首利（1471）法說會日期、內容、AI重點整理

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首利（1471）法說會日期、直播、報告分析

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福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號14樓)
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報告整體分析與總結

首利實業股份有限公司（股票代碼：1471）於2025年11月20日舉辦的法人說明會報告，概述了公司的基本資訊、產品線、營運策略、企業永續發展方針、全球PC市場概況，並揭露了2025年第三季度的財務表現及未來展望。從報告內容判斷，該公司正積極進行產品多元化與市場拓展，特別是在「電競」、「生活與智慧辦公」三大應用領域，並透過專利技術與品質認證來強化競爭力。然而，2025年第三季的財務數據顯示營運面臨顯著挑戰，投資者應審慎評估。

對報告的整體觀點

本報告呈現了首利實業在轉型與創新上的努力，包括從傳統PC零組件製造商向多元化產品供應商發展的意圖。公司不僅鞏固其在電源供應器和電腦機殼領域的基礎，更將觸角延伸至具成長潛力的電競產品、人體工學升降桌和奈米光觸媒空氣清淨機。報告亦強調了公司對企業社會責任（ESG）的承諾，包括溫室氣體盤查規劃，顯示其對永續發展的重視。然而，亮眼的產品策略和ESG承諾，與2025年第三季度的財務表現形成鮮明對比，財報數據指出營收顯著衰退且由盈轉虧，顯示公司在執行轉型與面對市場挑戰時仍有壓力。

對股票市場的潛在影響

短期而言，2025年第三季度合併損益表的表現（營收大幅下滑、營業毛利下降、由盈轉虧、EPS轉負）對首利（1471）的股價預期構成利空。市場通常會對盈利能力下降和營業損失擴大的公司持謹慎態度。資本公積歸零的情況也可能引發投資者對公司財務穩健性的擔憂。然而，長期而言，公司積極投入AI PC市場、多元化產品線（特別是健康生活與智慧辦公領域）、持續的專利佈局以及對ESG的承諾，提供了潛在的成長機會。若公司能有效執行其策略，改善盈利能力，並在AI PC和新產品領域取得突破，則可能吸引長期投資者的關注。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 由於全球經濟環境仍存在不確定性，以及公司Q3財報數據不佳，短期內首利的營運表現可能仍將面臨挑戰。雖然報告預期2025年全球PC市場小幅成長，但首利自身的營收卻呈現衰退，顯示其未能從中獲益。因此，預計短期內公司的財務壓力將持續存在，股價表現可能承壓。
  • 長期趨勢： 公司在「電競、生活與智慧辦公」三大應用領域的多元化佈局，特別是升降桌和空氣清淨機產品，契合了現代人對健康與效率的追求，具備長期成長潛力。對AI PC市場的關注與研發投入，使其有望在PC產業升級浪潮中佔據一席之地。此外，專利技術的累積和ESG的落實，有助於建立企業長期競爭力與品牌價值。若能成功開拓海外市場及OEM/ODM合作，長期發展前景仍值得期待。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 嚴峻的財務狀況： 2025Q3營收、毛利、淨利潤和EPS均大幅惡化，公司已從獲利轉為虧損。投資人應密切關注後續季度財報，評估虧損是否能收斂，以及營運是否有實質性改善。
  • 現金流與負債水平： 雖然報告未提供現金流量表，但資產負債表中流動資產和流動負債的變化、以及資本公積歸零等情況，暗示公司可能面臨現金流壓力或進行了財務調整。散戶應進一步了解公司的現金流狀況與債務結構。
  • 轉型策略的執行力： 公司積極發展多元化產品線，但這些新產品的營收貢獻度、市場接受度以及是否能有效彌補傳統業務的衰退，仍需時間驗證。投資人應關注新產品線的實際銷售數據與市場擴展進度。
  • AI PC市場的機會與挑戰： 儘管AI PC被視為產業新趨勢，但市場競爭激烈，首利能否在電源供應器和機殼等領域把握AI PC帶來的機會，並有效將其轉化為營收和利潤，是關鍵所在。
  • 免責聲明： 報告開頭的免責聲明強調預測存在風險與不確定性。投資人應將報告中的未來展望視為參考，而非保證，並自行進行充分的研究與風險評估。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司簡介

  • 上市資訊： 首利實業股份有限公司於台灣上市，股票代碼為1471。
  • 資本與投資規模： 實收資本額為新台幣15億元，總投資額亦超過新台幣15億元。
  • 生產基地： 主要生產基地設立於中國製造業名城——東莞。
  • 主要產品： 專注於生產電源供應器及電腦機殼。
  • 銷售市場： 銷售網絡廣泛，主要市場涵蓋美國、加拿大、歐洲、日本及東南亞等新興地區。
  • 關聯公司與據點：
    • 成翔電子：位於廣東省清溪鎮，佔地面積45,000平方公尺。
    • 東莞首利：位於廣東省清溪鎮，佔地面積35,000平方公尺。
    • 企業總部：設於台灣新北市。
    • 東莞順晟商貿：位於廣東/東莞清溪。
  • 關係企業投資架構： 首利實業股份有限公司直接持有Ample Crown International Ltd.(Samoa)與豐寅投資股份有限公司(台灣)各100%股權，並透過多層次投資，間接掌控Cosmos Treasure Holding Ltd.(BVI)、Suntech Trading Limited(Samoa)、Land Tycoon Limited(Samoa)、Giant Treasure Limited(Samoa)、Sure Viva Limited(Samoa)以及成翔電子(東莞)有限公司、東莞順晟商貿有限公司、東莞首利科技有限公司等關係企業。

產品介紹

  • 電源供應器產品： 旗下電競品牌Apexgaming推出多款電源供應器，包括80 PLUS Platinum白金級（如1200W/1000W）、80 PLUS Bronze銅牌級（850W/750W/650W/550W）及80 PLUS Gold金牌級（850W/750W/650W），顯示產品線齊全，能滿足不同效能需求。
  • 電競產品： 包含POSEIDON P630全景ATX中塔式電競機殼（支援170mm CPU散熱器高度、440mm GPU長度、360mm散熱器及TYPE-C接口，具270度全景視野）以及NANCOOL PRO 360mm液冷CPU散熱器，均強調為電競玩家提供高效能與視覺體驗。
  • 升降桌產品： Apexgaming品牌推出「電動人體工學升降桌Lumi系列」與「桌上型電動升降桌Elite ZT Series」，旨在提供符合健康與智慧辦公趨勢的產品，滿足坐站交替的工作需求。
  • 空氣清淨機產品： HYPURE品牌推出一系列奈米光觸媒空氣清淨機，並榮獲台灣空氣品質健康安全協會「金級標章」認證。產品線多元，包括：
    • 輕巧型：適用於辦公桌、床頭櫃等3-5坪空間。
    • 香氛版：功能與適用空間同輕巧型，新增香氛功能。
    • 車用空調：適用於各類車型與車內空間。
    • 隨身型：可隨身攜帶，適用於3-5坪空間。
    • 智慧型：適用於居家較大空間，10坪以下。
    其中「雙效智慧型」與「輕巧型」均獲金級標章，證書期限分別至2026年5月7日和2025年9月19日。

專利佈局

  • 專利數量： 公司共擁有3項發明專利和8項新型專利。
  • 專利範圍： 專利內容涵蓋「淨化空氣的散熱裝置」、「複合結構空氣清淨機」、「空氣淨化器」以及「複合機能空氣清淨機」等，顯示公司在空氣淨化、散熱技術與相關裝置設計上具有創新能力與知識產權保護。

營運概況

  • 三大產品線： 首利的主要營運項目涵蓋「電競品牌Apexgaming」的電源供應器與電腦機殼、「HYPURE空氣清淨機」以及「電動升降桌產品」。
  • 三大應用領域： 產品佈局以「電競、生活與智慧辦公」為核心應用領域，展現多元化的經營策略。
  • 轉型策略： 為因應市場對健康與辦公效率的需求，公司策略性地從「電競硬體」領域拓展至「健康生活」方向發展，推出電動升降桌等產品。

公司治理與企業永續

  • 透明經營： 承諾保持資訊開放性，並定期向利益相關者報告，以維護公司治理的透明度。
  • 環境保護： 致力於減少碳排放和推動能源減量，履行企業的環保責任。
  • 員工福利： 提供定期的員工健康檢查和內外部教育訓練，關注員工福祉。
  • 社會議題： 積極支持並關懷社會議題，展現企業公民責任。
  • 溫室氣體盤查及查證時程規劃：
    • 2024年： 成立永續發展推動小組，並揭露個體公司114年度盤查資料。
    • 2025-2026年： 進行子公司內部盤查，內容包括確認邊界界定與排放源鑑別、排放量計算、數據品質管理、文件化與記錄，並完成內部盤查試作。
    • 2027年： 揭露合併子公司115年度盤查資料。
    • 2028年： 完成個體公司116年度外部溫室氣體盤查確信機構查證。
    • 2029年： 完成合併子公司117年度外部溫室氣體盤查確信機構查證。
    此規劃顯示公司對實踐ESG的長期承諾與具體執行計畫。

全球PC市場現況

  • 市場成長動能： 報告預期2025年全球PC市場將呈現小幅成長，主要驅動力來自Windows 10的汰換需求以及AI PC新品的推出。
  • 產品需求穩定： 桌上型電腦與電競產品的需求保持穩定，其中亞洲市場表現相對穩健。
  • AI PC關注度高： AI PC新產品陸續問世，持續吸引市場的高度關注。
  • Apexgaming策略： 旗下電競品牌Apexgaming將維持穩健的經營步調，研發方向將聚焦於符合市場新規格與趨勢，並持續關注AI PC與高效能應用需求，以期掌握市場脈動。

2025Q3財務概況

以下為首利實業2025年第三季度的財務概況。

項目 內容 (2025Q3)
總資產 16.45億
資本額 15.04億
淨值(每股淨值) 9.5元
營收 1.49億
本期淨利 -0.08億 (淨損)

趨勢分析： 2025Q3的總資產為16.45億元，資本額為15.04億元，每股淨值為9.5元。然而，該季營收僅1.49億元，且出現0.08億元的本期淨損，顯示營運狀況不佳。

2025Q3合併損益表

以下為首利實業2025年第三季度與2024年第三季度的合併損益比較（單位：新台幣仟元）。

項目 2025Q3 2024Q3
營業收入 148,660 203,717
營業成本 135,041 181,991
營業毛利 13,619 21,726
毛利率% 9.16 10.66
營業費用 84,634 85,502
營業損失 71,015 63,776
營業外收支 63,172 106,799
稅前淨利(淨損) -7,843 43,023
本期淨利(淨損) -7,812 42,856
EPS(元) -0.05 0.29

趨勢分析：

  • 營業收入： 2025Q3的營業收入為148,660仟元，較2024Q3的203,717仟元大幅下滑約27%，顯示公司營收面臨顯著壓力。
  • 營業毛利與毛利率： 營業毛利從2024Q3的21,726仟元降至2025Q3的13,619仟元，毛利率也從10.66%下滑至9.16%，表示產品獲利能力減弱。
  • 營業損失： 2025Q3的營業損失為71,015仟元，較2024Q3的63,776仟元進一步擴大，顯示核心業務持續虧損。
  • 營業外收支： 營業外收支從2024Q3的106,799仟元大幅減少至2025Q3的63,172仟元，減少約40%，削弱了填補營業虧損的能力。
  • 稅前淨利與本期淨利： 最顯著的變化是公司從2024Q3的稅前淨利43,023仟元及本期淨利42,856仟元，轉為2025Q3的稅前淨損7,843仟元及本期淨損7,812仟元，由盈轉虧。
  • EPS： 每股盈餘(EPS)從2024Q3的0.29元轉為2025Q3的-0.05元，再次印證了盈利能力的惡化。

2025Q3合併資產負債表

以下為首利實業2025年第三季度與2024年第三季度的合併資產負債比較（單位：新台幣仟元）。

項目 2025Q3 2024Q3
流動資產 1,342,325 1,411,351
非流動資產 302,242 278,116
資產總計 1,644,567 1,689,467
流動負債 84,412 100,983
非流動負債 37,919 39,625
負債總計 122,331 140,608
股本 1,504,145 1,504,145
資本公積 0 585,480
保留盈餘 -161,782 -706,312
其他權益 86,743 89,032
非控制權益 93,130 76,514
權益總計 1,522,236 1,548,859
負債及權益總計 1,644,567 1,689,467

趨勢分析：

  • 資產總計： 2025Q3的資產總計為1,644,567仟元，較2024Q3的1,689,467仟元略有減少。流動資產有所下降，而非流動資產則略有增加。
  • 負債總計： 負債總計從2024Q3的140,608仟元降至2025Q3的122,331仟元，流動負債和非流動負債均有所減少。
  • 股本： 股本兩期均保持在1,504,145仟元不變。
  • 資本公積： 最值得關注的變化是資本公積從2024Q3的585,480仟元大幅減少至2025Q3的0仟元。這通常表示公司將資本公積用於彌補累積虧損或進行其他財務調整。
  • 保留盈餘： 儘管2025Q3的本期淨利為負，但保留盈餘的負值從2024Q3的-706,312仟元改善為-161,782仟元，這與資本公積歸零的現象相呼應，可能代表公司已利用資本公積來沖銷累積虧損，使其保留盈餘的負值得到顯著改善。
  • 權益總計： 權益總計從2024Q3的1,548,859仟元略降至2025Q3的1,522,236仟元。

未來展望

  • 鞏固市佔與拓展海外： 公司將持續鞏固自有品牌Apexgaming在中國及台灣市場的佔有率，並逐步尋求海外市場的新客源與機會。
  • 空氣清淨機銷售策略： HYPURE空氣清淨機將持續利用其專利技術優勢，強化在台灣的線上行銷與品牌曝光，並積極尋求OEM/ODM合作機會，以擴大銷售管道。
  • 電競產品研發： 公司將維持電競產品的研發步調，持續更新產品設計與規格，以確保產品能符合市場的最新標準與應用需求。

利多與利空判斷

利多 (Bullish)

  • 產品多元化： 公司從傳統電源供應器、電腦機殼拓展至電競產品（Apexgaming）、升降桌產品（智慧辦公與健康生活領域）及空氣清淨機（HYPURE），展現積極轉型與多元化經營策略，降低對單一市場的依賴性。 (依據：第14頁「營運概況」)

  • AI PC市場潛力： 公司明確指出全球PC市場2025年成長動能來自Windows 10汰換與AI PC新品，並將研發方向聚焦於AI PC與高效能應用需求，顯示其對未來市場趨勢的敏銳度與佈局。 (依據：第17頁「全球PC市場現況」)

  • 專利與認證優勢： 擁有3項發明專利和8項新型專利，特別是在空氣淨化及散熱裝置方面，且空氣清淨機產品獲得台灣空氣品質健康安全協會金級標章認證，證明其產品具備技術領先與品質認可，有助於市場競爭力與未來合作拓展。 (依據：第10-13頁「空氣清淨機產品」、「台灣發明與新型專利」)

  • ESG承諾： 公司承諾實施透明經營、環境保護、員工福利及社會議題，並規劃詳細的溫室氣體盤查與查證時程，顯示其對企業永續發展的重視，有助於提升公司形象與長期價值。 (依據：第15-16頁「公司治理與企業永續」、「溫室氣體盤查及查證時程規劃」)

  • 空氣清淨機市場拓展： HYPURE空氣清淨機將持續透過專利技術優勢，在台灣線上行銷並尋求OEM/ODM合作機會，有望擴大銷售管道與市場份額。 (依據：第21頁「未來展望」)

利空 (Bearish)

  • 財務表現顯著惡化： 2025Q3的營業收入較2024Q3大幅下滑約27%，毛利率下降，並從去年的稅前淨利及本期淨利轉為淨損，EPS由正轉負，顯示公司營運狀況面臨嚴峻挑戰。 (依據：第18-19頁「2025Q3財務概況」、「2025Q3合併損益表」)

  • 營業損失擴大： 2025Q3的營業損失從2024Q3的63,776仟元增加到71,015仟元，表明主營業務的獲利能力持續惡化。 (依據：第19頁「2025Q3合併損益表」)

  • 營業外收支大幅減少： 2025Q3的營業外收支從2024Q3的106,799仟元減少至63,172仟元，減少了約40%，加劇了整體虧損。這可能意味著非核心業務的收益貢獻大幅下降或一次性收益不再。 (依據：第19頁「2025Q3合併損益表」)

  • 資本公積歸零： 2025Q3的合併資產負債表中，資本公積從2024Q3的585,480仟元變為0，這通常表示公司利用資本公積彌補累積虧損，雖然保留盈餘的負值有所改善，但資本結構的變化可能暗示公司過去的財務狀況不佳。 (依據：第20頁「2025Q3合併資產負債表」)

  • 市場預測與實際表現落差： 儘管報告預期2025年PC市場小幅成長，但首利2025Q3的營收卻大幅衰退，反映其未能有效從市場成長中獲益，或市場復甦不如預期對公司有正面影響。 (依據：第17頁「全球PC市場現況」與第19頁「2025Q3合併損益表」對比)

總結

首利實業股份有限公司的這份法人說明會報告，描繪了一家積極尋求轉型與多元化發展的公司形象。其在電競、智慧辦公與健康生活產品領域的佈局，以及對AI PC趨勢的關注，展現了公司對未來市場機會的把握。此外，多項專利技術的持有與空氣清淨機的金級認證，強化了其產品競爭力。對ESG的承諾及溫室氣體盤查的具體規劃，亦是長期價值創造的積極訊號。

然而，報告所揭露的2025年第三季度財務數據，無疑是當前最為嚴峻的挑戰。營業收入大幅下滑、由盈轉虧、每股盈餘轉為負值，均指出公司在短期營運上正經歷顯著的困難。資本公積歸零並沖銷累積虧損，雖使保留盈餘負值改善，但也反映了過去的財務壓力。

對於股票市場而言，短期內這些負面財務表現可能導致股價承壓。投資人，特別是散戶，應對此保持高度警惕，並將重點放在追蹤公司未來季度的財務改善情況，以及多元化產品線和AI PC策略的實際執行成效。公司的轉型潛力是長期看點，但短期內必須證明其能夠將策略性佈局轉化為實質的營收和利潤增長。在當前階段，審慎評估公司的現金流、負債結構以及新產品的市場接受度將是至關重要的。雖然報告指出了2025年全球PC市場有望小幅成長，但首利自身的表現顯示其目前未能從中受益，這也暗示公司內部或外部面臨更深層次的挑戰。

總體而言，首利實業正處於一個關鍵的轉型時期，其長期策略方向清晰，但在短期內需要克服顯著的營運與財務困難。

之前法說會的資訊

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