亞聚（1308）法說會日期、內容、AI重點整理
亞聚（1308）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加群益金鼎證券舉辦之法人說明會。法說會內容:(1)公司簡介及產品介紹(2)115年第1季營運概況及展望(3)115年第1季財務資訊 報名網址: https://www.surveycake.com/s/VXrVk活動信箱:[email protected]
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以下內容由AI生成：
亞聚 (1308) 法人說明會重點分析與總結
報告整體觀點
本次由亞聚公司（股票代碼：1308）於 2026 年 5 月 15 日舉辦的法人說明會，主要聚焦於公司 2026 年第一季的營運概況、財務表現以及對第二季的營運展望。整體而言，報告內容呈現了公司在充滿變動的總體經濟環境下，透過調整產品組合與營運策略，力求維持營運穩定。儘管面臨原物料價格波動、地緣政治影響以及市場供需壓力，亞聚仍展現其在特定產品領域的韌性，並積極布局未來。
對股票市場的潛在影響
此份法人說明會的內容，對於亞聚股票本身以及整體石化產業鏈的股票市場可能產生以下影響：
- 利多因素：
- LDPE 銷售量成長：報告顯示 2026 年第一季 LDPE 銷量較近年的同期水準為高，且預計將持續開拓外銷市場，這可能對公司營收與獲利產生正面影響，帶動市場對公司營運表現的正面預期。
- 積極調整產品組合：公司計畫減少 EVA 佔比，特別是 PV 應用，並將部分產能轉向 LDPE，此舉意在因應市場變化，追求更高的利潤率，若執行順利，將有助於提升公司長期獲利能力。
- 經營效率提升：報告提及公司嚴控庫存水位，避免高位套牢，並持續調整體質，顯示公司在管理風險和優化營運方面採取了審慎的態度。
- 利空因素：
- EVA 需求疲弱與供過於求：太陽能級 EVA 需求疲弱，加上下半年預計有大量新增產能，導致 EVA 市場面臨供過於求的壓力，這將直接影響公司 EVA 產品的銷售和獲利。
- 原物料價格波動與戰爭影響：美伊戰爭等地緣政治因素導致原油及乙烯價格劇烈波動，雖然部分漲價反應在 4 月份的訂單，但仍增加了營運的不確定性。
- VAM 行情劇烈波動：雖然 VAM 報價一度飆漲，但因嚴重壓縮下游利潤，需求萎靡，後續預期市場將向下修正，對公司相關業務的獲利能力構成挑戰。
- 毛利率下滑：2026 年第一季的毛利率為 6%，較去年同期的 7% 下滑，且遠低於 2022 年的 33%，顯示公司整體獲利能力面臨壓力。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢（2026 年第二季）：
第二季營運將持續受到地緣政治、原物料價格波動以及市場供需的影響。乙烯行情預計在 4 月中旬後走弱，但供應仍偏緊。EVA 市場則面臨嚴峻的供過於求挑戰，需求疲弱，下游客戶因擔憂未來行情可能大跌而觀望，買氣萎縮。LDPE 雖然國際行情走跌，但供應相對偏緊，內銷大致持穩，外銷塗覆級 LDPE 買氣尚可。公司將持續調整產品組合，專注於 LDPE 的發展。整體而言，第二季營運將是挑戰與機會並存，公司需要謹慎應對市場波動。
長期趨勢：
長期來看，亞聚的發展將取決於其能否有效應對石化產業的結構性變化。持續投入差異化、客製化高端產品市場是關鍵。LDPE 在半導體、醫療器材等高端應用領域的潛力，以及 EVA 在太陽能封裝膜等領域的發展，都將是公司未來成長的重要動能。然而，全球 EVA 新產能的持續釋放，以及環保法規對石化產業的影響，將是公司長期發展中不可忽視的風險。透過持續的技術研發、產品創新及營運優化，公司有望在競爭激烈的市場中尋求長期的穩定成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
針對亞聚的投資人，特別是散戶，以下幾點是報告中值得關注的重點：
- 產品組合調整的影響：密切關注公司減少 EVA 佔比、增加 LDPE 產能的策略執行情況，以及此策略對公司營收、獲利及毛利率的實際影響。
- 原物料價格與地緣政治風險：原油、乙烯等原物料價格的波動，以及國際地緣政治局勢的發展，將是影響公司營運的重要外部因素。投資人應留意相關新聞，評估其潛在影響。
- EVA 市場的供需變化：由於 EVA 市場面臨嚴峻的供過於求壓力，投資人應特別關注其下游應用（如太陽能）的需求變化，以及新增產能的釋放速度，這將直接影響 EVA 的價格和公司的獲利。
- 財務數據的趨勢：仔細分析公司的損益表和財務分析數據，特別是毛利率、營業淨利(損)率、純益(損)率的長期趨勢。關注 2026 年第一季營收下滑、毛利率降低的現象，並與過往年度進行對比。
- 公司債務與流動性：雖然目前負債佔資產比率和流動比率尚可，但仍需關注公司債務結構的變化，以及其短期償債能力。
- 官方資訊為準，非投資建議：請注意，本次報告為法人說明會資訊，內容基於當時資訊，並非投資建議。投資人應自行判斷，並審慎評估投資風險。
亞聚 (1308) 法人說明會重點分析
公司簡介與產品介紹
- 公司成立日期：民國 66 年元月 25 日。
- 資本額：新台幣 59.4 億元。
- 員工人數：截至 2026 年 4 月 30 日為 230 人。
- 2026 年第一季營業額：合併營收為 13.02 億元，相較於 2025 年第一季的 15.34 億元有所下滑。
- 生產設備與產品：
- LDPE / EVA 廠：
- 生產設備：擁有四套高壓釜式生產線。
- 年產能：共計 15 萬噸。
- 主要產品：
- 低密度聚乙烯樹脂 (LDPE Resin)：應用於淋膜級、射出級、薄膜級。
- 乙烯醋酸乙烯酯共聚合樹脂 (EVA Resin)：應用於高端發泡級、淋膜級、光伏級、電纜線級。
- 亞聚 LDPE 主要應用：
- 高端應用：半導體包裝、low gel 保護膜、醫療器材。
- 中端應用：食品包裝、電子包裝、衛材用品、化妝品包裝。
報告中顯示 2026 年第一季 LDPE 銷售量為 12,496 MT，較 2025 年第一季的 11,125 MT 有所成長。
- 亞聚 EVA 主要應用：
- EVA 太陽能封裝膜
- EVA 塗覆級
- 發泡鞋材
- W&C (電線電纜)
營運概況及展望
總體行情回顧
- 乙烯 / 原油行情：
- 2026 年初，地緣情勢緊張，油價止跌翻揚。2 月底美伊戰爭爆發，油價大漲，3 月底一度漲至 US$118/桶。
- 乙烯方面，2 月底前走勢偏弱，與輕油利差壓縮。戰爭爆發後，乙烯報價大漲，東北亞、東南亞、中東多家石化廠宣布不可抗力，大陸石化廠受衝擊相對較小。
- EVA 行情回顧：
EVA 行情在 2026 年 2 月底後隨油價大漲，但因高價壓縮下游利潤，買氣受壓抑，春節後漲勢停滯。數據顯示 EVA 報價在 2026 年 2 月份後有明顯上漲趨勢。
- LDPE 行情回顧：
LDPE 行情在 2026 年 2 月份後亦有明顯上漲趨勢，與乙烯價格走勢大致同步。
LDPE 營運回顧 (2026 年 1-3 月)
- 銷售情況：
- 1-2 月內銷銷售平穩。
- 3 月受戰爭影響，客戶恐慌追料，為避免囤貨，內銷按去年平均實績接單。
- 外銷方面，1-2 月積極開拓市場，3 月暫停塗覆與超纖市場開發，僅維持長期固定客戶。
- Q1 LDPE 銷量仍高於近年同期水準。
- 成本與報價：
- 受美伊戰爭影響，進口 LDPE 貨源緊缺，反應成本上升。
- 公司報價隨國際行情調漲，但漲價部分多反映於 4 月份出貨訂單。
- 產能利用率：除必要檢修外，Q1 基本維持滿產。
EVA 營運回顧 (2026 年 1-3 月)
- 市場壓力：
- 去年底有新產能投產，加劇供過於求壓力。
- 因大陸宣布 4.1 起取消光伏退稅，膠膜廠小幅回補庫存，帶動 EVA 行情止跌反彈。
- 惟漲價後買氣受壓抑，春節後行情漲不動。
- 戰爭影響與報價調整：
- 2 月底美伊戰爭爆發，EVA 隨油價大漲。
- 為避免下游客戶囤貨，同時反應成本大增，採分批接單，逐次上調售價，並以既有固定客戶優先。
- 太陽能級 EVA：受大陸 EVA 外溢貨源壓抑，行情相對較差，Q1 幾乎未接單。
- 塗覆級 EVA：持續拓展塗覆級 EVA 市場，Q1 銷售量再創同期新高。
第一季營運回顧 (LDPE/EVA 銷售量比較)
銷售量(千噸) 2024Q1年 2025年Q1 2026年Q1 LDPE 8 11 12 EVA 26 23 20 合計 34 34 32 趨勢分析：2026 年第一季 LDPE 銷售量持續成長，顯示該產品市場需求相對穩健，或公司開拓市場策略奏效。然而，EVA 銷售量呈現下滑趨勢，顯示該產品面臨較大的市場壓力。整體銷售量較前兩年同期持平或略有下滑。
亞聚 EVA 應用占比
2025年Q1銷量: 22,555MT 2026年Q1銷量: 20,026 MT EVA Lami. 45% 51% FOAM(L) 15% 27% FOAM(H) 19% 22% PV 21% 0% 趨勢分析：EVA Lami. (淋膜級) 的佔比顯著提升，從 45% 增至 51%，顯示該應用領域的銷售表現相對較好。FOAM(L) 佔比亦有明顯成長。然而，PV (太陽能級) 的佔比從 21% 驟降至 0%，這與前述報告中提及太陽能級 EVA 銷售疲弱且幾乎未接單的狀況一致，是影響 EVA 總體銷售量下滑的重要原因。
EVA Lami 銷售量
從 2021Q1 的 2,848 MT 增長至 2026Q1 的 10,209 MT，呈現強勁的成長趨勢，顯示該產品在市場上具有良好的接受度與需求。
EVA PV 銷售量
2021Q1 至 2023Q1 銷售量維持在 5,000-6,000 MT 區間，但 2024Q1 顯著下滑至 3,108 MT，2025Q1 略有回升至 4,719 MT，而 2026Q1 則驟降至 50 MT。此數據再次印證了太陽能級 EVA 市場需求的急劇萎縮。
2026 年第二季營運展望
- 原油、乙烯：
- 情勢難以預測，4 月中旬後行情預計逐漸走弱。
- 醋酸乙烯 (VAM)：
- 3-4 月戰爭導致運輸受阻，供給吃緊，VAM 現貨價一度飆漲至 $1,900/噸。
- 然高價嚴重壓縮下游利潤，需求萎靡。
- 預期後續隨 VAM 廠復工，市場將明顯向下修正。
- EVA：
- 太陽能需求疲弱，大陸內貿市場供過於求壓力大，東南亞行情受影響。
- 下游客戶擔憂未來行情大跌，觀望氣氛濃厚，買氣萎縮。
- 下半年預計還有超過 100 萬噸 EVA 新產能投產，供過於求壓力將增加。
- LDPE：
- 4 月中後隨乙烯回檔走跌，但整體貨源供應仍偏緊。
- 4-5 月內銷銷售大致持穩，外銷塗覆級 LDPE 買氣尚可。
- 5 月行情走跌，但利差仍佳，將嚴控庫存水位。
- 公司計畫持續調整體質，減少 EVA 佔比（尤其 PV），將部分產能轉向 LDPE。
財務資訊
亞聚損益表 (2022-2026 Q1)
2026 第1季 2025 第1季 增(減) 2025 合併 2024 合併 2023 合併 2022 合併 銷貨收入 1,302 1,534 (232) 5,743 6,031 6,717 9,815 銷貨成本 1,228 1,433 (205) 5,494 5,896 5,571 6,582 銷貨毛利 74 102 (28) 249 135 1,146 3,233 毛利率 6% 7% -1% 4% 2% 17% 33% 營業費用 60 65 (5) 246 244 222 286 營業淨利(損) 14 36 (23) 3 (109) 924 2,947 營業淨利(損)率 1% 2% -1% 0% -2% 14% 30% 營業外收入(支出) (129) (262) 133 (1,044) (811) (773) (1,129) 稅前淨利(損) (116) (225) 110 (1,041) (920) 151 1,818 所得稅費用(利益) 4 12 (7) 4 (170) 35 370 稅後淨利(損) (120) (237) 117 (1,045) (751) 116 1,447 淨利(損)率 -9% -15% 6% -18% -12% 2% 15% 基本每股盈餘(虧損) (0.20) (0.40) 0.20 (1.76) (1.26) 0.20 2.44 趨勢分析：
- 營收下滑：2026 年第一季銷貨收入為 1,302 百萬元，較 2025 年第一季的 1,534 百萬元下降 15.12%。全年營收也呈現逐年下滑的趨勢，從 2022 年的 9,815 百萬元下降至 2025 年的 5,743 百萬元。
- 毛利率大幅下降：毛利率從 2022 年的 33% 大幅下滑至 2026 年第一季的 6%，顯示產品的獲利能力顯著下降，可能與原料成本上升或產品售價壓力有關。
- 營業淨利轉為虧損：2026 年第一季營業淨利為 14 百萬元，相較於 2025 年第一季的 36 百萬元有所下降。而全年數據顯示，2024 年和 2025 年的營業淨利均為虧損。
- 稅後淨利虧損擴大：2026 年第一季稅後淨利為 -120 百萬元，虧損較 2025 年第一季的 -237 百萬元收窄，但全年數據仍顯示持續虧損，2025 年虧損達到 -1,045 百萬元。
- 每股盈餘虧損：基本每股盈餘呈現持續虧損的狀況，2026 年第一季為 -0.20 元，2025 年為 -1.76 元。
- 營業外支出：營業外支出佔比較大，且對稅前淨利(損)有顯著影響。
亞聚合併財務分析
2026 第1季 2025 年度 2024 年度 2023 年度 2022 年度 營業利益(損失)率(%) 1 0 (2) 14 30 純益(損)率(%) (9) (18) (12) 2 15 負債占資產比率(%) 12 13 16 11 13 流動比率(%) 271 304 299 324 244 速動比率(%) 168 196 225 243 199 平均收現日數 20 21 25 40 46 平均銷貨日數 56 43 38 39 31 趨勢分析：
- 獲利能力惡化：營業利益率和純益率均呈現下滑趨勢，2024 年和 2025 年均為負值，顯示公司獲利能力顯著惡化。
- 負債比率相對穩定：負債占資產比率維持在相對較低的水平（11%-16%），顯示公司財務結構尚屬穩健。
- 流動性充足：流動比率和速動比率均處於較高水平（超過 100%），顯示公司短期償債能力良好。
- 營運資金週轉：平均收現日數和平均銷貨日數在 2023 年後呈現縮短趨勢，顯示營運資金週轉效率有所提升。
Q&A
（此部分為會議問答環節，通常會針對報告內容進行更深入的討論或澄清，但目前提供的資料中未包含具體問答內容，故無法在此進行分析。）
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