愛之味（1217）法說會日期、內容、AI重點整理
愛之味（1217）法說會日期、直播、報告分析
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愛之味（股票代碼：1217）2025年第4季法人說明會報告綜合分析
這份報告為愛之味（AGV Products Corporation），股票代碼1217，於2025年12月16日發佈的2025年第4季法人說明會內容。報告詳細闡述了公司近年的營運成果、研發創新、市場策略、企業社會責任，以及未來的長期發展規劃。整體而言，報告呈現了愛之味在健康飲品與植物基食品市場的積極佈局與顯著成長，並強調其在產品創新和永續經營方面的努力。
報告整體觀點
愛之味公司透過本次法人說明會，展現其穩健的財務表現、強勁的產品創新動能以及對永續發展的承諾。報告內容清晰地呈現了公司在核心產品類別中的市場領導地位，並透過新品上市和產線擴建，勾勒出未來持續成長的藍圖。儘管部分累計數據顯示年增率下滑，但單季表現的強勁復甦以及長期策略的明確性，為公司帶來了積極的展望。
條列式重點摘要
- 財務表現概況（2015-2024財政年度）：
- 2024年合併營收達新台幣51億元，實現連續十年成長。
- 2024年淨利為新台幣3.03億元，連續五年維持在2億元以上。
- 2024年每股盈餘（EPS）達新台幣0.58元，創下25年以來新高。
- 過去十年（CAGR）：營業收入年複合成長率2.4%，毛利年複合成長率1.3%，每股盈餘年複合成長率20.5%。
- 2025年第三季累計營運表現：
- 第三季單季淨利為新台幣182,587千元，較去年同期成長57.3%。
- 第三季單季每股盈餘為新台幣0.36元，較去年同期成長56.5%。
- 報告指出，第三季單季營運表現未受經濟景氣及通膨影響，並帶動本年度累計淨利與每股盈餘表現「翻正」。
- 然而，累計至第三季的淨利（新台幣163,642千元）和每股盈餘（新台幣0.31元），與去年同期累計數據相比，分別呈現約49.3%和50%的下滑。此點需進一步關注，可能反映上半年營運基期較高或一次性收益等因素影響。
- 研發與創新動能：
- 愛之味持續投入研發，強化競爭優勢與企業價值。
- 2025年有多款新品上市，並榮獲多項國際級認證與獎項，包括A.A. Taste Awards、Food Innovation Awards、Monde Selection金獎及ITI國際風味絕佳獎章等。
- 市場領導地位：
- 公司在健康飲品類（燕麥奶、功能茶、中式即飲茶）和文化美食類（素食罐頭、甜罐點心、魚罐頭）等多個主要品類中，長期維持市場領先地位。
- 飲料雙引擎策略：
- 分解茶： 作為營收及獲利成長的主力引擎，近年營收成長表現亮眼。2024年較2023年成長44%，2025年預計較2024年成長25%（便利店通路銷售表現）。2025年推出「油切四季春」新品，瞄準血糖調節及體脂肪管理市場。
- 高端燕麥飲品： 燕麥飲品是另一主要營收及利潤增長動力。2025年推出「豆漿燕麥雙蛋白飲品」，成功進軍雙蛋白飲品市場，銷售業績斐然。
- 美食創新與植物基產品：
- 美食系列是營收重要支柱，2025年推出結合傳統與創新的「愛之味麻油炊飯」，並獲選2025年農糧署米食亮點計畫及十大穀得獎。
- 植物基燕麥奶粉為新明星產品，推出多款功能性新品，如雙蛋白關鍵雙效奶粉、專利水解燕麥粉、雙蛋白舒眠三效奶粉、高蛋白全植水解燕麥粉等，主打全素、即沖即溶、酵素水解技術、高纖、高蛋白等特色。品牌代言人為沈春華。
- ESG永續經營：
- 公司治理： 獨立董事佔董事會1/3，2024年董事平均受訓7.3小時，2025年女性獨立董事佔比達11%，董事會績效評比「優良」，並積極推動誠信經營訓練。
- 環境永續： 2024年溫室氣體排放量減碳11.27%，廢棄物減量9.72%。推出減塑禮盒，每年減少塑膠使用66公噸。
- 社會責任： 2024年教育訓練時數成長20%，全面落實人權及供應商社會責任稽核，所有244項產品皆通過ISO 22000認證。捐贈金額年增31.2%。榮獲衛福部「健康職場健康促進標章」。
- 長期營運策略與展望：
- 公司長期看好健康飲品和植物基市場潛力。
- 積極規劃並整合上游供應鏈，將成為未來成長與獲利引擎。
- 高野健康生技大埔美植物奶粉廠： 具備先進水解植物奶粉產線，年產能達3,000噸。
- 台灣第一生化科技大埔美健康飲料廠： 規劃建立先進高速900bpm無菌飲料線，預計年產能達2,400萬打，預計2027年第一季量產。
數字、圖表或表格的主要趨勢
此部分將詳細分析報告中數字、圖表和表格所呈現的主要趨勢。
1. 近年營運成果總覽 (FY2015-FY2024) - 第三頁
愛之味近年營運成果摘要 (單位：新台幣億元，每股盈餘：新台幣元) 項目 FY2015 FY2016 FY2017 FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023 FY2024 趨勢描述 營業收入 40.19 41.15 41.46 43.22 44.68 46.14 47.11 48.01 49.00 51.16 穩健成長：除少數年份微幅波動外，營業收入呈現連續十年穩步上升的趨勢，特別是在2024年達到新台幣51.16億元的歷史新高，顯示市場需求與銷售能力的持續擴張。 毛利 12.77 13.01 13.05 13.81 14.11 15.19 14.59 14.37 14.14 14.53 穩步提升：毛利總額在過去十年中大致呈現上升趨勢，尤其在2020年達到高峰後略有回落，但2024年再次回升至14.53億元，顯示公司在成本控制和產品定價上保持穩定，儘管增長速度略慢於營收。 營業利益 -1.9 -0.32 -0.051 0.67 1.32 2.16 1.72 1.71 1.29 1.44 轉虧為盈並穩固：營業利益在前期經歷虧損，於2018年轉虧為盈，並在隨後幾年保持正值，儘管在2023年略有下降，2024年回升至1.44億元，顯示核心營運效率持續改善。 淨利 0.6 1.15 1.45 0.63 0.65 2.49 2.17 2.88 2.18 3.03 顯著增長：淨利呈現強勁的成長趨勢，尤其是在2020年和2022年達到高點，並在2024年再創新高，達到3.03億元，是十年來的最高值，遠超過前期的表現。這反映了公司整體獲利能力的顯著提升。 每股盈餘 0.09 0.21 0.27 0.1 0.1 0.47 0.41 0.56 0.41 0.58 創歷史新高：每股盈餘趨勢與淨利一致，整體呈現上升。2024年達到0.58元，為25年來的最高水準，表明公司盈利能力對股東的價值創造有顯著貢獻。 從圖表中的CAGR數據可看出，每股盈餘的年複合成長率高達20.5%，遠超營業收入（2.4%）和毛利（1.3%），這表示公司在近年來在淨利潤增長方面表現尤其出色。
2. 第三季累計營運表現 (FY2024 Q3 vs FY2025 Q3 及 YTD) - 第四頁
愛之味第三季營運表現摘要 (單位：新台幣千元，百分比為佔營收比) 項目 FY2025 Q3 單季 FY2024 Q3 單季 單季年增率 FY2025 YTDQ3 累計 FY2024 YTDQ3 累計 累計年增率 營業收入 1,604,525 1,700,842 -5.6% 4,032,264 4,062,434 -0.7% 營業毛利 440,933 (27.5%) 481,366 (28.3%) -8.39% 1,114,138 (27.6%) 1,156,563 (28.5%) -3.67% 營業損益 43,921 (2.7%) 67,154 (3.9%) -34.60% 108,895 (2.7%) 147,682 (3.6%) -26.39% 業外損益 144,047 (9.0%) 97,668 (5.7%) +47.49% 70,934 (1.8%) 247,176 (6.1%) -71.22% 本期淨利 182,587 (11.4%) 116,101 (6.8%) +57.3% 163,642 (4.1%) 322,524 (7.9%) -49.3% 每股盈餘 (NTD) 0.36 0.23 +56.5% 0.31 0.62 -50.0% 第三季單季數據顯示，愛之味的淨利與每股盈餘有顯著的年增長（分別為57.3%和56.5%），儘管單季營收、毛利和營業損益均有所下滑，但強勁的業外損益（年增47.49%）成為推動淨利大幅成長的關鍵因素。
然而，從累計至第三季的數據來看，營業收入、毛利和營業損益均呈現小幅年減。更值得注意的是，累計業外損益大幅減少了71.22%，導致累計淨利和每股盈餘相較去年同期下降約一半（-49.3%和-50.0%）。這與報告中「帶動第三季累計淨利與每股盈餘表現翻正」的描述存在明顯差異。此處的「翻正」可能意味著在2025年上半年累計表現不佳的情況下，第三季的強勁表現使得全年度累計淨利由負轉正或顯著改善，而非指累計淨利對比去年同期呈現正增長。投資人應注意，儘管單季表現亮眼，但累計獲利能力仍面臨挑戰。
3. 飲料雙引擎表現 (分解茶) - 第七頁
愛之味分解茶在便利店通路的銷售表現呈現持續增長趨勢：
- 2024年較2023年銷售額增長44%。
- 2025年預計較2024年銷售額再增長25%。
這顯示分解茶品類在市場上表現強勁，新品上市對此類產品的增長有顯著助益，預期將繼續貢獻營收與獲利。
4. 環境永續成果 (2023 vs 2024) - 第十三頁
- 溫室氣體排放量： 從2023年的10,052.8240公噸二氧化碳當量減少至2024年的8,919.6647公噸二氧化碳當量，減少了11.27%，顯示公司在減碳方面取得了明顯成效。
- 廢棄物減量： 總廢棄物從2023年顯著下降至2024年，總體減量9.72%。其中，污泥和廢食用油的減少對總體減量貢獻最大。儘管菜渣、廢紙和寶特瓶等廢棄物有所增加，但整體趨勢仍是改善的。
這些數據表明愛之味在環境保護和永續經營方面有實質的投入和成果。
利多或利空判斷與條列整理
利多資訊 (Positive Information)
- 財務穩健成長：
- 連續十年營收成長，2024年營收達51億元。
- 2024年淨利達3.03億元，連續五年維持2億元以上。
- 2024年每股盈餘0.58元，創25年新高。
- EPS年複合成長率達20.5%，遠高於營收和毛利，顯示獲利效率提升。
- 文件依據： 第三頁「113年合併營收51億(連續十年成長),淨利3.03億(連續五年達2億以上),每股盈餘$0.58創25年以來新高。」及圖表數據。
- 第三季單季獲利強勁：
- 2025年第三季單季淨利與每股盈餘年增率分別達57.3%和56.5%。
- 文件依據： 第四頁「第三季單季營運表現未受經濟景氣及通膨影響,帶動第三季累計淨利與每股盈餘表現翻正。第三季淨利$182,587,同期成長57.3%,EPS達$0.36,同期成長56.5%。」
- 產品創新與市場領導地位：
- 長期投資研發，2025年新品上市、認證、得獎成果斐然，獲得多項國際級產品獎項，提升品牌形象與競爭力。
- 在多個核心產品類別（燕麥奶、功能茶、中式即飲茶、素食罐頭、甜罐點心、魚罐頭）中保持市場領先地位。
- 文件依據： 第五頁「愛之味長期投資研發創新,強化競爭優勢、提升企業價值。2025年新品上市、認證、得獎等成果斐然,一如既往。」及第六頁「愛之味雙主力品類長期居市場領導地位」。
- 飲料雙引擎動能強勁：
- 分解茶作為營收與獲利主力引擎，銷售表現持續亮眼（2024年成長44%，2025年預計成長25%），且推出「油切四季春」等新品。
- 高端燕麥飲品（豆漿燕麥雙蛋白飲品）成功進軍雙蛋白市場，銷售業績斐然。
- 文件依據： 第七頁「愛之味分解茶為營收成長與獲利增加之主力引擎,近年營收成長亮麗。2025年瞄準消費需求,新品上市銷售佳,t持續推升品類產值。」及第八頁「AGV高端燕麥飲品是公司營收增長和利潤提升的主要動力。」
- 植物基產品線擴展：
- 推出多款功能性植物基燕麥奶粉（高纖、高蛋白、助眠、關節保健），符合健康趨勢和消費者需求。
- 文件依據： 第十、十一、十二頁關於「植物基產業新明星燕麥奶粉」的詳細介紹。
- ESG永續經營成果顯著：
- 在公司治理、環境永續和社會責任方面均有實際作為和良好績效，例如顯著減碳減廢、ISO22000認證、捐贈金額增長等。
- 文件依據： 第十三頁「2024年:減碳11.27%、減廢9.72%」、「所有244項產品皆通過ISO 22000」、「捐贈金額年增31.2%」。
- 長期發展策略明確：
- 看好健康飲品與植物基市場，積極佈局上游供應鏈。
- 規劃建設先進的植物奶粉廠（年產3,000噸）和健康飲料廠（年產2,400萬打），預計2027年量產。
- 文件依據： 第十四頁「高野健康生技大埔美植物奶粉廠具備先進水解植物奶粉產線,年產能達3000噸。」及第十五頁「將於大埔美新廠建立先進高速900bpm無菌飲料線,預計年產能達2400萬打。預計量產時間: 2027年第一季」。
利空資訊 (Negative Information)
- 2025年累計獲利年增率大幅下滑：
- 儘管第三季單季獲利成長強勁，但截至2025年第三季的累計淨利與每股盈餘相較去年同期仍大幅下降近50%。這表明儘管近期有改善，但本年度迄今的整體獲利能力仍面臨壓力。
- 文件依據： 第四頁表格中FY2025 YTDQ3累計淨利與每股盈餘相較FY2024 YTDQ3的年增率分別為-49.3%和-50.0%。
- 累計營收與營業損益微幅下滑：
- 2025年第三季累計營業收入、營業毛利和營業損益均呈現微幅年減，表明核心業務營收成長放緩，且營運成本或費用可能對利潤造成壓力。
- 文件依據： 第四頁表格中FY2025 YTDQ3累計營業收入年增率為-0.7%，累計營業損益年增率為-26.39%。
- 業外損益變動劇烈：
- 第三季單季業外損益年增近47.5%，但累計至第三季業外損益卻年減逾71%，顯示業外收入來源不穩定，對整體獲利的貢獻波動較大。
- 文件依據： 第四頁表格中FY2025 Q3單季業外損益年增率為+47.49%，而FY2025 YTDQ3累計業外損益年增率為-71.22%。
對股票市場的潛在影響
愛之味的這份報告預計將在股票市場上產生多方面的影響：
- 短期影響：
- 2025年第三季單季淨利和每股盈餘的強勁增長，以及多款新品上市和獲獎訊息，可能在短期內提振投資者信心，帶來股價的正面反應。
- 然而，累計至第三季獲利能力的大幅下滑，可能會讓部分投資人對公司全年盈利表現持謹慎態度，對股價形成一定壓力，形成多空交戰。特別是對於只看累計數據的投資者，這是一個負面信號。
- 飲料雙引擎的銷售增長數據，將為市場提供具體的業務成長動能證明。
- 長期影響：
- 公司在健康飲品和植物基市場的長期佈局、上游供應鏈整合以及新廠擴建計畫，為未來的成長描繪了清晰藍圖，這對長期投資者而言是積極的信號。
- 持續的產品創新能力和市場領導地位，有助於維持公司的競爭優勢和市場份額，支撐長期估值。
- ESG方面的良好表現，將吸引越來越多關注永續投資的機構和個人投資者，有助於提升公司在資本市場的形象和長期價值。
- 新產能的釋放（預計2027年）意味著公司未來數年內的營收和獲利能力有潛在的提升空間，這將是股價長期增長的重要驅動力。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：
- 預期愛之味在2025年第四季將持續受惠於節慶需求和新品效應，特別是分解茶和高端燕麥飲品的銷售動能。
- 然由於2025年累計獲利表現仍弱於去年，短期內市場可能對其全年獲利預期抱持保守態度，需觀察公司如何解釋累計業績下滑的原因，以及未來營運能否持續改善以彌補上半年缺口。
- 食品股受季節性消費和市場情緒影響較大，短期波動在所難免。
- 長期趨勢：
- 健康與植物基市場： 愛之味對健康飲品和植物基市場的長期看好是符合全球消費趨勢的。隨著消費者對健康意識的提升和對環保理念的認同，植物基產品的需求將持續增長，為公司提供廣闊的發展空間。
- 產能擴張與技術升級： 兩座新廠的建設（植物奶粉廠和健康飲料廠）代表著公司未來產能將大幅提升，並引入先進生產技術，這將有效鞏固其市場地位，並滿足不斷增長的市場需求，是長期成長的重要基礎。
- 品牌與創新： 公司持續的研發投入和產品創新能力，將確保其在競爭激烈的市場中保持領先。多樣化的產品線和多個品類的市場領導地位，構成了穩固的長期競爭壁壘。
- 永續發展： ESG策略的實施不僅有助於提升企業形象，也能在長期規避潛在風險，吸引負責任投資，從而增強企業的長期韌性與價值。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 詳細檢視財務數據： 散戶投資者應避免只看單一季度或單一指標，務必將2025年第三季的單季亮眼表現與累計獲利大幅下滑的現實進行綜合評估。理解累計獲利下滑的原因，例如是否有非經常性收益或成本調整，對判斷公司的真實營運狀況至關重要。
- 關注核心業務成長： 雖然業外損益可能短期提振獲利，但長期來看，核心業務（營業收入、毛利、營業利益）的穩定成長才是公司價值的基石。需密切關注分解茶、高端燕麥飲品等主力產品的銷售趨勢。
- 評估長期策略實現進度： 愛之味規劃的兩座新廠是其長期成長的核心動能。投資人應關注這些建廠計畫的進度，包括資金投入、建設時程以及預計量產後的市場反應與效益。任何延遲或成本超支都可能影響預期回報。
- 行業競爭與消費者偏好： 健康食品和飲料市場競爭激烈且消費者偏好變化快速。投資人應注意愛之味如何應對新的市場挑戰者、如何保持產品創新活力以及如何有效維持其品牌忠誠度。
- 現金流狀況： 大規模的建廠投資需要穩定的現金流支持。儘管報告未直接提供現金流數據，但鑑於長期策略的資本密集性，投資人應在未來報告中關注公司的現金流量表。
- 股利政策： 由於公司獲利情況良好且有長期擴張計畫，投資人可留意未來的股利政策，這將影響投資回報。
總結
愛之味公司在2025年第4季法人說明會中，展示了其在台灣食品飲料市場的堅實基礎與對未來發展的積極願景。公司憑藉其穩健的財務表現（十年營收增長、EPS創25年新高）、卓越的產品創新能力、在核心品類的市場領導地位，以及對永續經營的承諾，構築了其競爭優勢。
報告強調了「分解茶」和「高端燕麥飲品」作為其營收與獲利雙引擎的關鍵作用，並透過新產品如「麻油炊飯」和一系列「植物基燕麥奶粉」的推出，持續拓展市場版圖。特別是兩座新廠的長期投資規劃，明確指出了公司在健康飲品和植物基市場的未來成長潛力。
儘管2025年第三季的單季表現亮眼，但累計獲利年增率的大幅下滑，是投資人需要謹慎評估的風險點。然而，從長期來看，愛之味明確的市場策略、持續的研發投入和對產能擴張的積極佈局，使其在全球健康化、植物基化的消費趨勢中佔據有利位置。對於投資者而言，愛之味的長期成長潛力值得關注，但仍需密切追蹤其累計獲利能力的恢復情況及重大投資專案的執行進度，以做出明智的投資決策。
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