東陽（1319）法說會日期、內容、AI重點整理
東陽（1319）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 香港港島香格里拉
- 相關說明
- 本公司受大和國泰證券邀請參加於114年11月11日至114年11月12日舉辦之「2025大和國泰香港投資論壇」，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告為東陽實業廠（股票代碼：1319.TW）於2025年11月10日更新的投資人關係簡報，詳細呈現了公司概況、組織架構、業務分佈、財務績效、成本結構以及未來策略方向。整體而言，東陽實業廠作為汽機車塑膠與鈑金零組件製造商，在售後維修（AM）市場表現出顯著的競爭優勢與卓越的獲利能力，成為公司營收與獲利的主要驅動力。雖然原廠委託製造（OEM）業務近年面臨成長趨緩或波動，但公司積極佈局中國大陸電動車供應鏈，並持續投資研發高附加價值產品，顯示其應對市場變化的策略彈性。
對股票市場的潛在影響
東陽實業廠在AM市場的龍頭地位，配合其持續擴大的高毛利AM業務佔比，將為其股價提供堅實的支撐。2022年至2024年強勁的財務成長、毛利率的顯著提升以及穩健的現金流，是市場對其長期價值判斷的正面訊號。然而，2025年1-9月AM及OEM營收成長趨緩甚至下滑的趨勢，可能會引發市場對短期成長動能的擔憂。投資人需密切關注AM業務在北美及歐洲市場的實際拓展進度，以及中國OEM新客戶（如特斯拉）的訂單貢獻是否能有效抵銷部分傳統客戶的疲軟。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：2025年1-9月的營收數據顯示，無論是AM或OEM業務，其成長動能均較前幾年明顯放緩。若此趨勢持續，短期內公司的營收成長可能面臨壓力。然而，由於毛利率仍維持高檔，短期獲利能力預計仍將表現良好。中國大陸汽車市場的競爭加劇和結構轉型，也可能持續影響其OEM業務表現。
- 長期趨勢：公司深耕AM市場的策略，特別是北美與歐洲市場的擴展及產品認證，以及在中國新能源車OEM供應鏈的佈局（如特斯拉客戶），具有長期的成長潛力。全球汽車保有量的增長將持續推動AM需求，而電動車零件的開發與供應則開啟新的OEM成長空間。持續的模具開發投入和自動化生產優化，預計將鞏固其競爭優勢並提升效率，為長期營運奠定基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- AM業務的穩定性與成長性：東陽的獲利主要來自AM業務，其在全球AM塑膠件市場的主導地位是核心競爭力。散戶應關注AM市場的需求變化、新品開發進度以及在北美、歐洲等高毛利市場的拓展成效。
- OEM業務的轉型與新客戶效益：雖然OEM佔比與獲利較低，但公司已成功打入特斯拉等新能源車供應鏈。投資人應評估這些新客戶的訂單貢獻何時能大規模顯現，以及是否能提升OEM整體獲利能力。同時，需注意中國大陸部分傳統OEM客戶銷售下滑帶來的風險。
- 毛利率與成本控制：公司毛利率顯著提升是近期亮點。散戶應關注原物料價格（如PP、ABS、原油）的未來走勢，以及公司在成本控制與效率提升方面的努力，這將直接影響獲利表現。
- 財務數據的季度波動：儘管年度表現亮眼，2025年2Q25單季淨利潤較前期有所下滑，且年初至今的營收成長放緩。散戶應避免過度關注短期單季數據，而應將其置於長期趨勢中考量，並留意公司對未來營運展望的說明。
- 現金流狀況：公司擁有強勁的營業現金流，顯示其健康的營運體質。這也支持其持續的資本支出以擴大產能和開發新產品。
報告內容摘要與趨勢分析
一、東陽概況與歷史沿革
- 公司基本資訊：東陽實業廠（1319.TW / 1319TT）成立於1952年，於1994年在台灣證券交易所掛牌上市。其主要業務為汽機車塑膠與鈑金零組件的開發、製造與銷售。
- 資本額與員工人數：公司資本額為新台幣5,914,770,680元（每股10元），全球員工人數達8,140人，其中中國大陸員工人數最多（4,112人），顯示其製造與市場重心主要分佈在亞洲。
- 管理高層：由吳永豐先生擔任榮譽董事長，吳永茂先生擔任董事長，吳永祥先生擔任總裁，顯示經營團隊的延續性與穩定性。
二、集團組織架構與持股比率
- 控股架構：東陽實業廠100%持有Tong Yang Holding Corporation（開曼群島），再透過此控股公司於台灣、中國大陸及美國等地設有子公司。
- 台灣子公司：如陽（58.95%）、敦陽化工（40%）、福並（19.26%）等，其中福並主要生產AM塑件，在2022-2024年營收呈現穩定成長。
- 中國大陸OEM佈局：東陽在中國大陸擁有14個OEM廠及1個AM廠，總投資金額約1.97億美元。客戶群廣泛，包含奇瑞、長安、一汽、大眾、蔚來、理想、特斯拉等，顯示其在新能源車市場的積極佈局。其中，部分中國OEM廠在2024年營收有所成長，但也有部分出現下滑，整體表現不一。值得注意的是，南京東陽交通汽材零部件（AM塑件）營收從2022年的20.93百萬減少至2024年的3.75百萬，呈現顯著衰退。
- 海外佈局：透過BVI的How Bond Investment持有美國TYG Holding及中國南京東陽交通汽材零部件。
- 重大變動：報告附註提及2010年長春富維東陽、2012年大協西川東陽持股比率變動導致不再併入合併報表，以及2022年出售TYG Europe、2023年出售重慶大江渝強、2025年出售武漢翔星，這些資產處分可能影響OEM業務的營收結構。
三、產品項目與業務分佈
- 產品組合：東陽提供多樣化的汽機車零組件，涵蓋塑膠件（如儀表盤、保險桿、葉子板）和鈑金件（如引擎蓋、車門）。
- 營收來源（2023年 vs 2024年合併營收）：
- AM產品：2023年佔總銷售72%，2024年提升至74%。
- OEM產品：2023年佔總銷售28%，2024年下降至26%。
趨勢分析：AM業務在公司總營收中的佔比持續增長，顯示其對公司的重要性日益增加。
- 區域營收貢獻（2024年合併營收）：
- AM-台灣（外銷）佔70%。
- OEM-中國大陸佔18%。
- OEM-台灣佔8%。
- AM-美國佔4%。
趨勢分析：AM業務的出口，尤其是台灣外銷部分，是公司最大的營收來源。
- 合併稅前獲利貢獻（2020-2024年）：
- AM台灣（外銷）：獲利貢獻逐年顯著成長，從2020年約NT$500百萬成長至2024年超過NT$5,000百萬，是公司最主要的獲利引擎。
- OEM台灣與中國大陸：獲利貢獻大多在損益兩平點附近或為負值，OEM中國大陸在多數年度呈負貢獻。
趨勢分析：此趨勢明確指出AM業務是公司的獲利核心，而OEM業務的獲利能力相對較弱。
四、售後維修市場（AM）
- 市場簡介：全球AM碰撞更換零組件市場主要由台灣製造商供應85%-90%，東陽為其中領導者。產品主要為塑膠件、鈑金件及車燈。
- 全球市佔率：
- AM塑膠件：東陽佔70%，具絕對領先地位。
- AM鈑金件：東陽佔38%，為市場領導者之一。
- OES正廠件 vs AM副廠件比例（塑膠件估算）：在歐洲和美國市場，AM副廠件的比例均呈現上升趨勢，尤其台灣AM佔比高達80%。這顯示全球AM市場對副廠件的接受度正在提高，對東陽有利。
- AM產品營收區域別（FY2024）：北美市場佔69%，為最主要市場；中南美12%，歐洲11%。
- AM產品組合（FY2024）：保險桿佔40%，外購品19%，水箱護罩14%，引擎蓋11%，葉子板10%，顯示其產品線廣泛且以大件塑膠碰撞件為主。
- AM產品合併營收趨勢（2020-2025 1-10月）：
- 2020-2024年營收持續增長，從NT$12,265,774仟元成長至NT$18,894,842仟元，年成長率介於3.67%至17.11%之間。
- 然而，2025年1-10月與2024年同期相比，年成長率僅0.44%（NT$15,644,470仟元 vs NT$15,575,996仟元），顯示AM業務成長動能顯著放緩。
- 競爭優勢與國外策略：
- 競爭優勢：擁有超過25,000種產品品項，提供「一站式購足」服務；每年投入新台幣18億元開發模具；台灣模具產能大部分由東陽囊括；擁有超過20年市場經驗及仟套以上模具數。
- 國外策略：設立美國AM製造廠以快速供貨；有效率生產當地獨有車型；擴建美國生產規模；伺機佈局中國AM市場。
五、原廠委託製造（OEM）
- OEM產品營收佔比（FY2024）：佔合併營收26%。
- OEM分析（FY2024）：中國大陸OEM佔69%，台灣OEM佔31%。
- OEM產品組合（FY2024）：其他產品佔42%，保險桿佔31%，儀表板佔17%，模具7%，水箱護罩3%。
- OEM產品合併營收趨勢（2020-2025 1-10月）：
- 2020-2024年營收穩步成長，從NT$5,057,211仟元成長至NT$6,701,128仟元，年成長率從12.01%降至0.87%，成長動能趨緩。
- 2025年1-10月與2024年同期相比，年成長率為-4.15%（NT$5,137,671仟元 vs NT$5,359,997仟元），顯示OEM業務出現衰退。
- 台灣OEM營收趨勢（2020-2025 1-10月）：
- 2020-2024年營收在NT$1,980,762仟元至NT$2,099,162仟元間波動。
- 2025年1-10月與2024年同期相比，年成長率為-4.02%（NT$1,647,808仟元 vs NT$1,716,800仟元），呈現下滑。
- 客戶別（FY2024）：外銷佔40%（顯著增長），本田17%（下降），福特11%（下降），裕隆11%（上升），中華9%（下降），Gogoro 8%（新興客戶，顯示在電動機車市場有所斬獲）。
- 中國大陸汽車銷售排名：2024年中國大陸汽車總市場銷售達31,436仟輛，年增4.46%。東陽為比亞迪（年增41.4%）、長安（年增5.1%）、奇瑞（年增38.5%）等成長強勁車廠的主要供應商，但同時也供應給一汽（年減7.0%）、廣汽（年減20.2%）等銷售下滑的車廠。
- 中國大陸OEM客戶別（FY2023 vs FY2024）：
- 第一汽車集團仍是主要客戶（2024年佔63%），但佔比略有下降（2023年69%）。
- 長安汽車集團穩定（18%）。
- 特斯拉：2024年成為新的主要客戶，佔6%，顯示其成功打入新能源車供應鏈。
- 中國大陸OEM營收（非合併，2020-2025 1-9月）：
- 2020-2021年營收下滑，2022年強勁反彈年增13.41%，2023-2024年維持低個位數成長。
- 2025年1-9月與2024年同期相比，年成長率僅0.41%（NT$17,771,981仟元 vs NT$17,699,099仟元），成長幾乎停滯。
六、財務績效：毛利率
- 平均月營收（合併數）：從2020年的NT$1,443,339仟元穩步增長至2024年的NT$2,132,998仟元。2025年1-9月平均月營收為NT$2,065,174仟元。
- 營收佔比：AM業務佔比持續上升，從2020年70.82%增至2024年73.82%，2025年1-9月更達75.61%。OEM業務佔比則相對下降。
- 毛利率趨勢（2020-2025 1-9月）：
- AM毛利率：從2020年24.92%大幅提升至2024年39.94%，2025年1-9月略降至39.14%，但仍維持高檔。
- OEM毛利率：從2020年7.70%提升至2024年14.71%，2025年1-9月進一步提升至16.21%。
- 合併毛利率：從2020年19.90%顯著提升至2024年33.33%，2025年1-9月為33.55%。
趨勢分析：東陽的整體毛利率在2020-2024年間實現了顯著擴張，主要得益於高毛利的AM業務佔比提升以及兩大業務板塊毛利率的同步改善。這顯示公司在產品結構優化和成本控制方面取得成效。
七、成本結構與原物料價格
- 成本結構分析（2023年 vs 2024年）：
- 原物料：OEM佔成本比重遠高於AM（2024年OEM為51.86% vs AM為34.07%）。
- 模具折舊：AM業務的模具折舊佔比較高（2024年17.41%），顯示其前期模具投資較大，而OEM模具折舊佔比極低，可能反映模具大多由車廠或委外開發。
- 原物料價格（ABS、PP、原油，2019-2025年7月）：PP和ABS價格在2022年中後呈現下跌趨勢，而原油價格在2022年中達到高峰後波動。原物料價格的回落，尤其是塑膠原料，對公司的毛利率改善可能產生正面影響，特別是對於原物料佔比較高的OEM業務。
八、策略方向
- OEM策略：強化研發，導入新技術與新工法，精進模具開發，目標晉升Tier 1供應商，深耕與核心車廠客戶關係。發展智能儀表板、觸控飾板、光學前欄、前端模組化總成等高附加價值產品。開拓國外OEM/OES市場，提升市佔率。
- AM策略：持續強化新產品模具開發與AM供應鏈整合，提升產品多元化，滿足客戶一次購足與快速供貨需求。專注發展北美與歐洲保險公司市場，增加產品認證項目。增加產品線與項目，優化產品組合，擴大市場佔有。擴大及滲透全球銷售與發貨通路，特別是保險制度完善、注重品質的美歐市場。
利多與利空資訊整理
利多 (Positive Factors)
- AM市場龍頭地位：東陽在全球AM塑膠件市佔率高達70%，鈑金件亦達38%，鞏固其市場領導地位。
- 高毛利AM業務佔比提升：AM業務毛利率高達約40%（2024年），且其營收佔比從2020年的約71%提升至2025年1-9月的約76%，是公司獲利能力改善的主要驅動力。
- 財務績效顯著增長（2022-2024）：報告顯示合併營收、毛利、營業淨利、稅後淨利及每股稅後盈餘在2022-2024年間均實現強勁增長與利潤率擴張。
- 健康現金流：營業活動現金流強勁且持續為正，顯示公司營運產現能力良好，可支持持續投資。
- 成功切入新能源車供應鏈：東陽在中國大陸已成為特斯拉的重要OEM客戶（2024年佔中國OEM客戶6%營收），以及其他新能源車品牌如蔚來、理想的供應商。
- 持續投資研發與擴廠：每年投入新台幣18億元於模具開發，並持續進行產線優化與擴廠計畫，顯示公司對未來成長的承諾。
- 原物料成本壓力趨緩：塑膠原料（PP、ABS）價格在2022年中後的回落，有助於毛利率的改善，尤其對OEM業務影響較大。
- 全球AM市場成長潛力：歐洲及美國AM副廠件的使用比例呈上升趨勢，為東陽的國際AM業務帶來成長機會。
利空 (Negative Factors)
- 2025年營收成長顯著放緩或下滑：2025年1-10月AM產品合併營收年增率僅0.44%，OEM產品合併營收年增率更是下滑4.15%，顯示近期營收成長動能明顯不足。
- OEM業務獲利能力較弱：OEM業務的毛利率顯著低於AM業務，且在合併稅前獲利貢獻中，OEM中國大陸多數年度為負值，OEM台灣獲利貢獻亦不顯著。
- 中國大陸OEM客戶表現分化：儘管有新興客戶，但東陽部分主要OEM客戶如一汽集團和廣汽集團在2024年汽車銷售呈現負成長，可能影響其OEM訂單。
- 中國大陸OEM業務的調整與出售：報告提及2023年和2025年分別出售了重慶大江渝強和武漢翔星等中國OEM廠，顯示部分OEM業務面臨挑戰或正在進行策略性調整。
- AM市場區域集中風險：北美市場佔AM產品營收的69%，市場集中度高，易受單一地區經濟或政策波動影響。
- 季度獲利波動：儘管年度淨利表現亮眼，2025年2Q25單季稅後淨利（NT$484百萬）低於2024年各季平均（約NT$1,114百萬），可能引發短期獲利放緩的擔憂。
報告總結
東陽實業廠的投資人關係簡報描繪了一家在汽車零組件AM市場擁有強大主導地位且獲利能力卓越的公司。從2022年至2024年的財務數據來看，公司表現亮眼，營收和獲利均呈現顯著增長，且毛利率持續擴張，主要歸因於高毛利的AM業務佔比提升以及成本控制得宜。強勁的營業現金流和持續的資本支出，也證明了公司健康的財務體質和對未來成長的積極投入。在OEM方面，儘管整體獲利貢獻相對較低且部分客戶銷售面臨挑戰，但公司已成功佈局新能源車供應鏈，特別是切入特斯拉的供應體系，為其長期OEM業務發展注入新動能。
對股票市場的潛在影響
市場對東陽的評價將主要圍繞其AM業務的穩定性和成長性。鑒於其在全球AM塑膠件市場的龍頭地位以及AM業務的高毛利率貢獻，公司應能維持較高的市場估值。然而，2025年1-9月營收成長的顯著放緩，尤其是OEM業務的下滑，可能會讓市場重新評估其短期增長預期，進而對股價形成一定的壓力。如果AM業務的成長動能未能有效恢復，或OEM新客戶的貢獻不如預期，市場情緒可能會轉趨觀望。反之，若未來季度數據顯示AM業務重新加速成長，或特斯拉等新能源車客戶的訂單顯著放量，則有望提振市場信心。
對未來趨勢的判斷
- 短期而言：預計東陽將經歷一段成長趨緩期。儘管毛利率仍能維持高檔，但營收缺乏顯著增長可能限制其短期股價表現。公司將專注於策略執行，如擴展北美與歐洲AM市場，以及優化中國OEM業務結構。
- 長期而言：東陽的成長潛力依然存在。全球汽車保有量的增長將持續支持AM市場需求，而其在美國市場的AM製造佈局和產品認證策略，將有助於鞏固並擴大在高利潤區域的市場份額。在OEM領域，隨著全球汽車產業向電動化轉型，東陽與特斯拉等新能源車企的合作，以及其在高端模具和高附加價值產品的開發，將是其未來重要的成長引擎。長期來看，公司的產業地位、技術實力以及策略彈性，有助於其應對產業變革並實現可持續發展。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 觀察AM營收成長動能是否恢復：2025年1-10月AM營收成長放緩是警訊。投資人應密切關注未來季度報告，確認AM業務能否重拾過往的強勁成長。
- OEM新客戶貢獻與業務整合：特斯拉等新能源車客戶的訂單量和貢獻將是評估OEM業務轉型成功與否的關鍵。同時，持續進行的中國OEM業務出售與整合，是否能提升整體OEM業務的效率和獲利能力也值得關注。
- 毛利率的持續性：過去幾年毛利率的顯著提升對獲利貢獻巨大。投資人需留意原物料價格波動對毛利率的潛在影響，以及公司在生產效率和成本控制上的持續努力。
- 現金股利政策：東陽擁有穩健的營業現金流，若公司能維持良好的股利政策，將對長期投資者具有吸引力。
- 地緣政治與貿易政策風險：由於公司在全球多地佈局，特別是北美市場比重高，應留意國際貿易政策變化或地緣政治風險可能帶來的影響。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 德國法蘭克福、英國倫敦、法國巴黎
- 相關說明
- 本公司受大和國泰證券邀請參加於114年9月22日至114年9月25日舉辦之歐洲NDR (Non-Deal Roadshow)，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北晶華酒店4樓
- 相關說明
- 本公司受元大證券邀請參加於114年9月3日舉辦之「2025年第三季投資論壇」，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北晶華酒店4樓
- 相關說明
- 本公司受永豐金證券邀請參加於114年6月5日舉辦之「2025年第二季產業論壇」，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北君悅酒店
- 相關說明
- 本公司受匯豐證券邀請參加於114年5月20日舉辦之「HSBC Taiwan Conference」，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北市南京東路五段188號15樓
- 相關說明
- 本公司受國票綜合證券邀請參加於114年4月9日舉辦之投資座談會，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北君悅酒店
- 相關說明
- 本公司受美銀證券邀請參加於114年3月19日舉辦之「2025 Asia Tech Conference」，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 臺灣證券交易所(101 大樓)1樓資訊展示中心
- 相關說明
- 本公司受邀參加於113年11月21日證交所與永豐金證券合作舉辦之「車用電子暨零組件產業」主題式業績發表會，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供