年全年合併營收有望持續成長，但每股盈餘能否顯著回升，將取決於下半年市場需求、成本控制及營業費用管理的成效。
- 子公司宇隆新廠產能的逐步釋放，預期將為精密金屬零件業務帶來成長貢獻。
長期趨勢：
- 公司以越南為核心的成本優勢製造策略，加上垂直整合的供應鏈，將是其長期競爭力的重要基石。
- 高階縫紉機產品的研發與市場推廣，以及子公司宇隆在汽車、自行車、醫療等高附加價值產業的深耕，將是公司未來成長的關鍵驅動力。
- 全球ESG趨勢將持續影響企業營運，伸興積極的ESG實踐有助於其在永續發展領域取得優勢。
- 然而，若公司無法有效解決每股盈餘長期波動且下滑的問題，並證明其能將營收成長轉化為更穩定、更高水平的獲利，其長期股價表現可能會受限。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力與營收成長的匹配性： 投資人應仔細分析每股盈餘（EPS）的變化趨勢，而非僅關注營收成長。特別要了解2023年EPS大幅下滑的原因，並評估公司未來能否有效提升獲利能力。
- 營業費用的控制： 密切關注公司是否有具體且有效的措施來控制逐年攀升的營業費用，這對提升營業淨利至關重要。
- 產品組合與新業務貢獻： 關注高階縫紉機產品的銷售進展及利潤貢獻。同時，子公司宇隆在精密金屬零件領域的業務拓展（特別是新廠效應）及其在各應用領域的滲透率，是未來重要的成長觀察點。
- 市場需求變化： 持續追蹤家用縫紉機市場的全球需求動態，以及區域市場（如北美）的復甦情況。
- 現金股利政策的持續性： 儘管公司長期維持高股利發放率，但若獲利表現持續低迷，未來股利發放金額可能面臨壓力。投資人應綜合考量股利殖利率與公司的獲利穩定性。
- 總體經濟風險： 注意全球經濟景氣、原物料價格、匯率波動等外部因素對公司營運和獲利的影響。
- 長期競爭優勢： 評估越南生產基地的成本效益是否已充分發揮，以及公司在技術創新和產品差異化方面的持續投入能否維持其競爭力。
文件內容條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況
- 公司名稱： 伸興工業股份有限公司
- 股票代碼： 1558
- 發佈日期： 2025年9月19日
- 成立日期： 1975年1月3日
- 資本額： 新台幣6.65億元
- 主要產品：
- 伸興：家庭用縫紉機、縫紉機零組件、吸塵器及吸塵器零組件、鋁合金壓鑄。
- 子公司宇隆：精密金屬零件（應用於汽車、自行車、醫療、工業）。
- 員工人數（截至2025/06/30）： 伸興集團總計3,901人（伸興集團2,712人 / 宇隆集團1,189人）。
- 生產基地分佈： 台灣總公司、中國大陸張家港伸興機電廠、越南伸興責任1廠、越南伸興責任2廠、越南越興廠（宇隆）、浙江宇鑽廠（宇隆）、東莞信豐廠（宇隆）、台中廠（宇隆）、台中新廠（宇隆，2024年第二季啟用）。
營運及財務概況
項目\年度 2020年度合併 2021年度合併 2022年度合併 2023年合併 2024年合併 2025Q2年合併 營業收入 (NTD仟元) 6,965,819 7,719,932 7,198,245 7,558,277 8,337,227 4,224,322 營業毛利 (NTD仟元) 1,960,012 1,591,351 1,454,440 1,917,554 2,455,681 1,103,605 毛利率 (%) 28% 21% 20% 25% 29% 26% 營業費用 (NTD仟元) (770,043) (878,434) (1,093,698) (1,399,205) (1,524,473) (726,666) 營業淨利 (NTD仟元) 1,189,969 712,917 360,742 518,349 931,208 376,939 稅後淨利 (NTD仟元) 845,641 528,343 610,941 629,550 920,353 265,520 每股盈餘(元) 13.76 8.68 8.03 3.81 6.81 2.02 數字趨勢分析：
- 營業收入： 呈現上升趨勢。2024年合併營收達8,337,227仟元，創下近五年新高。2025年第二季營收為4,224,322仟元，若按此趨勢發展，全年有望超越2024年。此為利多。
- 毛利率： 經歷2021年與2022年的低點（21%及20%）後，於2023年顯著回升至25%，2024年更提升至29%，創下近五年新高。2025年第二季為26%，雖略低於2024年，但仍維持在較高水平，顯示公司成本控制或產品組合改善有成。此為利多。
- 營業費用： 從2020年的770,043仟元逐年攀升至2024年的1,524,473仟元，費用增長較快。此為利空。
- 營業淨利： 於2022年降至谷底（360,742仟元），2023年與2024年呈現回升，但2024年仍未恢復至2020年水平。2025年第二季為376,939仟元。此為中性偏空。
- 每股盈餘（EPS）： 呈現先降後升的波動趨勢。2020年為13.76元，但2023年大幅下滑至3.81元（簡報註明2022年數據為重編後），2024年回升至6.81元。2025年第二季為2.02元，若按此趨勢全年EPS可能仍低於2024年。此為利空。
家用縫紉機銷貨台數 (單位:萬台) - 頁面9圖表趨勢分析：
- 總銷貨台數：
儘管經歷2022-2023年的大幅衰退，但2024年起銷貨台數止跌回升，顯示市場需求可能正在改善。此為利多。
- 2020年：358萬台
- 2021年：393萬台（高峰）
- 2022年：278萬台（大幅下滑）
- 2023年：170萬台（低谷）
- 2024年：190萬台（回升）
- 2025年第二季：104萬台（若按此趨勢，全年約208萬台，持續回升）。
- 區域分佈：
- 歐洲： 2020-2021年為主要市場（152萬台、187萬台，佔比42%-47%），2022-2023年大幅下滑，但2024年顯著回升至89萬台（佔比47%），2025年第二季更高達49%。歐洲市場復甦強勁。此為利多。
- 北美洲： 從2020年的103萬台（佔比29%）逐年下滑至2024年的29萬台（佔比15%），2025年第二季為16萬台。北美市場持續衰退。此為利空。
- 亞洲： 銷貨台數波動相對較小，2024年回升至47萬台（佔比25%），2025年第二季為23萬台（佔比22%）。整體表現相對穩健。此為利多。
集團分工的製造能力 - 頁面10圖表趨勢分析：
趨勢顯示公司製造重心穩固於越南，有效利用其成本優勢，並降低對中國大陸的依賴。此為利多。
- 越南廠佔比： 從2020年的92%略降至2021年的83%，隨後逐年回升，2024年達到90%，2025年第二季更達到92%。
- 大陸廠佔比： 2021年達到15%後逐年下降，2025年第二季為8%。
- 台灣廠佔比： 始終維持在1%-2%的極低水平。
近十年合併營收與EPS - 頁面11圖表趨勢分析：
- 合併營收： 從2014年的62.5億元波動成長，2020年起呈現明顯上升趨勢，至2024年達83.4億元，創十年新高。2025年第二季為42.2億元，若按此趨勢全年有望再創新高。此為利多。
- EPS： 2014-2018年維持在8.68元至15.26元的較高水平。但2019年後開始下滑，2023年大幅跌至3.81元，2024年回升至6.81元。2025年第二季為2.02元。顯示儘管營收成長，但獲利能力面臨挑戰。此為利空。
近十年EPS與股利發放 - 頁面12圖表趨勢分析：
- EPS： 趨勢與上一圖表一致。
- 現金股利： 儘管EPS波動，但公司仍維持穩定的現金股利發放，且股利發放率普遍較高。例如，2023年EPS為3.81元時，仍發放3.8元現金股利，發放率達100%。2024年EPS回升至6.81元，發放6元現金股利，發放率88%。此為利多。
- 股利發放率： 長期維持在67%至100%之間，顯示公司對股東友善，願意與股東分享利潤。此為利多。
競爭優勢分析
- 產品線完整： 涵蓋低階機械式縫紉機、電子式縫紉機、拷克機、電腦式縫紉機/刺繡機及商用機，能滿足不同市場需求。此為利多。
- 越南的製造能力： 利用越南的成本優勢設立生產基地，大幅提高產能與零件自製率，有效降低產品成本，提升價格競爭力。推行「一條龍生產」與垂直整合供應鏈，確保生產效率與品質。此為利多。
- 高階縫紉機： 具備電腦式縫紉機、家用刺繡機（WIFI機）及商業用刺繡機的生產能力，有助於提升產品附加價值和獲利空間。此為利多。
永續發展 (2025年重點行動)
- 環境 (Environmental)： 減少產品碳足跡（綠色設計、環保包材、產品輕量化），推動能資源減量（節水、減廢、減碳，目標2050碳中和），舉辦環境保護行動（淨山、舊衣改造）。此為利多。
- 社會 (Social)： 成立愛興志工隊（公益縫紉教學、環保活動），推動公益捐贈（縫繡新生活、偏鄉小學縫紉技藝傳承），推動永續供應鏈（舉辦ESG論壇，與供應商共同發展）。此為利多。
- 公司治理 (Governance)： 遵循法規（完成ESG報告書發行、溫室氣體盤查），反貪腐（落實誠信經營、定期誠信查核、供應商/員工教育訓練），資訊安全（依循ISO27001標準，自主查核及風險演練）。此為利多。
總結而言，伸興工業在營收規模擴大和製造效率提升方面表現出色，但在將營收轉化為穩定高獲利方面仍面臨挑戰。投資人應綜合考量其營收成長、毛利率改善、越南生產優勢以及對高階產品和ESG的投入，同時也需密切關注每股盈餘的波動、營業費用的控制以及關鍵市場的需求變化。
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