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儒鴻（1476）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

儒鴻（1476）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加Morgan Stanley舉辦之「Taiwan Discovery Forum」，會中說明本公司營運展望。
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以下內容由AI生成：

儒鴻企業股份有限公司（股票代碼：1476）民國114年第二季法人說明會分析與總結

儒鴻企業（1476）此次發佈的民國114年第二季法人說明會報告，其內容提供投資人審視公司基本面的重要指標。從總體來看，報告揭示了公司營運現況、產業競爭力以及財務表現，尤其重要的是其於114年上半年與第二季度的財務數據變化。

分析其核心營運數據，本報告顯示儒鴻面臨顯著的獲利壓力。儘管上半年度營收仍呈增長，但第二季度的營收增長已趨於停滯。更為關鍵的是，無論是上半年還是第二季度，公司的毛利率均出現大幅下滑，這直接侵蝕了獲利能力。此外，「營業外收入及支出」中的「其他利益及損失」項目，不論是上半年還是第二季度，都呈現出鉅額的負值，且跌幅急劇擴大，成為拖累整體獲利表現的主要因素。

此份報告透露出公司在現階段營運上面臨成本上升、獲利空間縮窄的挑戰。對於股票市場而言，特別是考量到此報告發布日期為2025年8月20日（通常在此時發布的是上半年與第二季度的財報），市場反應可能偏向負面。淨利潤及每股盈餘的大幅衰退，預計將對儒鴻的短期股價造成下行壓力。投資人可能會重新評估儒鴻在紡織產業的競爭力及未來增長前景。

報告內容重點摘要

  • 公司簡介

    • 儒鴻企業創立於民國66年11月28日，資本額為新台幣27.44億元，由王樹文先生擔任董事長。
    • 全球員工總數達18,900人（台灣1,900人，海外17,000人）。
    • 股票於2001年在臺灣證券交易所上市，股票代碼1476。
    • 主要業務為提供垂直整合生產供應鏈，包含織布、染整、定型、成衣製造，尤其專精於功能性彈性圓編針織布料與成衣。

  • 競爭優勢

    • 全球佈局能有效縮短交期並提升競爭力。
    • 擁有強大研發與創新能力，每年可提供超過3,000種新布料，並成立打樣中心，每天能提供超過150款新樣衣，快速反應市場需求。
    • 與國際知名運動與特殊功能性服飾品牌建立策略夥伴關係，協同開發，提供市場流行設計，具高ODM比例。
    • 建構垂直整合且具規模經濟的生產供應鏈，致力成為功能性布料與成衣領域的市場領先者。

  • 全球佈局與產能

    • 總公司位於臺灣新北市。
    • 針織布料生產據點：臺灣（溪洲、大山、大園）和越南（儒鴻織染），共2處，平均總產能每月1,500萬碼。其中台灣產能800萬碼/月，越南700萬碼/月。
    • 成衣生產據點：越南、柬埔寨、賴索托、大陸、印尼等共18間工廠，平均總產能每月1,295萬件。自有生產基地每月產能790萬件，策略聯盟生產基地每月產能505萬件。

  • 主要產品

    • 針織布料系列包含：
      • Eclon® 愛克絨（自創品牌尼龍布料）：具天然棉般舒適觸感、良好透氣性、柔軟性及垂墜感，應用於休閒服、T恤、運動服、韻律服等。
      • Body Care®（吸濕排汗功能性布料）：運用纖維斷面溝槽導水原理、結合織物組織設計與後加工處理，具吸濕排汗、快乾功能，應用於運動休閒服、女裝系列、內睡衣等。
      • X-POLE ®（涼感系列布料）：具有夏季降溫、隔熱與冬季吸熱、保溫雙重功能，適合男女裝戶外夾克和休閒運動服。
    • 成衣系列包含：Performance（自主開發設計，環保素材，運動結合綠色時尚，多功能休閒服）、Athleisure（運動服結合流行元素，兼具運動機能及流行感）、Non-sew and welding（貼合/雷射切割技術，台灣及越南皆能量產）、Seamless（無縫服飾，將內衣褲功能性化轉為運動服）。
    • 強調協同開發與整合式ODM過程，並有嚴格品質控制（四間檢驗中心，具Bluesign、ISO 14001、NIKE、ADIDAS等國際認證）。

  • 營運概況

    財務數據顯示獲利能力顯著下滑，尤其在第二季度，毛利率及淨利率受嚴重壓縮。

    綜合損益比較表 – 114年上半年度 vs 113年上半年度（單位:新台幣千元）
    項目 114年上半年度金額 (%) 113年上半年度金額 (%) 差異數 (%)
    營業收入 19,092,199 (100.00) 17,225,915 (100.00) 1,866,284 (10.83) - 營收增加
    營業成本 13,768,139 (72.11) 11,955,775 (69.41) 1,812,364 (15.16) - 成本增長速度快於營收
    營業毛利 5,324,060 (27.89) 5,270,140 (30.59) 53,920 (1.02) - 毛利小幅增長
    營業毛利率 27.89% 30.59% -2.70個百分點 - 毛利率顯著下滑（利空）
    營業費用合計 1,847,746 (9.68) 1,694,021 (9.83) 153,725 (9.07) - 營業費用整體增長，研發費用增長12.95%（未來潛力）
    營業淨利 3,476,314 (18.21) 3,576,119 (20.76) (99,805) (2.79) - 營業淨利下滑（利空）
    營業外收入及支出合計 (559,698) (2.93) 430,541 (2.50) (990,239) (230.00) - 營業外損益由正轉負，影響劇烈（重大利空），特別是「其他利益及損失」項下滑254.98%。利息收入則顯著增加54.52%。
    稅前淨利 2,916,616 (15.28) 4,006,660 (23.26) (1,090,044) (27.21) - 稅前淨利大幅下滑（利空）
    本期淨利 2,280,574 (11.95) 3,158,816 (18.34) (878,242) (27.80) - 本期淨利大幅下滑（利空）
    稅後每股盈餘(元) 8.31 11.51 (3.20) (27.80) - 每股盈餘大幅下滑（利空）
    綜合損益比較表 – 114年第二季 vs 113年第二季（單位:新台幣千元）
    項目 114年第二季金額 (%) 113年第二季金額 (%) 差異數 (%)
    營業收入 9,717,593 (100.00) 9,593,234 (100.00) 124,359 (1.30) - 營收增長幾乎停滯
    營業成本 7,224,930 (74.35) 6,569,733 (68.48) 655,197 (9.97) - 成本增長速度遠超營收
    營業毛利 2,492,663 (25.65) 3,023,501 (31.52) (530,838) (17.56) - 毛利大幅下滑（重大利空）
    營業毛利率 25.65% 31.52% -5.87個百分點 - 毛利率嚴重壓縮（重大利空）
    營業費用合計 991,707 (10.20) 923,866 (9.62) 67,841 (7.34) - 營業費用整體增長
    營業淨利 1,500,956 (15.45) 2,099,635 (21.90) (598,679) (28.51) - 營業淨利大幅下滑（重大利空）
    營業外收入及支出合計 (671,428) (6.90) 129,776 (1.35) (801,204) (617.37) - 營業外損益由正轉負，影響更劇烈，尤其是「其他利益及損失」項下滑768.51%。利息收入顯著增加87.88%。
    稅前淨利 829,528 (8.55) 2,229,411 (23.25) (1,399,883) (62.79) - 稅前淨利巨幅下滑（極度利空）
    本期淨利 601,185 (6.20) 1,733,538 (18.08) (1,132,353) (65.32) - 本期淨利巨幅下滑（極度利空）
    稅後每股盈餘(元) 2.19 6.32 (4.13) (65.35) - 每股盈餘巨幅下滑（極度利空）

儒鴻市場影響與未來趨勢分析

綜合此次法人說明會的內容，尤其是在114年第二季的營運數據呈現極度惡化的趨勢，儒鴻股價在短期內預計將面臨嚴峻的下行壓力。這份財報呈現出的獲利能力劇烈衰退，可能會引發市場對其未來增長前景的擔憂。然而，考量到儒鴻在機能性紡織產業的領先地位與長期耕耘，我們仍需辨別其中的短期陣痛與長期潛力。

短期趨勢判斷與預測

  • 短期趨勢：股價將承壓。

    • 主因：114年第二季每股盈餘年減幅高達65.35%，淨利更銳減逾六成，加上毛利率的大幅萎縮，都指向公司獲利基本面的急劇惡化。更值得關注的是「其他利益及損失」項從正轉負且降幅超過7倍，這代表若非一次性巨額損失，否則可能預示著難以掌控的風險或營運狀況的嚴重惡化。儘管上半年營收有所增長，但第二季營收增長趨於停滯（僅1.30%），表明上半年的成長動力可能集中在第一季，第二季面臨顯著的逆風。
    • 潛在風險：如果此次「其他利益及損失」是因資產減損、匯率巨額損失或金融資產評價損失，則或許是一次性衝擊。但若與營運相關的負面事件，則可能預示後續壓力。此外，毛利率從31.52%陡降至25.65%，說明生產成本壓力巨大、產品訂價能力下降或產品組合變化等問題，這都是營運面嚴重的警訊。

  • 股價預測：基於如此疲弱的財務表現，特別是獲利能力的雪崩式下滑，市場極有可能給予負面評價。儒鴻股價在短期內恐將出現較大的修正，跌破近期支撐或面臨股價向下跳空的風險不容忽視。即便其在技術面存在某些支撐，但基本面的強烈利空，足以打破技術型態。

長期趨勢判斷與預測

  • 長期趨勢：觀望且具潛在韌性。

    • 主因：儒鴻作為全球機能性紡織的領頭羊，擁有垂直整合的生產鏈、強大的研發創新能力（每年3,000種新布料，150款新樣衣）以及與國際品牌（如Nike、Adidas皆為其客戶）的策略合作關係。這些是其長期競爭力的基石，使其能在產業變革和週期波動中具備一定的抗風險能力和恢復彈性。此外，全球化的生產佈局（越南、柬埔寨、賴索托、印尼等地）有助於分散地緣政治和勞力成本風險。
    • 挑戰：若毛利率持續萎縮，而非單純因短期原物料上漲，這表示其在核心布料與成衣業務的競爭力正在流失，這會對公司長期盈利能力造成結構性打擊。全球經濟前景、品牌客戶庫存調整速度以及消費者對機能性運動服飾需求的變化，將是影響其長期表現的關鍵因素。

  • 股價預測：儒鴻的長期股價表現將取決於管理層能否有效解決毛利率下滑問題、恢復獲利能力，以及「其他利益及損失」是否為一次性事件且未來不再重現。如果公司能夠通過產品創新、成本控制或產能優化來扭轉獲利趨勢，其長期價值依然存在。然而，在不明朗因素釐清前，建議對其長期走勢持觀望態度，並密切留意後續季度財報。市場將在消化完本次衝擊後，逐步審視其基本面的修復進展。

利多與利空資訊分析

利多因子：

  • 營收總體維持增長（部分季度）：上半年營收年增10.83%，顯示市場需求仍在，儘管第二季增長放緩至1.30%。
  • 研發投入與創新領先：研發費用在半年與季度都有兩位數的增長（12.95%與18.67%），體現公司在產品創新上的持續投資，每年能提供3,000種新布料與快速打樣能力（150款新樣衣），有助於維繫長期競爭力。
  • 垂直整合與全球佈局優勢：完整的垂直供應鏈和多國籍的生產基地（包含2處針織布料廠及18間成衣廠），有助於提升效率、縮短交期，並在全球供應鏈重組背景下提供彈性。
  • 品牌客戶合作：與國際知名運動及功能性服飾品牌建立策略夥伴關係，提供ODM服務，反映其在高端市場的地位穩固。
  • 利息收入顯著增長：第二季利息收入年增87.88%，上半年年增54.52%，可能反映公司財務狀況良好，持有較多現金或更有效的現金管理。

利空因子：

  • 毛利率嚴重壓縮：上半年度毛利率從30.59%降至27.89%，第二季更從31.52%驟降至25.65%，顯示成本控制或定價權面臨嚴峻挑戰，直接衝擊獲利能力。
  • 獲利能力巨幅下滑：
    • 上半年度淨利與EPS均下滑27.80%。
    • 第二季度淨利與EPS更巨幅下滑逾65%，跌幅驚人。
  • 營業外巨額虧損：「其他利益及損失」項目在兩期內皆由正轉負，特別是第二季達724,383千元負值，年減達768.51%，是導致本期淨利大幅虧損的關鍵因素，需高度關注其具體內容（如匯損、評價損失或資產減損）。
  • 營業淨利大幅下滑：上半年度營業淨利小幅下滑2.79%，而第二季度營業淨利則大幅下滑28.51%，顯示核心營運業務盈利能力已受嚴重考驗。
  • 第二季營收成長趨緩：從上半年營收增長10.83%放緩到第二季度的1.30%，反映市場需求可能不如預期或訂單成長動能顯著趨弱。
  • 營業成本增速超過營收：在第二季度營收增長1.30%的情況下，營業成本仍增長9.97%，顯示營運效率或原物料成本壓力未能有效控制。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

  • 獲利能力是否止跌：這是最重要的觀察點。毛利率能否回穩甚至反彈，以及營業外「其他利益及損失」項目的性質與未來趨勢。若「其他利益及損失」是一次性影響（如匯損，資產評價調整），則後續獲利表現可能會有改善空間；但若為經常性或無法預測的營業外損失，則將持續拖累公司。投資人應密切關注公司對於此項目的解釋及後續財報的數據。
  • 關注毛利率變化原因：是產業普遍面臨原物料漲價、運費高昂所致？還是儒鴻自身產品組合變化，導致低毛利產品佔比提高？抑或是競爭加劇，使得公司議價能力下降？這些因素將影響毛利率回升的速度和幅度。
  • 追蹤訂單能見度與品牌庫存：儒鴻的營收成長已在第二季度趨緩，暗示終端市場需求可能不振，或者品牌客戶仍在去化庫存。這將直接影響公司未來的訂單表現。投資人應關注運動休閒服飾市場的整體景氣，以及主要品牌客戶（如Nike, Adidas等）的銷售與庫存策略。
  • 技術創新與客戶黏著度：儘管獲利下滑，但儒鴻仍持續投入研發。這有助於鞏固其在機能性布料與成衣領域的領先地位，保持與國際品牌客戶的長期合作關係。這是其穿越景氣週期的護城河。散戶應注意公司是否仍能透過創新來取得新訂單。
  • 股利政策變化：鑑於淨利潤的大幅下降，公司是否會調整未來的股利政策，或保留更多盈餘以因應營運挑戰，是現金流導向型投資者需要留意的。
  • 適當停損與資金管理：在市場面臨重大負面財報消息時，股價短期波動會加劇。對於散戶而言，控制風險尤其重要。若未來的營運展望不明確或持續惡化，應考慮適當停損，避免更大的損失。
  • 勿憑想像：投資者應回歸公司基本面數據，本次法說會呈現的財務數據無疑是「利空」的，應避免在財報發佈後出現憑空想像的「築底」或「利空出盡」論點，而應該等待實際營運數據止跌回升的證據。

總結與展望

儒鴻此次114年第二季的法人說明會，向市場釋放了相對負面的信號。雖然其作為全球機能紡織龍頭，擁有穩固的產業地位和競爭優勢，但財報中利潤端的急劇惡化（特別是毛利率和營業外損益的衝擊），無疑將對短期股價構成顯著壓力。市場將在未來一段時間內持續消化這些負面資訊。

對於儒鴻的未來走勢，關鍵將繫於公司能否有效應對成本上升、毛利率壓縮以及巨額營業外虧損的問題。若毛利率下滑是週期性或短期成本因素所致，且「其他利益及損失」項目確實為一次性事件，那麼儒鴻憑藉其核心競爭力，長期而言仍具備營運反轉的潛力。然而，在這些不確定因素得到明確解釋和改善之前，市場情緒預計將保持謹慎。

建議投資人，特別是散戶，應在此期間保持冷靜和耐心。短期內，避免盲目追高或逢低承接，因為股價仍有可能因基本面利空而繼續向下探底。更為理性的策略是：等待公司管理層提供更多清晰的指引，或觀察後續季度的財報數據是否呈現止跌回穩的跡象。只有當儒鴻能明確展現其獲利能力的回歸軌道，並成功消除市場對潛在風險的疑慮時，才可能是更為穩健的介入時機。儒鴻雖有韌性，但營運上的逆風已現，切勿輕視。

之前法說會的資訊

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台北市敦化南路二段97號11樓（元富證券）
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本公司受邀參加元富證券舉辦之法人說明會，會中說明本公司114年第二季公司營運現況及未來展望。 本次會議採線上報名https://reurl.cc/Mzb4Ep，請務必於114年8月13日(三)前報名完成。
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台北市敦化南路一段108號B2(富邦國際會議中心)
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本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，會中 說明本公司114年第一季經營成果報告及意見交流 報名連結：https://pse.is/7gqsg7
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本公司受邀參加2025 BofA Asia Tech Conference，說明本公司營運概況
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台北市大安區仁愛路三段157號三樓C廳(元大金融廣場)
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本公司受邀參加元大證券舉辦之法人說明會，會中說明本 公司產業概況、營運成果及未來展望。 報名網址：https://reurl.cc/d1jl4V
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本公司受邀參加2024年第4季富邦投資論壇，會中說明本公司113年第三季經營成果報告及意見交流
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