勝悅-KY（1340）法說會日期、內容、AI重點整理

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勝悅-KY（1340）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

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地點
台北市衡陽路51號10樓(六順會議室)
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本公司將於113年10月7日召開法人說明會 完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。
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勝悅-KY (1340) 法人說明會報告分析與總結

本報告針對勝悅新材料有限公司（股票代碼：1340）於2024年10月7日發布的法人說明會內容進行詳細分析。勝悅-KY主要從事高分子複合材料的研發與應用，產品多用於鞋底及成品鞋。報告內容揭示了公司當前的經營概況、財務表現以及股東結構。整體而言，報告呈現出公司面臨嚴峻財務挑戰的局面，儘管在策略地理位置和新產品方向上存在潛在亮點，但當前的營運虧損和財務指標惡化情況不容忽視。

條列式重點摘要

公司簡介

  • 成立時間與規模：勝悅新材料有限公司成立於1997年，目前擁有約70名員工。
  • 核心業務：主要從事高分子複合材料的研發與應用，其材料廣泛應用於各式鞋底及成品鞋的生產。
  • 生產設施：公司設有一個廠房、一個生產車間及兩條EVO膠粒生產線。
  • 地理優勢：公司生產總部設於中國福建省晉江市。晉江素有「中國鞋都」之美譽，其鞋產量約佔全國總產量的40%。
  • 戰略性地理位置：大多數客戶的總部或生產基地均位於晉江地區，這為公司帶來了較低的物流成本，有助於提供更優質的客戶服務與售後服務，並能更及時掌握市場趨勢，實現及時供貨。
  • 公司架構：勝悅新材料有限公司為開曼公司，旗下擁有Super Light Shoe Soles Co. Ltd（美國公司）及成昌鞋業有限公司（香港公司），後者再透過晉江成昌鞋業有限公司及世紀勝悅新材料科技有限公司（兩者均為中國公司）進行營運。
  • 股東結構：管理層持股20%，其他投資者持股80%。

財務概覽 - 經營實績

單位:新台幣仟元 2021 % (vs Rev) 2022 % (vs Rev) 2023 % (vs Rev) 1H2024 % (vs Rev)
營業收入 650,629 - 499,230 - 562,077 - 210,156 -
營業毛利 (378,869) (58%) (253,054) (51%) (210,318) (37%) (91,873) (44%)
稅前純益 (515,268) (79%) (427,103) (86%) (864,052) (154%) (219,221) (104%)
稅後淨利 (512,492) (79%) (429,878) (86%) (861,732) (153%) (218,388) (104%)
稅後每股盈餘(元) (3.35) - (2.81) - (5.64) - (1.43) -
  • 營業收入：公司營收在2021年為650,629仟元，2022年降至499,230仟元，2023年微幅回升至562,077仟元。然而，2024年上半年度營收僅為210,156仟元，且圖表顯示其年成長率為-25%，呈現顯著下滑趨勢。
  • 獲利狀況：
    • 營業毛利：自2021年以來持續為負值。儘管2021年至2023年毛利率有所改善（從(58%)提升至(37%)），但在2024年上半年度又惡化至(44%)。這表明公司在產品銷售上無法彌補其直接成本。
    • 稅前純益與稅後淨利：持續錄得巨額虧損，且虧損金額相對於營收的比例持續擴大。稅後淨利佔營收比例從2021年的(79%)惡化至2023年的(153%)，並在2024年上半年度維持在(104%)的極高虧損水平。
    • 每股稅後盈餘 (EPS)：各期均為負值，反映公司持續虧損。

財務概覽 - 產品線占比及毛利率

產品線 2021 營收占比 2021 毛利率 2022 營收占比 2022 毛利率 2023 營收占比 2023 毛利率 1H2024 營收占比 1H2024 毛利率
傳統單色鞋底 66% (58%) 72% (51%) 70% (41%) 49% (78%)
一次雙色鞋底 9% (69%) 5% (83%) - - - -
EVO膠粒 25% (54%) 23% (43%) 28% (36%) 40% (41%)
租賃收入 - - - - 2% - 11% -
合計 (總營收占比) 66% (58%) 72% (51%) 100% (37%) 100% (44%)
  • 產品營收占比趨勢：
    • 傳統單色鞋底：在2021-2023年間佔據主要營收比例（70%-72%），但2024年上半年度顯著下降至49%。
    • 一次雙色鞋底：營收佔比從2021年的9%降至2022年的5%，並在2023年後消失，顯示該產品線可能已停止或大幅縮減。
    • EVO膠粒：營收佔比相對穩定，從2021年的25%至2023年的28%，並在2024年上半年度大幅提升至40%，成為公司重要的營收來源。
    • 租賃收入：於2023年開始產生（佔2%），並在2024年上半年度成長至11%，成為新興的營收來源。
  • 產品毛利率趨勢：
    • 所有產品線的毛利率均為負值。
    • 傳統單色鞋底：毛利率在2021年為(58%)，2023年改善至(41%)，但2024年上半年度急劇惡化至(78%)，顯示其虧損幅度顯著擴大。
    • 一次雙色鞋底：毛利率持續為高度負值（2021年(69%)、2022年(83%)），可能是其停止生產的主要原因。
    • EVO膠粒：毛利率從2021年(54%)改善至2023年(36%)，2024年上半年度略為惡化至(41%)。相較於其他產品線，EVO膠粒的毛利率表現相對「不那麼差」，且營收佔比持續成長。
    • 總體毛利率：從2021年的(58%)改善至2023年的(37%)，但在2024年上半年度又惡化至(44%)。

財務概覽 - 財務比率

財務比率 2021年度 2022年度 2023年度 2024上半年度
財務結構
負債佔資產比率(%) 3.18 2.94 9.13 9.45
長期資金佔固定資產比率(%) 300.14 231.94 179.87 172.87
償債能力
流動比率(%) 1,755.85 1,563.94 756.46 662.93
速動比率(%) 1,647.73 1,410.69 610.81 516.56
利息保障倍數(倍) - - (2,947.98) (114.32)
經營能力
應收款項週轉率(次) 3.86 3.88 5.49 2.07
平均收現天數 95 94 67 176
存貨週轉率(次) 66.07 32.12 33.87 203.95
平均銷貨天數 6 11 11 2
固定資產週轉率(次) 0.39 0.25 0.27 0.20
總資產週轉率(次) 0.13 0.10 0.14 0.11
獲利能力
資產報酬率(%) (9.56) (8.65) (19.39) (21.60)
股東權益報酬率(%) (9.84) (8.92) (20.59) (23.90)
營業利益佔實收資本額比率(%) (34.25) (28.06) (10.84) (28.98)
稅前利益佔實收資本額比率 (%) (33.69) (27.93) (23.20) (28.67)
純益率(%) (78.77) (86.11) (153.31) (207.83)
每股稅後盈餘(元) (3.35) (2.81) (5.64) (1.43)
現金流量
現金流量比率(%) (279.32) (263.47) (153.87) (204.61)
現金再投資比率(%) (8.74) (7.59) (5.92) (9.51)
  • 財務結構：
    • 負債佔資產比率：從2021年的3.18%逐步上升至2024年上半年度的9.45%，顯示負債比率有所增加，但仍處於相對較低水平。
    • 長期資金佔固定資產比率：從2021年的300.14%持續下降至2024年上半年度的172.87%，可能意味著固定資產投資的成長速度快於長期資金的增長，或長期資金有所減少。
  • 償債能力：
    • 流動比率與速動比率：兩者均呈現顯著下降趨勢，流動比率從2021年的1,755.85%降至2024年上半年度的662.93%，速動比率從1,647.73%降至516.56%。儘管絕對數值仍高於100%，但下降趨勢表明短期償債能力正在惡化。
    • 利息保障倍數：2023年及2024年上半年度均為極大的負值，意味著公司營運獲利不足以支付利息費用，償債風險極高。
  • 經營能力：
    • 平均收現天數：在2023年改善至67天後，於2024年上半年度急劇惡化至176天，顯示公司收款效率大幅降低，對現金流造成壓力。
    • 存貨週轉率與平均銷貨天數：存貨週轉率在2024年上半年度顯著上升至203.95次，平均銷貨天數降至2天。這可能意味著公司正積極去化庫存，或者在營收下降的背景下，透過大幅削減庫存來維持周轉效率。
    • 固定資產週轉率與總資產週轉率：兩者均呈現下降趨勢，表明公司資產利用效率正在降低。
  • 獲利能力：
    • 所有獲利能力指標均為負值且普遍惡化。純益率從2021年的(78.77%)惡化至2024年上半年度的(207.83%)，顯示公司嚴重且持續的虧損。資產報酬率(ROA)及股東權益報酬率(ROE)亦持續惡化，反映公司運用資產及股東資金的效益為負。
  • 現金流量：
    • 現金流量比率與現金再投資比率：兩者均持續為負值，表明公司營運無法產生足夠現金支應短期負債，且無法透過內部現金流進行再投資，顯示現金流狀況非常緊張。

新設施

  • 報告中呈現了「商辦大樓」及「磁灶新廠」的照片，暗示公司可能在進行設施的擴建或升級。若此為真，這可能為未來的產能擴張或新產品開發奠定基礎。

利多或利空判斷

根據上述報告內容，以下判斷資訊屬於利多或利空：

利多因素

  • 戰略性地理位置：公司生產總部設於「中國鞋都」晉江市，靠近主要客戶，有助於降低物流成本、提供及時服務與供貨，並能快速掌握市場趨勢。（文件內容依據：P.3「戰略性地理位置」段落）
  • EVO膠粒營收佔比成長：EVO膠粒的營收佔比在2024年上半年度顯著成長至40%，且其毛利率相對於傳統單色鞋底而言，在某些時期表現相對較佳（例如2023年為(36%)，而傳統鞋底為(41%)）。這可能代表公司在產品組合調整上有所進展。（文件內容依據：P.6「各產品線營收占比和毛利率」表格及圖表）
  • 租賃收入興起：租賃收入在2023年首次出現並在2024年上半年度成長至11%的營收佔比，顯示公司可能在開拓新的收入來源。（文件內容依據：P.6「各產品線營收占比和毛利率」表格及圖表）
  • 新廠房投資：報告展示了「磁灶新廠」的照片，這可能代表公司對未來擴張或技術升級的投入。（文件內容依據：P.8「磁灶新廠及商辦大樓」圖片）
  • 管理層持股：管理層持有20%的股權，這通常被視為管理層與公司利益一致，有助於激勵其致力於公司發展。（文件內容依據：P.4「股東結構」圓餅圖）

利空因素

  • 持續且嚴重的營運虧損：自2021年至2024年上半年度，公司營業毛利、稅前純益及稅後淨利均持續為負值，且虧損幅度巨大。稅後淨利率在2024年上半年度高達(104%)，顯示公司營運模式存在嚴重問題。（文件內容依據：P.5「財務概覽-經營實績」表格）
  • 營收顯著下滑：2024年上半年度的營收年成長率為-25%，表明市場需求疲軟或公司競爭力下降。（文件內容依據：P.5「2024上半年度」營收圖表）
  • 主要產品線毛利率惡化：傳統單色鞋底作為主要產品線，其毛利率在2024年上半年度急劇惡化至(78%)，顯示其核心業務獲利能力受到嚴重侵蝕。（文件內容依據：P.6「各產品線營收占比和毛利率」表格）
  • 償債能力惡化：流動比率和速動比率持續下降，利息保障倍數為極大的負值，表明公司短期償債能力正在減弱，且營運獲利無法支付利息。（文件內容依據：P.7「財務概覽-財務比率」表格「償債能力」部分）
  • 經營效率下降：平均收現天數在2024年上半年度大幅增加至176天，顯示公司收款效率明顯惡化，可能對現金流產生負面影響。固定資產週轉率和總資產週轉率也持續下降，表明資產運用效率不高。（文件內容依據：P.7「財務概覽-財務比率」表格「經營能力」部分）
  • 獲利能力指標全面惡化：資產報酬率、股東權益報酬率、營業利益佔實收資本額比率及純益率等所有獲利指標均為負值且持續惡化，反映公司整體獲利能力低落。（文件內容依據：P.7「財務概覽-財務比率」表格「獲利能力」部分）
  • 現金流量緊張：現金流量比率和現金再投資比率均持續為負值，表明公司營運現金流不足，無法支應營運及再投資需求。（文件內容依據：P.7「財務概覽-財務比率」表格「現金流量」部分）
  • 產品線策略調整不明確：一次雙色鞋底產品線在2023年後消失，且未見解釋，這可能暗示該產品表現不佳或公司業務重點轉移，但缺乏詳細說明。（文件內容依據：P.6「各產品線營收占比和毛利率」表格）

對股票市場的潛在影響與未來趨勢判斷

對股票市場的潛在影響

從本報告所揭示的財務數據來看，勝悅-KY目前正處於極其嚴峻的財務困境。持續性的巨額虧損、毛利率為負、營收下滑以及各項財務比率的全面惡化，無疑將對其股票市場表現造成顯著的負面影響。市場通常會對盈利能力持續低迷、現金流緊張的公司給予負面評價。利息保障倍數為負值，更指出公司償債能力存在嚴重風險。在如此黯淡的財務狀況下，投資者信心將大幅降低，導致股票價格面臨巨大的下行壓力。短期內，市場對勝悅-KY的展望將會非常悲觀。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：判斷為高度挑戰性。公司當前面臨的現金流壓力、巨額虧損以及主要產品線毛利率的惡化，都指向短期內難以實現營運好轉。尤其2024年上半年度營收顯著下滑且主要產品線毛利率暴跌，顯示經營狀況仍在惡化。若無立即有效的應對措施，公司恐將面臨更大的營運與財務危機。
  • 長期趨勢：判斷為不確定性高，但存在轉型潛力。儘管短期內財務壓力巨大，但報告中提及的「磁灶新廠」投資以及EVO膠粒和租賃收入佔比的成長，可能暗示公司正嘗試進行業務轉型或擴張。EVO膠粒相對「不那麼差」的毛利率表現，以及租賃收入作為新收入來源，若能有效發展並搭配新廠房的效益，或許能為公司帶來長期轉機。然而，在當前嚴峻的虧損背景下，這些潛在的正面因素能否成功轉化為實際的獲利，仍充滿高度不確定性，需要更清晰的策略規劃和執行成果才能評估。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

鑑於勝悅-KY目前的財務狀況，投資人應抱持極度謹慎的態度，特別是散戶投資者，應注意以下重點：

  • 警惕持續虧損：公司已連續數年錄得巨額虧損，且毛利率長期為負。投資人應避免投資持續虧損、看不到明確獲利前景的公司。
  • 密切關注現金流量：現金流量比率和現金再投資比率均為負值，顯示公司營運無法產生足夠現金。現金流是企業生存的命脈，應關注公司未來是否能改善現金流狀況。
  • 評估償債能力風險：利息保障倍數為負值是嚴重的警訊，表明公司連利息都無法從營運獲利中支付。這將增加公司的債務風險，甚至可能面臨違約風險。
  • 注意營收下滑與毛利率惡化：2024年上半年度營收年減25%，且核心產品毛利率暴跌，這些都是公司營運面臨巨大挑戰的明確信號。在沒有明確改善跡象前，不宜輕易介入。
  • 尋求明確的轉型策略：雖然報告中提及新廠和新興業務，但缺乏詳細的轉型計劃和實施時間表。投資人應要求公司提供清晰的扭虧為盈策略，並追蹤其執行成效。
  • 避免投機：在財務數據如此不利的情況下，股票波動性可能較大。散戶投資者應避免基於短期投機心理進行投資，以免承受巨大風險。
  • 關注外部審計報告：除了法人說明會，應同時關注公司發布的年度或季度財務報告，特別是審計師對持續經營能力的意見。

總結

勝悅-KY的法人說明會報告描繪了一家面臨嚴重經營與財務危機的公司。儘管其具備策略性的地理位置以及在EVO膠粒和租賃收入等領域的潛在轉型機會，但這些利多因素在當前持續性的巨額虧損、毛利率惡化、營收下滑以及現金流緊張的嚴峻現實面前顯得微不足道。公司當務之急是制定並有效執行扭虧為盈的明確策略，改善營運效率和獲利能力。對於投資者而言，特別是散戶，應對此股票保持高度警惕，在未看到公司財務狀況出現實質性、持續性改善之前，應謹慎評估投資風險，避免盲目進場。