南紡（1440）法說會日期、內容、AI重點整理
南紡（1440）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 永豐金證會議室(台北市重慶南路一段2號19樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加永豐金證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
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- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告為臺南紡織股份有限公司（股票代碼：1440）於2025年10月21日舉行的法人說明會資料。整體而言，報告揭示了南紡在嚴峻的市場環境中，透過有效的成本控制與營運效率提升，展現出扭轉虧損、改善現金流的積極態勢。雖然核心紡織與化纖業務的營收面臨下滑壓力，但公司在資產活化、多元事業發展及海外市場拓展方面的策略佈局，為其長期發展提供了動能。對報告的整體觀點
本報告呈現了南紡在面臨挑戰時的韌性與策略調整能力。儘管外部環境不佳導致營收下降，公司內部管理措施顯現成效，特別是營業毛利率與營業淨利的改善，以及最關鍵的營業活動現金流由負轉正，均為營運健康的重要指標。此外，存貨的大幅去化顯示了庫存管理效率的提升。南紡積極活化不動產資產、拓展零售流通事業（南紡購物中心表現優異），並藉由轉投資分散風險，同時規劃海外「南向」擴張，這些多元化佈局有助於穩定公司營收與獲利基礎，降低對單一產業景氣的依賴。然而，非營運性收益的顯著減少以及匯率波動的負面影響，仍是短期內影響其整體獲利表現的重要因素。對股票市場的潛在影響
* 短期影響： 2025年第二季稅後淨利轉虧為盈，以及營業活動現金流由負轉正，可能被市場視為公司營運觸底反彈的重要信號。這有機會提振投資人信心，帶動股價短期內的正面反應。存貨大幅下降也預示著未來庫存壓力減輕，有助於釋放營運資金。 * 長期影響： 公司在紡織本業的優化、化纖產品的研發升級、資產活化（後甲基地與南紡科技園區開發）、流通事業的穩定貢獻以及「南向」策略拓展，顯示了明確的長期發展方向。若這些策略能持續有效地轉化為實際業績增長，將有助於提升公司長期價值，吸引更穩定的資金投入。然而，傳統紡織業的結構性挑戰仍存，市場將持續關注其轉型成效。對未來趨勢的判斷（短期或長期）
* 短期趨勢： 預期南紡的營運績效將持續改善。隨著庫存去化完成和成本控制得宜，核心業務的獲利能力有望維持穩定或小幅提升。然而，全球總體經濟環境和市場需求的不確定性，仍可能導致營收增長面臨壓力。非營運性收益和匯率因素將繼續影響其季度獲利表現。 * 長期趨勢： 南紡正朝向多元化和高值化方向轉型。資產活化與新園區開發將為公司帶來新的成長動能，特別是南紡購物中心的穩定貢獻已證明其多元化策略的有效性。化纖產品的研發與升級，以及海外市場的拓展，是其尋求長期增長的重要途徑。若能成功推進這些策略，南紡有望在傳統產業中走出獨特道路，建立更具韌性的商業模式。投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 核心業務營收復甦： 儘管獲利能力改善，核心紡紗和化纖業務的營收仍呈現下滑。散戶應密切關注未來季度報告，判斷營收是否能止跌回升，這將是公司基本面能否真正好轉的關鍵。 2. 非營運性收益波動： 非營運性收益的劇烈波動對稅前淨利影響甚鉅。投資人應理解其組成與風險，避免僅依賴稅後淨利判斷公司營運健康狀況。 3. 資產活化進度： 南紡在房地產開發與資產活化方面具備潛力。散戶應關注後甲基地及南紡科技園區的開發時程與預期效益，這將是衡量公司長期價值的重要指標。 4. 現金流量健康度： 營業活動現金流轉正是一個非常正面的信號。投資人應持續關注公司現金流量表的表現，健康的現金流是公司抵抗風險、進行再投資的基礎。 5. 多元事業的穩定性： 南紡購物中心的成功證明了公司在流通事業的實力。投資人應將此視為南紡穩定獲利來源的一部分，並關注其未來成長潛力。 6. 匯率風險管理： 匯率變動對公司現金流產生顯著負面影響。對於南紡這樣有海外佈局的公司，投資人需將匯率風險納入考量。 7. 紡織產業轉型成效： 傳統紡織業面臨挑戰，南紡透過研發高值化產品和多元化發展來轉型。散戶應評估這些轉型策略的實際進展和市場接受度，判斷其是否能帶來持續的競爭優勢。
法人說明會摘要與趨勢分析
公司簡介
- 南紡創立於1955年3月21日，實收資本額為新臺幣165.68億元，董事長為侯博明先生。
- 主要經營業務涵蓋各種紡織品、合成纖維製品的製造加工及販賣，以及委託營造廠興建國民住宅、商業大樓的出租與出售業務。
- 公司核心理念為「三好一公道」：品質好、信用好、服務好、價錢公道。
- 股票於1989年10月3日在臺灣證券交易所上市，股票代號1440。
產業關聯性
- 南紡的產品供應鏈上游為棉花、PTA及EG等原料，中游則為紡紗（棉紗、化學纖維），接著是織布染整（供應織布廠、染整廠、布商），最終端為成衣及品牌銷售（成衣代工廠、品牌銷售）。
- 公司主要業務集中在原料取得與紡紗階段，並涵蓋部分化學纖維的生產。
營運據點
- 臺灣地區： 總部設於臺南市東區，另有臺北辦事處、臺南市仁德區的化纖廠及太子廠。
- 越南地區： 設有臺南紡織(越南)有限公司及太子龍責任有限公司，均位於同奈省的工業區。此佈局顯示公司在海外擁有重要生產基地。
主要產品
- 紡紗類產品： 涵蓋純棉、混紡、OE、T100%、彈性包芯紗、斑節紗、交絡紗、機能性纖維產品及膠原蛋白紗（UMORFIL®）等多元系列。
- 化學纖維類產品： 包括聚酯棉、聚酯半延伸絲、聚酯加工絲、紡用酯粒、瓶用酯粒及光學薄膜酯粒等。產品線廣泛，涵蓋傳統紡織與高階特用化學纖維領域。
月產能
產品名稱 月產能 短纖紗 (Yarns) 越南60萬錠 聚酯棉 (PSF) 9,900噸 聚酯半延伸絲 (POY) 5,400噸 聚酯加工絲 (DTY) 1,200噸 聚酯粒 (Chip) 5,400噸 瓶用酯粒 (PET) 7,200噸
- 趨勢描述： 短纖紗在越南擁有高達60萬錠的月產能，顯示公司在東南亞地區的紡紗生產規模龐大。聚酯棉、聚酯半延伸絲及瓶用酯粒的月產能亦達數千噸，顯示其化纖產品線具有相當的生產規模和市場供應能力。
主要產品產量 (2024)
2024年主要產品產量 (單位: 噸)
- 趨勢描述： 2024年產量最高的產品為紡紗（77,684噸）和瓶用酯粒（74,300噸），其次為聚酯絲（48,844噸）。這顯示紡紗和瓶用酯粒是公司產量的兩大支柱，佔據了大部分的產量份額。聚酯棉和紡用酯粒的產量也較高，而加工絲的產量相對較低。
2024營收比重
類別 營收比重 紡紗 38% 化纖 40% 其他 22%
- 趨勢描述： 2024年南紡的營收結構相對均衡，化纖產品貢獻了40%的營收，紡紗產品貢獻了38%，兩者合計佔總營收的78%。其餘22%來自「其他」業務，這很可能包含了其不動產開發、租賃和流通事業的收入，顯示公司業務多元化。
銷售市場分佈 (2024)
- 紡紗： 亞洲市場佔比最高達63%，大中華區佔36%，其他地區僅佔1%。此分佈顯示紡紗產品主要集中在亞洲和大中華區市場。
- 化學纖維： 臺灣市場佔比最高達52%，亞洲佔24%，其他地區也佔24%。化纖產品在國內市場有較強的基礎，同時也積極拓展其他亞洲及全球市場。
單季綜合損益表
綜合損益表項目 2Q,'25 1Q,'25 2Q,'24 季成長 年成長 營業收入 (仟元) 3,700,251 4,192,369 4,333,447 -12% -15% 營業毛利 (仟元) 316,482 272,614 335,159 16% -6% 毛利率 8.55% 6.50% 7.73% 營業費用 (仟元) (403,987) (428,343) (437,244) -6% -8% 營業淨利 (仟元) (87,505) (155,729) (102,085) 44% 14% 營業淨利率 -2.36% -3.71% -2.36% 營業外收(支) (仟元) 27,444 62,899 101,626 -56% -73% 稅前淨利 (仟元) (60,061) (92,830) (459) 35% -12985% 稅後淨利 (仟元) 24,394 (70,060) (34,124) 135% 171% 稅後淨利率 0.66% -1.67% -0.79% 稅後每股盈餘 (元) 0.01 (0.05) (0.04) 120% 125% 稅後淨利歸屬於: 母公司業主 (仟元) 6,981 (77,761) (62,749) 非控制權益 (仟元) 17,413 7,701 28,625
- 趨勢描述：
- 營業收入： 2025年第二季營業收入為新臺幣3,700,251仟元，較上一季與去年同期分別下降12%與15%，顯示市場需求持續疲軟，營收面臨壓力。
- 獲利能力改善： 儘管營收下滑，2025年第二季營業毛利季成長16%，毛利率由前一季的6.50%大幅提升至8.55%，並優於去年同期的7.73%。這顯示公司在成本控制和產品組合優化方面取得顯著成效。
- 費用管控： 營業費用季減6%、年減8%，進一步證明了公司在營運開支上的有效管理。
- 營業淨損收斂： 受惠於毛利率提升及費用下降，營業淨損顯著收斂，季減44%，年減14%，營業淨利率由-3.71%改善至-2.36%。
- 非營運性收益： 營業外收(支)大幅減少56%季減與73%年減，此負面因素抵消了部分營業本業的改善。
- 稅後轉盈： 2025年第二季稅後淨利為24,394仟元，由虧轉盈，較上一季虧損70,060仟元及去年同期虧損34,124仟元大幅改善，季成長135%，年成長171%。稅後每股盈餘(EPS)也由負轉正至0.01元，歸屬於母公司業主之淨利也從虧損轉為獲利6,981仟元，顯示營運出現正面拐點。
累計綜合損益表
綜合損益表項目 2H,'25 2H,'24 年成長 營業收入 (仟元) 7,892,620 8,558,854 -8% 營業毛利 (仟元) 589,096 604,484 -3% 毛利率 7.46% 7.06% 營業費用 (仟元) (832,330) (875,111) -5% 營業淨利 (仟元) (243,234) (270,627) 10% 營業淨利率 -3.08% -3.16% 營業外收(支) (仟元) 90,343 150,742 -40% 稅前淨利 (仟元) (152,891) (119,885) -28% 稅後淨利 (仟元) (45,666) (122,941) 63% 稅後淨利率 -0.58% -1.44% 稅後每股盈餘 (元) (0.04) (0.10) 60% 稅後淨利歸屬於: 母公司業主 (仟元) (70,780) (168,283) 非控制權益 (仟元) 25,114 45,342
- 趨勢描述：
- 累計營收與毛利： 2025年上半年營業收入年減8%，營業毛利年減3%，顯示整體市場景氣仍處於低谷。然而，毛利率由7.06%提升至7.46%，表明即使在營收壓力下，公司仍能維持較好的毛利表現。
- 累計營業淨利： 營業費用年減5%，使得累計營業淨損收斂10%，營業淨利率從-3.16%改善至-3.08%，反映核心業務的營運效率提升。
- 累計稅後虧損收斂： 儘管營業外收益年減40%導致稅前淨利年減28%，但稅後淨損大幅收斂63%，從去年同期的虧損122,941仟元降至45,666仟元。每股虧損也從(0.10)元減少至(0.04)元，歸屬於母公司業主之淨損亦顯著減少。
資產負債表
資產負債表項目 2025/6/30 (仟元) 比重 2024/6/30 (仟元) 比重 現金及約當現金 4,331,166 10% 4,612,827 9% 應收帳款 1,334,171 3% 1,415,563 3% 存貨 3,690,973 8% 6,426,046 12% 長期投資 8,776,338 20% 9,889,714 20% 不動產、廠房及設備 19,775,044 44% 19,436,326 38% 投資性不動產淨額 3,111,640 7% 3,126,025 6% 資產總額 45,207,626 100% 50,946,977 100% 流動負債 10,636,646 24% 11,830,417 23% 非流動負債 7,430,070 16% 8,991,450 18% 股東權益 27,140,910 60% 30,125,110 59%
- 趨勢描述：
- 存貨大幅去化： 存貨金額從2024年中的6,426,046仟元大幅下降至2025年中的3,690,973仟元，降幅達42.5%，顯示公司在去化庫存方面成效顯著，有助於改善營運資金週轉效率。
- 資產結構變化： 資產總額年減11.26%。不動產、廠房及設備佔總資產比重由38%提升至44%，顯示公司在實體資產方面的配置有所增加或其價值相對提升。長期投資有所減少。
- 負債降低： 流動負債及非流動負債均有所下降，流動負債年減9.9%，非流動負債年減17.3%，顯示公司負債水準有所改善。
- 股東權益減少： 股東權益絕對值從30,125,110仟元降至27,140,910仟元，反映過去期間的累計虧損。
現金流量表
現金流量表項目 2H,'25 (仟元) 2H,'24 (仟元) 營業活動之淨現金(流出)流入 1,499,584 (466,462) 投資活動之淨現金(流出)流入 52,691 (2,268,746) 籌資活動之淨現金(流出)流入 (954,857) (1,851,803) 匯率變動對現金及約當現金之影響 (1,023,111) 312,467 本期現金及約當現金增加(減少)數 (425,693) (4,274,544) 期初現金及約當現金餘額 4,756,859 8,887,371 期末現金及約當現金餘額 4,331,166 4,612,827
- 趨勢描述：
- 營業活動現金流顯著好轉： 上半年營業活動現金流從2024年同期的流出466,462仟元轉為2025年同期的流入1,499,584仟元，這是公司營運健康狀況的強烈正面信號，顯示其核心業務產生現金的能力大幅增強。
- 投資活動現金流變化： 投資活動淨現金流由去年同期的流出2,268,746仟元轉為流入52,691仟元，可能與部分資產處置或投資放緩有關。
- 籌資活動現金流： 籌資活動現金流出減少，可能反映償債或派息活動的調整。
- 匯率負面影響： 匯率變動對現金及約當現金產生了高達1,023,111仟元的負面影響，抵銷了部分營運現金流入。
- 現金減少幅度縮小： 儘管受匯率影響，本期現金及約當現金減少數從4,274,544仟元大幅縮減至425,693仟元，顯示整體現金管理狀況顯著改善。
未來展望與規劃
- 紡紗本業優化： 持續優化與精進紡紗本業，提升競爭力。
- 化纖產品升級： 加速化纖產品的研發及升級，聚焦高附加價值產品。
- 轉投資事業： 持續支持「南帝化工」、「南美特科技」、「太子建設」、「台灣神隆」及「墾丁福華」等轉投資事業，多元化獲利來源。
- 流通事業亮眼： 南紡購物中心開幕十週年，2024年營業額達105億，創歷史新高，展現流通事業的穩定貢獻與成長動能。
- 資產活化： 持續活化資產，調整閒置土地、廠房，開發後甲基地第三、四期及「南紡科技園區」，創造更大資產效益，這些項目被視為南紡未來的「明日之星」。
- 南向拓展： 以南紡(新加坡)為境外投資核心，引入策略夥伴、投資、通路及技術，積極拓展東南亞市場版圖。
利多與利空資訊整理
類別 項目 依據與判斷 利多 營運效率顯著改善 2Q'25營業毛利率達8.55%，較1Q'25提升2.05個百分點；營業費用年季雙降，顯示成本控制得宜。 稅後淨利轉虧為盈 2Q'25稅後淨利為24,394仟元，由虧轉盈，較1Q'25及2Q'24大幅改善。歸屬於母公司業主之淨利亦由負轉正。 營業活動現金流強勁轉正 上半年營業活動現金流由2024年同期的流出轉為2025年同期的流入1,499,584仟元，顯示核心業務產生現金能力大幅提升。 存貨大幅去化 存貨金額年減42.5%，顯示庫存管理效率提升，有助於資金週轉。 負債結構優化 流動負債與非流動負債均有所減少，顯示公司財務風險降低。 流通事業表現亮眼 南紡購物中心2024年營業額創歷史新高達105億元，提供穩定且成長的非核心收入。 長期發展策略清晰 聚焦核心業務優化、化纖研發升級、資產活化（後甲基地、科技園區）、轉投資多元化及南向拓展，具長期增長潛力。 利空 營業收入持續下滑 2Q'25營業收入年季雙降，累計上半年營業收入年減8%，反映市場需求疲軟或競爭壓力。 非營運性收益顯著減少 2Q'25營業外收(支)年季雙降，累計上半年亦年減40%，大幅影響稅前淨利表現。 稅前淨利惡化 儘管營業淨損收斂，但受營業外收益減少影響，2Q'25稅前淨利較2Q'24惡化，累計上半年稅前淨利年減28%。 匯率變動產生負面影響 上半年匯率變動對現金及約當現金產生逾10億仟元的負面影響，抵銷部分營業活動現金流入。
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