鮮活果汁-KY（1256）法說會日期、內容、AI重點整理
鮮活果汁-KY（1256）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
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兆豐證券13樓會議室（台北市忠孝東路二段95號13樓）
- 相關說明
- 受邀參加兆豐證券法人說明會，說明本公司營運概況。
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告由鮮活果汁-KY (股票代碼：1256) 於2025年12月17日發布，全面闡述了該公司在永續經營ESG理念下的發展策略、營運概況、財務績效、競爭優勢、業務佈局及未來展望。整體而言，報告內容呈現出公司在中國大陸餐飲產業，特別是新茶飲市場中，具有深厚的營運基礎、強大的研發創新能力及高效的生產與供應鏈管理體系。儘管過去一年財務表現略有波動，但最新數據已顯示出顯著的復甦跡象，且公司積極開拓新產品及市場，致力於產品價值鏈的升級和永續發展。
對股票市場的潛在影響
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短期影響：報告揭示的2025年前三季財務數據，尤其是營業毛利、稅後淨利及每股盈餘（EPS）的顯著回升，預計將對投資人信心產生正面影響。市場可能將此解讀為公司已走出2024年的營運低谷，進入復甦通道。然而，2025年上半年營收仍低於去年同期，可能使部分投資人對短期成長力道仍持觀望態度。
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長期影響：公司在研發創新、智能製造、垂直整合（從田間到杯中）、多元客戶佈局以及ESG永續經營方面的努力，均有助於提升其長期競爭力與品牌價值。新推出的預包裝茶飲和口感顆粒等創新產品，有望開拓新的成長空間。這些策略性佈局，應能為鮮活果汁-KY在變動的市場環境中提供更堅實的成長基礎，吸引追求長期價值的投資者。
對未來趨勢的判斷
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短期趨勢：預期公司在2025年第四季及2026年初將延續第三季的復甦態勢。中國大陸餐飲市場的持續增長，加上公司在夏季飲品旺季的強勁表現，有望帶動整體年度業績向上。然而，市場競爭激烈及原料成本波動仍是需要關注的潛在風險。
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長期趨勢：鮮活果汁-KY憑藉其在產業中游的穩固地位、廣泛的客戶網絡、先進的生產技術及對研發創新的持續投入，在新茶飲及餐飲供應鏈市場中仍具備領先優勢。其向上游整合及向下游開拓預包裝產品的策略，將使其能更好地掌握市場脈動並創造新需求。永續經營的實踐，亦有助於建立企業韌性與品牌聲譽，支持長遠發展。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
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關注財報數據：密切留意公司後續的季度與年度財報，特別是營收、毛利率、淨利率及EPS是否能持續改善，以驗證復甦趨勢的穩定性。
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新產品線發展：觀察預包裝茶飲、口感顆粒等新產品線的市場接受度與營收貢獻，這將是公司未來重要的成長動能。
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市場競爭態勢：中國大陸新茶飲市場競爭激烈，需評估公司如何應對新品推陳出新、價格戰以及消費者偏好變化等挑戰。
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原料成本風險：留意全球氣候變遷及供應鏈波動對水果等農產品原料價格的影響，這可能直接衝擊公司毛利率。
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客戶結構變化：雖然連鎖餐飲仍是主要客戶，但經銷商與直飲客戶比重上升，顯示公司正在分散銷售渠道，這有助於降低單一渠道風險，值得持續關注其效益。
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流動性與財務健全：報告顯示公司呆帳比率極低，反映財務風險控管良好，這對於散戶而言是重要的財務健全指標。
利多與利空資訊條列
- 利多 (Positive)：
- 市場前景廣闊：中國大陸餐飲業規模持續增長，公司主要服務新茶飲市場，市場潛力巨大。(資料來源：第7頁)
- 營收及獲利復甦：2025年前三季營業毛利、稅後淨利及每股盈餘均較2024年前三季或全年有顯著提升，顯示公司財務表現正在復甦。(資料來源：第8、11、12頁)
- 產品結構優化：果汁產品佔營收比重持續上升，毛利率及營業利益率回升，顯示產品組合或成本控制改善。(資料來源：第10、11頁)
- 研發創新能力強：持續投入研發，擁有大量專利，並不斷推出新產品，核心技術涵蓋多個前沿領域，滿足市場需求。(資料來源：第14、15頁)
- 生產管理高效：採用精實工廠、APS排產、自動倉儲及WMS/TMS智能管理系統，提升生產效率、交貨時效及品質控制。(資料來源：第16-21、25頁)
- 客戶基礎廣泛且穩固：服務國內眾多知名連鎖餐飲、食品加工、新零售及茶飲品牌，直接合作門店達17.45萬家，市場滲透率高。(資料來源：第23、24頁)
- 品質與安全認證齊全：擁有國內外多項食品安全及品質認證（如ISO、HACCP、FDA、Halal），確保產品品質與消費者信心。(資料來源：第24頁)
- 垂直整合強化競爭力：向上游水果生產研發，發展「從田間到杯中」的全產業鏈，有效控制原料品質與成本，提升產品價值。(資料來源：第26頁)
- 技術創新拓展新市場：推出口感顆粒和預包裝新茶飲品，開拓新產品線和銷售模式，具備成長潛力。(資料來源：第28、29頁)
- 優良的應收帳款管理：呆帳比率極低，顯示良好的客戶關係與風險控制能力。(資料來源：第13頁)
- ESG永續經營實踐：在食品供應鏈安全、員工關懷、職業安全及社會參與方面有具體行動，有助於企業長期發展與品牌形象。(資料來源：第31-35頁)
- 利空 (Negative)：
- 短期營收波動：2024年營業收入及獲利較2023年顯著下滑，2025年Q1和Q2營收仍低於2024年同期，顯示市場環境仍有挑戰或公司成長面臨壓力。(資料來源：第8、9頁)
- 單一市場依賴性：儘管客戶多元，但主要業務仍高度集中於中國大陸餐飲市場，易受單一市場政策、消費趨勢及競爭變化影響。(資料來源：第7、22、23頁)
- 原料成本波動風險：雖然有上游整合，但水果等農產品價格易受氣候、供應鏈等因素影響，可能影響毛利率。(資料來源：第11頁，毛利率波動及第26頁，上游生產研發暗示)
- 產品結構變動風險：果粒產品營收佔比下降，若未有效轉型或開發新市場，可能影響部分產品線的穩定性。(資料來源：第10頁)
鮮活果汁-KY 2025年12月法人說明會內容摘要與分析
壹、公司基本簡介
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公司概況：鮮活控股股份有限公司 (Sunjuice Holdings Co., Limited)，股票代號1256，主要業務為研發、生產及銷售濃縮果汁、果粒、果粉等產品，定位於餐飲產業中游。
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廠區分佈與產能：公司在中國大陸設有四個主要廠區，分別為昆山廠、天津廠、廣東廠及廣西廠。
- 昆山廠：土地面積32,636平方公尺，建築面積45,806平方公尺，年產能73,000噸，擁有集團最多員工892人，是公司核心生產基地。
- 天津廠：土地面積33,329平方公尺，建築面積18,522平方公尺，年產能32,000噸。
- 廣東廠：土地面積35,675平方公尺，建築面積24,831平方公尺，年產能44,000噸。
- 廣西廠：土地面積7,779平方公尺，建築面積6,869平方公尺，年產能6,000噸，為租賃廠房。
- 趨勢：昆山廠為公司最大規模生產基地，總產能分佈於多個地區，有利於服務廣大中國市場。廣西廠規模較小且為租賃，可能為公司在特定區域的靈活佈局。
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公司沿革：鮮活果汁-KY自1998年成立以來，經歷多次擴張與里程碑。
- 2010年起開始提供世博會餐飲企業特製飲料。
- 2012年於台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，2016年轉上市。
- 期間獲得多項認證與獎項，包括中國質量認證中心(CQC)碳足跡證書、中國食品企業社會責任百強企業獎、江蘇省農業產業化省級重點龍頭企業等。
- 2021年獲江蘇省人民政府授予「紫峰獎-成長型企業獎」。
- 2025年於台灣成立台灣子公司鮮活果汁股份有限公司，顯示公司持續拓展市場及優化組織結構的策略。
- 趨勢：公司的發展歷程顯示其不斷擴張產能、提升品質標準、強化企業社會責任，並逐步深化市場佈局。特別是在台灣成立子公司，可能預示著國際化或更多元化的市場策略。
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主要產品：公司產品線豐富，主要供應連鎖餐飲系統及食品加工廠。
- 產品特色為根據不同客戶需求提供專屬配方。
- 目前共有1,600多種品項，包含濃縮果汁、風味糖漿、果醬、口感顆粒、天然果粉等。
- 趨勢：產品多樣化且可客製化，為公司提供了高度的市場適應性與客戶黏著度，有助於應對多變的餐飲市場需求。
-
產業關聯圖：鮮活果汁-KY位於餐飲產業中游。
- 上游：新鮮水果、凍果、水果原汁、濃縮果汁、果糖、砂糖、包材等供應商。
- 下游：大型新茶飲及新零售企業、連鎖餐飲及食品加工廠、中小型新茶飲品牌門店、個體門店及其他餐飲客戶。
- 趨勢：作為中游供應商，公司扮演關鍵角色，連接上游原料供應與下游廣泛的餐飲及零售客戶，其產品需求與下游終端市場的發展息息相關。
貳、餐飲產業及市場概況
-
中國大陸餐飲業產業規模增長情形：
| 年份 |
餐飲收入 (人民幣億元) |
同比增長率 |
| 2015 |
32,310 |
- |
| 2016 |
35,799 |
10.80% |
| 2017 |
39,644 |
10.74% |
| 2018 |
42,716 |
7.75% |
| 2019 |
46,721 |
9.38% |
| 2020 |
39,527 |
-15.40% |
| 2021 |
46,895 |
18.64% |
| 2022 |
43,941 |
-6.30% |
| 2023 |
52,890 |
20.37% |
| 2024 |
55,718 |
5.30% |
| 2025.1-11 |
52,245 |
3.30% |
- 趨勢：中國大陸餐飲收入在2015年至2019年間呈現穩定增長。2020年受疫情影響顯著下滑15.40%，隨後在2021年強勁反彈18.64%。2022年再次出現小幅下降，但2023年再次實現超過20%的強勁增長。2024年和2025年前11個月則呈現中等速度增長（5.3%和3.3%）。儘管2025年前11個月的增長率較2024年有所放緩，但整體規模仍在擴大，顯示出市場的韌性與長期增長潛力。
叁、財務績效
-
最近五年度營業收入、營業毛利及稅後淨利變化情形：
| 項目 (新台幣仟元) |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
2024前三季 |
2025前三季 |
| 營業收入 |
4,581,970 |
4,101,393 |
4,631,966 |
4,002,127 |
3,368,602 |
3,241,472 |
| 營業毛利 |
1,660,855 |
1,169,558 |
1,303,161 |
1,016,433 |
875,130 |
926,020 |
| 稅後淨利 |
705,291 |
464,692 |
479,731 |
297,194 |
285,263 |
315,537 |
- 趨勢：
- 營業收入：從2021年的高峰後，2022年和2024年呈現下滑，但2023年有所反彈。2025年前三季的營業收入略低於2024年前三季，顯示全年營收可能持平或略有下降。
- 營業毛利：與營業收入趨勢相似，2022年和2024年下滑，2023年回升。然而，2025年前三季的營業毛利為926,020仟元，較2024年前三季的875,130仟元有所增長，這是一個積極信號。
- 稅後淨利：呈現波動下降趨勢，2024年大幅下滑至近五年低點。但值得注意的是，2025年前三季的稅後淨利為315,537仟元，顯著高於2024年前三季的285,263仟元，表明獲利能力正在改善。
-
最近五年度營業收入(季度別)變化情形：
| 年度 |
第一季 (新台幣仟元) |
第二季 (新台幣仟元) |
第三季 (新台幣仟元) |
第四季 (新台幣仟元) |
| 2021年 |
993,986 |
1,317,342 |
1,572,611 |
698,031 |
| 2022年 |
889,235 |
1,008,380 |
1,539,700 |
664,078 |
| 2023年 |
825,284 |
1,502,872 |
1,576,662 |
727,148 |
| 2024年 |
869,956 |
1,196,181 |
1,302,465 |
633,525 |
| 2025年 |
735,248 |
1,061,863 |
1,444,361 |
- |
- 趨勢：各年度營收均呈現明顯的季節性波動，第三季通常為營收高峰，反映飲品產業夏季旺季的特性。2025年第一、二季的營收均低於2024年同期，顯示上半年營運面臨挑戰。然而，2025年第三季營收達1,444,361仟元，超越2024年第三季的1,302,465仟元，強勁的季成長顯示公司營運在下半年開始明顯復甦。
-
最近五年度營業收入(產品別占比)變化情形：
- 趨勢：
- 果汁產品：營收佔比從2021年的40.8%穩步上升至2025年前三季的56.4%，顯示公司正將產品重心轉向果汁類產品。
- 果粒產品：營收佔比從2021年的57.1%下降至2025年前三季的42.1%。
- 其他產品：佔比維持在1.5%至2.4%之間，變動不大。
整體而言，果汁產品已成為公司的主要營收來源，這可能反映了市場需求變化或公司策略性調整產品組合以提升獲利。
-
最近五年度毛利率及營業利益率變化情形：
- 趨勢：
- 毛利率：從2021年的36.25%高點逐步下滑至2024年的25.40%，但在2025年前三季回升至28.57%，顯示成本控制或產品定價策略有所改善。
- 營業利益率：從2021年的21.63%下降至2024年的9.31%，但在2025年前三季顯著回升至13.44%，接近2022年的水平，這對公司獲利能力而言是積極的信號。
兩項獲利指標在2025年前三季的同步回升，有力支持了公司財務復甦的判斷。
-
最近五年度基本每股盈餘EPS：
| 年度 |
每股盈餘 (新台幣元) |
| 2021 |
20.94 |
| 2022 |
11.92 |
| 2023 |
12.41 |
| 2024 |
8.56 |
| 2025前三季 |
9.32 |
- 趨勢：每股盈餘呈現與淨利相似的波動趨勢，從2021年的高峰顯著下降至2024年的8.56元。然而，2025年前三季的EPS已達9.32元，超越2024年全年的表現，這是一個非常強勁的復甦信號，預示2025年全年EPS將顯著優於前一年。公司加權平均已發行股數在報告期內保持穩定，均為33,842仟股。
-
最近五年度應收帳款未收回情形：
| 項目 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
2025年前三季 |
| 營業收入 (新台幣仟元) |
4,581,970 |
4,101,393 |
4,631,966 |
4,002,127 |
3,241,472 |
| 呆帳比率 |
0.00% |
0.02% |
0.06% |
0.00% |
0.00% |
- 趨勢：公司的呆帳比率在過去五年中極低，大多為0.00%，最高也僅0.06%。這顯示公司擁有有效的應收帳款管控制度及完善的客戶管理制度，財務風險控管能力極佳，現金流穩定性高。
肆、競爭利基與優勢
-
研發創新能力及專利技術：
- 公司具備從研發創意、成本分析到產品製成的一貫化實驗工廠，可在24小時內完成。
- 擁有無菌灌裝標準化工藝流程，確保產品品質與安全。
- 專利證書專案：已申請116項專利，並已取得100項專利證書（其中發明專利9項，實用新型&外觀專利91項），顯示其技術創新實力。
- 產品開發成果豐碩：累計客戶新品開發提案1,782項，成功接案並立案1,285項，最終確認成案527項，證明其貼近客戶需求且高效率的開發能力。
- 核心技術持續演進：從2021年的燕麥酶解技術，到2022年的水溶性色素穩態化研究，再到2023年的造型晶球研究、2024年的植物基底乳研究，以及2025年的耐高溫晶球，顯示公司持續投入新興技術研發，以符合市場趨勢（如植物基、口感化）。
- 趨勢：鮮活果汁-KY在研發方面投入大量資源，不僅提升了產品創新速度與廣度，也透過專利佈局強化了技術壁壘，使其在競爭激烈的市場中保持領先地位。
-
生產體系：
- 精實工廠 (豐田式管理體系)：採用看板式管理、SAP系統分析、產品條碼追溯及履歷系統、製造執行系統(MES)即時管理，並實現超淨灌裝和無菌灌裝，全面提升生產效率與品質。
- APS排產系統：從接單到出貨僅需3-5天，實現精準化排產，並與SAP和WMS系統串接，確保排單、生產、倉儲即時同步，提高交貨時效。單品項最低生產量100公斤，日均處理90張訂單（涉及270個品項），高峰時能處理日常量的3倍。
- 食品安全實驗室：對產品及原物料進行自主檢驗與系統性安全評估，建立品質安全管理制度，檢測農藥殘留、香精香料、粒徑分佈、色值、糖度等，確保食品安全。
- 自動倉儲系統：實施批次管理，串聯產品履歷與追溯系統，提升儲位分配效率與庫存即時動態管理，支持多倉位平行管理。
- WMS智能倉儲管理模組：實現訂單訊息自動流轉，支持批量導入出入庫單據，精準管理不同規格產品，提升倉儲作業準確性與效率，並提供庫位實時目視化與訂單運營分析看板。
- TMS管理模組：透過數位化服務、多元終端智能化整合與線上協同，軟硬體一體化，實現全程數位監控，確保品牌配送運輸的效率與安全。
- 趨勢：公司在生產管理方面採取高度自動化、智能化與精實化策略，從訂單管理到生產、倉儲、物流，每個環節都導入先進系統與技術，這不僅大幅提升了生產效率、品質穩定性，也確保了產品的可追溯性，是其核心競爭力之一。
-
配銷體系：
- 主要客戶型態：
| 客戶類型 |
2024年度佔比 |
2025年前三季佔比 |
| 連鎖餐飲系統客戶 |
59.4% |
52.7% |
| 經銷商客戶 |
19.3% |
20.3% |
| 直飲客戶 |
16.2% |
21.4% |
| 工廠系統客戶 |
3.6% |
4.0% |
| 其他 |
1.5% |
1.6% |
- 趨勢：連鎖餐飲系統客戶仍是公司最大的客戶群體，但其佔比從2024年的59.4%下降至2025年前三季的52.7%。相對地，經銷商客戶和直飲客戶的佔比有所上升，分別從19.3%增至20.3%和從16.2%增至21.4%。這可能顯示公司正採取多渠道策略，降低對單一客戶群體的依賴，實現客戶結構的多元化。
伍、業務報告
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連鎖餐飲系統客戶：
- 公司直接合作門店達17.45萬家，在茶飲市場的總門店佔比高達59.3%（包含經銷商服務本地中小品牌門店）。
- 合作客戶涵蓋眾多知名品牌，如蜜雪冰城、CoCo、奈雪的茶、海底撈、肯德基等，遍布中國大陸各地。
- 趨勢：鮮活果汁-KY在中國大陸新茶飲和餐飲市場擁有極高的滲透率與廣泛的客戶基礎，與頭部品牌建立的長期合作關係是其重要的競爭護城河。
-
體系與客戶認證：
- 國內外體系認證：公司獲得了多項國際級認證，包括ISO 9001、HACCP、ISO 22000、FSSC 22000、ISO 14001、美國FDA認證、印尼清真認證及馬來西亞清真認證等。
- 持續深耕，接受各行業到廠認證：服務於乳品行業（蒙牛、伊利）、餐飲業（海底撈、肯德基）、零售業（盒馬、ALDI）等食品加工領域的知名品牌企業。
- 趨勢：全面的品質與安全認證體系，以及被各行業龍頭企業認可，證明了鮮活果汁-KY在產品品質、安全管理及企業運營方面的卓越水準，有助於維繫客戶信任並拓展高端市場。
陸、公司佈局
-
模組化智能工廠 (昆山智能工廠)：
- 工廠採模組化、積木式組合結構，具備高重組與柔性。
- 實現智能倉儲（自動備料、上料）、智能車間（自動生產、組裝、包裝）、智慧品質控制、ERP、MES、WMS、TMS系統集成以及追溯管理。
- 目標為極致的成本管理和團隊效率管理，實現零庫存管理，並結合少量多樣化與多量一貫化生產。
- 趨勢：昆山智能工廠代表了公司在先進製造方面的努力，旨在通過技術提升效率、降低成本、靈活應對市場變化，並確保產品追溯性，為公司未來的擴張提供堅實基礎。
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產品價值鏈升級 (水果上游生產研發)：
- 立足廣西百色，以芒果、百香果為核心，整合各地優質資源，引進海外優質原料。
- 發展特色水果初加工，全面發展「從田間到杯中」的水果全產業鏈，為新茶飲行業提供更天然、健康、安全、美味的水果物料。
- 趨勢：公司向產業上游進行垂直整合，透過控制原料來源和初加工環節，不僅能確保原料品質與供應穩定性，更能提升產品附加價值和競爭力，並強化品牌故事。
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技術創新 (新茶飲的五道內涵)：
- 報告指出新茶飲的五大關鍵元素為：水果、茶/咖啡、糖漿、奶、口感顆粒。
- 2024年數據顯示，水果茶（42%）、珍珠奶茶（36%）、拿鐵咖啡（22%）是市場主流。
- 公司特別強調在水果應用上提供「超高顏值」、珍珠奶茶提供「超高新鮮健康元素」、拿鐵咖啡提供「超高價值感」與「超好口感」。
- 口感顆粒：採用天然魔芋膠粉調配，含高膳食纖維、低熱量，具備Q彈爽脆口感，耐熱耐凍，常溫儲存，方便快捷。
- 重新定義果汁、開創新品類—首創新茶飲預包裝飲品：推出冷藏保存14-21天、含果肉、低溫殺菌、可切換瓶型、0°C-4°C冷藏儲存的預包裝飲品，如楊枝甘露、多肉葡萄等。
- 趨勢：鮮活果汁-KY緊跟新茶飲市場趨勢，聚焦核心配料的創新，特別是在口感顆粒和預包裝飲品領域的突破，有望為公司帶來新的增長點，並可能從B2B市場擴展至B2C或新零售領域。
柒、永續經營(ESG)
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構建更安全的食品供應鏈：從原料生產、加工、流通至銷售各階段，實現透明化二維碼資訊管理，建立食品安全的產品履歷訊息，提升產品追蹤追溯即時回應的完整性。
-
員工穩定性：
- 員工福利：提供透明化餐廳管理、節慶禮品、家庭訪問、員工子女教育支持（英語班、劍道班、安親班、獎學金）等。
- 員工培育：提供新進員工及專業技能培訓、儲備幹部在職學習、學歷提升專案培訓、管理能力培訓，建構全員持續學習的環境。
- 職業安全的工作環境：導入安全生產標準化，落實安全生產培訓，排除安全隱患。
- 關心及維護員工健康：舉辦晨操、晨劍鍛練、體育運動競賽、建設員工活動中心、圖書室，並定期安排健康講座、健康檢查計畫。
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關愛孩童，農場行動：規劃民眾觀光採摘及親子農事與健康農場活動，讓孩童體驗田園生活。
-
ESG總結：鮮活果汁-KY將企業獲利、安心產品、負責任的供應鏈、永續的環境維護、員工培育/福利/健康以及客戶互動，視為落實企業社會責任的四大支柱：公司治理、企業承諾、社會參與及環境永續。
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趨勢：公司積極踐行ESG理念，不僅提升了供應鏈透明度與食品安全標準，也透過全面的員工關懷和社會參與活動，強化了企業形象與社會責任感。這對於吸引人才、建立品牌忠誠度及符合未來投資趨勢都具有重要意義。
結尾分析與總結
鮮活果汁-KY的這份法人說明會報告，提供了一個關於公司在中國大陸新茶飲及餐飲供應鏈市場中，如何結合創新、效率與永續經營的全面視角。報告內容顯示，公司具備扎實的產業根基和前瞻性的發展策略，尤其是在當前複雜多變的市場環境下，其韌性與應變能力值得肯定。
對報告的整體觀點
整體而言，本報告描繪了一家在核心業務領域擁有強大競爭力的企業。公司不僅在傳統餐飲供應鏈上持續深耕，更透過技術創新和價值鏈升級，積極探索新的成長動能。財務數據方面，儘管2024年和2025年上半年面臨挑戰，但2025年第三季的顯著復甦，為公司未來表現注入了強心針。此外，公司對ESG的重視，也展現了其追求長期穩健發展的承諾。
對股票市場的潛在影響
-
短期：2025年第三季獲利能力的改善，以及毛利率和營業利益率的回升，將是市場關注的焦點。若第四季能延續此強勁表現，有望提振股價表現。然而，部分投資人可能仍需觀察其營收成長是否能全面回歸高位。
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長期：鮮活果汁-KY憑藉其在中國大陸餐飲市場的深厚佈局（17.45萬家合作門店，茶飲市場佔比59.3%），加上對智能生產、垂直整合（從田間到杯中）和產品創新（口感顆粒、預包裝茶飲）的持續投入，為其長期成長奠定了基礎。這些優勢使其在產業中具有較強的護城河，有潛力吸引長期價值投資者。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
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短期：預計鮮活果汁-KY將受益於中國大陸餐飲市場的復甦，特別是新茶飲消費的熱度不減。公司在2025年第三季的復甦趨勢，有望持續到第四季乃至2026年上半年。然而，需警惕市場競爭加劇及原料成本波動可能帶來的壓力。
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長期：公司的長期發展趨勢看好。通過產品創新（特別是預包裝茶飲可能開拓B2C市場）、智能化生產提升效率、以及上游整合確保供應鏈穩定性，將使其在競爭中保持優勢。ESG實踐亦將有助於公司在日益重視永續發展的商業環境中脫穎而出，鞏固市場地位。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
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財務復甦的持續性：密切關注2025年全年及2026年第一季的財務報告，特別是營收成長率與獲利能力是否能穩定提升。
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新業務發展：評估預包裝茶飲等新產品線的市場反應與銷售數據，其成長潛力可能超乎預期。
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競爭環境變化：了解公司在中國大陸新茶飲市場的競爭策略，以及如何鞏固其高市場佔有率。
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原料價格風險：水果等農產品價格的波動將直接影響毛利率，投資人應留意相關新聞及公司應對策略。
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產業政策與消費趨勢：中國大陸餐飲市場的政策變化（如食品安全法規）和消費者偏好轉變，都可能對公司業務產生影響。
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財務結構健全：公司極低的呆帳比率顯示了其良好的信用管理和營運質量，這對於長期持有者而言是一項安心的指標。
利多與利空資訊條列
- 利多 (Positive)：
- 市場前景廣闊：中國大陸餐飲業規模持續增長，公司主要服務的新茶飲市場潛力巨大。(資料來源：第7頁)
- 營收及獲利復甦：2025年前三季營業毛利、稅後淨利及每股盈餘均較2024年前三季或全年有顯著提升，顯示財務表現正在復甦。(資料來源：第8、11、12頁)
- 產品結構優化：果汁產品營收佔比持續上升，毛利率及營業利益率回升，顯示產品組合或成本控制改善。(資料來源：第10、11頁)
- 研發創新能力強：持續投入研發，擁有大量專利，並不斷推出新產品，滿足市場需求。(資料來源：第14、15頁)
- 生產管理高效：採用精實工廠、APS排產、自動倉儲及智能管理系統，提升生產效率、交貨時效及品質控制。(資料來源：第16-21、25頁)
- 客戶基礎廣泛且穩固：直接合作門店達17.45萬家，市場滲透率高，合作客戶涵蓋眾多知名品牌。(資料來源：第23、24頁)
- 品質與安全認證齊全：擁有國內外多項食品安全及品質認證，確保產品品質與消費者信心。(資料來源：第24頁)
- 垂直整合強化競爭力：向上游水果生產研發，發展「從田間到杯中」的全產業鏈，有效控制原料品質與成本。(資料來源：第26頁)
- 技術創新拓展新市場：推出口感顆粒和預包裝新茶飲品，開拓新產品線和銷售模式，具備成長潛力。(資料來源：第28、29頁)
- 優良的應收帳款管理：呆帳比率極低，顯示良好的客戶關係與風險控制能力。(資料來源：第13頁)
- ESG永續經營實踐：在食品供應鏈安全、員工關懷、職業安全及社會參與方面有具體行動，有助於企業長期發展與品牌形象。(資料來源：第31-35頁)
- 利空 (Negative)：
- 短期營收波動：2024年營業收入及獲利較2023年顯著下滑，2025年Q1和Q2營收仍低於2024年同期，顯示市場環境仍有挑戰或公司成長面臨壓力。(資料來源：第8、9頁)
- 單一市場依賴性：儘管客戶多元，但主要業務仍高度集中於中國大陸餐飲市場，易受單一市場政策、消費趨勢及競爭變化影響。(資料來源：第7、22、23頁)
- 原料成本波動風險：毛利率波動及上游生產研發暗示水果等農產品價格易受氣候、供應鏈等因素影響，可能影響獲利。(資料來源：第11頁，毛利率波動及第26頁，上游生產研發暗示)
- 產品結構變動風險：果粒產品營收佔比下降，若未有效轉型或開發新市場，可能影響部分產品線的穩定性。(資料來源：第10頁)
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兆豐證券13樓會議室（台北市忠孝東路二段95號13樓）
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