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以下內容由AI生成：
分析報告
本分析報告基於東元電機（股票代碼：1504）於 2026 年 5 月 14 日發布的 2026 年第一季法人說明會資料。報告內容涵蓋公司財務概況、營運成果、未來展望及重要事件回顧，整體而言，東元電機在 2026 年第一季展現出穩健的營運表現，並積極佈局未來成長動能。
對股票市場的潛在影響
本報告的內容，特別是關於營收成長、獲利能力提升以及新興業務（如 AI 應用、綠色能源、自動化設備）的拓展，均對東元電機的股價產生正面預期。投資人可關注公司在各事業群的營收成長動能，以及其在技術研發與市場拓展上的進展，這些都將是影響股價的重要因素。若市場對公司未來成長潛力給予正面評價，則有助於推升股價。反之，若有不利因素出現，亦可能對股價造成壓力。
對未來趨勢的判斷
短期來看： 2026 年第二季展望顯示，機電系統、電力能源、能源系統的營收預計將維持成長（YoY、QoQ 均向上），而空調科技雖 YoY 下降，但 QoQ 仍向上。整體而言，短期營運可望延續成長動能。同時，公司預計第二季的營業毛利率將維持上升趨勢 (YoY ↑, QoQ ↑)，這意味著公司在成本控制或產品組合優化上可能取得成效。
長期來看： 東元電機積極佈局綠色能源、儲能、節能減碳/EMS、電氣化以及重點區域市場（如東南亞資料中心），並透過併購擴大業務規模，展現其對未來趨勢的敏銳洞察與積極佈局。這些策略性的發展方向，若能成功實現，將為公司帶來長期的成長動能，並在全球能源轉型及數位化趨勢中佔據有利地位。
投資人應注意事項
1. 關注營收結構與成長動能： 投資人應深入分析各事業群的營收佔比與成長表現，特別是電力能源、機電系統等關鍵領域的營收成長趨勢。同時，需留意「機電系統」營收因外部因素（如美伊戰爭）而產生的波動，以及「空調科技」的結構調整影響。
2. 評估獲利能力改善： 雖然第一季營收 YoY 成長，但營業毛利率 YoY 微幅下降，主要與「電力能源」營收佔比提高有關。投資人應關注公司能否在維持營收成長的同時，有效提升整體獲利能力，並密切關注營業利益率的變化。
3. 掌握新興業務發展： AI 應用、智慧能源管理平台、無人機動力系統、以及東南亞市場的拓展，都是東元電機未來重要的成長潛力所在。投資人應關注這些新興業務的市場接單情況、技術進展以及對公司整體營收與獲利的貢獻度。
4. 留意外部風險： 報告中提及的美伊戰爭、全球通膨、地緣政治風險等，都可能對公司營運造成影響。投資人需密切關注相關的外部風險，並評估其對公司營收、成本及供應鏈的潛在衝擊。
5. ESG 永續經營表現： 東元電機在 MSCI ESG 評級、CDP 碳揭露等方面的優異表現，顯示其在永續經營方面的努力。這不僅有助於提升公司聲譽，也可能吸引更多 ESG 導向的投資。
6. 財務狀況穩健： 從資產負債表來看，公司現金及約當現金充足，流動比率、速動比率亦保持穩健，顯示其財務狀況相對穩健，有助於支持未來的營運發展與投資計畫。
資料分析
1. 2026年第一季財務回顧
東元電機於 2026 年第一季的財務表現呈現穩健成長的態勢，但部分數據則顯示出需關注的結構性變化。
合併財務資料
- 營業收入： 2026 年第一季營業收入為新台幣 14,235 百萬元，較 2025 年第一季（13,617 百萬元）成長 4.54%。然而，與 2025 年第四季（15,335 百萬元）相比，呈現 -7.17% 的季減。報告指出，第一季工作天數較少以及「機電系統」部分訂單受美伊戰爭影響出貨遞延是季減的主因。
- 營業毛利率： 2026 年第一季營業毛利率為 23.5%，較 2025 年第一季（24.2%）下降 0.7%，主要原因為「電力能源」營收佔比提高。與 2025 年第四季（23.3%）相比，則小幅上升 0.2%。
- 營業利益率： 2026 年第一季營業利益率為 8.3%，較 2025 年第一季（8.7%）下降 0.4%，主要受營業毛利率下降影響。但與 2025 年第四季（6.5%）相比，則大幅上升 1.8%，歸因於費用控管得宜，且上一季受庫藏股轉讓員工一次性費用影響，基期較高。
- 基本每股盈餘 (EPS)： 2026 年第一季 EPS 為 0.51 元，較 2025 年第一季（0.54 元）微幅減少 0.03 元，但較 2025 年第四季（0.44 元）增加 0.07 元，顯示獲利能力在季度的表現有所改善。
財務數據趨勢分析
透過數據可觀察到以下趨勢：
- 營收成長穩定： 年對年（YoY）營收呈現正成長，顯示公司整體業務規模持續擴大。
- 季節性波動： 第一季營收較第四季下滑，符合傳統上第一季工作天數較少的季節性特徵。
- 獲利能力結構性變化： 雖然毛利率略有下滑，但營業利益率的季度改善（QoQ）表明公司在費用控制方面成效顯著。
- EPS 季度回升： EPS 較前一季度有明顯增長，反映出營運效率的提升。
2. 2026年第一季營運成果
東元電機的營運成果呈現多元發展的態勢，四大事業群的表現各具特色，並展現出對未來市場趨勢的積極應對。
四大事業群營收表現
2026年第一季營收概況（與去年同期比較）：
- 機電系統： 營收較去年同期減少 1.44%，主因受美伊戰爭影響，部分訂單出貨遞延。
- 電力能源： 營收較去年同期大幅增加 32.85%，主因數據中心、離岸風電變電站及台電強韌電網計畫相關營收貢獻。
- 空調科技： 營收較去年同期減少 13.09%，主因產品結構調整所致。
- 能源暨系統自動化： 營收較去年同期增加 8.40%，主因自動化產品營收貢獻增加。
- 其他： 營收有小幅變動。
營收佔比變化：
2026 年第一季，機電系統佔比依然最高，約為 44.2%。值得注意的是，與去年同期相比，「電力能源」的營收佔比明顯提高，顯示其在公司營收中的重要性日益增加。
營收趨勢與重點
- 成長動能： 「電力能源」和「能源暨系統自動化」展現強勁的成長動能，這與全球對再生能源、智慧電網及自動化設備的需求增加趨勢一致。
- 挑戰與調整： 「機電系統」受外部地緣政治影響導致營收遞延，為短期營運帶來挑戰。「空調科技」則進行產品結構調整，預期將對未來營運產生影響。
- 策略發展： 「電力能源」的營收增長，反映了公司在數據中心、再生能源基礎設施等領域的佈局成果。
3. 未來營運展望
東元電機對 2026 年第二季的展望持樂觀態度，並規劃了清晰的長期策略，以應對未來市場的變動與成長機會。
2026 年第二季展望
- 機電系統： 預計營收將維持成長（YoY ↑, QoQ ↑）。
- 電力能源： 預計營收將維持成長（YoY ↑, QoQ ↑）。
- 空調科技： 預計營收 YoY 下降，但 QoQ 成長（YoY ↓, QoQ ↑）。
- 能源系統： 預計營收將維持成長（YoY ↑, QoQ ↑）。
- 整體營業毛利率： 預估將維持上升趨勢（YoY ↑, QoQ ↑）。
總體而言，第二季的展望顯示公司主要的營運領域將維持成長動能，且毛利率預計將有所提升，為全年營運奠定良好基礎。
四大策略營運重點
東元電機以四大策略方向引導未來營運發展，旨在抓住市場機遇，提升競爭力：
- 綠色能源/儲能：
- 持續爭取離岸風電陸上變電站、台電強韌電網及儲能系統案。
- 澳洲光儲案啟動建置。
- 湖口 PCS 工廠量產，佈局海內外儲能市場。
- 簽訂 10MW+ 綠電銷售。
- 節能減碳/EMS：
- 整合軟硬體，推動「AI 智慧能源管理平台」於國內外新建廠與機電園區。
- 建立大型冰機設計及製造能量，啟動無錫建廠專案，滿足廠務及工業節改需求。
- 電氣化：
- Busway 產品積極響應東南亞 Data Center 需求。
- 扁線 EV 產品取得首批訂單，並進行海外市場測試。
- 無人機動力系統已完成測試驗證，並積極參與國際展覽。
- 重點區域/KA：
- 東南亞： 積極爭取 Data Center 訂單，透過併購擴大資料中心業務規模，並拓展馬達與電氣化設備業務。同時，關注台商電子大廠於東南亞的新建商機。
- 中東： 瞄準紅海新輸油管道大型加壓站建置商機。
這些策略顯示東元電機正積極把握綠色轉型、數位化、以及區域市場拓展的趨勢，為長期成長注入新動能。
4. 重要事件回顧
東元電機在 2026 年上半年發生了多項重要事件，涵蓋了技術創新、市場拓展、永續經營及策略投資等方面，展現了公司在各個領域的積極佈局與成果。
ESCO 業務與 AI 應用
- 整合軟硬體以「AI 智慧能源管理平台」助業者淨零轉型： 公司參與 2026 智慧城市展，展出以 AI 為核心的「智慧能源管理平台」，此平台能整合多元能源數據，強化營運韌性，並加速邁向淨零轉型。其應用範圍涵蓋智慧園區、商辦、醫療等，並導入 AI 代理機制，提供智慧治理方案。同時，展出了包括磁懸浮冰水主機、功率調節系統 (PCS) 等軟硬體整合方案，展現技術實力。
ESG 永續經營
- MSCI ESG 評級躍升 AAA： 東元電機於 MSCI ESG 評級中由 AA 級躍升至 AAA 級，跻身全球受評同業前 20% 的「領先者」級別，顯示其卓越的永續治理成果。
- 獲 CDP 碳揭露專案最高 A 級肯定： 公司在氣候變遷評比中獲得最高榮譽 A 級肯定，在全球受評企業中名列前 4%，彰顯其在環境永續方面的領導地位。
- 永續實力受矚目： 公司連續六年入選標準普爾 (S&P Global) 《永續年鑑》，並榮獲《遠見》ESG 企業永續獎「綜合績效 - 傳統產業組別楷模獎」，並入選道瓊最佳類別指數 (DJBICI)，顯示其長期落實永續經營的成果獲得國際肯定。
動力系統業務與市場拓展
- 搶進農用、商用無人機市場： 公司發表新世代電巴扁線油冷高功率動力系統，並在台北國際汽車零配件展發表「T Power Pro 400kW 扁線油冷直驅馬達」，同時展出高酬載商用無人機動力系統，目標是有效載荷達 150 公斤，積極拓展電動巴士及商、農用無人機市場。
- 攜北美子公司首秀無人機動力系統與機器人關節模組： 東元於美國底特律的國際海陸空無人載具及自駕系統產業鏈展，攜手 TECO Westinghouse 首度展出無人機動力系統與機器人關節模組，積極拓展智慧移動與智慧機器人應用商機。
匯流排新廠啟用與東南亞佈局
- 搶進東南亞電力商機： 安達康檳城新廠啟用，該廠占地 3.5 公頃，總投資約 3.7 億元，規劃年產能 40 萬米匯流排，將成為支援東協及全球市場的重要生產據點。新廠聚焦高效能裝甲式匯流排產品，應用於 AI 資料中心及高算力運算環境，並導入智慧製造、自動化設備及綠色製程，提升生產效率和能源使用效率。此舉有助於提升東元在全球電力供應鏈的競爭力。
M&A 策略
- 東元併購馬來西亞 Dynaciate Engineering 擴大東南亞資料中心業務規模： 公司透過併購 Dynaciate Engineering，預計投資約 2 億馬幣（約 16 億台幣），取得約 78% 股權。此舉將加速集團成為「AI 資料中心解決方案提供者」，並擴大模組化資料中心 (Modular Data Center) 工程接單能力，與東南亞資料中心業務規模。Dynaciate 的製造技術和多國籍人力，將有助於提升跨國專案執行能力，拓展東南亞地區工程服務能量。
利多與利空判斷
潛在利多：
- 「電力能源」營收大幅成長 (利多)： 報告指出，2026 年第一季「電力能源」營收較去年同期大幅增加 32.85%，主因來自數據中心、離岸風電變電站及台電強韌電網計畫的貢獻。這顯示公司在再生能源及基礎設施建設領域的佈局已開始顯現成果，符合全球能源轉型趨勢，具備長期成長潛力。
- AI 驅動的市場需求 (利多)： 台灣的 AI 爆發帶動建廠、電力電網強韌等風潮，將持續放大對電力設備、馬達自動化等設備的需求。此外，年碳排放量達 1 萬噸的企業因需碳排查，將帶動 EMS (能源管理系統) 的需求。這些因素為東元電機在相關領域帶來了新的成長機會。
- 東南亞市場擴張 (利多)： 東南亞資料中心市場預計 2026 年成長率為 14%，東元電機透過併購 Dynaciate Engineering，擴大其在東南亞資料中心業務的規模，並將提升其承接 CSP 客戶資料中心工程的能力。同時，東南亞台廠新建廠需求增加，東元電氣化解決方案可積極爭取商機。此佈局有利於公司開拓新的營收來源。
- 永續經營表現優異 (利多)： MSCI ESG 評級躍升 AAA，以及 CDP 碳揭露最高 A 級肯定，均顯示公司在環境、社會及公司治理 (ESG) 方面的優異表現。這有助於提升公司形象，吸引 ESG 導向的投資，並符合全球企業的發展趨勢。
- AI 智慧能源管理平台發展 (利多)： 公司積極推動「AI 智慧能源管理平台」，此平台能整合多元能源數據，優化能源使用效率，並朝向淨零轉型目標邁進。此技術創新和應用，將有助於公司在能源管理及智慧化領域取得領先地位。
- 營業利益率季度改善 (利多)： 儘管整體營業毛利率 YoY 下降，但 2026 年第一季營業利益率較前一季度顯著提升 1.8%，主因費用控管得宜。這顯示公司在營運效率提升方面取得成效。
- 現金及約當現金充足 (利多)： 2026 年 3 月底現金及約當現金較 2025 年底增加 14 億元，顯示公司營運現金流入充沛，財務狀況穩健，有能力支持未來的投資與發展。
潛在利空：
- 「機電系統」營收下滑 (利空)： 2026 年第一季「機電系統」營收較去年同期減少 1.44%，主因受美伊戰爭影響，部分訂單出貨遞延。雖然預期未來會遞延出貨，但短期內對營收造成影響。
- 「空調科技」營收下滑 (利空)： 2026 年第一季「空調科技」營收較去年同期減少 13.09%，主因產品結構調整。雖然預期第二季 QoQ 成長，但 YoY 下降仍需關注其調整效益。
- 營業毛利率 YoY 下降 (利空)： 2026 年第一季營業毛利率較去年同期下降 0.7%，主因「電力能源」營收佔比提高。雖然「電力能源」業務成長是利多，但其較低的毛利率可能對整體毛利率造成壓力，需關注公司能否透過提升高附加價值產品比例來改善。
- 外部地緣政治風險 (潛在利空)： 美伊戰爭影響部分訂單出貨，顯示地緣政治風險對公司營運有實際影響。未來若有類似的國際衝突或貿易摩擦，皆可能對公司供應鏈、訂單及成本造成不利影響。
- 全球經濟景氣波動 (潛在利空)： 報告提及中東衝突影響石油、天然氣產業，以及台灣 GDP 創歷史新高等，顯示全球經濟存在不確定性。若全球景氣趨緩，可能影響對公司產品的需求。
- 股東權益減少 (潛在利空)： 2026 年 3 月底股東權益較 2025 年底減少 76 億元，主因宣告現金股利及透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產未實現損失。雖然現金股利發放對股東是利多，但未實現損失可能影響財務報表及股東權益。
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