江申（1525）法說會日期、內容、AI重點整理
江申（1525）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加富邦證券舉辦之上市公司法人說會，會中說明本公司2025年度及2026年第一季營運概況。 線上報名網址：https://fubonseca2.webex.com/weblink/register/r674292fb1c4e2086d41a88b8392ba4b6 報名請洽富邦法人業務部[email protected]
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以下內容由AI生成：
報告分析與總結
整體觀點
本次法人說明會由江申工業股份有限公司（股票代號：1525）於 2026 年 5 月 21 日舉行，由總經理曾烱誌主講。會議內容主要涵蓋 2026 年第一季的營運成果、產品別營業收入、營收及獲利情況、權益法認列之投資收入、合併綜合損益表、合併資產負債表以及未來展望。整體而言，公司在本季度的營收呈現小幅成長，產品組合有所優化，尤其是在電巴車架業務方面表現亮眼。然而，部分轉投資事業面臨挑戰，導致權益法認列投資收益下滑。公司的財務體質穩健，現金水位充足，負債比率維持低檔，顯示其具備應對營運變化及未來發展的財務彈性。
對股票市場的潛在影響
本次法說會提供的資訊，短期內對江申工業（1525）的股價可能產生正面影響。營收成長、毛利率提升以及財務體質的穩健，均為市場關注的利多因素。特別是電巴車架業務的強勁成長，顯示公司在新能源汽車領域的佈局可能獲得成效，這將有助於吸引關注產業趨勢的投資者。然而，部分轉投資公司營運不如預期，以及權益法認列投資收益的衰退，可能會對市場情緒造成一定程度的觀望。整體而言，市場可能會對公司營運表現給予正面評價，但也會留意其轉投資業務的潛在風險。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢： 展望未來，短期內公司營運有望延續第一季的成長動能，特別是受惠於政府國產化政策推動的巴士車市場，以及持續穩定的電巴車架業務。然而，全球經濟的不確定性、美製車關稅政策的變化，以及部分轉投資事業的經營狀況，仍是影響短期表現的潛在變數。
長期趨勢： 長期來看，江申工業在汽車零組件領域，特別是新能源車相關部件的發展潛力值得關注。若公司能持續優化產品組合，有效管理轉投資風險，並抓住電動化趨勢帶來的市場機會，則有機會在產業鏈中扮演更重要的角色。此外，大陸轉投資公司營運的改善，將是公司長期獲利能力提升的關鍵。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 營收與獲利能力： 持續關注公司營收成長動能，特別是主要產品的銷售表現，以及毛利率的變化。留意公司在產品組合優化方面的努力，例如電巴車架業務的成長。
- 轉投資事業表現： 散戶投資人應特別留意公司在中國大陸轉投資事業的營運狀況。雖然部分事業表現不如預期，但其營運改善對公司整體獲利有重要影響。需關注公司如何管理這些轉投資風險，並從中尋找潛在的成長機會。
- 財務體質與現金流： 公司財務結構穩健，負債比率低，現金水位充足，這提供了良好的財務彈性，有助於應對市場波動及支持未來投資。
- 產業趨勢與政策影響： 密切關注汽車產業的電動化趨勢，以及相關的政府政策（如國產化政策），這些都可能對公司的產品銷售和市場份額產生深遠影響。
- 宏觀經濟環境： 全球經濟的不確定性、通膨壓力以及地緣政治風險，都可能影響汽車消費需求，進而影響公司營運。
報告內容分析
公司概要與投資架構
江申工業股份有限公司成立於 1955 年，掛牌上櫃於 1999 年，資本額為新台幣 7.34 億元。主要產品包括車架、電巴車架、載台、鈑金及懸吊零組件。主要客戶為汽車製造商，包括中華汽車（37%）、國瑞汽車（32%）等。公司透過香港江申投資公司進行海外投資佈局，並有多個在大陸地區的轉投資事業，涵蓋汽車工業與傳動系統領域。
2026 年第一季營運概況
市場概況：
- 美製車關稅政策未明、地緣政治風險及經濟不確定性，導致消費者購車意願及市場動能受到壓抑。
- 2026 年第一季台灣汽車市場總銷量為 9.6 萬輛，年衰退 3.4%。
- 國產車市場銷量為 4.9 萬輛，年衰退 1.5%。
- 中重型車市場銷量約 0.49 萬輛，與去年同期持平。
本公司表現：
- 中型商用車市場需求轉弱，推估受中小企業及個體戶延後換車、購車成本上升及景氣不確定性影響，本公司供貨台數年減 24%。（利空）
- 巴士車市場成長動能主要來自政府國產化政策推動，部分 2025 年完成製造之車輛於 2026 年起領牌，帶動整體市場規模，本公司供貨台數年成長 180%。（利多）
產品別營業收入
2026 年第一季合併營業收入為新台幣 2.82 億元，較去年同期成長 2%。
產品別 2026 第一季 2025 第一季 YoY (%) 金額 (仟元) % 金額 (仟元) % 車架 71,166 25 48,181 17 48 電巴車架 59,526 21 22,812 8 161 載台 100,057 36 107,645 39 (7) 零件 48,838 17 51,285 19 (5) 模具 0 0 44,031 16 (100) 其他 2,148 1 2,973 1 (28) 營業收入合計 281,735 100 276,927 100 2
- 電巴車架業務穩定交貨，營收較去年同期增加 3,671 萬元，成長 161%。（利多）
- 車架業務營收較去年同期增加 2,299 萬元，成長 48%，主要為大型車架陸續恢復供貨。（利多）
- 載台及零件營收與去年同期相當，但去年同期有新車型模具收入挹注，導致今年同期比較基期較高。若排除此基期差異，則車架及電巴車架的成長動能更為明顯。
- 模具收入為零，主因去年同期有新車型模具收入。（影響較為中性，為基期差異）
營收及獲利情形
第一季：
- 2026 年第一季合併營業收入為 2.82 億元，年成長 1.7%。
- 毛利率由去年同期的 9.4% 提升至 14.4%，顯示獲利品質有所改善。（利多）
- 營業淨利為 2,924 萬元，較去年同期成長 4,137.7%，主因毛利率大幅提升。（利多）
- 第一季稅後淨損 5,986 萬元，較去年同期大幅虧損。主要原因是轉投資公司股東會決議匯出過往累積保留盈餘，導致本公司依會計準則認列相關所得稅費用，此為一次性認列，非營運惡化。（短期影響負面，但非營運問題）
全年度：
- 2025 年雖受傳統車架及載台需求減弱影響，營收較 2024 年下降，但受惠於電巴車架業務占比提升及產品組合改善，全年毛利率由 12.24% 提升至 14.78%。（利多）
權益法認列之投資收入
2026 年第一季權益法投資收益為 3,819 萬元，較去年同期減少 1,518 萬元，衰退 28%。
轉投資公司 2026 第一季 2025 第一季 YoY (%) 金額 (仟元) % 金額 (仟元) % 福州福享 7,746 20 13,831 26 (44) 廣州恩梯恩 40,752 107 36,630 69 11 襄陽恩梯恩 (10,482) (27) (799) (2) (1,212) 廈門金龍江申 173 0 3,708 7 (95) 權益法認列之投資收入 38,189 100 53,370 100 (28)
- 廣州 NTN 受惠當地政策支持及海外訂單成長，營運表現穩健，是主要轉投資收益來源。（利多）
- 襄陽 NTN 受市場需求疲弱影響，營收獲利下滑。（利空）
- 福州福享因主要客戶車型改款，導致出貨量減少。（利空）
- 廈門金龍江申因去年同期補助政策墊高比較基期，本期表現相對減弱。（影響中性，為基期差異）
合併綜合損益表
- 2026 年第一季營業收入為 281,735 仟元，較去年同期成長 1.7%。（利多）
- 營業毛利為 40,655 仟元，較去年同期成長 55.5%。（利多）
- 毛利率提升至 14.4%，較去年同期的 9.4% 顯著成長 5 個百分點。（利多）
- 營業利益為 2,924 仟元，較去年同期成長 4,137.7%。（利多）
- 營業外淨收入為 43,285 仟元，較去年同期減少 41.7%，主要可能與權益法認列投資收入減少有關。（利空）
- 稅後淨利（淨損）為 (59,860) 仟元，較去年同期由盈轉虧，淨利率為 -21.2%。如前所述，此係因轉投資公司一次性所得稅費用所致，非本業營運惡化。（短期影響負面，但非營運問題）
- 每股盈餘為 (0.82) 元。
合併資產負債表
- 2026 年 3 月 31 日的現金水位較去年底及去年同期均有所增加。（利多）
- 資產總額為 5,758,402 仟元，負債總額為 665,056 仟元，權益總額為 5,093,346 仟元。
- 負債比率維持在低檔（約 12%），顯示公司財務結構穩健。（利多）
- 保留盈餘為 4,488,643 仟元，佔權益總額比重高，顯示公司獲利累積能力良好。
- 每股淨值為 69.39 元。
- 公司整體財務體質良好，具備因應營運資金、資本支出及未來業務發展的財務彈性。（利多）
未來展望
- 台灣商用車市場展望： 預計台灣商用車市場的發展將是公司關注的重點。
- 大陸轉投資公司營運展望： 公司將持續關注大陸轉投資公司的營運狀況，其營運的改善將對公司整體獲利產生重要影響。
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