漢來美食（1268）法說會日期、內容、AI重點整理

漢來美食（1268）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期

2025/09/11 14:30

地點

線上法說會

相關說明

本公司受邀參加由凱基證券舉辦之線上法人說明會，說明截至114年上半年之營運概況、財務概況及未來展望。

公司提供的連結

公司網站相關資訊連結

PDF簡報

公開資訊觀測站簡報連結

直播或串流

TWSE網站直播串流連結

文件報告

公司網站更多文件連結

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

漢來美食 (1268) 法人說明會報告分析與總結

漢來美食於2025年9月11日舉行的法人說明會報告，整體呈現一家營運表現亮眼、具備強勁成長動能且積極應對產業挑戰的餐飲企業。該報告不僅回顧了公司卓越的歷史發展與財務表現，更清晰闡述了未來宏大的品牌拓展與基礎建設策略，展現其穩健且具前瞻性的經營方針。

從報告內容判斷，漢來美食在經歷疫情衝擊後，已展現出顯著的營運復甦與超越產業平均的成長力道。公司透過多品牌策略，精準鎖定不同客群與價格帶，並在重點城市百貨商場積極展店。此外，面對缺工、成本上升及淨零碳排等結構性挑戰，漢來美食已提出明確的數位轉型、電商發展、專注研發以及建立中央工廠等因應策略，顯示其具備高度的危機意識與執行力，力求長期穩健發展。

對股票市場的潛在影響

本報告對漢來美食的股票市場預計將產生以下影響：

• 利多影響：強勁的營收與獲利成長、持續擴大的市場佔有率、積極且具體的展店計劃、大型策略性投資（如中央工廠）預計將帶來長期效益、多角化品牌經營與電商佈局增加營運韌性。這些因素有望提升市場對公司未來成長潛力的信心，支撐股價。
• 利空影響：短期內，基本工資、電費及碳費等營運成本的上升，預計將對毛利率和淨利率構成壓力，2025H1淨利和EPS的微幅下滑可能反映此趨勢。此外，為支應未來大規模拓店與中央工廠建設，公司於2024年調降股利配發率，可能導致部分偏好高股息的投資者產生短期觀望情緒。
• 總結：儘管短期內面臨成本壓力與股利政策調整，但漢來美食展現的強勁成長動能與深具遠見的策略佈局，預期將為其帶來長期的競爭優勢與營收增長。市場在短期內可能對成本壓力及股利調整有所反應，但長期而言，其成長潛力應能獲得市場認可。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢（未來1-2年）：預計漢來美食的營收將繼續保持成長，但淨利潤增長可能會因成本上升而受到一定程度的壓縮。新的展店（尤其是在2025-2027年）將逐漸貢獻營收，但初期成本也可能影響短期獲利能力。公司將持續推進數位轉型和電商業務，以提升效率和擴大市場接觸面。
• 長期趨勢（未來3年以上）：漢來美食的長期展望極為樂觀。汐止中央工廠的建立將是關鍵，它不僅能大幅提升營運效率，降低人力成本壓力，還能支持冷凍調理食品和電商業務的大規模發展，實現規模經濟。加上在台北大巨蛋、台中洲際等指標性地點的拓店計畫，將顯著擴大市場版圖，鞏固其在台灣餐飲業的領導地位。多品牌、多渠道的經營模式將使其在多變的市場環境中更具彈性與競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

• 關注成本控制能力：隨著基本工資、電費和碳費持續上漲，投資人應密切關注公司在控制營運成本方面的成效，以及這些成本壓力對毛利率和淨利率的實際影響。
• 評估展店效益：雖然展店計畫積極，但需關注新店的初期營運表現、來客數與坪效，以及其對整體營收與獲利的貢獻是否符合預期。
• 長期投資思維：漢來美食的策略性投資（中央工廠、大型展店）是著眼於長期發展。散戶投資人應具備長期持有心態，理解這些投資的回報需要時間發酵。
• 電商與新產品發展：留意公司在電商平台上的表現、冷凍調理食品等新產品的市場接受度，這將是衡量中央工廠效益的重要指標。
• 股利政策演變：公司目前傾向將盈餘用於再投資以支持成長。散戶應衡量自身對股利收入的需求與對公司未來成長的信心，來判斷當前的股利政策是否符合其投資策略。

---

條列式重點摘要與趨勢分析

公司概況

• 沿革：漢來美食於2003年從飯店分割為漢欣公司，2010年更名為漢來美食。2015年公發與興櫃，2016年上櫃。2023年成立南港分公司，顯示公司持續擴張。
• 資本額：自2003年的1.00億元，穩步成長至2025年的4.22億元，反映公司擴張過程中的資金實力增強。
• 門店數：從2003年的11家擴增至2025年的50家，呈現顯著的成長趨勢，表明公司積極擴大實體營運據點。2020年至2021年間曾略有減少（45家降至42家），可能受疫情影響，但隨後迅速恢復並創新高。
• 營收：營收趨勢長期向上，從2003年的5.00億元成長至2024年的59.30億元，並預計2025年持平。尤其在2021年疫情低點（29.30億元）後，2022年跳增至37.57億元，2023年更達49.19億元，顯示強勁的疫情後復甦與成長動能。
• EPS：EPS在不同年度有所波動，但整體呈現上升趨勢，特別是2021年疫情低點（2.01元）後，2023年回升至7.61元，2024年更達到10.06元，預計2025年維持此高點。這表明公司獲利能力強勁且穩定增長。
• 員工數：員工人數從2003年的425人持續增長至2025年的2482人，與公司門店數及營收擴張趨勢一致，反映其業務規模的擴大。

品牌概況

• 品牌多樣性：漢來美食擁有19個品牌及52家餐廳，涵蓋中式餐食、西式餐食、飲品、烘焙、日式餐食、宴會及電商等多種餐飲類型，滿足不同客群需求。主要品牌包括漢來海港、名人坊、島語、漢來上海湯包、漢來蔬食等。
• 餐系別營收占比趨勢 (2024 vs 2025H1)：
  • 西式餐食：2024年占比44%，2025H1微降至43%，仍為最大貢獻來源。
  • 中式餐食：2024年占比34%，2025H1微降至33%，位居第二。
  • 宴會：2024年占比19%，2025H1上升至21%，顯示宴會市場需求回溫或公司在此領域的拓展成效。
  • 其他：占比保持穩定，約3%。
• 品牌別營收占比趨勢 (2024 vs 2025H1)：
  • 漢來海港：兩期皆為33%，維持其旗艦品牌的地位，貢獻度最高。
  • 名人坊：從2024年的12%降至2025H1的10%。
  • 宴會廳：從2024年的19%顯著上升至2025H1的21%，與餐系別趨勢一致。
  • 漢來蔬食：從2024年的6%降至2025H1的4%。
  • 上海湯包：從2024年的4%升至2025H1的6%。
  • 上菜：從2024年的3%升至2025H1的4%。
  • 溜溜：從2024年的3%降至2025H1的2%。
  • 其他品牌占比變化不大。
• 品牌拓展策略與預計展店概況 (2025-2027)：
  • 選址策略：主要選址於高雄、台中、桃園、台南、新竹及台北六大城市的百貨及商城。
  • 高客單價 (1,500-3,000元)：鎖定集團飯店及都心型百億百貨商場，如島語、名人坊、佃。預計2025-2027年間新增島語4家、名人坊2家、佃1家。
  • 中客單價 (900-1,200元)：選址於40億以上百貨商場，如漢來海港、上菜、漢來軒。預計2025-2026年間新增漢來海港2家，上菜常態每年1-2家，漢來軒2027年新增1家。
  • 平價客單價 (500-800元)：選址於所有商場，如漢來上海湯包、漢來蔬食。預計2025年新增漢來上海湯包1家，常態每年2-3家；漢來蔬食常態每年1-2家。
  • 趨勢：公司展店策略積極且清晰，涵蓋各價格帶，並專注於高流量的商業地產，預計未來三年將有大量新店開幕，顯示強烈的市場擴張意圖。

財務概況

• 近3年營運概況 (2022-2024, 2025H1)：
  • 營業收入：從2022年的37.57億元大幅成長至2024年的59.30億元，複合年增長率高，2025H1達31.51億元。這顯示公司營收在後疫情時代的強勁復甦與增長。
  • 淨利：從2022年的1.30億元急劇增長至2024年的4.25億元，增長速度更快於營收，2025H1達2.60億元。
  • EPS：從2022年的3.08元大幅躍升至2024年的10.06元，2025H1達6.15元。
  • 毛利率：從2022年的41%穩步提升至2025H1的47%，顯示公司在成本控制或定價策略上有所改善。
  • 營業利益率：從2022年的1%大幅躍升至2025H1的11%，反映營運效率顯著提升。
  • 純益率：從2022年的3%提升至2025H1的8%，顯示公司整體獲利能力增強。
• 近2年H1營運概況 (2024H1 vs 2025H1)：
  • 營業收入：從2024H1的29.95億元成長至2025H1的31.51億元，年增5.2%，顯示上半年營收持續增長。
  • 淨利：從2024H1的2.65億元略降至2025H1的2.60億元，年減1.9%，儘管營收增加，淨利卻微幅下滑，值得關注。
  • EPS：從2024H1的6.27元略降至2025H1的6.15元，年減1.9%，與淨利趨勢一致。
  • 毛利率與營業利益率：兩期皆維持47%和11%不變。
  • 純益率：從2024H1的9%降至2025H1的8%，這解釋了淨利與EPS的微幅下滑，可能與非營業費用或所得稅增加有關。
• 股利政策 (2020-2024)：
  • EPS：在2021年受疫情影響降至2.01元後，2023年迅速回升至7.61元，2024年達到歷史新高10.06元。
  • 現金股利：在疫情前及復甦後皆維持高股利水準，2020年為7元，2021-2022年為3元，2023年回升至7元，2024年為7.5元。
  • 配發率：過去多維持在90%以上的高配發率（2020: 93%, 2021: 149%, 2022: 97%, 2023: 92%）。然而，2024年配發率降至75%，公司解釋是為了未來3年拓店及改裝佈局規劃，保留現金用於擴充營運，為長期穩健增長做準備。
  • 趨勢：公司股利政策長期穩定且慷慨，但在面對大規模投資計畫時，會戰略性地調整配發率，以確保營運資金充足，這對長期發展是積極訊號。

產業概況

• 漢來美食市占率：從2021年的0.42%穩步提升至2025年7月的0.58%，顯示漢來美食在台灣餐飲市場的市占率持續擴大。
• 餐飲業營業額及年增率：
  • 台灣餐飲業營業額在2021年（-6.82%）因疫情下滑後，2022年（19.08%）和2023年（20.39%）強勁反彈，但2024年（5.10%）和2025年7月（2.99%）增長率趨於和緩。
  • 相較之下，漢來美食營業額在2021年（-15.30%）跌幅較大，但在2022年（28.23%）、2023年（30.93%）和2024年（20.55%）的年增率均顯著高於整體餐飲業，顯示其恢復與成長動能優於市場平均。
  • 趨勢：漢來美食在整體餐飲市場增長趨緩之際，仍能持續擴大市占率並保持高於產業平均的營收成長，凸顯其強勁的競爭力與品牌吸引力。
• 法規影響 (成本壓力)：
  • 基本工資調漲：2016年至2025年十年共調漲42.9%，對2025年EPS影響約-0.35元。
  • 電費調漲：2016年至2025年十年共調漲35.4%，對2025年EPS影響約-0.56元。
  • 碳費：預計2025年生效，初期每噸300元，規劃每2年調升。以2024年排碳量估算，對未來EPS影響約-0.43元。
  • 趨勢：基本工資、電費和碳費等法規變動將持續增加營運成本，對公司未來獲利能力構成挑戰，需密切關注公司應對策略。

未來展望

• 挑戰與因應：
  • 挑戰：消費型態快速更迭、AI科技滲透、市場格局重組、缺工、成本壓力（人事、環境成本內部化）、餐價調升壓力。
  • 因應策略：
    • 數位轉型：導入智能物流、AI語音訂位、CRM顧客關係管理、制服管理系統，提升營運效率。
    • 專注研發：開發新品牌、升級舊品牌。
    • 發展電商：推出如「來拌麵」等線上品牌及宅美食冷凍/常溫食品。
    • 外帶外賣：透過自有APP/Inline及Uber/Foodpanda等平台擴展服務。
  • 趨勢：公司積極擁抱數位化與多角化經營，透過科技提升效率並拓展新業務模式，以應對產業挑戰並開拓新成長曲線。
• 營運策略：
  • 汐止中央工廠：
    • 投資：預計投入11億元，建坪約3,604.6坪，2029年完工。
    • 產值：每年預估6億元。
    • 效益：作為研發創新基地，支援快速展店及多元產品開發，提升營運效率，並降低人力資源短缺及成本增加的衝擊。
  • 拓店改裝規劃：
    • 台北大巨蛋：規劃島語、名人坊、佃等品牌，投資2.3億元，預計2026年4月開幕。
    • 台中洲際：規劃島語、名人坊、漢來上海湯包、漢來蔬食等品牌，投資2.5億元，預計2026年1月開幕。
    • 營收貢獻：台北大巨蛋及台中洲際合計預估年營收貢獻逾10億元。
  • 趨勢：漢來美食正進行大規模的策略性投資，包括中央工廠的建立與指標性商場的拓點，這將是支撐其未來長期高成長的核心動能，並有效緩解成本壓力。

---

利多與利空判斷

利多資訊

• 營收與獲利強勁增長：近三年（2022-2024）營業收入、淨利和EPS均呈現顯著成長，尤其在後疫情時代的復甦力道超越產業平均。 (依據：頁4, 頁10)
• 市場佔有率持續提升：漢來美食的市場佔有率從2021年的0.42%穩步提升至2025年7月的0.58%，顯示其在競爭激烈的餐飲市場中表現突出。 (依據：頁14)
• 積極的品牌拓展計畫：公司規劃在2025-2027年間於主要城市持續開設新店，特別是在高客單價和中客單價品牌，預計將進一步擴大市場版圖。 (依據：頁8)
• 戰略性進駐指標性地點：在台北大巨蛋和台中洲際等高潛力區域開設新店，預期將帶來可觀的營收貢獻（預估合計逾10億元）。 (依據：頁18)
• 中央工廠建設：投資11億元興建汐止中央工廠，預計2029年完工，將作為研發創新基地、提升營運效率、支援多產品開發及降低未來成本衝擊的關鍵基礎設施，對長期發展具里程碑意義。 (依據：頁18)
• 多角化經營與數位轉型：透過發展電商、外帶外賣業務以及導入智能物流、AI訂位等數位工具，提升營運韌性並開拓新的成長渠道。 (依據：頁17)
• 多品牌策略：擁有19個品牌和52家餐廳，涵蓋各價格帶和餐飲類型，有助於分散風險並滿足多元市場需求。 (依據：頁6)

利空資訊

• 營運成本持續上升：基本工資、電費和碳費等法規變動將增加公司營運成本。預估2025年基本工資和電費上漲將對EPS分別產生約-0.35元和-0.56元的影響，碳費預估對未來EPS影響約-0.43元。 (依據：頁15)
• 2025H1淨利與EPS微幅下滑：儘管2025H1營業收入持續成長，但淨利和EPS相較2024H1卻微幅下降1.9%，純益率亦有所下滑，可能反映成本壓力已開始顯現。 (依據：頁11)
• 股利配發率調降：2024年股利配發率降至75%（低於歷史90%以上的水準），主因是為了支應未來大規模拓店及中央工廠建設所需資金。這可能短期內影響部分著重股息收入的投資者。 (依據：頁12)
• 餐飲產業成長率趨緩：台灣整體餐飲業的年增率在2024年和2025年7月已趨於和緩（5.10%和2.99%），顯示產業整體成長動能不如疫情後初期強勁，漢來美食需維持高於產業的成長率才能持續擴大市占。 (依據：頁14)

---

總結

漢來美食的法人說明會報告描繪了一家在台灣餐飲業中極具競爭力與前瞻性的企業。公司不僅透過多品牌策略成功擴張市場版圖，並在疫情後的恢復期展現了超越產業平均的強勁成長動能，市場佔有率持續提升。其財務表現，尤其是在營收、淨利及EPS方面的增長，令人印象深刻。管理層明確意識到當前產業面臨的缺工、成本上升（如基本工資、電費、碳費）等挑戰，並已積極佈局數位轉型、電商發展以及大規模基礎設施投資（如汐止中央工廠），以確保長期競爭力與營運效率。

對股票市場的潛在影響

整體而言，本報告對漢來美食的股票市場將產生偏向正面的影響，特別是其長期成長潛力。強勁的業績增長、擴張的市場佔有率，以及積極的展店計畫和中央工廠等戰略投資，都為公司提供了堅實的成長基礎。這些因素有望吸引追求成長的投資者，並支撐股價。然而，短期內因應法規變動導致的營運成本上升，以及為支應未來投資而調降的股利配發率，可能為股價帶來一些短期壓力或波動。市場對2025H1淨利微幅下滑的反應也值得關注，這可能是成本壓力的初步顯現。

對未來趨勢的判斷

從報告內容來看，漢來美食的短期趨勢將是在持續營收增長的同時，努力消化日益增長的營運成本。新店的初期投入和中央工廠的建設成本，可能會在短期內對利潤率造成一定壓力。然而，公司的數位轉型和電商發展將逐步發揮作用，提升整體營運效率。

而長期趨勢則非常樂觀。汐止中央工廠的建成啟用，將從根本上改變漢來美食的營運模式，使其能夠實現規模經濟，降低單位成本，並大幅擴展冷凍調理食品和電商業務，創造新的營收增長點。結合在台北大巨蛋、台中洲際等戰略高地的大型展店計畫，漢來美食有望在台灣餐飲市場中進一步鞏固其領導地位，實現穩健且持續的盈利增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應以長期投資的視角來審視漢來美食。公司目前正處於一個重要的轉型與擴張階段，其股利政策的調整是為了支持未來的成長動能。雖然短期內成本壓力和股利變化可能引起波動，但戰略性的投資和多方位的佈局預示著強勁的長期增長潛力。投資人應密切關注公司在控制成本、新店效益以及中央工廠投產後的實際效益表現。理解這些關鍵投資對於公司未來競爭力和盈利能力的影響，將是做出明智投資決策的關鍵。

之前法說會的資訊

日期

2022/12/15 14:30

地點

線上法說會

相關說明

本公司受邀參加由凱基證券舉辦之線上法人說明會，說明截至111年前三季之營運概況、財務概況及未來展望。

公司提供的連結

公司網站相關資訊連結

PDF簡報

公開資訊觀測站簡報連結

直播或串流

公司未提供

文件報告

公司未提供