安心（1259）法說會日期、內容、AI重點整理
安心（1259）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加凱基證券舉辦之「線上法人說明會」，向投資人說明本公司產業狀況及發展趨勢
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告由安心食品服務(股)公司（股票代碼：1259）發佈，詳盡闡述了公司的概況、歷史沿革、經營策略、店數拓展、財務表現及股利政策等資訊。整體而言，安心食品展現了積極的品牌經營、創新求變的策略，以及對企業社會責任（ESG）的深度承諾。然而，在營收持續增長的同時，公司的獲利能力，包括每股盈餘（EPS）及各項利潤率，卻出現了顯著的下滑，這是投資人需要特別關注的核心問題。
對報告的整體觀點
報告揭示了安心食品作為餐飲龍頭的雄心，不僅在品牌與產品創新上持續努力，更積極透過多角化營運、智慧農場、屏東食品廠等策略，深化垂直整合並拓展新的增長曲線。公司將自身定位為「餐飲業最具前瞻性、智慧化與永續性的企業」，並在ESG方面取得了多項認證與獎項，顯示其在非財務面向的優異表現。然而，財報數據，特別是獲利能力，未能完全支撐這些願景。營收雖然維持成長，但從2023年開始，EPS與各項利潤率急劇下降，顯示公司在營收擴張的同時，面臨著嚴峻的成本壓力或效率挑戰。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 穩健的營收成長： 公司營收持續增長至2024年的60.46億元，並在2025年前三季維持良好水平，顯示其市場需求與品牌韌性。
- 積極的經營策略與創新： 公司在O2O、電商、B2B（屏科廠）、智慧農場、超市及飯店通路等多元化經營上的布局，以及持續的產品創新，為未來的成長潛力奠定基礎。
- 食品加工廠與垂直整合： 屏東食品加工廠的規劃與動土，預期將提升食品製程與研發技術，縮短供應鏈，並有望降低成本、提升食品安全掌控，帶來長期效益。
- 深耕ESG與品牌形象： 大量獲獎紀錄（如公司治理評鑑、多項永續獎項、高齡友善職場認證等）強化了企業的品牌價值與社會責任形象，有助於吸引長期投資者和提升消費者忠誠度。
- 展店策略優化： 「汰弱留強」並專注在話題商場、科學園區、交通要道等開設強勢店舖，有助於提升單店效益和品牌能見度。
- 利空因素：
- 獲利能力顯著下滑： 從2023年開始，毛利率、營業利益率和稅後純益率均呈現持續下降趨勢，導致EPS大幅衰退。這顯示公司將營收轉化為實際獲利的能力受到嚴重挑戰。
- 店數成長趨緩且預計減少： 總店數在2023年達到高峰後，2024年預計略為減少，2025年預計將持續減少，顯示展店策略的保守與市場飽和壓力。新展店數量也顯著下降。
- 股利政策轉趨保守： 現金股利自2023年起逐年下降，年均殖利率也隨之走低，可能降低對尋求股息收益型投資者的吸引力。
- 成本控制與市場競爭壓力： 毛利率的持續下滑，可能反映原物料、人力或營運成本上漲，且公司難以完全轉嫁給消費者，面對激烈的速食市場競爭，獲利空間被壓縮。
- 新策略效益待觀察： 儘管公司有諸多創新和投資，但其能否在短期內有效扭轉獲利下滑的趨勢，仍存在不確定性。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期（未來1-2年）：
安心食品的獲利能力預計仍將面臨挑戰。全球經濟不確定性、原物料成本波動、勞動力成本上升以及餐飲業的激烈競爭，都可能持續壓縮其利潤空間。雖然公司積極進行營運優化和策略轉型，但新投資（如屏東食品廠）的效益顯現需要時間，初期可能還會產生額外投入。因此，短期內投資人應對其獲利表現持謹慎態度。
- 長期（未來3-5年）：
若安心食品能夠成功實現其多角化經營、垂直整合（特別是屏東食品廠的效率提升和成本控制）、智慧農場的供應鏈優化，以及O2O和電商通路的市場擴大，則有望在長期內改善其獲利結構，並創造新的成長動能。深耕ESG和強化品牌價值，也有助於提升公司的市場競爭力與抵抗風險的能力。長期來看，公司的策略布局具備一定潛力，但關鍵在於執行力與轉化為財務成果的能力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利趨勢優先於營收成長： 散戶投資人常被營收成長所吸引，但本報告清楚指出營收成長與獲利衰退並存的現象。應密切關注每股盈餘、毛利率、營業利益率和稅後純益率等獲利指標，判斷公司是否能有效將收入轉化為利潤。
- 評估新投資的實質效益： 屏東食品廠、智慧農場、新通路的拓展等都需要大量資本投入。投資人應追蹤這些新策略何時能對財務報表產生正向影響，特別是能否有效降低成本、提升效率及擴大市場。
- 股利政策的穩定性： 現金股利連續下降，反映公司獲利壓力。對於期望穩定股息收入的投資者，應審慎評估其股利發放政策及未來的持續性。
- 關注成本結構變化： 原物料和人力成本是餐飲業的兩大主要成本。若毛利率持續下滑，代表公司在成本控制或定價能力上可能存在弱點。
- 留意行業競爭與消費趨勢： 速食市場競爭激烈，消費者口味變化快速。公司能否持續推出受歡迎的產品並保持競爭優勢，將影響其長期發展。
- 資訊的透明度與溝通： 投資人應關注公司管理層如何解釋當前的獲利壓力，以及他們對於未來改善策略的具體規劃和時間表。
條列式重點摘要與趨勢描述
公司概況
- 公司名稱： 安心食品服務(股)公司（AN-SHIN FOOD SERVICES CO., LTD.）
- 股票代號： 1259
- 成立日期： 1990年11月
- 公司地址變動： 將於2025年12月29日從台北市大安區搬遷至南港區。
- 經營內容： 連鎖速食店，主要品牌為摩斯漢堡（MOS BURGER）。
- 董事長： 黃茂雄
- 資本額： 新台幣323,895,000元
- 核心優勢：
- 承襲東方「食的文化」及「醫食同源」理念，專注開發健康有益的新餐點。
- 財務健康、穩健，為東元集團的餐飲龍頭。
經營策略與ESG
- 品牌目標： 藉由飲食帶給人幸福，提供安全、健康、美味及誠摯服務。
- 經營理念： 強調「現點現做、好吃美味及強調M、O、S（Mountain、Ocean、Sun）概念的自然新鮮」，嚴選食材，重視自然與無添加物。
- 商品特色： 堅持「健康安全、新鮮美味」原則，開發新商品，選用高品質食材與季節時令蔬菜。1987年日本摩斯漢堡首創米漢堡，台灣稱「珍珠堡」。
- 創新與突破：
- 營收目標： 預計2024年營收突破60億元。
- 店型規劃： 秉持「成為當地社區好朋友」宗旨，因地制宜打造特色店型（如台南北安店、嘉義新民店的車道店，北科庭園店的綠意用餐空間）。
- 屏東食品廠： 於2022年規劃萬坪基地，2023年動土興建食品加工廠，旨在提升食品製程與研發技術，縮短產地製成與運輸距離，預計將帶動屏東農漁畜業發展。
- 供應鏈策略： 整合從原物料供應商（安心智慧農場）到食品加工廠、營運店鋪，最終至終端顧客的完整供應鏈，確保安心安全美味的餐飲服務。
- 營運多角化「安心2.0」：
- 店鋪策略： 強化既有店鋪、規劃新型態店鋪、通路經營（O2O）、電商市場（無店鋪）。
- 業務拓展： B2C（店鋪經營、O2O線上線下）、B2B（屏科廠），並透過關係企業、外部通路及海外市場擴展。
- 食材創新： 活用各類食材特色，實現美味創新（如北海道起司松露和牛堡、壽喜燒雙牛珍珠堡、櫻桃鴨福堡、台灣火雞堡等）。
- 店舖拓展（汰弱留強）： 持續在話題商場、科學園區、交通要道等開設強勢店鋪，包括台北大巨蛋、南港LaLaport、台積F7、台積14P5（即將開幕）等。
- 話題活動： 依節慶和時勢推出促銷及公益活動，強化品牌與顧客連結（如國際咖啡日、MOS青年大滿足、1111超殺優惠、耶誕節交換禮物、ESG公益講座）。
- 服務創新： 深化虛實整合經營，開拓農場及檢驗服務。擁有TFDA與TAF雙認證的檢驗中心。智慧農場。透過MOS Order APP提供更便利快速的消費體驗，並嘗試將產品打入超市與飯店市場。
- 屏東食品工廠願景（3-5年）：
- 提升食品製程與創新研發技術，擴大布局，促進地方經濟發展。
- 食材採台灣在地農畜禽產品，從產地到餐桌全程嚴密控管，減少碳足跡。
- 連結產學合作，發掘在地產業及人才，帶動周邊產業發展。
- 將台灣優質農漁產品外銷至世界各地。
- ESG實踐： 以實際購買行動支持台灣在地農漁特產，並透過展覽與商談，提升品牌力與國際合作，實現國際溯源與永續經營。
- 榮耀與獲獎（2025年）：
- 證交所與櫃買中心「公司治理評鑑」為上櫃公司排名前6-20%。
- 多項連鎖服務獎項（服務天使獎、服務金賞）。
- 天下永續公民獎、優良企業菁業獎。
- 中高齡友善職場認證、環境部綠食飯桌認證。
- 餐飲衛生分級評核「優級」（宜蘭、新竹、台中、南投、雲林）。
- TCFA全國傑出店長獎、Buying Power社會創新產品及服務採購獎勵機制「共創價值獎」。
- TCSA台灣企業永續獎（全球企業永續獎銅獎、台灣百大永續典範企業、人才發展領袖獎、社會共融領袖獎、永續報告書金級）。
- 1111人力銀行「2026幸福企業獎」。
- 未來展望： 致力成為餐飲業最具前瞻性、智慧化與永續性的企業，秉持社會共好精神，善盡企業社會責任，遵循食安基本方針，全面延伸企業永續，成為受社會肯定、員工與消費者喜愛的企業。
店數拓展
年份 新展店數 總店數 2020 13 287 2021 17 302 2022 11 303 2023 12 304 2024 8 301 2025 (預) 2 297 主要趨勢描述：
- 總店數變化： 總店數呈現先增後減的趨勢。從2020年的287家增長至2023年的高峰304家，隨後在2024年預計下降至301家，並在2025年預計進一步下降至297家。這與公司提出的「汰弱留強」展店策略相符，可能意味著關閉表現不佳的店鋪，以優化整體店鋪體質。
- 新展店數變化： 新展店數量波動較大，從2021年的17家高峰，逐漸下降至2024年的8家，並預計在2025年大幅減少至僅2家。這顯示公司對新店鋪的擴張趨於保守，更加注重精準布局和單店效益。
合併營收獲利表現
年份 營收 (百萬元) EPS (元) 2021 5,034 3.07 2022 5,725 4.02 2023 5,994 5.17 2024 6,046 2.05 2025前3季 4,534 1.03 主要趨勢描述：
- 營收趨勢： 公司營收自2021年的5,034百萬元穩步增長至2024年的6,046百萬元高峰，顯示其市場需求和業務規模持續擴大。2025年前三季營收為4,534百萬元，若按此趨勢推算全年，營收仍能維持在相對高點，但增長速度放緩。
- EPS趨勢： 每股盈餘（EPS）則呈現截然不同的趨勢。EPS在2021年為3.07元，2022年增長至4.02元，並在2023年達到高峰5.17元。然而，2024年EPS急劇下降至2.05元，而2025年前三季僅為1.03元，預計全年EPS將進一步下滑。這表明儘管營收持續增長，但公司的獲利能力面臨嚴重挑戰，將營收轉化為股東利潤的效率大幅降低。
獲利表現（毛利率、營業利益率、稅後純益率）
年份 毛利率 營業利益率 稅後純益率 2021 約24.5% 約1.5% 約1.8% 2022 約25.2% 約2.0% 約2.2% 2023 約23.8% 約2.5% 約2.8% 2024 約22.3% 約0.8% 約0.9% 2025前3季 約22.0% 約0.2% 約0.3% 主要趨勢描述：
- 毛利率趨勢： 毛利率在2022年達到約25.2%的峰值後，呈現連續下滑趨勢，2024年降至約22.3%，2025年前三季進一步微降至約22.0%。這反映了公司產品的生產或採購成本相對營收的占比有所上升，可能受到原物料價格上漲、供應鏈成本增加或產品組合變化等因素影響。
- 營業利益率趨勢： 營業利益率在2023年達到約2.5%的峰值後，於2024年急劇下降至約0.8%，並在2025年前三季進一步跌至約0.2%。這表明公司在控制營業費用方面面臨巨大壓力，除了毛利率下滑外，銷售、管理及研發費用可能也相對營收增長更快，導致核心營運獲利能力嚴重惡化，已接近損益兩平點。
- 稅後純益率趨勢： 稅後純益率在2023年達到約2.8%的峰值後，於2024年大幅下降至約0.9%，並在2025年前三季進一步降至約0.3%。此趨勢與營業利益率高度一致，突顯了公司在扣除稅費後，為股東創造淨利潤的能力已大幅減弱。
- 總結獲利能力： 整體而言，自2023年以來，安心食品的獲利能力指標全面惡化，儘管營收持續增長，但利潤空間被嚴重壓縮，這對公司的長期發展構成顯著挑戰。
股利政策
年份 現金股利 (元) 現金股利發放率 年均殖利率 2021 2.3 74.92% 3.34% 2022 2.6 64.68% 3.70% 2023 1.8 34.82% 2.40% 2024 1.2 58.54% 1.68% 主要趨勢描述：
- 現金股利趨勢： 現金股利在2022年達到2.6元的峰值後，於2023年下降至1.8元，並在2024年進一步下降至1.2元。這反映了公司獲利能力（EPS）的下滑，使得可分配給股東的現金股利減少。
- 現金股利發放率趨勢： 發放率呈現波動。2021年為74.92%，2022年略降至64.68%。2023年因EPS大幅下降，發放率隨之大跌至34.82%。2024年雖然現金股利絕對金額持續降低，但由於EPS進一步下降，公司為了維持一定比例的股利發放，發放率回升至58.54%，這也暗示公司可能面臨維持股利政策與保留現金之間的權衡。
- 年均殖利率趨勢： 年均殖利率在2022年達到3.70%的峰值後，逐年下降，2023年降至2.40%，2024年進一步降至1.68%，達到近年來低點。這表示對於追求股息收益的投資者而言，安心食品的吸引力正在減弱。
報告整體分析與總結（結語）
安心食品服務(股)公司的法人說明會報告展現了其作為市場領導者的策略前瞻性和對永續發展的承諾。公司不僅致力於品牌創新、店鋪優化和多元化經營，更投入大量資源於食品安全、智慧農場和屏東食品加工廠的建設，並在ESG領域取得豐碩成果。這些努力對於提升品牌價值、鞏固市場地位以及開拓長期成長空間具有正面意義。
對報告的整體觀點
本報告的資料內容顯示，安心食品在營收成長方面表現良好，成功擴大其市場規模。然而，報告也坦承了其在獲利能力上的挑戰。特別是從2023年起，每股盈餘（EPS）、毛利率、營業利益率和稅後純益率均呈現顯著下滑。這表明公司在營收增長的同時，未能有效控制成本或提升營運效率，導致利潤空間受到擠壓。儘管有眾多積極的策略布局與投資，但其能否有效轉化為財務獲利，是目前報告中最大的不確定性。
對股票市場的潛在影響
- 利多：
- 策略性投資的潛力： 屏東食品加工廠的建設和智慧農場的整合，若能如期發揮效益，將有助於優化供應鏈、降低成本並提升產品品質，為長期獲利創造基礎。
- 品牌與ESG優勢： 公司豐富的獲獎紀錄和對ESG的深耕，有助於建立正面的品牌形象，吸引注重永續投資的資金，並可能在未來享受綠色溢價。
- 多元化營運模式： O2O、電商、B2B以及拓展超市、飯店通路，為公司開闢了新的成長曲線，降低單一通路依賴的風險。
- 利空：
- 獲利能力的疑慮： 持續惡化的獲利能力指標是市場關注的焦點。若無法有效止血並改善，將對股價形成長期壓力，可能導致估值下修。
- 股利政策的保守： 現金股利和殖利率的下降，會降低對追求現金流或高股息收益投資者的吸引力，可能導致部分資金流出。
- 新策略的轉化時程： 儘管策略方向正確，但這些轉型和投資需要時間才能顯現具體效益，短期內市場可能因等待而持觀望態度。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期（未來1-2年）： 獲利壓力預計將持續。在新投資的初期投入和營運效率提升尚未完全顯現的情況下，加上原物料與人力成本的挑戰，公司的EPS和利潤率可能仍會承壓。店數的「汰弱留強」雖然有助於提升單店效益，但也意味著短期內總體營收增長動能可能會受限。
- 長期（未來3-5年）： 若公司能有效整合其智慧農場、屏東食品加工廠、檢驗中心與各銷售通路，形成高效且具有成本競爭力的垂直整合供應鏈，並持續推出創新產品，則有望在長期內扭轉獲利趨勢。ESG的深度實踐也將為品牌帶來更多價值。長期來看，安心食品的策略布局具備提升市場競爭力和財務表現的潛力，但成功與否取決於執行力和市場的接受度。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 深度分析財務數據： 散戶投資人應超越營收表面增長，深入分析毛利率、營業利益率和稅後純益率的變化，了解獲利下滑的深層原因，並評估公司能否有效應對。
- 追蹤經營策略的實際成效： 密切關注屏東食品廠、智慧農場等投資項目的進度及其對成本控制和營收增長的實際貢獻，避免僅聽取願景而忽略執行風險。
- 重新評估投資價值： 考量到獲利能力和股利政策的變化，投資人應重新評估公司的內在價值，判斷當前股價是否已充分反映其獲利壓力與未來潛力。
- 關注宏觀經濟與行業趨勢： 餐飲業易受消費者信心、通膨、原物料價格等宏觀因素影響。投資人應綜合考量這些外部環境變化對公司經營的潛在衝擊。
- 耐心與長期視角： 公司的多角化和垂直整合策略是長期布局，效益顯現需要時間。對於願意等待並相信公司轉型潛力的投資者，應保持耐心，並持續追蹤其季度報告以判斷進度。
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