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八貫（1342）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

八貫（1342）法說會日期、直播、報告分析

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台北遠東香格里拉飯店2樓香格里拉宴會廳 (台灣臺北市大安區敦化南路二段201號2樓)
相關說明
本公司受邀參加台新證券舉辦法人說明會，說明本公司營運概況及未來展望。
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本法人說明會報告深入闡述了八貫（股票代碼：1342）的營運現況、財務表現及未來展望。從報告內容來看，公司在業務多元化和市場拓展方面展現積極態勢，特別是在醫療市場的強勁增長動能令人矚目。然而，值得投資人注意的是，儘管營收持續增長，公司在2025年第二季度的盈利能力卻出現顯著下滑，這可能對其短期股價表現構成壓力。

利多因素分析

  • 2025上半年營收強勁成長： 公司在2025年上半年整體營收年增達20%，表現亮眼。其中，醫療產品營收年增61%，軍工產品年增41%，戶外產品年增13%，航太救生產品年增3%，顯示各主要事業群均呈現顯著的營收反彈與增長。
  • 醫療市場需求回溫與擴展： 報告指出醫療產品需求持續回溫，成為公司未來營收提升的重要支撐。公司積極擴展醫療市場，深化技術研發與產品應用，並預估2025年醫療業務將有42.0%的顯著成長。
  • 航太救生訂單能見度穩定： 客戶已提供至2026年的逃生滑梯需求預測，這為航太救生業務帶來穩定的訂單能見度，有助於公司進行營運規劃與產能調配。
  • 噴印技術與應用持續優化： 公司持續投入研發與製程優化，將噴印技術應用於多元產品領域，這有助於建立差異化的技術優勢並拓展新的市場機會。
  • 歐洲市場拓展計畫： 公司積極拓展及深耕歐洲市場，透過強化區域布局與提升市場滲透率，可望在歐洲建立更穩固的成長動能。

利空因素分析

  • 2025年第二季度盈利能力顯著下滑： 這是報告中最主要的警訊。儘管2025年第二季度營業收入較去年同期增長13.9%，但營業毛利年減8.9%，稅後淨利年減49.7%，每股盈餘（EPS）年減50.3%。同時，毛利率、營業淨利率及淨利率也均呈現大幅年減，這表明公司的盈利能力面臨嚴峻壓力，獲利空間受到壓縮。
  • 戶外產品需求不確定性： 戶外產品作為消費型商品，其後續需求的明朗程度將取決於美國關稅後續變動以及感恩節/聖誕節日的市場表現，存在外部環境變化的不確定性。
  • 軍工產品2025年預估成長持平： 儘管2025年上半年軍工產品營收表現強勁，年增41%，但報告預估2025年全年成長率為0.0%，這暗示下半年軍工業務可能面臨放緩或持平的狀況，成長動能不足以維持。
  • 成本與費用壓力： 在營收增長但利潤率下降的情況下，可能意味著原材料成本上升、生產效率下降或營業費用增加，這些因素正侵蝕公司的獲利。

對股票市場的潛在影響

短期而言，2025年第二季度盈利能力的大幅下滑，特別是毛利率和淨利率的惡化，可能會對八貫的股價造成負面影響。市場通常對盈利能力下降的公司給予較低的估值。然而，2025年上半年整體營收的強勁成長以及醫療、航太等特定領域的良好展望，可能會提供一定的支撐，避免股價過度下跌。

長期來看，公司在醫療市場的持續擴展、航太救生訂單的穩定性以及噴印技術的投入，顯示其具備長期成長的潛力。若公司能有效控制成本、提升盈利能力，並將新技術和市場拓展轉化為實際利潤，股價仍有機會上揚。

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢： 預期將呈現震盪整理。營收成長動能正面，但盈利能力面臨挑戰。市場將密切關注公司如何應對成本壓力及改善利潤率。
  • 長期趨勢： 看好其在利基型機能性布料及成品市場的專業地位，特別是醫療與航太領域的發展潛力。多角化經營和技術研發是長期成長的基石。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注盈利能力指標： 散戶應密切追蹤未來的財報，尤其是毛利率、營業淨利率和淨利率的變化趨勢。營收增長固然重要，但能否將營收轉化為實際獲利是衡量公司健康狀況的關鍵。
  2. 成本控制與效率提升： 留意公司是否有提出具體的成本控制措施或生產效率提升計畫，以改善當前的獲利困境。
  3. 醫療業務的實際貢獻： 儘管醫療業務預期成長強勁，但應觀察其對整體營收和獲利的實際貢獻，以及該領域的競爭態勢。
  4. 匯率與原物料波動： 由於公司業務涉足國際市場且有製造環節，匯率波動和原物料價格變動可能對其成本和獲利產生影響。
  5. 訂單能見度與風險： 航太救生有長期訂單能見度是好事，但對於戶外產品等受消費景氣和關稅影響的業務，需謹慎評估其不確定性。
  6. 技術發展與新應用： 噴印技術的發展和新應用是潛在的成長點，應關注其商業化進度與對營收的影響。

重點摘要

公司簡介

  • 八貫成立於1982年，並於2008年轉型為製造業，在宜蘭設廠。
  • 公司股票於2020年11月24日掛牌上市，股票代碼為1342。
  • 截至2025年11月，實收資本額為新臺幣7.90億元。
  • 截至2024年6月30日，員工人數為447人。
  • 主要營業項目為醫療、戶外、航太救生、軍工及其他應用之機能性布料及其成品製造銷售。
  • 根據2025年上半年營收分佈，機能性布料佔總營收的47%，成品組件則佔53%。
  • 主要客戶群分佈於醫療、戶外、航太救生等領域，包含Baxter、YETI、SAFRAN、Collins Aerospace等知名品牌。

主要產品應用

  • 航太救生： 包含充氣式/填充式救生衣、救生筏頂篷、救生筏、航空逃生滑梯等。
  • 醫療應用： 例如血壓計袖套、加護/重症病床氣墊床、高頻胸腔壁震動拍痰背心、救護車醫療搬運床、肌肉復健器材、深層靜脈栓塞下肢充氣壓縮套等。
  • 軍工及其他： 智能家用氣墊床、防彈背心保護罩、抗靜電桌墊、工業用圍裙、攔油索、儲油槽、車廂門縫密封條、車用充氣式護腰支撐器、機械防護罩、雨衣及防護衣等。
  • 戶外用品： 充氣/含棉露營睡墊、隨身充氣(頸)枕、戶外隨身防水收納袋/蓄水袋、潛水浮力控制、機能性背心、保冷(冰)袋等。

產能現況 (截至2025年6月30日)

  • 機能性布料： 每月實際繳庫110萬碼，全能生產可達150萬碼。
  • 成品組件：
    • 醫療床墊/露營睡墊：每月45,000件。
    • 醫療管材/其他產品：每月350,000件。

數字、圖表與表格之主要趨勢分析

銷售區域分佈 (Sales by Region) - (頁面 12)

此圖表呈現了八貫在2024年與2025年上半年（1H）的銷售區域分佈與業務類別佔比。

  • 戶外 (Outdoor) 業務： 始終是公司最大的業務板塊，2024年佔總銷售額的56.0%，2025上半年略增至56.6%。在戶外業務中，美國市場佔比從2024年的16.1%顯著提升至2025上半年的20.1%，而亞洲市場佔比則從30.8%下降至25.8%。
  • 醫療 (Medical) 業務： 佔比呈現上升趨勢，從2024年的16.5%增長至2025上半年的18.2%。其中，美國市場的佔比也從2024年的4.3%提升至2025上半年的6.1%。
  • 航太救生 (Aviation & Marine) 業務： 佔比有所下滑，從2024年的16.7%降至2025上半年的14.2%。亞洲市場佔比從8.4%降至6.6%，歐洲市場則從1.8%升至2.6%。
  • 軍工及其他 (Military & Others) 業務： 佔比相對穩定，從2024年的10.8%微幅增長至2025上半年的11.0%。

趨勢判斷： 戶外業務仍是核心，但市場重心略有轉移。醫療業務的佔比持續提升，顯示其成長潛力。航太救生業務的佔比則呈現下降趨勢。整體而言，公司銷售區域分佈相對穩定，但在個別地區和業務上存在調整。

季度銷售類別比較 (Quarterly Sales of Different Businesses) - (頁面 13)

本條形圖比較了2024年第四季度(2024Q4)、2025年第一季度(2025Q1)和2025年第二季度(2025Q2)不同業務類別的銷售額。

  • 戶外 (Outdoor) 業務： 銷售額呈現先升後降的趨勢。從2024Q4的378,870千元增至2025Q1的425,489千元，隨後在2025Q2回落至415,265千元。儘管Q2略有下降，但仍高於2024Q4水平。
  • 醫療 (Medical) 業務： 顯示出穩定的增長趨勢。銷售額從2024Q4的108,815千元持續增長，2025Q1達132,780千元，2025Q2進一步增至136,793千元。這是唯一一個連續兩個季度增長的業務板塊。
  • 航太救生 (Aviation & Marine) 業務： 呈現先升後降的波動。從2024Q4的111,011千元小幅增至2025Q1的112,728千元，但在2025Q2顯著下滑至98,067千元。
  • 軍工及其他 (Military & Others) 業務： 季度間波動劇烈。從2024Q4的79,787千元大幅增至2025Q1的107,893千元，隨後在2025Q2急劇下降至56,076千元，遠低於前兩季度。

趨勢判斷： 醫療業務呈現健康的季度成長動能，為公司的穩定性提供支持。戶外業務在Q1表現強勁後Q2有所回調。航太救生及軍工業務則呈現較大的季度波動性，特別是軍工業務在2025Q2出現大幅下滑，這需要密切關注。整體而言，公司在不同業務板塊間的成長節奏差異顯著。

自2023年至2025上半年營收 (From 2023 Revenue to 2025 1H Revenue) - (頁面 14)

本表格提供了公司從2023年全年到2025年上半年的營收數據、年成長率及同期變動。

業務類別 2023年年度營收 (千元) 2024年年度營收 (千元) 2024 vs 2023成長率 (%) 2025/1~6月營收 (千元) 2025上半年同期變動 YoY (%)
戶外 (Outdoor) 1,510,180 1,405,404 -7% 840,754 13%
醫療 (Medical) 507,313 415,255 -18% 269,573 61%
航太救生 (Aviation & Marine) 333,592 420,348 26% 210,795 3%
軍工及其他 (Military & Others) 213,686 270,435 27% 163,969 41%
合計 (Total) 2,564,771 2,511,442 -2% 1,485,091 20%
  • 2024年年度表現： 總營收從2023年的2,564,771千元微幅下降2%至2,511,442千元。其中，戶外和醫療業務在2024年呈現負成長，分別下降7%和18%。而航太救生和軍工及其他業務則有強勁成長，分別增長26%和27%。
  • 2025年上半年表現： 總營收達到1,485,091千元，較去年同期大幅增長20%。所有業務板塊在2025年上半年均實現正成長，顯示業務全面回溫。
    • 戶外： 年增13%，扭轉了2024年的負成長趨勢。
    • 醫療： 表現最為亮眼，年增高達61%，顯示強勁的需求回溫。
    • 航太救生： 穩定增長3%。
    • 軍工及其他： 實現41%的顯著增長。

趨勢判斷： 儘管2024年整體營收略有下滑，但2025年上半年公司營收實現全面且顯著的反彈，總體年增率達20%。特別是醫療和軍工業務的強勁增長，成為上半年營收復甦的主要驅動力。這表明公司正走出2024年的低谷，進入新的成長週期。

綜合損益表 (P&L Statement) - (頁面 16)

本表格呈現了2024年第一季度至2025年第二季度（2Q25, 1Q25, 2Q24, 1Q24）的關鍵財務數據，並提供了季度環比(QoQ)和年度同比(YoY)的變動率。

項目 2Q25 (千元) 1Q25 (千元) 2Q24 (千元) 1Q24 (千元) 季變化 QoQ (1Q25 VS 2Q25) 年變化 YoY (2Q24 VS 2Q25) 年變化 YoY (1H24 VS 1H25)
營業收入 (Sales) 706,201 778,890 619,922 613,001 -9.3% 13.9% 20.5%
營業毛利 (Gross margin) 182,736 224,609 200,488 173,671 -18.6% -8.9% 8.9%
營業淨利 (Operating profit) 124,718 161,456 142,288 122,020 -22.8% -12.3% 8.3%
稅後淨利 (Profit after tax) 69,669 140,785 138,382 124,361 -50.5% -49.7% -19.9%
每股盈餘(元) (EPS) 0.88 1.79 1.77 1.75 -50.8% -50.3% -24.1%
毛利率 (Gross margin %) 25.9% 28.8% 32.3% 28.3% -10.1% -19.8% -9.7%
營業淨利率 (Operating profit %) 17.7% 20.7% 23.0% 19.9% -14.5% -23.0% -10.5%
淨利率 (Rate of profit after tax) 9.9% 18.1% 22.3% 20.3% -45.3% -55.6% -34.3%
  • 營業收入： 2025年第二季度營業收入為706,201千元，較第一季度下滑9.3%，但較去年同期增長13.9%。2025年上半年總營收較去年同期大幅增長20.5%。顯示營收總體呈現增長趨勢。
  • 盈利能力指標（毛利、淨利、EPS）： 呈現顯著下滑。
    • 營業毛利： 2Q25為182,736千元，較1Q25大幅下滑18.6%，較2Q24下滑8.9%。但2025上半年營業毛利較去年同期增長8.9%。
    • 稅後淨利： 2Q25為69,669千元，較1Q25大幅下滑50.5%，較2Q24大幅下滑49.7%。2025上半年稅後淨利較去年同期下滑19.9%。
    • 每股盈餘(EPS)： 2Q25為0.88元，較1Q25大幅下滑50.8%，較2Q24大幅下滑50.3%。2025上半年EPS較去年同期下滑24.1%。
  • 利潤率指標（毛利率、營業淨利率、淨利率）：
    • 毛利率： 從1Q25的28.8%降至2Q25的25.9%，季減10.1%。相較於2Q24的32.3%，年減達19.8%。2025上半年毛利率較去年同期下滑9.7%。
    • 淨利率： 從1Q25的18.1%急劇降至2Q25的9.9%，季減45.3%。相較於2Q24的22.3%，年減達55.6%。2025上半年淨利率較去年同期下滑34.3%。

趨勢判斷： 儘管公司在2025年上半年營收實現了健康的同比增長，但2025年第二季度相較於第一季度和去年同期，在毛利、淨利、EPS以及各項利潤率指標上均出現了大幅度的下滑。這表明公司的盈利能力面臨嚴峻挑戰，可能受到成本上升或費用增加的影響，導致獲利空間受到嚴重壓縮。這是財務數據中最值得警惕的趨勢。

營收各類占比 Revenues of Different Businesses & 預估成長 (頁面 18)

本頁包含2023、2024及2025上半年各業務營收佔比圓餅圖，以及2023年、2024年和2025年上半年的詳細營收數據表格，並預估了2025年的各業務成長率。

業務類別 2023年年度營收 (千元) 2023佔比 (%) 2024年年度營收 (千元) 2024佔比 (%) 2025/1~6月營收 (千元) 2025上半年佔比 (%) 2025年預估成長率 (%)
戶外 (Outdoor) 1,520,180 58.88 1,405,404 55.96 840,754 56.61 5.0%
醫療 (Medical) 507,313 19.78 415,255 16.53 269,573 18.15 42.0%
航太救生 (Aviation & Marine) 333,592 13.01 420,348 16.74 210,795 14.20 3.0%
軍工及其他 (Military & Others) 213,686 8.33 270,435 10.77 163,969 11.04 0.0%
合計 (Total) 2,564,771 100 2,511,442 100 1,485,091 100 10.0%
  • 營收佔比變化：
    • 戶外業務佔比從2023年的58.88%微降至2024年的55.96%，但在2025上半年回升至56.61%，仍是最大的營收來源。
    • 醫療業務佔比從2023年的19.78%降至2024年的16.53%，但在2025上半年顯著回升至18.15%。
    • 航太救生業務佔比從2023年的13.01%升至2024年的16.74%，但在2025上半年降至14.20%。
    • 軍工及其他業務佔比從2023年的8.33%升至2024年的10.77%，並在2025上半年維持在11.04%。
  • 2025年預估成長率：
    • 整體營收預估成長10.0%。
    • 醫療業務預估將實現42.0%的最高成長率，顯示其為公司2025年主要的成長引擎。
    • 戶外業務預估成長5.0%。
    • 航太救生業務預估成長3.0%。
    • 軍工及其他業務預估成長0.0%，意味著全年營收將持平。

趨勢判斷： 戶外業務雖然佔比最大，但成長動能預期放緩。醫療業務預計成為2025年最大的成長亮點，顯示公司對其未來市場抱持高度信心。航太救生穩定成長，而軍工業務則預計進入平台期。公司整體營收在2025年預期將實現雙位數成長，主要由醫療業務驅動。

業務展望 (頁面 15)

  • 醫療產品： 需求持續回溫，帶動相關業務呈現正向成長動能，預計將成為未來營收提升的重要支撐。
  • 航太救生： 客戶已提供逃生滑梯需求預測至2026年，顯示公司相關業務具備穩定的訂單能見度，有助於營運規劃與產能調配。
  • 戶外產品： 屬於消費型商品，後續需求明朗度將取決於美國關稅後續變動和感恩節/聖誕節日銷售表現。
  • 軍工類產品： 目前正配合歐洲軍工客戶及其亞洲合作夥伴的計畫，進行相關評估與布局。

趨勢判斷： 醫療和航太救生業務展望明確且積極，預期將為公司提供穩定的成長基礎。戶外產品面臨外部不確定性。軍工產品則處於評估和布局階段，潛在成長有待觀察。

未來展望 (頁面 19)

  • 噴印技術提升與新增應用： 公司將持續投入研發與製程優化，積極將噴印技術應用於多元產品領域，以差異化的技術優勢進行市場布局。
  • 持續擴展醫療市場的布局： 隨著全球醫療需求穩定提升，公司將深化技術研發與產品應用，積極拓展全球醫療市場版圖。
  • 歐洲市場擴大拓展及深耕： 公司將強化區域布局與提升市場滲透率，可望在歐洲市場建立更穩固的成長動能。

趨勢判斷： 公司明確其長期成長策略，包括技術創新（噴印技術）、主要市場深耕（醫療）以及地理擴張（歐洲市場）。這些策略旨在提升公司的核心競爭力並開拓新的成長空間，顯示積極的長期發展規劃。

總結

八貫於2025年9月11日發布的法人說明會報告，描繪了公司在多個機能性布料應用領域的營運現況與未來展望。總體而言，公司正經歷營收的顯著反彈，尤其是在2025年上半年，總營收較去年同期增長了20%，主要得益於醫療和軍工產品的強勁表現。醫療業務的長期成長潛力被高度看好，預計2025年將有42%的成長，且航太救生業務具備穩定的訂單能見度至2026年。

然而，報告中也揭示了一個重要的警訊，即2025年第二季度公司盈利能力出現大幅下滑。毛利率、稅後淨利和每股盈餘均較上一季度和去年同期呈現顯著下降。這表明儘管營收規模擴大，公司可能面臨成本上升或經營效率下降的挑戰，導致獲利能力受到侵蝕。

從股票市場潛在影響來看，短期內盈利能力的壓力可能會壓抑股價表現，投資人可能會對其獲利品質產生疑慮。但長期來看，公司在醫療市場的擴展、新技術（如噴印技術）的應用以及歐洲市場的深耕，都為其未來的成長提供了戰略支持。這些多元化的業務佈局和持續的研發投入，顯示公司具有韌性與轉型能力。

對於投資人，尤其是散戶而言，應在關注營收成長的同時，更加重視盈利能力的變化趨勢。未來應密切觀察公司如何有效管理成本、提升利潤率，並將醫療市場的成長潛力轉化為實際的獲利。同時，需留意戶外產品等消費性業務受外部經濟環境和關稅政策的影響，以及軍工業務在下半年是否能擺脫預估成長持平的困境。總體而言，八貫處於一個關鍵的轉型期，短期內獲利壓力與長期成長潛力並存，投資決策需謹慎權衡。

之前法說會的資訊

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