昭輝（1339）法說會日期、內容、AI重點整理

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昭輝（1339）法說會日期、直播、報告分析

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以下為昭輝實業股份有限公司（股票代碼：1339）法人說明會報告之分析與摘要。

報告整體分析與總結

本法人說明會報告詳細闡述了昭輝實業的營運概況、市場趨勢、經營實績、研發策略及競爭優勢，並描繪了公司的願景與展望。整體而言，報告揭示了公司在汽車零組件產業，特別是售後維修（AM）市場的長期增長潛力，這得益於全球汽車保有量的持續增加和平均車齡的上升。公司在生產技術、管理能力和全球銷售網絡方面展現了堅實的基礎，並積極投入製程優化與自動化，以應對產業變革。

然而，報告中的近期財務數據，尤其是114年第三季的營業收入、本期淨利及每股盈餘的顯著下滑，以及大額的營業外支出，為公司的短期表現投下了陰影。儘管毛利率維持在較高水平，顯示內部營運效率有所提升，但外部市場變化和非經常性損益對獲利的衝擊不容忽視。

對股票市場的潛在影響

  • 長期利多支撐： 報告所揭示的售後維修市場長期增長趨勢，以及公司在該市場的強大佔有率（特別是北美85%），將為昭輝的股價提供穩健的長期支撐。投資者可能會看重公司在汽車「變老」趨勢中的受益潛力。
  • 短期利空壓力： 114年第三季的營收和獲利表現不佳，尤其是在營業外支出方面，可能導致市場對公司短期盈利能力產生疑慮，進而對股價造成壓力。如果這些非經常性因素未能妥善解釋或持續存在，市場信心可能會受損。
  • 評價調整： 投資者可能需要重新評估公司的短期盈利前景，但考慮到公司在毛利率提升和營運策略上的積極作為，長期投資價值仍值得關注。市場可能會在短期內消化負面消息，並等待後續財報以驗證營運是否觸底回升。
  • 股利政策的穩定性： 儘管獲利波動，公司維持了穩定的現金股利發放（連續數年每股3元），這可能吸引尋求穩定股息收益的投資者，為股價提供一定的下檔保護。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢（中性偏空）： 考量到114年第三季的營收及獲利下滑，以及全球與美國新車銷售市場的復甦不如預期強勁，昭輝在短期內（未來1-2個季度）的營運表現可能仍將面臨挑戰。營業外收支的波動性也增加了短期盈利的不確定性。
  • 長期趨勢（利多）： 從長期來看，昭輝的發展趨勢是正向的。全球汽車保有量的增長、汽車平均車齡的延長將持續推動售後維修市場的需求。公司在研發、製程優化、自動化和環保上的投入，將有助於其鞏固競爭優勢，提升效率並降低成本。這些戰略性部署將使其能更好地把握市場機遇，實現可持續增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 售後維修市場動態： 密切關注美國等主要市場汽車平均車齡的變化和售後維修市場的增長數據。昭輝作為主要AM碰撞件供應商，將直接受益於這些趨勢。
  2. 114年第四季及未來財報： 需詳細審視未來的財務報告，特別是營收趨勢、毛利率變化以及營業外損益的構成，以判斷114年第三季的低迷表現是否為單一事件，或是營運轉弱的警訊。關注管理層對營業外支出的解釋和應對措施。
  3. 經營策略執行成果： 追蹤公司在製程優化、自動化、降低成本（如自製高強度編織布）以及環保措施方面的進展。這些策略的成功實施是提升長期獲利能力和競爭力的關鍵。
  4. 現金流量與股利政策： 雖然公司維持了穩定的現金股利，但散戶投資者仍應評估公司的自由現金流量是否足以支撐未來的股利發放和營運擴張。
  5. 競爭環境與技術發展： 關注汽車產業的技術發展（如電動車、自動駕駛）對零組件供應商的影響，以及昭輝在塑膠材料開發和關鍵製程技術上的領先地位能否持續。

報告重點摘要與趨勢分析

公司簡介

  • 昭輝實業股份有限公司（Y.C.C. PARTS MFG. CO., LTD.），股票代碼 1339.TW。
  • 集團總部設於台灣，負責AM碰撞件生產，土地面積達116,265平方公尺。
  • 中國設有遼寧和泰汽車零部件有限公司，負責OE內飾件生產，土地面積40,000平方公尺。
  • 中國設有長頡科技股份有限公司，負責模具開發，土地面積80,180平方公尺。

全球銷售版圖

  • 昭輝的銷售遍及全球，其中北美市場佔比高達85%，中東市場佔10%，其他地區佔5%。
  • 主要銷售區域包括加拿大、美國、墨西哥（北美）；伊朗、伊拉克、沙烏地阿拉伯、埃及、葉門（中東）；奈及利亞（非洲）；哥倫比亞、巴西、智利（南美）。
  • 和泰（OE）與長頡的銷售則主要集中於中國與台灣。

主要產品

  • 昭輝（AM）主要產品： 前/後保險桿、下飾板、水箱護罩、大燈支架等碰撞件。
  • 和泰（OE）主要產品： 安全氣囊蓋、喇叭網、視屏框、儀表飾板、側安全氣囊蓋、中控件等內飾件。

OE主要客群

  • 合作夥伴包括Yanfeng、Autoliv、Joyson Electronics、TAKATA、GRAMMER等知名汽車零配件供應商，以及VW、BMW、Mercedes、Nissan、Volvo、小鵬汽車等車廠。這顯示公司在OE市場具有廣泛的合作基礎和技術實力。

產業概況

2014-2025年全球汽車銷售變化

年份 銷售量（量）
201488,338,098
201589,684,608
201693,856,387
201795,660,606
201895,649,543
201990,423,687
202077,971,234
202180,700,000
202280,200,000
202388,800,000
202490,060,000
2025 (FCST)89,600,000
  • 主要趨勢： 全球汽車銷售在2017-2018年達到高峰（約9,500萬輛），隨後在2020年因COVID-19疫情大幅下滑至7,797萬輛。
  • 此後銷售量逐步復甦，預計2024年可達9,006萬輛，但2025年預測略有下降至8,960萬輛，未能回到疫情前的高峰水平。

2014-2025年美國汽車銷售變化

年份 銷售量（量）
201416,424,017
201517,404,970
201617,500,719
201717,212,565
201817,323,849
201917,023,894
202014,697,837
202114,954,805
202213,688,732
202315,502,500
202415,975,703
2025 (JAN~SEP)12,302,267
  • 主要趨勢： 美國汽車銷售在2015-2018年維持在1,700萬輛以上的高水平。
  • 2020年開始顯著下滑，2022年降至1,368萬輛。儘管2023-2024年有所反彈，但2025年1-9月數據顯示，全年銷售可能仍面臨壓力，尚未恢復至疫情前水平。

2014-2025年中國汽車銷售變化

年份 銷售量（量）
201423,499,001
201524,661,602
201628,028,175
201728,878,904
201828,080,577
201925,768,677
202020,063,587
202126,275,000
202226,864,000
202326,006,300
202431,427,000
2025 (JAN~SEP)24,323,000
  • 主要趨勢： 中國汽車銷售在2017年達到2,887萬輛的高峰，2020年受疫情影響下滑至2,006萬輛。
  • 自2021年起強勁復甦，並在2024年達到3,142萬輛，超越疫情前水平，顯示市場活力十足。

不斷增長的汽車保有量與汽車保有年限上升

年份 美國註冊車輛數（百萬輛） 年度增長（百萬輛）
2012248.7***
2013248.9+0.2
2014252.6+3.7
2015257.9+5.3
2016264.0+6.1
2017270.4+6.4
2018279.1+5.7
2019284.5+5.2
2020286.9+2.4
2021289.5+2.6
2023292.3+1.5
2024296.6+4.3
2025 (proj.)298.7+2.1
  • 主要趨勢： 美國汽車保有量持續增長，從2012年的2.487億輛增至2025年預計的2.987億輛，每年均呈現正增長。
  • 根據標普全球移動（S&P Global Mobility）數據，2025年美國輕型汽車的平均車齡預計為12.8年，較2024年增加兩個月，顯示汽車持續老化。
  • 美國在役輕型車數量達2.89億輛，較2024年增加300萬輛。儘管新車銷量復甦，但4.5%的報廢率意味著老舊車輛行駛時間更長，平均車齡穩步提升。
  • 處於售後服務「黃金期」（車齡6-14年）的車輛已超過1.1億輛，佔道路上行駛車輛近38%，預計到2028年將提升至40%。
  • 此趨勢為售後汽車服務業帶來大量機會，因為車齡在6到14年之間的車輛對售後服務的需求不斷增長。

經營實績

歷年合併營業收入（新台幣仟元）

年度 合併營收
110年 (2021)1,918,100
111年 (2022)2,020,758
112年 (2023)2,051,209
113年 (2024)1,932,091
114年1-10月 (2025 1-10)1,407,415
  • 主要趨勢： 合併營收在110年至112年呈現穩步增長，並於112年達到高峰（2,051,209仟元）。
  • 113年營收略為下滑至1,932,091仟元。114年1-10月錄得1,407,415仟元，若以年化計算（除以10再乘以12），則預計全年營收將較113年進一步下滑，顯示近期營收面臨下行壓力。

合併資產負債表（單位：新台幣仟元）

項目 110年度 111年度 112年度 113年度 113年度第三季 114年度第三季
流動資產1,825,6882,081,0141,749,7531,518,9141,384,5091,665,738
非流動資產3,226,1773,456,4563,668,9473,593,9763,705,6323,478,346
資產總額5,051,8655,537,4705,418,7005,112,8905,090,1415,144,084
流動負債916,2281,111,276849,847590,038580,086904,748
非流動負債585,379610,645526,892329,726376,424247,259
負債總額1,501,6071,721,9211,376,739919,764956,5101,152,007
股東權益總額3,550,2583,815,5494,041,9614,193,1264,133,6313,992,077
普通股股本741,389741,239741,239741,239741,239741,239
負債及股東權益總額5,051,8655,537,4705,418,7005,112,8905,090,1415,144,084
  • 資產總額： 昭輝的資產總額在各年度間保持相對穩定，約在50至55億新台幣之間。
  • 流動資產： 呈現波動，110年後至113年第三季有所下降，但在114年第三季有所回升，顯示流動性管理存在調整。
  • 負債總額： 111年度達到高峰後，112、113年度顯著下降，顯示公司在負債控制方面取得成效。然而，114年第三季負債總額又有所增加，需關注其原因。
  • 股東權益總額： 從110年度的35.5億新台幣穩步增長至113年度的41.9億新台幣，但在114年第三季略有下降至39.9億新台幣，可能與當期獲利減少有關。

合併綜合損益表（單位：新台幣仟元，每股盈餘：新台幣元）

項目 110年度 111年度 112年度 113年度 113年度第三季 114年度第三季
營業收入1,918,1002,020,7582,051,2091,932,0911,430,5951,289,672
營業成本(1,472,524)(1,490,296)(1,361,742)(1,241,874)(934,355)(839,367)
營業毛利445,576530,462689,467690,217496,240450,305
毛利率23%26%34%35%35%35%
營業費用(271,087)(350,460)(287,604)(327,592)(244,398)(227,418)
營業淨利174,489180,002401,863362,625251,842222,887
營業外收入及支出(4,083)347,221142,346113,596126,175(96,642)
稅前淨利170,406527,223544,209476,221378,017126,245
所得稅費用(42,707)(126,230)(111,745)(121,186)(84,342)(49,742)
本期淨利127,699400,993432,464355,035293,67576,503
每股盈餘1.835.515.885.014.071.12
  • 營業收入： 與合併營收趨勢一致，112年度達到高峰，113年度及114年第三季呈現下滑。114年第三季營收為1,289,672仟元，較113年第三季的1,430,595仟元減少。
  • 毛利率： 從110年度的23%顯著提升至112年度的34%，並在113年度及114年第三季維持在35%的高水平。這顯示公司在成本控制或產品組合優化方面表現良好。
  • 營業淨利： 在112年度達到高峰（401,863仟元），113年度有所回落。114年第三季為222,887仟元，低於113年第三季的251,842仟元。
  • 營業外收入及支出： 波動性較大，111年至113年度均為正數，但114年第三季卻錄得96,642仟元的較大虧損，對當期獲利產生負面影響。
  • 本期淨利與每股盈餘： 受營業外虧損和營收下滑影響，114年第三季本期淨利僅為76,503仟元，每股盈餘為1.12元，遠低於113年第三季的293,675仟元和4.07元，顯示短期盈利能力大幅衰退。

股利政策

年度 (分配年度) EPS (元) 現金股利 (元) 盈餘配股 資本公積配股 股利合計 (元)
110年度 (111年度分配)1.832XX2
111年度 (112年度分配)5.513XX3
112年度 (113年度分配)5.883XX3
113年度 (114年度分配)5.013XX3
  • 主要趨勢： 儘管每股盈餘（EPS）在112年度達到5.88元的最高點後，113年度回落至5.01元，公司仍維持了穩定的現金股利政策，連續多年（111年至114年分配）每股發放3元的現金股利。這展現了公司對股東回報的承諾。

研究發展

  • 中、短期兩大核心主軸目標： 專注於「產品優化」與「關鍵製程技術」。
  • 產品優化： 包含設計製造、可行性評估、模擬分析驗證、搭配模擬結果開發設計模具、產品測試驗證等環節。
  • 關鍵製程技術： 涵蓋狀態感知賦予設備基礎生命、光學辨識賦予設備靈魂之窗、大數據的判定分析、可靠度與維護度提升、修正與優化。
  • 研發領域佈局及定位： 自主研發汽車零配件及自動化/智能化設備，掌握製造核心技術，同時支持OE與AM市場的汽車零配件需求。

競爭優勢

  • 具備塑膠材料開發能力。
  • 關鍵製程自動化。
  • 擁有產品、模具、自動化設備自主設計製造能力。
  • 產品種類多樣化，滿足客人需求。
  • 模具開發件數累積已具規模，產業進入門檻高。
  • 多角化經營，擴大市場版圖。
  • 擁有生產技術（如射出成型、塗裝、電鍍、模具、自動化設計）、管理技術（如生產管理、快速供貨、供應鏈管理）和市場行銷（如客戶開發與管理、訂單與出貨管理、客戶關係管理）等全方位的專業能力。
  • 建立全球行銷團隊與進口通路合作夥伴（如CAPA Certified Auto Parts），強化全球市場佈局。

經營發展策略

  • 製程優化： 引進雷射切割機、保險桿包裝機、保險桿配件拉帽機等，提升效率。
  • 減少人力： 推動自動倉儲，節省人工，提高效率。
  • 國際環保趨勢： 採用水性塗料製程，並新建污水處理廠，符合環保法規。
  • 降低成本： 自製高強度編織布，優化製程。
  • 生產自動化及設備智能化： 掌握製造核心技術，提升生產效率和品質。

願景與展望

  • 目標成為全球汽車零組件（AM & OE）主要供應商之一。
  • 目標成為客戶的最佳選擇。

利多與利空資訊條列

利多 (Bullish)

  • 產業趨勢利多：
    • 美國汽車保有量持續增長，從2012年的2.487億輛預計增至2025年的2.987億輛（P14）。
    • 美國汽車平均車齡持續上升，2025年輕型車平均車齡為12.8年，乘用車為14年，輕型卡車為11.9年（P15）。
    • 處於售後服務「黃金期」（車齡6-14年）的車輛數量龐大（超過1.1億輛），並預計持續增長（佔比從目前約38%增至2028年的40%），為售後維修市場提供強大需求驅動力（P15）。
    • 中國汽車銷售市場在2020年低谷後強勁復甦，並在2024年超越歷史高峰，顯示重要市場的增長潛力（P13）。
  • 公司營運與策略利多：
    • 毛利率持續提升，從110年度的23%顯著提高並穩定在113年度及114年第三季的35%，顯示公司在成本控制或產品組合優化方面成效顯著（P19）。
    • 全球銷售版圖廣泛，尤其在北美售後市場佔有85%的領導地位，有利於把握市場增長機遇（P6）。
    • OE客戶群包含多家國際知名汽車零配件供應商及主要車廠，證明其產品品質和技術實力獲得業界認可（P9）。
    • 具備塑膠材料開發能力、關鍵製程自動化、以及產品、模具、自動化設備的自主設計製造能力，形成高進入門檻的競爭優勢（P25）。
    • 持續投入研發，專注於產品優化與關鍵製程技術，提升核心競爭力（P22, P23）。
    • 發展策略明確，聚焦製程優化、減少人力、符合國際環保趨勢、降低成本、以及生產自動化與智能化，有利於提升長期效率與獲利能力（P29）。
    • 與CAPA（Certified Auto Parts Association）等國際機構合作，確保產品品質符合高標準，強化市場信任度（P27）。
    • 維持穩定的現金股利政策（連續數年每股3元），對股東具有吸引力，也反映公司對未來現金流的信心（P20）。

利空 (Bearish)

  • 公司營運表現利空（短期）：
    • 合併營業收入在112年度達到高峰後，113年度及114年1-10月均呈現下滑，尤其是114年第三季營收較去年同期減少，顯示公司近期營收面臨顯著壓力（P17, P19）。
    • 114年第三季出現大額營業外支出（96,642仟元），顯著拖累當期獲利，導致稅前淨利和本期淨利大幅下滑（P19）。
    • 114年第三季的本期淨利（76,503仟元）及每股盈餘（1.12元）較113年第三季（293,675仟元 / 4.07元）大幅衰退，反映短期盈利能力受到嚴重衝擊（P19）。
    • 114年第三季股東權益總額較113年度有所下降，負債總額則有所增加，財務結構呈現略微惡化的趨勢（P18）。
  • 市場趨勢利空：
    • 全球汽車銷售預計在2025年略有下降，且未能回到2017-2018年的高峰水平，可能對OE業務造成壓力（P11）。
    • 美國汽車銷售市場自2020年以來呈現下降趨勢，且復甦速度較慢，2024年銷量仍低於疫情前水平，對美國OE市場而言並非有利（P12）。

這份昭輝實業的法人說明會報告提供了一個全面的視角，展現了公司在快速變化的汽車產業中，既有長期成長的潛力，也面臨著短期的挑戰。在總結中，將再次強調報告的整體觀點、市場影響、未來趨勢判斷以及投資人需注意的重點。

最終總結

昭輝實業股份有限公司的法人說明會報告清晰地描繪了其在汽車零組件市場的戰略地位和未來發展方向。報告突出了全球汽車保有量不斷增長、車齡持續老化所帶來的售後維修市場龐大商機，這對昭輝這樣以AM碰撞件為主要業務的公司而言，是極為有利的長期趨勢。公司在提升毛利率、實施製程自動化、強化研發實力以及拓展全球銷售網絡方面的努力，均展現了其在產業中的競爭優勢和追求永續經營的決心。

然而，報告揭示的短期財務壓力，特別是114年第三季營收和獲利的顯著下滑，以及高額營業外支出，為其近期前景增添了不確定性。這可能部分抵消了市場對其長期成長潛力的樂觀預期。投資者，尤其是散戶，在評估昭輝股票時，需要平衡考量這些短期挑戰與長期利多因素。

對股票市場的潛在影響

短期內，市場可能因114年第三季的財報數據不佳而反應謹慎，股價可能面臨調整壓力。投資者將密切關注導致營業外支出的具體原因，以及公司能否在後續季度中恢復盈利能力。若這些負面因素被視為一次性事件，且公司營運恢復正常，則長期利多因素有望重新主導市場情緒。

長期而言，昭輝憑藉其在北美AM市場的強大地位、持續優化的營運效率以及對新技術和環保趨勢的積極響應，具備良好的成長基礎。穩定的股利政策也可能吸引價值型或收益型投資者，為股價提供一定的支撐。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期而言， 昭輝的表現可能仍具波動性。全球新車銷售市場復甦緩慢和美國市場的下滑趨勢，可能會對其OE業務構成持續挑戰。同時，公司需要證明其能有效控制非經常性損益，並在現有策略下扭轉營收下滑的局面。因此，短期趨勢判斷為中性偏空。

長期而言， 昭輝的展望是積極的。汽車售後維修市場的結構性增長，加上公司在研發、自動化和成本控制方面的持續投入，將使其能夠在未來的產業競爭中保持領先地位。若能有效執行其發展策略，並將毛利率提升的優勢轉化為穩定的淨利潤，其長期價值將得到更好的體現。因此，長期趨勢判斷為利多。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資者在考量昭輝的投資價值時，務必：

  1. 細究短期財報： 不僅要看營收，更要深入分析毛利率、營業費用、營業外收支及淨利潤的變動原因。特別關注114年第三季營業外虧損的性質及其對未來季度的影響。
  2. 聚焦產業結構性變化： 把握汽車平均車齡增長對AM市場的長期利好，評估昭輝能否持續擴大其在該市場的市佔率和盈利空間。
  3. 評估管理層的執行力： 公司已提出多項發展策略，包括製程優化、自動化、成本降低和環保趨勢應對。投資人應密切關注這些策略的實際落地成果及其對營運效率和獲利能力的實質性貢獻。
  4. 關注現金流與股利可持續性： 儘管股利穩定，但需綜合考量公司營運現金流和投資活動，確保股利政策的長期可持續性，而非僅依賴短期盈餘。
  5. 保持風險意識： 報告中的免責聲明提醒了前瞻性資訊的固有風險。全球經濟波動、原材料價格變動、匯率風險以及汽車產業技術變革等外部因素，都可能對公司營運造成影響。

綜合來看，昭輝在一個具有長期成長潛力的市場中擁有堅實的基礎和明確的策略，但短期業績的挑戰要求投資者進行更審慎的評估和持續的追蹤。

之前法說會的資訊

日期
地點
彰化縣鹿港鎮興業路8號(昭輝辦公大樓會議室)
相關說明
介紹公司概況，說明營運成果和未來展望
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供
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