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台化（1326）法說會日期、內容、AI重點整理

台化（1326）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/28 14:00
地點: 華南永昌綜合證券(台北市民生東路四段54號4樓)
相關說明: 本公司受邀參加華南永昌證券舉辦之法人說明會，說明本公司114年上半年之營運概況及產業展望
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告分析與總結

這份發佈於2025年8月28日的台化（1326）2025上半年財報暨經營績效說明會報告，揭示了公司在當前經濟環境下所面臨的嚴峻挑戰。總體而言，報告內容呈現出顯著的財務惡化趨勢，不論是與去年同期（2024上半年）相比，還是與上一季度（2025年第一季）相比，公司的營收、獲利能力以及每股盈餘都呈現大幅衰退甚至由盈轉虧，虧損持續擴大的局面。

從數據來看，2025年上半年，台化不僅營收較去年同期減少15.5%，更重要的是，營業毛利驟降逾六成，營業利益、稅前淨利與本期淨利均從獲利轉為深度虧損。特別值得注意的是，2025年第二季度的財務表現較第一季度進一步惡化，顯示出營運逆境並未緩解，且虧損加速擴大。例如，第二季度的營業毛利較第一季度銳減逾七成，稅前淨損更從第一季度的4億元飆升至71億元，突顯了當前市場環境的艱困及其對公司營運的嚴重衝擊。

報告將主要問題歸因於多重因素的綜合作用：國際原油價格下跌導致產品售價缺乏支撐，新台幣升值影響出口競爭力並侵蝕換匯收益，同業新產能開出造成供應過剩並引發低價搶單，以及美中關稅政策的不確定性和地緣政治衝突（如俄烏戰爭、以伊衝突）共同導致市場需求萎縮、客戶下單保守。此外，公司內部部分大型機組的定檢也短期影響了產銷量。

非營業項目方面，權益法投資收益的顯著減少（尤其是在塑化與麥寮汽電領域）及匯兌收益的劇烈下滑，更是加劇了整體虧損幅度。這表明台化不僅在核心營運上承壓，其來自轉投資及匯率變動的獲利能力也受到重大負面影響。

營收結構變化顯示，石化產品作為最大的營收貢獻者，其絕對營收和佔比均大幅下降，是整體營收下滑的主要推手。儘管塑膠產品在營收佔比上有所提升，但在絕對金額上亦呈衰退。地區別營收分析則顯示，海外市場的營收佔比持續增加，尤其是中國大陸地區的佔比提高，這可能反映了在台灣本土及其他部分市場需求更為疲軟的背景下，公司努力拓展或維持部分海外市場的需求，但這是在總體營收大幅縮減基礎上的比例調整。

值得肯定的是，報告也展示了台化在ESG方面的積極投入與成果，例如通過節能改善、能源轉型（綠電開發、燃油鍋爐改燃氣）及循環經濟（海廢、廢塑膠、CO2回收再利用）等策略實現了顯著的減碳效益。這些努力有助於提升公司的永續發展形象，並為長期營運韌性奠定基礎，但其短中期內對公司財務表現的正面效益尚不足以抵銷當前所面臨的巨大挑戰。

重點摘要

合併綜合損益表摘要（2025上半年 vs. 2024上半年；2025第二季 vs. 2025第一季）

**營收衰退加劇：** 2025上半年營收為新台幣1,525億元，較2024上半年減少15.5%。第二季營收736億元，較第一季減少6.7%，顯示營收持續下滑。

**毛利率大幅壓縮：** 上半年毛利率2.4%，較去年同期的5.2%大幅減少。第二季毛利率僅1.0%，較第一季的3.8%進一步大幅下滑，顯示產品獲利空間受嚴重擠壓。

**營業淨利轉虧且惡化：** 上半年營業淨利由2024上半年的獲利14億元轉為虧損29億元。第二季營業淨損為25億元，較第一季的虧損4億元明顯擴大，顯示核心營運惡化。

**淨利潤由盈轉鉅額虧損：** 上半年稅前淨利與本期淨利均由去年同期的獲利（37億元/35億元）轉為深度虧損75億元。第二季稅前淨損達71億元，較第一季的虧損4億元暴增，公司獲利能力呈現崩潰式下降。

**每股盈餘轉負且急劇下降：** 上半年基本每股盈餘為負1.24元，較去年同期的正0.58元大幅倒退。第二季每股盈餘為負1.16元，遠低於第一季的負0.08元，虧損金額急遽攀升。

合併營業收入分析

**季衰退主因價差：** 2025年第二季營收較第一季減少53億元，其中量差貢獻39億元，但價差因美國關稅、原油與主要原料價格下跌及新台幣升值，造成92億元負面影響，價差是拖累營收的主要因素。

**年衰退量價齊跌：** 2025上半年營收較2024年同期減少279億元，其中量差減少113億元（主要因大型廠定檢及塑膠、紡纖產品訂單減少），價差減少166億元（因油價下跌、同業新產能及需求低迷），價差影響較大。

稅前淨利分析

**季虧損擴大受營運與業外雙重打擊：** 2025年第二季稅前淨損71億元，較第一季虧損增加67億元。營業利益因國際局勢動盪、供應寬鬆、台幣升值導致售價承壓及成本去化困難，損失擴大21億元。業外淨收益因兌換盈益及權益法收益大幅減少（合計減少46億元）而嚴重惡化。

**年虧損主因營運轉差與權益法衝擊：** 2025上半年稅前淨損75億元，較2024上半年衰退112億元。營業利益因油價下跌、過剩產能、關稅不確定性及定檢導致由盈轉虧（負面影響43億元）。業外淨收益因權益法投資利益（尤其塑化、麥寮汽電）及外幣兌盈大幅減少（合計減少69億元）而遭受重創。

合併營收結構 - 部門別

**石化產品是主要拖累：** 2025上半年石化產品營收872億元，較去年同期減少197億元，佔整體營收比重從59.2%降至53.3%。主因油價下跌、需求不振、台幣升值及大廠定檢。

**塑膠產品亦受壓：** 2025上半年塑膠產品營收339億元，較去年同期減少72億元，儘管佔比微升至25.9%，但銷售量因客戶下單保守而下滑。

合併營收佔比 - 地區別

**海外佔比提升，中國大陸為核心：** 22025上半年合併營收台灣地區佔比從43.4%降至37.6%，海外佔比從56.6%提升至62.4%（此為總體營收下降下的相對變化）。中國大陸地區（含港澳）仍是主要海外市場，佔比從41.3%增至44.7%。

ESG - 2024年減碳績效

**多管齊下積極減碳：** 2024年透過策略一（節能改善）、策略二（能源轉型，含綠電開發與低碳能源使用）、策略三（循環經濟，含海廢、廢塑膠、CO2回收及環保紗），合計實現了顯著的減碳量。策略一減碳227千噸CO2e；策略二減碳79千噸CO2e；策略三減碳39千噸CO2e。總減碳量顯示公司在永續發展方面的投入與實績。

利多與利空資訊分析

利多資訊：

**產品組合彈性與局部量增：** 儘管整體量差為負，但台灣PX外售量增加、PTA與酚酮在檢修後恢復生產帶來銷量成長，寧波酚酮、PTA及ABS銷售同步提升，顯示部分產品線在特定時點或區域仍具市場需求動能。電廠業務因國家電網調度增加銷售，提供穩定的營收貢獻。

**積極的ESG實踐：** 台化在節能減碳、能源轉型（發展綠電、改用低碳能源）和循環經濟（廢棄物回收再利用、環保紗產品）方面展現了持續的投入和顯著的成效。這有助於提升企業形象、符合國際環保趨勢，並可能吸引長期關注ESG的投資者，為未來可能出現的碳稅或碳交易市場預做準備。

**海外市場，特別是中國大陸市場佔比增加：** 在整體營收衰退下，中國大陸及其他亞洲市場的營收佔比不減反增（中國大陸從41.3%至44.7%），說明這些市場相對具有韌性或台化在此地區的市場耕耘策略具備一定效果，對於多元化風險、避免過度依賴單一市場有所助益。

利空資訊：

**嚴重的獲利能力衰退：** 營收大幅下滑、毛利率急遽萎縮、營業利益和淨利潤從盈轉巨額虧損，且虧損幅度持續擴大（第二季比第一季更差），這是最核心且最直接的利空，反映公司盈利模式面臨挑戰。

**市場需求疲軟與價格承壓：** 美國關稅政策影響市場心態，全球地緣政治不確定性（俄烏、以伊衝突）加劇，導致終端需求萎縮。同時，原油及主要原料價格下跌，加上同業新產能開出造成的供應過剩，使產品售價缺乏支撐並導致低價搶單，形成價格惡性循環。

**新台幣升值侵蝕收益：** 新台幣兌換其他貨幣的升值，不僅降低了產品的出口競爭力，也導致兌換盈益大幅減少，進一步削弱了公司獲利。

**高昂的遠洋運費及成本去化困難：** 運費上漲影響訂單意願與成本，同時產品售價受壓導致成本難以轉嫁，壓縮獲利空間。

**轉投資收益銳減：** 來自權益法投資（特別是塑化和麥寮汽電）的收益大幅下降，顯示主要轉投資公司也面臨挑戰，影響了公司的整體獲利能力。

**廠區定檢影響產能：** 台灣ARO-1、酚酮、SM-3及PTA-1等主要石化大廠安排定檢，短期內影響了產銷量，進一步加劇了營收壓力。雖然定檢是必要的維護，但在需求不振和價格低迷時期進行，對當期財務影響顯著。

對股票市場的影響與未來趨勢評估及投資人注意事項

這份財報對台化股票市場的短期影響極可能為負面。報告中顯示的全面性財務惡化，包括巨額虧損、毛利率驟降、每股盈餘由正轉負並持續擴大虧損，將對投資者信心造成沉重打擊。市場對企業最基本的要求是獲利能力，而台化目前的財報清楚地指出，其核心營運和整體獲利狀況均處於嚴峻下行趨勢中。這很可能引發投資者拋售，導致股價在短期內承壓或下跌。

從中期到長期來看，台化面臨的挑戰是結構性的。石化產業本身是景氣循環產業，容易受國際油價、供需關係及地緣政治影響。報告中提及的「同業新產能開出」、「供應寬鬆」、「市場心態更趨保守」等問題，暗示產業可能正處於下行週期甚至長期結構性調整階段。除非有強勁的需求復甦（如全球經濟V型反彈，目前看來可能性較低），或是產業內部進行有效去產能（例如競爭對手減產或破產），否則公司將難以擺脫目前的困境。

新台幣的持續升值也是台化面臨的長期壓力之一，作為一個依賴出口和進口原料的產業，匯率波動對其營收和成本的影響顯著。而權益法轉投資收益的萎縮，更說明公司整體佈局的風險連動性，而非僅限於單一業務問題。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點：

**警惕短期下跌風險：** 基於極差的財報表現，散戶應謹慎評估短期內股價繼續下跌的可能性。在基本面沒有明確好轉前，不宜輕易介入「撈底」。

**關注宏觀經濟和產業趨勢：** 台化業績與原油價格、全球經濟增長（特別是製造業景氣）、全球貿易政策（如中美關稅談判進展）以及石化產業供需平衡息息相關。散戶需密切關注這些外部環境是否出現有利於石化產業的積極轉變。油價回穩並上漲、新產能投放速度放緩或淘汰、全球需求回暖都是重要的觀察指標。

**評估產業過剩問題的解決：** 過剩產能導致的價格戰是當前主要痛點。若產業開始出現整併、部分業者減產或退出，則市場供需有望改善。散戶可以觀察行業新聞和同業動態。

**留意營運改善跡象：** 當前台化的毛利率僅1.0%，幾乎沒有獲利空間。投資人需觀察其毛利率能否回升至足以獲利的水準。這通常需要產品平均售價的提升或成本端的有效控制（例如更便宜的原料），或者產品組合向高附加值轉型。同時，關注非營業收益是否能擺脫虧損，尤其是權益法轉投資表現。

**財務體質檢視：** 雖然報告未提供資產負債表，但在營運嚴重虧損期間，公司的現金流量和負債水平需被密切監控。如果現金流惡化，即使是大型公司也可能面臨資金壓力。

**長期潛力與轉型：** 台化在ESG方面的努力值得肯定，這代表了公司在面對未來環境規範和消費者趨勢的應對策略。然而，ESG的投資回收期較長，對短期財務助益有限。對於長線投資者，可評估公司是否能利用這些轉型在產業低谷中脫穎而出，開闢新的藍海或提高競爭門檻。但目前而言，主要風險在於轉型效果的長期性以及能否彌補短期巨額虧損。

**分散投資：** 對於散戶而言，將雞蛋放在同一個籃子裡始終是危險的。面對這樣嚴峻的產業和公司前景，做好風險分散是更為穩妥的策略。

總體來看，台化在2025年上半年面臨高度逆風，虧損加速，投資人應極其謹慎。短期內不見明顯利好催化劑，股價預計持續承壓。除非產業基本面有實質性改善，或者公司有明確的止損和獲利提升計畫及成果，否則現階段並不適合普通散戶進行佈局。對於既有持股者，應嚴格審視其風險承受能力，並準備可能需要長期持有才能見到復甦。

之前法說會的資訊

日期: 2025/04/25 14:00
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文件報告: 公司未提供

日期: 2024/08/28 14:00
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