聯華食（1231）法說會日期、內容、AI重點整理
聯華食（1231）法說會日期、直播、報告分析
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聯華食品2025年法人說明會報告整體分析與總結
本報告針對聯華食品工業股份有限公司（股票代碼：1231）於2025年12月17日舉行的法人說明會內容進行全面性分析。報告涵蓋了公司的歷史沿革、核心價值、品牌策略、未來發展方向，以及最重要的財務表現。從整體觀點來看，聯華食品展現了作為一家具備深厚基礎和穩健成長潛力的食品業龍頭企業特質，但在最新的短期獲利數據上，投資者仍需保持謹慎。
總體分析
聯華食品作為台灣歷史悠久的食品製造商，其營運策略著重於品牌經營、食品安全與品質、以及近年來積極推動的永續發展（ESG）實踐。公司的兩大核心事業部—休閒食品與鮮食，均在各自市場佔有一席之地。報告中揭示的營收增長趨勢，顯示公司在面對市場變化時仍具備擴張能力。然而，最新的稅後淨利數據下滑，則是一個值得關注的警訊。
利多因素分析
- 歷史悠久與品牌基礎深厚： 公司自1951年創立以來，累積了豐富的產業經驗與廣泛的品牌知名度。旗下「可樂果」、「元本山」、「卡迪那」、「萬歲牌」等主要品牌，已在消費者心中建立穩固地位，這是其市場競爭力的重要基石。（文件內容參見：第4頁「聯華大事記」、第8頁「現有品牌」）
- 營收穩健成長趨勢： 報告顯示，從101年至113年（約2012年至2024年），公司營業收入複合成長率達7.50%。114年（2025年）截至11月止，營業收入已達115.6億元，較去年同期成長6.9%，顯示公司持續擴大市場份額的動能依然存在，整體規模呈現穩定擴張。（文件內容參見：第11頁「聯華食品公司營業收入分析」）
- 鮮食事業部表現亮眼： 114年截至第3季止，鮮食事業部營收達到50.4億元，較去年同期顯著增長10.3%。此成長率超越休閒事業部的6.5%，反映公司在迎合現代消費者飲食習慣變遷（如對便利食品、健康鮮食的需求）方面取得成功，該事業部具有較高的成長潛力。（文件內容參見：第12頁「聯華食品公司營業收入組成分析」）
- 積極投資擴廠與政府支持： 公司於2019/2020年購入基隆/桃園觀音土地以擴大建廠投資，並於2022年獲得經濟部「根留台灣」專案獎勵。這不僅展現了公司對未來營運擴張的堅定承諾，也獲得了政府政策的支持，有助於長期產能的提升與成本優化。（文件內容參見：第4頁「聯華大事記」）
- 高度重視食品安全與品質： 聯華食品推動「安心履歷」系統，並陸續取得FSSC22000、ISO22000、HACCP等國際級食品安全管理系統認證。這有助於強化消費者信心，並在日益嚴格的食品安全法規下保持競爭優勢。（文件內容參見：第4頁「聯華大事記」、第9頁「包包有履歷 安心看得見」）
- 實踐永續發展與ESG策略： 公司積極參與減碳標籤、RSPO（棕櫚油永續發展圓桌會議）驗證、ISO50001能源管理認證，並將ESG列為重要的未來發展策略。這些舉措符合全球永續發展趨勢，有助於提升公司形象，吸引注重ESG的投資者。（文件內容參見：第4頁「聯華大事記」、第8頁「現有品牌」、第10頁「未來發展策略」）
- 清晰的未來發展策略： 公司提出「成長策略」、「精實策略」和「永續策略」三大方向，顯示其對未來有明確的規劃，旨在創造客戶價值、提升經營效率並履行社會責任。（文件內容參見：第10頁「未來發展策略」）
利空因素分析
- 稅後淨利短期衰退： 114年截至第3季止，公司累積稅後淨利為6.68億元，較去年同期7.36億元減少0.68億元，衰退幅度約9.2%。儘管同期營收有所增長，但獲利能力卻呈現下滑，這可能暗示成本壓力（如原物料、人力、能源等）、市場競爭加劇或營運效率未達預期，為短期內主要的負面訊號。（文件內容參見：第13頁「聯華食品公司年度損益分析」）
- 免責聲明中的風險提示： 報告開頭的免責聲明強調，所有預測性資訊皆可能因未知風險、不確定因素及其他因素影響，導致實際結果與預測產生差異。這提醒投資人需審慎評估潛在的營運風險。（文件內容參見：第2頁「免責聲明」）
對股票市場的潛在影響
整體而言，聯華食品的報告呈現出長期穩健發展的基調與清晰的未來策略，這對股市來說是結構性的利多。公司在品牌、市場地位和永續發展上的投入，有助於鞏固其在食品產業的領導地位。然而，最新的淨利衰退數據可能會在短期內對股價構成壓力。投資者可能會因此對公司的獲利能力產生疑慮，導致股價波動或修正。
未來趨勢判斷
- 短期趨勢： 由於2025年（114年）截至第三季的淨利出現衰退，預計短期內市場對聯華食品的獲利能力將持觀望態度。若第四季獲利未能明顯改善，可能會影響短期股價表現。但鑑於營收仍保持增長，若淨利下滑主因是短期性成本壓力，則其影響可能是暫時性的。
- 長期趨勢： 從長期來看，聯華食品積極的擴廠投資、對食品安全與品質的堅持，以及明確的ESG永續發展策略，都有助於提升其核心競爭力與企業韌性。特別是鮮食事業部的強勁增長，顯示公司能有效應對市場趨勢，有望成為未來成長的重要動能。若公司能有效控制成本並提升營運效率，長期發展前景依然樂觀。其多品牌策略和通路優勢也將支持其長期穩定發展。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利改善情況： 散戶應密切關注聯華食品後續的獲利報告，特別是114年全年及115年的第一季數據，以判斷淨利下滑是短期現象還是長期趨勢。需分析毛利率與營業利益率的變化，以了解成本結構與營運效率是否惡化。
- 營收與獲利成長的匹配性： 雖然營收持續成長是好事，但營收成長未能帶動獲利增長，甚至出現衰退，是需要警惕的訊號。投資人應深入了解營收增長背後的驅動力（例如產品組合、定價策略、市場拓展）以及獲利被侵蝕的原因（例如原物料成本、行銷費用、匯率等）。
- 事業部發展均衡性： 鮮食事業部成長動能強勁，但休閒事業部相對穩定，投資人應觀察兩個事業部能否持續保持健康成長，並注意公司如何平衡兩者的資源分配與發展。
- ESG實踐的成效： 雖然ESG是長期利多，但其短期對財報的影響可能不明顯，甚至可能增加初期投入成本。投資人應關注公司在ESG方面的投入能否最終轉化為企業價值和市場競爭力。
- 注意免責聲明： 報告中的前瞻性資訊僅供參考，實際投資決策應基於獨立研究和風險評估，避免盲目追高或殺低。
聯華食品2025年法人說明會條列式重點摘要與趨勢分析
公司基本資訊與使命願景
- 公司全稱： 聯華食品工業股份有限公司。
- 股票代碼： 1231。
- 法人說明會日期： 2025年12月17日。
- 企業使命： 多年來秉持「自然、安心、美味、Joy In Every Bite」四大承諾，以「創造最好的產品」為宗旨。
- 企業願景： 提供令顧客滿意的產品與服務、擁有以公司為榮的新聯華人、實現永續經營與善盡社會責任。
- 核心價值： 涵蓋誠信正直、顧客導向、主動積極、敬業負責、創新思維、團隊工作、終身學習七大面向，以驅動「自我演化」的組織生命體。
公司沿革與重大里程碑
- 創立： 1951年由李國衡先生創辦聯華貿易行。
- 食品加工： 1968年設立「聯華食品廠」，開始食品加工製造。
- 公司化： 1970年成立「聯華食品工業股份有限公司」。
- 重要品牌上市：
- 1971年：「可樂果」上市，進入休閒零食市場。
- 1981年：「元本山」海苔上市。
- 2010年：「萬歲牌堅果飲」上市，進入沖調產品市場。
- 工廠擴建：
- 1985年：桃園休閒廠竣工啟用。
- 1997年：嘉義朴子廠竣工啟用。
- 2001/2002年：基隆/彰化鮮食廠相繼竣工啟用。
- 2014年：中壢鮮食廠竣工啟用，成為全台規模最大鮮食廠。
- 2019/2020年：購入基隆/桃園觀音土地，擴大建廠投資。
- 2022年：觀音廠投資案獲經濟部審議通過「根留台灣」專案獎勵。
- 上市： 1995年於交易所股票上市。
- 品質與永續認證：
- 2011年：聯華食品安心履歷上線。
- 2014年：桃園休閒廠獲FSSC22000/ISO22000/HACCP食品安全管理系統認證。
- 2017年：嘉義朴子廠獲ISO22000/HACCP認證。
- 2020年：元本山海苔獲得減碳標籤，為上市食品公司第一家。桃園廠通過棕櫚油永續發展圓桌會議驗證RSPO，並取得ISO50001能源管理認證。
- 2023年：中壢廠取得FSSC22000證書。
- 2024年：可樂果原味及卡迪那95℃鮮脆薯條鹽味通過碳足跡標籤申請。
品牌組合與產品特色
- 主要品牌： 可樂果、萬歲牌、卡迪那、元本山、滿天星、聯華食品KGCHECK、荷卡廚坊、荷卡料理所。
- 品質管理： 強調「包包有履歷 安心看得見」，致力於追溯與掌控產品原物料資訊、推廣安心食育及嚴謹的檢驗報告，以最高標準管控全流程品質。
- 產品特色示例： 可樂果具備碳足跡標籤，強調其在製程到包裝中對環境永續的努力。
未來發展策略
- 成長策略： 創造顧客價值，開發新市場，實現高成長績效。
- 精實策略： 推動TPS（豐田生產系統）精實管理，持續改善並杜絕浪費。
- 永續策略： 追求ESG（環境、社會、公司治理）永續發展，兼顧環境保護與企業社會責任。
財務報告分析
整體營業收入趨勢
年份 (民國) 營業額 (千元) 101年 5,120,652 102年 5,386,837 103年 5,893,261 104年 6,456,465 105年 6,717,558 106年 7,031,023 107年 8,116,880 108年 8,588,903 109年 8,817,321 110年 9,517,892 111年 10,772,839 112年 10,853,256 113年 12,201,941
- 長期成長： 從101年到113年，聯華食品的年度營業額呈現顯著的穩定成長趨勢，複合成長率達7.50%。113年營業額達到12,201,941千元，相較101年幾乎翻倍。
- 最新數據： 114年（2025年）截至11月止，公司營業收入達115.6億元，較去年同期（108.1億元）成長6.9%。這顯示公司在2025年仍保持營收增長動能。
事業部營收組成與趨勢
年份 (民國) 鮮食事業部 (千元) 休閒事業部 (千元) 101年 2,142,174 2,978,478 102年 2,118,733 3,268,104 103年 2,635,553 3,257,708 104年 2,981,373 3,475,092 105年 3,094,648 3,622,910 106年 3,463,610 3,567,413 107年 4,001,433 4,115,447 108年 4,410,005 4,178,898 109年 4,701,038 4,116,283 110年 4,739,780 4,778,112 111年 5,554,747 5,218,092 112年 5,563,147 5,290,109 113年 6,323,557 5,878,384
- 雙事業部增長： 鮮食與休閒事業部均呈現長期增長。起初休閒事業部營收佔比較高，但近年來鮮食事業部成長加速，逐漸拉近與休閒事業部的距離。在108年時，鮮食事業部營收已超越休閒事業部。
- 鮮食主導成長： 114年（2025年）截至第3季止，鮮食事業部營收達50.4億元，較去年同期成長10.3%，表現強勁。休閒事業部營收達44.4億元，較去年同期成長6.5%。這表明鮮食事業部是公司當前主要的成長引擎。
年度損益趨勢
年份 (民國) 本期損益 (千元) 101年 370,328 102年 342,639 103年 223,165 104年 357,446 105年 469,665 106年 406,095 107年 541,703 108年 523,633 109年 684,768 110年 814,001 111年 871,814 112年 969,576 113年 1,145,728
- 長期獲利成長： 從101年到113年，本期損益（稅後淨利）整體呈現上升趨勢，複合成長率為9.87%。113年淨利達1,145,728千元，顯示公司長期以來獲利能力持續提升。
- 近期獲利下滑： 114年（2025年）截至第3季止，累積稅後淨利為6.68億元，較去年同期7.36億元減少0.68億元。這是報告中唯一呈現負面趨勢的關鍵財務數據，值得投資者密切關注。
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