大東（1441）法說會日期、內容、AI重點整理
大東（1441）法說會日期、直播、報告分析
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- 藉此活動讓法人及投資者更瞭解公司產品現況及未來發展計畫，進而清楚掌握公司未來的營運動向 本次會議採線上報名，請逕洽元富證券 承銷部 電話：02-23255818分機726陳小姐
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告呈現大東紡織股份有限公司（股票代碼：1441）在2025年上半年進行的策略轉型與營運成果。整體而言，公司在產品結構調整及提升附加價值方面取得了顯著進展，核心營運能力呈現轉虧為盈的積極態勢。然而，受非經常性項目及匯率因素影響，期末淨利潤表現受到壓抑。
對報告的整體觀點
- 策略轉型成功： 公司正積極從傳統紡織業務轉型，聚焦於高附加價值、環保及機能性產品。從2025年上半年營業毛利及營業利益轉虧為盈可見，這項策略調整已開始展現成效。
- 營運結構優化： 透過產品組合調整，布部門的銷售佔比顯著提升，並成功帶動整體毛利率持續改善，顯示公司在供應鏈整合及產品差異化方面具備競爭力。
- 永續發展承諾： 大東紡織在環保再生紗線、環保棉花原料的導入，以及多項國際永續認證的取得上，展現了對ESG趨勢的積極響應，這不僅是企業社會責任，也是未來市場需求的重要驅動力。
- 財務表現受非營運因素干擾： 儘管核心營運表現亮眼，但2025年上半年淨利潤及每股盈餘（EPS）大幅下滑，主要原因為去年同期有一次性處分轉投資土地的巨額獲利，以及本期因新台幣升值造成的匯兌損失。這使得帳面數字未能完全反映營運面的改善。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響： 由於2025年上半年基本每股盈餘僅為新台幣0.09元，與2024年同期的2.45元有巨大落差，短期內市場可能傾向關注底線數字，導致股價承壓。特別是對於不深入分析財務報表細節的投資人而言，此數字可能造成負面印象。此外，台幣升值造成的匯率損失也可能被視為短期風險。
- 長期影響： 對於著眼於公司基本面和未來發展的長期投資人而言，大東紡織的營運轉型、毛利率提升、產品組合優化以及在永續發展領域的領先佈局，應被視為正面訊號。若公司能持續執行其高附加價值策略，並有效控制非營運風險，長期股價有望獲得重估。市場將逐漸認識到，核心業務的改善是未來持續成長的基石。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 大東紡織預期將繼續調整產品組合，減少低附加價值的紗線產品線，並專注於利基市場。然而，全球經濟波動、匯率風險以及低階市場的價格競爭，仍是短期內需要持續關注的外部挑戰。公司在東南亞市場的成長及高附加價值產品的拉貨動能，將是支撐其短期營收的關鍵。
- 長期趨勢： 公司在永續紡織、戶外機能、先進複合材料等高成長、高毛利領域的深耕，符合全球消費趨勢和產業發展方向。垂直整合能力、越南供應鏈的佈局，以及與國際品牌的緊密合作，為其長期發展提供了堅實基礎。長期來看，隨著全球對環保和機能性紡織品需求的增加，大東紡織有望受惠於其前瞻性的策略佈局，實現可持續的盈利成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 辨識一次性損益： 散戶投資人應仔細區分公司財報中的「營業利益」與「稅前/本期淨利」。2024年上半年較高的淨利潤包含一次性資產處分收益，而非核心業務貢獻。2025年上半年的匯兌損失也是非經常性項目。判斷公司營運體質，應更關注營業毛利和營業利益的持續改善趨勢。
- 關注毛利率與產品組合： 毛利率的持續提升是公司產品結構優化成功的明確信號。應密切關注布部門銷售佔比是否持續擴大，以及高附加價值產品線的進展。
- ESG與永續發展： 大東紡織在環保再生、低碳排放方面的努力，是其未來競爭力的重要組成部分。這不僅能吸引追求永續投資的資金，也符合品牌客戶和消費者的長期需求。
- 匯率風險管理： 鑒於2025年上半年因台幣升值造成顯著匯率損失，投資人應留意公司在匯率風險管理上的措施，以評估其對未來獲利的潛在影響。
- 產業趨勢判斷： 紡織產業正朝向機能化、環保化發展。大東紡織的轉型方向與這些趨勢高度吻合，這為其提供了長期的成長潛力，但同時也需面對低階市場競爭和原物料成本波動的挑戰。
利多與利空資訊整理
類別 依據文件內容判斷之資訊 利多
- 2025年上半年營收較2024年同期成長17.25%，受東南亞市場成長及美國關稅提前拉貨影響。
- 2025年上半年營業毛利及營業利益皆由2024年同期的虧損轉為獲利，顯示產品結構調整策略奏效。
- 毛利率從2023Q1的負值持續提升至2025Q2的約12%，創圖中新高，反映高附加價值產品比重增加。
- 布部門銷售佔比從2023Q1的38%大幅提升至2025Q2的78%，顯示公司成功將重心轉移至高附加價值的布料產品。
- 積極推廣及生產高回收性環保再生紗，2025年預計使用3.42億支寶特瓶，並導入環保再生棉花及GEC認證原料，取得多項國際環保認證（OEKO-TEX100, BCI, OCS, bluesign, GRS, RCS, GOTS），符合全球ESG趨勢。
- 擁有從紗線、染整到成品布的垂直整合能力，並透過越南設廠擴展國際供應鏈，提升生產彈性和市場反應速度。
- 策略性投入戶外機能性衣著、PPE & Technical紡織品、先進熱塑性複合材料等高利潤、新興市場，並在短纖針織和特殊戶外紡織品領域拓展高速成長客戶群。
- 持續投入複合材料研發，並開發特殊功能紗、工業用紗、新環保素材，符合品牌客戶對新素材與面料的需求。
- 與冠星、年興等上下游廠商及Nike, Adidas (asics), Gore等知名國際品牌建立合作關係，顯示其在產業鏈中的重要地位。
- 未來營運策略明確，包括「專注於附加值面料」、「擴大環保產品線」、「加強供應鏈」及「減少低附加值產品」，指向明確的轉型與成長方向。
利空
- 2025年上半年營業外收入及支出呈現淨流出，相較於2024年同期因處分土地獲利而有巨額收入，形成鮮明對比。
- 2025年上半年因台幣大幅升值導致匯率損失達NTD 29,258仟元，對整體獲利造成壓力。
- 儘管營運面轉正，但受營業外項目影響，2025年上半年稅前淨利、本期淨利及歸屬母公司淨利較2024年同期大幅減少，EPS從2.45元降至0.09元。
- 2025年上半年稅前息前折舊攤銷前利潤（EBITDA）較2024年同期顯著下降，顯示整體現金生成能力受非營業因素影響較大。
- 公司在未來展望中提到低階市場存在價格戰，這可能對其部分產品線造成持續的競爭壓力。
- 2024年上半年較高的淨利潤部分來自轉投資企業處分土地的非經常性獲利，導致2025年上半年獲利在比較基期上顯得較為不利。
條列式重點摘要與數字/圖表/表格趨勢分析
企業概況
- 公司簡介： 大東紡織股份有限公司成立於1958年3月15日，並於1989年在台灣證券交易所上市，股票代號1441。資本額為新台幣7.17億元。主要業務為生產各種定製紗線及各種紡織面料委外加工。公司秉持永續經營、道德誠信、客戶至上及人文關懷的價值觀。
- 業務範圍擴展與里程碑：
- 1958年： 以紡製棉紗起家。
- 1968年： 創立大鐘印染，實現上中下游垂直整合。
- 2000年代： 發展戶外功能性面料產線。
- 2010年代： 建立越南紡紗廠與成品布事業處，投入複合材料研發，並取得OEKO-TEX100、BCI、OCS、bluesign、GRS等多項國際認證，顯示其對環保與永續的重視。
- 2020年： 投資鼎創科發展先進複合材料，成為USCTP會員，並取得RCS、GOTS認證。
- 2025年： 持續推廣與生產高回收性環保再生紗。
- 環保再生紗使用量趨勢（約當寶特瓶數量）：
趨勢： 環保再生紗的使用量呈現顯著的逐年成長，從2022年的109百萬支預計增長至2025年的342百萬支，凸顯公司在循環經濟與永續發展方面的積極投入與成果。
年度 約當寶特瓶使用量（百萬支） 2022年 109 2023年 201 2024年 232 2025年 342 (預計) - 組織架構： 大東紡織的組織架構清晰，分為紗事業處（下轄大東越南紡紗廠）、布事業處（下轄大鐘印染廠）及複合材料事業處（下轄鼎創科材料），顯示其在垂直整合與多角化經營上的佈局。
產品與市場概況
- 業務與市場策略： 公司將市場分為三個區塊：
趨勢： 該策略顯示公司正逐步將資源導向高利潤、新興的專業市場，以提升整體獲利能力，降低對成熟市場價格競爭的依賴。
- 低利潤/成熟市場： 傳統紡織，以「休閒與活潑的時尚」為主。
- 中利潤/成長市場： 戶外機能性衣著。
- 高利潤/新興市場： PPE & Technical紡織品，以及先進的熱塑性複合材料。
- 垂直整合服務： 公司提供從環保與機能性原料（如Repreve、Tencel、Recycled Cotton、Nomex等）到紡織品（ECO紗線、機能布料、PPE布料）再到多樣化應用（休閒服飾、運動服飾、內著、家居紡織、消防服等）的垂直整合服務，迎合不斷成長的休閒市場需求。
- 越南短纖紗廠成就：
- 2025年預計環保再生紗產品使用約3.42億支寶特瓶，持續成長。
- 導入環保再生棉花及GEC認證原料。
- 成功開發特殊功能紗及工業用紗並導入量產。
- 垂直的短纖針織專家： 主要專注於街頭/運動服飾及生活/內著市場，成就包括拓展高速成長的新客戶群、建立快速反應的越南供應鏈，並成為高附加價值定制面料專家。
- 專業特殊戶外活動紡織品領導業者： 專注於狩獵與釣魚等利基市場，成就包括保持與客戶的密切合作、開發新素材與面料以滿足品牌需求，並利用新環保素材開發產品，符合環境友善與節能減碳潮流。
- 價值鏈夥伴： 大東紡織與冠星集團、年興紡織、旭榮集團等上中游供應商，以及Nike、Gore、Asics、Stussy等眾多國際知名品牌客戶建立了穩固的合作關係，顯示其在產業鏈中的核心地位與市場認可度。
營運概況
- 2025年上半年營運成果分析：
趨勢： 2025年上半年營收實現穩健成長，且營業毛利與營業利益成功轉虧為盈，顯示核心營運能力顯著改善。然而，受到去年同期一次性資產處分收益以及本期新台幣升值導致的匯兌損失影響，營業外收入大幅減少，進而使得稅前淨利、本期淨利及EPS出現大幅下滑。EBITDA的下降也反映了非營業因素對整體獲利的衝擊。
項目（新台幣仟元） 2025 Q1~Q2 2024 Q1~Q2 變化說明 營業收入 777,263 662,893 較2024年同期成長17.25%，主因東南亞市場成長及美國關稅提前拉貨。 營業成本 (692,085) (729,900) 絕對金額下降，反映成本控制或產品結構調整效益。 營業毛利 (損) 85,178 (11%) (67,007) (-10%) 由虧轉盈，毛利率從負值轉為11%，為顯著改善。 營業利益 7,840 (1%) (141,315) (-21%) 由虧轉盈，顯示產品結構調整策略成功。 營業外收入及支出 (1,801) (0%) 298,947 (45%) 大幅減少，主要係2025年因台幣升值導致匯率損失NTD 29,258仟元，且2024年同期受惠轉投資企業處分土地獲利。 稅前淨利 (損) 6,039 (1%) 157,632 (24%) 儘管營運獲利，但受營業外項目影響，較去年同期大幅下滑。 本期淨利 (損) 6,208 (1%) 158,217 (24%) 同稅前淨利，大幅下滑。 基本每股盈(虧) (元) 0.09 2.45 因非經常性項目及匯率損失影響，EPS大幅下降。 稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 60,851 (8%) 224,966 (34%) 顯著下降，顯示整體現金生成能力受非營業因素影響較大。 - 部門別銷售狀況與毛利率趨勢圖：
銷售佔比趨勢：
趨勢： 紗部門的銷售佔比呈現下降趨勢，而布部門的銷售佔比則持續且顯著上升。特別是從2023Q4開始，布部門的貢獻度超越紗部門，並在2025Q2達到78%的新高點，這表明公司成功將銷售重心轉移至布部門，符合其產品組合優化策略。
期間 紗部門佔比 布部門佔比 2023Q1 62% 38% 2023Q2 56% 44% 2023Q3 60% 40% 2023Q4 44% 56% 2024Q1 44% 56% 2024Q2 27% 73% 2024Q3 26% 74% 2024Q4 38% 62% 2025Q1 25% 75% 2025Q2 22% 78% 毛利率趨勢：
趨勢： 整體毛利率從2023Q1的負值持續改善，於2023Q4轉正，並在2025Q2達到圖中最高點約12%。這證明透過產品組合調整，提升高附加價值產品比重，有效改善了公司的盈利能力。
期間 毛利率 2023Q1 約 -10% 2023Q2 約 -5% 2023Q3 約 0% 2023Q4 約 5% 2024Q1 約 8% 2024Q2 約 11% 2024Q3 約 9% 2024Q4 約 8% 2025Q1 約 10% 2025Q2 約 12% 未來展望
- 市場環境： 公司預期市場運用將朝向多元化發展，ESG議題日益重要，季節性短交期需求提升，同時低階市場仍存在價格戰。
- 大東對策： 為應對市場變化，公司提出了四大策略：
趨勢： 這些策略進一步強化了公司轉型至高附加價值、環保、機能性產品的決心，並強調了供應鏈效率和產品差異化的重要性，以應對日益激烈的市場競爭。
- 專注於附加值面料，擴大研發團隊與產品線。
- 擴大環保紗線和面料產品線，增加回收產品及環保面料生產線。
- 加強供應鏈，改善產品供應，以滿足客戶需求。
- 減少低附加值的紗線產品線，削減成熟產品產量，專注於有利基的紗線。
總結
大東紡織股份有限公司的法人說明會報告，揭示了公司在營運層面展現的積極轉型與顯著改善。透過聚焦高附加價值、環保與機能性產品，公司已成功提升了其核心業務的盈利能力，體現在毛利率的持續改善及營業利益轉虧為盈。其在永續發展、國際佈局及與國際品牌合作方面的努力，亦為長期成長奠定了基礎。
然而，投資人應注意，2025年上半年底線獲利的大幅下滑，主要是由於非經常性項目（去年同期一次性資產處分收益）及當期匯率波動（新台幣升值導致匯兌損失）所致，而非核心營運表現惡化。對於長期投資者而言，深入分析營運數據，辨識一次性損益，並關注公司在產品組合優化、ESG實踐及供應鏈管理等策略執行上的進展，將是更為關鍵的判斷依據。
展望未來，儘管全球經濟不確定性及低階市場的價格競爭仍可能帶來短期挑戰，但大東紡織明確的轉型策略與在利基市場的深耕，使其具備在變動環境中持續成長的潛力。零售投資人應保持理性，避免僅憑 headline figures 做出投資決策，並持續追蹤公司策略的執行成效及外部環境的變化，以評估其真實價值。
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