南緯（1467）法說會日期、內容、AI重點整理

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南緯（1467）法說會日期、直播、報告分析

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南緯實業股份有限公司 (1467) 2025年法人說明會報告之綜合分析與總結

本文件係南緯實業股份有限公司（股票代碼：1467）針對2025年所發布之法人說明會內容。分析人員檢視此份報告後，認為南緯實業正積極轉型，透過垂直整合、全球佈局、永續發展與高科技多元化業務，力求在傳統紡織產業的挑戰中開創新的成長動能。然而，報告中預估的短期財務數據，尤其是2025年第二季的淨利率預測，呈現顯著的虧損，顯示公司在營收回升之際，仍面臨嚴峻的獲利壓力。以下將從整體觀點、對股票市場的潛在影響、未來趨勢判斷及投資人注意事項等面向進行詳細闡述。

報告整體觀點

南緯實業的報告呈現了公司在面對全球紡織產業變革時的積極應對策略。公司不僅專注於其核心的服裝與面料事業，更大力投入於高科技金屬纖維、智慧服飾、環保染整技術及廢水處理解決方案等多元化領域，展現了「RAY 宇宙」的願景，力圖打造一個多角化經營的集團。其全球化的生產佈局和對ESG（環境、社會、公司治理）的承諾是報告中的亮點，特別是eCOLORATION環保染色技術和台超萃取洗淨精機的廢水處理技術，這些創新有潛力為公司帶來長期競爭優勢與新的營收來源。

然而，從財務數據來看，儘管2024年及2025年第二季的合併營收預期呈現正成長，但毛利率和淨利率的波動，特別是2025年第二季預估的淨利率將大幅轉負，顯示公司在營收回溫的同時，成本控制或市場競爭仍帶來沉重壓力，尚未能有效轉化為實質獲利。這表示公司的轉型與投資雖具潛力，但在短期內可能仍需時間才能顯現效益。

對股票市場的潛在影響

本報告對股票市場的影響可能呈現兩面性：

  • 短期： 2025年第二季預估的負淨利率（-8.19%）和較低的毛利率（17.72%）將是市場關注的焦點，可能導致投資人對短期獲利能力產生疑慮，進而對股價造成壓力。金屬纖維事業在2025年第二季預期營收略有下滑，也可能被解讀為高附加價值業務成長動能暫緩的訊號。
  • 長期： 南緯實業在永續發展、高科技材料（金屬纖維）和智慧服飾等領域的佈局，符合全球產業趨勢。若這些新事業能逐步貢獻穩定營收與利潤，將有助於提升公司的長期競爭力與估值。例如，eCOLORATION環保染色技術和廢水處理設備的推廣，若能成功吸引更多客戶或拓展應用，將為公司帶來新的成長空間。公司良好的公司治理評鑑表現，也有助於吸引注重ESG的長期投資者。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期南緯實業在未來1-2個季度，仍將面臨獲利挑戰。儘管營收有望持續回升，但如何有效改善毛利率與淨利率將是關鍵。全球經濟的不確定性、原材料價格波動以及服飾市場的競爭壓力，都將是影響公司短期獲利的外部因素。
  • 長期趨勢： 南緯實業的長期發展潛力值得關注。透過「RAY 宇宙」的多元化佈局，特別是在環保、高科技纖維和智慧穿戴領域的投入，有望使其擺脫傳統紡織業的週期性限制，轉型為一家具有創新能力和高附加價值的科技型紡織企業。然而，新事業的培育與市場拓展需要時間，其成功與否將決定南緯實業能否實現穩健的長期成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力是首要考量： 儘管營收預期回升，但2025年第二季預估的淨利率大幅轉負是重大警訊。散戶投資人應密切關注公司後續季度財報，尤其是實際的毛利率與淨利率表現，以及公司對獲利改善的具體策略。
  2. 區分事業體表現： 關注傳統服裝/面料業務與新興金屬纖維/環保技術事業的個別表現。金屬纖維事業的相對穩定性及高附加價值是公司亮點，其成長動能是否能抵消傳統業務的波動，是重要的觀察指標。
  3. 長期轉型與短期風險： 投資人應理解南緯實業處於轉型階段，長期來看有機會受益於新業務的發展。然而，短期內公司仍面臨獲利挑戰。對於風險承受度較低的散戶，應審慎評估，避免僅憑藉營收成長或創新題材而忽略眼前的獲利風險。
  4. ESG戰略的實際效益： 公司的環保染色技術和廢水處理方案具備市場潛力。投資人可關注這些環保解決方案的市場接受度、客戶訂單成長及對公司營收與獲利的具體貢獻。
  5. 觀察產業景氣： 紡織產業景氣復甦情況對公司營運仍有影響。關注全球終端消費市場需求、品牌客戶訂單狀況及整體產業庫存去化進度。

南緯實業股份有限公司 (1467) 2025年法人說明會報告重點摘要與趨勢分析

本文件內容係南緯實業股份有限公司（股票代碼：1467）於2025年11月10日舉辦之法人說明會簡報，旨在闡述公司之營運概況、創新技術、全球佈局、永續發展策略及財務概況。報告內容清晰且具條理，並未出現亂碼或僅有數字無文字的情況。

條列式重點摘要

  • 公司概覽與策略方向 (P1, P3, P6, P9, P12, P15, P22)：
    • 南緯實業為垂直整合供應商，提供從研發到成衣的全方位服務。
    • 公司願景為「以創新科技提供人們環保、舒適及健康的時尚服飾」，並「成為永續創新的幸福企業」。
    • 集團旗下擁有多元子公司與品牌，包括：金鼎金屬纖維、台超萃取洗淨精機（TST）、WILEYTEX（環保印花）、AiQ Smart Clothing（智慧樣衣）、L'ARMURE（服飾品牌）。
    • 主要事業體分為服裝事業、面料事業、金屬纖維事業及其他。
    • ESG永續發展是公司的核心精神，包含環境（E）、社會（S）、公司治理（G）三大面向。
  • 全球佈局與生產能力 (P4, P5, P7)：
    • 全球據點： 辦公室遍及洛杉磯、墨西哥、荷蘭、紐約、臺灣、中國（含上海/鹽城）、柬埔寨、越南、賴索托、史瓦帝尼。
    • 工廠分佈： 設於越南隆安、中國昆山、中國鹽城。
    • 各地區產能（件/月）：
      • 墨西哥：100,000
      • 越南（柬埔寨）：1,700,000
      • 中國：1,000,000
      • 臺灣：1,200,000
      • 史瓦帝尼（賴索托）：450,000
      • 總成衣產能：約4,450,000 件/月。
    • 各地區面料產能（公斤/月）：
      • 史瓦帝尼（賴索托）：350,000
      • 越南（柬埔寨）：450,000
      • 總面料產能：約800,000 公斤/月。
    • 生產基地簡介： 美國（墨西哥）具客服、物流與成衣/織襪廠；史瓦帝尼（賴索托）享有免關稅及垂直整合供應鏈；越南（柬埔寨）強調數位化管理、大規模歐美市場、彈性生產工序及製程時間追蹤；中國設有客服與垂直整合供應鏈；臺灣為總公司、核心生產中心、敏捷開發團隊及研發與技術中心。
  • 創新與永續發展 (P8, P10, P11, P13, P14, P16, P17)：
    • 服裝事業優勢： 遵循RSL指標、使用回收原料、重視勞工人權；透過在地供應鏈降低成本、減少碳排放；並採用懸吊系統、MES製造執行系統、太陽能系統進行環保永續生產。
    • RAYS 8系列專利面料 (P10)： 針對熱天氣、微氣候、冷天氣及全天候，提供多種功能性纖維，如TCool、DRYSWITCH、Woolmiracle、ECO-lor等，顯示產品差異化與技術實力。
    • eCOLORATION環保染色技術 (P11)： 為一重大創新突破。
      • 尼龍染色： 節省用水90%、節省能源68%、減少二氧化碳66%、減少鹽量70%。
      • 棉染色： 節省用水90%、節省能源75%、減少鹽量100%、減少二氧化碳70%、減少其他廢棄物80%。
      • 此技術大幅降低染整過程中的資源消耗與環境衝擊，具有顯著的環保效益與成本優勢。
    • 金鼎聯合科技纖維 (P13)： 南緯集團子公司，創立於2001年，建立獨立垂直供應鏈，生產不鏽鋼金屬纖維，應用於汽車玻璃等下游產業。
    • 金鼎推廣中產品 (P14)：
      • 電子/半導體應用超細纖維： 100-150µm用於半導體/化合物半導體切割；11-24µm用於導電漿印刷細鋼線；8-10µm用於扇型面板級封裝玻璃基板通孔(TGV)填孔，涉及新5G封裝、AIP、SiC RF PA等高階應用。
      • 其他應用： 20000-5000µm用於電力用纜線絞線；300-10000µm用於醫療不銹鋼及心導管線材；100-300µm用於線切割；15-100µm用於封裝用接合線。
      • 此顯示金鼎纖維已從傳統紡織延伸至高科技、高附加價值的工業應用。
    • 台超萃取洗淨精機股份有限公司 (TST) (P16-P17)：
      • 提供廢水減量蒸餾機，實現廢水減量、降低成本、回收水循環再利用。
      • 應用範圍廣泛，包括沖印業、金屬加工業、印刷業、晶片業、表面處理業、高COD與逆滲透濃縮廢水處理。
  • 社會責任 (P18, P19)：
    • Tex-RAY贊助2025巧固球中華代表隊，展現對社會公益與體育活動的支持。
  • 公司治理 (P20, P21)：
    • 在2023年（112年度）的公司治理評鑑中，南緯實業排名在21%至35%之間，計有143家上市公司獲此評鑑，顯示其公司治理表現良好，優於多數上市公司。
  • 財務概況 (P23, P24, P25)：
    • 合併營業收入趨勢：
      • 年度數據 (P23)： 合併營業收入在2020年（8,598,587千元）達到高峰後，連續三年下滑至2023年（4,555,351千元）。預期在2024年（5,037,103千元）將恢復成長 (+10.58%)。
      • 季度數據 (P24)： 2023Q2營收大幅下滑 (-34.89%)，但2024Q2 (6.76%) 及2025Q2 (5.47%) 預期將持續正成長，顯示營收趨勢正在回溫。
    • 各事業體營收趨勢：
      • 成衣事業： 為主要營收來源，與合併營收趨勢相似，經歷2021-2023年下滑後，預期2024年及2025Q2將恢復成長。
      • 布料事業： 趨勢與成衣事業相似，預期2024年及2025Q2將恢復成長。
      • 金屬纖維事業： 年度營收從2020年至2022年呈現成長，2023年略有下降，2024年預期微幅成長。季度數據顯示2020Q2至2024Q2持續成長，但2025Q2預期略為下滑，可能為短期波動。此事業體相對穩健且成長動能較不受紡織景氣影響。
    • 財務比率趨勢 (P25)：
      • 毛利率： 介於16.90%至25.78%之間。2023年（16.90%）為近年低點，2024年（21.07%）回升。然而，2025Q2預估毛利率為17.72%，較2024Q2（20.65%）有所下滑，顯示獲利能力可能再受壓。
      • 淨利率： 多數年度為負或極低正值。2020年為正（1.92%），2024年預期轉正（1.57%）。然而，2025Q2預估淨利率為-8.19%，呈現顯著虧損。
      • 負債佔資產比率： 穩定維持在58.93%至67.94%之間，2025Q2預估為67.94%，略有上升。
      • 稅前純益佔實收資本額比率與權益報酬率： 近年多為負值或低正值。2025Q2預估權益報酬率為負，印證了淨利率的虧損預期。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

南緯實業的報告詳細展示了其多元化的營運佈局和財務表現。以下針對各項數字、圖表和表格進行分析：

1. 全球佈局與產能 (P4-P5)

  • 趨勢： 南緯實業在全球擁有廣泛的辦公室和工廠網絡，尤其在亞洲（越南、中國、臺灣）和非洲（史瓦帝尼、賴索托）的成衣產能顯著。越南（柬埔寨）地區以每月1,700,000件的成衣產能和450,000公斤的布料產能，成為公司最大的生產基地之一，凸顯其在全球供應鏈中的戰略地位。非洲地區（史瓦帝尼、賴索托）的免關稅優勢和可觀的產能，顯示公司利用區域貿易協定以優化成本結構。
  • 利多判斷： 廣泛的全球佈局提供了彈性的供應鏈管理，可應對地緣政治風險和貿易壁壘，並能有效服務不同區域市場，增加競爭力。巨大的生產能力支持大規模訂單，是其在全球紡織市場的基礎。

2. 環保創新技術 (P11 - eCOLORATION)

  • 趨勢： eCOLORATION環保染色技術展示了公司在永續發展方面的重大進展。該技術在尼龍和棉染色過程中實現了高達90%的用水節省、68-75%的能源節省、66-70%的二氧化碳排放減少，以及70-100%的鹽量減少。這是一項具有顛覆性的技術，大幅降低了傳統染整產業的環境足跡。
  • 利多判斷： 這項技術不僅響應全球環保趨勢，可能為公司帶來顯著的成本節約，更重要的是，它將吸引越來越多注重永續發展的國際品牌客戶，成為公司重要的競爭優勢和市場差異化特點。

3. 金鼎聯合科技纖維推廣中產品 (P14)

  • 趨勢： 金鼎聯合科技纖維所推廣的超細纖維產品，明確指向高科技和工業應用市場，包括半導體、5G封裝、醫療器材和電力纜線等。其產品尺寸從8µm到20000µm不等，顯示了廣泛的應用範圍和精密的製造能力。特別是與新5G封裝、AIP (Antenna in Package) 和SiC RF PA (Silicon Carbide Radio Frequency Power Amplifier) 相關的扇型面板級封裝玻璃基板通孔填孔技術，表明金鼎已切入前瞻性高科技領域。
  • 利多判斷： 這一事業體成功地將公司業務從傳統紡織延伸至高附加價值、技術密集的產業，有望降低對單一產業的依賴，並為公司帶來更高利潤率和更穩定的營收來源。其技術領先性及在5G等關鍵應用中的參與，具備顯著的成長潛力。

4. 南緯公司營運概況 - 年度數據 (P23)

單位:千元20202021202220232024
布料事業677,253527,102529,738357,394469,860
成衣事業7,400,8025,604,0424,979,5783,557,9703,851,076
金屬纖維事業351,523401,232491,044470,120472,304
其他169,009105,560128,860169,867243,863
合併營業收入8,598,5876,637,9366,129,2204,555,3515,037,103
成長率23.73%-22.80%-7.66%-25.68%10.58%
  • 趨勢：
    • 合併營業收入： 在2020年強勁成長後，2021年至2023年經歷了連續三年的顯著下滑，2023年營收跌至4,555,351千元。然而，報告預期2024年將恢復正成長10.58%，達到5,037,103千元，顯示營收已觸底反彈。
    • 事業體貢獻： 成衣事業始終是公司最大的營收來源，其營收趨勢與合併營收高度一致。布料事業同樣在2021-2023年下滑後於2024年預期回升。金屬纖維事業則展現出相對的韌性，在2020-2022年持續成長，2023年雖略有下滑，但2024年預期恢復微幅成長，顯示其受整體紡織產業景氣影響較小。
  • 利多判斷： 2024年預期營收恢復正成長，是結束三年下滑的重要轉折點，顯示公司營運可能已走出谷底。金屬纖維事業的相對穩定和成長，為公司提供了多元化的營收支撐。
  • 利空判斷： 過去三年的營收大幅下滑，凸顯公司在傳統紡織業務面臨的巨大挑戰和市場壓力。

5. 南緯公司營運概況 - 季度數據 (P24)

單位:千元2020Q22021Q22022Q22023Q22024Q22025Q2
布料事業357,439230,400290,815154,553196,224272,440
成衣事業1,474,5032,645,1942,681,3111,626,1681,720,6301,784,542
金屬纖維事業141,538210,492214,234245,159253,859238,463
其他537,99639,05968,01993,17291,50490,491
合併營業收入2,511,4763,125,1453,254,3792,119,0522,262,2172,385,936
成長率-23.44%24.43%4.14%-34.89%6.76%5.47%
  • 趨勢：
    • 合併營業收入： 季度數據顯示2023Q2曾出現大幅下滑 (-34.89%)，但2024Q2和2025Q2預期將連續實現正成長 (6.76%和5.47%)。這進一步強化了營收復甦的趨勢判斷。
    • 金屬纖維事業： 在2020Q2至2024Q2期間，金屬纖維事業的季度營收呈現持續成長。然而，2025Q2預期較2024Q2略有下滑，這可能表示短期內該高科技業務的成長動能有所趨緩，或存在季節性因素。
  • 利多判斷： 季度營收的持續復甦，表明市場需求正在改善，公司接單狀況良好。
  • 利空判斷： 金屬纖維事業在2025Q2預期營收下滑，可能為該高價值業務的短期逆風。

6. 南緯公司營運概況 - 財務比率 (P25)

2019202020212022202320242024Q22025Q2
合併營業收入6,949,2848,598,5876,637,9366,129,2204,555,3515,037,1032,262,2172,385,936
成長率-6.32%23.73%-22.80%-7.66%-25.68%10.58%6.76%5.47%
毛利率16.96%25.78%19.98%21.22%16.90%21.07%20.65%17.72%
淨利率-2.48%1.92%-0.64%-0.68%-3.63%1.57%1.43%-8.19%
負債佔資產比率63.22%58.93%63.95%62.81%64.89%65.72%65.27%67.94%
稅前純益佔實收資本額比率-1.68%11.41%3.15%1.94%-2.86%7.45%
權益報酬率-6.76%5.58%-1.33%-1.32%-5.40%2.68%
  • 趨勢：
    • 毛利率： 近年波動較大，2020年曾達25.78%高峰，2023年跌至16.90%。2024年預期回升至21.07%。然而，2025Q2預估毛利率為17.72%，明顯低於2024年全年及2024Q2的水平，這暗示成本壓力或競爭加劇。
    • 淨利率： 大多數年份（2019, 2021, 2022, 2023）均為負值，僅2020年和2024年預期為正。最引人注目的是，2025Q2預估淨利率為-8.19%，呈現顯著虧損。 這表明儘管營收復甦，但短期獲利能力面臨嚴重挑戰。
    • 負債佔資產比率： 穩定維持在60%至68%的區間，2025Q2預估微幅上升至67.94%。這表明公司維持中度槓桿水平。
    • 權益報酬率 (ROE)： 與淨利率趨勢一致，近年多為負值，顯示股東權益報酬效率不高。2025Q2的預估值未提供，但鑒於負淨利率，預期也將為負值。
  • 利多判斷： 2024年毛利率預期回升至21.07%，顯示成本結構可能有所改善。
  • 利空判斷： 2025Q2預估的負淨利率和較低的毛利率是重大警訊，表明公司在未來短期內將承受巨大的獲利壓力。長期以來較低的權益報酬率也反映了公司在創造股東價值方面的挑戰。

南緯實業股份有限公司 (1467) 最終分析與總結

南緯實業的法人說明會報告描繪了一家在變革中尋求突破的傳統紡織企業。公司通過一系列戰略性投資和創新，試圖從傳統製造業向高附加價值的科技型企業轉型。這些努力在垂直整合、全球佈局、永續發展和多元化經營方面表現突出。

對報告的整體觀點

報告強調了南緯實業在「RAY 宇宙」概念下，積極發展高科技金屬纖維、智慧服飾及環保染整與廢水處理技術的雄心。這些新事業不僅拓展了公司的業務範疇，也使其在ESG趨勢中佔據有利位置。eCOLORATION環保染色技術和台超萃取洗淨精機的廢水處理方案，是公司在環境保護和資源效率方面的重要突破，具有顯著的市場潛力。

然而，儘管營收在2024年及2025年第二季預期恢復成長，財務數據卻暴露出嚴重的獲利挑戰。尤其是2025年第二季預估的淨利率將大幅轉負（-8.19%），且毛利率預期下滑，這表明公司在成本控制、定價策略或市場競爭中面臨巨大壓力，創新和轉型帶來的效益尚未充分體現在短期獲利上。

對股票市場的潛在影響

  • 利多影響： 公司在永續環保（eCOLORATION、TST）、高科技材料（金鼎金屬纖維）和智慧穿戴（AiQ）等領域的戰略佈局，以及良好的公司治理評鑑，對長期價值投資者和注重ESG的基金具有吸引力。營收的止跌回升也可能為股價帶來一定的支撐。
  • 利空影響： 2025年第二季預估的顯著虧損淨利率和毛利率下滑，將是市場最擔憂的因素。投資者可能對公司的短期獲利能力失去信心，導致股價承壓。金屬纖維事業季度營收的預期下滑，也可能被視為高成長動能放緩的訊號。

綜合來看，市場可能將南緯實業視為一個長期轉型潛力與短期獲利挑戰並存的混合型標的。股價表現將取決於市場對短期利空消息的反應程度，以及對長期轉型成功的信心。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預計南緯實業在未來一至兩個季度仍將處於獲利壓力期。公司需積極應對成本上漲、定價競爭或營運效率問題，以避免獲利持續惡化。投資者應密切關注公司在改善獲利方面的具體措施及實際效果。
  • 長期趨勢： 南緯實業的長期發展前景相對樂觀。全球對永續產品和高科技功能性材料的需求不斷增長，公司的創新技術和多元化事業佈局恰好順應了這些趨勢。若能有效將技術優勢轉化為市場份額和實質獲利，並持續優化其全球供應鏈，公司有望在3-5年內實現更健康的成長模式。然而，新事業的規模化和成熟需要時間，轉型之路仍充滿挑戰。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 謹慎評估獲利風險： 2025年第二季預估的負淨利率是關鍵預警訊號。 散戶投資人應將實際獲利能力置於首要考量，避免過度樂觀地僅基於營收回升或未來潛力進行投資。務必詳閱後續財報，以確認公司獲利能力的改善狀況。
  2. 理解轉型過程的陣痛： 公司投入大量資源於新事業和環保技術，這些投資在初期可能無法立即反映在獲利上，甚至會增加營運成本。投資人應理解這是一個長期佈局，短期內需承受一定的波動和風險。
  3. 關注創新技術的商業化進度： eCOLORATION、金屬纖維的高科技應用及廢水處理技術，是南緯實業的長期成長引擎。投資人應關注這些技術的客戶導入情況、市場拓展進度以及對公司營收與毛利率的具體貢獻。
  4. 細分事業體表現： 金屬纖維等高附加價值事業的成長性和穩定性，對於提升公司整體獲利能力至關重要。關注其在總營收中的比重及獲利貢獻，以判斷公司轉型的成效。
  5. 分散投資，避免重倉： 由於公司處於轉型期，且短期獲利面臨壓力，散戶投資人應避免將資金過於集中於單一股票，以分散風險。

總而言之，南緯實業正走在一條充滿挑戰但潛力十足的轉型之路上。其在創新和永續發展方面的努力值得肯定，但投資者在享受未來成長果實的同時，也需審慎評估其短期獲利能力面臨的嚴峻考驗。

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