昶和（1468）法說會日期、內容、AI重點整理
昶和（1468）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市大安區忠孝東路四段270號9樓
- 相關說明
- 本公司自辦法人說明會
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本法人說明會報告由昶和纖維興業股份有限公司（股票代碼：1468）於2025年12月16日發佈，內容涵蓋公司2025年1月至11月的營業成績，以及兩項重要的危老都更重建案的最新進度。整體而言，這份報告呈現了昶和纖維在傳統紡織業務面臨挑戰的同時，積極透過旗下子公司富昶建設，大力發展不動產危老都更事業的轉型策略。
在紡織本業方面，2025年1月至11月的營收表現相較於2024年同期呈現顯著下滑，顯示公司傳統業務仍承受壓力。然而，報告中有相當篇幅著墨於不動產開發，特別是南京東路危老重建案B基地的進度超前，已進入興建與銷售階段，這預示著未來有望為公司帶來新的營收與獲利動能。士林光華都更案則處於較早期階段，屬於更長期的發展計畫。
從報告內容判斷，公司正處於業務轉型的關鍵時期。傳統紡織業務的短期壓力顯而易見，但不動產開發的進展，尤其是南京東路案的良好進度，為公司的未來成長描繪了潛在的藍圖。股票市場對此類轉型公司的反應，通常會權衡其本業的衰退與新業務的潛力。若不動產案能如期甚至超前實現銷售與獲利，將對股價產生正面影響。
條列式重點摘要
- 公司基本資訊：
- 公司名稱：昶和纖維興業股份有限公司
- 股票代碼：1468
- 發佈日期：2025年12月16日
- 2025年1-11月營業成績：
- 整體月營收相較2024年同期呈下滑趨勢。
- 成衣用布及氣撚紗產品的累計營收（1-9月）均較去年同期減少。
- 報告中提及的產品合計營收數字與實際圖表中的總額存在些微差異。
- 危老都更進度更新：
- 公司透過100%轉投資子公司富昶建設股份有限公司，參與危老都更重建案。
- 目前有兩大主要都更案：南京東路危老重建案、士林光華都更重建案。
- 南京東路危老重建案：
- 合作夥伴為富品建設股份有限公司，該公司在危老都更方面有豐富實績。
- 分為A、B兩基地，富昶建設持有本案土地135坪。
- B基地：
- 實際進度顯著超前預估，危老核准、銀行融資、容移都更審核、拆照建照申請均已完成。
- 目前已處於「興建中&銷售中」階段，遠早於原預估的2025年第二季動工。
- 預計興建地上22層/地下6層，使用分區為第三種商業區。
- A基地：
- 危老核准及容移都更審核已完成，且容移都更審核進度大幅超前預估。
- 銀行融資目前仍在「申請洽談中」，進度略慢於預估。
- 預計興建地上23層/地下6層，使用分區為第三種商業區&第三種住宅區。
- 士林光華都更重建案：
- 合作夥伴為禾碩建設股份有限公司，該公司在都更方面亦有豐富實績。
- 富昶建設持有本案土地19坪。
- 基地面積426.22坪，同意比率高達93.45%。
- 目前進度處於「都審會議中」，符合原預估時程，屬於較長期的開發案，預計2030-2031年完工交屋。
- 預計興建地上20層/地下5層，使用分區為第三種住宅區&第三之二種住宅區。
數字、圖表或表格的主要趨勢描述
逐月營收比較 (2024 v.s. 2025)
月份 2024年營收 (NT$MN) 2025年營收 (NT$MN) 年增率 (2025 v.s. 2024) 趨勢描述 一月 約102 約55 顯著下降 2025年開局營收大幅低於2024年。 二月 約50 53 略有增長 2025年2月營收略高於2024年同期。 三月 約90 122 顯著增長 2025年3月營收是2025年至今的最高點，且大幅超越2024年同期。 四月 129 約80 顯著下降 2024年4月為年度高峰，2025年同期則大幅下滑。 五月 約110 約70 顯著下降 持續下滑。 六月 約100 60 顯著下降 持續下滑。 七月 約80 約75 略有下降 下降幅度較小。 八月 約85 48 顯著下降 2025年8月營收為2025年至今的最低點。 九月 約80 約70 下降 持續下滑。 十月 約85 約65 下降 持續下滑。 十一月 約70 約68 略有下降 下降幅度較小。 1-11月總計 (約略) 約981 約766 約-22% 2025年1-11月累計營收相較2024年同期呈現顯著衰退，總計下降約22%。 主要趨勢： 昶和纖維2025年1月至11月的逐月營收表現，相較於2024年同期呈現明顯的疲軟態勢。除了2月和3月表現略優或持平外，其餘月份的營收均低於去年同期，尤其是1月、4月、5月、6月和8月的跌幅較大。整體而言，紡織本業的營收面臨顯著挑戰。
產品比重 (1-9月及1-6月)
項目 成衣用布 (NT$MN) 氣撚紗 (NT$MN) 合計 (NT$MN) 圖示總額 (NT$MN) 差異 (圖示總額 - 合計) 趨勢描述 JAN-SEP 2025 421 139 560 646 86 成衣用布和氣撚紗均較去年同期下滑。圖示總額與兩主要產品合計有86百萬元的差異，可能存在其他未列出產品或數字標示方式的緣故。 JAN-SEP 2024 619 166 785 840 55 成衣用布和氣撚紗的營收表現優於2025年同期。圖示總額與兩主要產品合計有55百萬元的差異。 JAN-JUN 2025 290 103 393 未標示 N/A 此為2025年前半年的產品營收，可看出第三季（7-9月）為成衣用布131百萬（421-290）、氣撚紗36百萬（139-103）。 主要趨勢： 比較2025年1月至9月與2024年1月至9月的產品營收，可見成衣用布和氣撚紗兩項主要產品的營收均呈現下降趨勢。成衣用布從619百萬元降至421百萬元，氣撚紗從166百萬元降至139百萬元。這與逐月營收的趨勢一致，反映公司在紡織業務上的挑戰。值得注意的是，圖表上標示的總額與兩項主要產品的加總金額存在差異（如2025年1-9月總額646百萬元，而兩產品合計為560百萬元），這可能意味著存在其他未列出的產品營收貢獻。
南京東路危老案時程表
進度項目 B基地預估進度 B基地實際進度 B基地進度判斷 A基地預估進度 A基地實際進度 A基地進度判斷 危老申請與核准 2021/Q4 ~ 2022/Q1 2022.04.29核准 超前/按時 2022/Q2 ~ 2023/Q2 2023.11.08核准 按時 (核准時間略晚於預估區間上限) 銀行融資申請與核准 2022/Q1 ~ 2022/Q3 2022.06.02核准, 2022.10.07動撥 超前/按時 2024/Q1 ~ 2026/Q2 申請洽談中 落後 (相對於2024/Q1的預估起點) 容移&都更送件與審核 2022/Q3 ~ 2023/Q1 2023.01.12核准 超前/按時 2024/Q2 ~ 2025/Q1 2023.11.08核准 大幅超前 拆照&建照申請與審核 2023/Q2 ~ 2024/Q3 2024.07.15建照 超前/按時 2026/Q2 ~ 2027/Q1 無 預期中 (尚未到預估時程) 興建動工/完工/使照取得 2025/Q2 ~ 2028/Q4 興建中&銷售中 大幅超前 2027/Q2 ~ 2030/Q2 無 預期中 (尚未到預估時程) 主要趨勢： 南京東路危老重建案的B基地進度表現極為優異，幾乎所有項目都提前或按時完成，尤其在「興建動工/完工/使照取得」階段，實際已達「興建中&銷售中」，這較原預估的2025年第二季才開始動工大幅超前，顯示此案有望提早產生營收貢獻。A基地的進度則有喜有憂，雖然「容移&都更送件與審核」大幅超前，但「銀行融資申請與核准」目前仍處於洽談中，相對於其2024年第一季的預估起點而言有所落後。儘管如此，兩基地整體而言都在穩步推進，B基地的快速進展尤其值得關注。
士林光華都更案時程表
進度項目 預估進度 實際進度 進度判斷 都更申請與核准 2021/Q4 ~ 2026/Q2 都審會議中 按時 (仍在預估時程內) 銀行融資申請與核准 2026/Q2 ~ 2026/Q4 無 預期中 (尚未到預估時程) 拆照&建照申請與審核 2026/Q4 ~ 2027/Q3 無 預期中 (尚未到預估時程) 興建動工/完工/使照取得 2027/Q4 ~ 2030/Q3 無 預期中 (尚未到預估時程) 完工交屋 2030/Q4 ~ 2031/Q2 無 預期中 (尚未到預估時程) 主要趨勢： 士林光華都更案目前仍處於規劃審核的早期階段，其「都更申請與核准」正在「都審會議中」，與預估時程相符。該案的後續進度，包括銀行融資、建照申請、動工興建及完工交屋，均預計在2026年至2031年之間，顯示這是一個相對長期的開發項目，短期內對公司營收貢獻有限。
利多 / 利空 分析
利多資訊：
- 南京東路危老重建案B基地進度超前，已進入銷售階段： B基地「興建中&銷售中」的實際進度大幅超前原預估，顯示此案有望提早貢獻營收與獲利，為公司提供新的成長動能。
(文件依據：第9頁「南京東路危老案時程表」B基地「興建動工/完工/使照取得」實際進度顯示「興建中&銷售中」)- 南京東路危老重建案A基地容移都更審核大幅超前： A基地的「容移&都更送件與審核」實際已於2023年11月8日核准，遠早於預估的2024年第二季至2025年第一季，有助於加速整體項目進程。
(文件依據：第9頁「南京東路危老案時程表」A基地「容移&都更送件與審核」實際進度顯示「2023.11.08核准」)- 兩大都更案合作夥伴經驗豐富： 富品建設與禾碩建設皆具備豐富的危老都更實績，有助於確保開發案的專業執行與成功推動。
(文件依據：第7頁「南京東路危老案合作夥伴」及第11頁「士林光華都更案合作夥伴」均列出合作廠商及其危老都更重建實績)- 公司透過子公司富昶建設積極轉型不動產開發： 透過100%轉投資子公司切入不動產開發，顯示公司戰略轉型，分散傳統紡織業風險，尋求新的成長引擎。
(文件依據：第7頁及第11頁均提及富昶建設為昶和纖維100%轉投資子公司，且持有都更案土地)- 士林光華都更案同意比率高： 高達93.45%的都更同意比率顯示居民參與意願高，有助於降低開發阻力與延宕風險，確保案子的順利進行。
(文件依據：第12頁「士林光華都更重建案」土地資訊「同意比率: 93.45%」)利空資訊：
- 2025年1-11月營收較去年同期顯著下滑： 紡織本業營收表現疲軟，月營收普遍低於2024年同期，累計營收亦大幅衰退，反映傳統業務面臨較大經營壓力。
(文件依據：第4頁「2024 v.s. 2025 逐月營收」圖表，顯示2025年多數月份營收低於2024年)- 主要產品營收衰退： 2025年1-9月成衣用布及氣撚紗的營收均較2024年同期減少，證實本業產品銷售狀況不佳。
(文件依據：第5頁「產品比重」圖表，顯示JAN-SEP 2025的成衣用布及氣撚紗金額均低於JAN-SEP 2024)- 南京東路危老重建案A基地銀行融資進度落後： A基地銀行融資目前仍在「申請洽談中」，相較於2024年第一季的預估起點有所落後，可能影響後續開發時程。
(文件依據：第9頁「南京東路危老案時程表」A基地「銀行融資申請與核准」實際進度顯示「申請洽談中」，且預估起點為2024/Q1)- 士林光華都更案為長期項目，短期貢獻有限： 該案目前仍處於都審會議階段，預計完工交屋時間在2030-2031年，對公司短期營收及獲利不具實質助益。
(文件依據：第13頁「士林光華都更案時程表」，顯示完工交屋預估在2030/Q4 ~ 2031/Q2)- 產品比重圖示存在數字差異： 第5頁產品比重圖上，總金額與下方列出產品細項加總的數字不符，可能導致資訊解讀上的困惑，或暗示有其他未披露的收入來源。
(文件依據：第5頁「產品比重」圖表，例如JAN-SEP 2025總額646與成衣用布421及氣撚紗139的合計560存在差異)總結
這份法人說明會報告揭示了昶和纖維在2025年面臨的兩大核心挑戰與機遇。挑戰在於其傳統紡織本業的營收表現持續疲軟，顯示產業環境壓力或公司競爭力下降的趨勢。然而，公司透過其100%持股的子公司富昶建設，積極投入不動產危老都更業務，為公司開闢了新的成長道路。特別是南京東路危老重建案的B基地，其開發進度遠超預期，已進入興建與銷售階段，這預示著公司有望在短期至中期內從不動產業務獲得顯著的收益。
對股票市場的潛在影響：
- 短期： 紡織本業的營收下滑可能對短期股價造成壓力，尤其是如果市場僅關注傳統業務表現。然而，若南京東路B基地的銷售進度持續良好並有實質營收認列，則可能對股價形成支撐或帶來正面刺激。市場將權衡本業的利空與新業務的利多。
- 長期： 隨著南京東路案A基地及士林光華案等其他都更項目的逐步推進，昶和纖維有望成功轉型為一家結合紡織與不動產開發的複合型公司。長期來看，不動產開發業務的成功將為公司提供更穩定的現金流和獲利來源，降低對單一產業的依賴，從而提升公司的估值。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢： 預期昶和纖維的短期財務表現仍將受到紡織本業營收壓力的影響，但南京東路B基地的銷售與工程進度將是短期內公司營收增長的關鍵驅動力。投資人應密切關注都更案的銷售率與營收認列時程。
- 長期趨勢： 昶和纖維正處於戰略轉型期，未來營收結構將逐漸多元化。若多個都更案能按計畫甚至超前完成並實現銷售，不動產開發業務將成為公司主要的獲利貢獻來源，有助於公司的長期穩健發展。然而，不動產開發週期長、資金需求大，且受市場景氣影響，仍存在一定風險。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 區分本業與轉型業務的表現： 散戶投資人應理解公司營收結構正在變化，不應僅以傳統紡織業的視角評估公司。需同時關注紡織本業的經營效率改善及都更案的銷售與獲利貢獻。
- 關注都更案的具體進度與銷售狀況： 南京東路B基地已在銷售中，未來財報中是否能看到來自此案的預售收入或工程收入認列將是關鍵。對於A基地及士林光華案，則應追蹤銀行融資、建照取得及動工等里程碑。
- 審慎評估不動產市場風險： 雖然危老都更案享有政策獎勵，但台灣不動產市場仍受經濟景氣、利率政策、營建成本等因素影響。投資人應評估這些外部風險對都更案獲利的潛在衝擊。
- 注意資訊透明度： 報告中產品比重圖表存在的數字差異應向公司進一步釐清，以確保對公司營收結構有完整的理解。
- 耐心等待長期價值實現： 不動產開發是長週期事業，士林光華案的完工交屋時間較遠。散戶投資人若看好公司的轉型，需具備長期投資的耐心。
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