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昶和（1468）法說會日期、內容、AI重點整理

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昶和（1468）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

昶和纖維法人說明會報告分析與總結

本報告針對昶和纖維（股票代碼：1468）於2025年9月4日舉行的法人說明會內容進行詳細分析。報告顯示，昶和纖維正處於策略轉型的關鍵時期，其傳統紡織本業面臨挑戰，而不動產開發業務則成為公司未來成長的主要動能。公司已積極佈局多個危老都更重建案，並已取得實質性進展。

報告整體觀點

昶和纖維的營運策略正從單純的紡織製造業，逐步轉向結合不動產開發的多元化模式。雖然2025年前七個月的紡織本業營收表現不佳，但公司透過成立全資子公司並與經驗豐富的營建夥伴合作，積極投入危老都更案，為未來營收與獲利開闢新來源。這份報告清晰地呈現了公司短期面臨的挑戰與長期發展的潛力，特別是其不動產資產活化的決心與初步成果。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：由於2025年前七個月紡織本業營收呈現下滑，市場可能對公司短期獲利能力持觀望態度，這可能對股價構成壓力。月營收的劇烈波動也反映了本業營運的不確定性。
  • 中期影響：南京東路危老重建案B基地已於2025年7月底動工，這是一個重要的正面信號。隨著工程進度推進及未來預售或完工入帳，可望成為推升股價的催化劑。市場將密切關注此項目的開發進度與銷售狀況。
  • 長期影響：隨著南京東路兩基地及士林光華都更案等不動產項目逐步成熟並貢獻收益，市場對昶和纖維的估值模式可能產生轉變。公司有望從傳統的紡織股，轉型為兼具資產概念的營建股，其資產價值將得到重估。士林光華案的高同意比率及可觀的容積獎勵，預示著其長期開發潛力。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢（未來1年內）：
    • 紡織本業的營收表現預計將持續受到市場環境影響，可能維持波動或面臨壓力，難以期待快速復甦。
    • 南京東路危老重建案B基地的建設進度將是主要關注點，其順利推進將為公司帶來正面消息。A基地的銀行融資與審批進度也將持續受到關注。
    • 公司仍將處於轉型初期，不動產業務對整體財報的顯著貢獻尚需時間。
  • 長期趨勢（未來2-5年）：
    • 不動產開發預計將逐步成為昶和纖維主要的營收與獲利來源。隨著南京東路兩基地完工銷售，以及士林光華案等其他都更項目的推進，公司的財務結構和獲利能力有望獲得顯著改善。
    • 公司將更趨向於一家綜合性資產開發公司，其業務多元化將降低對單一紡織產業景氣的依賴。
    • 未來可能持續評估並參與更多都更危老重建案，進一步擴大其不動產事業版圖。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 了解公司轉型策略：散戶投資人應明確認識到昶和纖維的投資邏輯已從傳統紡織業績，轉變為不動產開發的資產活化與價值創造。分析時應將重點放在不動產項目的進度與潛力。
  • 耐心等待開發成果：都更危老案的開發週期通常較長，從申請、動工到完工入帳需要數年時間。投資人需要具備長線思維，避免因短期財報波動而過度反應。
  • 密切追蹤不動產專案進度：重點關注南京東路B基地的工程進度、潛在預售狀況以及A基地的融資與建照申請進展。士林光華都更案的都審會議結果與後續進度也是重要觀察指標。這些是未來價值實現的關鍵。
  • 評估不動產市場風險：不動產市場受景氣、政策及利率等因素影響。投資人應評估這些潛在風險，以及公司在銷售與資金周轉方面的能力。
  • 區分營收與獲利認列時點：不動產開發案的營收和獲利通常在完工交屋時一次性或分批認列。在建設期間，可能只會認列工程投入相關的支出，實際獲利貢獻會在後期顯現。

條列式重點摘要與趨勢分析

一、 公司概況與免責聲明

  • 公司名稱：昶和纖維（股票代碼：1468）
  • 法人說明會日期：2025年9月4日
  • 免責聲明：報告中所有資訊，包括前瞻性看法，均不保證其正確性、完整性或可靠性，且不因新資訊或未來事件而更新。公司不承擔更新或修正簡報內容的責任。
    • 利空判斷：標準免責聲明，但提醒投資人資訊可能不具即時性或完整性，需自行判斷。

二、 2025年1-7月營業成績分析

1. 2024 v.s. 2025逐月營收（NT$MN）

月份 2024年營收 (約略值) 2025年營收 (約略值) 年增率 (2025 vs 2024)
一月10056-44%
二月5553-4%
三月95122+28%
四月80129+61%
五月11075-32%
六月10058-42%
七月8070-13%
合計 (1-7月)620563-9.2%
  • 主要趨勢：
    • 2025年1-7月累計營收約563百萬新台幣，較2024年同期的約620百萬新台幣呈現約9.2%的下滑。
    • 月營收表現波動劇烈：
      • 年初（一、二月）營收較去年同期顯著衰退。
      • 三、四月營收呈現爆發性成長，較去年同期大幅增加。
      • 年中（五、六、七月）營收再次轉為衰退，且衰退幅度較大。
  • 利多判斷：三月和四月營收表現強勁，顯示公司在特定月份仍有接單能力。
  • 利空判斷：整體而言，2025年1-7月營收較去年同期下滑，且月營收波動大，反映紡織本業營運壓力及市場需求不穩定的狀況。

2. 產品比重（NT$MN）

期間 總營收 (報告所示) 成衣用布 氣撚紗 其他/未列明項目 (總營收 - 成衣用布 - 氣撚紗)
JAN-JUN 202545629010363
JAN-JUN 20245894619335
JAN-MAR 2025221 (推估值)166550 (推估值)
  • 主要趨勢：
    • 總營收：2025年1-6月總營收為456百萬新台幣，較2024年同期的589百萬新台幣，大幅減少約22.6%。
    • 成衣用布：2025年1-6月成衣用布營收為290百萬新台幣，較2024年同期的461百萬新台幣，顯著衰退約37%。這是導致總營收下滑的主要原因。
    • 氣撚紗：2025年1-6月氣撚紗營收為103百萬新台幣，較2024年同期的93百萬新台幣，微幅成長約10.7%。
    • 產品結構變化：成衣用布在總營收中的比重下降，而氣撚紗的比重相對提升，但整體紡織業務規模縮小。
    • 數據差異備註：報告中JAN-JUN 2025的總營收為456 MN，但成衣用布（290 MN）與氣撚紗（103 MN）合計為393 MN，存在63 MN的未列明項目；JAN-JUN 2024亦存在35 MN的未列明項目。這可能表示有其他產品類別或收入未被詳列，或數據呈現方式的特殊性。
  • 利多判斷：氣撚紗產品在市場上仍保有成長動能，顯示公司部分利基產品線表現良好。
  • 利空判斷：主要產品「成衣用布」營收大幅衰退，是紡織本業表現不佳的主要原因，導致整體營收顯著下滑。

三、 南京東路危老重建案進度更新

1. 昶和集團子公司與合作夥伴

  • 富昶建設股份有限公司：
    • 昶和纖維100%轉投資子公司，設立於2021年5月12日。
    • 持有本案土地135坪。
  • 富品建設股份有限公司（合作夥伴）：
    • 設立於2017年12月6日，股本1.1億新台幣。
    • 具備多個危老都更重建實績（如新北三重富品苑、新北板橋東方富品等）。
  • 利多判斷：公司設立全資子公司專責不動產開發，並與具備豐富經驗的合作夥伴結盟，顯示其積極轉型與專業佈局。

2. 南京東路危老案基地資訊（南京東路5段）

  • A基地：
    • 使用分區：第三種商業區與第三種住宅區。
    • 面積：389坪。
    • 法定建蔽率：65%，法定容積率：516%。
    • 危老重建獎勵容積：40%，容積移轉獎勵：25%。總獎勵達65%，有助於提高開發價值。
    • 預計興建：地上23樓/地下6樓。
    • 危老核准日：2023年11月8日。
  • B基地：
    • 使用分區：第三種商業區。
    • 面積：393坪。
    • 法定建蔽率：65%，法定容積率：560%。
    • 危老重建獎勵容積：40%，容積移轉獎勵：21%。總獎勵達61%，有助於提高開發價值。
    • 預計興建：地上22樓/地下6樓。
    • 危老核准日：2022年4月29日。
  • 利多判斷：兩個基地總面積達782坪，均位於商業區或住宅區精華地段，且獲得高額的容積獎勵，大幅提升了項目的開發價值和潛在獲利空間。

3. 南京東路危老案時程表

進度項目 B基地 A基地
預估進度 實際進度 預估進度 實際進度
危老申請與核准2021/Q4 ~ 2022/Q12022.04.29核准2022/Q2 ~ 2023/Q22023.11.08核准
銀行融資申請與核准2022/Q1 ~ 2022/Q32022.06.02核准；2022.10.07動撥2024/Q1 ~ 2026/Q2申請洽談中
容移&都更送件與審核2022/Q3 ~ 2023/Q12023.01.12核准2024/Q2 ~ 2025/Q12023.11.08核准
拆照&建照申請與審核2023/Q2 ~ 2024/Q32024.07.15取得建照；2024.09.17與昶明營造簽約2026/Q2 ~ 2027/Q1-
興建動工/完工/使照取得2025/Q2 ~ 2028/Q42025.07.30開始興建2027/Q2 ~ 2030/Q2-
  • 主要趨勢：
    • B基地：所有前期審批與融資進度均符合或略早於預估時間完成。已於2024年7月15日取得建照，並在2025年7月30日正式開始興建動工，顯示項目進展順利且已進入實質建設階段。
    • A基地：危老核准日略晚於預估，但「容移&都更送件與審核」於2023年11月8日核准，大幅超前預估的2024/Q2~2025/Q1。目前銀行融資申請仍在洽談中，符合預估時間範圍。
  • 利多判斷：南京東路危老案B基地已於2025年7月動工，標誌著公司不動產業務進入實質性建設階段，中期收益可期。A基地的容移與都更審核進度大幅超前，有利於加速後續流程。
  • 利空判斷：A基地初期的危老申請與核准進度稍晚於預估，且目前銀行融資仍在洽談中，可能對其整體開發時程產生細微影響。

四、 士林光華都更重建案

1. 昶和集團子公司與合作夥伴

  • 富昶建設股份有限公司：
    • 昶和纖維100%轉投資子公司，持有本案土地19坪。
  • 禾碩建設股份有限公司（合作夥伴）：
    • 設立於2003年12月31日，股本9,000萬新台幣。
    • 具備多個北市都更實績（如北市墨花香、北市榮星、北市星田等）。
  • 利多判斷：再次與具豐富都更經驗的營建夥伴合作，顯示公司在不動產開發領域的持續投入與專業選擇。

2. 士林光華都更案基地資訊

  • 使用分區：第三種住宅區與第三之二種住宅區。
  • 基地面積：426.22坪。
  • 法定建蔽率：45%，法定容積率：325.98%。
  • 都更重建獎勵容積：48.24%，為項目增加了潛在開發價值。
  • 預計興建：地上20樓/地下5樓。
  • 都更遞件日：2021年10月14日。
  • 同意比率：93.45%，高同意比率有利於項目推動。
  • 利多判斷：基地面積較大，獎勵容積高，且同意比率高達93.45%，顯示地主整合成功且項目推動阻力較小，未來開發潛力佳。

3. 士林光華都更案時程表

進度項目 預估進度 實際進度
都更申請與核准2021/Q4 ~ 2025/Q4都審會議中
銀行融資申請與核准2025/Q3 ~ 2026/Q2-
拆照&建照申請與審核2026/Q2 ~ 2027/Q1-
興建動工/完工/使照取得2027/Q2 ~ 2030/Q1-
完工交屋2030/Q1 ~ 2030/Q2-
  • 主要趨勢：
    • 此項目目前仍處於都審會議階段，符合其預估進度2021/Q4~2025/Q4。
    • 後續的銀行融資、建照申請、動工與完工交屋預計都將在較長期的時間內（2025年至2030年）發生。
  • 利多判斷：項目依預估時程推進中，且前期已取得高同意比率，為後續開發奠定良好基礎。
  • 利空判斷：此案目前仍在前期審批階段，預計完工交屋時間較晚（2030年），短期內無法貢獻公司營收或獲利。

總結

昶和纖維的這份法人說明會報告清楚揭示了公司在2025年上半年的兩大主要面向：傳統紡織本業面臨的營運挑戰，以及積極轉型不動產開發的策略佈局與實質進展。

報告整體觀點

整體而言，昶和纖維正試圖透過資產活化來提升公司價值並開創新的獲利來源。紡織本業的營收下滑表明傳統業務的困境，但都更危老案的積極推進，特別是南京東路B基地已動工，為公司帶來了新的成長引擎。報告傳達了公司轉型的明確方向和初步成果，儘管這種轉型需要時間。

對股票市場的潛在影響

對於股票市場而言，紡織本業的疲軟可能會在短期內壓抑股價表現。然而，不動產開發業務的進展，尤其是南京東路B基地的動工，預計將在中期成為重要的股價催化劑。隨著各項都更案的逐步成熟，市場對昶和纖維的估值將逐漸從傳統製造業轉變為更具資產概念和營建開發潛力的企業。這意味著公司股票可能經歷一段價值重估的過程，但投資者需要有耐心。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期內（未來6-12個月）：紡織本業營運預計仍將維持波動或面臨壓力。市場焦點將集中在南京東路B基地的工程進度、預售狀況，以及A基地的融資與審批進度。這些進展將是影響公司短期股價情緒的主要因素。
  • 長期內（未來2-5年）：不動產開發業務有望成為昶和纖維主要的營收與獲利來源。隨著南京東路兩基地及士林光華案等項目的開發與銷售，公司的獲利結構將產生根本性轉變，資產價值有望顯著提升。公司將成功轉型為一家結合紡織與資產開發的多元化企業。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應理解昶和纖維正在進行深刻的業務轉型。這是一條漫長但可能具有高價值的道路：

  • 調整投資視角：切勿僅以紡織業績評估公司價值。應將焦點轉向其不動產開發項目的進度、預期收益和未來潛力。
  • 長期持有策略：都更危老案的開發週期長，從動工到完工入帳需要數年。因此，投資昶和纖維需要長期的投資耐心，並避免因短期營收波動而盲目操作。
  • 主動追蹤開發進度：密切關注公司定期發布的各項不動產開發進度報告，特別是南京東路B基地的施工進度與預售情況，以及A基地和士林光華案的關鍵審批節點。這些將是判斷公司價值實現的關鍵指標。
  • 風險管理：儘管都更案潛力大，但不動產開發仍存在市場景氣波動、銷售不如預期、工程延宕、政策變動等風險。投資人應綜合評估這些潛在風險。

總之，昶和纖維的這份報告描繪了一家傳統企業積極求變的藍圖。雖然紡織本業的逆風仍在，但其在不動產開發領域的佈局與進展，為公司指明了一條未來成長的道路，值得投資人長期關注。

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