興泰（1235）法說會日期、內容、AI重點整理

興泰（1235）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/16 14:00
地點: 本公司二樓會議室(高雄市仁武區高楠公路10號)
相關說明: 2025年前三季營運概況說明
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以下內容由AI生成：

興泰實業股份有限公司 114 年度法人說明會報告分析

此份報告為興泰實業股份有限公司（股票代碼：1235）於 114 年度（即 2025 年）發佈之法人說明會資料，主要聚焦於公司簡介、產品介紹以及截至 114 年第三季（2025 年 9 月 30 日）的財務資訊與差異說明。整體而言，報告揭示了公司核心營運表現穩健成長，但在金融投資方面卻遭遇重大虧損，導致整體淨利及股東權益大幅下滑，呈現喜憂參半的局面。

在營運層面，興泰實業作為專業飼料製造商，產品線廣泛且市場遍及國內外，其主要營業收入及營業利益皆有顯著增長，顯示核心業務具備良好的發展動能與成本控制能力。然而，公司龐大的金融投資組合波動劇烈，尤其是一筆福懋油股票投資減損損失及透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產的大幅減值，對當期淨利及總綜合損益造成了毀滅性打擊，使得儘管營運表現優異，最終的財務結果卻不盡理想。

這份報告為投資人，特別是散戶，提供了檢視興泰實業財務狀況與未來展望的關鍵資訊。投資人需深入理解核心業務與投資業務之間的分離，評估其對公司整體價值的長期影響。

報告條列式重點摘要

公司概覽與產品線

興泰實業於民國 61 年 11 月成立，63 年 10 月開始營運，民國 89 年 8 月轉為上市公司，股票代號 1235 (頁3)。

主要營業項目為雞、豬、鴨、魚、蝦及寵物狗飼料糧食的製造、加工、買賣，並從事各種飼料原料及其產品的採購、運銷與進出口貿易 (頁3, 頁4)。

公司是專業飼料製造廠，產品涵蓋豬、雞、牛、鴨、鵝、鵪鶉等禽畜用完全配合飼料，以及魚蝦等水產養殖用完全配合飼料，產品種類多元且細分 (頁4, 頁5)。

產品除供應國內養殖戶外，亦外銷至中國大陸、東南亞、南亞等世界各國 (頁3)。

子公司與關聯企業投資架構

興泰實業擁有多家子公司及關聯企業，包括泰生海洋開發、昇鋒投資、美安生化科技、泰宇網通、安鼎投資、同安化工企業等子公司，以及安答投資、晉泰科技、福懋油脂等關聯企業 (頁13)。

112 年起，安鼎、同安、美安及泰宇變為子公司併入集團合併財報，福懋油脂則改採權益法認列 (頁8)。

數字、圖表與表格之主要趨勢分析

合併綜合損益表分析 (截至 114 年第三季)

項目 (單位: 仟元) 114年Q1-Q3 (2025年1-9月) 114年Q3 (2025年7-9月) 113年Q1-Q3 (2024年1-9月) 主要趨勢與分析

營業收入淨額 119,659 51,489 73,606 114年Q1-Q3較去年同期大幅增加 46,053 仟元（增幅達 62.6%），主要由泰宇網通(股)公司貢獻，顯示核心業務的營收表現強勁 (頁7)。

營業成本 86,655 37,080 50,120 隨營收增長而增加，增幅約 72.9%，略高於營收增幅，但仍在合理範圍。

營業毛(損)利 33,004 14,409 23,486 114年Q1-Q3較去年同期增加 9,518 仟元（增幅達 40.5%），顯示核心業務獲利能力提升。

營業費用 28,080 13,080 35,161 114年Q1-Q3較去年同期減少 7,081 仟元（降幅達 20.1%），顯示公司在管理營運費用方面有所改善，有助於提升營運效率。

營業淨(損)利 4,924 1,329 -11,675 114年Q1-Q3由去年同期的虧損轉為獲利，大幅改善 16,600 仟元，這是核心營運表現最顯著的亮點。

營業外收入及支出 19,931 1,419 195,239 114年Q1-Q3較去年同期大幅減少 175,308 仟元（降幅達 89.8%），主要原因係 114 年 Q3 認列對福懋油股票投資減損損失 188,319 仟元所致 (頁7)。此為導致稅前淨利大幅下滑的關鍵因素。

稅前淨利(損) 24,855 2,748 183,564 114年Q1-Q3較去年同期減少 158,709 仟元（降幅達 86.4%）。儘管營業淨利改善，但巨額的營業外損失抵銷了核心業務的成長。

所得稅(費用) -6,051 -2,805 -2,092 所得稅費用增加，反映了稅前淨利的變化，但由於虧損較大，費用佔比顯著。

本期淨利(損) 18,804 -57 181,472 114年Q1-Q3較去年同期減少 162,668 仟元（降幅達 89.6%），主要受營業外損失影響 (頁7)。Q3單季甚至出現小幅虧損。

其他綜合損益淨額 -554,018 145,477 1,214,515 114年Q1-Q3出現巨額虧損，較去年同期大幅惡化約 17.68 億仟元。此主要係因透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產因處份股票及評價利益減少所致 (頁12)。這是本期綜合損益總額虧損的最大原因。

本期綜合損益總額 -535,214 145,420 1,395,987 114年Q1-Q3呈現巨額虧損，與去年同期的大幅獲利形成強烈對比，反映了投資損失的嚴重性。

EPS 0.59 0.06 1.23 114年Q1-Q3較去年同期大幅下降 0.64 元（降幅達 52%），直接反映了淨利下滑的影響。

權益法認列之關聯企業損益份額 (114年前三季 vs. 113年前三季) (頁8)

公司 114前三季本期認列投資(損)益 (仟元) 113前三季本期認列投資(損)益 (仟元) 增(減) (仟元)

安答 24,720 24,199 521

晉泰 111,473 102,350 9,123

福懋油 78,991 73,452 5,539

小計 215,184 200,001 15,183

分析顯示，安答、晉泰、福懋油三家採用權益法認列的關聯企業在 114 年前三季為興泰實業帶來的投資收益總計為 215,184 仟元，較去年同期增加 15,183 仟元。這表明這些長期股權投資在營運層面是獲利的，並對集團的稅前淨利做出正面貢獻。然而，這與第 7 頁提及的福懋油股票減損損失是不同的項目，減損損失為一次性事件，而權益法認列的投資收益則反映了被投資公司的持續經營獲利。

合併資產負債表分析 (截至 114 年 9 月 30 日)

項目 (單位: 仟元) 1140930 1130930 1131231 主要趨勢與分析

現金及約當現金 108,536 28,649 51,626 較去年同期大幅增加 79,887 仟元，顯示公司在現金流管理或營運資金方面有所改善，流動性充裕。

透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-流動 726,709 1,379,489 656,742 較去年同期大幅減少 652,780 仟元，主要係因 114 年處份股票，導致取得成本及評價利益減少 (頁12)。此為資產總計下降及其他綜合損益巨額虧損的主要原因。

應收票據及應收帳款淨額 52,172 18,696 22,063 較去年同期大幅增加 33,476 仟元，可能與營收增長有關，但需關注應收帳款周轉率，以評估收款效率。

存貨 94,117 21,039 31,158 較去年同期大幅增加 73,078 仟元，可能為備貨因應銷售增長，但也需注意存貨周轉天數，避免庫存積壓。

採用權益法之投資 4,123,840 4,301,213 4,106,967 仍是公司最大的資產類別，但較去年同期略微減少。

不動產、廠房、設備 191,983 324,116 194,813 較去年同期減少 132,133 仟元。主要原因係因子公司安鼎投資(股)公司於 113 年購置辦公大樓用於出租投資，並轉列為投資性不動產所致 (頁11)。

投資性不動產 197,487 67,071 197,187 較去年同期大幅增加 130,416 仟元，與不動產、廠房、設備的轉列相互印證。這項資產若能帶來穩定租金收入，則對公司有益。

資產總計 5,550,787 6,276,776 6,649,567 較去年同期減少 725,989 仟元，主要受金融資產價值減損的影響。

短期借款 544,987 827,248 814,876 較去年同期減少 282,261 仟元，顯示短期債務負擔減輕。

應付短期票券 - - 29,957 於 1140930 已無此項負債，顯示短期融資結構優化。

一年內到期之長期負債 350,000 27,000 12,000 較去年同期大幅增加 323,000 仟元。主要係因板信銀行長期借款即將到期，轉入一年內到期之長期負債 (頁11)。此將增加短期現金流出壓力。

長期銀行借款 0 370,240 382,240 由於轉列至一年內到期之長期負債，此科目餘額降至零。

負債總計 2,473,320 2,756,928 3,002,005 較去年同期減少 283,608 仟元，顯示總體負債水準下降。

股東權益 3,077,467 3,519,848 3,647,562 較去年同期大幅減少 442,381 仟元，主要係受本期巨額綜合損益虧損的影響。股東權益的減少是財務健康狀況惡化的重要指標。

轉投資資訊 (114 年 9 月 30 日) (頁14, 頁15)

子公司獲利貢獻 (部分為權益法認列，若已合併則為權益法認列之投資損益而非實際營收獲利貢獻):

昇鋒投資、泰生海洋開發、泰宇網通等子公司帶來正向投資收益。特別是泰宇網通為本期營業收入增加的主要原因之一 (頁7, 頁14)。

安鼎投資、同安化工企業、美安生化科技等子公司則呈現虧損狀態，並認列了投資損失，對集團整體獲利造成負面影響 (頁14)。

關聯企業獲利貢獻 (權益法認列):

安答投資、晉泰科技、福懋油脂等關聯企業皆貢獻了正向的投資收益，顯示其營運狀況良好 (頁8, 頁15)。然而，需注意福懋油股票投資減損損失為獨立事件，與其權益法認列的營業獲利不同。

利多或利空判斷

以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空，並條列整理：

利多 (Positive) 因素

核心營業收入成長： 114 年 Q1-Q3 營業收入淨額較去年同期增加 46,053 仟元，主要由泰宇網通(股)公司營業收入增加所致 (頁6, 頁7)。顯示主營業務擴張。

營業毛利與淨利顯著改善： 114 年 Q1-Q3 營業毛利較去年同期增加 9,518 仟元，營業淨利由虧損轉為獲利，改善 16,600 仟元 (頁6)。核心業務的盈利能力提升。

營業費用下降： 114 年 Q1-Q3 營業費用較去年同期減少 7,081 仟元 (頁6)，顯示公司在成本控制方面有所成效。

現金及約當現金增加： 114 年 9 月 30 日現金及約當現金較 113 年 9 月 30 日大幅增加 79,887 仟元 (頁9)，流動性顯著增強。

短期借款及應付短期票券減少： 短期借款減少 282,261 仟元，應付短期票券歸零 (頁10)，短期財務壓力獲得緩解。

負債總計下降： 負債總計較去年同期減少 283,608 仟元 (頁10)，顯示財務槓桿降低，財務結構改善。

部分權益法投資收益增加： 安答、晉泰、福懋油於 114 年前三季認列的權益法投資損益均較去年同期增加，總計增加 15,183 仟元 (頁8)。

投資性不動產增加： 不動產、廠房、設備的減少係因子公司將辦公大樓轉列為投資性不動產所致 (頁9, 頁11)。若此能產生穩定租金收入，則有利於長期收益多樣化。

利空 (Negative) 因素

本期淨利大幅下滑： 114 年 Q1-Q3 本期淨利較去年同期減少 162,668 仟元 (頁6, 頁7)，盈利能力受到嚴重侵蝕。

營業外收入及支出大幅減少： 114 年 Q1-Q3 營業外收入及支出較去年同期減少 175,308 仟元，主要係因認列對福懋油股票投資減損損失 188,319 仟元所致 (頁6, 頁7)。此為一次性且重大的非經常性損失。

其他綜合損益淨額巨額虧損： 114 年 Q1-Q3 其他綜合損益淨額為負 554,018 仟元，較去年同期大幅惡化約 17.68 億仟元 (頁6)。主要係透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產因處份股票及評價利益減少所致 (頁12)。

本期綜合損益總額巨額虧損： 由於淨利下滑及其他綜合損益巨額虧損，導致 114 年 Q1-Q3 本期綜合損益總額大幅為負 535,214 仟元 (頁6)。

每股盈餘(EPS)大幅下降： 114 年 Q1-Q3 EPS 為 0.59 元，遠低於去年同期的 1.23 元 (頁6)。

股東權益大幅減少： 114 年 9 月 30 日股東權益較 113 年 9 月 30 日減少 442,381 仟元 (頁10)，顯示公司價值受損。

透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產大幅減少： 該項資產較去年同期減少 652,780 仟元，主要因處份股票及評價利益減少 (頁9, 頁12)，反映金融資產投資策略的負面影響。

一年內到期之長期負債增加： 從 27,000 仟元大幅增加至 350,000 仟元 (頁10)，意味著短期內有較大的現金流出用於債務償還，可能增加流動性壓力。

部分子公司貢獻虧損： 安鼎投資、同安化工企業、美安生化科技等子公司在 114 年 Q1-Q3 產生投資損失 (頁14)，對集團整體獲利造成負面影響。

總結與投資建議

對報告的整體觀點

興泰實業的這份法人說明會報告呈現出一個兩極化的財務狀況。一方面，其核心飼料業務展現出令人鼓舞的增長勢頭，營業收入、毛利及營業淨利均有顯著提升，且營運費用得到有效控制，顯示公司在主業經營上具有競爭力。這表明公司的基本面在營運層面是穩健且向好的。

另一方面，公司在金融投資領域的表現卻令人擔憂。福懋油股票投資的巨額減損損失，以及透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產的大幅減值，導致整體淨利、總綜合損益和股東權益大幅縮水。這暴露出公司在非核心業務，特別是金融資產投資管理方面存在顯著風險，其波動性已嚴重拖累了核心業務的良好表現。

對股票市場的潛在影響

市場對於興泰實業的反應可能會是複雜且謹慎的。核心業務的亮眼表現可能獲得一部分投資者的青睞，認為公司具備成長潛力。然而，財報底線（淨利與 EPS）的大幅下降，以及股東權益的侵蝕，將很可能引發市場的負面情緒，導致股價承壓。金融投資的巨額損失會被視為公司盈利的不穩定因素，增加投資風險溢價。短期內，市場可能會對此份報告反應負面，股價恐面臨修正壓力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢： 由於巨額投資損失已認列於 114 年 Q3，預計 114 年 Q4 的財務數據將不再受此單一事件的直接衝擊。然而，市場情緒的恢復需要時間，且短期內需關注公司如何應對一年內到期之長期負債增加所帶來的現金流壓力。若公司未能有效止損或重新配置其投資組合，類似的波動性可能持續存在。

長期趨勢： 興泰實業的長期前景取決於其如何平衡核心業務的發展與投資活動的風險管理。如果核心飼料業務能持續擴張並保持獲利能力，且公司能有效改善金融投資策略，降低其對整體獲利的負面影響，那麼長期仍有恢復的潛力。轉列為投資性不動產的策略，若能帶來穩定且可預期的租金收益，將有助於多樣化收入來源並降低對高風險金融資產的依賴。然而，若投資損失持續發生或核心業務成長放緩，則長期財務健康將面臨挑戰。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

區分核心業務與投資業務： 散戶應學會區分公司核心飼料業務的盈利能力與其金融投資業務的波動性。未來應持續追蹤營業淨利（核心業務）與稅前淨利及本期淨利（包含投資損益）之間的差異，以判斷公司的真實營運狀況。

審視投資風險管理： 公司在金融投資上遭遇的重大虧損是警訊。投資人應密切關注公司未來在投資組合調整、風險控制措施以及非核心資產配置方面的任何聲明與行動。瞭解其投資策略是否會偏向更穩健的資產類別。

關注股東權益變化： 股東權益的大幅減少直接影響公司的淨值和長期價值。若股東權益持續萎縮，將對股東回報構成威脅。

現金流與債務結構： 雖然現金增加且短期借款減少是好事，但一年內到期之長期負債大幅增加意味著短期內有大量資金需求。投資人應評估公司是否有足夠的現金流應對此還款壓力，避免流動性風險。

子公司虧損問題： 部分子公司（如安鼎、同安、美安）仍處於虧損狀態，其虧損持續侵蝕集團獲利。應關注這些子公司的轉型計畫或改善方案。

管理層說法與未來展望： 仔細研讀管理層對本次財報的解釋，特別是關於投資損失的原因、已採取的補救措施以及對未來營運和投資策略的具體規劃。這將是判斷公司能否從困境中恢復的關鍵依據。

項目 (單位: 仟元)	114年Q1-Q3 (2025年1-9月)	114年Q3 (2025年7-9月)	113年Q1-Q3 (2024年1-9月)	主要趨勢與分析
營業收入淨額	119,659	51,489	73,606	114年Q1-Q3較去年同期大幅增加 46,053 仟元（增幅達 62.6%），主要由泰宇網通(股)公司貢獻，顯示核心業務的營收表現強勁 (頁7)。
營業成本	86,655	37,080	50,120	隨營收增長而增加，增幅約 72.9%，略高於營收增幅，但仍在合理範圍。
營業毛(損)利	33,004	14,409	23,486	114年Q1-Q3較去年同期增加 9,518 仟元（增幅達 40.5%），顯示核心業務獲利能力提升。
營業費用	28,080	13,080	35,161	114年Q1-Q3較去年同期減少 7,081 仟元（降幅達 20.1%），顯示公司在管理營運費用方面有所改善，有助於提升營運效率。
營業淨(損)利	4,924	1,329	-11,675	114年Q1-Q3由去年同期的虧損轉為獲利，大幅改善 16,600 仟元，這是核心營運表現最顯著的亮點。
營業外收入及支出	19,931	1,419	195,239	114年Q1-Q3較去年同期大幅減少 175,308 仟元（降幅達 89.8%），主要原因係 114 年 Q3 認列對福懋油股票投資減損損失 188,319 仟元所致 (頁7)。此為導致稅前淨利大幅下滑的關鍵因素。
稅前淨利(損)	24,855	2,748	183,564	114年Q1-Q3較去年同期減少 158,709 仟元（降幅達 86.4%）。儘管營業淨利改善，但巨額的營業外損失抵銷了核心業務的成長。
所得稅(費用)	-6,051	-2,805	-2,092	所得稅費用增加，反映了稅前淨利的變化，但由於虧損較大，費用佔比顯著。
本期淨利(損)	18,804	-57	181,472	114年Q1-Q3較去年同期減少 162,668 仟元（降幅達 89.6%），主要受營業外損失影響 (頁7)。Q3單季甚至出現小幅虧損。
其他綜合損益淨額	-554,018	145,477	1,214,515	114年Q1-Q3出現巨額虧損，較去年同期大幅惡化約 17.68 億仟元。此主要係因透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產因處份股票及評價利益減少所致 (頁12)。這是本期綜合損益總額虧損的最大原因。
本期綜合損益總額	-535,214	145,420	1,395,987	114年Q1-Q3呈現巨額虧損，與去年同期的大幅獲利形成強烈對比，反映了投資損失的嚴重性。
EPS	0.59	0.06	1.23	114年Q1-Q3較去年同期大幅下降 0.64 元（降幅達 52%），直接反映了淨利下滑的影響。

公司	114前三季本期認列投資(損)益 (仟元)	113前三季本期認列投資(損)益 (仟元)	增(減) (仟元)
安答	24,720	24,199	521
晉泰	111,473	102,350	9,123
福懋油	78,991	73,452	5,539
小計	215,184	200,001	15,183

項目 (單位: 仟元)	1140930	1130930	1131231	主要趨勢與分析
現金及約當現金	108,536	28,649	51,626	較去年同期大幅增加 79,887 仟元，顯示公司在現金流管理或營運資金方面有所改善，流動性充裕。
透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-流動	726,709	1,379,489	656,742	較去年同期大幅減少 652,780 仟元，主要係因 114 年處份股票，導致取得成本及評價利益減少 (頁12)。此為資產總計下降及其他綜合損益巨額虧損的主要原因。
應收票據及應收帳款淨額	52,172	18,696	22,063	較去年同期大幅增加 33,476 仟元，可能與營收增長有關，但需關注應收帳款周轉率，以評估收款效率。
存貨	94,117	21,039	31,158	較去年同期大幅增加 73,078 仟元，可能為備貨因應銷售增長，但也需注意存貨周轉天數，避免庫存積壓。
採用權益法之投資	4,123,840	4,301,213	4,106,967	仍是公司最大的資產類別，但較去年同期略微減少。
不動產、廠房、設備	191,983	324,116	194,813	較去年同期減少 132,133 仟元。主要原因係因子公司安鼎投資(股)公司於 113 年購置辦公大樓用於出租投資，並轉列為投資性不動產所致 (頁11)。
投資性不動產	197,487	67,071	197,187	較去年同期大幅增加 130,416 仟元，與不動產、廠房、設備的轉列相互印證。這項資產若能帶來穩定租金收入，則對公司有益。
資產總計	5,550,787	6,276,776	6,649,567	較去年同期減少 725,989 仟元，主要受金融資產價值減損的影響。
短期借款	544,987	827,248	814,876	較去年同期減少 282,261 仟元，顯示短期債務負擔減輕。
應付短期票券	-	-	29,957	於 1140930 已無此項負債，顯示短期融資結構優化。
一年內到期之長期負債	350,000	27,000	12,000	較去年同期大幅增加 323,000 仟元。主要係因板信銀行長期借款即將到期，轉入一年內到期之長期負債 (頁11)。此將增加短期現金流出壓力。
長期銀行借款	0	370,240	382,240	由於轉列至一年內到期之長期負債，此科目餘額降至零。
負債總計	2,473,320	2,756,928	3,002,005	較去年同期減少 283,608 仟元，顯示總體負債水準下降。
股東權益	3,077,467	3,519,848	3,647,562	較去年同期大幅減少 442,381 仟元，主要係受本期巨額綜合損益虧損的影響。股東權益的減少是財務健康狀況惡化的重要指標。

之前法說會的資訊

日期: 2024/12/24 14:00
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相關說明: 2024年前三季營運概況說明
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